今晚白酒的老大贵州茅台的半年报正式出炉，依然保持了营收+11%，净利润+13%的优异成绩。

可能不少投资者对这个增速嗤之以鼻，但是对于这个体量的公司来说，能够一直保持增长，其实是非常难能可贵的，而且还是双位数的增长。

其实从一季报的时候就可以看出，茅台和五粮液毫无疑问是确定性最高的，即使在疫情的冲击下，受到的影响也是最小的，是白酒行业“确定性”投资的代表。

从报表来看，茅台一方面是保持稳定的销售（毕竟供不应求），另一方面直销的比例在提高，也会显著提高公司的吨价。此外，一定程度释放预收账款也会起到平滑作用。

想想茅台这还是出厂价压着的情况下，的确挺恐怖的。

相比起来，昨天水井坊的半年报就明显逊色多了。

逆境之下，才看得出“确定性”的珍贵。

其实从一季报到现在，大概的情况都可以想象得到，除了茅五影响比较小以外，其他白酒公司的业绩都不会太好看的，更多的是走业绩恢复的路径，二季度本身就是淡季，普遍都在调整渠道，恢复动销。

很多时候都是这样，投资中我们总是面临着“确定性”和“安全边际”的选择，因为“确定性”高的龙头，一般都有溢价，如何衡量和选择，就见仁见智了。

长期来看，白酒也是在走分化和集中度提高的路径的，不过不同层级的白酒有不同的大品类，背景各有差异，但是总体名酒化是趋势。

拉出更多的行业来看，你会发现，目前各行各业都在走集中度提高，龙头经营能力愈发强大的趋势，所以投资的时候也要选择行业龙头。

有时候也很是感叹，白酒的确是门好生意，包括广义的食品饮料消费品都是，周期性相对弱些，而且各种高毛利持续增长，实在是普通投资者降低自身投资难度的福音。

想起刚出业绩预告不久的深南电路（净利润同比40%+），以及今天刚出半年报的生益科技（净利润同比+31%），看了看走势，实在是太悲催了。投资者的信仰值影响还真的大。

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