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利润表的结构

财政部关于利润表结构有明确的规定。鉴于会计准则的修订，报告格式也在不断修订中，2019年6月和2019年9月19日，财政部分别发布了一般企业报表格式和合并报表格式的修订，一般企业和金融企业（银行、保险、证券）会计准则差异较大，本文我们按照一般企业最新的报表格式进行讲解。

本之前对一般企业最新报表格式做过梳理，可点击此链接查看。

利润表编制比较简单，按照“收入-费用=利润”这一基本等式，加减运算而成。

利润表将利润分为：营业利润、利润总额、净利润三种类型。

但为了便于理解，我们根据利润贡献的性质不同，将利润表用不同颜色划分为三个部分。

（一）红色框线内

营业收入：是利润表的起点，是企业经营情况的具体体现，也是净利润的基础。

这里需要说明的一点是，会计上对营业收入的确认和计量与我们日常理解的“一手交钱一手交货”的交易有所不同。利润表的编制遵循权责发生制，如果商品已经到达客户手中，客户可以对该商品实施控制，无论有无收到货款，会计上均可以确认为企业的营业收入。

权责发生制，是资产负债表和利润表会计确认的基础。从字面理解，会计确认是以权力和责任发生为标准，当具有某项权利时，确认为资产；需承担某项义务时，确认相关负债。权责发生制帮助我们更完整地记录企业经营过程，但是也成为了财务分析最大的障碍。

对于营业收入而言，需要结合资产负债表中货币资金、应收账款、预收款项等项目综合分析。营业收入是审计的重点，也是财务分析的重点。

营业成本：是为了取得收入而产生，会计上规定成本费用的确认范围与确认时间应与收入确认遵循配比原则，即收入的确认范围和确认时间应与成本费用的确认范围和时间保持一致。

比如企业为生产产品，需要采购原料、工人工资、水电费等各种耗费，在产品出售之前，这些支出作为存货的取得成本反映存货项目，只有在产品已经出售，才能将其转入营业成本项目。

由营业收入和营业成本，我们得出一个非常重要的指标：毛利率

毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

毛利率是衡量企业竞争力的重要指标，高毛利为企业研发、销售投入、员工激励等期间费用的投入提供了基础。

毛利率是我们筛选企业的一个重要标准，但如果企业毛利率异常且没有合理解释，往往成为我们判断企业利润调节甚至是财务舞弊的一个前兆指标。

期间费用：管理费用、销售费用、财务费用及从管理费用中单列出来的研发费用，属于与企业经营息息相关的期间费用。

企业的广告投入、品牌建设、研发投入、设备更新、股权激励等期间费用，虽然会影响当期利润，但会提升企业未来竞争力。因此判断费用不是越低越好，而要与企业的战略匹配，平衡好当前利益与未来成长性的关系。

红色框内，营业收入、营业成本、期间费用与企业日常经营息息相关，很多财务分析书籍将该部分定义为核心利润。

核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用

（二）黄色框内

黄色色框内其他收益、投资收益、公允价值变动收益、资产减值损失、资产处置收益等项目，虽然在营业利润之前，属于营业利润的一部分，但是与日常经营关系不大，或者可以视为属于企业的被动收入或费用。

像贵州茅台、恒瑞医药、格力电器等“白马股”该部分金额占比很小且大多为0。反而主营业务缺乏竞争力或以投资为主的集团公司，主要依靠上述项目增加利润。如果该部分数额占比较大，需要我们单独分析。

营业外收支，从字面很好理解，就是企业营业外的收入和支出。其中营业外收入一般包括与企业日常活动无关的政府补助、盘盈利得、捐赠利得等。营业外支出一般包括公益性捐赠支出、非常损失、盘亏损失、非流动资产毁损报废损失等。

黄色框内，很多项目与企业经营关系不大，属于企业的非经常性损益，在确认和计量过程中，存在大量人为主观判断，利润调节的空间和可能性很大。该部分数值如果占比较大，我们需要结合上市公司实际情况重点分析。如果占比较小，则简要分析即可。

（三）蓝色框线

所得税费用：

我国一般企业所得税税率为25%，高新技术企业为15%，但是这个税率并不是在利润总额的基础上，而是在税法基础上确认的应纳税额所得额。因此所得税费用与利润总额不存在固定的税率关系，这一点需要注意。

会计准则确认的利润总额和税法上确认的应税项目和可抵扣项目存在差异，这之间的差异形成了递延所得税资产（或负债）。

我们可以用公式，表达如下：

所得税费用=调整后的会计利润*所得税税率

应交所得税=应纳税额所得额*所得税税率

递延所得税资产（or负债）=应交所得税-所得税费用

对利润表做了简单分类之后，我们得出：

核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-研发费用-财务费用

营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用+其他收益±投资收益±公允价值变动收益-资产减值损失+资产处置收益

利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出

净利润=利润总额-所得税费用

综合收益总额=净利润+其他综合收益

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利润表项目的内涵及分析思路

（一）营业收入

营业收入是利润表的起点，是企业经营成果的具体体现，也是我们分析的重点。

上文讲到，由于利润表的确认和计量以权责发生制为基础，根据收现时点的不同，收入对应着资产负债表中，银行存款、应收账款、应收票据的增加或预付款项的减少。所以收入分析要结合资产负债表和现金流量表来看。

高质量的营业收入应该表现为充足的现金回款和持续的增长趋势，另外我们还要结合公司商业模式，拆解营收的产品、区域、客户构成，来判断企业营收增长的动力。

1、营业收入的产品构成分析

通过具体产品所占营收比重、变动趋势，市场认可程度，判断该产品增长趋势，从而判断企业整体的增长趋势。

比如贵州茅台，营收由茅台酒、非标酒和系列酒三类产品构成：

上图是原始数据，我们还可以制作结构报表和趋势报表，可以直观的得知系列酒增速要高于茅台酒，占比在逐渐提高。之前文章中，我们系统梳理过茅台的产品线，茅台酒受制于基酒产能限制，而出厂价提升市场反应敏感，需要根据市场环境和消费者的接受程度缓慢提升，增长幅度有限。那么主要增长因素在系列酒和非标酒的增长。所以在具体财务预测当中，非标酒及系列酒是主要增量因素，需重点分析。

2、区域构成

众多消费品分区域销售，具体的区域销售数据反映着不同区域消费习惯不同，也反映出在该区域销售能力的差异，需要因地制宜，根据地区情况制定不同的销售策略。

比如涪陵榨菜，销售区域数据结构报表：

销售主力区域华南地区，销售占比逐年下滑；华东地区虽然占比提升，但幅度有限；其他销售区域也并没有形成很好的支撑。从区域角度而言，涪陵榨菜销售压力很大，形势并不乐观。

3、客户构成分析

一般情况下，客户越分散，集中度越低，说明产品销售市场化程度越高，竞争力越强，营收持续性和波动性越稳定，坏账风险越低。

很多企业采用经销商为主的销售方式，企业与经销商强弱关系，在报表上主要体现为预收款项和应收账款（应收票据）项目，可以通过数据对比，来判断企业竞争力的变化。经销商也是企业调节利润的手段之一，因此经销商库存是企业调研中比较重要的一个环节。

另外利用显性或者隐形关联方交易是财务调节甚至是财务舞弊的常用手段。关联方交易占比及交易价格是否公允，依赖于企业披露、审计或监管机构核查，但是目前企业以商业秘密为由，客户数据披露越来越少，也埋下了财务风险的隐患。对于出现营收异常的公司，需要提高警惕。

4、其他影响营业收入的因素

一些新兴产业在发展初期需要财政补贴、税收优惠等行政手段支持，如针对新能源汽车、动力电池等政府补贴对企业业绩的影响，也需要重点关注，判断其影响程度。

（二）营业成本

成本费用是为了取得收入而产生，成本费用的确认范围与确认时间应与收入确认遵循配比原则，即收入的确认范围和确认时间应与成本费用的确认范围和时间保持一致。

比如企业为生产产品，需要采购原料、工人工资、水电费等各种耗费，在产品出售之前，这些支出作为存货的取得成本反映存货项目，只有在产品已经出售，才能将其转入营业成本项目。

成本分析中，需要了解各项成本的占比及对业绩的影响程度：如毛利率较低，原材料在成本占比中较高，则原材料对业绩影响较大，应将原材料价格变动趋势的分析作为重点。

针对高毛利率企业，对成本项目则可简化分析，将分析重点放在占比较大的项目上。

1. 营业成本计算谨慎性及真实性分析

   会计核算方法（如存货计价方法、存货跌价准备、固定资产折旧等）与行业及同业企业进行对比分析，判断是否恰当、谨慎。相关会计政策是否发生变更。

   
   

2. 营业成本是否存在异动？变动的主要因素是什么？是外界因素还是内部因素？是否可控，如何控制？未来变动趋势如何？都是营业成本分析中应该考虑的问题。

   
   

3. 在实务中，营业成本往往在期末汇总一并结转，而不是每次销售产品时立即结转，因此营业成本和存货余额之间存在此消彼长的关系。

在企业生产、销售稳定的情况下，营业成本与期末存货余额之间的相对规模应该大体保持不变。如果相对规模发生异动，尤其是毛利率也发生异动，并且没有合理的解释，大概率是企业通过“低转成本”或“高转成本”调节利润。所以营业成本与期末存货余额之间相对规模的异常波动应格外注意。

（三）期间费用项目质量分析

期间费用包括管理费用、销售费用、财务费用及从管理费用中单列出来的研发费用。

期间费用与企业所处阶段及所选择的竞争策略有关，可以从规模、费用率等维度进行多期或同业对比判断企业的竞争地位。

期间费用不是越低越好，而要与企业的战略匹配，如企业在广告投入、品牌建设、研发投入、设备更新、人员工资等方面的费用，虽然会影响当期利润，但从长远而言有利于提升企业未来竞争力。

另外对上市公司的研究过程中，要注重企业管理层持股、激励措施、薪资待遇等的分析。企业发展是由人才驱动，一般而言具有竞争优势的企业，薪资待遇同样具备较高的竞争优势，较高的薪资可以吸引人才，调动员工积极性，有利于企业长久发展；激励机制不到位，薪资落后于行业平均水平的公司，企业成长性一般不会太好。

1、销售费用

销售费用是指企业在销售商品、提供劳务过程中发生的费用。

包括：广告费、与销售相关的运输费、装卸费、租赁费，销售人员工资、股权激励等费用。

不同行业、不同企业竞争程度不同，销售策略不同，在销售费用的投入也不同。我们通过贵州茅台、恒瑞医药、格力电器销售费用明细，了解实践中销售费用的具体构成。

贵州茅台2018年销售费用：

恒瑞医药2018年销售费用：

格力电器2018年销售费用：

为了增加不同企业、不同时期销售费用的可比性，我们一般用销售费用除以营业收入计算出销售费用率，将销售费用率多期数据制作成趋势图，通过对比判断企业销售策略变化、销售费用投入对营收的影响等。

销售费用率同业对比，观察企业销售费用使用效率，产品竞争力，广告费、销售人员薪资等对品牌及员工积极性方面的影响，适当宽松的费用可以调动员工积极性。在品牌方面投入的广告费、代言费等费用虽然会降低当期利润，但有利于长期发展，需要平衡短期和长期利益。

2、管理费用

管理费用是指企业行政管理部门为管理和组织企业生产经营活动而发生的各项费用支出。

包括：管理人员薪酬、差旅费、业务招待费、办公经费、修理费、中介费、折旧及摊销……

管理费用内容十分繁杂，拆解分析性价比不高。与销售费用类似，可以通过多期数据对比和行业内对比来判断管理费用使用效率。还可以从员工薪资水平和人均利润贡献等指标进行行业对比，以此来判断企业管理效率。

管理费用相对规模一般变化不大，如果有异常变动情况（如实施股权激励导致的管理费用激增），我们需要结合商业实质寻找原因并判断是否有合理。

我们选取贵州茅台、格力电器、恒瑞医药的管理费用数据，来加深理解。

贵州茅台2018管理费用：

恒瑞医药2018管理费用：

格力电器2018管理费用：

3、财务费用

财务费用是指企业在资金筹集和运用过程中发生的费用支出或利息收入。

包括：利息费用、利息收入、汇兑损益、银行手续费、票据贴现支出等费用。

财务费用比较难于造假，可以比较客观的反映企业资金运用情况，如可以通过利息收入和货币资金项目简单计算收益率，用以简单验证货币资金使用效率及真实性。优质企业财务费用一般为负值（利息收入大于利息支出）

贵州茅台2018财务费用：

恒瑞医药2018财务费用：

格力电器2018财务费用：

4、研发费用

对于医药、通讯、电子等以技术为驱动力的公司而言，必须依靠持续的研发投入，取得技术领先优势，从而提高产品溢价，形成竞争优势。

研发费用需要从绝对值、营收占比、同业对比判断投入情况，并且需要结合现有产品及在研产品线，判断其研发效果。

恒瑞医药2018研发费用：

在第一节利润表结构中，我们也讲到营业收入、营业成本、期间费用与企业日常经营息息相关，是我们分析的重点。

接下来的其他收益、投资收益、公允价值变动收益……，虽然是构成营业利润的项目，但对于具有真正竞争优势的企业而言，占比都不大。而且这些项目需要一定会计基础，也是注会学习的重点和难点，对于初学者而言最好的办法是结合具体案例，加深理解。

（四）其他收益

“其他收益”项目，反映计入其他收益的政府补助，以及其他与日常活动相关且计入其他收益的项目。该项目根据“ 其他收益”科目的发生额分析填列。企业作为个人所得税的扣缴义务人，根据《中华人民共和国个人所得税法》收到的扣缴税款手续费，应作为其他与日常活动相关的收益在该项目中填列。

格力电器2018其他收益数据：

洋河股份2018其他收益数据：

（五）投资收益

投资收益是指企业对外投资所取得的收益（或损失），可以分为持有收益和处置收益。

以公允价值计量且其变动计入当期损益的资产，在资产负债表日，应将因公允价值变动带来的损益计入公允价值变动损益。处置该资产时，售价与账面价值之间的差额确认为投资收益，同时将以前确认的公允价值变动损益转入当期投资收益。

可供出售金融资产在持有期间取得的利息和现金股利应当计入投资收益。

权益法核算的长期股权投资，将被投资企业实现净利润按照持股比例确认投资收益。含金量取决于被投资企业现金分红比例，如果没有全部用于分红则该投资收益只是账面收益，收益含金量大打折扣。由此可见，企业对外投资，投资收益的大小取决于被投资企业的盈利情况和分红政策，不确定性强，在一定程度上会影响企业利润的持续性。

成本法核算的长期股权投资，子公司宣告发放现金股利时按照持股比例确认投资收益，处置长期股权投资是，其售价与账面价值之间的差额确认为投资收益。

格力电器2018投资收益数据：

苏宁易购2018年投资收益数据：

苏宁易购2018年归母净利润133亿，投资收益高达139亿。经营活动现金流净额为-138亿，投资活动现金流净额-30亿，筹资活动现金流净额225亿。可见苏宁易购基本依靠投资收益来保障净利润，依靠筹资来保障现金流量，这也是目前市盈率仅为10倍左右的原因。

（六）公允价值变动收益

公允价值变动收益是指以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、投资性房地产等项目的公允价值变动所形成的计入当期损益的利得（或损失）。

与资产减值测试类似，相关资产需按照公允价值与账面价值的差额，确认为公允价值变动收益（或损失），需要注意相关项目并未真正出售，因此是一种持有收益，也就是我们常说的浮盈（或浮亏），在出售之前，并不会真正带来真正的现金流。很多企业利用房屋类固定资产，转为投资性房地产，来调节利润的现象屡见不鲜。

（七）资产减值损失

资产减值损失是指企业计提各种资产减值准备所形成的损失。这是由于，按照现行会计准则要求，每个会计期末对资产进行减值测试，对公允价值低于账面价值的资产计提减值准备，并确认资产减值损失。

主要包括：应收账款、存货、长期股权投资、投资性房地产、固定资产、生物资产、无形资产、商誉等。

贵州茅台2018年资产减值损失附注，详细罗列了十四项资产减值损失类型。

减值测试的关键环节是对各项资产公允价值的确定，这就不可避免的存在会计估计，企业利用该项目主观估计调节利润的可能性较大，而资产减值损失计提是否严谨、恰当直接影响企业利润的真实性及质量。

资产减值损失项目是公司利润调节和“财务洗澡”比较常用的方式，比如逃跑的扇贝、饿死的猪、大额商誉减值等等闹剧屡见不鲜。

分析该项目需要判断相关资产真实的质量情况，如果应收账款、存货、商誉、长期股权投资……等容易发生减值损失的资产如果占比较大，或者异常增长，需要引起足够重视，并结合上市公司商业实质分析其真实状况，判断其减值损失是否公允。

（八）营业外收入与营业外支出

营业外收入是指企业获取的与日常经营没有直接关系的各种收入。

包括：非流动资产处置利得、非货币性资产交换里的、债务重组利得、盘盈利得、政府补助、罚款收入、捐赠利得等。

营业外支出，是指企业发生的与日常生产经营活动没有直接关系的各项损失。

包括：非流动资产处置损失、盘亏损失、罚款支出、公益性捐赠支出等。

既然是营业外收支，一般具有“偶发性”的特点，在利润占比中不应该占比过大。

（九）所得税费用

我国一般企业所得税税率为25%，高新技术企业为15%，但是这个税率并不是在利润总额的基础上，而是在税法基础上确认的应纳税额所得额。因此所得税费用与利润总额不存在固定的税率关系，这一点需要注意。

会计准则确认的利润总额和税法上确认的应税项目和可抵扣项目存在差异，这之间的差异形成了递延所得税资产（或负债）。

我们可以用公式，表达如下：

所得税费用=调整后的会计利润*所得税税率

应交所得税=应纳税额所得额*所得税税率

递延所得税资产（or负债）=应交所得税-所得税费用

（十）其他综合收益

其他综合收益是指，企业根据会计准则规定未在当期损益中确认的各项利得和损失，反映报告期内企业与所有者以外的其他各方之间的交易或事项引起的净资产的变动额，在引入公允价值之后，企业把全部已确认但未实现的利得或损失也纳入利润表，他虽然在当期未实现损益，也不纳入计税范围，也不会带来实际的现金流量，但可能在未来会影响企业的经营成果，有一定预测价值。

以上我们针对利润表项目进行了逐一梳理，对营业收入、营业成本、期间费用进行了重点分析；由于蓝色框线内项目，理解难度较大，需要一定的会计基础，在以后的案例研究过程中，我们结合具体案例，再做深入分析。

对于初学者而言，最好下载几份上市公司年报，仔细阅读第十一节财务报告，包含附注在内的所有内容。结合案例，加深对报表项目的理解，是最高效的学习方式。

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利润表的分析逻辑

第二节在梳理财务报表项目内涵的过程中，我们发现很多报表项目的会计确认和计量依赖会计估计，即使有会计准则的规范，但仍然存在较大的调节空间；另一方面，仅仅看营收和净利润数据是远远不够的，还需要结合利润表其他数据及现金流量表和资产负债表相关数据，综合判断利润的含金量、持续性及成长性。

（一）利润结构分析

以营业收入为基准，各项目除以营业收入得出占比数据，制成结构报表。

结构报表可以帮助我们直观了解利润表的具体构成及各个项目所占权重。据此找出影响利润变动的主要因素，并对主要因素从变动趋势、同业对比等方面进行分析。

如：涪陵榨菜2019年中报营收同比增速下降至2.11%，营业成本同比下降5.88%，提价因素，导致毛利率上升，成本费用率、管理费用率下滑，销售费用同比增长9.45%，与其销售策略调整，销售团队从400多人扩张到500多人，渠道下沉、新销售渠道开拓有直接关系。

投资收益、资产减值损失、营业外收支等非经常性项目占很小，不是主要影响因素，不做重点分析。

（二）利润含金量

利润含金量主要是指构成利润的各个项目获取现金的能力。

会计上的利润是基于权责发生制核算出来的数据，收入和费用的确认与企业实际现金收付的时间并不一致，收入对应着货币资金、应收账款、应收票据、预收账款等项目，其他利润表项目的变动也会影响着资产负债表相关项目的变化。也就是说营收、利润并不一定能够给企业带来实实在在的现金。

然而一个正常的商业行为，企业经营目的不是为了获得收取现金的权利，而应该有实实在在的现金流入。因此结合现金流量表分析其利润含金量变得至关重要。

现金流量表将现金及现金等价物划分为经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流三类，最后汇总得出期末现金及现金等价物余额。

通过利润表项目分析我们知道企业利润也是由经营、投资、营业外收支等多项活动构成，因此在分析利润含金量时，注意经营活动和投资活动在利润表和现金流量表中的对应关系。

（三）利润成长性

利润成长性表现为利润增长的持续性和波动性，增长率越高、波动性越小，成长性越好。因此我们一般绘制营收、净利润的趋势图以及同比增长的折线图，反映其成长性和波动性。

利润是由多个项目构成，所以其成长性依赖于各个组成项目的成长性，对于具有竞争优势的企业而言，经营活动是企业成长性的主要动力，具有很好的持续性。而“非经常性损益”项目一般不具有持续性，在一定程度上会影响利润的波动性。

非经常性损益是指与企业经营业务无直接关系项目。在报表附注中会予以披露，在判断企业成长性时一般予以扣除，这也是我们为什么常用扣非后归母净利润数据来评判企业成长性的原因。

在整体上对利润成长性进行分析之后，最好根据营收的产品构成及客户情况展开分析，便于对未来业绩的预测。

（四）财务分析基于财务数据，财务数据的真实性是财务分析的基础。

财务数据真实性判断建立在对具体项目会计确认和计量的基础上，因此财务分析的基础是会计分析。

我们一般通过会计政策和会计估计选择的谨慎性、公允性；报表数据之间勾稽关系的合理性；报表数据与企业战略和实际经营情况的吻合性；多个方面验证财务报告的真实性，发现违背常识且没有合理解释的上市公司应该予以排除。

利润表分析只是财务分析的基础，我们还要针对现金流量表和资产负债表进行展开分析，并且利用报表数据之间的勾稽关系，对上市公司进行综合财务分析。

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重要声明：

本报告仅做学习交流，不构成任何投资建议。

股市有风险、投资需谨慎！