文 | 鲁韧

"材料+"战略持续发力，中国电子陶瓷行业龙头三环集团（300408.SZ）在5G提速、4G扩容时代，抓住机遇，在2018年上半年实现了营收及利润的双增长，而且后势仍被看好。

根据三环集团今日发布的2018年上半年财报，公司实现营业收入17.77亿元，比上年同期增长35.78%；营业利润6.67亿元，比上年同期增长32.89%；归属于母公司所有者的净利润5.52亿元，比上年同期增长28.37%。

三环集团认为，上半年业绩的增长主要是公司抓住市场成长时机，把握行业发展红利，调整市场经营策略，提高产品竞争优势，电子元件、电子元件材料、通信部件等产品销售额增长明显，报告期内公司业绩涨幅较大。

今日，第一手机界研究院联系三环集团相关人士，截至发稿时未收到回复。

方正证券研报认为，三环集团深耕电子陶瓷行业四十余载， 集材料、产品、装备研发与制造为一体， 稳踞电子陶瓷龙头，未来盈利持续看好。三年两次股权激励计划， 技术研发实力不断加强， 在拓展多元化产品结构的同时， 与优质客户战略合作，形成了稳定供应链。

三环集团也在公告中表示，公司在现有产品市场取得良好增长的同时，基于"材料+"的企业战略定位，推进新产品的研发和新市场的开拓，获得了市场的广泛认可和客户的一致好评。

方正证券还在研报中指出，三环集团通过技术创新掌握了粉体制备关键技术，打破了粉体长期依赖进口的局面，且后续成型加工的良率和产品毛利率都远高于同行。公司兼顾粉体的性能和成本，使得后续陶瓷产品的市场竞争力和业务拓展能力不断增强，已经成为陶瓷领域的隐形冠军。

更重要的是，近两年来，在5G提速的大背景下，手机后盖正在加速"去金属化"，逐渐形成了玻璃和陶瓷为主的局面。而三环集团借机快速布局陶瓷后盖市场，产能扩张先发优势明显。

第一手机界研究院调研发现，虽然陶瓷机壳在色彩、制造工艺难度及成本上与玻璃机壳仍有差距，但三环集团手机背壳已经被小米 MIX2S， OPPO采用，展望下半年，有望更多的手机厂商推出新的陶瓷手机机型，为公司带来持续成长。

光大证券也在研报中提到，因为上半年小米以及 OPPO 相关手机销售旺盛，随着公司整体产能释放，今年陶瓷外观件业务销售同比大增。长期来看，陶瓷外观件适配未来终端发展，未来待产品价格进一步优化，产能逐渐提升，陶瓷外观件有望出现高增长。

三环集团在财报中表示，电子元件业务的MLCC产品自2016年下半年起就逐渐呈现出供不应求的局面，产品景气指数很高，公司在新的市场机遇面前积极作为，凭借自身技术优势和品牌效应，进一步扩大销售规模，该业务未来的成长空间可观。而电子元件材料业务则受益于5G通信、智能制造、物联网和汽车自动驾驶等产业的大力发展，片式电阻的应用领域逐渐拓宽，市场对陶瓷基片的需求将不断攀升，该业务为公司后续长远发展筑牢基础。

多家券商报告也均认为，5G 时代刺激滤波器需求增长，物联网、共享单车、汽车电子等产业的跨步式发展使得晶体频率元件的市场需求大幅上升， 公司承接日企退出产能，陶瓷封装基座市场规模成倍增加。光纤到户、基站建设和数据中心的增长将带来光纤陶瓷插芯及套筒的增量需求，公司作为绝对行业龙头价稳量增。

此外，随着新能源市场的关注度持续升温，公司燃料电池隔膜板业务未来发展前景广阔。

太平洋证券还乐观估计，三环集团通过材料+设备+工艺构建高壁垒平台，产品可扩展性强，通过内生+外延的方式，进行产品品类拓展与全球市场开拓。产品梯度合理，中长期稳健发展可期待，未来有望迈向千亿市值。