2022.04.25纪实

　异动回顾：

　　09:25 A股三大指数集体低开，沪指开跌1.71%，深成指开跌1.91%，创业板指开跌2.46%，旅游、农业、煤炭跌幅居前。

　　09:26 宁德时代低开超4%，再创阶段新低，公司一季度报告披露时间推迟至4月30日。

　　09:27 招商银行A股低开4.99%，原行长田惠宇接受纪律审查和监察调查。

　　09:33 煤炭板块开盘大跌，上海能源跌停，郑州煤电、辽宁能源、云煤能源、安源煤业、山煤国际、新集能源、平煤股份、金能科技等跌超5%。

　　09:34 三大指数均跌逾2%。

　　09:41 中药板块异动拉升，华润三九、葵花药业涨超5%，以岭药业涨超4%，盘龙药业、精华制药等跟涨。

　　09:43 创业板指跌幅扩大至3%，宁德时代跌超4%，东方财富跌超3%。

　　09:46 深证成指跌幅扩大至3%，上证指数跌2.36%，创业板指跌3.22%。

　　09:55 中国海油快速下跌，现跌超5%，此前一度涨超6%。

　　10:01 水利板块异动拉升，浙江建投、东宏股份拉升涨停，设计总院、安徽建工、中国交建、新疆交建等跟涨。

　　10:23 大金融板块震荡走低，新华保险触及跌停，招商银行跌近8%，招商证券、平安银行、重庆银行等跌幅居前。

　　10:25 民生控股上演地天板，走出四连板，成交额5.18亿元。

　　10:35 证券板块异动拉升，华安证券拉升涨停，中银证券涨超6%，红塔证券、财达证券、南京证券、华林证券等跟涨。

　　10:51 恒瑞医药触及跌停价，成交额超22亿元，该股自高点已累计跌近七成。

　　13:21 指数午后继续走弱，沪指跌2.8%，下破3000点关口，为2020年7月来首次；深成指、创业板指跌超3%。两市现超4400只个股下跌，超180只个股跌停。

　　13:35 上证指数跌幅扩大至3%，深证成指跌3.69%，创业板指跌3.47%。

　　13:37 据同花顺iFinD数据，截至目前，沪深两市成交额突破6000亿元，其中沪市成交额2877亿元，深市成交额3153亿元。

　　13:38 深证成指跌幅扩大至4%，上证指数跌3.24%，创业板指跌3.7%。

　　13:59 创业板指跌幅扩大至4%，上证指数跌3.63%，深证成指跌4.34%。

　　14:05 三大指数跌幅进一步扩大，均跌逾4%，两市超4500只个股下跌，超360只个股跌停，超2400只个股跌超7%。沪指距2021年9月14日高点跌超20%，进入技术性熊市。

　　14:54 三大指数均跌逾5%。

　　14:55 深证成指跌幅扩大至6%，上证指数跌5.04%，创业板指跌5.49%。

　　消息面：

　　1、证券日报：长期资金入市环境正发生积极变化

　　证券日报发表文章称，尽管A股年内波动较大，但坚持长期价值投资的境内外机构投资者依旧对A股市场青睐有加。比如在国内机构投资者层面，提高权益投资比例的呼声广受市场关注。在境外机构投资者层面，众多机构更是轮番表态看好未来中国股市的表现。完善有利于长期机构投资者参与资本市场的制度机制，吸引境内外长期机构投资者进入国内资本市场，是激发市场活力、潜力的重要手段之一。随着经济稳增长政策逐渐见效和疫情防控出现积极变化，市场对一些短期因素的消化和预期的释放，以及长期资金入市等政策环境优化的落地，资本市场的运行也将出现积极变化。

　　2、上海昨日新增本土确诊病例2472例，新增本土无症状感染者16983例

　　上海市卫健委今早(25日)通报：4月24日0―24时，新增本土新冠肺炎确诊病例2472例和无症状感染者16983例，其中846例确诊病例为此前无症状感染者转归，1557例确诊病例和16835例无症状感染者在隔离管控中发现，其余在相关风险人群排查中发现。新增境外输入性新冠肺炎无症状感染者1例，在闭环管控中发现。4月24日0―24时，新增本土死亡51例。(央视新闻)

　　3、两市融资余额减少126.32亿元

　　截至4月22日，上交所融资余额报8080.88亿元，较前一交易日减少61.57亿元；深交所融资余额报7089.08亿元，较前一交易日减少64.75亿元；两市合计15169.96亿元，较前一交易日减少126.32亿元。

　　4、国家卫健委：昨日新增本土确诊病例2666例，本土无症状感染者17528例

　　国家卫健委：4月24日0―24时，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例2680例。其中本土病例2666例。31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者17581例，其中本土17528例。

　　5、正式下调！部分大行、股份行长期限存款利率普遍降0.1个百分点

　　4月25日，多家大行、股份行3年期、2年期大额存单以及部分“特色存款”产品利率如期下调，普遍在0.1个百分点。据悉，在此之前，利率自律机制曾召开会议，鼓励部分银行将存款利率浮动上限下调10bp，并视情况在MPA考核中予以加分奖励。(21世纪经济报道)

　　6、离岸人民币兑美元跌破6.57关口

　　离岸人民币兑美元跌破6.57关口，日内跌逾450点，续刷去年4月以来新低。

　　7、国家发改委：积极扩大有效投资 促进经济平稳健康发展

　　国家发改委发文称，积极扩大有效投资，是当前宏观政策发力重点，既有利于扩大当前需求、应对经济下行压力，又有利于优化供给结构、推动高质量发展。下一步，我们将认真贯彻落实经济工作会议精神，按照《政府工作报告》部署要求，积极应对国内外环境变化带来的冲击影响，会同有关方面进一步加大稳投资工作力度，充分发挥政府投资引导带动作用，更好调动社会投资积极性，积极扩大有效投资，促进投资平稳增长，为国民经济平稳健康发展作出积极贡献。

　　8、国家发改委：中国将积极防范输入性影响，保持物价继续运行在合理区间

　　近日，国家发展改革委组织召开专家座谈会，分析讨论当前物价形势，研判下一步物价走势。专家研判认为，由于美国等西方国家疫情防控失序造成的产业链供应链紊乱短期内难以完全修复，不断加码对俄制裁，阻挠破坏和谈导致俄乌局势复杂化、不确定性加大，粮食、能源等大宗商品价格仍将高位震荡，美国等西方国家高通胀的局面可能持续较长时间。专家强调，中国经济韧性强、市场空间大，政策工具箱丰富，特别是粮食生产连年丰收，生猪产能充足，工农业产品和服务供给充裕，只要保持定力，做好自己的事，完全有条件、有能力继续保持物价平稳运行，可以实现全年3%左右的CPI预期目标。

　　9、招行王良：股价上周有所波动下行 已与投资者深入沟通交流

　　招商银行常务副行长王良表示，招行股价上周有所波动下行，我们非常着急，与投资者深入沟通交流。招行自上市以来平均营收复合增速19.99%。我们对招行的未来，不仅在于充满信心，也因为招行奠定了更强大发展的基础，包括业务基础、客户基础、管理基础，可以支撑走得更长远。王良说，招行构建了被分析师誉为堡垒式的资产负债表，更加安全稳固长远，值得投资者放心，包括盈利能力、收入结构、资本充足率、流动性覆盖率、风险弥补能力。

　　投资建议：

　　巨丰投顾指出，在情绪利空叠加市场本身重心不断下降之际，A股继续走低都是预期之内的。但需要注意的是，经历了今日的下跌之后，三大指数此前下跌共振之后，迎来了新低共振，同时技术面也迎来底背离，这也预示着短期或有技术面的反弹。但结合市场特征，这里即便有反弹，也是超跌反弹，持续性和力度还是需要观望，对于短线投资者来说，可以适当考虑博弈，但是对于波段投资者来说，仍建议观望，毕竟情绪不稳下，还有防止市场波动的加大。当然，从中线角度，当前市场政策底不断加码，市场底探寻过程中，A股估值已经跌到历史低位，战略投资者仍可继续逢低进行配置。

转发3000保卫战

上午盘中，身边的朋友还在说，别在3000点上面磨磨唧唧了，要跌就干脆点，不破不立嘛。结果下午，小编开始写稿时，沪指应声跌破。

　　一位同事“兴奋”地试图截图见证历史，万万没想到，全天最低点位出现在了收盘。

　　说实话，今天小编真不知道更大家聊些什么了，就干脆聊一下我的3000点记忆吧。

　　小编进入股市，不算晚，但也不算早。2006年、2007年那波大牛市，算是经历过，但当时资金量不多，所以也没有所谓“一夜暴富”的感觉。而A股市场真正进入3000点的时代，正是在2007年，这一年的3月，大盘在股改浪潮之下，发了疯地上涨，不但历史上首次突破3000点大关，更是在几个月之后，站上了6124点的历史高点。

　　随着而来的，就是2008年的全球金融危机，也就短短的几个月，沪指在2008年4月，又跌到了3000点附近。现在回过头去看，大盘从6124点跌到3000点，超过50%的跌幅，真的是让人感到绝望啊。

　　但是要说记忆，确实已经不太深刻了，或者说印象有些模糊了。毕竟涨上去用了8个月，跌回来只用了6个月。

　　14年前，A股从超级大牛市，到全球金融危机，仿佛就像是一场梦。好在当年小编资金量少，说实话，对我的影响也并不大。

　　第一次3000点保卫战：

　　于是，小编有了记忆中的第一次3000点保卫战。2008来了4月22日，沪指开盘3076点，随后大幅杀跌，最低跌到2990点，3000点整数关告破。但很快，日内大盘出现反转，当天沪指报收于3147点，也就是说，一天之内涨了近150点。

　　3000点保卫战首战告捷，接下来一个交易日(4月23日)，保险股、银行股、券商股全线大涨，带领沪指再涨4.15%。当天晚上，国家财政部、国税总局发布重磅利好消息，证券交易印花税下调至千分之一，并从4月24日开始执行。

　　于是，在4月24日，沪指出现了几乎涨停的走势，最终大涨9.29%，报收于3583.02点。3000点保卫战，仅用了3个交易日就宣告成功。

　　但是，3000点上方的指数，只维持了2个多月，2008年6月，随着存准率上调的消息发布，沪指再次跌破3000点。这一次下跌，一直跌到10月份才在1664点见底。

　　实际上，从2007年牛市，到2015年再次迎来牛市，沪指真正在3000点上方运行的时间，加起来大概16个月。而在这满仓的8年时间中，大部分时间都在3000点下方运行。

　　所以，要说3000点这个点位深入人心，还是从2015年之后才开始的。

　　第二次3000点保卫战：

　　“转眼间”，时间来到2014年，大盘从2000点起步，再次酝酿一波超级牛市。2015年，在杠杆牛的推动下，沪指在2015年6月，涨到了5178点。

　　那个时候，小编有了一些急需，股市也开始赚钱。就在这一年的暑假，沪指再次迎来第二次重要的3000点保卫战。

　　这一年，沪指从高点跌到3000点，比2008年来得更加迅速。小编对于当时的记忆，8月17日，沪指还在4000点，仅用了6个交易日，沪指就跌到3000点位置。那个时候，好像网络除了一个梗，大盘要想止跌，只能“拔网线”。

　　当然，那一次保卫战也还是比较成功的。一方面，市场前期跌幅已经较大，存在反弹需求。另一方面，央行同时降息0.25个百分点，降准0.5个百分点，“双管齐下”利好刺激。终于，沪指再次成功打赢3000点保卫战。

　　不过，2016年初，A股遭遇过两次熔断。第一次是1月4日，新年首个交易日，市场在下午开始后不久就熔断，一直持续到收盘。第二次是1月7日，开盘后不到半小时，市场再次熔断，结束了一天的交易。

　　这一次，指数跌破3000点，几乎没有什么抵抗，大盘跌到1月底的2638点才止跌。管理层出台的利好是：保监会支持养老金入市管理；外汇局表态，以长期投资为目的的资金持续流入市场。

　　第三次3000点“拉锯战”：

　　接下来，随着北向资金、险资、公募等长期资金入市，市场其实开始了以3000点为价值中枢的区间震荡行情。

　　2018年以来，沪指最低2440点，最高点出现在去年的3731点，期间，2019年到2020年这两年，沪指几乎就一直持续围绕3000点反复震荡。小编记忆最深刻的就是有一篇文章，叫做“3000点的101次求婚”，当时有人统计过，沪指3000点争夺战已经出现过99次了，但始终无法真正有效突破3000点整数关。大家都在期待，第100次冲关3000点，就能将A股带入一个全新的空间。

　　终于，经过满仓的3000点反复拉锯之后，沪指在2020年7月，强势突破3000点，这一波行情，依靠的是外资和公募基金同时发力，沪指最高涨到了去年初的3731点。

　　今天，股市收盘时，小编对3000点的回忆也进入了尾声。沪指最终大跌158.41点，以2928.51点报收，3000点终于还是守不住。

　　回顾这10多年来的股市生涯，每一次3000点的保卫战、争夺战、拉锯战，都伴随着市场的大幅下挫，伴随着投资者的人气极度低迷，伴随着管理层的强力救市。但与此同时，同样也伴随着对美好未来的充满期待。

　　再回顾一下，3000点的牛熊转换，市场的绝对龙头也换了一批有一批。从当年的中国平安、招行，再到创业板的辉煌，再到茅台、宁德时代等。如果每一轮行情，能够抓住这些龙头的话，你的账户，实际上早已不仅仅是3000点了。

　　最后，当市场再次回到3000点时，对于普通投资者而言，到底什么才是有效的风险控制？在小编看来，最好的风险控制，并不一定是你在高位清仓股票，跌到最低点的时候0仓位运行。因为几乎很少有人能够做到这一点。真正风险控制的底线，或许只有以下几点，拒绝垃圾股，拒绝庄股，拒绝融资交易，坚定持有好公司。如果做到这几点，一定能够扛过市场的寒冬。

赵孟頫

《道德经》是赵孟頫小楷代表作之一，书于延祐三年（公元1316年），时年六十三岁，字体工整秀丽，笔法稳健，独具风格。卷首有明姚绶行书“松雪书道德经”六字，前隔水绫上有近人张爰二题。曾经为明项元汴、项笃寿收藏。

赵孟頫是元代初期很有影响的书法家。据《元史》本传：“孟頫篆籀分隶真行草无不冠绝古今，遂以书名天下”，可见赞誉很高。明人宋濂说，赵氏书法早岁学“妙悟八法，留神古雅”的思陵(即宋高宗赵构)书，中年学“钟繇及羲献诸家”，晚年师法李北海。王世懋称：“文敏书多从二王（羲之、献之）中来，其体势紧密，则得之右军；姿态朗逸，则得之大令；至书碑则酷仿李北海《岳麓》、《娑罗》体。”此外，他还临抚过元魏的定鼎碑及唐虞世南、褚遂良等人；于篆书，他学石鼓文、诅楚文；隶书学梁鹄、钟繇；行草书学羲献，能在继承传统上下苦功夫。诚如文嘉所说：“魏公于古人书法之佳者，无不仿学”。虞集称他：“楷法深得《洛神赋》，而揽其标。行书诣《圣教序》，而入其室。至于草书，饱《十七帖》而度其形。”他是集晋、唐书法之大成的很有成就的书法家。同时代的书家对他十分推崇，后世有人将其列入楷书四大家：“颜、柳、欧、赵”。明代书画家董其昌认为他的书法直接晋人。

赵氏能在书法上获得如此成就，是和他善于吸取别人的长处分不开的。尤为可贵的是宋元时代的书法家多数只擅长行、草体，而赵孟頫却能精究各体。后世学赵孟頫书法的极多，赵孟頫的字在朝鲜、日本非常风行。

赵孟頫在中国书法艺术史上有着不可忽视的重要作用和深远的影响力。他在书法上的贡献，不仅在他的书法作品，还在于他的书论。他有不少关于书法的精到见解。他认为：“学书有二，一曰笔法，二曰字形。笔法弗精，虽善犹恶；字形弗妙，虽熟犹生。学书能解此，始可以语书也。”“学书在玩味古人法帖，悉知其用笔之意，乃为有益。”在临写古人法帖上，他指出了颇有意义的事实：“昔人得古刻数行，专心而学之，便可名世。况兰亭是右军得意书，学之不已，何患不过人耶。”这些都可以给我们重要的启示。

赵体楷书的特点，概括有三：

第一，赵氏在继承传统书法的基础上，削繁就简，变古为今，其用笔不含浑，不故弄玄虚，起笔、运笔、收笔的笔路十分清楚，使学者易懂易循；

第二，外貌圆润而筋骨内涵，其点画华滋遒劲，结体宽绰秀美，点画之间彼引呼应十分紧密。外似柔润而内实坚强，形体端秀而骨架劲挺。学者不仅学其形，而重在学其神；

第三，笔圆架方，流动带行。书写赵体时，点画需圆润华滋，但结构布白却要十分注意方正谨严，横直相安、撇捺舒展、重点安稳。只有这样，才能掌握赵体的特点。另外，他书写楷书时略掺用行书的笔法，使字字流美动人，也是赵体的特点之一。

2022年五道口金融论坛之数字货币

“2022清华五道口全球金融论坛”于15日至17日举行，中国金融学会会长、中国央行原行长周小川在出席论坛时回应了外界对数字货币的五大热点问题，并特别强调，科技公司若想参与数字货币或支付系统，就要向高标准靠拢，不能耍小聪明。

　　一问：如何区分和评估CBDC(央行数字货币)与商业银行M1货币的可行性和稳定性？有观点称，央行货币是稳定的，其发行的是M0货币，商业银行账户里的M1货币是商业性货币，不具有100%的稳定性。“这个说法实际上可能有一定的问题，是值得质疑的，而且也容易引起一些信任上的混乱。”周小川说。

　　他表示，尽管达不到100%，但商业银行的货币具有相当高的稳定度，而央行货币本身也并非100%的稳定，其稳定与否还要看购买力。

　　他进一步称，以大型科技公司、金融科技公司为代表的第三方机构如果也想做数字货币或参与支付系统，就要讲究诚信，不能耍小聪明，要在不同程度上向高标准靠拢，例如很高的资本充足率、存款准备金要求、具备存款保险机制、强有力的监管及公司治理，因为一旦脱离上述标准，公司稳定性会出现问题，进而影响整个系统的稳定性。

　　二问：如何理解中国央行强调数字人民币的M0定位？周小川表示，首先，强调研发数字货币是为了替代M0，表明是想把应用重点放在零售环节，特别是借助于互联网和移动互联网终端给民众提供更大方便。

　　其次，央行管理M0和管理M1的是不同部门。“研发的费用、试点的费用从哪儿出，都是有管理的。所以M0的定位也避免了大家打乱仗。”周小川说。

　　再次，当前在央行和金融体系中，M1运行比较正常，进一步改进的空间不大，定位于M0可避免对正常运行的M1系统造成冲击。

　　三问：中国央行是否应加快并更多地发行数字货币？有人提到，特别是跨境的数字货币，这也与当前地缘政治方面出现的问题相关，希望数字货币在此方面能起到一定的作用。

　　“货币印多少可以自己决定，但是否能出去流通取决于应用。”周小川还指出，如果其它支付工具用得好，M0就会下降，比如说现在第三方支付的钱包其实没有真正的货币现金，都是账户式资金，大家觉得不用拿那么多现金，也有替代的关系。

　　周小川提到，现在有很多国际上的讨论认为中国数字货币发展快，是将来“了不起的武器”，但货币发行是资产负债表的负债方，银行要通过制度保障、承诺和后援支持来保障发出的货币有购买力，从这个角度看，想把数字货币应用在其它方面并不是那么容易，特别是像地缘政治问题。

　　四问：当前数字货币存在着多种方案、多种产品的竞争选优，要求其具有通用性可能需要一个过程，应该怎么把握这种关系？周小川称，不可能在一开始太强调高度一致性，不可能事先决定由谁来做标准，先进的标准不是制定出来的，只有在实践中多方案并行，使其竞争选优，到一定阶段后再有些机构来增强通用性，才能强制性或半强制性地推进互通性。

　　五问：数字货币是否必须要立法先行、要有国际标准？“这个愿望是好的，但是还在研发、创新过程中不可能把立法都搞那么清楚了。”周小川指出，中国人民银行法规定，人民银行负责发行人民币、管理人民币流通，同时要维护支付清算系统的正常运行，数字货币研发出来属于人民币，那就并没有说要先立法，不立法就不能有数字人民币。

　　他还表示，发行货币是主权事项，不涉及国际标准，虽然希望国际组织能起到一定作用，特别是在跨境支付标准中起到引导和建立秩序的作用，但没有法律上的要求规定必须先有国际标准才能做。(完)

2022.04.11大跌经验教训总结

2022.04.11大跌经验教训总结

 

1、川能动力，下降通道，千万不要碰，无底洞。坚决不买下降通道的股票，管不住手，管住眼睛，但凡下降通道一概不看。

2、成都路桥盘中两波明显拉升，再看好也要出掉，起码出掉一半。免得后悔。今天收盘后立刻后悔了。这样的盘面，这样的机会，还要啥自行车啊。谨记：大盘环境很差的情况下，手中个股拉升，先给他们，不要不舍的卖，要舍得卖。

 

3、盈利个股卖出后，获利资金闲置一天，试试或者闲置2天。不买有可能错过机会。买了更有可能被套。卖掉腾达股份后，匆忙买入银行，非常不明智的一天被套3%吃亏在眼前。

4、色彩行为学。牛吃草，是绿色，生机盎然。大牛市是红色，牛看到红色发疯，离结束不远了。

5、确定牛市结束或者牛股结束，任何位置都要走。茅五泸和生物医药等，现在走也是明智的。

 

6、创业板跌破年内新低，科创50跌破初始1000点。市场底还要继续等待。具体走势还是参考2018年10月份之后那一拨。

 

3.21股市早知道

标题1: 美股三大指数低开高走集体收涨，盘中频传利好，推动道指、标普500指数均创2020年以来最大周涨幅，市场继续关注俄乌谈判最新进展。上周美股三大股指均录得2020年11月20日以来的最大单周涨幅，道指上涨5.48%，标普500指数上涨6.15%，纳指大涨8.18%。

标题2: 刚刚过去的一周，行情跌宕起伏，A股、港股跌幅过于惨烈，沪深300指数自2021年高点以来最大回撤幅度达到33.52%，创2015年之后最大回撤纪录。权益类基金同样面临大幅回撤。据数据显示，普通股票型基金指数和偏股混合型基金指数分别自2021年高点至3月15日的最低点，最大回撤幅度分别达到22.87%、22.63%。

标题3:周末影响市场的重要资讯有：

1、中美两国元首视频通话，释放积极信号。

2、金融支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见发布；

3、证监会深入推进公募REITs试点，进一步促进投融资良性循环；

4、1-2月证券交易印花税737亿，同比增10.7%；

标题4:随着国内政策暖意持续释放，货币、信用均有望宽松，同时俄乌动荡、外资流出、中概股监管等风险均有望缓解，底部区间逐渐出现，“稳增长”方向明确，政策不断释放“稳增长”信号，“外乱内稳”的格局十分确定，当前走势参考2018年10月份之后的走势，预计未来2个月将震荡筑底。

标题1:美股低开高走集体收涨，创近年最大周涨幅。

标题2:沪深300及权益类基金均出现大幅回撤

标题3: 周末影响市场的重要资讯

标题4:“外乱内稳”十分确定，参考2018年10月份之后走势

老铁们，你认为现在是最猛抛售潮吗？

从低估值到加速下挫，不到一个月的时间，恒生科技指数最大回撤近40%，恒生指数的最大回撤也达到25%。对于港股的接连下行，市场多方观点不一。

　　昨日，一则关于“跟踪新兴市场指数的资金出现流动性缺口”的传言在市场流传。

　　该传言观点称，由于俄乌冲突持续，俄罗斯股市暂停交易并遭反制裁，导致众多跟踪MSCI旗下新兴市场指数的国际资金出现2700亿的流动性缺口，因此，该指数中流动性最好的港股和A股遭外资赎回以满足流动性需求。

　　传言的真实性如何？格雷资产总经理张可兴认为，从数据上来看，外资撤出新兴市场，包括国内的A股港股，是这轮大跌的主要原因。

　　分析港股市场的参与主体结构，张可兴表示，港股市场主要以机构投资者为主，虽然目前南下资金有一定的占比，但是整体还是以海外资金为主，如果海外资金面临着持续加息的趋势和预期，那么可能更多的资金会流入本土，特别是流入美国。

近期A股、港股全面下跌的六大因素找到了！2022.03.15

到底是什么因素引发A股大跌？

 

究竟什么引起了3月14日的市场波动？俄乌紧张局势、中概股持续走低、多地疫情持续恶化、美联储加息预期、市场恐慌情绪等成为基金公司给出的主要理由。

（一）永赢基金认为，海外货币政策收紧预期，叠加海外主权基金进一步流出中国市场，引发流动性担忧。具体来看，市场波动原因来自几个方面：第一、海外方面，全球通胀上行风险仍未缓解，通胀压力下美联储或首次加息，意味着海外货币政策将进一步收紧。

其次是对海外资金流出的担忧。在上周挪威主权基金将某中资公司剔除投资名单后，本周澳大利亚养老金也宣布撤离中国上市股票市场，引发市场对海外资金持续流出中国市场的担忧。

（二）“周一港股市场的暴跌仍然是交易层面因素主导的。一是由于全球新兴市场基金面临赎回压力，导致海外投资者被动卖出港股。且目前俄罗斯股票仍暂停交易，无法卖出变现，也可能引起部分投资者以港股替代来降低仓位和筹集资金。”汇丰晋信海外投资部总监、基金经理程彧表示，其次，由于离岸中国股票波动加大，不排除近期一些国内投资者也有加速赎回港股基金的趋势，亦引起了交易的负反馈。第三，由于ADR退市不确定性，中概股遭遇大幅下跌，由于港股和美股的套利机制相对完善，导致在港上市的相关个股亦遭做空。另外，俄乌冲突持续以及本周即将召开的FOMC会议，也导致对冲基金积极做空港股市场。

（三）由于港股本身流动性相对偏弱，在短期承受巨大资金面压力时股价容易出现剧烈波动。不过也必须看到，在基本面稳中向好的背景下，基于中长期基本面和估值的角度当前港股市场已处于深度价值区间。（不大可能是错杀）

光大保德信基金国际业务部总监詹佳表示，市场近期主要受互联网业绩不及预期，美股中概遭美国证监会问责，美国在俄乌问题上对华潜在的施压，海外主权基金退出中国权益市场，国内疫情等不利因素影响。由于外资占港股流通市值比例较高，近期除互联网外，其他板块也出现非理性补跌情况，情绪面主导了市场行情。

（四）信心缺失加速外资的撤退。近期西方国家针对俄罗斯的制裁手段已经从常规的经贸限制、金融切断、体育禁俄，发展为冻结没收俄国人海外资产等。这很大程度上使过往市场对于“私有财产神圣不可侵犯”的共识被打破，引发了跨国投资的恐慌，投资信心降至冰点，从而导致外资紧急、加速出售海外资产，对于含“外”量较多的香港市场而言受到的负面冲击最为直接，反映到港股市场就是当前的持续下跌。

（五）回顾一年以来的行情，自 2021 年 3 月以来，港股未平仓沽空值呈上升趋势，2022年以来已经升至历史高点附近，市场看空情绪浓厚，情绪极度悲观。同时，欧美资金出于全面降低权益仓位的考虑，相应降低港股市场配置，欧美资金大幅撤离。

（六）美称中方若帮俄“规避制裁”肯定会面临后果，外交部驳斥！

在3月14日的外交部例行记者会上，有记者提问说：据报道，美国总统国家安全事务助理沙利文13号在接受采访时表示，美方认为中方事先了解俄罗斯总统普京“入侵”乌克兰的考量，但可能不清楚全盘计划，因为普京很有可能对中方撒谎，而中国等国不应该试图帮助俄罗斯规避制裁。美方正在密切关注中方向俄罗斯提供经济或者物资支持的程度，并已向中方表示“规避制裁肯定会面临后果”。请问中方对此有何评论？ 

发言人赵立坚对此表示，中方在乌克兰问题上的立场是一贯的、明确的，中方始终本着客观公正的态度，根据事情本身的是非曲直，独立自主地作出判断、表明主张，在乌克兰问题上，任何抹杀中方努力、歪曲中方意图、造谣抹黑中国的虚假信息，目的都是转嫁矛盾、挑动对抗、借机渔利，这既不负责也不道德。制裁从来不是解决问题的有效途径，中方反对美方任何形式的单边制裁和长臂管辖，将坚决维护中国企业和个人的合法权益。

2022.03.14策略观点

标题1：在俄乌冲突相关消息的扰动下，美国三大股指又度过了一个集体下跌的交易日。从周线图来看，道指已经连续第五周下跌。标普500指数跌1.30%；纳斯达克指数跌2.18%；道琼斯指数跌0.69%。从行业概念角度来看，农用机械、基建、租赁服务、海运、抗癌医药板块在美国新预算案的利好下涨幅靠前，中概股继续显著下跌。

标题2：数据显示，北向资金上周合计净流出A股363.21亿元，3月整月合计净卖出340.93亿元。一旦本月结束时，北向资金仍为净流出状态，那么将终结此前连续17个月净流入(2020年10月至2022年2月)的历史记录。

标题3：周末影响市场的重要资讯有：

1、央行重磅数据出炉，2月信贷投放不及预期，降息、降准预期升温；

2、乌克兰谈判代表称乌俄正趋于就签署全面和综合协议达成妥协；

3、国家卫健委决定在核酸检测基础上增加抗原检测作为补充；

4、　美宣布取消对俄罗斯的最惠国待遇。

标题4：3月以来，在俄乌局势动荡、国际油价飙升、美欧货币政策转向等因素的影响下，A股估值快速调整。中长期我们对A股市场不悲观，但由于外围担忧短期难以消解，叠加国内疫情反复影响消费复苏节奏，因此市场风险偏好的修复也非一蹴而就，预计A股短期内仍将以“反复磨底”为主，建议“以守待攻”。

标题1：美股集体收跌纳指跌超2% 中概股再遭重挫

标题2：北向资金单周净卖出额创下历史第三高

标题3：周末影响市场的重要资讯

标题4：外围扰动暂时难以消除，A股短期仍将以反复磨底为主。

大跌之后，要不要抄底？2022.03.09复盘日志回顾

（1）今天跌宕起伏V型反转，形成单针探底形态，大盘直接击穿3152缺口，杀出一批恐慌盘，同时回补了缺口，这是新一轮的历史大底部！！（去年就提出沪指回补3152创业板跌穿2500比某券商早一个月）

六年前我们走出了融断，三年前我们走出了2440，见证了一批好公司的5倍和10倍，有的达到了20倍！大部分超级业绩主升浪白马好公司基本面都没有发生变化，只是估值太贵了，去泡沫而已，树长不到天上，漫长的下跌通道刚刚开启而已。劝投资者不要心存侥幸，不要抄底。不要抄底。重要的事情说三遍，最后一遍一起来跟我读：不要抄底。我相信历史会再次重演，行情会再次启动，但是新时代需要新的领涨板块来带领行情走出万点。（具体板块参照《大时代》）

（2）接下来有可能出现的三种走势。

第一，多头周四或继续发动攻势，毕竟在连续下跌后，多个技术指标已发出背离信号，技术上具备上攻的条件；

第二，冲高回落或低开整理，进行回踩确认，个股出现分化，然后甄别谁是真跌（不跌回下影线的个股，就见底了，跌回下影线，就是真跌，清仓出局）因为这次的下跌是非理性的，掺杂外界的事件，周期可以放长一点，两周左右；

第三，继续回落到3100-3200区间震荡整理，这是最好结果。总体来说，下影线是一个标志性的K线，一旦底部确立，个股具有较强的反弹力度，是需要充分的换手和时间检验，确定性才能更高。

第四，以上观点，仅供参考，不构成操作建议，执行去吧。写的不好，请多多批评指正。

我们今天聊聊股市是什么情况？2022.03.10

平时投资者的注意力还是在A股，港股，美股，很少有人关注过俄罗斯股市。但是就在近期，因俄乌局势升级，俄罗斯基准指数MOEX指数盘中跌幅一度超过50%，创下全球90多个主要股指中史上第五大单日跌幅。这也让投资者大开眼界。

俄罗斯主要股指表现概览，来自Investing.com

很多投资者都对俄罗斯股市表现出了极大的兴趣，今天，我们就和大家一起看看俄罗斯股市的一些基本情况，比如股市体量有多大？有哪些“独角兽”？。

俄罗斯股市概览

俄罗斯莫斯科证券交所所有股票体量不是很大，按照最新的汇率换算过来，大约近5500亿美元（61216十亿卢布），折合人民币3.5万亿人民币，目前茅台总市值2.26万亿。

（俄罗斯股市总市值，来自smart-lab.ru）

俄罗斯现在最大的交易所是莫斯科证券交易所，莫斯科交易所是2011年12月莫斯科跨行货币交易所（MICEX）和俄罗斯贸易系统合并和产物，两个组织都成立于1990年代。目前，莫斯科证券交易所的股票数量为253只。

整个股市的体量就很小，稍微风吹草松就会产生很大的波动。

主要股指

俄罗斯MOEX Russia指数，它是俄罗斯股票市场的主要指数，以俄罗斯卢布计价，指数成立于1997年9月22日，与以美元计价的IRTS指数具有相同的成份股。

（俄罗斯MOEX Russia指数周线图，来自Investing.com）

还有个IRTS指数，也叫俄罗斯交易系统市值加权指数成立于1995年9月1日，基值为100点。跟MOEX 一样，成分股都是一样的，只不过这个指数是以美元计价的。

俄罗斯的投资者一般偏好使用俄罗斯MOEX指数，而其他国家的投资者则偏好使用RTS指数。

（俄罗斯交易系统市值加权指数日线图，来自Investing.com）

回顾历史，俄罗斯股市曾经也几度暴跌过。

2008年金融危机的时候，指数从2498点跌到492点，跌幅高达80%。然后在2011年开始到2015年，又发生了高达70%的跌幅。在2020年的疫情之时，俄罗斯的股市跌幅就达到了50%。

（俄罗斯交易系统市值加权指数历史表现概览，来自Investing.com）

上市公司“独角兽”

俄罗斯拥有世界上最大的已探明天然气储量，第二大煤炭储量，第八大石油储量，和欧洲最大的油页岩储量，能源充足往往是大家对俄罗斯的第一印象。这就使得上市公司排名前10的公司，有7家公司是跟资源相关的公司。

（俄罗斯上市公司Top10）

由于大部分公司都是跟油气相关的公司，今天就重点为大家介绍排名前3的公司，让大家对俄罗斯上市公司有个初步的了解。

1，俄罗斯联邦储蓄银行

（俄罗斯联邦储蓄银行日线图，来自Investing.com）

俄罗斯联邦储蓄银行，是一家总部位于俄罗斯联邦首都莫斯科的金融机构。目前市值排名第一。

俄罗斯联邦储蓄银行在俄罗斯私人和商业金融领域均处于领先地位，为东欧地区最大的商业银行。俄罗斯联邦银行持有大部分股份，其余股份由机构投资者和个人持有。

2，俄罗斯石油公司（Rosneft）

(俄罗斯石油公司（Rosneft）日线图，来自Investing.com）

俄罗斯石油公司（ROSNEFT），是一家俄罗斯综合能源公司，总部位于俄罗斯首都莫斯科，专门从事勘探，开采，生产，提炼，运输，运输。该公司由俄罗斯政府通过Rosneftegaz控股公司控制。

3，诺瓦泰克 (NVTK)

（诺瓦泰克 (NVTK)日线图，来自Investing.com）

是俄罗斯最大的独立天然气生产商，是全球天然气产量第七大上市公司，公司主要从事天然气和液态烃的勘探、生产、加工和销售。

这些公司的部分简介，财务信息，行情指标，在英为财情Investing官网和手机APP都能查看。

总结：根据英为财情Investing之前的资讯《疯狂的韩国散户：抄底俄罗斯ETF，押注原油飙升带动俄股反弹》有提到；韩国散户在上周五对KKindex MSCI俄罗斯ETF (KS:265690)的买入量飙升至180亿韩元（折合约1500万美元），较此前一周增长了将近900倍。而在截至2月25日的当周，韩国短线交易员实现了240亿韩元的净买入，为历史最高。

但是，市场的波动受到诸多因素的影响，主要有俄乌关系，全球央行货币政策普遍收紧等因素。

目前市场有一些投资俄罗斯市场的ETF，可以简单看看产品的表现。

1，iShares MSCI Russia ETF (ERUS)

（iShares MSCI Russia ETF (ERUS)日线图，来自Investing.com）

现在的总市值1.05亿美元，规模可以说非常小了。

2，VanEck Russia Small-Cap ETF

（VanEck Russia Small-Cap ETF日线图，来自Investing.com）

这只ETF主要是投资俄罗斯市场的小盘股

中国能源企业VS.西方能源股

中石油和中石化无疑是最具代表性的中国能源企业，在油价因为地缘风险而大涨时，“两油”都显示出耀眼的表现。尽管如此，“两油”的估值仍远低于国际同行。

在此，笔者选择英国石油（BP.US）和“股神”巴菲特的多年爱股雪佛龙（C.US）与“两油”对标。

中石油和中石化都发布了2021年业绩盈喜，笔者使用盈利区间的平均值来进行比较。

从下表可以看到，巴菲特在2021年第4季继续增持的“荣宠”雪佛龙今年以来累计上涨了39.77%，市盈率高达20.20倍，而同样得益于国际油价上涨的中石油和中石化，股价累计涨幅分别只有29.74%和4.39%，市盈率更只有6.44倍和5.39倍，远低于英国石油和雪佛龙。

巴菲特曾经炒过一波中石油，不知他老人家对于中石油与雪佛龙之间的估值差异有何看法。

布伦特突破110美元了，听听原油多头的观点2022.03.04

连夜写了一段关于原油的几个不成熟的想法，写的不好，请大家多多指教，转发请备注：转自丰县铁链女的热心观众！

（1）截至2021年10月，OPEC-13剩余产能约为550万桶/日左右，根据油价水平也位于80美元/桶的2018年同期情况，OPEC-13国底部剩余产能约为250万桶/日左右。剔除利比亚、委内瑞拉、伊朗三个减产豁免国后，参与减产的OPEC-10国剩余产能为450万桶/日左右，2018年底部剩余产能约150万桶/日，OPEC-10国目前具备快速释放产量的能力，但到2023年以后，OPEC-10国产量供给弹性将下降。

点评：老毛子产能是690万桶，市场份额是10%以上12%左右，按照他们的剩余产能，加起来也够不上，想替代老毛子，门也没有啊！这次制裁搞笑的地方就是西方继续买老毛子的东西，西方自己的软件、高科技、金融等不卖给老毛子，哈哈哈，还可以这样搞，普特勒也不傻啊，再闹给你断供，所以油价还能涨。这是大基调，在100美元的基础上看，还能涨，侬晓得吧，这还没含通胀和M2呢！

（2）受伊核问题和美国制裁影响，伊朗自2018年后产量大幅下降，累积了大量剩余产能，如今全球油价大涨，美国为冷却油价有望放松对伊朗的制裁，伊朗或可加大原油出口，快速释放产能，这将是2022年全球油价下行的主要风险之一。

点评：敌人的敌人是朋友，美帝演绎的好，今晚上伊朗那边来电报了，核协议美帝松口了，条件是丫挺的抓紧把原油释放出来。一个通信靠发电报的国家，能释放多少产能，经常从俄进口武器装备的小老弟，能对老大哥下死手吗？赚个外快而已。油价短期微跌，中期继续看涨，长期我们都挂掉了，我哪里知道！问村长去。这也是郭德纲相声里的段子。

（3）2020年由于新冠疫情的爆发，全球经济受影响严重，全球原油需求相比2019年大幅下降约900万桶/日，2021年原油需求快速恢复550万桶/日左右，根据IEA预计，2022年将继续恢复约350万桶/日左右，其中国际航班放开后航空煤油将加快恢复120万桶/日，整体来看，恢复速度放缓，到2022年末，全球原油需求将回到疫情前水平。

点评：供不应求啊，把老毛子惹急了，普特勒真给你们断供，给你们断供他也不愁卖，东边还有个小老弟呢，有多少吃多少，吃多少有多少。很熟悉吧？郭德纲的相声！所以只要冲突继续，油价跌的基础就不存在！不存在侬晓得伐，没有鬼神！无神论！

（4）2022-2023年全球原油价格趋势

根据全球三大能源研究机构OPEC、IEA、EIA对全球原油供给和需求的测算，2021年在OPEC+大规模减产、美国页岩油恢复缓慢以及全球经济快速恢复下， 2021年全球原油去库速度达到150万桶/日，全年油价处于向上通道，Brent原油从年初50美元/桶涨至年末80美元/桶，年内涨幅达60%，全年均值70美元/桶。

从供给端来看，三家机构均预测2022年全球原油生产将加快恢复，同比增量600-700万桶/日，主要有沙特、俄罗斯和美国这三大增产力量，这与我们上文对全球原油供给分析是一致的。从需求端来看，全球原油恢复速度放缓，同比增量300-400万桶/日左右。从库存变化来看，全球将从2021年去库转向2022年累库，2022年全球累库速度将达到200-300万桶/日。

在供需基本面反转的变化下，我们预计2022年油价中枢将下移至65美元/桶左右。若明年美国解除伊朗制裁，那么累库速度还将进一步恶化，油价中枢还有进一步下移的风险。

点评：布伦特2021年底已经突破80美元了，上面的观点也是知名国际机构预测的，瞎叽歪，而已。明显错误，纸上谈兵而已，真的没考虑到疫情原因直接发钱的事情嘛？这事谁多了也不算，还是看老王分析的数据，数据说话，不会骗人！这几年全球超发多少货币，美帝心里没数吗？所以通胀，超级通胀，超级通胀周期，短时间结束不了。各种资源品涨价，2022年1月之前提出的虎年投资策略：能源基建打底，是基于这个基础，不是基于个股、盘面，更不是基于技术面。格局要大，拉长周期就大了，看一百年试试。所以我的观点是油价中枢仍将上移。与三大机构截然相反。

（5）风险因素

1、 全球新冠疫情再次扩散的风险。

2、 新能源加大替代传统石油需求的风险。

3、 OPEC+联盟修改增产计划的风险。

4、 OPEC+产油国由于产能不足、增产速度不及预期的风险。

5、 美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。

6、 美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险

7、全球2050净零排放政策调整的风险。

点评：上面这几条哪个最重要？疫情再次扩散的风险几乎排除了，很多国家直接放开了。OPE C修改增产计划也是形式主义。开个会拍照吃喝，能卖120美元一桶凭什么卖80美元一桶！伊朗快速回归也只能提供200万桶左右，达不到峰值400万桶，缺口不小。碳中和这一年又不提了。所以这个风险也排除了。那怎么办？猛锤！

A股专治各种不服 ：百亿知名私募产品成“黑天鹅” 掌门人公开致歉主要讲了什么？

1月23日，正心谷举行了2022年投资策略会。创始人林利军对正心谷2021年的业绩进行了复盘和反思。

　　“去年业绩确实我自己也很不满意，向我们的投资人表达诚挚的歉意。”林利军在会上诚恳致歉。

　　林利军坦言，过去一年压力很大，一度瘦了二三十斤。复盘2021年，年初，正心谷采取找弹坑的策略，但极致的板块轮动行情超出预期，让他们错过了新能源资产的一大波涨幅。年中，正心谷重新布局的板块也遭遇政策变化，对业绩的影响较大。

　　正心谷表示，面对未来，会继续坚定投资理念，发挥投研优势，做好长期深度产业研究，静下心来踏实做好每一个研究，做好每一个投资决策。

　　林利军曾在《投资者的心灵修炼》一书推荐序言中说：“到了40岁，我才明白，其实郭靖、阿甘和巴菲特都是同一类人，他们在年轻的时候就形成了非常优秀的个人品质，那就是简单、正直、没有私心与坚忍不拔。他们的成功绝不是因聪明机巧而比其他人更快、更高、更强的结果，相反，是比他人更简单、更质朴、更坚韧的结果。”

　　据财联社记者了解，正心谷产品成为了包括一众券商与三方渠道的产品“黑天鹅”。正心谷“高位站岗”而饱受质疑，未来林利军能否以“更简单、更质朴、更坚韧”，带领他的正心谷走出低谷期？

　　复盘2021:相信去年的业绩下跌是短期事件

　　复盘2021年，林利军表示，从事资产管理业已经有近20年，去年是过去这么多年来投资压力比较大的一年，“但是投资总是这样涨涨跌跌，有的时候会有很大的压力。”

　　在林利军看来，出现市场的波动、风格的调整，导致投资业绩的波动，其实是正常的。但总体上，他对正心谷去年的表现还是非常不满意。不过，他相信去年的业绩下跌是一个短期的事情，不是一个长期的现象。

　　他表示，正心谷去年整体的策略分为两个部分。年初，团队认为消费、医药和一部分核心资产股票被高估了，这个判断后来被证明是正确的。正心谷采取了找弹坑的策略，买入了一些价值防御的资产，希望躲过核心资产的下跌之后，再调到长期看好具有长期竞争优势的公司上来。

　　然而，去年的行情非常极致，出现了很大的行业轮动，五月份重新布局时，一部分新能源的资产已经大幅上涨过。因此，正心谷布局的是估值较低，且受益于产能供给稀缺的化工大平台，以及新能源上游等。但到了9月底，出现了外部的能耗双控和拉闸限电的政策，对产品的业绩有些影响。

　　展望2022:对资本市场整体不悲观，看好四大投资机会

　　如何看待2022年的市场？林利军认为，对资本市场整体上不悲观，今年可能还是一个比较明显的结构性行情，主要是三个方面的外部环境较好：

　　一是今年的货币政策整体上是有利于资本市场的。今年经济工作会议提出的关键词是“稳”，去年降准了两次，今年年初也开始降息，未来可能有进一步降息。当前，市场无风险利率在下降，货币基金收益率、国债利率也在下降通道，这对资本市场是有利的。

　　二是资本市场的政策环境也是有利的。一行两会的工作报告，特别是证监会的工作报告，明确提到稳定资本市场预期，提振资本市场信心。在国家转型发展中，资本市场被定位为“牵一发而动全身”的重要一环。

　　三是资本市场的长期资金环境是有利的。随着“房住不炒”政策的有效实施，特别是去年开始房地产行业的变化，对于房地产只涨不跌的预期已经改变，居民资产配置方向会发生转变。

　　正心谷重点看好四个方面的投资机会：

　　第一，能源革命领域的结构性机会，特别是产业链中竞争格局好的板块。2021年，新能源相关的公司出现普遍性上涨，意味着今年一定会出现很大分化，有少部分在产业链里面具有很强竞争优势的公司会更加脱颖而出。

　　第二，“能源革命带来的产业革命”投资机会。过去所谓的Tier-1公司可能不复存在，反而会是产业链的新公司崛起。目前，整个汽车产业链都在向中国转移，有零部件的平台型企业，也有智能化的公司，中国正在引领世界。

　　第三，“专精特新”所带来新的“强者恒强”机会。正心谷讨论和研究了一系列100-300亿的中盘成长股企业，分布在工业气体、金属加工、核心材料等领域。这些企业的普遍特征是效率很高、产品技术非常优秀、产业空间又比较大，未来大概率会有比较明显的成长的隐形冠军。

　　第四，消费、医药、互联网的价值重现。这些领域的龙头公司经过去年的大幅下跌，有些公司的竞争优势仍然很强大，估值已经相当便宜，股价目前跌到一个具有相当吸引力的位置，逐步进入合理的投资区间。

　　构建防止回撤“组合拳”

　　在此次的策略会上，正心谷重点强调了公司完整的事前、事中、事后合规风控体系。

　　对于未来如何防止大的回撤，正心谷表示，第一点是确保进入组合的标的都是真正优秀的公司，公司的竞争优势、管理团队、商业模式和企业的长期财务回报是优秀的。

　　第二点在构建组合上，强调“行业相对均衡，个股适度集中，实时动态调整”的投资方法，这样的投资方法能够使得组合在长期内，在控制风险暴露的情况下，努力获得较好的长期收益。

　　“合规是我们的底线，也是我们的生命线。”正心谷建立了一整套严谨的合规风控制度体系，团队成员在公募基金工作多年，深知合规的极度重要性，正心谷的合规是非常规范和严谨的。

　　此外，正心谷强调，他们是由一群真正热爱投资的人组成的团队，“我们把投资当做我们的事业，看得比生命还重要。”

　　林利军进一步表示，对于长期业绩的追求和短期波动的控制，正心谷将全力以赴在以下几个方面做好努力：

　　首先，要控制好风险。目前，组合的公司都是经过深度研究的，每家公司都经过投决会的深度讨论。这些公司未来几年的成长都会不错，估值也不高，而且这些公司无论从企业家精神、商业模式、行业结构来讲，都在一个比较优秀的状态中。

　　第二，在组合构建中，更加注重均衡，适应市场变化。对于任何一种判断，都有明确的风险控制指标，进一步降低波动率。

　　第三，从长期着眼，正心谷将重视打造一流的团队和文化。正心谷现在的研究团队无论在公募和私募行业里都属于优秀，但正心谷并不满足，将进一步吸引优秀的人才加入。

　　长期业绩的取得，短期净值的修复与回归，依旧要靠每天日常的深入调研，做好行业与企业的深度研究，积小胜为大胜。林利军相信，只有真正优秀的团队、优秀的管理体系、优秀的文化，再匹配长期的努力和理念的不断践行，才有可能为投资者带来长期收益。

一个牛散是怎样炼成的？（转自知天命的佛手）

 我与A君认识十几年了，那年我还在银行做客户经理，身背18项指标，A君是券商营业部的投资顾问，后来可能觉得公司吃他佣金太多，坚决要求转成经纪人。那些年，我们相互导流，A君帮我完成不少金卡、信用卡、第三方托管任务；而我也是把网点里的炒股客户尽可能地介绍给他。在我的印象中，A君是一个不善于社交和营销的朋友，对股票之外的其他事情貌似没有兴趣，但是你只要和他聊股票、聊行业和个股，他总是滔滔不绝，这是一个非常典型的走技术路线的投顾。

因为时间过长，我对A君的炒股经历的记忆已经模糊，只记得几个标志的点：

（1）2008年-2014年，6124点下来的每一次反弹都是割肉止损的机会，至少对我来说是如此。我印象中A君也有过一段单边下行死扛的经历，那段时间他的账户资金亏了六成，大概100不到。那时我已经放弃关注A股，安心地从事理财经理卖固收、卖保险的本职工作，并且认为职业炒股这事还是不务正业。A君继续坚持，每天复盘，每天看研报。

（2）2015年5月，已在信托做地产、政信非标项目的我有一天突然想起A君，联系他是否有钱买自己的固收类产品，A君和我说因为看不清市场，所以股票暂时全清了，连同1：9的杠杆一同清理了，大概获利小几千，现在人在日本。A君在日本玩了1个多月，回来后A股如期暴跌。

（3）再次见到A君是2016年，在上海黄浦区的一个别墅内，他成了一个外资基金的投资总监，管理人民币和美元基金。2018年年底，在公司投资和风险决策会对其重仓持有的“300059”、“000661”两个标的决定大比例降低仓位并准备做空中国时，A君发现说服不了老板，就离开了公司。

（4）2020年8月，在信托行业里煎熬着下一步到底怎么走，考虑到底怎么转型的我，又去联系了A君，这时候的他，居家办公，打理一家注册地在上海的小私募。我们约在了他家附近的德克士，单车裤衩的A君在收盘之后准时过来。

我将我彼时的择业困惑和对他的好奇心（主要是赚了多少钱）一一问来。A君和我说，大学毕业之后他在一家生物制药公司，感觉自己和人打交道很累，当时就想过了这一辈子一定要找一个能够躺赢的行业，所谓躺赢一则是你不需要付出自身努力之外的资源禀赋（外貌、学历、家庭、人脉、公司背景等等），二则这个行业一定要有护城河，特别是个人拥有护城河，证券这个行业就符合，个人护城河来自于（1）交易经验；（2）行业、个股的投研拼图；（3）宏观研究逻辑的梳理和积淀。这些都会随着时间积累，时间越久，护城河越宽。

对于我这类非标出身的人，他给的建议也是寻找躺赢的行业和赛道，信托在过去十年因为制度红利，确实靠地产、政信、通道三块业务躺着赚钱，现在时代变了，转型是必须的，以前靠盖章，现在要学会打铁淬剑。PE也不错，本身也是非标逻辑，也有护城河（1.行业专家人脉、2.行业知识沉淀），就是太慢。也许是我对躺赢理解的太直白，之后我就选择躺到了房地产。

我问及如果我想学习他，有没有可能呢？他说：主要是你要有兴趣，干这行太苦了。每天早上9点到晚上2点，期间盯盘，收盘后复盘，然后是看各种研报、会议纪要，甚至在助理整理完券商电话会议录音记录之后自己还要再听一遍（主要每个人对事件的关注和理解不同，最终判断也不一定相同）。

我又问：“你现在怎么炒股？技术还是基本面？”。A君说：“技术和基本面结合。一般新股民都是迷恋技术分析，到一定程度就有瓶颈，又开始选择基本面选股，再到一定程度又有瓶颈回头相信技术分析，最终两种方式结合。有个牛散的朋友，一天涨跌幅在一套深圳湾一号，就基本不看基本面，完全看技术面，反正都是短线。”

我又问：“你怎么建仓持仓？怎么止盈止损呢？”A君说：“分散持仓，不超过10只票，一般集中在几只上。个股拿10%仓位建仓，最多亏20%，针对整个头寸来说最多也就亏2个点，不行就割掉，坚决不和没让你赚钱的股票纠缠。”也许是我太屌丝，他斩仓的损失约等于我2-3年收入，我又忍不住问：“这么多钱，你不心疼？”A君说：“看错了，就认错，亏2个点又不多，很快就赚回来的。要和让你赚钱的股票谈恋爱，有盈利，均线之上逐步加仓。”

我又问：“你现在还实地调研上市公司吗？有养自己的买方研究员吗？”A君说：“15-18年有些时候还经常自己去调研，现在自己去也真没有时间。另外现在和以前也不一样了，券商研究所的覆盖面已经非常广，而且信息也非常通透，研报之外直接找研究员侧面再了解一下，大差不差。自己不养买方研究员了，以前养过，不好用。”我问为什么？A君说：“研究员主要靠推票成功后，获利分润，但无论卖方还是买方，研究员都是多头。买了亏了他不负责，买了赚了他要分润。最关键的是他推的票，你不买，以后涨了，他还怪你，水你；你买了亏了他又没有声音。这种风险收益完全不能对应，我还是用外部研究所的比较好。主要是验证一下自己的判断，盈亏我自己负责。”

我又问：“你现在还发产品吗？”A君说：“这个行业做到最后就是靠营销，基金经理要不断地参与路演，又要和各种各样的客户打交道。我这个人不善于表达和交流，对这种事情又觉得很烦。比如说，这周净值回撤了，一个大客户有异议，你还要亲自出马去解答，时间动不动就要一个小时。有这点时间还不如好好研究股票，好好复盘，管好自己的钱就很好了。”

我又说：“我要往你这个方向转太累了，又不是天赋异禀，我要么给你做市场总监，帮你找找钱吧？”A君说：“我和其他人合作过两次，最后都散伙了，原因很多，但主要是这一行业每个人都觉得自己很牛逼，人人都有自己的观点、想法，最后都会影响、干涉投资决策。”我说：“市场总监能干涉个毛啊，又不懂，反正拉着你站台吹牛。”A君说：“你顶不住客户质疑的时候，会来问最近怎么回事？为什么回撤这么大，板块逻辑是不是判断错了？你说你经常问，我会不会怀疑自己看错了。会不会动摇！之前散伙都是合伙人过度干涉投资决策，我又不是一个特别强势的人，最后顺从他们的意见减仓、砍仓，而事实证明他们影响了投资决策，钱少赚了或者亏了都会有隔阂，最后散伙，对自己的钱负责最好。”

我又问：“如果是FOF投你呢？”A君说：“FOF隔了一道，至少不用面对客户，不会影响投资决策，可以把主要精力放在复盘和研究上。不过机构对于FOF的底层管理人，形象要好，又要好场地，又要人配齐。搞这些太麻烦，我没精力搞，也没有兴趣和能力搞好这些。真要搞，我还是先好好把收益率做上去。”

我后来才知道，A君已是的大V，有15万的活粉，还有一个坚持每周更新的，每周末坚持自己写宏观及策略分析，关键阅读量都在几w……（有兴趣后台留言推、号）

我按照他的方法论，从十月份到如今，坚持了三个多月，工作之外的时间，全部用来看几个行业，涉及个股的研报，基本上以券商研究所首次覆盖报告为主。比如看电解铝，看了大量的有色金属的行研，从上中下游以及终端，产能的分布，水电铝、火电铝的个股研报，关注沪铝、伦铝期货，以及欧洲天然气价格。能耗双控下电解铝行业接下来就是供给侧改革+绿电。

我发现时间真是不够用，也逐渐理解什么叫做护城河，你搞一年的和人家搞了十五年的，拼图都不一样，人家拼得差不多了，你才拼了2块小片，更何况天资禀赋还不如人家。非标人的转型真的很难，难在时代和时间已经不给你了，何况工作之外，剩余一点点挤牙膏的时间。再者也没有两波熊牛周期能给奔四的一代非标人试错的时间和机会了，能选择的最多用基本面研究，搞搞个股投研。

最近，有幸拜会一位70多岁的老爷子，40年的交易经历，曾经的知名牛散，至今未离开过市场。仙风道骨，对其他很多话题不感兴趣，对股票和交易却能滔滔不绝，感觉老人家就是为交易而生的。大概牛散都是如此吧，一生只做一件事。

2022.01.06午评：这才是今天大基建板块上涨的真正原因，全网只有我这篇解读最准确！

住房和城乡建设部办公厅关于开展

第一批城市更新试点工作的通知

各省、自治区住房和城乡建设厅，直辖市住房和城乡建设（管）委、规划和自然资源委（局），新疆生产建设兵团住房和城乡建设局，海南省自然资源和规划厅：

　　为贯彻落实党的十九届五中全会精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，积极稳妥实施城市更新行动，引领各城市转型发展、高质量发展，在各地推荐基础上，经遴选，决定在北京等21个城市（区）开展第一批城市更新试点工作。现将有关事项通知如下：

　　一、试点目的

　　针对我国城市发展进入城市更新重要时期所面临的突出问题和短板，严格落实城市更新底线要求，转变城市开发建设方式，结合各地实际，因地制宜探索城市更新的工作机制、实施模式、支持政策、技术方法和管理制度，推动城市结构优化、功能完善和品质提升，形成可复制、可推广的经验做法，引导各地互学互鉴，科学有序实施城市更新行动。

　　二、试点内容

　　第一批试点自2021年11月开始，为期2年。重点开展以下工作：

　　（一）探索城市更新统筹谋划机制。加强工作统筹，建立健全政府统筹、条块协作、部门联动、分层落实的工作机制。坚持城市体检评估先行，合理确定城市更新重点，加快制定城市更新规划和年度实施计划，划定城市更新单元，建立项目库，明确城市更新目标任务、重点项目和实施时序。鼓励出台地方性法规、规章等，为城市更新提供法治保障。

　　（二）探索城市更新可持续模式。探索建立政府引导、市场运作、公众参与的可持续实施模式。坚持“留改拆”并举，以保留利用提升为主，开展既有建筑调查评估，建立存量资源统筹协调机制。构建多元化资金保障机制，加大各级财政资金投入，加强各类金融机构信贷支持，完善社会资本参与机制，健全公众参与机制。

　　（三）探索建立城市更新配套制度政策。创新土地、规划、建设、园林绿化、消防、不动产、产业、财税、金融等相关配套政策。深化工程建设项目审批制度改革，优化城市更新项目审批流程，提高审批效率。探索建立城市更新规划、建设、管理、运行、拆除等全生命周期管理制度。分类探索更新改造技术方法和实施路径，鼓励制定适用于存量更新改造的标准规范。

　　三、工作要求

　　（一）编制实施方案。各省级住房和城乡建设主管部门要组织本地区试点城市（区）编制实施方案，明确试点目标、试点内容、重点项目、实施时序和保障措施，于2021年11月30日前报送我部建筑节能与科技司。

　　（二）强化组织领导。各试点城市（区）要高度重视，加强组织领导，严格落实城市更新底线要求，切实落实试点实施方案，扎实推进试点工作，确保试点取得成效。各省级住房和城乡建设主管部门要广泛宣传城市更新理念内涵，加强对本地区试点工作的支持力度，督促和指导实施方案落实。我部将组织专家跟踪指导，定期对试点工作进行评估。

　　（三）总结推广经验。各试点城市（区）要及时研究解决试点工作中的难点问题，认真梳理总结好经验、好做法、好案例，每季度向我部报送试点工作情况。我部将搭建试点工作宣传平台，推动试点城市之间的交流，及时向全国推广试点经验。

　　附件：第一批城市更新试点名单

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

住房和城乡建设部办公厅

2021年11月4日

附件：第一批城市更新试点名单

1. 北京市

2. 河北省唐山市

3. 内蒙古自治区呼和浩特市

4. 辽宁省沈阳市

5. 江苏省南京市

6. 江苏省苏州市

7. 浙江省宁波市

8. 安徽省滁州市

9. 安徽省铜陵市

10. 福建省厦门市

11. 江西省南昌市

12. 江西省景德镇市

13. 山东省烟台市

14. 山东省潍坊市

15. 湖北省黄石市

16. 湖南省长沙市

17. 重庆市渝中区

18. 重庆市九龙坡区

19. 四川省成都市

20. 陕西省西安市

21. 宁夏回族自治区银川市

现存最早的实物拓片是唐朝的温泉铭

　传拓是以纸紧覆进石器物的文字、图画上面，然后用墨打印;因在传拓过程中有一套技术方法，故名。由于此法主要应用于金石器物上，如拓因碑刻、墓志、甲骨文字、陶器文字、青铜铭文、玉器花纹、瓦当图案、画像石、铜镜、货币、铜器器型等，所以也称金石传拓技法。 传拓技法的"拓"是个多音字，在不同的语言环境理读音不同。"拓"字的规范语音读tà,但在民间大多读作tuò,拓也作搨。
　　比较著名的传拓作品有:甲骨上的刻字;石鼓上的大篆琅琅刻石及青铜铭文的小篆;刻石《熹平石经》的隶书(东汉熹平四年175年至光和六年183年，刻碑46块，20余万字，刻载儒家七经);三国钟繇《宣示表》(楷书形成的初期代表作品);隋代始刻的云居寺石经;欧阳询、颜真卿的楷书(唐代有代表性的书体，为早期雕版常用的字体)等。
　　《隋书·经籍志一》:"其相承传拓之本，犹在秘府。"就有"传拓"一词。俗称拓片。青铜器、秦砖、汉瓦、画像砖、画像石、碑刻、石雕、摩崖石刻等等，都可作为传拓的对象。因为拓片均是对实物进行操作，所以拓片本身也很珍贵。现存最早的拓品，是在敦煌石室中保存下来的公元六世纪的遗物"温泉铭"拓品。历代收藏家们都很重视旧拓本。现有的旧拓本作为珍贵文物大都收藏在各大博物馆内。
　　在陕西碑林，当代的拓工们延续着传承下来的技艺。鬃刷、打刷、墨板、大小不一的扑子等专业工具一应俱全。无论是人物还是碑文，经他们娴熟的捶拓后，一张张精美之作飘然而下，向世人揭示着中华民族久远的历史，曾经发生过的重大的事件，是怎样的轰轰烈烈。它浓缩成一件件拓片艺术作品，流传或收藏在世界各地。通过拓片上的记载向人们传达着一个信息

开门红？爆款？秒光？想多了！新年基金发行遭遇"冷冬"，明星云集缘何销量惨淡？

从历史来看，1月往往是基金发行的“爆款季”，无论是渠道还是基金公司都非常重视“开门红”这个营销窗口。

但在今年，“开门红”落空了。券商中国记者从多个渠道了解到，开年的基金销售情况十分惨淡，不仅没有爆款，甚至有多只基金的单日募集规模仅“个位数”，即使是明星绩优基金经理掌舵也未能例外，和往年同期“日光基”、“百亿基”频现的盛况对比惨烈。

对此，不少市场人士将其归因于近期跌跌不休的市场，也有业内人士表示，市场观望情绪浓厚，可能是担心今年重现去年年初的风格剧烈切换，新基金再次建仓在高位。

“开门红”落空，明星云集却销量惨淡

2022年首周，基金发行市场明星云集，既有大成基金韩创、广发基金唐晓斌和杨冬等去年排名靠前的绩优基金经理，也有银华基金李晓星、信达澳银基金冯明远、兴证全球基金任相栋、汇丰晋信基金陆彬等中长期业绩优异的大将；既有广发基金、兴证全球基金等头部基金公司激烈角逐，也有外资基金公司贝莱德基金同台竞技。

渠道方面，各大银行券商对开年的基金销售战况极其看重。其中，“零售之王”招商银行和银华基金、汇丰晋信基金合作，分别主销了李晓星的银华心兴三年持有、陆彬的汇丰晋信研究精选；农业银行则分别选择了当前大热的基金经理韩创，和有着近13年投资经验的老将崔建波，大成聚优成长和方正富邦泰利12个月持有均由农业银行主销。

因此，不少业内人士曾预计，在明星基金经理和渠道力推的双重保障下，1月的基金发行市场将迎来“开门红”，甚至可能出现多只爆款。

但显然，这一预期未能实现，甚至有渠道人士直接用“惨不忍睹”来形容近期的基金发行市场。券商中国记者从多个渠道了解到，多只基金的单日募集规模仅“个位数”，即使是明星基金经理掌舵也未能例外。

例如，有渠道人士透露，某2021年业绩前十的热门基金经理，新基金发行首日仅获得6亿元认购；一位管理规模超500亿的顶流基金经理，发行首日的募集规模也不过9亿元左右，而在去年，该基金经理也曾在1月份开年发行过一只新基金，半天便募集近50亿元，首募规模过百亿。

此外，还有渠道人士表示，某主投港股的新基金，即使由大行主销，有多年海内外投资经验背书，发行首日也仅获得5亿元左右的资金认购。

“真的是捏一把汗，已经开始担心我们的新基金咋卖了。”某即将在下周发行旗下明星基金经理新产品的基金人士表示。

市场调整风格切换，基民观望情绪浓厚

从历史来看，1月往往是基金发行的“爆款季”。例如，两年前，刘格菘的广发科技先锋以超900亿的认购规模，打响了2020年爆款基金的第一枪；2021年1月，全市场一共诞生了16只百亿级别的爆款基金，其中8只基金一日售罄，广发均衡优选、易方达竞争优势企业等基金首募规模甚至近150亿，基金发行市场一片火爆。

但到了今年，基金发行市场却一片惨淡，相信各大基金公司和渠道都始料未及。对此，不少市场人士将其归因于近期跌跌不休的市场。

截至1月5日收盘，A股在2022年的两个交易日均以下跌收场，上证综指年内下跌1.23%，创业板指更是大幅回调4.85%，失守3200点。去年高歌猛进的新能源、军工、有色等热门板块大幅回调，已经调整许久的医药因为CXO再次大跌，反而是养殖、中药、传媒等冷门行业领涨。

由于回调板块多为基金重仓，wind数据显示，仅1月4日，就有30只基金单日跌幅超5%，1147只基金跌幅超2%，部分重仓CXO的医药主题基金单日跌幅甚至达到6%以上。

有业内人士表示，市场观望情绪浓厚，可能是担心今年重现去年年初的风格剧烈切换。2021年春节前后，市场大幅回调，尤其是以“茅指数”为代表的核心资产大幅下跌，让不少建仓在高位的新基金损失惨重，甚至有部分产品迄今仍未回本。

Wind数据显示，2021年一二月份成立的251只基金中，有94只基金的单位净值仍低于1元，这也在一定程度上影响了基民们对今年新基金的认购热情。

此外，从今年新发基金的产品类型来看，封闭期、持有期的产品众多，少则60天，多则一年甚至三年。有渠道销售人士表示，虽然持有期和封闭期的设计是为了避免投资者频繁申赎、追涨杀跌，但也在一定程度上牺牲了流动性，不少投资者对该类产品购买意愿不强。

基金经理：好的建仓期来自于调整

面对当前的市场调整、风格切换，即将发行新基金的上投摩根投资总监杜猛认为，好的建仓期来自于调整，目前估值修正已经大体完成，年初可能是较好的建仓时机。“如果期望这些优质资产重回2019年之前的低估水平，可能并不现实。”杜猛在接受券商中国记者采访时表示，A股的估值中枢将会整体得到提高，优质资产估值偏高将会成为一个常态。

杜猛还表示，2022年的市场机会将会相对均衡。去年A股的机会主要集中在几大赛道上，如果没有成功抓住这些赛道，投资难度会比较大；而今年市场不只是新能源，半导体、消费、医药等都会在今年有一些自下而上的机会。

无独有偶，大成基金的明星基金经理韩创也认为，2022年的结构分化性行情大概率会收敛，风格会更加均衡。他表示，2021年是一个纠偏之年，是小市值相对大市值的纠偏，也是周期、成长等板块相对消费板块的纠偏，经过一年的纠偏，前几年的风格割裂已经得到了很大程度的收敛，2022年的风格会更加均衡。除了部分极度拥挤的高景气赛道外，2022年大部分行业都存在一定的机会。

这一相对共识的判断或许也可以为基民2022年的基金选择、资产配置提供一定参考。盈米基金研究院研究总监邹卓宇建议，2022年选择基金，需要优先关注基金经理的选股能力和中观行业调整的能力。

邹卓宇认为，选股能力强的基金经理在不同的市场行情下均能获取一定的超额收益；行业调整能力则能减少组合波动与回撤。其中，基金经理的选股能力可通过基金经理持有单个行业个股对比对应行业指数的超额水平来比较，行业调整能力可以通过基金经理历史行业调整频率与成功率来综合评估。此外，投资者还可以构建基金组合，分散配置一些投资理念、持仓风格不同的基金经理，降低收益的波动，优化持有组合的体验。

富官庄镇“四举措”推进非遗文化保护传承工作

沂水县富官庄镇根据省、市、县关于非物质文化遗产保护工作的安排部署，坚持“保护为主，抢救第一，合理利用，传承发展”的工作方针，以普查申报为基础，以宣传展示为载体，以传承发展为目标，不断健全机制、强化措施、突出重点、整体推进，取得了非遗文化保护传承工作阶段性成果。

重普查，挖掘非遗文化资源。普查摸底是非遗保护的基础，富官庄镇文化站按照“不漏项目、不漏线索”的要求，多次深入基层，开展非遗文化资源普查，共搜集民歌、传统技艺、民间故事等线索78条，完成了图文编辑、文字整理等工作。同时，积极开展各级非遗名录的申报工作。“官庄根雕”“垛庄糖蘸”传统手工技艺项目被列入临沂市级非物质文化遗产保护名录；“小陈村剪纸”正在申报县级非物质文化遗产保护名录，王瑞臻、张均国2人正在申请市级非遗传承人，陈会彩等3人正在申报县级非遗传承人。

建品牌，开展非遗传承活动。整合民俗节庆活动，每年坚持以传统节日、文化遗产日等为契机，结合该镇非遗文化资源状况，因地制宜，先后举办“花朝节”“剪纸艺术节”“农民文化大舞台”“非遗进校园”“非遗成果作品展”、农民丰收节等一系列活动，其中“农民文化大舞台”“非遗进校园”等已连续举办三年，成为特色文化品牌。同时，在该镇开展各项文艺活动中都融入沂水县富官庄镇独有的“茂腔”演唱非遗元素，为文化活动注入传统文化内涵，也为传承人提供了施展技艺的舞台，也利用节庆人气，乘势借力，增强社会和群众的广泛参与意识。

强基础，拓宽非遗传承渠道。该镇申报市级非遗项目2个，县级非遗项目1个。6月初，文化站举办“文化遗产日”座谈会，邀请项目传承人、手工艺人、各村支部书记从不同角度畅谈富官庄镇非遗的保护传承工作，支持老一辈传承人带徒授艺，不断培养新人，对收徒信息进行登记录入；要求在全镇中小学每年各开展2次“非遗进校园”活动；在镇综合文化服务站创办传统文化课堂，定期开展传统文化、传统技艺培训，夯实“非遗”传承基础。

重宣传，营造非遗保护氛围。以文化遗产日、重大节庆宣传活动为载体，加大宣传力度，展示非遗保护成果。该镇切实将非遗工作重心下移到村、学校，通过图版展览、实物展示、举办讲座、开展文艺演出等形式，不断提高群众对非遗保护的认识，充分调动群众主动参与非遗活动的积极性。同时，通过每年举办文艺巡演、非遗课堂、非遗成果展等活动，活跃人民群众精神生活，扩大非遗文化的影响力，有效推动非遗文化的发展与繁荣。 （沂水县文化和旅游局 李佳豪）