新易盛：Q1业绩亮眼，AI驱动400G/800G产品放量

事件：4月22日晚，公司发布2023年度报告及2024年一季报。2023年公司实现营收30.98亿，同比减少6.43%，归母净利润6.88亿元，同比减少23.82%，主要受到产品迭代周期波动影响。2024年一季度，公司实现收入11.13亿元，同比增长85.41%，实现归母净利润3.25亿元，同比增长200.96%，业绩爆发态势明显。

Q1业绩亮眼，业绩有望逐级加速。公司2024Q1毛利率42%，同比提高近8个百分点，环比提高5.2个百分点；净利率达29.2%，同比提高11.2个百分点，环比提高3.6个百分点。Q1存货达到15.1亿，环比明显增长。我们判断公司利润率的大幅度提升，主要系400G/800G高速产品占比提升所致，随着海外AI爆发，公司主要客户高速产品需求迎来持续放量。存货方面的明显提速，则反映其应对客户需求积极备料，未来数季度的景气度上佳。公司一季度应付职工薪酬1.12亿元，环比提升47.37%，经营情况良好。

OFC亮相众多高速产品，800G LPO进入量产阶段。今年OFC上，新易盛主动展示了众多高速产品，其中包括业界首款基于单通道200G的LPO产品，以及面向单模应用的第二代基于100G/lane技术的800G和400G LPO产品，以及其他1.6T、800G产品。公司宣布8*100G LPO进入量产阶段，表明着正式迈入800G头部梯队。伴随AI训练芯片升级，大模型训练规模的进一步提升，光连接速率及规模还将进一步放大，公司作为全球光模块市场重要参与者，在AI驱动下，我们预计其400G、800G产品及具备一定优势的LPO产品将加速放量，为公司业绩的持续增长提供动力。

AI时代加速迭代，公司有望厚积薄发。云计算时代通信相较于计算发展相对滞后，芯片迭代周期约2-3年，而通信迭代周期约4-5年。而在AI驱动下，通信和计算变得同等重要，从英伟达进展上看，芯片迭代速度缩短到1年，通信迭代速度也正被大幅度压缩至1.5年甚至1年。公司聚焦全球高速光通信市场，与海内外重要客户紧密合作，公司低调且务实，技术储备扎实，产品口碑好，成本控制能力强，海外渠道能力不断提升，公司有望在AI时代迎来厚积薄发，充分发挥优势，实现收入和利润的持续增长兑现。

投资建议：我们预计在AI需求的持续推动下，高速光模块需求和市场空间将进一步被打开，公望高速产品有望加速放量。我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.28、22.45、29.98亿元，对应PE为30.3、20.6、15.4倍，维持“买入”评级。国盛通信

风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。

莱斯信息：业绩超预期，低空经济振翅高飞

事件:公司发布2023年年报，23年实现营收16.76亿元，同比+6.35%，归母净利润1.32亿元，同比47.6%;扣非后归母净利润1.08亿元，同比+25.99%;24Q1营收2.45亿元，同比+38.62%;归母净利润-0.16亿元，同比+50.66%;扣非后归母净利润-0.18亿元同比+42.64%;

#1 三大主要业务稳定增长

●1)民航空管业务收入5.51亿元，同比15.66%，毛利率40.53%，同比+2.68pct;公司稳固空管龙头地位落实合肥、成都、广州、南宁、哈尔滨等多地空管自动化项目，#中标区管级项目一成都区管主用扩容项目成功占据七大区管第三席主用; 加快机场赛道发力，关键系统和设备先后在扬泰、丽江、衢州、丽水、巴里坤、嘉峪关等机场推广应用。

2)城市交管业务收入5.03亿元，同比+31.11%，毛利率22.44%，同比-4.45%;公司#持续打造重大项目标杆，信阳智能交通项目2.45亿元刷新单体项目规模纪录;#超大特大城市市场蓬勃发展，继冬奥契机打入北京市场后，再次中标北京信控项目;#信控核心产品销量再提升，入选“交通信号控制器千台出货量企业”榜单。

3)城市治理业务收入5.11亿元，同比+2.16%，毛利率20.02%，同比-2.19pct;#公司积极响应“数据要素X"行动、加快布局数据要素业务，已取得我国数据管理领域正式发布的国家标准一数据管理能力成熟度(DCMM)三级资质;研发的首套民航空管大数据平台成功应用于新疆空管数据中心项目。

#2 24Q1公司控费能力提升显著

23年公司销售毛利率为28.21%，同比+0.58pct，销售/管理/研发费用率为6.16%/6.90%/7.67%，同比+0.67/-0.16/+0.14pct;

24Q1公司毛利率为21.64%，同比-3.58pct，销售/管理/研发费用率为9.62%/10.89%/13.76%，同比-3.55/-10.12/-2.87pct.

#3 立足优势、全面激发低空经济发展动力

、预计“十四五”末低空经济对国民经济的综合贡献值或将达到3至5万亿元，公司布局通航飞行服务、无人飞行等产品，#为安徽、江苏等地区提供通航飞行服务系统，就城市内无人飞行服务开展前沿的低空运行概念和四维轨迹预测等关键技术研究，#开展低空飞行服务仿真验证平台研制; 在城市级低空飞行管控领域，正联合多方力量共同推进低空运行项目谋划，#对即时配送、物流快递、市内载客、城际载客等城市智慧空中出行场景运行概念进行验证，为低空活动和经济发展所需“一站式”的智能融合低空系统提供运行实例参考。

选自国海计算机

沪电股份2024一季报点评：多项数据表现亮眼高质量经营，公司仍处高增长轨道

事件：公司发布2024一季报，实现营收25.84亿元，同比+38.34%；实现归母净利润5.15亿元，同比+157.03%。

公司实际业绩接近公司预告上限，业绩表现依旧亮眼。其中，公司2024Q1毛利率环比提升1.42百分点至33.86%，仅次于上一周期的历史新高（2020Q2为35.04%）。公司2024Q1经营活动产生的现金净流量达到8.92亿元，创历史新高。公司合并的胜伟策报表，对联营企业确认的投资亏损同比减少。此外，受汇率波动影响，公司2024Q1汇兑收益约5,761万元，上年同期汇兑损失约3,700万元。但公司计提固定资产减值约763万元，2024Q1资产减值为损失1888，同比高于2023Q1的损失（875万元），因此相关费用并未扰动公司实际高质量的经营表现及趋势。

近期受到产业相关调整，公司股价有所波动，但观察行业景气度仍然持续向上，公司依旧处于高增长轨道。在AI趋势下国内算力快速增长、海外客户持续追加订单，公司高端产品出货量仍然持续增加。

在行业需求温和复苏的背景下，能够在中长期持续提供20-30%（或以上）复合增速的公司是具有稀缺性的，究其原因，还是在于产业布局中的特殊卡位优势和产品技术壁垒。公司当前账上现金高达38.27亿元，产能产线供应能力还是可以看得乐观一些。财通电子

军工信息化改革概念股

概念股：捷安高科、国睿科技、四创电子、国盾量子、神宇股份、天奥电子、佳讯飞鸿、广哈通信、普天科技、中瓷电子、振华科技、南京熊猫、东土科技、中光防雷、吉大通信、坤恒顺维、长盈通、中富通、特发信息、武汉凡谷等。

捷安高科：子公司郑州捷安军工科技有限公司,经营军队信息化建设和虚拟仿真模拟训练系统技术咨询。

国睿科技：公司的主营业务是聚焦电子装备和网信体系，旗下子公司南京国睿防务系统有限公司,主要经营范围为军用防务雷达。

四创电子：公司已经形成气象雷达和航管雷达两翼发展的格局。公司大股东中国电子科技集团38所是我国雷达的实力科研所,主导了我国KJ200的研制。

国盾量子：公司主要产品包括量子保密通信网络核心设备、量子安全应用产品、核心组件以及管理与控制软件四大门类。子公司山东量科已取得军工相关资质证书。

神宇股份：公司已经与多家军工企业建立长期战略合作关系,共同研发航天、电子等军用射频同轴电缆。

天奥电子：公司主要客户为国内各主要军工集团和科研院所，公司的时间频率产品已经广泛应用在武器装备、航空航天、卫星导航、军事通信、民用通信等领域。

佳讯飞鸿：公司致力于通信信息领域的技术应用创新,向客户提供通信、信息、控制一体化的指挥调度系统及全面解决方案。产品包括常规调度系列产品、应急指挥系列产品。

广哈通信：公司是行业内多家提供军事指挥调度系统的供应商之一。

普天科技：主要从事面向信息网络建设提供综合解决方案服务及相关信息网络产品。

中瓷电子：公司具有军工资质，相关产品满足GJB要求。

振华科技：公司产品可应用于中国卫星、中国卫通等卫星通信以及6G相关领域，公司业务以军工为主，在当前形势下，公司加大研发投入，提高国产化替代能力，实现自主可控，为国防建设作出贡献，发挥了积极作用。

南京熊猫：公司子公司向有关军工企业提供少量通信类产品，占公司营收比重较小。

东土科技：在防务业务领域，公司在2020年正式发布全国产化新一代视频指挥调度系统。下属子公司科银京成在2020年推出了全新国产自主可控综合化操作系统-道系统7，道系统7基于微内核架构，结合了虚拟化技术、容器技术、综合化技术等，向用户提供实时与非实时融合的软件运行基础平台，拓展了产品在防务领域的应用范围，并通过与客户的密切合作，开拓了多军兵种的智能装备业务，抢占了市场先机。

中光防雷：公司已经建立了较为完善的军工业务运行体系,专门负责国防建设领域的雷电防护技术与产品应用推广与市场开发,形成专有系列的产品序列和技术应用环境;公司为武器装备科研生产三级保密资格单位。

吉大通信：公司目前参与部分军用通信管道线路建设工程及提供咨询服务。

坤恒顺维：公司拥有武器装备科研生产单位三级保密资格证书。公司主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售。

长盈通：光纤陀螺是军用光纤惯性导航系统的核心部件，公司生产的光纤环是光纤陀螺的核心部件，对光纤陀螺的精度、稳定性以至光纤惯性导航系统的功能有着重要影响。

中富通：公司通过了GJB9001B-2009武器装备质量管理体系认证审核，并于近日收到由国防科学技术工业委员会和国家工业局授权的北京军友诚信质量认证有限公司颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》。

特发信息：公司成都傅立叶是军工信息化装备研发与制造的高新技术企业,是公司军工信息化产业的实施主体。

武汉凡谷：公司的军工业务主要利用公司在无线通信领域的技术积累，横向开拓军工领域中的新应用。