强制退市让实控人逍遥法外，让散户损失惨重！不存在保护投资者

股市庭长

“房地产”核心概念股名单

杭州打响了以收储模式去库存第一枪。

新规：上市、分红、退市、并购……有何变化？

新规正式落地。

距离征求意见结束不到两周时间，深沪交易所在4月30日火速发布《股票发行上市审核规则》等9项规则，标志着资本市场发展迈入新的阶段。

正式文件较征求意见稿没有太大变化，但相比以往规则来看，此次修订具有标杆性意义，主要落实监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，突出“强本强基”“严监严管”，在保持各业务环节基本制度总体稳定的基础上落实要求、完善规则，进一步增强制度机制的适应性、有效性、可预期性。

从以下上市门槛、退市要求、分红规定、并购重组等热点话题进行解读。

多个板块上市门槛迎变

IPO上市条件有哪些调整，近期备受市场关注。根据4月30日深沪交易所出台的《股票发行上市审核规则》，此次修订主要对主板、创业板的财务指标进一步提高要求。

具体来看，深沪主板三套上市标准提高净利润、现金流量净额、营业收入和市值等指标均有调整：

一、第一套上市标准的最近三年累计净利润指标由1.5亿元提高至2亿元，最近一年净利润指标由6000万元提高至1亿元，最近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标由1亿元提升至2亿元，最近三年累计营业收入指标由10亿元提升至15亿元。

二、第二套上市标准的现金流指标由1.5亿元提高至2.5亿元，进一步突出主板大盘蓝筹定位，提升上市公司稳定回报投资者的能力。

三、适度提高主板第三套上市标准的预计市值、收入等指标，将第三套指标的预计市值由80亿元提高至100亿元，最近一年营业收入由8亿元提高至10亿元，强化行业代表性，为市场提供更加优质多元的投资标的。

据业内人士表示，上述调整可进一步突出主板大盘蓝筹的业绩规模上的稳定性，进一步而言也是在提升企业上市后通过现金分红等方式稳定回报投资者的现实能力。

在创业板方面，深交所主要对2套上市标准进行修订：

第一套上市标准的净利润指标将最近两年净利润指标由5000万元提高至1亿元，并新增最近一年净利润不低于6000万元的要求，突出公司的抗风险能力。

适度提高创业板第二套上市标准的预计市值、收入等指标，将预计市值由10亿元提高至15亿元，最近一年营业收入由1亿元提高至4亿元，支持规模、行业及发展阶段适应创业板定位要求的企业上市。

有学者分析，新修订的创业板上市财务标准有助于缓解上市排队现象，畅通企业融资通道。“从制度设计的角度来看，第一套标准更适合多数具备稳定盈利能力的成长型创新创业企业；第二套标准更适合少数盈利规模相对较小，但质地非常好的企业；而第三套标准更适合极具发展潜力和战略价值的企业。”

根据交易所提出的新老划断安排，上述上市门槛修订自新规则发布之日起施行。尚未通过交易所上市审核委员会审议的拟上市公司适用新规；已经通过上市审核委员会审议的拟上市公司，适用老规则。

科创板和北交所企业方面，IPO财务条件维持不变。不过，为了更好支持和鼓励“硬科技”企业在科创板发行上市，强化科创属性要求，进一步凸显科创板“硬科技”特色，中国证监会在4月30日发布《科创属性评价指引（试行）》，进行了调整。

具体来看，将“最近三年研发投入金额”由“累计在6000万元以上”调整为“累计在8000万元以上”，将“应用于公司主营业务的发明专利5项以上”调整为“应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利7项以上”，将“最近三年营业收入复合增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”。例外条款中“形成核心技术和应用于主营业务的发明专利（含国防专利）合计50项以上”同步增加发明专利“能够产业化”的要求。

精准出清“空壳僵尸”“害群之马”

本次退市规则修订也是市场关注的热门话题之一。今年4月12日新“国九条”就提出，要“加大退市监管力度”。

根据4月30日深沪交易所出台的《股票发行上市审核规则》，退市修订主要有三大看点：

一是扩大重大违法强制退市适用范围。调低财务造假退市的年限、金额和比例，增加多年连续造假退市情形。对现行“连续两年虚假记载金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露合计金额的50%”的造假退市指标进行修改，区分一年、连续两年、连续三年及以上三个层次：一年为虚假记载金额“2亿元且占比30%”；连续两年为“合计3亿元且占比20%”；连续三年及以上被认定虚假记载即退市，坚决打击恶性和长期系统性财务造假。一年、连续两年标准适用于2024年度及以后年度的虚假记载行为；连续三年及以上标准适用于2020年度及以后年度的虚假记载行为。

此外，为加大对财务造假公司的监管和约束力度，加强财务造假公司风险揭示，督促其积极整改，新增一项ST情形，对于未触及退市标准的造假行为，行政处罚事先告知书显示公司财务会计报告存在虚假记载，即实施ST。公司完成处罚事项的追溯调整且行政处罚决定作出满12个月的，可以申请摘帽。

二是新增三项规范类退市情形：

第一，新增控股股东大额资金占用且不整改退市，即“公司被控股股东(无控股股东，则为第一大股东)或者控股股东关联人非经营性占用资金的余额达到2亿元以上或者占公司最近一期经审计净资产绝对值的30%以上，被证监会责令改正但未在要求期限内完成整改的”，切实增强对大股东侵占监管震慑，督促公司加强内部控制，维护资产财务独立性。

第二，新增多年内控非标意见退市，连续两年内控非标或未按照规定披露内控审计报告实施*ST，第三年内控非标或未按照规定披露内控审计报告即退市，压实审计机构责任，督促公司完善内部治理、规范运作。

第三，新增控制权无序争夺退市，增加一类“信息披露或者规范运作重大缺陷”情形，即“公司出现控制权无序争夺，导致投资者无法获取公司有效信息”，督促股东在制度框架内解决控制权争议，切实保障中小投资者知情权。

三是收紧财务类退市指标。提高亏损公司营业收入退市指标，将其“净利润为负+营业收入”中的营业收入从现行“1亿元”提高至“3亿元”，加大力度淘汰缺乏持续经营能力公司。将“利润总额”纳入“亏损”考量，修改后的组合指标为利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且营业收入低于3亿元。此外，对财务类*ST公司引入财务报告内部控制审计意见退市情形，提高摘星规范性要求。

创业板的退市规则基本与上述相同，财务类退市指标有稍微不同，具体为：将“利润总额”纳入“亏损”考量，修改后的组合指标为利润总额、净利润、扣非净利润三者孰低为负值，且营业收入低于1亿元。

交易所表示，从总体影响评估来看，本次退市规则靶向精准，瞄准“空壳僵尸”和“害群之马”，从严打击连续多年造假和存在控股股东资金占用不予整改的公司，突出上市公司质量和投资价值，不针对“小盘股”公司。同时，规则实施设置了划断安排，确保新旧规标准平稳过渡，明确投资者预期，强化风险揭示。

交易所还提到，上述修订将持续推动强化责任追究和投资者利益保护。一方面，对存在违法违规行为的退市公司，坚决予以纪律处分，用好用足“公开认定”措施严惩责任人，将会同监管部门、司法机关，继续强化行政处罚、刑事追责、民事赔偿等全方位立体式追责，切实加大对相关主体的违法惩治力度。另一方面，强化退市风险公司的风险揭示力度，明确投资者预期。存在虚假记载等侵害投资者利益行为的，推动综合运用代表人诉讼、先行赔付等方式，维护投资者合法权益。

仅因分红不达标而被ST，不会导致退市

为了增强投资者获得感，交易所多举措加强现金分红监管。根据4月30日深沪交易所出台的《股票发行上市审核规则》，分红监管修订主要有两方面。

一是新增现金分红ST情形。新增“最近一个会计年度净利润为正值，且合并报表、母公司报表年度末未分配利润均为正值的公司，其最近三个会计年度累计现金分红金额低于最近三个会计年度年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计现金分红金额低于5000万元”ST情形，督促有分红能力公司提高分红水平。

创业板的财务指标有所不同，具体为：新增“最近一个会计年度净利润为正值，且合并报表、母公司报表年度末未分配利润均为正值的公司，其最近三个会计年度累计现金分红金额低于最近三个会计年度年均净利润的30%，且最近三个会计年度累计现金分红金额低于3000万元，但最近三个会计年度累计研发投入占累计营业收入比例超过15%或者最近三个会计年度累计研发投入金额超过3亿元的除外”ST情形。

交易所表示，上述修订重点针对盈利且有盈余但长期不分红或者分红比例偏低的公司，适用前提为公司最近一个会计年度净利润为正值且母公司、合并报表年度末未分配利润均为正值，主要目的是以更强的约束督促上市公司回报投资者。

交易所特别强调，实施“其他风险警示”不是“退市风险警示”（*ST），公司仅因分红不达标而被ST并不会导致退市。

二是鼓励上市公司中期分红并明确利润分配基准。明确上市公司利润分配应当以最近一期经审计母公司报表中可供分配利润为依据，合理考虑当期利润情况。要求公司综合考虑未分配利润、当期业绩等因素确定现金分红频次，并在具备条件的情况下增加分红频次，稳定投资者分红预期。

据了解，相关规定自2025年1月1日起正式施行，其中“最近三个会计年度”是指2022年度至2024年度，受规则影响的上市公司可以在过渡期内提高现金分红水平或者回购股份并注销，提升投资者回报能力。

将对“壳公司”重大资产重组精细化监管

并购重组是资本市场优化资源配置的重要途径，是支持上市公司做优做强的有力工具。新“国九条”强调，要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。

交易所表示，为避免本应出清的“空壳僵尸”“害群之马”借“忽悠式”重组、“三高”并购、盲目跨界收购等配合大股东套现离场、规避退市、扰乱市场秩序，损害中小投资者利益，新“国九条”明确要求加强并购重组监管，进一步削减“壳”资源价值，证监会《关于严格执行退市制度的意见》要求严格监管风险警示板上市公司并购重组。

4月30日交易所发布的《股票上市规则》，对上市条件的修订，提高重组上市条件，严把注入资产质量关，防止低效资产注入上市公司。据悉，重组上市门槛将对齐IPO上市财务指标要求。

下一步，交易所将对“壳”公司重大资产重组进行精细化监管，从严监管因缺乏持续经营能力进而触及收入利润指标被“退市风险警示”（*ST）的公司、濒临交易类退市指标的公司筹划重大资产重组，严防违规“保壳”“炒壳”；对其他*ST、ST等公司重大资产重组提高现场检查覆盖面，切实把好标的资产质量关。

此外，交易所还完善“小额快速”审核机制。具体而言，深沪交易所分别对创业板和科创板进行调整，即扩大创业板/科创板小额快速适用范围，取消创业板/科创板配套融资“不得用于支付交易对价”的限制；按照融资需求与公司规模相匹配的思路，将创业板/科创板配套融资由“不超过5,000万元”改为“不超过上市公司最近一年经审计净资产的10%”。明确“交易方案存在重大无先例、重大舆情等重大复杂情形”的，不适用小额快速审核程序。此外，小额快速交易所审核时限缩减至20个工作日，明确市场预期。

同时，交易所鼓励上市公司吸收合并，明确重组交易中获得股份相关主体的投资者适当性管理要求。即上市公司换股吸收合并，被吸收合并公司股东不符合吸收合并公司所在板块投资者适当性管理要求的，可以持有或者依规卖出所获得的吸收合并公司的股份。

龙头战法怎么在极端行情下控制回撤

韭菜学打板，发现 网友崀之刚 的一篇好贴，分享一下：

回到主题，四月份的行情太极端了，比年前那一波A杀还要残酷，很多龙头选手都是腰斩，那么怎样在这样的极端行情中控制好回撤，不受大的伤害？

一、只做确定性的交易

1、一直讲的节点非常重要
①龙头断板退潮期严格控手
②龙头断板不做杂毛卡位最高板
（已经有很多案例）
③龙头高位快断时不做中位杂毛

2、不去赌弱转强
①所有中位杂毛的弱转强都不做，主力会利用大家都懂的弱转强去反手出货
②一定不要轻易去接一字飞刀
缩量一字都是大面的源泉

3、看懂盘口
①涨停时是否有大单封板
②大单封死后是否有大单排队成交
③是否有500万以上大单撤单
（昨天盘中一直在提示大家中衡大单在撤）

二、不做性价比不高的交易

1、龙头见顶特征
①筹码松动
②加速见顶
③死于监管

2、短线龙头战法生态环境已经发生改变
①连续顶一字
好的买不到，断板时卖不出，不是一字涨停就是一字跌停，操作难度太大

②一断板就是天地后A杀
做错一支可能就是30个点以上，代价太大了

3、所以高位顶一字加速的没必要去接力
①性价比不高
如果没有在低位第一时间拿货，到了5板以上还连续顶一次的已经没有性价比了。

②风险极高
如果成功可能还有一两板的空间，但如果失败就是A杀，所以风险极高。

三、时刻保持警惕、严格控手
1、龙空龙要知行合一
2、时刻保持高度警惕
3、不受任何的诱惑

四、与庄共舞
1、现在主力都是低位建仓
2、之后连续顶一字
3、高位派发
4、要么与庄共舞，要么空仓观望

五、不动则已、动则必胜

1、我们的对手盘太强大了，他们时刻在研究着散户的心理，叫着散户心理学

2、当大家亏怕了不敢买时，主力就做成功，情绪也跟着他们的操盘节奏也发生改变，由冰点一直延续到高潮，等韭菜又忘了伤疤忘了痛时，他们甚至还利用消息面来反复收割，情绪也跟着他们的操盘而发生改变，之后反复循环，他们连续收割赚大钱，他们赚多少散户们就亏多少

3、所以很多朋友一直觉得奇怪：怎么自己老是一买就亏，不买的就成功，难道主力就盯着自己那三瓜两枣？其实就是他们一直在研究散户心理学而已，而90％以上的散户其实都是一样的，就象中衡前天主力做地天板，又有几个散户不被洗走的，就算你们懂得我的战法，但看到上下跳动时心理上也很难控制住手不卖飞

4、所以我们也必须去研究主力心理学，做到与庄共舞，知行合一，不动则已，动则必胜！战事之要，不战则已，战则须挟全 力；不动则已，动则须操胜算！

珀莱雅：业绩亮眼，坚持长期主义稳步向前

　　2023年全年实现营收89亿，同比增39.5%，录得净利润11.9亿，同比增46.1%，扣非后净利润11.7亿，同比增48.9%，；4Q实现营收36.6亿，同比增51%，录得净利润4.5亿，同比增39%，扣非后净利润4.5亿，同比增43.9%。

　　24Q1实现营收21.8亿，同比增34.6%，录得净利润3亿，同比增45.6%，扣非后净利润2.9亿，同比增47.5%。

　　分红方案：每10股派发现金股利9.1元

　　点评：

　　在6N战略引导下，2023年公司推进各大系列配方升级并完善产品矩阵，受益平日销售及大促的出色表现，全年收入增长强劲，成为净利润提升的最大动力。品牌看，珀莱雅品牌实现营收71.8亿，同比增36.4%，彩棠实现营收10亿，同比增75%，第二曲线特征更加明显，OR和悦芙媞锋芒初现，在细分定位市场表现优异，分别实现营收2.2亿/yoy+71%和3亿/yoy+61.8%。品类看，护肤类（含洁肤）产品实现收入75.6亿，同比增37.9%，美容彩妆类产品收入11.2亿，同比增48.3%，洗护类产品实现收入2.2亿，同比增71.2%。渠道看，线上实现收入82.7亿，同比增43%，其中自营收入67.5亿，同比增51%，占线上收入比重提升4.2pcts；线下合计实现收入6.2亿，同比增7.4%。

　　实际税率下降冲抵费用增长影响。全年来看，受益高单价的大单品占比、及线上自营占比持续提升，2023年毛利率同比提升0.2pcts至69.9%；期间费用率同比上升0.89pcts至51.01%，主要系销售费用受新品牌孵化、线下渠道及海外渠道探索等因素作用同比增加42.6%（销售费用率同比上升0.98pcts）所致。此外，全年实际所得税率为17.7%，同比下降3.4pcts，为盈利带来正面影响。4Q收入增速快于利润，主要受双11大促影响，折扣力度及营销宣传力度加大，导致毛利率同比下降2pcts至68.1%，期间费用率同比上升2.43pcts至51.96%。

　　24Q1收入端延续强劲增长态势，38大促期间天猫、抖音双平台GMV表现出彩，珀莱雅、彩棠双GMV合计超5亿；整个一季度来看，护肤类、美容类及洗护类产品收入分别同比增31.6%、56%和41%。成本费用方面，受益大单品占比继续提升，毛利率小幅提升0.1pcts；受大促和渠道探索等因素影响，期间费用率同比上升1.57pcts。

　　公司战略明确，综合性美妆集团已有雏形，旗下品牌实力在大促和平日销售中得到多次验证。展望全年，6*N战略将继续深入推进，进一步提升品象、推动配方升级、丰富产品矩阵（近几月已陆续推出源力面霜2.0、防晒产品盾护、红宝石精华3.0）。渠道看，线上自营仍将为营收主力，抖音等新晋平台自播能力将继续加强；线下方面，23H2已恢复正增长，线下渠道格局将进一步优化。

　　预计2024-2026年将分别实现净利润15.5亿、19.3亿和23.7亿，分别同比增29.6%、24.7%和22.7%，EPS分别为3.90元、4.86元和5.97元，当前股价对应PE分别为27倍、21倍和17倍，维持“买进”。

来自：群益证券-珀莱雅-603605-业绩亮眼，坚持长期主义稳步向前

新天药业：业绩短期承压，营销体系改革初见成效

　2024年4月12日，新天药业披露2023年年度报告，2023年公司实现营业收入9.54亿元，同比-12.29%；实现归母净利润0.81亿元，同比27.48%；实现扣非归母净利润0.75亿元，同比-25.87%。2023Q4单季度公司实现营业收入1.78亿元，同比-18.37%；归母净利润-0.07亿元，同比-203.16%；扣非归母净利润-0.08亿元。

　　核心产品收入承压

　　分产品看，2023年，妇科类产品实现收入6.76亿元，同比-12.08%；泌尿系统产品实现收入1.91亿元，同比-13.78%；清热解毒类产品实现收入0.81亿元，同比+1.11%，核心产品短期承压。

　　营销系统改革初见成效，费用有所优化

　　2023年，公司对市场营销体系进行了改革与调整，主要基于进一步推进规模效应下的市场营销体系“降本增效”，加强营销团队及产品营销推广的专业化、精细化管理等相关市场策略部署。2023年年公司毛利率为77.07%，同比-0.19pct，其中妇科类产品毛利率为76.99%，同比+0.21pct，较为稳定，泌尿系统类产品毛利率为83.58%，同比-1.13pct。从费用率端看，公司改革成果短期逐步显现，销售费用率为45.86%，同比-3.07pct，；管理费用率为15.88%，同比+2.84pct；研发费用率为4%，同比+2.02pct。

　　外延拓展，有望形成“中药+化药”双赛道格局

　　2024年3月8日，公司发布公告，拟通过发行股份方式购买董大伦等88名汇伦医药股东持有的汇伦医药85.12%的股权，本次交易完成后，汇伦医药将成为上市公司的全资子公司。汇伦医药致力于在免疫炎症、抗肿瘤、心脑血管、妇科等疾病领域创新发展。我们认为本次交易完成后，公司产业布局有望进一步延伸至小分子化学药领域，长期来看有望与公司形成产业互补、资源协同的作用，形成“中药-化药”双产品格局。

　　盈利预测与投资评级

　　2023年公司持续加大研发投入6，业绩短期承压，我们认为随着营销改革成效逐步兑现及外延并购落地，业绩有望恢复稳健增长。2024-2025年营业收入由15.64/18.67亿元下调至10.63/11.92亿元392，2026年收入预测为13.39亿元；2024-2025年归母净利润预测由1.68/2.02亿元下调至1.01/1.16亿元，2026年归母净利润预测为1.34亿元。调整为“增持”评级。

（天风证券-新天药业-002873-业绩短期承压，营销体系改革初见成效）

达仁堂：大单品增速亮眼，高分红，估值20倍

　　达仁堂，2020年-2022年，历年净利润分别为6.62亿元、7.69亿元、8.62亿元，同期公司的年度累计分红总额为2.32亿元、3.87亿元、8.63亿元，分红比例分别为35.08%、50.28%、100.1%。尤其是23年分红方案是每股12.8元，股息达3.7%，难得！

公司发布2023年年报，实现营业收入82.2亿元，同比减少0.3%，归母净利润9.9亿元，同比增加14.5%，扣非净利润9.5亿元，同比增加23.8%。

　　“三核九翼”强基础，深耕主品增业绩。报告期商业端实现营业收入37.62亿元（-11.19%），受到疫后商业模式多元化发展影响。工业端实现营业收入49.30亿元（+10.34%），其中主要主品中速效救心丸销售额首次突破20亿元，清咽滴丸、安宫牛黄丸、京万红软膏、清肺消炎丸进入2亿元品种梯队，清咽滴丸实现销售额连续两年翻番，主品带动收入端增长。按照治疗领域来看，心脑血管收入同比增加20.17%，得益于速效救心丸的增长，报告期速效救心丸已覆盖50万家药店，10万家医疗终端。呼吸系统收入同比37.44%，清咽滴丸和清肺消炎丸带动增长。消化系统同比降低23.63%。五官科类收入同比增加91.51%，得益于京万红软膏销量大幅增加。消化系统类收入同比降低23.63%；泌尿系统收入同比降低1.65%。

　　守正创新赋新能，精益生产提质量。公司积极拓展创新药研究，报告期内公司开展药学研究4项，药理研究21项，临床研究15项，药经1项，技改技革125项，同时提高对速效救心丸、京万红软膏、紫龙金片、益肺清化膏等大品种的二次开发，强化产品竞争力。2023年公司开展智能制造精益生产，不断完善长期可持续发展体系，实现毛利率44.01%（+4.08pp），工业毛利率69.67%做出贡献，降本增效取得显著效果。研发费用率2.25%（+0.39pp），主要系本期研发投入同比增加。销售费用率25.86%（+1.99pp），销售费用率26.1%（+3.6pp），主要是市场拓展维护费、宣传咨询费增加导致。管理费用率4.64%（+0.06pp），主要是职工薪酬增加所致。财务费用率-0.19%（+0.29pp），原因为利息费用增加增加。此外，2023年公司投资收益为3.08亿元（+12.36%），主要是中美天津史克贡献2.45亿元。

　　积极拓展新渠道，国际市场增收益。公司紧跟药品传统渠道向线上和院外加速分化趋势，积极开拓电商渠道，推动牙痛停滴丸、乌鸡白凤片等产品在电商渠道曝光的曝光度，进一步提升其知名度，2023年电商业务首年销售收入突破4000万元。同时，公司积极开拓国际市场，在国际市场销售收入突破4000万，同比增长25%，并且积极推动速效救心丸、乌鸡白凤丸、六味地黄丸、长城牌新明目上清片、长城牌新清肺抑火片、精制银翘解毒片进入东南亚等穆斯林地区市场。

　　盈利预测：考虑到公司未来“十四五”战略目标清晰，利润率仍然有持续提升空间，预计2024-2026年归母净利润分别为12.1、14.9和17.9亿元，对应PE为20倍、16倍和14倍。

西南证券-达仁堂-600329-“三核九翼”夯实基础，大单品增速亮眼

神奇的“飞科电器”疯狂分红，一个人独享一家上市公司！

飞科电器是一家很有意思的神奇公司，这是唯一一家我想不明白为什么要上市的公司。

公司2016年上市的时候，发行了4360万股，占总股本的10.01%。

根据规定，总股本在4亿以上的，发行量要达到总股本的10%以上，真的是踩着线发行的，这是有多舍不得拿出股权？

上市募集了七个多亿的资金，公司真的缺这点钱吗？

从成立的第一天开始，一直到现在，公司就没借过一分钱，除了上市那次募资之外，也再没融资过一分钱。

按照招股书的说法，上市募资是为了扩产，明显就是借口。

公司完全可以借钱，以飞科的资质，肯定是银行求着飞科借，利息肯定很低，要知道这十几年公司的投资回报率就没低于过20%。

所以上市除了增强品牌效应之外，好像真没什么实质性的好处。

今天就讲讲这家神奇的公司。

一、公司

大家应该都知道飞科是做剃须刀的，很多男同胞都用过，毕竟是国内剃须刀这个垂直领域的龙头，近两年倒是在大力推广吹风机。

飞科创始人叫“李丐腾”，做了一辈子的剃须刀，也是白手起家的典范之一。

李丐腾1972年出生于浙江温州，1992年考上了大学，但是家里实在没钱，只能辍学打工。

1995年就进入了剃须刀行业，做电路板的焊接工作，非常勤奋，因为每焊接一块板子，就有一毛五，每天只睡4个小时，拼命工作，在那个年代一个月就能拿到一千左右工资，也算很不错了。

后来升职当了主管，不过从那个时候开始，剃须刀由于没什么技术含量，竞争越来越激烈，很快出货价格就腰斩。

李丐腾觉得这么下去也不是个事，于是建议老板做品牌升级，不要参与价格战。

这个思维方式在当时还是比较时尚的，因为八九十年代创业那批人，大部分都是没有品牌思维的，后来做大做强了，引入先进管理制度和职业经理人，很多企业才开始注重自己的品牌。

很显然李丐腾略微有点超前的思维，没有获得老板的认可，因为随大流还有一点微薄的利润，自己做品牌一旦做不起来那就是亏本。

从今天的后视镜来看飞科，李丐腾的想法无疑是正确的，这也是飞科成功的核心原因。

不过当时李丐腾的底子还是太薄，由于理念不合离职后，并没有立马创业，而是做剃须刀的配件生意。

直到1999年，李丐腾无意间看到一款飞利浦的高端剃须刀，售价居然高达两千多。

按照工资水平的购买力来算的话，等于是现在的两万多。

而当时的低端剃须刀出货价才几块钱，零售价也才十几块钱，这中间巨大的价格差，让李丐腾更加坚定自己的理念是对的。

于是这一年正式创业，成立飞科电器，据说是“凭借科技，一直向前飞”的意思。

李丐腾知道自己卷不过低端厂家，也竞争不过高端企业，但是十几块钱和几百上千元之间，还有个百元左右的中端市场，这个是空白的。

国外巨头定位就是高端，赚的就是高溢价，所以不可能无缘无故降低价格损害品牌力。

而低端厂家又没有升级的意识或者能力，这就给了李丐腾一个很好的机会。

当然要把价格卖得比普通品牌贵，意味着综合质量必须要更优秀才行。

为了做到这一点，李丐腾花了大半年的时间，不停的修改设计方案，从零配件到外观，都大幅度提升。

效果果然很好，产品打磨时间虽然长了一点，但是上市之后就很受欢迎，用心做好产品总归是亘古不变的正道。

吃到甜头的李丐腾决定再往上推一把，买下了央视的黄金时段广告位，代价非常高，但确实把“飞科”这个品牌推上了新高度。

我都还记得当时的广告词是：“强劲动力，飞越科技新境界”，回忆起来浓浓的年代感。

那个时候的央视广告还是很有权威性的，飞科的知名度仿佛一夜之间就传遍全国。

销量大增是必然的，不过李丐腾依然很清醒，他知道这仅仅才走出第一步，想要树立真正的品牌效应，还远远不够。

2002年，他做了一个重要决定，逐渐退出批发模式，开始在全国大型商场开设专卖店，这也是国外巨头的套路。

效果自然也是不错的，其实任何高溢价产品，满足的都是人的虚荣心，现在也是。

所谓的品牌力，就是让所有人都知道我家的东西比较贵，你可以不买，但是你也要知道，因为只有你知道了，买的人才有价值。

飞科把专卖店开到商场里面，既是一个面子工程，也让更多人知道飞科的剃须刀，不是路边摊上面十几块钱的那种。

10倍的价格是不是对应了10倍的质量，这个就不重要了，当然质量和手感肯定比普通的还是要好一点的。

随后几年就是大家都很熟悉的常规发展历程，销量越来越好，公司越来越有钱，为了快速扩大规模，不停地收购竞争对手。

到2007年的时候，剃须刀行业可以说就完成了一次大洗牌，大量中小型企业被淘汰，飞科成为了国内行业巨头。

但是从品牌力上来说，飞科还是比不上国外巨头的，至少有一点，人家是“进口”的啊。

在较长一段时间内，国内很多人都会有“进口的就是好的”这种观念，现在很多人依然都还有。

对于这种迂腐的观念，李丐腾想破头也没有什么好办法。

可能就是在这种无奈之下，就想到了上市，因为上市公司比非上市公司要好，这也是之前很多人的一种观念。

于是2016年飞科顺利在上交所上市，上市之后的股权比例一直到现在就没变过。

这是2023年的年报数据，上海飞科投资“几乎”是李丐腾一个人的，再加上9%的直接持股，可以理解为李丐腾一个人持有飞科电器89.99%的股权。

所以市场说飞科是“一个人的上市公司”，确实有道理。

创始人如此高的持股比例，这在所有上市公司中，只有飞科这家神奇公司。

二、业务

飞科一直以来的主业都是剃须刀，近两年电吹风增长也比较快，除此之外还有诸多“剪毛”的小电器，业绩贡献都非常小。

我看2023年的年报没有公布具体产品的业绩，只分个护电器和生活电器，估计以后都不会再公布了，最后看一眼2022年的具体产品表现。

注意上表是2022年的，不是2023年的。

可以看到产品业绩过亿的，除了剃须刀之外，还有电吹风、理发器、电动牙刷和鼻毛修剪器这四个。

理发器没有增长，其他的因为基数比较小，所以增速是比较快的。

我估计飞科2023年的年报调整描述方式，可能是为了继续发展这些小电器，想找到第二增长曲线。

剃须刀毕竟已经有这么大的规模了，再想要大幅度增长是不可能的。

上图就是2023年的数据，剃须刀产量4528万只，同比下降了11.93%，不过销量4941万只，同比增长了3.49%。

电吹风产量1518万只，同比大增25.23%，销量1523万只，同比也大增16.97%。

这两类产品的销量都高于产量，尤其是剃须刀，主要是去年上市了9个系列的新产品，大量消耗了老产品的库存。

一直以来飞科的生产模式都是“自产+外包”的模式，高端产品基本上是自己生产，中低端产品有一部分是外包。

2023年也没有公布具体的自产数据，不过根据成本也能大概知道一个比例。

如上图所示，自产的成本远高于外包采购成本，而且变动幅度不大，格局基本上稳定了。

现在公司主要有两大品牌，“飞科”是主品牌，还有一个“博锐”是新培养起来的低端品牌。

高端产品全部用了飞科品牌，部分低端产品转嫁给了博锐，当然公司的说法是高性价比产品。

飞科的品牌升级之路一直都没有停，到去年中高端产品销售占比达到50.95%，终于过半了，李丐腾真是要把一条道走到黑，追求“品牌”这两个字追求了二十多年。

博锐去年增长也很快，销售额占比达到17.17%，比前年提升了8.44%，看样子承接飞科低端产品还是比较顺利的。

2023年的家电市场整体表现都还不错，尤其是个人护理小家电市场，剃须刀零售额93.7亿，同比增长11.2%，电吹风零售额90.6亿，同比大增29.9%，电动牙刷零售额55.8亿，同比增长4.2%。

其中电吹风的高速增长，我觉得应该是这两年火起来的“负离子吹风机”，以前那种简单的吹热风烘干头发，原理大家都知道，无非就是一个电机吹风，一个加热模块提供热量，靠带温度的风量蒸发掉头发上的水分，动手能力强一点的人自己都能做。

理论上温度越高，风速越快，蒸发就越快。

不过温度越高，对发质的损伤也越大，于是就有了“低温高速”吹风机的需求。

至于负离子吹风机，是近些年才火起来的，原来也很简单，就是加了一个负离子发生器而已，很多人以为负离子有修复发质的功能，其实并没有，当然也没有坏处。

负离子吹风机最大的优点在于可以中和头发里面的正电荷，消除静电，让头发更平顺光滑。

传统吹风机由于就是靠高温烘干，不但会让头发弯曲变形，静电还会让头发显得很毛躁。

所以理发店就大规模更换成了负离子吹风机，然后在理发师的推荐下，越来越多人就选择换掉家里的吹风机。

我想这应该是吹风机增速这么快的一个很重要原因，而且这个更换潮还没有结束，至少今年还能保持增长。

飞科的电吹风成本增长这么多，主要也就是在淘汰传统吹风机，新增了高速吹风机。

公司好像有把吹风机打造成第二增长曲线的趋势，因为去年广告投放比较多，这个我是亲身经历的，我在很多电梯里面都看到了飞科吹风机的广告。

三、业绩

飞科2023年的业绩依然还是增长的。

营收50.6亿，同比增长9.35%，归母净利润10.2亿，同比大增23.9%，经营现金流净额13亿，同比大增60.66%。

有这份业绩也很正常，不但销量增长，盈利能力这几年也增长了不少。

毛利率连续增长了4年，现在达到57.1%，净利率连续增长了2年，现在达到20.15%。

消费电子能保持这么高的毛利率，是真的很不容易。

主要还是飞科现在中高端产品占比越来越高，相信很多人也有体会，稍微好一点的剃须刀，就要好几百块。

净利率比较低主要是每年的营销费用比较高，而且连续增长了6年。

去年的销售费用14.77亿，同比增长29.28%，推广花的钱比剩下的利润还要高50%左右。

这也是飞科电器唯一的缺点，必须靠强推广增长业绩，近三年的营销费用增长速度，远高于业绩的增速。

好在公司没什么开支，去年的资本开支已经下降到千万级别，反正没什么要扩产的，而且还有代工厂帮忙，所以每年的现金流远远高于资本开支。

对于一家有息负债为零，低资本开支的公司，再加上业务非常简单，财报干干净净一看就懂的公司，是可以作为重点关注对象的。

更何况这种公司注定会有很强的分红意愿，也不用减持套现，反正分红绝大部分就是分给自己。

这次现金分红（含税）超10个亿，分了利润的98.26%，这分红比例都能和中国神华拼一拼了。

每股派息2.3元，股息率4.55%，收益其实很不错了。

正好今天是飞科电器的股权登记日，明天就分钱了。

在今天之前持有飞科电器的，明天就准备收钱了。

真的是不但分红力度大，这效率也是奇快无比啊。

四、总结

飞科电器未来的发展方向，只有两条路，一条是海外扩展，另一条是培养一个新的拳头产品。

公司也在向海外布局，但是进展非常慢，到目前为止依然没什么起色。

新的产品电吹风有这个趋势，但是要做到剃须刀这个地步，难度也还是很大，估计还要不少时间的广告投入。

其实这里面最大的问题可能还是股权太过集中，就没有了股权激励。

上图是飞科所有的高管，只有李丐腾一个人持股，其他人都是拿工资的。

李丐腾任董事长兼总裁，大权独揽，金文彩是执行副总裁，年薪其实也不高，才不到175万。

再除了吴礼清副总裁和财务总监胡莹的年薪过百万之外，应该没有其他人了。

这样的格局，等于是飞科电器只能靠李丐腾这一个人，其他人本质上是没有多少动力把公司发展壮大的。

这应该也是飞科出海以及发展新产品难度这么大的原因，毕竟没有得力干将。

好在李丐腾年龄不算大，才52岁正好刚过顶峰时期，身体素质比不上年轻人，但是心性和经验肯定炉火纯青。

扩张速度可能会慢一点，但同时也会更稳，至少保住飞科的基本盘是没问题的。

这样的公司抗风险能力其实是很强的，不管市值如何涨如何跌，对公司来说都没任何影响。

只是10%的流通股，确实太少了，很容易让股价大涨大跌

（木禾投研）

伊朗向以色列发射无人机和导弹，升级了！

在全球军迷日夜苦等下，伊朗终于开工了，

第一批次无人机和导弹招呼过去了，

其中一部分突破了美英法以的13道空中防线，

打击了以的军事目标。

美声明坚决支持以色列，俄声明坚决支持伊朗，

我的态度和乌挺住俄加油一样，

以色列挺住，伊朗加油。

我热爱和平，热爱美好生活，

庆幸自己生活在一个强大智慧热爱和平力阻战争的中国！

金价油价该继续上涨了，

海运运价也应该继续上涨了，

中远海控你看着办吧。

另外拜托看我帖的，别争论谁正义谁不正义的，

关我P事，我就一看热闹的，

而且冤有头债有主，有因才有果，

我不瞎参合，

而且看街头打架，我只关心谁输谁赢，

狼吃羊，谁正义谁不正义，

请你去问定规则的上帝，

别问我，烦。

我就一个原则，

只和自己的国家站在一起战斗，

而且只能赢不能输。

来源：HIS1963

不仅破净而且资金比市值还高的十大公司​

又到3000点，下周A股是涨是跌？又要打3千点保卫战了吗？

量化基金新打法

“今天自选股里面五只不带融资融券的，三只涨停，二十五只带融资融券的，基本绿的，最好的一只涨百分之二。”网友3月15日在我所发帖子下面的这个留言，穿透之后可以发现并不是个别现象。最近，一些炒股高手，操盘时用肌腱炎手擦满脸汗的莫衷一是不乏其人。

高手普遍遭遇的是清仓卖出后，但自选股里的别的不同行业个股瞬间又拉起来了，然后逼着自己又将仓位加了回去。结果，新开的仓多半亏钱，哪怕是稍微追高买的也会被埋。

其实，何止是行业如此，大盘也是这样。3月以来，无论上证指数开得怎么低，但收盘就都仿佛变了个脸似的。大盘3月15日早盘维持前面三个交易日的下跌态势，但最终中阳收盘，显然不是富时指数新增76只个股作用所致，只不过是近期交易现象的一个强化版。

大盘日内完成回补，基本可以剔除《14：30上班》力量的前期那种作为，因为中银香港、沪深300ETF都没有异动，甚至中银香港一直在见好就收。问题在于，尽管持续万亿以上的交易额看起来交投活跃，但很多高手明显感觉到情绪的已然不同。

对于持续万亿以上的成交额，看到比较多的解释是日元即将在月底加息所致，因为部分借了日元做多日股、美股的资金同时做空A股、港股，现在还钱还券自然要买入A股、港股或者平仓期权空单。有基于此，港股显现出技术性牛市特征。

其实，A股新常态并不是因为别的，而是量化基金开始了新的打法。

万丰奥威3月15日午后从水下拉起，直奔涨停而去。与此同时，同属飞行汽车板块的商洛电子、卧龙电驱、星源卓镁、中信海直、普天科技、四创电子等，所放之量不低于前几日的涨停，但股价表现却明显不可同日而语。在这背后，量化基金主多一个板块的核心个股，然后收割其他跟风冲高的个股。

如果说量化基金在飞行汽车上的新打法还不够明显的话，那么光模块的痕迹似乎更加显现了。

光模块前几日的主多个股是光迅科技，疯狂拉高之后是巨额订单传言，还流传着海通证券所发订单实锤的评论。光迅科技连续涨停，中际旭创、天孚通信、华工科技、光库科技、博创科技、剑桥科技等放量不跟。收割完一通之后，新易盛变成新的主多个股，疯狂拉高伴随的依旧是巨额订单传言……

作为车联网龙头的德赛西威四天打出了第二个涨停板，3月15日看到的传言至少有给英伟达做机器人控制总成、入局机器人sora板卡。在德赛西威3月12日第一个涨停板时，中科创达、星宇股份等车联网个股几乎没有任何反应，第二个涨停板则吸引了华阳集团、万集科技、光庭信息、北斗星通、亚太股份等跟风。

量化基金造成A股兔尾暴跌被限制交易之后，立即开始寻找新的策略。虽然运用时间还不长，但量化基金的新策略对喜欢跟风炒作的A股来说相当有效。

按照村委会前期暴跌时全面救市的表述，量化基金每日的交易额被限制在总成交额的3%左右。从目前的情况来看，3%很可能又是一纸空文。一方面，按照A股近期日均万亿成交额推算，量化基金能够交易的规模只有300亿元，而区区300亿元对应的是去年末1.95万亿元量化基金规模，完全无法耦合。3月10日的《A股强制归位之后怎么走》已经说过：“虽然比1月的41.35%有所下滑，但2月备案量化基金依旧占私募证券产品的38.15%。”这几天，又有多家公募基金上报了指增型的量化基金产品。

量化基金过去两年的野蛮生长，根本原因在于A股的经年横盘，而寄生在转融通、融券制度上的量化资金根本不可能战胜单边市场，A股兔尾和龙首两段时间的单边下跌和单边上涨，从量化基金同期业绩表现上看得清清楚楚。

村委会3月15日盘后公布的四大文件，充其量只能说是改造老旧小区的方案，甚至最多只是粉刷一下沿街的外立面而已。由于依旧坚持稳字当先，可以想见，兔尾那种一次性回调，正常情况下会被多个日内回调取代。也就是说，在没有突发性外来冲击情形下，市场态势又变回了量化基金的主场。

村委会对量化基金限制措施主要是三点，一是禁止限售股转融通，二是转融通业务由原来的T+0变成T+1，三是控制融券业务规模。违反证券法的限售股转融通实际数量有限，可以借用的流通股数量才极其庞大。控制融券业务规模的限制措施，已经被大盘从低开到少跌甚至上涨给架空了，因为量化基金当天就完成了卖券、还券的对冲交易，使得公布出来的融券余量甚至可以不增反减。

相反，3月18日开始实施的由T+0变成T+1的转融通业务，将让量化基金更加如鱼得水。量化基金3月18日做好空单，沪深交易所当晚披露它们借入大量做空劵。3月19日，不用量化基金去使用融劵来做空就能赚钱，因为其它持有这些个股的投资者会替它们砸。这一点，可以从股指期货交割周经常利空、利多谣言四起上窥见一斑。

由于担心再次被量化基金收割，沉寂多日的北证50异军突起。3月15日早盘，在沪深交易所个股大面积下跌时，北证50涨幅超4%。《A股强制归位之后怎么走》指出：“新村长也被赋予了砍断量化交易野蛮生长的光辉形象。”一位券商首席也说，量化基金近期再次捣乱迹象明显，管理不好的话，很容易再次出现踩踏。

原创 树比草高 证金事 

中控技术：机器人最正宗龙头，AI大模型唯一突破公司

最近，设备更新、新质生产力、机器人、人工智能等都是市场比较关注的热点。

连板之道 ：龙头涅槃重生低吸战法，包括：选股、进场、出场、止损

龙头涅槃重生战法的择时：

1、这个战法最好是大盘不好的时候去做，因为主力资金稳健的策略就是去做这些强势股，因为成交量大，大资金容易进出
2、大盘好的时候去做向上冲的票，大盘不好的时候可以做龙头涅槃重生的票。

一、选股要求

1、选择前期总龙头和板块龙头已经大幅度回调止跌构建平台横盘。
2、选取曾经的龙头。
3、选择模式股，以39日均线为支撑，39日均线和ABCC叠加最好。
4、把符合条件的股票选择到一个自选分类里面，寻找机会关注
5、牛市中，寻找超跌反弹的票，也是适用的，只是有些启动不启动在于板块

二、需要什么条件

1、看一排过去的收盘价出现ABCC数字开始关注
2、一定是止跌真正的成功不再破ABCC数字价格
3、回调止跌，横盘有平台
涅槃重生战法要点：
4、上涨结束后，开始下跌40%左右止跌企稳，不是一两天企稳，必须是连续固定价格区间不变一段时间
5、在固定大家不变这几天里，某一天收盘价出现特殊盘口语言：ABCC、ABAB，AABB等特别数字，如：12.33，13.13，11.22，1.23，2.34等特殊数字
6、同时出现特殊数字这几天必须相对前面是缩量，最好靠近18日均量线之下或者或者附近
7、出现上面条件后可以开始建仓，买了马上上涨最好，不行就不断做T。
8、这个战法优点是，风险小，收益大，不用频繁操作，缺点就是有点慢。
9、选股时候，会出现有次新股，这里提示，次新股不确定性太大，最好不要参与。
10、上涨有量，下跌缩量，红肥绿瘦，阳盛阴衰
11、龙头或者龙头股企稳横盘期间多日出现最低价ABCC等盘口语言时，也是适用这个战法

三、什么时候可以买入？

1、出现ABCC数字当日或者次日买入
2、开始上攻当日买入

四、什么时候卖出

1、抓住次日冲高不涨停卖出。
2、如果都是涨停，就关注封单量能情况，见机行事。

五、如何止损
1、破ABCC数字止损
2、破了平台下沿止跌的收盘价止损出局
3、止损位置为某日收盘价放量跌破横盘底部最低价是止损
4、警告:不能长期持股，这个是下跌趋势的一个反弹，放量后还会继续下跌，适用五浪下跌理论
5、可以设置一个强制止损值，例如买入跌5%，看自己承受设置。
6、战法没有绝对100%，做好止盈止损应对

六、逃顶用途

1、上涨途中出现ABCC数字是逃顶的最佳时间，最起码阶段见顶。

七、案例分析（直接看图就好，做了一个战法图和大量案例）

八、压力位和支撑位总结

2、股市有一个重要的技术——压力位和支撑位的判断，它会影响人们的操作。

我把这些归结为几个大类：
1.高点的压力位和低点的支撑位
2.均线压力位和支撑位
3.跳空缺口的压力位和支撑位
4.筹码断层的压力位和支撑位
5.长阳支撑位和长阴压力位
6.平台支撑位和压力位
7.箱体支撑位和压力位
8.趋势的支撑位和压力位

（作者：连板之道 ）