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卫星化学(002648) 高分子材料业务推动公司业绩提升,C2/C3双龙头深化绿色发展

机构研报精选   / 05月11日 17:47 发布

  太平洋证券:公司发布2024年一季报,实现营业收入88.04亿元,同比下降6.95%,实现归母净利润10.23亿元,同比提高46.55%。2023年公司营业收入414.87亿元,同比提高12.00%;实现归母净利润47.89亿元,同比提高54.71%。

  高分子材料业务大幅增长推动公司业绩提升。2024年一季度,公司实现营业收入88.04亿元,同比下降6.95%,实现归母净利润10.23亿元,同比提高46.55%,延续了2023年以来利润增速快于收入增速的特点。2023

  年,公司营业收入414.87亿元,同比增长12.00%;实现归母净利润47.89亿元,同比增长54.71%。首先,高分子新材料业务发展势头迅猛,2023年实现收入119.16亿元,同比增长61.92%;毛利率达到29.56%,同比提高6.45个百分点,成为拉动公司业绩增长的重要抓手。其次,2023年美国乙烷价格中枢回落,全年均价约182美元/吨,同比下降173美元/吨。其中第四季度美国乙烷均价为175美元/吨,环比下降40美元/吨,美国天然气价格下跌利好C2板块盈利改善。另外,公司于2023年第四季度完成对嘉宏新材的收购,新增145万吨双氧水及40万吨PO产能,四季度并表增厚公司业绩。

  发展科技新质生产力,C2/C3双龙头深化绿色发展。2023年公司成功实现年产40万吨聚苯乙烯装置和年产10万吨乙醇胺装置一次开车成功,促进乙烯综合利用高附加值产品的延伸。公司自主研发的年产1,000吨α-烯烃工业试验装置一次开车成功,POE装置加快推进,均取得新的阶段性成果,为后续加快推进各年产10万吨级工业化装置建设奠定基础。4万EAA装置顺利开工,并计划继续投资建设年产5万吨的新增EAA装置二期项目,解决国内EAA高度依赖进口的现状。公司2023年7月在嘉兴经济开发区签订了未来研发中心项目,占地178亩,未来预计研发投入亿元,打造1,000人的研发团队,将在2025年投入使用,将为未来公司的化工新材料业务持续增长提供有力的支撑。

  投资建议:在完善C2、C3产品链布局之外,公司着力打造多个新材料项目并有望陆续落地,进一步提升公司业务的附加值。预计公司2024-2026年实现EPS分别为1.8元、2.0元和2.5元。维持“买入”评级。