这一次的伯克希尔的股东大会争议极大。

主要有两点：

1、巴神清仓航空股，将粉丝套进去了。

2、巴神言行不一，看多做空。

关于这两点的声响竟然极大，不禁感叹所谓的价值投资口号，所谓的了解巴菲特。

大都是形，是胡说八道。

关于巴神清仓航空股。

我认为无比果断，尽显高手风范。

当时还有很多猜测称，巴神减持至披露线，方便“操作”。

实际上关于巴神清仓航空股，本号早有结论。

详见：巴神是“骗子”还是被“骗”了

20年2月底，巴神抄底100万股达美航空。

面对采访时表示：

不会出售持有的航空公司。

那段时期的全球普遍认为，只要中国控制住疫情，全球就没什么事。

所以那段时期全球更多的主流讨论是：

将制造业放在中国过于集中，有风险。要分散掉。

后来情况变了，全世界疫情爆发，航空股的逻辑也彻底变了。

从而，巴神手起刀落，斩仓。

其中有两点重大的不确定性因素；

（1）不是航空公司能否活下来的问题，而是活下来的代价是什么？

如果代价太高，股东的权益也就被榨干了。

（2）疫情会如何改变人们的生活方式？

我在《常识》中提到过，没有什么是不变的，唯一不变的就是变化。

疫情的影响是长远的，很多人的生活方式会因此而改变。

如同疫情期间线上办公是趋势，就连巴神都开视频大会了。

这些都是眼前可见的重大变化。

以及巴神在大会上明确提到，未来航空公司的里程数，不知道。

逻辑就在这，有不确定性，模糊了，出手斩仓也就绝不含糊。

宁可割肉也下手。

这不正是巴神一贯的作风么？

想持有的，尽量永久。

不想持有的，一分钟都不想。

至于巴神清仓航空股，套牢粉丝的观点。尽显幼稚。

从年少至今，巴神的三观始终未变。

从不主动透露自己的持仓，好朋友也不会。

从巴菲特合伙人公司，到伯克希尔，巴神对于投资者的观点始终明确：

我没有让任何人跟着我买股票，建议投资者购买指数基金。

如果信任我，不在意短期的股价波动，那就买伯克希尔的股票。

倒是巴神名气大增之后，很多人跟着巴菲特买股票。

导致芒格曾经骂过一句粗话：

这帮狗娘养的又在跟风买入！

都是成年人，风险自负。

小学生抄错作业应该也不会骂同学吧？

关于巴神的看多做空。

我认为是很正常的逻辑关系，很自洽。

回顾一下巴神看多的观点：

1、千万不要白白浪费一次严重的危机

巴神称，目前的结果不会再坏了（都已经这样了）。

但很多商业会由此改变，毕竟人们的生活习惯会改变。

2、不要做空美国

这次危机和08年没有相似之处，依旧看好美国的未来。

早在古巴导弹危机，911，金融危机期间，都是如此坚定的看好。

没有什么可以阻止美国。

银行没有大问题，但对于油企的未来，不知道。

3、关于股票

现在是买入股票的好时机。

利率降至负数，应该持有股票。

要做好准备，长期持有。

长期看，持股的收益率是远高于债券的。

但不要，不要借钱买股票，分散也是好的，比如持有指数基金。

以上1、2、3就是巴神看多的观点，都是大实话，且很明确。

在大会上，巴神更是带着观众回顾了美国的重大危机（包括大萧条）的历史，每一次都挺过来了。

但是，巴神直言，还没有找到有吸引力的标的。

也就是未曾下场出手，伯克希尔的账面现金创下了新高。

于是人们很失望，说好的危机出手呢？

心理落差太大，从而很多观点认为巴神看多做空，言行不一。

真的是这样么？

这一次，很多的观点又错了。

最少我认为，美股会有暴跌很正常。

因为美股十年长牛，标普500指数20倍市盈率估值，遭遇危机，股价估值腰斩并不过分。

也就是从两万九的高点，跌到一万五，是可以期待的。

本轮反弹纯属流动性充裕，以及极强的疫情过后一切正常的强预期所导致的。并非经济面驱动。

大盘指数20倍估值是什么概念？是明确高估。

A股作为新兴市场，潜力市场，经济韧性十足的市场，都很难撑得起20倍估值。

那也是我要跑路的估值。

而美股作为成熟的老牌市场，想要撑得起20倍估值，没有疫情都做不到，有疫情更做不到。

所以，巴神当然还在等。等待美股大跌，等待估值诱人。

至于危机持股，长期持股，负利率持股，有错误么？

还有一点原因就是，巴神喜欢重仓持有。

手握千亿现金，如果再去几个亿几个亿的捡芝麻，不管饱。

至于很多偏见的观点，认为巴神看多做空，是在忽悠等等。

我认为真的犯不上。

很明显，对于一个终生爱护，重视声誉，几乎裸捐的富有的老人而言，真的没有那个必要。

总结一下关于伯克希尔股东大会的要点，我依旧认为可以用八个字概括：

短期悲观，长期乐观。

疫情所造成的经济损失是现实，但一切危难我们终将渡过。

显然，人类历史上经历过太多大风大浪。

而优秀国家所流淌的基因，是相似的。

美利坚建国不过300年，世界第一。

不论多么不靠谱，我们能自欺自人的说人家不厉害么？

倒是很多文章吹水，昧着良心的吐槽挖苦。

好像人家要死了一样，现实是，依旧是世界头号。

我国几千年的历史，屹立不倒，自然有独特的出众之处。

谁也别瞧不上谁，但也别看低的自己。

回到A股与港股，我依旧满仓操作。

很简单的原因，A股与港股不是美股。

经历了最惨痛的，一季度的业绩洗礼。

上证指数估值13倍，上证50指数估值10倍。

恒生指数估值不足10倍。

重要的是，A股与港股中，很多个股闪闪发光。

预期也好，业绩也罢，最终都要回到估值。

高估值高预期，低估值低预期。

人家不要我要，人家要我不要。

价值投资的本质依旧是低买高卖。低估值买，高估值卖。

如同买高估值的股票，当业绩持续高速增长（虽然很难），将估值打到低位时。

那么回头看，当初的高估值也变成了低估值。

说来说去，本质上还是这个理。

冬去春来，客观规律。

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