2024年新能源车下乡政策点评

【中邮电新】事件：5月15日，工信部、发改委、农业农村部、商务部、国家能源局五部门联合发文，开启2024年新能源车下乡。

新能源车下乡活动从2020年开始，每年举办。

今年和去年相比的变化有：

#时间更长：本次新能源车下乡活动从5月-12月，比去年提前1个月开始。

# 车型更多： 2024年新能源车下乡车型目录有99款车，数量上比去年多30款。车型选择更加丰富。新增车型包括比亚迪秦、元、汉；极氪001、X；小鹏G6等热门优质车型。

#政策方面结合以旧换新：今年提到“落实汽车以旧换新、县域充换电设施补短板等支持政策，将真金白银的优惠直达消费者”。今年下乡活动将和以旧换新政策结合，有望更加实际地给到消费者优惠。

乘联会数据，5月1-12日，新能源车市场零售24.1万辆，同比去年同期增长31%，较上月同期增长10%。随着以旧换新、新能源车下乡等政策活动的落地，车市消费者的观望态度改善，消费需求有望逐步释放。我们对后续车市的销量持续看好，预计2024年中国新能源车的销量在1200万辆左右，随着下游需求的环比提升，行业稼动率修复，叠加材料价格企稳，锂电的生产和盈利有望逐步改善，继续推荐宁德时代、科达利、尚太科技、湖南裕能等。

客车大涨点评：4月出口高增&内需复苏，继续看好客车板块贝塔

据中汽协数据，2024年4月国内客车（7米以上大中客）批销1.05万辆（含出口），同比+52.5%，环比+8.3％；1-4月累计销售3.17万辆，同比+56.7%。

据中国客车统计信息网数据，#4月国内大中客出口3963辆，同比+32.3%，1-4月累计出口1.32万辆，同比+57.4%。

出口延续强贝塔，宇通龙头地位稳固，中通上升势头较强。

1）24年客车行业最大的贝塔仍来自出口（强于重卡），销量增长主要受益于海外市场总量复苏以及中国客车企业市占率提升，出口盈利能力远超国内。根据欧洲汽车制造商协会数据，2024Q1欧洲（欧盟+英国+EFTA）中大客（Bus）新增注册1.17万辆，同比+26.8%（其中：电动车1633辆，同比+7.6%）。

2）宇通、金龙及中通分列大中客出口前三。1-4月三家分别出口3521辆、3008辆、2223辆，市占率分别为26.7%、22.8%、16.9%。

3）目前中国企业可触及市场容量或可达14万辆，23年国内客车出口3.2万，同比+49%（海外总销量25万辆，同比+25%），中长期销量或市占率存在翻倍空间；新能源客车是高附加值核心增量市场，受益于欧洲及美洲等区域电动化，4月中国新能源客车出口992辆，环比大增68.7%，高基数下同比微跌1.3%；金龙、比亚迪、宇通分别出口340辆、317辆、203辆，份额分别为34.3%、32.0%、20.5%；全年看宇通24年有望实现翻倍。

内需市场有所复苏，行业格局相对稳定。

1）经测算，24年4月大中客内销约0.65万，同比+68%，1-4月累计1.85万，同比+56%。23年是国内客车内销近十年最低点（连续7年下滑），对应5.57万，同比-10.9%，24年内销复苏主要来源于座位客车（尤其旅游等终端）需求向上以及新能源公交（14-17年）更新置换需求，设备更新等政策或有助力。

2）宇通总量稳居行业第一，金龙、中通分列二三。4月宇通、金龙、中通销量分别为4134、2482、866辆，同比分别+65.6%、+7.8%、+165.6%，市占率分别为39.5%、23.7%、8.3%。

投资建议：客车出口高增态势有望延续，且盈利能力（尤其新能源客车）远超内销，出口高景气有望兑现高业绩弹性。继续推荐宇通客车；中通客车、金龙汽车。

中信建投汽车

不出海，就出局！附表：出海核心名单

有人说是经济困境下寻找出口，中国模仿当年日本制造出海的路径；也有人说是中国的产能优势和产业链优势。大部分出海的一季报业绩暴增，这已经是事实。

对于出海的炒作，先是从柳工的机械出海开始的，柳工一季报业绩大增主因就是出海贡献；

后来，宇通客车走牛，也是因为出海一季报业绩大增，出口盈利能力远超国内，毛利是国内的好几倍，宇通的股价走出单边趋势长牛；

再到今天，发酵的变压器出海，几乎所有变压公司器一季报业绩都是突然陡增，核心原因还是出海。

总结一下“出海”的市场逻辑：

1）今年经济的三驾马车里，“出口”表现最好，大摩和高盛上调中国经济增速的展望，原因之一就是出口超预期；

2）同时出海企业也是中国实力的展示，比如SHEIN成功的背后，是中国成熟产业链和供应链的实力；

3）能出海的企业，大多是国内领先的优质企业，有龙头地位，复制国内成功经验，尝试寻找新的成长故事，通过国际化实现二次增长；

4）“出海”这个词，在逻辑层面避开了国内外的不确定环境；出海建厂，也是对策角度规避保护主义盛行的贸易环境；

5）出海企业遍地是，但眼下是业绩披露期，只有业绩佐证，才会被市场认可。

6）虽然我们都相信复兴之路，但市场悲观氛围里，总会暂时参考小日子“失去的三十年”。炒科技映射，炒高股息，炒旅游其实都是，另外还有一个“优势产业出海”。

出海比较有代表性的是新能源汽车、家电出海、电力设备以及工程机械等等行业。

因为这些都是有业绩能够证明出海实力的，暂时没有卡脖子制裁隐忧的，能代表中国产业链、供应链实力的一些公司。

中国移动PC服务器集采开标，中兴&新华三份额领先，关注国产算力相关标的

天风通信：中国移动发布《中国移动2024年PC服务器产品集中采购_中标候选人公示》，共计12家厂商中标。其中中兴通讯中标其中9个标包位列第一，新华三中标6个标包，是中标标包第二多的厂商。

90亿元服务器大标开标：根据前期公告，中国移动本次集中采购产品为PC服务器，预估采购规模约为26.45万台，总计12个标包，平均报价合计约90亿元。共计12家厂商中标，分别为中兴通讯、新华三、超聚变、联想、浪潮电子信息、中科可控、紫光华山、浪潮计算机、河南昆仑、武汉长江计算、华鲲振宇。

份额情况，中兴&新华三前二：在12家中标厂商中，中标标包数量领先的是中兴通讯，共中标9个标包；其次为新华三，共中标6个标包。超聚变位列第三。可以看到在运营商体系服务器采购中，中兴通讯和新华三持续拥有强劲竞争力。

运营商加强云服务&AI发展，服务器采购有望创新高：近两年，三大运营商加强云计算发展，服务器采购已经是仅次于5G基站的第二大采购品类。本次集采PC服务器加上此前中国移动采购7994台人工智能服务器，中国移动服务器采购需求旺盛持续超百亿。同时，在AI大浪潮以及全球算力军备竞赛的背景下，国内发展AI算力需求旺盛，同时国产算力在美国芯片限制下是大势所趋。运营商方面持续大力推动国产算力，中国移动今年已两次招标智算中心服务器，中国电信、中国联通也已开启AI服务器采购，数量分别为4175台、2503台。我们认为，国产服务器&国产算力产业链相关标的将持续受益，：

①服务器：国产服务器【中兴通讯】、【紫光股份】、【超聚变】、【华鲲振宇】、【烽火通信】、【神州数码】等

②交换机：【中兴通讯】、【盛科通信】、【紫光股份】、【锐捷网络】等

③光模块：国内光模块【中际旭创】、【天孚通信】、【新易盛】、【源杰科技】、【光迅科技】、【华工科技】等

④连接器：【华丰科技】等

⑤液冷：【润泽科技】、【英维克】等

⑥智算运维：中国移动智算运维服务商，【润建股份】