多部门支持北斗产业，时空数据商业化加速，产业链迎发展机遇（附股）

中信证券：多部门支持北斗产业，“北斗+”模式迎发展契机。

（1）5月8日工信部同国家市场监管总局、国家消防救援局编制了《电动自行车行业规范条件》、《电动自行车行业规范公告管理办法》，提出开展北斗高精度定位推广应用。（2）“全国农机作业指挥调度平台”正式上线启动。试运行阶段已有近百万台安装有北斗终端的农机被成功接入。（3）财政部、交通运输部发布《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，提出围绕公共服务升级，推动大数据、物联网、人工智能、北斗导航等新技术与交通基础设施深度融合。

位置数字底座，千亿应用市场潜力巨大。

北斗卫星导航系统是中国自主建设运行的全球卫星导航系统，历经20年发展随北斗三号组网，定位和授时精度大幅提升，下游军民应用市场迎来发展契机。2022年我国卫星导航与位置服务产业总产值已达5007亿元，其中核心产值/关联产值分别达到1527/3480亿元。

高精度市场迎风而起，基础器件国产替代大势所趋。

高精度卫星导航也逐渐向低空经济、机器人、智慧城市等新兴领域渗透，根据中国卫星导航定位协会的数据，2022年全国高精度导航市场产值已达到182.1亿元。而随着近几年国产基础产品厂商的崛起，国内厂商的市场份额逐步加大。2021年国内应用国产高精度模块和板卡的终端已超过70％左右；国产北斗兼容型芯片及模块销量已超过2亿片，季度出货量突破1000万片，国产替代趋势明显。

投资策略：北斗卫星导航系统是我国自主发展、独立运行的全球卫星导航系统，从 1994 年开始已经发展至第三代。2020年北斗三号实现全球组网后，其定位精度和授时精度取得大幅提升，下游应用市场料将逐步打开并形成千亿级的市场需求。我们认为“北斗+”的商业模式将为产业链带来较好的发展机遇：

1）基础器件：推荐海格通信，北斗星通、司南导航、华力创通、复旦微电、航天环宇、雷科防务。

2）终端：推荐华测导航，振芯科技、合众思壮、中海达。

3）运营服务：中国卫通、航天宏图。

出海产业链梳理

一、事件背景：在业绩承压的背景之下，海外业务成为企业利润正增长引擎之一。不少投资者将眼光瞄向了海外业务占比较高的企业。有观点称，航运、家电和汽车等板块，或多或少都带有外贸出口概念。“出海”不仅是公司的第二成长曲线，放眼全球，“出海”也是很多伟大公司形成的核心逻辑，因此“出海”还能带来更高的估值溢价。

【出海创收】分这么几个方向：

电力设备、工程机械、橡胶轮胎、白色家电、轻工等

出海概念相关标的：

1、出海（外销占比）：
中胤时尚 83.58%
st有树 87.51%
tcl智家 67.44%
伊戈尔 27.03%
海兴电力 66.46%
中通客车 55.68%
莱茵生物 66.51%
欧圣电气 99.09%
长虹美菱 31.28%
国光电器 64.74%
万兴科技 91.19%
华通线缆 65.98%
艾罗能源 99.27%
中远海能 71.64%

2、出海系列概念股全梳理

1）出海+轻工：

华瓷股份：海外收入占比60%，陶瓷制品

恒林股份：海外收入占比78%，软体家具及新材料地板

永艺股份：海外收入占比77%，健康座椅

嘉益股份：海外收入占比94%，不锈钢保温杯

致欧科技：海外收入占比95%，自有品牌家居及庭院宠物系列

匠心家居：海外收入占比98%，电动沙发及智能电动床

乐歌股份：海外收入占比87%，智能家居及自有海外仓

比依股份：海外收入占比93%，小家电及空气炸锅

2）出海+光模块：

中际旭创-海外98%：客户 亚马逊 谷歌 Facebook 思科 英伟达

新易盛- 海外96%：客户 亚马逊 Facebook

联特科技-海外85%：客户 诺基亚海外经销商 微软

剑桥科技-海外83%：第一代1.6T

天孚通信-海外77% ：全球光器件的龙头企业

太辰光-海外76%：全球最大的陶瓷插芯和光纤连接器厂商

华脉科技-海外86%：光纤、光缆、光器件及光配线及系列产品

3）出海+游戏：

宝通科技：移动业务海外收入占游戏业务比重为95.52%

中文传媒：旗下智明星通专注游戏出海，海外占比超90%

富春股份：游戏收入中，海外收入占比88.59%

神州泰岳：游戏的海外收入占比就已经超过了85%

昆仑万维：游戏占比12%，且游戏收入中海外收入占比超80%

汤姆猫：中报显示，海外收入占比超过74%（游戏占比10%）

盛络：30%收入来自游戏板块，海外收入占比接近70%

游族网络：海外收入占比超过65%

掌趣科技：海外收入占比59.8%

姚记科技：海外收入占比2.8%

三七互娱：中报显示，海外收入占比39%

4）出海+纺织：

华升股份:海外收入占比59.8%,毛巾 浴巾 内衣内裤 床品 麻袜

梦百合:海外收入占比80%，记忆棉床垫枕头沙发电动床

凤竹纺织:海外收入占比53%，加工针织染纱纺纱

华纺股份：海外收入占比75%，化纤纺织服装

众望布艺：海外收入占比87%，中高档面料研发设计

5）电力设备：

变压器：中国西电、特变电工、苏文电能 、未来电器 、三变科技、金盘科技、扬电科技、新特电气、伊戈尔、思源电气、神马电力、顺钠股份、星湖科技、九洲集团

高压开关：中国西电、平高电气、许继电气

电表：三星医疗、海兴电力、林洋能源

6）出海+家电

春光科技：主要产品包括软管及配件，主要应用于清洁电器领域，如吸尘器、挂烫机、洗碗机等

德尔玛：推出冰热系列台面净饮机新品，公司生产扫地机器人及其他小家电产品

奥普家居：公司包括厨卫集成吊顶，提供浴霸、晾衣机、照明等家电产品

朗迪集团：公司的家用空调风叶服务于格力、美的等核心客户

海达尔：公司从事精密滑轨的研发、生产与销售，产品主要应用于家电、服务器等领域

合肥高科：深耕家电专用配件制造行业十余年，主要供货海尔集团等

其他家电出海

海尔智家：冰洗（冰箱、洗衣机等）

美的集团：空调

石头科技：清洁小家电

海信家电，长虹美菱、格力电器

7）汽车行业企业出海

软控股份：公司为轮胎橡胶设备领域全球龙头之一，公司向赛轮提供生产液体黄金轮胎的EVEC胶

宇通客车：商用载客车

潍柴动力：底盘与发动机系统

赛轮轮胎：轮胎轮毂

春风动力：摩托车

中集集团：高端海洋工程装备企业+

拓普集团：底盘与发动机系统

8）工程机械出海
柳工，徐工、三一重工、恒立液压等

9）橡胶轮胎出海
通用股份，森麒麟、玲珑轮胎、豪迈科技、软控股份等

2、电力出海概念股

前言：市场解读电力板块三条逻辑：电力涨价、储能价值、出海逻辑！

国外催化剂—据彭博社报道，由于大量发电厂停转引发人们对晚间电力短缺的担忧美国得克萨斯州电价当天飙升近100倍。

国内催化剂—海关总署数据，24年3月我国变压器出口额4.8亿美元，同比+20.7%，环比+37%。Q1变压器累计出口金额13.1亿美元，同比增长24.7%。

【电力设备产业链】

变压器：中国西电、特变电工、苏文电能 、未来电器 、许继电气、三变科技、金盘科技、扬电科技、新特电气；

互感器：思源电气、长高电新；

开关设备：平高电气、明阳电气、森源电气；

换流阀：许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份

避雷器：金冠电气、国网英大；

输电线路：亨通光电、中天科技、东方铁塔；

绝缘子：神马电力、大连电瓷；

【电力设备海外营收】

海兴电力：2023年境外地区营收占比达66.46%；

华通线缆：2023年境外地区营收占比达65.98%；

神马电力：2023年境外地区营收占比达50.18%；

科陆电子：2023年境外地区营收占比达45.77%；

宏发股份：2023年境外地区营收占比达35.34%；

伊戈尔：2023年境外地区营收占比达27.03%；

产业链研究

【国盛医药】医药三大选股思路

1、当周表现：市场本周维持震荡走势，医药板块连续冲高后维持高位震荡，表现中游。细分来看，表现最好的是“主题票”，以合成生物学和干细胞两个主题演绎为主，另外底部+变化+无基数影响表现较好，个别创新药（辨识度、商业化超预期）、部分IVD表现较好。核心资产并没有延续上周表现。

2、原因分析：五一之后，市场主要由地产建筑、煤炭有色化工等带领表现。医药板块在过了4月业绩期后，按照历史演绎进入到短暂冷却期，并且从“业绩驱动”向“主题驱动”转化。这次市场选择了“合成生物学”和“干细胞”这两个主题扩散演绎，主要是这两个方向有产业新闻刺激。部分IVD表现比较好主要是九安美国3联检获批刺激。其他个别创新药、底部+变化+无基数影响表现好的根源逻辑都类似，和医药整体交易热度提升有关，也验证了我们之前周报看好医药的判断。那么我们再次推导一下逻辑，首先我们定位这波医药行情和去年8-12月类似，是一波“在行业无重大产业逻辑变化、预期过分悲观带来的筹码出清、并且有一定的积极信号加成带来的市场加配行情”，具体五点理由可以参考我们上周周报。如果和去年8-12月类似，那我们看看去年那个时间段涨的最好的是什么（本周周报会展开讨论），主要涨了三个逻辑“科技（减肥驱动大单品）+主题（北交所、微盘等）+部分结构细分景气”，整体还是偏主题驱动。这次4月19日开启的医药指数行情走到现在，其实核心就涨了“主题+一季报”，第一周因为还处于一季报披露期，业绩反馈很好。五一后进入业绩真空期，直接开启主题驱动，考虑到市场加配意愿，“底部+变化+无基数影响”也是一类风格主题。核心资产并没有延续，主要是因为外资加配逻辑并未继续强化演绎。

3、未来展望：近期我们一直强调看要医药Q2-Q3交易氛围变好的行情，并讲了五点逻辑，这段时间医药表现验证了我们的判断，这一轮医药先涨一季报、小规模反映了一波核心资产、再演绎两个主题行情（合成生物和干细胞），我们认为再往后可能就要分化了，一些结构细分景气逻辑个股就要走出来了，考虑到后续政策演绎，我们更看好医药科技股（创新药、创新器械等）。

策略配置思路：

国盛医药三大选股思路之一：医药景气精选

（1）中硼硅药用玻璃：山东药玻、力诺特玻；（2）膏药：羚锐制药、九典制药；（3）生物类似物国际化：甘李药业、百奥泰、健友股份、双成药业；（4）电生理：惠泰医疗、微电生理；（5）其他：澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗。

国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选

（1）其他大单品：兴齐眼药（近视）、诺思兰德（下肢缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、智飞生物（带状疱疹、RSV）、智翔金泰（自免、狗抗）、悦康药业（AD&脑卒中）、一品红（痛风）、阿尔兹海默；（2）减肥：诺泰生物、众生药业、博瑞医药、信达生物；（3）NASH：福瑞股份、众生药业；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、迈威生物、荣昌生物）、TCE双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核酸、CGT。

国盛医药三大选股思路之三：医药风格精选

（1）底部拐点：英科医疗、司太立、泰格医药、博济医药、迈普医学；（2）低估值二次成长&估值修复：科伦药业、九安医疗、济川药业、柳药集团、赛生药业、智飞生物、贵州三力、佐力药业、瀚森制药、百洋医药、华东医药、东诚药业；（3）国企改革：派林生物、九强生物、太极集团；（4）政策倾斜——基药&中药创新药：济川药业、方盛制药、贵州三力、佐力药业、悦康药业、康缘药业、天士力。