士兰微(600460)：24Q2营收环比增长，SiC产能快速落地

　　投资要点

　　事件概述：公司发布24年半年报

　　【24H1】公司营收52.74亿元，同比+17.83%；归母净利-0.25亿元，亏损收窄，23H1为-0.41亿元；扣非归母净利1.26亿元，同比-22.39%；毛利率19.90%，同比-4.30pcts；净利率-0.47%，同比+0.44pcts。

　　毛利率下降主要系：下游电动汽车、新能源市场竞争加剧，导致部分产品价格下降较快，产品毛利率降低。

　　归母净利出现亏损主要系：公司持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌，导致其公允价值变动产生的税后净收益为-1.62亿元。

　　【24Q2】公司营收28.09亿元，同比+16.57%，环比+13.95%；归母净利-0.10亿元，同环比亏损收窄，24Q1为-0.15亿元，23Q2为-2.55亿元；扣非归母净利为-0.07亿元，同环比转亏，24Q1为1.33亿元，23Q2为0.49亿元；毛利率17.96%，同比-4.55pcts，环比-4.14pcts；净利率-0.36%，同比+10.23pcts，环比+0.25pcts。

　　集成电路业务快速发展，IPM模块表现亮眼

　　24H1公司集成电路业务营收20.35亿元，同比增长29.13%，毛利率31.12%，同增0.42pcts。营收增长主要得益于IPM模块、AC-DC电路、32位MCU电路、快充电路等产品的出货量明显加快。

　　1）IPM模块：营收14.13亿元，同比增长50%，国内多家主流白电整机厂商在变频空调等白电整机上使用了超过8300万颗士兰IPM模块，比上年同期增加约56%。

　　2）MEMS传感器：营收1.15亿元，出货量较去年同期增长约8%，但受传感器产品价格下降的影响，其营收较上年同期仍然有一定幅度下降，公司MEMS传感器产品除在智能手机、可穿戴设备等消费领域继续加大供应外，还将加快向白电、工业、汽车等领域拓展，预计今后公司MEMS传感器产品的出货量将较快增长。

　　3）MCU：营收较去年同期增长约28%，公司推出了基于M0内核的更大容量Flash更多管脚的通用高性能控制器产品，以满足智能家电、伺服变频、工业自动化、光伏逆变等多领域高性能控制的需求。

　　功率器件加速进入汽车等应用领域，SiC产线快速落地

　　24H1公司功率器件营收23.99亿元，同增3.97%；毛利率14.51%，同降9.42pcts。公司的功率器件除了加快在大型白电、工业控制等市场拓展外，已开始加快进入电动汽车、新能源、算力和通讯等市场，有望快速贡献营收。

　　基于公司自主研发的V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块，已在比亚迪、吉利、零跑、广汽、汇川、东风、长安等国内外多家客户实现批量供货；公司用于汽车的IGBT单管、MOSFET单管已实现大批量出货。同时，公司应用于汽车主驱的IGBT和FRD芯片已在国内外多家模块封装厂批量销售，并在进一步拓展客户和持续放量过程中。

　　SiC产能快速落地，新品研发导入顺利：“士兰明镓SiC功率器件芯片生产线”项目加速推进，截至目前，士兰明镓已形成月产6000片6吋SiC MOS芯片的生产能力，预计三季度末产能将达到9000片/月，预计2024年年底产能将达到12000片/月。公司自主研发的Ⅱ代SiCMOSFET芯片生产的电动汽车主电机驱动模块，已通过吉利、汇川等客户验证，并开始实现批量生产和交付。公司已初步完成第Ⅲ代平面栅SiC MOSFET技术的开发，达到业内同类器件结构的先进水平。

　　多产线齐头并进，产品结构持续升级

　　1）士兰集科：24H1产出12英寸芯片22.46万片（单月3.7万片），同比减少约5%，实现营收11.21亿元，同增6%。士兰集科产能利用率已处于较高水平（接近满产）。目前，士兰集科正在加快推进车规级BCD电路芯片产能建设，新增电路产能预计在25Q1释放。

　　2）士兰集昕：24H1产能利用率保持稳定，总计产出8英寸、12英寸芯片33.20万片（单月5.5万片），同比减少约4%。上半年继续产品结构调整，附加值较高的BCD电路、高压超结MOS管、大功率IGBT的出货量增长较快。目前士兰集昕的产能已处于满负荷运行，士兰集昕正在加快推进MEMS传感器芯片制造能力的提升，并加快建设8英寸硅基GaN功率器件芯片量产线。

　　3）士兰集成：24H1产出5、6英寸芯片104.96万片（单月17.5万片），比上年同期减少约1%。24H1营收较去年同期基本持平，目前生产线已处于满负荷运行。

　　4）成都士兰：24H1外延芯片产出和PIM模块封装产出均较去年同期有较快增长，营收同增约29%。下半年，成都士兰进一步扩大车规级和工业级功率模块的封装能力。

　　5）成都集佳：24H1营收同增约18%，盈利能力大幅度提升。下半年，成都集佳将加快实施三期项目，进一步扩大IPM功率模块封装线的生产能力。

　　6）士兰明镓：24H1营收3.64亿元，同增约81%，主要得益于LED彩色显示需求回暖，公司加大市场开拓。下半年，士兰明镓将继续加大在植物照明、车用LED、红外光耦、安防监控等中高端应用领域的拓展力度，进一步推出高附加值的产品，同时加快实现SiC功率器件芯片生产线产量爬升，改善盈利水平。

　　投资建议

　　考虑公司净利受公允价值变动影响较大，分立器件业务毛利率下滑等因素，我们更新对公司2024-26年盈利预测为1.8/4.3/6.9亿元（原预测为3.1/5.2/6.9亿元），对应PE为175/71/44倍。鉴于公司在汽车、新能源、工业、通讯、大型白电等高门槛市场出货量持续增加，公司为IDM模式盈利性随着稼动率提升有望增强。维持“买入”评级。

数字政通-----即将正式发布“麒舰”平台，鸿蒙生态布局迈出重要一步

　　数字政通2024“麒舰”新品发布会将于明日召开。 公司打造新一代城市治理现代化“一网统管”应用支撑平台——“麒舰”，全面支撑城市运行一网统管的新模式。

　　全面支持

　　鸿蒙，生态布局迈出重要一步

　　“麒舰”平台移动端升级，全新安全架构完成信创升级，全移动“麒舰”全面支持华为“纯血”鸿蒙操作系统，安全性提升。 全新的用户体验，内置各行业的一网统管应用场景，同时移动化的一网统管提高了城市治理的参与度和互动性，让每个人都能参与城市治理。

　　“星揆计划”：SaaS平台+城市运营+AI，构建空天地一体化城市级低空经济平台

　　“星揆计划”构建了“全城一网”多用途城市空间数据运营新模式，建立了无人机值守全方位自动化巡查网络，面向城市全域的每年12期的卫星影像，全城覆盖无人机巢网络，产品和运营端主要包括星揆SAAS服务平台、低空AI算法和运营。 AI算法能力方面已经形成一站式算法开发与应用模式，实际场景应用已落地近100种算法类型，综合准确率达85%以上。

　　城市治理体系、治理能力现代化持续飞速发展，政务数字化龙头有望充分受益。2023年上半年，在国务院印发的《数字中国建设整体布局规划》大背景下，全面推进城市治理体系和治理能力现代化已经成为大势所趋。1）城市运行“一网统管”平台：公司结合客户需求正在研发拥有自主知识产权的“人和”大模型产品，目前大模型已经完成了三轮的政务行业数据预训练；同时公司还与阿里等国内知名大模型企业展开合作，实现资源共享和优势互补，为用户提供更加优质的产品和服务。2）城市运行管理服务平台：上半年公司新落地70余个城市的运行管理服务平台合同，截至2023H1公司承建省级及直辖市平台市场占有率超85%，地级及以上城市市场占有率超70%。3）城市生命线业务：2023年上半年，公司已在全国多个城市开展支撑城市生命线业务专项管理工作，其中标的武汉市燃气安全综合管理平台，针对天然气管理对象问题建立了市级督办和街区排查相结合、经营企业入户安检及区级督导结合等等的管理机制。4）城市大数据综合运营服务业务：公司先后在武汉市落地数据分析与运维服务项目、在徐州市推动人机结合的智能采集全应用模式；在温州、广州宜信、天津开发区等地不断拓展“棋骥”无人网格车、无人机、全息采集专项巡检车等多元化智能采集的落地应用。除此之外，公司棋骥无人驾驶车已在全国多个城市实施落地并投入使用，累计无人驾驶巡查里程已超过五万公里，累计识别各类数据案卷超10万条。

　　重点项目实现突破性进展，运行效率明显提升。2023年上半年，公司在核心“政务系统低代码生态”产品研发方面也取得了重要的进展。其中，数据对接低代码产品“星桥”上半年共落地项目255个，可实现项目数据对接效率提升65%。公司自主研发的“灵珑”于上半年总计对90余个项目进行了交付支持，交付效率平均提升3倍以上；可视化大屏低代码配置平台“悟空”已全面应用于公司所有可视化项目交付工作中，上半年总计交付可视化大屏280余个，且所有可视化项目已全部做到零代码交付。同时，凭借深厚的积累，公司在数据要素的生产、治理、应用方面都具有重要潜力。

罗博特科1028分享会最新进展（紧张推进重组过程中）

1.三季报

Q3 的话，营业收入是在接近三个亿，净利润是在接近 1700 万这样的一个水平。那么从年初到报告期末实际上我们的这个营收大概是在 10.17亿。然后净利润是在7127 万这样的一个水平。那么整个同比增幅还是比较高的，整个的这一块从Q1、Q2、Q3 来说，我们实际上在业务端的这个质量上，也是其实是稳步在提升的

我们从 Q3 的这个毛利率水平，现在已经到了31.22%这样的一个水平。整个整个来说也是在稳步提升。

2.新签订单情况

去年基数也比较大。那相比来说今年来说，从大家也可以看到市场上，尤其是国内项目的话，基本上整个扩产项目其实大家都都可以看得到的那可能就偏向于往这种升级业务改造的这种还是比较偏零星的。就是整个的大规模的

这种放量的这个是比较少的这是一个情况。可能说海外会有一些项目和机会，我们也持续在在拿。所以从这个维度来看的话，我们可能说这个下降的幅度确实来说还是相对比较大一些。

3.重组情况

对于从我们的项目本身来说，虽然说是大家看到的是一个因为财务报告到期，自己内部的这个工作来说，实际上一直是在紧张的推进的过程中。

相对的工作量会比较大，但是我们的其实前期也是有一些相应的工作储备在这里。目前，我们也基本上就是我们所有的中介机构都进驻场在在紧张的工作当中，那后面也会涉及到各家的一些程序性的要求，我们从规则的层面来讲，还是他是要求两个月内必须要报进去的。我们还是希望抓紧一些时间，能够尽早的提交上去，然后去申请恢复审核。

也同时预判到的一些问题，或者什么各方面的，希望这个审核节奏能够相当于我就把把一些问题打干净。后面能够加快这样的一个进程，是这样的一个准备。希望借助这样的一个大的政策背景，然后能够迅速的去推进项目的一个落地的进程。

4.国内这边有一些客户的增量

今年来说，整个这一块是加速的，是这样的一个情况。

对于客户群的这个就是两类。一类就是刚刚谈到的，例如说就是存量的原来的这些头部的巨头，整个节奏还是比较快的。还有一类就是原来我们实际上对整个国内年内还是有一个量上的一个预判。那截至目前为止，我们，依然是，维持当初的关于这个量上的一个预判。前期的第一批次的已经开始进入了一个从原来发货到现在已经陆续的在开始做一些验证，这个也是我们下一步大批次的一个基础，整个来说整个的推进还是比较顺畅的，是这样的一个情况对。

5.台湾和韩国那边市场进展

台湾这边的话，因为其实也是围绕着他们新的动态，他们成立了整个的一个硅光子联盟。在这个联盟下，实际上就有很多家的一些联盟企业，其实他们也在形成他们的一个关于产业链上的一个，布局。随着的这个生态的一个过程当中，实际上也形成了对非孔的设备的这样的一些新的需求。所以很多很多家已经也在跟飞控有很多的一些就是说在关于后续的一些需求端的一些接洽。从我们来讲，因为也非常关注这一块的市场，重视这一块的市场，让我们飞控在上海，在在台湾也专门设立了相应的这个，目前来讲应该是叫分支机构。

日月光、富士康，都会有一些新增的需求出来。

6.材料审核的进展情况

实际上因为我们是从纪律的要求来上，我们没办法比方说我明确对我们的内部安排来讲，一定会有一个时间表，对吧？我什么时候交上去，对我们内部工作来讲是有明确的时间点的一个安排的。但是这个是纪律的要求来讲，我们是没办法去做这样的分享的。我们也只能跟投资者讲说，可能要关注我们的公告。

但是从我们的节奏来看的话，这个工作是是是就是不需要太多的时间了。必须在 11 月底前完成，那现在已经十月底了，将近吧？所以这个本身的时间口子也不多。那么对我们来说，我们还是会再长一些时间，不会再不会再就是拿着那个时间上去，这么去讲交，也不是这样的一个安排，但内部的一个我们也不太方便去展开。

7.减持情况

大家都对这个还是公司的长期的级别，未来的发展也好，或者说这些还是非常有信心的。我们会合规的去做这样的事情，谢谢。（卧听潇潇竹）

云赛智联24Q3：算力租赁运营业务筑基，扣非利润增速亮眼

业绩表现

 2024年10月25日公司发布2024年三季报

【整体业绩】

（1）24Q1-Q3营收40.12亿（+8.25%），归母净利润1.58亿（+1.22%），扣非归母净利润1.38亿（+39.45%）。

（2）24Q3营收11.22亿（-7.13%），归母净利润0.45亿（-28.95%），扣非归母净利润0.42亿（+223.46%）。

【毛利率、现金流】

24Q1-Q3毛利率19.59%（同比增加1.6pct）、24Q3毛利率21.72%（同比增加2.58pct）；

24Q1-Q3经营活动现金流净额-2.69亿、24Q3经营活动现金流净额0.32亿。

【费用率】

24Q1-Q3销售/管理/研发费用率4.78%/4.70%/7.16%，销售费用同比减少0.19pct，管理费用同比减少0.54pct，研发费用同比增加0.08pct。

24Q3销售/管理/研发费用率6.37%/5.99%/7.82%，销售费用同比减少0.73pct，管理费用同比减少0.28pct，研发费用同比增加0.81pct。

业绩点评

整体业绩稳中有升，扣非利润增速亮眼

营收端来看，公司整体向好，利润端来看，扣非归母利润增速亮眼，特别是单三季度利润增速同比达到223.46%。我们认为公司数据中心的运营业务为公司业绩带来扎实的基础，为公司全年业绩向好埋下铺垫。

盈利预测与估值

公司云服务和大数据、行业解决方案、智能化产品业务产品体系已成熟，立足上海，辐射长三角、珠三角和京津冀地区，为城市数字化转型提供全流程的场景再造、业务再造。在政策支持、行业趋势以及公司发挥自身优势三者共同驱动下，我们预测公司2024-2026年实现营收60.53/71.43/85.72亿元，同比增速分别为15.00%/18.00%/20.00%，对应归母净利润分别为2.33/2.91/3.57元，同比增速分别为20.53% /25.14%/22.84%，对应EPS为0.17/0.21/0.26元，对应PE为87.05/69.56/56.63倍。维持“买入”评级。【浙商计算机】

财务摘要

北特科技(603009) 盈利能力持续提升 丝杠产能加速布局

　　事件概述：公司发布2024年三季度报告，2024年前三季度营收14.57亿元，同比9.62%；归母净利润0.61亿元，同比+111.00%；扣非归母净利润0.50亿元，同比+127.25%；其中2024Q3营收4.87亿元，同比+1.72%，环比+1.18%；归母净利润0.23亿元，同比+128.64%，环比+6.77%；扣非归母净利润0.18亿元，同比+102.56%，环比+2.28%。

　　营收稳健增长盈利能力提升显著。1）收入端：2024Q3营收4.87亿元，同比+1.72%，环比+1.18%，同比增长主要系底盘零部件业务稳步增长；2）利润端：2024Q3归母净利0.23亿元，同比+128.64%，环比+6.77%，扣非0.18亿元，同比+102.56%，环比+2.28%。2024Q2毛利率达20.84%，同比+2.72pct，环比+1.47pct，归母净利率达4.71%，同比+2.61pct，环比+0.25pct。公司盈利能力明显提升，主要系公司规模效应逐步释放、内部降本增效成果显现；

　　3）费用端，2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.20%/5.41%/5.68%/1.23%，同比分别+0.72/+0.15/+0.82/-0.97pct，环比分别+0.07/+0.76/+0.09/-0.40pct。销售、研发费用率同比提升，主要系公司为拓展业务而发生的推广及服务费用增加，支持新项目投入研发人员、材料成本增长。

　　底盘零部件业务保持稳健新产品量产爬坡带来订单增量。公司深耕汽车底盘领域二十余载，在国内转向器齿条以及减振器活塞杆细分行业，连续多年保持细分市场主导地位。2024H1，公司转向器类零部件销量达1,374.34万件，同比+13.50%，减振器类零部件销量达2,114.63万件，同比+9.94%，底盘零部件业务保持稳健。新产品陆续实现量产爬坡，为公司带来订单增量，包括博世智能集成刹车系统核心零部件IPB-Flange、采埃孚CDC减振控制阀零部件。

　　布局行星滚柱丝杠产能蓄力公司未来发展。公司持续配合客户开发各型号丝杠零部件的样件生产，包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等，应用于人形机器人执行器及汽车后轮转向系统。2024年10月14日，公司与江苏昆山经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》，拟在江苏昆山经济技术开发区总投资18.5亿元，规划用地约140亩，建设行星滚柱丝杠研发生产基地项目。该项目可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产，为公司未来发展奠定坚实基础。

　　投资建议：底盘细分赛道龙头，轻量化+机器人打造二、三成长曲线，预计2024-2026年收入分别21.41/25.07/29.85亿元，归母净利润分别0.84/1.20/1.78亿元，EPS分别0.23/0.34/0.50元，对应2024年10月24日28.28元/股收盘价，PE分别为121/84/57倍，维持“推荐”评级。民生证券