鸿海24Q1法说会要点提示，关注工业富联

24Q1服务器营收双位数增长，AI服务器占比达40％，NVL72产品供应能力全面＆核心竞争优势突出

1Q2展望：

公司预期除消费智能产品外，其他产品类别将实现强劲增长。AI服务器需求持续增强，推动整体服务器业务强劲成长。

消费智能产品：预计表现将回归平稳，季对季和年对年持平。

云端网络产品：AI服务器需求持续增强，预计将逐季增长，一般服务器需求也在回升，整体服务器业务预期强劲增长。

网络通信产品：需求开始回升。

电脑终端产品：受益于新品上市和PC市场需求稳定，预期将实现季对季和年对年的强劲增长。元件及其他产品：主要业务相关的零件出货量持续增加，预期将强劲增长。

2服务器：

AI服务器：营收已占整体服务器营收近40％，预期今年AI服务器占比将逐季提升，全年维持40％的目标。

一般服务器：今年第一季一般服务器营收相比去年同期和上一季度都有双位数增长，全年维持双位数增长的展望不变。

预计2025年服务器总营收显著增加，但消费智能产品营收占比相对较高。服务器业务的毛利率依赖于订单模式，Buy＆Sell模式下单位利润高但毛利率低，而Consign模式则毛利率高但单位获利低。

NVL72相关产品：

鸿海的NVL72客户包括北美CSP、NCP以及大型品牌业者。鸿海几乎是唯一可以自行开发从模块、基板到服务器、高速交换机、液冷系统和数据中心的每一个关键零组件，具有全球生产和交付能力，能满足NVL72机柜级AI服务器的厂商。4液冷系统：

鸿海已在5-6年前注意到液冷系统的趋势，并自行开发相关产品和控制程序，具备完整的技术知识。液冷系统组件如UQD、Cold Plate.Manifold、CDU均由鸿海自主开发。

5竞争优势：

研发设计：与客户共同开发包括液冷系统在内的先进产品。

垂直整合：应用网络通信技术于AI服务器，包括液冷系统。

全球布局：全球生产满足多样化的客户需求。

灵活营运：符合客户buy＆sell模式偏好，利用强大财务结构应对高价值订单。

法说会相关链接：【天风电子潘晾团队】鸿海24Q1法说会要点提示，持续坚定推荐工业富联24Q1服务器营收双位数增长，AI服务器占比达40％，NVL72产品供应能力全面＆核心竞争优势突出

1Q2展望：

公司预期除消费智能产品外，其他产品类别将实现强劲增长。AI服务器需求持续增强，推动整体服务器业务强劲成长。

消费智能产品：预计表现将回归平稳，季对季和年对年持平。

云端网络产品：AI服务器需求持续增强，预计将逐季增长，一般服务器需求也在回升，整体服务器业务预期强劲增长。

网络通信产品：需求开始回升。

电脑终端产品：受益于新品上市和PC市场需求稳定，预期将实现季对季和年对年的强劲增长。

元件及其他产品：主要业务相关的零件出货量持续增加，预期将强劲增长。

2服务器：

AI服务器：营收已占整体服务器营收近40％，预期今年AI服务器占比将逐季提升，全年维持40％的目标。

一般服务器：今年第一季一般服务器营收相比去年同期和上一季度都有双位数增长，全年维持双位数增长的展望不变。

预计2025年服务器总营收显著增加，但消费智能产品营收占比相对较高。服务器业务的毛利率依赖于订单模式，Buy＆Sell模式下单位利润高但毛利率低，而Consign模式则毛利率高但单位获利低。

NVL72相关产品：

鸿海的NVL72客户包括北美CSP、NCP以及大型品牌业者。鸿海几乎是唯一可以自行开发从模块、基板到服务器、高速交换机、液冷系统和数据中心的每一个关键零组件，具有全球生产和交付能力，能满足NVL72机柜级AI服务器的厂商。4液冷系统：

鸿海已在5-6年前注意到液冷系统的趋势，并自行开发相关产品和控制程序，具备完整的技术知识。液冷系统组件如UQD、Cold Plate、Manifold、CDU均由鸿海自主开发。

5竞争优势：

研发设计：与客户共同开发包括液冷系统在内的先进产品。

垂直整合：应用网络通信技术于AI服务器，包括液冷系统。

全球布局：全球生产满足多样化的客户需求。灵活营运：符合客户buy＆ sell模式偏好，利用强大财务结构应对高价值订单。【天风电子潘暕团队】

三美股份 | 一季报点评：一季度归母净利增长673%，丰富产品组合及营销优势

一季度归母净利增长673%，生产经营持续稳健，巩固制冷剂行业地位

2024年4月29日晚，三美股份公司公布《2023年年度报告》、《2024年第一季度报告》。2023年全年，受氟制冷剂、氟化氢产品价格同比下降，制冷剂产销量下滑等影响，公司共实现营业总收入33.34亿元（同比-30.12%），净利润2.80亿元（同比-42.41%），基本每股收益为0.46元。从资产方面看，2023年公司期末资产总计为67.29亿元，应收账款为2.79亿元；现金流量方面，经营活动现金净流量为4.84亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为26.32亿元，与2022年相比，减少了银行理财产品投资，增加了固定资产、无形资产投资；财务费用结构上，公司汇兑损益波动及利息收入同比增加。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.30元（含税），不送红股，不以资本公积转增股本，合计拟派发现金红利1.40亿元（含税）。2024Q1，受益于公司氟制冷剂产品量价齐升、氟化氢产品以量补价，公司实现营业收入9.59亿元（同比+23.28%），归母净利润1.54亿元（同比+672.53%），归母扣非净利润1.54亿元（同比+610.63%）。基本每股收益0.25元。

制冷剂：自2023Q4起，制冷剂行业步入景气上行通道

复盘近三年，三代制冷剂价格走势：

向氟制冷剂、氟精细化学品、氟聚合物方向进行产业链一体化投资布局

公司深耕氟化工领域，已形成无水氟化氢与氟制冷剂、氟发泡剂自主配套的氟化工产业链，并成为行业内主要的供应商。2023年，公司已推进的项目有：浙江三美35千伏变电站项目建设完成；园区内配套污水处理设施建设项目主体已完成。福建东莹 AHF 扩建项目、重庆信辰 R32 产品充装项目、盛美锂电一期 500t/a 双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）项目实现试生产。同时，公司稳步推进浙江三美 5,000t/a 聚全氟乙丙烯（FEP）及 5,000t/a 聚偏氟乙烯（PVDF）项目、9 万吨 AHF 技改项目；福建东莹 6,000t/a 六氟磷酸锂（LiPF6）及 100t/a 高纯五氟化磷（PF5）项目。公司稳步推进项目建设，在现有氟化工产业链的基础上，持续做好配套工程建设以及下游产业链延伸工作。