30056+的新股开板已经变早了，但作为阶段布局仍然是贵了，因此这里的跟踪只是一个开始，还不能进行中期布局，目前只能短线博弈。

对基本面的分析，不是阿东的强项，我只是一个客户经理，数据资料有限。

转自价值at风险陈晓虎

四、乐心医疗（300562）

查看原图公司的电子秤、脂肪测量仪、血压计外销规模远大于内销，而智能手环主要是内销为主。因此前五大客户中4个是国外的企业，而智能手环的主要销售方京东则成为公司第一大客户。

2014年，乐心医疗与**战略合作，成为首批接入**的智能硬件品牌。公司开发的**互联设备电子血压计、电子体重秤、脂肪测量仪、可穿戴运动手环等，均与**实现对接，直接连接**服务号，用户可以在**中查看、储存、分享个人运动及健康数据，打通了智能硬件产品与**社交关系的入口，而成为活跃的社交信息源。公司产品与**平台的整合方式如下：首先用户通过使用**扫描公司内销智能产品上二维码，关注公司专用**，并绑定公司生产的智能设备；第二，用户绑定的智能设备产生测量数据时，可上传至公司拥有的健康数据云端，用户通过**的公众号可以查看数据记录。

在互联网领域，乐心也取得了重大进展。成功搭建“乐心云”智能健康云平台，推出“乐心运动”、“乐心健康”移动互联网产品，帮助数百万用户完成运动、健康数据的采集、存储和全面分析，并为其提供运动计划、健康管理等定制化服务；“乐心健康”更涵盖医生端健康管理，利用智能硬件实时监测用户的血压、血糖、睡眠、运动等数据，协助医生高效地进行在线慢病患者管理和诊疗；携手深圳罗湖医院集团等知名医疗机构，成立智慧社区慢病管理创新基地，让移动医疗走进千家万户。

2015年2月，运动手环bonbon获得德国iF工业设计大奖，10月，获得由全球著名增长咨询公司Frost & Sullivan颁发的“年度中国区健康医疗市场技术创新奖”。2016年2月，乐心无线互联血压计i8获得德国iF工业设计大奖。

公司技术人员占比13.4%，生产人员占比56.1%，和其他IPO招股书相比，公司没有披露员工学历的构成。目前公司共拥有174项国内专利（发明专利18项），16项国外专利，研发投入占比过去三年为3.55%、5.13%、5.97%逐年上升。

管理团队

注意，国内无人机领域龙头的大疆副总裁潘农菲离职加入乐心医疗。在加入大疆之前，潘农菲曾在 IBM、微软、腾讯等知名公司工作。潘农菲于加入大疆后，任 DJI 大疆伙伴生态副总裁，负责中国及海外伙伴关系和生态系统搭建与拓展。在腾讯任**硬件平台总监期间，主导了**智能硬件平台建设。乐心医疗旗下的乐心手环也是首批接入**硬件平台的产品之一。

4.财务状况

2013-2015年，公司营收分别为3.81亿、4.56亿、6.29亿，增速分别为18%、20%、38%，净利润分别为0.35亿、0.45亿、0.5亿，增速分别为23%、29%、11%。

分项目看，公司的起家传统三项业务，电子称、脂肪仪、血压计增速较慢（出口为主）。这两年营收增速主要是智能手环贡献的，2014年和15年智能手环业务同比增速分别为86%、235%，占收入比从14年的不到10%提升至2016中期的38.8%。公司的出口占比从91%下降至53.6%。

因为智能手环的毛利率更高，因此公司的综合毛利率逐年上升，过去三年分别为25.5%、27.9%、27%，2016H1为32.4%。但公司的净利率止步不前，15年还出现了下滑，过去三年分别为9.23%、9.95%、7.98%，主要是公司推广智能手环导致了非常高的销售费用，15年销售费用增速115%远超营收增速。

资产质量方面，公司的应收款过去占比和增速一直较低，但在15年主攻国内市场后，应收款大增45%只7269万。存货增速较为正常，为4000万。15年利润下滑叠加大增的应收款，公司经营现金流较14年下滑34%至3600万。

公司目前无任何借款，账上有9000多万的现金，固定资产和在建工程也不高，是很标准的轻资产公司。

5.募投项目

本次上市公司预计募集2.86亿，分别用于：研发中心建设项目8404.33万、生产基地建设项目17655.6万、营销网络优化建设项目2557.32万。

7.结论

公司前几年是一个较为传统的小型医疗器械制造企业，这两年转型成功，抓住了智能穿戴设备的热潮，以公司目前智能手环的市场占有率、管理团队、研发能力来看，未来几年公司的发展仍有看点（可以期待新的智能穿戴设备、其他互联网产品硬件、云服务等等），短期要注意，公司的营收增速会比较好看，而利润增速可能会比较低。

本质上公司仍是一个传统家庭医疗器械和穿戴设备的制造业企业，今年医疗、医药股太高的估值市场并不领情，中期布局需要等更低的估值。