新三板的估值真的比创业板低吗？

陈立峰知易行难 / 2016-09-05 08:09 发布

新三板一直是资本比较关注的对象，特别新三板分层之后，很多创新层的公司，去年年报及今年的半年报出台之后，仔细计算一下，很多新三板公司的估值也只在20多倍市盈率，确实从数据上看这已经很低了，甚至低于很多创业板公司，导致是市场上有的一种看法，投资创业板不如投资新三板，因为新三板的公司更便宜，这样的想法是否有道理？

我个人认为投资的目的是为了获得持续稳健的盈利，那么投资既要考虑盈利性也要考虑风险，同中小板和创业板相比，新三板主板具有以下不同，这些不同决定了新三板的估值体系与中小创有差别：

1.流动性不同，中小创都是连续竞价体系，只要你个的资金规模不是特别巨大，都会有很好的交易性，不会存在着卖不出去的情况，但新三板就很难说了，如果你有五百万资金，恐怕都会严重影响股价；

2.企业风险性不同，新三板企业整体规模较少，盈利模式不清晰，不稳定，甚至有很多公司基本上没有收入，那么从企业经营的角度来说，一个有三五年完整经营年度的公司肯定比还没有实现营业收入的公司靠谱的多，即使你有好的产品，但能不能卖出好的价格，这也是个问题；

3.市场参与者不同，新三板主要是机构投资者或者相对比较专业的投资者，既然是初创公司，又是与专业投资者打交道，给予一定的折扣也是应该的，如果正常估值是50倍，那么打个七折或者八折，一点也不为过；

4.上市制度不同造成了壳资源的估价不同，大家都知道中小创，如果你想上市，那可能还要再排队相当长的时候，但新三板不需要，这里基本上没有壳资源这一说。

从以上分析可以看出，新三板的估值不敢说一定就比中小创便宜，必定市场环境，市场参与者都不同，不能仅仅用一个估值就解决所有问题。

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