近日，上海银行（601229.SH）发布了2024年三季报。今年前三季度，该行实现营业收入395.42亿元，同比增长0.68%。归属于母公司股东的净利润为175.87亿元，同比增长1.40%；扣非净利润为174.23亿元，同比增长2.28%。

这份三季报中，最亮眼的数据之一是前三季度的投资收益，高达105.84亿元，同比增长139.41%。这是不久前被卷入“隐瞒巨额投资亏损传闻”风波后，上海银行的一份答卷。

不过，透过这份看起来不错的投资成绩单，上海银行是否就能高枕无忧了？

今年以来，债券市场的火热令大部分银行的投资收益也水涨船高，这一点在今年银行业的半年报及三季报中体现得淋漓尽致。但近期随着股市投资升温，“股债跷跷板”效应之下，债券市场也出现一定波动，银行投资债券获取超高收益的风险也在逐渐显现。

今年8月以来，央行多次提示长期国债收益率风险，并对金融机构债券资产风险敞口进行压力测试。中国银行间市场交易商协会也启动了对多家商业银行的自律调查。

而上海银行三季报实现营收与净利润的微增，很大程度上正是得益于投资收益的高增长。但值得注意的是，在投资净收益从去年6月末的20.35亿迅速攀升至今年三季度末105.84亿的同时，2023年中期、2023年末、2024年中期、2024年Q3末，该行的公允价值变动净收益分别为27.66亿、35.19亿、0.05亿及11.11亿，而在2021年末、2022年中期及2022年末，公允价值变动净收益还是负数，整体呈现出较大的波动性。这也就意味着，依靠投资收益来增厚银行的营收和净利润，其实也很难具备长期的持续性。

更值得关注的是，从投资收益占营收比来看，上海银行的这一数据是26.77%，已经占营收四分之一的来源。随着9月以来股市行情转暖，“股债跷跷板”效应之下，多家券商研报预计称，上市银行凭借投资债市来增厚收益的效果可能很难持续，后续其他非息收入对银行业绩的贡献也可能下行。

从资产质量方面来看，截至三季度末，上海银行不良贷款率1.20%，较上年末下降0.01个百分点。拨备覆盖率277.31%，较上年末上升4.65个百分点。但放在42家上市银行中，尤其与同为城商行的成都银行、杭州银行、宁波银行、南京银行、苏州银行等比较，上海银行的不良率则有点像“显眼包”。上述银行的不良率低的为0.66%，高的0.83%，均远低于上海银行。在A股42家上市银行中，身处中国金融中心城市的上海银行，其不良率却高于算术平均值1.17%，也高于中位数1.17%，列第23位。

在今年三季报中，上海银行将“持续打造零售金融业务特色，全方位服务民生需求”作为一大重点工作，其中特别提到，“加快优质零售信贷投放，积极响应金融支持居民消费的政策号召”，在住房贷款、新能源汽车消费贷款及信用卡业务等重点领域均取得一定增长。

但值得注意的是，上述领域也正是个人不良贷款持续上升的“重灾区”。

据wind数据，2021年-2023年及2024年中期，上海银行个人不良贷款总额分别为30.19亿、34.55亿、37.81亿及46.18亿，其中个人住房贷款不良率分别为0.09%、0.16%、0.26%、0.35%，信用卡应收账款不良率分别为1.65%、1.83%、1.76%、2.14%，上述几个指标总体均呈现持续上涨趋势。

如何平衡零售业务发展与不良率控制，看来上海银行还需要多费点功夫。

今年10月，上海银行公告称，原总审计师周宁因组织工作调动辞职。有投资者在互动平台向该行提问称：“根据之前的消息，周宁的总审计师资格是今年3月才被监管部门批准，也就是正式上任不到半年就离职。9月底，网传有一篇《是谁把易方达香港带入火坑的？》的举报信，声称贵行隐瞒投资的境外重大亏损，导致净利润虚增10亿元以上，这两个事情之间是否有关联？而且同样在9月下旬，贵行海外业务部港台业务部高级经理助理庞雅由于对境外机构重大投资事项未经行政许可负有直接责任，被予以警告。”

上述举报信发出不久，上海银行已经及时发声否认相关指控，称市场传闻中关于其与易方达中国香港专户投资隐藏亏损的情况不属实，易方达中国香港也已公开声明相关指控不实。

而在此次风波之前，上海银行因境外机构重大投资事项未经行政许可被监管处罚。另据年报及半年报，上海银行在港子公司2021年至2024年上半年累计亏损超过19亿港元，并表孙公司净资产为-2.29亿港元，已资不抵债。

此外，8月下旬，上海银行深圳分行遭重罚，涉及的违规问题包括：贷款资金对接本行到期不能兑付的理财产品；房地产贷款未按项目进度放款、贷后管理不到位；以贷款资金转存存单，并以存单质押发放贷款；小微统计数据不真实；个人经营性贷款“三查”不到位等，因此被没收违法所得并罚款总计472.7万元。同时，多位高管因直接责任受罚。

事实上，今年以来，上海银行收到的罚单还不少。6月，上海银行宁波分行被罚款185万元，涉及违规事项为贷款“三查”不尽职、信贷资金违规流入限制性领域等。同样是在6月，上海银行因境外机构重大投资事项未经行政许可被罚款80万元。4月，因违规向关系人发放信用贷款，上海银行天津分行被罚款50万元。

此外，去年4月份和11月份，上海银行还两次收到超千万级罚单。其中，因封闭式产品投资非标准化资产终止日晚于产品到期日、理财产品老产品投资新资产的到期日晚于2020年等，上海银行共计被罚1380万元。据不完全统计，过去一年多，该行累计罚款已超亿元。

一系列的违规事件，也在提醒上海银行，合规风控仍然面临着极大的挑战。