弱现实强预期 多空都在等待契机 四大领涨先锋

　　今天的三大股指依旧是维持一个宽幅的震荡博弈走势，但经过了一轮持续的杀跌之后三大股指也逐步是进入到了下方的支撑区域内，虽还未完全回补缺口，但也逐步进入了阶段见底磨底区域。

　　牛市多长阴暴跌，市场的宽幅震荡会加剧，1-2%的震荡是家常便饭。盘面震荡加剧是必然的，这也符合我们反复强调的。毕竟经济和数据都不是很理想，弱现实强预期就是这样的，需要利好的推进。因此，股指最好的还是等待回补缺口。

　　不过在市场震荡博弈之中，市场领航的三大先锋金融、科技、消费，以及近期活跃的并购重组依旧会是市场的反弹先锋。而今天的二级市场上，科技股活跃，根据SEMI数据，2018年全球行业前四大光刻胶厂商合成橡胶、信越化学、东京应化以及住友化学均为日系厂商，全品类半导体光刻胶中日本厂商占据了70%的市场份额，分品类来看，日本厂商在ArF、KrF、g线/i线胶市场中市占率分别为93%、80%、61%，其在高端市场中展现出极强的控制力。

　　由于光刻胶行业具有准入门槛高、客户验证严格的特点，因此长期被日本厂商垄断。在美日对华科技制裁的不可抗力下，中国光刻胶厂商有望突破壁垒，迎来了被纳入下游供应链的历史性机遇。光刻胶产品由于本身在最终产品的价值占比较低，一般不超过5%，下游客户对其价格敏感性不高，同时，客户粘性强，一旦进入供应链，轻易不会替换，有利于实现国产替代的优势先发企业维持长期盈利能力。

　　我国光刻胶市场主要以日美企业为主。东京应化作为龙头企业占据25%-30%的份额，其次是美国杜邦占据15%-20%的份额、JSR与住友化学各占据15%-20%的份额，最后是DONGIN占据10%-15%的份额，富士胶片占据8%-10%的份额，其他白牌厂商占据5-7%的份额。未来我国有望打破国外技术垄断，积极推进研发，加快国产化速度。

　　半导体光刻胶国产化率低，未来国产替代空间广阔。从光刻胶国产化程度来看，生产技术难度较低的PCB光刻胶国产化程度较高，面板光刻胶和半导体光刻胶国产化程度很低，半导体光刻胶是技术难度和潜力较大的细分市场，其中g/i线光刻胶国产替代率相对较高，而EUV光刻胶国产替代化程度最低，目前还处于研发阶段。

　　在'进口替代'的趋势下，中国半导体光刻胶企业加快产能布局。中国本土光刻胶企业正积极对标国外光刻胶技术，同时对新的核心技术有着较大的发展需求，这促使中国本土光刻胶企业研发动力不断增强，中国有望实现中高端光刻胶产品替代。其中瑞红苏州和徐州博康已掌握了自主研发KrF和ArF光刻胶技术。