▼ 开源金股，10月推荐

数据来源：Wind、开源证券研究所

数据截至2024.9.27，港股股价换算汇率HDKCNY==0.902元

重视经济政策加码，关注低估超跌品种反弹

一句话概括近期政治局会议对于市场的意义：此次政治局会议的召开时点较为特殊，明确提及加力推出增量政策，权益市场后续积极情绪或延续；结合近期美联储9月降息兑现和国内货币政策的改善，我们维持本次将有一波显著的反弹的判断。

根据历史上底部时期政策反转的市场参考，前期我们判断本轮反弹幅度或高于预期，但反弹到反转的过渡仍需更多胜率因子的释放。往后看，反转的确认仍需跟踪后续政策推进：一是财政扩张的幅度；二是民生收入端的改善措施。

短期，经济政策加码下低估值修复板块成为反弹主线——（1）消费：食品饮料、美容护理、社会服务；（2）成长：计算机、电子、电力设备。 

中长期，财政发力且信用切实扩展的方向更值得关注——（3）本轮稳增长政策或更侧重消费型和民生型相关领域，关注消费建材、家电、汽车；（4）中期维度，利率中枢低位、景气趋势稀缺、政策强化分红是基准情形，央国企红利资产仍是底仓配置的最优选择，重点关注：公用事业；（5）全年主题方向：低空经济、设备更新。

基于行业轮动模型的10月行业多头

开源证券金融工程团队近年发布的系列专题报告《A股行业动量的精细结构》、《从龙头股领涨到行业动量：绝对与相对的统一框架》、《从涨跌停效应到行业反转》，深入剖析并阐述了“行业轮动的动力学模型”。上述报告从一个看似矛盾的现象出发：在A股市场的月度频率上，为何个股是反转效应，而行业指数（个股的集合）却是动量效应？对此开源金工的回答是：行业内成分股的股价变化中，存在“领先-滞后、互相牵引”的动力学关系。对成分股的不同划分方案，会影响牵引力的方向，我们由此分别构造出了：龙头股因子和涨跌停股因子。龙头股因子采用“成交金额大小”作为成分股集团的划分标准，是显著且有效的行业动量因子。涨跌停股因子采用“近期是否曾经涨跌停”作为成分股集团的划分标准，是优异且稀缺的行业反转因子。

开源证券金融工程团队根据龙头股因子和涨跌停股因子，对一级行业指数进行打分，每月选择分数最高的作为行业多头组合。基于截至2024年9月23日的数据，开源金工行业动力学模型给出的10月行业组合为：有色金属，汽车，建筑材料，环保，传媒，轻工制造，煤炭，银行，商贸零售，房地产。

北方华创（002371.SZ）

公司是半导体设备龙头，下游晶圆厂积极扩产，国产替代空间充足，公司在手订单充足；IC设备市占率稳步攀升，规模化效应带动业绩增长；中国大陆半导体设备销售额保持领先，平台型龙头显著受益先进制程扩产；估值处于低位，空间较大。

催化剂：下游订单加速，新品认证突破。

详见相关报告：《北方华创（002371.SZ）：单季度毛利率持续提升，平台型龙头彰显阿尔法属性》

神州泰岳（300002.SZ）

公司 ICT 业务积累了大量优质行业的大中型政企客户，处于行业领先水平。同时，公司旗下鼎富智能推出“泰岳智呼”平台，通过 AIGC技术赋能，掘金信贷催收及电销市场，有望带动公司相关收入快速增长，并成为业绩增长新引擎。公司旗下壳木游戏为 SLG 手游出海头部公司，两款核心游戏《War and Order》《Age of Origins》上线多年仍保持增长，2款储备SLG游戏后续上线有望为公司游戏业务增添新动能。

催化剂：AI相关业务快速增长；新游戏上线。

详见相关报告：《神州泰岳（300002.SZ）：净利率提升驱动业绩大增，关注后续新游戏上线》

中科曙光（603019.SH）

国产算力高景气度，公司布局全面有望充分受益。面对智算中心等大规模建设需求，公司不断提升智算中心解决方案综合能力，凭借分布式全闪存储、浸没式液冷、计算服务等多项优势赋能多区域多行业数智化发展。并且，公司布局建设“全国一体化算力服务平台”，通过网络链接各类算力基础设施资源，并建立以应用服务为导向的创新型算力服务平台。

催化剂：国产替代进度加速。

详见相关报告：《中科曙光（603019.SH）：业绩符合预期，打造完备AI计算产业生态 》

石头科技（688169.SH）

几大预期差下，我们认为石头科技当前被低估：（1）更换对公司竞争策略切换的影响未被反应；（2）Q3净利率高基数问题影响没那么大；（3）竞争优势还没被发现；（4）德国诉讼案影响不大；（5）美国加关税，石头科技之后的竞争不是受损而是受益。

催化剂：线下渠道拓展进度。

详见相关报告：《石头科技（688169.SH）：全球扫地机龙头，有望在更积极策略下迎来再起航 》

英维克（002837.SZ）

公司作为全链条液冷开创者，Coolinside全链条液冷解决方案在2021年实现规模化商用，从服务器侧冷板、SoluKing液冷工质和管路，到机柜侧快速接头、Manifold、Tank，再到机柜侧外部CDU，以及一次侧冷源等，实现了全链条产品自研自产，有望持续受益于液冷渗透率提升。

催化剂：AIGC持续发展，IDC液冷渗透率持续提升，推动机房温控业务营收及毛利率双增长。

详见相关报告：《英维克（002837.SZ）：Q2业绩高增，AI液冷龙头加速成长 》

紫金矿业（601899.SH）

看好铜、金价格中枢持续上行及公司产量稳定释放；且基于公司优异的成本管理能力，看好公司盈利能力持续领先行业平均水平。公司积极推进自主找矿勘探项目，增厚资源储量水平，塞尔维亚Timok铜金矿南部MG勘查有望探获大型高品位铜金矿床，武里蒂卡金矿、马诺诺锂矿、诺顿金田、山西紫金等勘探均取得积极进展。

催化剂：美联储降息50bp，货币流动性趋向宽松，美国经济软着陆预期的强化。

详见相关报告：《紫金矿业（601899.SH）：铜、金量价齐升，盈利规模稳步抬升》

香港交易所（0388.HK）

（1）周期性看，展望下半年降息预期回升，关注全球流动性拐点下港股交易情绪改善机遇，国内稳增长政策发力利好分子端改善；（2）成长性看，Q3至今现货交易情绪有所降温但互联互通+衍生品+LME延续高增，多元化战略成效显著，同时年初至7月IPO数量40单，同比转正，关注资产端回暖趋势；（3）政策端，促进港股流动性政策和证监会对港合作项目积极推进，关注REITs和人民币股票交易柜台纳入港股通，恶劣天气交易优化安排政策落地，支持内地行业龙头赴港上市相关政策。

催化剂：美联储降息超预期；促进港股流动性政策落地。

详见相关报告：《香港交易所（0388.HK）：降息催化周期性拐点，政策面积极且资产端回暖》

小鹏汽车-W（9868.HK）

Mona M03订单及产能爬坡超预期，提升小鹏2024年全年交付18万目标达成确定性；相比同业，小鹏2024年四季度交付曲线向上、具备更丰富的短期事件催化剂以及中期畅想空间。

催化剂：M03订单及产能爬坡超预期、2024年四季度新车周期启动、ADAS端到端优化版本发布。

详见相关报告：《小鹏汽车-W（9868.HK）：M03新车周期启动，经营调整效益逐步释放》

柳工（000528.SZ）

公司产品覆盖土石方机械、工程机械零部件、预应力机械，2023年装载机行业第一，挖机国内市占率突破11%，有望持续受益于国内需求复苏与海外出口高增。混改、电动化、国际化三重逻辑共振，业绩有望继续高速增长，持续受益于“一带一路”出口+工程机械行业回暖。

催化剂：工程机械行业回暖；“一带一路”出口。

详见相关报告：《柳工（000528.SZ）：混改、电动化、国际化三重逻辑共振，国内装载机龙头迈向世界一流》

银都股份（603277.SZ）

公司为餐饮设备龙头，业务以出口为主，需求稳定。公司积极制定“85国计划”，英国海外自有仓已建设完成，法国自有仓积极推进，持续拓展新区域。近年来，自主品牌的销售收入占比已超七成，并持续提升自主品牌的市场占有率，自主品牌毛利率高于代工产品。

催化剂：美国降息下游需求进一步回暖。