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黄金或迎新一轮的上涨

黑郁金香   / 11月24日 16:47 发布

    本博仍守老观点:当今科技、经济前所未有的发展,各国只有融入世界潮流,才能站稳先进的前列。黄金已经缺乏投资价值,但有做波段的价值......

  隔夜美联储再度释放加息放缓信号,中信建投认为黄金将迎来新一轮的上涨。

  隔夜美联储再度“放鸽”

  当地时间23日,美联储公布11月会议纪要显示,大多数美联储官员认为,在连续四次加息75个基点后,可能很快适合放慢加息。与会者普遍认为考虑滞后性等因素很重要,紧缩过度的风险增加,利率最终目标比加息速度更重要。

  值得注意的是,此前美国10月通胀数据超预期下行,CPI同比上涨7.7%,低于市场预期的7.9%,较前值的8.2%大幅回落,为1月份以来最低水平。

  另外,此前11月初的美联储议息会议上鲍威尔也曾表明“可能最早会在12月份的议息会议上放慢加息步伐”。

  黄金将迎来新一轮的上涨

  中信建投证券最新研报认为,金价4-10月的下跌,与通胀不断超预期背景下,美联储连续大幅加息,同时美元持续新高有关。随着市场预期加息节奏将有所放缓,黄金迎来了一轮快速的修复,突破了年内的下行趋势。

  截至21日,黄金现货价格为1742.56美元/盎司,中信建投表示,美联储加息节奏的放缓只是开始,虽然尚未体现在数据中,但衰退正在路上,预计未来随着失业率中枢的抬升及经济下行的到来,黄金将迎来新一轮的上涨,维持2022年3月目标价2000美元的判断。

  事实上,除中信建投外,近期包括中邮、中信、光大等在内的多家券商也纷纷表示过看好黄金板块的机会,综合梳理他们多家券商研报的观点,大家比较看好黄金的逻辑还包括:

  第一,海外经济衰退担忧不减,且全球长期通胀可能维持高位,黄金作为抵御经济衰退和抗通胀资产的配置价值凸显。

  此前国际货币基金组织将2023年全球经济增速预期下调至2.7%,较今年7月预测值下降0.2个百分点。同时IMF预测超过三分之一的全球经济体将在今年或明年出现萎缩。

  第二,目前黄金股票的整体PE估值已跌至16X以下,处于三年以来最低水平,中信称金价上涨有望带动黄金股票业绩和估值双升。

  第三,实际利率角度金价有望持续上行。

  据华鑫证券研报,历史数据证明了黄金与实际利率在大多数时候存在反向关系,可认为黄金价格对标10年期美债实际收益率。

  而10年期美债实际收益率=10年期美债名义收益率-通胀预期,所以黄金价格预测逻辑线条归结为:黄金价格走势预测←美债实际收益率走势预测←美债名义收益率与未来通胀水平的预测。

  华鑫证券表示,通过美国通胀、失业率和经济基本面的分析,美联储加息放缓的概率较大,美债则将迎来阶段性顶点。同时通过回顾2015-2018年的上一轮美联储加息周期,在倒数第二次加息之时,黄金价格便确立了底部位置,并在随后开启了上行,当前美联储加息周期处于类似上一轮加息周期的末尾位置,黄金价格有望持续上行。

  哪些公司可能受益大?

  据中信证券研报,回顾历史,2018年12月美联储结束加息前,金价与黄金股均出现“抢跑”,而2022年7月以来,黄金股同样出现“抢跑行情”,11月以来随着金价大涨,黄金股涨势加速。

  但与上一轮周期中拥有规模优势的黄金龙头领涨不同,本轮“抢跑行情”中具备增量逻辑的中型黄金股表现更加优异。

  中信证券表示,结合上一轮周期中黄金股走势与行业的估值逻辑,预计随着金价上涨趋势确立,市场会更加青睐具备产量和资源量规模优势的黄金龙头股,主要系金价上涨过程中相关企业的盈利弹性和估值回落幅度更大。

  其同时指出,增量逻辑将贯穿整个金价周期,尤其是金价启动初期和冲顶阶段,增量逻辑在上一轮金价冲顶和本轮“抢跑”行情中尤为突出,其本质反映的是在对金价走势出现分歧的阶段,市场会更加青睐增产逻辑带来的业绩成长“高确定性”。

  相关标的方面,中信证券预测2017-2022年赤峰黄金、银泰黄金和紫金矿业黄金产量的年化增速分别为50%、29%和10%,居行业前三位,综合来看可以关注山东黄金、紫金矿业和赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金和招金矿业(H)。