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杨德龙：美联储快速加息冲突全球经济增长
杨德龙
/ 2022-09-27 21:34 发布沪深两市在消费股大涨带动之下大幅反弹，带动了整个市场的人气，三季度A股市场行情还剩最后几个交易日。整体来看，三季度A股市场出现了震荡回调，特别是进入到9月份出现了加速探底的走势。和二季度相比，三季度A股市场走出了一个震荡筑底的过程，不像4月份A股出现急跌，之后大盘出现急反弹。9月份市场出现了震荡下跌，反弹的力度较小。虽然影响市场的一些利空因素没有完全消除，但是在边际改善，四季度A股市场有望迎来恢复性上涨的机会。政策面来看，9月26号财政部、税务总局、工信部发布公告称为支持新能源汽车产业发展，对购置日期在2023年1月1日到2023年12月31日期间内的新能源汽车免征车辆购置税，也就是将车辆购置税免税政策贯穿到2023年全年，这是8月18日召开的国务院常务会议提出的稳经济举措之一。今年以来我国推出了一揽子的税费支持政策，不断加大减负纾困力度。9月份以来，连续三次召开的国务院常务会议都提出多项税费支持政策以提振经济增速。
今年以来受到超预期因素的影响，我国经济增速出现了一定的下降，二季度GDP仅有0.4%，这是在内外部环境复杂多变的情况下实现的。三季度经济面出现了复苏，但是复苏力度不大，这使得实现年初定的GDP增长目标存在比较大的困难，四季度经济增长依然存在比较大的压力。上半年国务院出台了六大方面33条稳经济增长的政策，下半年又出台了接续的19项稳经济增长政策，意在提振经济增速。从外部环境来看，美联储加息节奏加快，今年以来已经五次加息，基准利率从零提高到3%以上，美联储暴力加息导致美元指数创出20年的新高。人民银行在9月26日发布为稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理，人民银行决定自2022年9月28日起将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%，受此消息提振，离岸人民币对美元短线拉升三百多点。
人民币近期出现破“7”，主要还是受到美联储加息导致美元指数走强的影响。但今年以来，人民币在主要货币中表现依然稳健。年初至9月16日，美元指数累计上涨14%以上，人民币对美元汇率中间价下跌8%。但对英镑、欧元、日元、韩元的主要货币的汇率中间价分别升值8%、4%、14.1%、7.3%，这表明人民币汇率波动主要是强势美元造成的被动调整，并不是因为本身出现贬值。而且8月份以来的这波人民币汇率调整没有影响到我国外汇市场平稳运行的基本态势，决定汇率中长期走势的依然是两个国家经济增长力度的对比。人民币汇率受到美国加息缩表的影响出现贬值，而SDR篮子里其他储备货币对美元都是大幅度贬值，人民币贬值幅度相对较小，对于中国经济中长期的影响不大。从长期来看，世界各国对人民币的认可度在不断增强，这是长期的趋势，短期的波动很正常，双向波动也是汇率的一个常态。
在政策面，央行突然发文，金融稳定保障基金已有一定资金积累，这种稳定基金的推出有利于稳定市场长期走势，提升市场信心。据中国人民银行官微周一晚间发布的题为《防范化解金融风险健全金融稳定长效机制》的文章，根据有关工作部署，2022年，人民银行会同有关部门加快推动建立金融稳定保障基金。金融稳定保障基金定位于由掌握的应对重大金融风险的资金，资金来自金融机构、金融基础设施等市场主体，与存款保险基金和相关行业保障基金双层运行、协同配合，共同维护金融稳定与安全。在重大金融风险处置中，金融机构、股东和实际控制人、地方政府、存款保险基金和相关行业保障基金等各方应依法依责充分投入相应资源。仍有缺口的，经批准按程序使用金融稳定保障基金。目前，金融稳定保障基金基础框架初步建立，已有一定资金积累。这是维护我国金融市场稳定、提振投资者进行的一个重要举措，特别是当发生系统性风险的时候，将会起到重要的作用。
海外市场方面，美股连续五个交易日收跌，隔夜周一道指再次收跌330点，标普500指数创今年迄今的最低收盘水平，全球风险资产遭到抛弃，美债收益率飙升，外汇市场动荡，英镑对美元一度重挫近5%，创历史新低。外围市场的走势对A股短期的走势也形成了一定的影响，但是应该不会影响到A股市场中长期的走势。全球股指接近2020年以来的最低水平，投资者担心美联储为遏制通胀而采取的激进货币政策将导致美国经济衰退，从而拖累全球经济复苏。衡量市场恐慌程度的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）飙升，凸显了市场的担忧。利率的大幅上升给股市的估值带来了压力，这让市场前景更加暗淡。
相对而言，我国是经过了一个季度调整之后，估值上已经处于历史最低估值附近，从中长期来看，一些被错杀的白马股逐步具备了投资价值。为了稳定经济增长，我国央行没有跟随美联储加息，而是采取了降低贷款利率和存款利率的双重举措，有利于提升市场信心，基本面和政策面都支持市场中长期走出反弹的走势。当前市场情绪低迷，投资者可以关注被错杀的优质龙头股，耐心等待右侧时机。播种和收获不在一个季节，在市场低迷的时候保持信心至关重要。
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