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天风Morning Call·晨会集萃·20220706
机构研报精选 / 2022-07-06 08:32 发布
《环保公用|公用事业：2022年中期策略》
火电：长协煤占比高及内陆电厂盈利率先改善，容量电价将提升板块估值中枢。在迎峰度夏火电旺季阶段，煤价增长动能有限，我们认为火电行业有望迎来β行情，板块内部来看，盈利能力有所分化，长协煤占比高及内陆电厂盈利有望率先改善。容量电价方面，我国山东省、广东省已有对燃煤机组的容量补偿政策。为保障电力系统容量充裕性及燃煤机组的合理收益，容量电价有望加速推进。 火电方面，建议关注【国电电力】、【华能国际（A+H）】；水电方面，建议关注【长江电力】、【华能水电】；天然气方面，建议关注【新奥股份】(公用环保&能源组联合覆盖)、【新天然气】；绿电方面，建议关注【三峡能源】、【龙源电力（H）】。 风险提示：政策推行不及预期、电价下调风险、煤炭价格波动的风险、行业技术进步放缓、行业竞争加剧、天然气价格波动加剧、天然气下游需求不及预期、来水量低于预期等。 摘自《公用事业：2022年中期策略》
《电子|周观点：政策助推国产化，半导体材料的板块性机会显现》
上周（6.27-7.1）半导体行情显著跑赢主要指数，半导体各细分板块中材料表现突出。申万半导体行业指数上涨6.27%，同期创业板指数下跌1.50%，上证综指上涨1.13%，深证综指上涨1.37%，中小板指上涨2.21%，万得全A上涨1.37%。半导体行业指数显著跑赢主要指数。 我们坚定看好半导体全年的结构性行情，看好国产替代穿越周期。此前我们在报告《看好半导体国产替代穿越周期》2022.06.07中提出“中美贸易冲突背景下，半导体产业链各环节国产替代比率的提升将大幅增国半导体产业的供应链安全性，我们重点看好半导体国产替代穿越周期的机会，相关国产半导体厂商有望在全球半导体行业中体现出更强的成长性。” 我们建议关注：1）半导体材料设备：有研新材、雅克科技、沪硅产业、华峰测控、北方华创、上海新阳、中微公司、精测电子、长川科技、鼎龙股份、安集科技、拓荆科技、盛美上海、多氟多、中巨芯；2）IDM:闻泰科技、三安光电、时代电气、士兰微、扬杰科技；3）晶圆代工：华虹半导体、中芯国际；4）半导体设计：纳芯微、东微半导、海光信息、圣邦股份、思瑞浦、澜起科技、声光电科、晶晨股份、瑞芯微、中颖电子、斯达半导、宏微科技、新洁能、全志科技、恒玄科技、富瀚微、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、晶丰明源、紫光国微、复旦微电、艾为电子、龙芯中科、普冉股份。 
《食品&商社|李子园（605337）首次覆盖：精准定位打造大单品潜力，全国化开局赋予新生机》
公司软饮料行业结构性调整，含乳饮料赛道具备高成长性，含乳饮料翘楚，甜牛奶畅销二十余年，大单品战略引领全国化拓张，阶梯式运作深挖渠道潜力。展望2022年，短期疫情及成本压力或一定程度上影响公司经营表现，但从中长期维度来看，公司在精准的营销和渠道的开拓下，全国化进程仍有望持续推进，同时伴随产能的释放，公司有望享受规模效应与行业红利，保持放量高增。 长期来看，公司大单品全国放量势头正好，同时伴随提价改善盈利能力、体量成长释放规模效应。我们预测公司2022-2024年营业收入实现17.65/21.95/27.13亿元，同比增长20.11%/24.35%/23.60%；归母净利润实现2.92/3.68/4.56亿元，同比增长11.28%/25.81%/24.12%；对应EPS为0.96/1.21/1.50元/股。参考软饮料可比公司估值，给予公司2022年33x PE，对应股价31.7元，我们给予“增持”评级。 风险提示：市场竞争风险、产品结构相对单一、原材料价格波动风险、疫情对公司经营造成不利影响。 摘自《李子园（605337）首次覆盖：精准定位打造大单品潜力，全国化开局赋予新生机》
《环保公用|周观点：公用事业国企改革第三篇：华能集团能源结构转型加速》
本周我们对华能集团的资产状况进行系统性梳理。近日国资委表示，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。 公司是五大发电集团之一，业绩增长稳健，立足煤电业务，加速能源结构转型，集团资产整合历史梳理及未来展望。展望未来，集团目前资产负债率高于国资委65%的要求，同时十四五期间新增80GW的新能源装机规划将带来较大的融资需求，故我们认为未来集团下属资产仍存在证券化需求。 华能集团作为五大发电集团之一，规划十四五期间新增新能源装机80GW，能源结构转型进一步加速。未来伴随集团对自身优质资产进一步整合，其清洁能源规模有望持续扩张，增长空间显著。标的方面，我们建议关注【华能国际】【华能水电】【内蒙华电】【新能泰山】等。
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