-
一家极度低估的食品公司
时空复利 / 2022-06-30 20:29 发布
这是时空复利的第1251篇原创
有一家老牌食品公司,不是行业龙头,属于低调的隐形冠军。
感觉这家公司的经营是那种,走别人的路,让别人无路可走。
其实翻译一下就是,敢为天下后。
上个世纪90年代,韩国好丽友进入中国市场,推出好丽友派,一盒14块。
那时全国平均工资不到500块,大家都觉得好丽友派高端大气还好吃。
达利食品推出了达利园蛋黄派,价格低,味道差不多,飞入寻常百姓家,首战告捷。
其实如果不是注意到了达利食品,还真不知道好丽友派和达利园蛋黄派是两家的产品。
21世纪初,百事可乐等外国品牌薯片进入中国市场,卖的很好。达利园推出“可比克薯片”,请周杰伦代言,还是同样的打法,味道差不多,价格低了1/3,又火了。
2007年,王老吉的销售额超过可口可乐,百事可乐。
这一年达利园推出和其正,请陈道明代言,还是同样的打法,加量不加价,继续赚一波。
不得不说达利园给产品找的代言人还是很契合的。
2013年对标红牛,推出乐虎饮料,打法还是没变,价格降了一半。
后来红牛,乐虎,东鹏是功能饮料的前三强。
当然以上说的是我比较熟悉的产品,别的很有很多,就不逐一说了。
但从始至终,打法是没变的。
就是不做老大,敢为天下后,做老二也挺好,美滋滋。
具体逻辑是这样的,比如薯片,头部厂家已经探明了路,消费者认可。
并且头部厂家已经花费了巨额的广告费,完成了消费者教育。
这个时候在入场,不确定性也没了,消费者也认可了,哪里是坑也都看到了。
比如薯片,消费者已经认可,这个时候下场,包装跟头部的差不多,味道也差不多,价格还便宜1/3,放心肯定会有不错的销量。
因为消费者没什么忠诚度,都是差不多的东西,肯定买价格低的啊。
而此类消费品不是茅台,缺少消费场景。
这就是敢为天下后,跟随策略,做正版山寨,走别人的路,让别人无路可走。
不过有一个前提条件,就是要有渠道,渠道要深,要下沉。
比如现在很多新锐消费品牌,广告如流水,大开大合,但销售主要靠线上。
零食这种产品,有即兴购买的意思,就是想起来就买,想不起来就算球。
而达利食品的渠道能力可与头部大厂比肩,经销商6000家,覆盖全国大约三百万个销售点,深度下沉,沉到乡镇,所以产品可以做到第一时间铺货。
因为达利食品的这种敢为天下后经营模式非常优质,所以财务面不错。
资产负债表29%,净资产收益率20%,毛利率36%,
而目前估值仅为12倍市盈率。
原因有两点:
1、这两年业绩低增长,这就很难给出高估值。
2、达利食品是港股上市公司,港股流动性低迷,所以港股公司估值都会给个折扣。
在A股,几乎找不到12倍市盈率的优质隐形冠军。
综上,达利食品是一家缺乏护城河的行业隐形冠军股。
缺乏护城河导致业绩长期低增长,隐形冠军是因为经营模式独特,大概率长期保持这种稳定业绩。
所以,达利食品未来可能的股价涨幅有两点;
1、估值弹性。
2、能否破局。
历史精选:
十年十倍,就在“时空复利”。点关注,不迷路。
作者简介:
时空复利,畅销书《价值投资常识》作者。
没有格局,没有深度,还能扯淡。
十年十倍,体系稳健,骨灰级死多头。