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湖南黄金:金为盾锑为矛,光伏需求成为新增长极

大护法   / 06月22日 21:40 发布

公司从事金、锑、钨开采选冶,是全球锑金属龙头企业,锑资源产量占全球18%。公司现有自产金产能5吨,自产锑产能2万吨,21年初以来锑价持续上涨87%至8.1万元/吨,我们测算锑价每上涨1万元/吨带动归母净利增长1.3亿元,预计锑价上涨将为公司业绩带来高弹性。十四五期间公司目标黄金产量增至10吨,利润增长至10亿元,未来金矿产量增长以及锑价上升带动公司业绩增长。


根据USGS数据,全球锑矿储量200万吨,储采比仅18:1,中国储采比仅8:1,中国锑矿产量下降导致全球锑矿供给从2011年18万吨下降至21年11万吨;需求端,锑广泛应用于阻燃剂(55%)、铅酸蓄电池(15%)等,光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加,预计光伏玻璃用锑量将由2021年1.5万吨增长至2025年4.9万吨,需求占比由11%增长至27%。预计全球锑供需开始转向紧缺,到2025年锑供需缺口将扩大至2.4万吨,缺口比例高达14%,矿产锑行业迎来高景气时代。


预计公司2022-2024年归母净利分别为6.0亿元、7.5亿元和10.2亿元,对应当前股价PE分别为22.8、18.2和13.4倍。分部估值,预计22年黄金业务净利2.5亿元,给予25倍估值,对应市值63亿元,锑业务净利3.5亿元,给予35倍估值,对应市值123亿元,合计目标市值约185亿。中信建投金属新材料团队


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赞(31) | 评论 (9) 06月22日 21:40 来自网站 举报