01申购须知

万控智造（603070）

万控智造（股票代码：603070，申购代码：732070）将于3月1日进行网上申购，发行总数为6000万股，网上发行1800万股，发行价9.42元，发行市盈率22.98倍，申购上限1.80万股，顶格申购需配市值18.00万元。

有意向申购的投资者请于明日9:30--11:30，13:00--15:00时间段内, 进行新股申购操作。

02新股上市定位分析

万控智造（603070）：电气机柜龙头企业

万控智造所处行业为电气机械及器材制造业，公司主要从事配电开关控制设备的研发、生产与销售，产品主要包括电气机柜、环网柜设备、IE/IT机柜等三大类。

公司在电气机柜领域具有领先的行业地位，作为该细分领域规模最大的制造商，于2019年被国家工信部评为“制造业单项冠军示范企业”。

公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年1-6月），实现营业收入分别为14.13亿元、16.01亿元、16.89亿元和9.53亿元，归属于母公司所有者的扣非净利润分别为1.28亿元、1.56亿元、1.64亿元和0.57亿元。

电气机柜业务是公司目前主要的收入、利润来源，环网柜设备和IE/IT机柜业务为公司重点拓展的新业务。

报告期各期，公司电气机柜收入分别为 11.83亿元、12.75亿元、13.39亿元和7.69亿元，占公司主营业务收入的比例分别为85.36%、81.37%、81.24%和83.06%，其收入呈现稳步上升趋势，但占比总体下降，主要原因系环网柜设备和IE/IT机柜业务收入增速较快所致。

目前，公司电气机柜业务的下游市场受益于国家电网建设的持续投入总体增速平稳，但增速不高，因此电气机柜的下游市场主要为存量市场的竞争，需要通过提高市场占有率以实现规模增长。

报告期各期，公司主营业务毛利率分别为33.91%、35.57%、33.98%和29.77%，其中毛利率贡献主要来自于电气机柜。报告期各期，公司电气机柜的毛利率分别为35.48%、37.20%、35.56%和29.56%，2018年至2020年总体保持稳定，2021年上半年明显下降，主要系主要原材料价格持续上涨。

公司所处行业的产业链最下游通常为开关柜、环网柜成套设备的使用方，且终端电网建设通常为项目制，回款周期较长，受产业链传导影响公司客户对公司的回款亦不快。

报告期各期末，公司应收款项（包括应收账款、应收票据和应收款项融资）余额分别为 7.01亿元、7.68亿元、8.54亿元和9.86亿元，占营业收入比例分别为49.57%、47.97%、50.57%和103.45%，占比较大。报告期内，公司应收账款回款情况总体良好，未发生重大坏账风险。

万控智造发行市盈率22.98倍，低于行业市盈率44.47倍，破发概率较低，可以积极申购。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

关注飞鲸投研，这里有您最关心的投资报告！

来源：飞鲸投研