虽然周一因为元旦假期没有交易，但2022年的第一周，上证指数四个交易日下跌1.7%，创业板指下跌6.8%，对多数投资者来说显得极为漫长。本周五，A股收跌个股数达到了3547只。

方向上，中药、元宇宙、冬奥会在活跃过后呈熄火状态，新能源板块更是成了重灾区，但银行、地产、医疗器械等低位板块却相对活跃，再一次印证了我们投资应秉持的价值理念，审时度势，凡事不可过度参与，低估值板块总是有避险属性。

1、从近十年周期看医药行业估值区间

中药行业在经历了一波上涨之后，从十年周期来看，当前仍然属于正常估值偏高位区间，说明这波上涨没有过度，但也已经从低估值位置爬了出来，后市走势分化势在必行。

医药行业整个板块几乎经历了至少半年的下跌，但如今除了中药行业因为政策等因素刺激实现了估值修复，其他六个细分子行业，化学制药行业、医疗服务行业即使下跌幅度不小，其估值水平也只是处在估值正常偏低位区间，行业企业如果没有什么刺激也很难走出大涨行情，但风险情绪确实消化了不少。

值得一提的是，医疗器械行业、医药商业行业、生物制品行业则呈现出明显低位区间，而通过考虑，发展有明显优势的医疗器械行业后期上涨机会可能更大。

医疗器械也曾一度面临集采风险，但目前对于医疗器械行业来说，集采范围更加集中，以高值耗材和IVD试剂为主，且未来五年集采扩容有限，产品创新和国产替代机遇仍将为行业发展形成重要支撑。

此外，医疗器械细分医疗装备板块迎来政策支持，2021年12月底，《“十四五”医疗装备产业发展规划》发布，重点提到了7个重点领域，包括诊断检验装备、治疗装备、监护与生命支持装备、中医诊疗装备、妇幼健康装备、保健康复装备、有源植介入器械，医疗装备产业进入高质量发展的关键时期。

在这里多说一句，国外新冠疫情仍然不见减轻，新冠概念股出口热度不减，已成为新的业务增长点，以及随着新冠症状减轻，中药出口也值得关注。

2、地产板块再迎利好

作为拉动我国经济的一大支撑力量，房地产最近的动向似乎让人再一次明白，我们没有放弃它，虽然需求端不可动摇，但在控制内部风险的角度，在房企严格的执行“三道红线”的同时，政府也在为房企的健康发展做出一系列的努力。

本周五房地产逆势大涨主要源于广东省政府召集多家房企开会，为部分企业项目收并购“牵线搭桥”，业内人士称房企承债式并购潮或将来袭，即针对优质房地产企业并购出现经营风险的房地产企业，银行的收并购贷款不计入房企“三道红线”相关指标内。

央行金融市场司司长邹澜表示，通过并购等市场化方式推动房地产市场的结构性调整，有利于高负债企业集团资产、负债双瘦身的同时保护住房消费者合法权益；有利于形成房地产新发展模式，促进房地产业的良性循环和健康发展。

3、成长股调整尚不充分，2022年初期全面定调估值修复

如果说2021年的市场超额收益来源于盈利，那么2022年的超额收益将更多来源于估值修复，国泰君安证券研究所如是说。

近段时间我国市场风格切换明显，之前过分高估的成长股赛道均在不断调整或已步入调整期，而短期来看，这些热门赛道或许都不会出现好的投资机会。

周末扒拉了半天也没有看到相关利好消息，全是些利空消息，以国泰君安为代表的发言，它认为成长股甚至到了阶段性见顶时刻，它认为宽松预期的线性延展使得估值端不具备全面抬升的基础，2022年将是信用预期改善的一年，而结合信用与历史上的成长风格指数来看，成长风格见顶，基本存在于两个情形下：1)货币政策预期由宽松走向收紧，如2011年；2)货币政策预期线性延展，同时信用修复开启，如2015年。信用重启隐含经济修复假设，本质上也指向货币政策的预期变化。目前看，我们正在向第二种情形靠近。

2020年估值修复的催化剂在于基本面预期改善甚至是反转，根据国君研究所行业及wind一致预期分析，2022年景气反转的赛道包括：畜牧养殖、发电及电网、航空、一般零售、小家电、调味品等；2022年景气改善的赛道包括：消费电子、白电、环保、游戏等。伴随基本面的正反馈机制逐步演绎，行业内的龙头公司将率先收益。

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