除了耐心之外，长线投资选股确实需要一定的经验和技巧，特别是对一家公司所处行业的深刻理解。但是一般的投资者除非是自己常年工作的行业，对其他行业基本都是门外汉。听到的也是二手消息，无法辨识真伪，对应行业发展方向基本都是臆想。要是想深入了解一个新的行业，必须重新学习、长期跟踪，认真和专业人士沟通，没有一年半载的努力很可能都无法入门。这正是长线投资的难点。但是作为普通投资者而言，也有比较简单实用的长线投资有秘诀，那就是找身边每天都接触的行业，这样你每天都在调研和观察中国，能够看清楚大方向。这些身边的行业最好是周期股龙头，因为周期股最适合傻瓜式的操作模式，并且也能挣大钱！那就是用耐心去赚周期股轮回的差价。

2017年9月我就写过牧原股份的长文（文章内有后期更新），题目叫做《【五年十倍】由沃尔玛股价涨幅超百倍所想到的（长线4号）》，本来想把文章搬过来复习一下，可是文章比较长，有兴趣的可以百度下文章名称。

当时猪价比较便宜，处于猪周期的底部，当时牧原股份股价在5元左右（除权后），今年2月份该股最高涨到92.53元，加上这几年到手的分红，该股这3年多最大涨幅超过20倍，远超我当初【五年十倍】的计划。牧原股份能够涨这么多。其实有两个主要因素，一个是猪周期导致猪肉价格成倍上涨（生猪外三元从每公斤10元涨到38元），另一个就是产能大幅提高。公司的净利润就是二者的乘数关系：净利润=每头猪的净利润*出栏生猪数量，这正是利润倍增的原因。当然这都是估算，主要是了解构成和趋势。这几年公司净利润大涨50倍，股价上涨25倍其实很正常，不信我来分析一下。

从营业收入看，2016年是56亿，2020年是562亿，营收提升了10倍，这里面既有价格上涨的因素也有产能猛增的因素。2016年公司销售生猪311万头，2020年销售生猪1811万头，增加了6倍！2021年前三季度生猪出栏2610万头，比去年全年都多！再看看猪肉价格，2018年4月是低点，当时生猪外三元价格是每公斤10.3元，这一年猪肉价格基本在最低位盘整，也是牧原股份净利润最差的一年，2018年全年净利润只有5.2亿。

生猪价格的大幅上涨主要体现在2019年，2019年10月外三元价格已经涨到每公斤36.1元。2020年外三元价格涨到最高每公斤38.3元后，开始高位箱体震荡，震荡区间是30-37元，因为全年猪肉价格都在高位，2020年是牧原股份净利润最高的一年，当年净利润高达274.5亿，是2018年的52倍。这个也很容易理解，售价扣除成本后剩下的就是利润，因为2018年净利润率微薄，一旦猪肉价格大幅上涨，超出成本的扣税后都是净利润，猪肉价格涨2倍，净利润涨十倍二十倍也不是稀罕事，加上产能增加，业绩增长50倍自然是没有问题的。

从目前情况来看，利润率大幅增加其实是牧原股份业绩大增的主要因素。2018年公司毛利率9.8%，净利润率仅3.9%；到了2020年公司毛利率60.7%，净利润率仅54%，净利率率提升了14倍！加上产能增加，他的业绩正好赶上风口，大家都知道，风来了猪都能上天，于是牧原股份就上天了!

进入2021年，猪肉价格开始一落千丈，生猪外三元从年初的35.7元跌到10月初的10.8元，最大跌幅接近70%，虽然近期价格有所反弹，但目前仍然在盈亏线以下。道理很简单，猪肉饲料（包括豆粕和玉米）价格都在近几年高位，而猪肉价格却在历史低位，按照目前的猪肉价格，养一头猪亏500元是正常数据，一个企业月销售50万头亏2.5个亿。当然，三季度只有9月份是最低价，7月份价格还不算很惨，牧原股份第三季度三个月销售生猪860万头，季报显示第三季度亏8.22个亿，也在正常范围内。

不过牧原去年开始继续大幅扩张，今年产能要比去年增加一倍。现在看养猪扩产能如同炒股加杠杆，大涨的时候爆赚，大跌的时候巨亏！三季度预告出来了，新希望亏损60亿，正邦科技亏损70亿，而同期牧原股份整个三季度却依然盈利87亿元，难怪大家都质疑牧原股份财务造假。作为规模化养殖的龙头，其管理优势和规模化成本优势导致成本低于行业平均值，这个可以理解，但是猪总要吃饭的，现在猪饲料成本都高于猪肉价格，牧原股份的盈利只有两种可能性，一是财务造假，二是把前期多计提的费用冲回，做了削峰填谷的财务游戏。

虽然三季度业绩表现不佳，但近期猪肉价格已经涨到13.8元，生猪主力期货也在上涨，这是近期猪肉股反弹的主要原因。猪肉价格下跌的主要原因就是产能过剩，加上饲料成本大涨，养猪企业不亏才怪呢？近期，饲料行业迎来了一波“涨价潮”。新希望、正邦科技、通威股份、正大集团、大北农等饲料企业陆续发布涨价通知，每吨价格上涨50元到100元之间，涉及浓缩料、乳猪料、鸡料、鱼料等多个饲料产品线。

相关数据显示，我国能繁母猪存栏数在快速回升，由2019年9月底的1913万头增加到今年6月底的4564万头，扩增了2.3倍。能繁母猪大量增加，就意味着生猪的供给也在增加，这就造成了生猪价格大幅下跌。也就是说，根据供需关系，如果产能不降下来，猪肉价格就不会大幅反弹。

根据历史经验，猪肉价格在底部盘整一年左右，大家都受不了纷纷去产能，等猪肉价格拐点明确之后，相关股票股价才开始有起色，目前猪肉价格刚刚触底，在低位时间比较短，整个行业产能还在高位，因此这一个轮回还没有结束，目前不是长线的买点。在这种情况下，近期猪肉股的反弹只能理解为短线的超跌反弹。

写这么多的目的就是让大家清醒认识到猪周期的特征和表现，耐心跟踪存栏母猪的数量变化，尽可能等到周期的低点，然后找产能增长速度最快的龙头去逐步建仓，只要有耐心，猪肉价格早晚会涨起来。那你也将吃到大肉！

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