在A股近20年的运行中，白酒一直是A股之魂。没有白酒主局的时光，A股似乎就失魂落魄。但，近半年多的时间内，白酒沦落之时，A股的结构性行情依然如火如荼。

5月27日以来，“茅五泸汾”急速暴挫，次高端也崩溃式大跌。以至于，有网友断言：A股市场迎来“去白酒化”的结构性行情！果真如此么？

首先，在近一年多的结构性行情中，白酒整体涨幅巨大，估值已偏高。以酒王茅台为例，以半年报数据，上半年净利246.5亿元，同比增9.08%。净利润增速不到10%，使43倍左右的估值承压。其余一线品牌白酒，也普遍面临同样的尴尬。而机构的抛售就有了杀“估值”的逻辑。

其次，今年上半年高端、次高端再次走强之后，已涨势乏力，有“强弩之末”的疲态。一有凉风，难免杀跌。更何况，今年的主赛道（新能源、硬科技）已对市场产生资金“虹吸效应”，白酒偏高的估值、滞涨的疲态不仅不具吸引力，反而凸显阶段性风险。

其三，上周福建整肃产业资本针对片仔癀的“囤货”式炒作，使市场联想到过去若干年白酒经销商“囤货”的往事，进而担忧监管大棒挥向白酒行业的“囤货”行为。这，或许是近两周白酒暴跌发诱因。

尤其是本周，水井坊的爆雷，让市场大跌眼镜！也加剧了市场对白酒板块的疑虑。在市场风暴中，白酒股“永远的价投之神”似乎已褪去神符与光环，一时露出了狰狞面目，吓退了不少投资人！

理性分析，以“茅五泸汾”为代表的一线白酒，
业绩确定性很强，已是多年的价投标杆。在疫情反复、经济下行压力延续的时光里，白酒股的依然具有很强的估值优势，对机构的吸引力依然长期存在。

当然，我们辩证地看一个行业的更迭，确定性强并不等同于长期享受高昂的估值定价，因为市场还是要看实实在在的盈利能力、要看可持续的业绩成长。

从白酒股的历史趋势来看，头部白酒公司的平均估值在25倍至35倍之间，如果白酒龙头公司的估值可以回归至这一区间范围内，肯定又是一个不错的布局时机。从当前的市场氛围而言，只要整肃消费领域的“囤货”行动不波及白酒行业、不在白酒行业实锤。那么，白酒龙头很快就会企稳，并且再度被各路机构抱团！

风雨之后，白酒股依然是价值投资的标配。（六国虹）