源文：正心善果

2021-09-29 00:49:43 

资本时代、股权为王，结构性牛市如果想得到几倍的牛股则需要选择好赛道中的潜力品种，尤其是那些技术夯实充分、处于底部的低估成长性好公司，东湖高新（600133.SH）或是其中一个：

第一，股票类金融产品的定价机制。

如果是股龄长一点的投资者，大家都知道我们市场上发行的股票。绝大多数都是以20倍左右市盈率发行的，就是说你持有这个金融产品，每年的权益收益大体是5%。它的定价锚定的就是长期国债年化收益4%，向上浮动一个百分点用来平衡证券市场风险。前些日子发行的公募REITs发行的市盈率大体也是20倍左右。这类金融产品的价值中枢大体在20倍。根据市场情况，资金情况，行业情况，会在未来的走势中给出不同的估值变化。前几轮牛市的估值顶点市场平均市盈率达到50倍。熊市低点的市场平均市盈率12倍到15倍。证券市场给股票估值高低的落差，是我们取得利润的主要来源。这是股市的魅力所在。实话实说，长期以来我国证券市场股票的估值总是偏高的。

第二，东湖高新的股票有被低估吗？

市场出现超低市盈率股票的原因：最主要的原因就是投资大众对股票所处的行业未来的悲观预期，导致的有市盈率超低的股票。比方说银行地产保险。另外一种就是因为事件导致的股票市盈率非常低。东湖高新的低估值两种因素都有：三年前东湖高新溢价13倍收购了一个亏损的环保企业泰欣环境，证券市场对东湖高新的收购行为产生极度恐惧，导致东湖高新市值缩水40~50亿。重组后的东湖高新，基建成了主业。整个市场对基建板块的定价也比较低。两个原因，导致东湖高新现在只有5~6倍市盈率。这个定价是准确的吗？市场先生有没有犯错了？持有东湖高新这个股票有美好的未来吗？

第三，东湖高新必将估值回归的逻辑。

我们还是从板块入手，分别剖析一下东湖高新各板块的估值。

（1）基建板块。市场给基建板块估值较低的主要原因是我国的基础建设已经达到了相当水平，高速成长期已经过了。市场给东湖高新的估值与市场的基建板块估值基本相当。但是市场忽略了东湖高新的基建板块所处的地域优势和行业优势。公司地处长江经济带中轴的中心,本月2日，武汉市重磅发布了东湖科学城发展规划。从2025 -2035-2050三步发展的规划，在100平方公里至260平方公里范围内建成世界一流的科学城。在这样的地域优势下，公司的基建板块可以说是让人放心的。有网友说到，东湖高新是自己拿地自己建设自己经营的这么一个模式，可以说是其他基建类公司不可能有的行业优势。我们保守的做一个静态估值。每年产生5亿纯利润的公司，给20倍的中值市盈率我认为非常合理。那么公司基建板块的估值就应该是100亿。

（2）园区加创投板块。20个主题园区汇集着8000家最前沿科技的创新企业,500个顶尖专家的团队。可以说说东湖高新的园区就是一个落满了金凤凰的梧桐树。中报显示科技园区板块营业收入4.91亿元预估全年应该能够达到10亿。这里不能不提的就是东湖高新对园区企业的股权创投业务。从董秘回复中我们看到公司的创投业务非常出色，投资的十几家企业就有5家已经进入上市辅导备案。那么我们预计未来几年的园区物业收入加股权投资收入，每年纯利润平均达到3个亿高高概率事件。园区收入的高稳定特性，再加上创投业务的高回报性，园区加创投这一块业务我认为给30倍的市盈率一点都不为过，那么它的市值就应该有90亿。

（4）环保碳中和板块。当初公司对泰欣收购时，被收购方给出的业绩承诺是2018年、2019年和2020年实现的经审计税后净利润将分别不低于3000万元、7000万元和8000万元，泰欣环境三年实际完成的净利润是：3733.86万元、7612.58万元、10156.63万非常出色的超额完成了当初的业绩承诺。而且显示出比较出色的成长性。当年因为收购泰新环境被市场错杀的四五十亿市值，市场还没有认错！公开资料显示，我国城市人均产生的垃圾量大概是每人每天一公斤。单单一个济南市，每天就能产生50多万吨的垃圾。对城市垃圾的处理是各级政府非常头疼的一件事。泰欣环境作为垃圾焚烧发电烟气处理的龙头企业应该是大有可为。东湖高新的环保板块包括上海泰欣环境和武汉光谷环保。国内头部券商研报中指出未来10年最可确定性的机会是碳中和。在这个大的国策和《长江保护法》的加持下。环保板块应该是方兴未艾。今后达到每年2亿的纯利润也是大概率事件。这个我给30倍市盈率也是合适的。那公司的环保板块，就应该估值为60亿。 公司几大板块合计估值250亿。作为中国中部地区的科技圣殿我给他250亿的估值，35倍市盈率你觉得高吗？

第四，对行情的回顾和未来的推演。大盘2018年2440点见底之后，与齐涨共跌的牛市模式彻底拜拜。展开了大板块的轮动。2019年第1波是科技股，2020年第2波是消费医药，今年的第3波新能源电动车。现在有非常明显的迹象表明，资金正在向低估值板块全线移动。在前几波的行情当中。各板块中的领涨品种市场都给到了100倍市盈率。中位数也都到了三四十倍市盈率。

最后的结论。东湖高新作为被严重低估的品种。在未来的行情当中，应该有上好表现。如果恢复到公允的估值20倍市盈率，大家算算技术调整充分的东湖高新会有几倍的涨幅？

重要提示：上述文字纯属个人娱乐，绝不构成投资建议，据此入市风险自负！

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