推出限制性股票激励，范围广、考核强、聚人才。公司公告《2021年限制性股票激励计划（草案）》，方案核心要点如下：

1）规模：限制性股票激励不超过883.46万股，占总股本0.6031%，其中首次授予不超过795.46万股（占授予总量的90.04%、总股份的0.5431%）、预留88万股，分三期解除限售（40%、30%、30%）

2）定价与股份支付费用：授予价格92.71元/股，较现价折价50%；假设2021年11月授予，首次授予应确认的股份支付费用为7.45亿元，在2021-2025年内按解除限售比例分期确认；

3）覆盖范围：激励对象包括董事长、8名高管及512名核心骨干人员，其中董事长刘淼、总经理林锋授予数量均为9.59万股（占比1.09%），其他高管授予除两位新聘任的副总经理外授予数量均为7.67万股（占比0.87%），两位新聘任的副总经理授予数量均为6.28万股（占比0.71%），剩余512名核心骨干人员授予总数为725.37万股（占比82.11%）；

4）业绩考核：公司业绩从ROE、净利润增长、成本费用率三维度考核，2021-2023年ROE不低于22%且不低于对标企业75分位值，2021-2023年净利润相较于2019年增长率不低于对标企业75分位，2021-2023年年成本费用率不高于65%；激励对象需符合年度考核才具备当期限解除限售资格。

激励再添发展动能，管理红利持续释放。此次激励的落地是老窖国企改革步伐中迈出的重要一步，从覆盖范围来看，对核心管理人员激励力度较大，“淼锋”组合管理势能有望进一步凸显，同时惠及更多核心骨干，对核心骨干人员积极性提高有直接推动作用。从考核目标来看，多次维度业绩考核兼具业绩成长与运营效率，彰显长期发展信心泸州老窖本身具备管理年轻化、市场化、灵活化的突出优势，中长期股权激励推出保障公司发展动能，更好的满足以市场为发展核心引擎的战略思路。

回款趋势积极，长期势能向上。国窖批价高位稳定，成都批价930-940元，省外910-920左右，目前全国回款进度完成90%、发货进度略慢于回款进度，国窖拉动产品结构升级趋势明显，全年高增长无忧。未来老窖在各价位带发展思路明确，高端引领、次高端巩固、大众酒优化，激励助力国窖、泸州老窖双品牌战略复兴远航。

投资建议：激励释放红利，向上势能充分，预计2021-2023年净利润76.22、97.34、118.31亿元，目标价253元，重点布局！