去年来蓝筹白马走出了一波靓丽的牛市行情，不仅让公募基金赚的盆满钵满，也让不少价值投资的牛散腰包隆起。不过相较于国家队的社保基金，这些机构的收益基本可以说是小巫见大巫。统计显示，去年社保基金投资收益额高达3786.60亿元，投资收益率15.84%、远高于社保基金自成立以来的年均投资收益率8.51%，创2010年来历史最好的成绩。

   回顾社保基金20年来A股的运行情况，其中07年收益率最高为43.19%，08年收益率最低为-6.79%.须注意的是，08年可是全球金融风暴，当时沪指是暴跌达65%的、众多个股从高位暴跌超80%，而当年社保基金才亏那么点。此外，在过去20年里，虽然市场是熊多牛少、且地雷股层出不穷，但社保基金有13年收益率跑赢沪指，其中有8年沪指年度杀跌，而同期社保基金仍能取得正收益，可见其在A股中的操作确实有独到之处。也正是社保有持续稳定的盈利，有不少投资者都想去炒社保基金的作业，认为跟着大佬走准没错。

   这里龙轩要提醒众战友的是，社保持仓方向可供参考，但不能完全去照抄作业，这其中最大的区别就是仓位。比如社保基金当前手握3万亿巨资，这意味着单只个股上的仓位是极少的，往往是千分之一都不到，这样分散式投资，就是碰到一两个地雷股也能安然无恙，但中小散跟错的话则会万劫不复。就如当年巴菲特投资比亚迪港股，其股价一度从近80元跌到9元人家仍拿的住，虽然最近几年大幅暴涨，但这样的跌幅普通的投资者是难于忍受的。

   由此可见，资金量的大小对操作风格影响是非常大的，最近骂蓝筹白马杀跌的，基本也是仓位比较重的那批人。而国家队的社保去年取得15.84%的收益，一般的投资者根本就不会正眼瞧，毕竟大部分投资者资金量都有限，都想着翻倍式暴赚。龙轩认为社保基金多年来的稳定收益，对于养老金等入市指明了方向与道路，这也意味着大A股长期向好的趋势。

   随着中国老龄化的加深，养老金缺口往后会越来越大，靠之前买国债存银行的方式，是不能够有效抵御CPI与人口老龄化的，因此寻找更加高效的渠道是重中之重。而从发达国家的市场来看，养老金都是与资本市场深度绑定的，也即是说让最优秀的公司来打理这笔钱。因此未来养老金、职业年金、险资等大规模入市将会是定局。毕竟中国大规模现代化建设接近尾声，房地产、大基建等不再是拉动经济的火车头，高端装备与制造、人工智能与科技等才是让中国经济可持续性发展的方向，这也意味着实体与资本市场投资方向的大转移。

   在国家级长线资金不断入市、A股估值又处于相对洼地下，我们对市场未来走势没什么好担心的。只不过个股数量这几年来也是迅速膨胀，这意味着结构性机会是市场常态，且价值投资也要看时间的，比如茅台都2500元了，还在说价值投资这也只有中信证券这样的黑嘴可说出。因此，当前好的公司持续杀跌，不失是一个好的时机，这将跌出长线的价值投资。

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