锂盐价格端，上海有色金属网7月20日上调电池级碳酸锂报价至8.8万元/吨，为自4月以来首次上涨，无锡盘“碳酸锂2110”价格强势升至11.1万元，上市17天以来价格涨幅超20%。精矿价格端， Galaxy在其二季报电话会中表示二季度长单价为750美元/吨，散单精矿拍卖价已高达900美元/吨。我们认为在短期无增量矿石供给背景下，精矿价格中枢有望继续走高，建议关注澳洲锂精矿龙头企业：Pilbara Mineral（ASX:PLS）。

据我们统计，下半年国内头部正极厂新增产能25.5万吨，（对应12.2万吨三元正极，13.5万吨磷酸铁锂正极），而新增锂盐产能仅为3.5万吨（三季度末投产永兴材料二期1万吨碳酸锂与中矿资源2.5万吨锂盐项目）。由此计算，下半年国内锂盐供需存在5.43万吨锂盐边际缺口。结构性上国内1-5月三元渗透率已升至33.8%，沿着我们锂盐三阶段研究框架，（详见7月12日报告《碳酸锂提单买卖协议推出，关注锂价上涨第三阶段》）我们认为全球高镍将持续渗透，持续看好第三阶段氢氧化锂价格持续上涨。

供给的两大矛盾：

1）21H2新增供给有限。下半年主要供给增量来自于南美SQM 5万吨扩建与ALB 4万吨碳酸锂年末投产。而细分来看，SQM受淡水及环保影响存在压力，而雅宝达产需先完成盐田Yield Improvement，南美盐湖实际增量恐不及预期。

2）22年供给增量真空期。而观望22年，矿石端仅有Ngungaju（Altura） 20万吨精矿带来少量增量，而盐湖端主要来自于赣锋/LAC Cauchari-Olaroz 4万吨锂盐放量，此轮率先投产项目多为上轮停滞资本开支的棕地资源，而上游持续萎靡的资本开支将进一步延期优质绿地项目的开发。

需求端的三重催化：

1）H1新能源车产销大超预期，上修21年全球新能源车销量预测至580万辆。国内H1新能源车销量120.6万辆，同比高增200%。而欧盟要求2030年减少55%碳排放，2035年实现全电动化，结合5月拜登新能源车扶持计划，我们认为强势的碳中和政策将有效推动欧美新能源车放量，进一步上修21年新能源车产销预期至580万辆。

2）H1国内正极材料产量43.6万吨，高镍三元结构性持续向好。国内上半年生产正极材料43.6万吨，同比高增134.9%。结构上看，H1三元材料产量约为17.1万吨，磷酸铁锂产量15.5万吨，考虑高镍材料渗透率自去年一月13%快速上升至今年5 月37.7%，我们预计随着下半年产能的集中释放，高镍材料市场占比将迎来飞速提升。

3）OEM厂入局，需求放量再加速。自大众宣布投建6座电池厂以来，Stellantis与戴姆勒在过去两周内相继宣布投资300亿、400亿欧元用于电气化战略及电池厂制造，头部整车厂的入局将有效推动全球电动化步伐，锂盐需求或再加速。

至此，我们认为锂供给未来两年内相对有限，而下游需求将持续向好，锂盐供需将维持紧平衡，锂价中枢有望持续上行。站在锂成长的起点上，我们挑选三大角度建议关注：

弹性角度：永兴材料，融捷股份

估值角度：雅化集团，西藏珠峰

长周期角度：赣锋锂业

本周（7月19日-7月25日），新能源板块方面，氢氧化锂价格继续冲高，供应收紧货源供应偏紧，市场出货较少。电池级氢氧化锂市场成交价格同样小幅上涨维持趋势，市场行情依旧，供需未见改善，预计后市电池级氢氧化锂继续挺价，有望进一步上涨。本周国内工业级氢氧化锂市场成交价格提价明显，厂家持续高位生产，锂电市场表现强劲拉动货源进一步紧张，供不应求，部分企业计划扩产但是短期内供需现状难以扭转，预计后市工业级氢氧化锂价格短期内将持续上升。

钴方面，本周整体钴市随着第三季度旺季的展开市场维持全面上涨。本周MB钴、硫酸钴、四氧化三钴7月累计涨幅均超过10%。本周国内金属钴价格继续上扬，MB钴价格连续多周稳定上涨，市场需求未有明显改善，预计短期内市场价格随原料价格变化为主。硫酸钴随着南非暴乱引起的断航的恢复，供给持续好转，需求端旺盛，后市预期向好预计硫酸钴仍有价格继续上调空间。

本周其他小金属：本周小金属价格迎来普涨。五氧化二钒，镉锭价格暂稳。锑精矿价格上涨2.25%，铬上涨4.41%，锗锭上涨1.97%，铟锭上涨0.88%，精铋上涨2.35%，氧化钽价格上升0.57%，氧化铌上涨2.40%。

综述：本周锂市全面小幅上涨。本周碳酸锂、氢氧化锂持续上升，市场需求持续放量，原料端厂家开工情况基本维持正常水平，但是市场货源供应一般，拿货困难。综合来看碳酸锂和氢氧化锂库存水平均略有下降，未来预计依然保持良好上升趋势。金属锂市场价格持续平稳与上周持平，市场行情来看企业开工充足市场供应稳定，需求端订单支撑也较为充足。未来预计金属锂价格将持续维持稳定。

综述：本周钴市价格整体显著上涨。国内钴市行情持续回暖，国内锂电市场叠加海外工业复苏需求双重景气，三元电池需求持续放量，叠加手机消费势弱，总体钴市需求端依然持续上涨，带动钴粉、四氧化三钴、钴盐等的价格上涨。供给端方面，华东华南部分地区停产，整体供应趋紧。随着未来预计欧洲、中国的第三季度新能源汽车消费进入旺季，未来全球市场行情依然维持高景气，价格支撑较为充足。

四氧化三钴：本周四氧化三钴价格涨势延续上涨1.85%。本周供应端上积极生产，开工基本稳定，库存量小幅上涨，市场供应趋近稳定。下游需求随着进入第三季度逐渐回暖，订单支充足。总体来看市场成交情况一般，供需关系改变不显著，预计未来小幅涨势或将继续延续。

综述：本周国内锆市场行情持续升温。本周除进口锆英砂外均出现显著幅度增长，由于市场现货供应的持续紧张，下游询盘采购积极，需求旺盛，整体市场供不应求，下游需求旺盛。市场受 RBM 方面负面消息影响，炒作热情高涨，预计短期内供需关系难以改善，预计后市将继续保持上涨预期。

锆英砂：本周国内锆英砂价格大幅上涨达6.35%。国际市场受 RBM 项目停工影响，进口受限，市场持货观望情绪较浓，加之内市需求端持续旺盛，供给端主导议价持续走高。生产端预计未来RBM短期内难以主导改善供需关系，预计后市锆英砂价格或将仍有上升空间。

硅酸锆：本周硅酸锆价格上涨2.67%。受到RBM 矿砂负面消息影响，硅酸锆市场同样炒作情绪浓厚，国内外厂商持单惜售，下游工厂普遍存货不足，开工产能持续受限。整体来看市场供不应求，预计后市硅酸锆价格将再度上涨。

氧氯化锆：本周氧氯化锆价格大幅上扬达6.78%。本周氧氯化锆市场行情维持坚挺运行，主流价格为 15600-15800 元/吨。受生产原辅材料价格上升压力，氧氯化锆化工产品成本不断抬升，但是下游需求依然旺盛，供给不足导致订单挤压中游产业的企业利润空间受挤压显著。预计后市行情延续。

综述：本周镁市场价格先涨后跌，总体小幅上涨1%。本周金属镁上游工厂库存持续减少，下游镁粉以及铝加工工厂开工率下降，整体需求下降。本周在环保消息发酵、成本面高位运行、夏季工厂停限产检修及中间贸易商赶船期等多重因素影响下，镁价在需求放缓的情况下依然维持上升趋势。供需环境持续地改善预计未来市场价格涨势偏弱。

综述：本周锰价涨跌互现。各主产区限电限产严重，部分其他区域在产企业核定的能耗少，现货市场可售库存再次告急，目前北方大部分生产企业排单已到月底至下月中旬。供应收缩是市场由跌转涨的主要因素。

锰矿：本周锰矿价格暂稳。整体来看收到受北方主产区限电限产影响，买方询盘较少，卖方部分下调试探价格，锰系合金的表现暂时无法拉动锰矿大市。总体来看锰矿价格底部有支撑但上升空间未打开，预期短期锰矿价格难有较大幅波动。

电解锰：本周内电解锰市场继续大幅上涨。市场方面，本周场内现货资源仍显紧张，部分联盟单位停产升级中，叠加局部环保督查及电力限制等因素，锰厂供应量再度缩减，本周国内主产区电解锰平均日产量为3792吨/日，环比上周减少8.8%。需求端方面，下游钢招尚未开展，由于电解锰价上涨幅度较大采购偏谨慎。后市预计供需难以短期内改善，锰价或继续上涨。

综述：本周钨价延续上涨趋势。本周供应端受环保管控以及生产商惜售情绪的影响，现货进入市场较少，叠加今年批量小型矿山减产，产量总体收紧。需求端进入下游合金消费的淡季周期，出口贸易环境偏差，总体来看需求端同样表现一般。综合来看钨市短期现货流通性收紧，库存持续低位，未来价格或呈波动上升。

钨精矿：本周黑、白钨精矿价格上涨2.84%、2.87%。原料端供应相较上周未出现明显改善，现货流通依然停滞，贸易商持单观望较多，下探让价空间有限。库存处于低位，消费端同样观望价格走势进行操作，采购谨慎，产业链上下游博弈心态明显，市场现货流通较缓慢。预计短期内价格波动需关注供需端各自的放量情况，预计后市钨精矿价格继续上涨。

仲钨酸铵（APT）：本周 APT 市场价格显著上涨3.82%。APT厂商受上下游两头挤压明显。目前的市场交投围绕刚需展开，卖方库存压力小，持货盼涨，而消费端的议价能力偏弱，成交困难。博弈局势延续，后市需持续关注供需交单情况，预计仲钨酸铵价格逐渐稳定

钨铁：本周钨铁价格暂稳。市场进入固盘，新增市场需求较少，且部分大企进入停产检修期，导致场内现货减少，支撑价格。受原料端影响下游消费进入观望，预计后市价格小幅度上涨或维稳。

钨粉/碳化钨：本周钨粉、碳化钨报价小幅上涨0.83%和0.84%。消费端随着合金端消费进入传统需求淡季，部分粉末企业的订单排至 8 月末，短期对原料采购暂缓观望导致市场订单支撑一般，市场交投停滞。预计后市钨粉、碳化钨粉价格继续上涨

综述：本周中国钼价基本稳定，国际价格回落。本周大型矿山宣布停产检修，但是市场放单了结较多，总体来看供应端维持平衡。受河南暴雨影响，部分产能受限，产量下降导致现货库存受到一定影响，或将助力钼价抬升。

钼精矿：本周钼精矿小幅回调0.43%。本周厂家出货意愿提高，叠加较多持仓获利了结，成交以低位展开，总体表现稳定。下游企业观望较多，成交达成情况一般。预计后市在在美洲计划持续减产和大型矿山停产检修的情况下， 钼精矿价格将逐渐回归理性。

氧化钼：本周氧化钼价格暂缓。7、8 月正值国际市场休假期、需求淡季，国际氧化钼价格持续回落带动国内价格涨势暂缓。随着国内市场进出口调节内，国内外价格差距逐渐缩小。预计后市氧化钼价或将继续窄幅调整。

钼铁：本周钼铁价格小幅上涨0.65%。本周钼铁供应端出产量约4300吨，较上周小幅下降，对接国际市场休假期开工率下降。需求端表现一般，目前钢招总量约6000吨，仍有部分钢厂后期有钢招计划，预计后期有望突破10000吨。预计后市价格总体稳定小幅波动。

综述：本周国内钛市场价格基本稳定。国内市场总体表现均较为稳定，钛矿、金红石、钛白粉等供需情况总体都偏弱势，上游开工不足，下游需求缩量，总体成交紧缩，价格波动较小。

钛精矿：本周钛精矿价格暂稳。供应端市场疲软，放量困难，大厂进入检修，小厂持续压价但依然偏谨慎。需求端钛白粉厂家库存上升成单困难，市场需求量极少。钛渣企业下游消费持续弱势，库存堆积，需求增量不显。

海绵钛：本周海绵钛市场价格暂稳。供应端本周镁锭受煤炭影响货紧价扬，四氯化钛供应量与上周相比有所下降。云南地区限电政策仍在，预计本月底结束，海绵钛受此影响，供应下滑。需求端钛材处于消费淡季，镁价格上涨进一步压缩钛材需求。综合来看，海绵钛企业订单充足，产销达满，库存处于低位。预计未来海绵钛继续维持稳定价格，主要关注下游需求放量情况。

综述：本周稀土价格涨跌互现但上涨趋势更加显著。本周稀土价格大幅上涨后理性回调，氧化镨、氧化铽领涨稀土板块。受限于氧化钕市场现货少，成交价格持续坚挺。镝铽价格稳中上涨，受市场情绪推动，市场询单活跃，报价持续上行，成交高位支撑。四川复产进度滞后，封关停止出货，企业原料供应短缺，无法满足下游补货需求。预计后市稀土价格小幅调整后还有上涨趋势。

本周其他小金属：本周小金属价格迎来普涨。五氧化二钒，镉锭价格暂稳。锑精矿价格上涨2.25%，铬上涨4.41%，锗锭上涨1.97%，铟锭上涨0.88%，精铋上涨2.35%，氧化钽价格上升0.57%，氧化铌上涨2.40%。