业绩处于预告中值附近，维持“买入”评级。2021H1年公司实现营收23.11亿元，同比增长60.3%，归母净利润4.11亿元，同比增长69.69%，归母净利润处于业绩预告中值附近（3.87~4.36亿元），符合预期。基于下游需求持续高景气，我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为9.24/12.46/17.11亿元（前值8.44/11.21/15.00亿元），EPS为1.15/1.54/2.12元（前值为1.05/1.39/1.86元），当前股价对应PE为33.8、25.1、18.3倍，维持“买入”评级。

二季度单季度收入继续创新高，汽车电子、可穿戴收入持续提升。2021Q2公司收入同比增长49.5%，环比+18.9%，单季度收入创历史新高。其中，信号处理、电源管理、汽车电子、陶瓷等产品收入环比分别增长16.9%、22.6%、15.0%和17.2%。二季度包括手机、NB等在内的下游景气需求的旺盛，Canalys数据显示，2021Q2全球智能手机同比增长12%，国内厂商小米、Oppo、Vivo同比更是增长83%、28%、27%。国产替代加速背景下，公司在上述厂商中的份额也持续提升，带动信号处理、电源管理收入环比快速增长。上半年汽车电子收入占比5.6%，较2020年提升0.6个百分点，主要受益汽车市场需求复苏。陶瓷等业务收入占比13.9%，较2020年增加3.8pcts，主要系2020年受疫情影响的需求顺延，上半年可穿戴订单饱满。

规模效应下费用率有所下降，库存处于合理水位。2021Q2毛利率38.2%，同比基本持平，环比+1.8个百分点，产能利用率维持高位是主要原因，单季度固定资产周转率37.1%，环比一季度的32.8%增加明显。管理费用率、销售费用率、研发费用率合计11.4%，较一季度13.5%下降2.1pcts，较2020Q2下降3.1pcts，主要系收入增长带来的规模效应。存货周转天数96.3，同比2020二季度（120.6）大幅下降，环比一季度（98.4）略有下降，库存处于合理水位。

风险提示：全球疫情影响下游需求；元器件国产化进度缓慢。开源刘翔团队|