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【天风Morning Call】晨会集萃20210621
机构研报精选 / 2021-06-21 08:31 发布
重点推荐 
《策略|开辟超额收益新战场：当前仍然是指数一般、个股活跃》 博弈7.1维稳行情的资金提前撤退，但只是放大市场波动的因素，并不关键。在基本面稳定的前提下，核心决定市场方向的还在于国内外流动性预期，5月中旬以来，指数层面的上涨正是修复国内外没有那么悲观的流动性。我们预计，就业情况是决定后续中美流动性取向的关键，近期公布的国内5月失业率、美国5月非农就业，虽然都有一定程度恢复，但中美流动性取向目前仍然维持稳定。因此，市场风险偏好和个股机会还可能继续活跃。 6月开始包括Q3，中美就业情况继续恢复的可能性比较大，流动性较Q3更加宽松的机会不大，同时叠加公募基金发行情况较今年1-2月、去年下半年差距比较明显，因此，可能会制约核心资产权重股和指数层面向上的空间。开辟超额收益新战场：关注上半年股价与高景气背离的行业——继续推荐【军工】、【半导体】。还可以列入观察范围的细分行业包括：化学纤维、动物疫苗、面板及组件、光伏、金融 IT、生产线设备等。 摘自《开辟超额收益新战场：当前仍然是指数一般、个股活跃》 
《金工|三维度均预示反弹将延续》 择时体系信号显示，均线距离由上期的 2.49%扩大至 2.61%，低于3%，市场继续处于震荡。时间窗口进入重大财经事件和宏观数据发布的真空期，市场风险偏好有望进一步上行；价量方面，经过震荡整理，指数再次回到中枢位置,风险有所释放；时间维度上，过去 11 年，六月第四周整体上涨次数居多，4 次下跌 7 次上涨。三个维度均显示下周市场仍有望继续反弹。 根据天风量化 two-beta 中期行业选择模型继续推荐周期中上游，展望 2021年行业景气度的情况，长期行业配置模型仍然指向电力设备新能源，短期角度，电子行业资金流入明显；因此，重点配置电力设备新能源、周期中上游，以及半导体。以 wind 全 A 为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平 60%。 摘自《三维度均预示反弹将延续》 
《电子|行业深度:AIoT黄金时代已至，产业变革催生“芯”机遇》 1、AIoT进入发展“加速段”：智能化技术配套已成熟，未来十年快速成长。 2、AIoT三大“芯”模块其中主控制器SoC&MCU为AIoT智能终端大脑。 3、AIoT智能硬件应用：家居/安防/商办/汽车多点开花。 重点关注：SoC主控相关公司：瑞芯微、晶晨股份、全志科技、富瀚微、恒玄科技。MCU微控制器相关公司：兆易创新、中颖电子、北京君正、国民技术。通信IC相关公司：乐鑫科技、博通集成。传感器相关公司：赛微电子、敏芯股份、苏州固锝、惠伦晶体。 风险提示：景气度不如预期、产品升级迭代不如预期、产能紧缺风险、系统性风险。 摘自《行业深度:AIoT黄金时代已至，产业变革催生“芯”机遇》 
《电新|感光干膜：如何看福斯特的“第二增长极”》 从目前福斯特布局的业务看，公司所布局的感光干膜、挠性覆铜板、铝塑膜等业务均有如下特征：1、技术难度高，相比胶膜对材料功能特性提出更高要求；2、国产替代水平低，多为海外企业垄断。从感光干膜的业务发展看，福斯特具备的强技术研发能力+成本控制能力，能够使公司首先突破技术壁垒，成功研发量产出高质量对应产品；同时依托成本优势，借助低价实现国产替代，不断拓展市场份额，打造业务的“第二增长极”。 摘自《感光干膜：如何看福斯特的“第二增长极”》 研究分享 
《互联网传媒|一周观点：字节财报高增长，618大促战绩喜人，继续深挖景气赛道》 字节跳动披露 20 年财报，收入达 2366 亿元（yoy+111%），全球 MAU 达 19亿，覆盖全球超过150 个国家及地区，其海外产品（TikTok 等）的每日广告收入达 900万美元（20 年 11 月约 400 万美元），特朗普行政解除后海外环境改善利好【字节、快手】等海外业务发展。上周【捷成、富春、三人行】涨幅居前。同时提醒关注字节产业链【凯撒、姚记等】。 摘自《一周观点：字节财报高增长，618大促战绩喜人，继续深挖景气赛道》 《电子|风华高科（000636）:产能扩张、业绩释放，步入成长周期》 风华高科(000636)发布公告，拟通过公开挂牌方式引入战略投资者，对全资子公司奈电科技进行增资扩股。增资完成后公司持股30%，新引入战略投资者持股70%，奈电科技将不再纳入公司合并报表范围。 子公司奈电拟引入战略投资者，落地后将出表，公司聚焦主业发展。公司重研发+推激励+稳扩产塑造发展底气，450亿只电容扩产等项目逐步推进，未来发展可期。21Q1扣非归母净利润倍增，毛利率提升，步入业绩释放期。我们看好全球格局变化下MLCC+片阻等国产化大机遇、21年行业顺周期业绩弹性以及国企治理持续改善背景下的投资机会。随扩产有序推进，业绩将逐步释放。 考虑奈电科技亏损，我们调整公司21-23年净利润预测为13.3/18.2/24.5亿元（原值15.6/23.4/30.3亿元）。维持目标价51元，维持买入评级。 摘自《风华高科（000636）:产能扩张、业绩释放，步入成长周期》 
《计算机|周观点：高通，鸿蒙的潜在超预期点》 1、高通已支持鸿蒙Pad和手机，若延伸至IOT有望成为鸿蒙发展里程碑。2、新一轮十年创新周期开启，看好投资周期“由硬及软”。3、畅享产业盛宴，鸿蒙产业链全景图一网打尽核心标的。 我们对产业链标的进行梳理，挑选出真正参与或有潜力参与的公司。包括几个环节：1）芯片：音视频：瑞芯微、全志科技、恒玄科技、晶晨股份；WiFi链接：乐鑫科技、博通集成。 2）模组：计算&通信：润和软件、中软国际、中科创达、思必拓；蜂窝通信：移远通信、广和通。3）终端：出行场景：新日、北汽蓝谷、小康、长安；家居场景：九阳、海尔、美的、九联科技、狄耐克。4）软件：大市值：金山、科大讯飞、德赛西威、四维图新；小市值：捷顺、致远互联、泛微。 摘自《周观点：高通，鸿蒙的潜在超预期点》 《计算机|中望软件（688083）首次覆盖：打造All-in-OneCAx，为研发设计锻造中国魂》 1、中望软件，为研发设计锻造中国魂。2、行业双位数增长，未来五年国产化主线，五倍以上提升潜力，长期空间400亿。3、产品力对比：3-5年替换腰部市场；未来五年收入空间有望达到30-40亿元。4、竞争力分析：产品力领先的本质。 我们预计公司2021/2022/2023年营业收入预计为6.84/10.13/14.78亿元。长期来看，考虑到中望有望从CAD成功拓展至CAX全产业链，叠加国产替代不断加速，中望软件成长空间较大，未来或将实现千亿市值。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：政策落地不及预期，国产化进展不及预期，市场竞争加剧，研发进展不及预期。 摘自《中望软件（688083）首次覆盖：打造All-in-OneCAx，为研发设计锻造中国魂》 
《通信|周观点：联通电信共建共享开通5G基站超40万个，万物互联加速渗透》 近期通信板块受益于电信和云计算市场的复苏回暖，以及行业集采等催化，板块表现较强。短期建议布局中报有望超预期品种，长期重点关注高景气细分领域、低估值且未来成长逻辑清晰的标的：物联网/智能网联汽车、视频会议、IDC、光模块、运营商的优质标的。5G投资机会核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（物联网/车联网+云计算+视频+流量）。 摘自《周观点：联通电信共建共享开通5G基站超40万个，万物互联加速渗透》 
《有色&钢铁|紫金矿业（601899）：卡莫阿投产&佩吉试生产，国际化运营管理持续发力》 卡莫阿于5.25超预期投产，预计2021年带来8-9.5万吨增量。紫金全资塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿上部矿带采选项目近日进入试生产。 海外大型项目超预期投产再现公司卓越的国际化运营管理能力。高品位矿石有望带来超预期高盈利。资源识别带来增储，中长期开发保驾护航。包销抵御价格风险。不惧价格扰动，成长性型矿业公司有望充分享受估值溢价。 考虑全球范围铜、金、锌价格中枢高位，公司铜金产量持续爬坡，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年实现EPS为0.48、0.65、0.75元/股（前值2021-2022为0.43/0.58元/股），对应当前动态PE为21、15、13倍，维持买入评级。 摘自《紫金矿业（601899）：卡莫阿投产&佩吉试生产，国际化运营管理持续发力》 
《汽车|周观点:华为鸿蒙座舱软硬件合作伙伴已达80家——汽车行业周报（2021.6.14-2021.6.20）》 2021年汽车行业复苏趋势延续；与此同时，华为、百度、苹果、小米等科技巨头纷纷布局“造车”新战场，将加速汽车行业电动化智能化变革，汽车智能电动产业链有望成为贯穿未来数年的重要投资主线，建议关注： （1）华为智能汽车产业链具备中长期投资价值：①与华为HI联合打造子品牌的车企：【北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团】；②与华为有战略合作的车企：【长城汽车、吉利汽车、上汽集团】；③ 三电+Hicar+音响+华为智选合作车企：【小康股份】；④华为智能座舱合作伙伴：【中科创达、德赛西威】；⑤华为热管理TMS潜在合作伙伴：【银轮股份、三花智控、海立股份、奥特佳】等； （2）综合实力强，战略携手华为、高通、英伟达等多家智能产业链供应商的自主品牌龙头企业：【长城汽车（A+H）、吉利汽车（H）、上汽集团】。 （3）零部件板块关注基本面扎实且估值合理，伴随电动智能浪潮，有望戴维斯双击的细分领域龙头：【常熟汽饰、保隆科技、福耀玻璃、富临精工、爱柯迪、星宇股份、拓普集团、伯特利、华域汽车、均胜电子】等。 摘自《周观点:华为鸿蒙座舱软硬件合作伙伴已达80家——汽车行业周报（2021.6.14-2021.6.20）》 
《商社|优然牧业（09858.HK）首次覆盖:乳业上游龙头愈战愈强，全产业链布局规模优势凸显》 1、全面发展的乳业上游龙头，产品优质规模突出。2、上游产业链完整业务布局，种养结合推动乳业市场发展。3、积极扩张，规模化+高景气周期下牧场龙头愈战愈强。4、原奶业务不断扩张，盈利能力有望持续增长。 我们预计21-23年公司营收161.56亿元、208.66亿元、258.47亿元。优然作为行业龙头扩张积极，未来有望保持高成长，判断给予公司21年17-20X估值，对应市值为393-462亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：食品安全风险、下游需求减少、奶牛养殖经营风险、原奶价格大幅波动。 摘自《优然牧业（09858.HK）首次覆盖:乳业上游龙头愈战愈强，全产业链布局规模优势凸显》 
《医药|时代天使（06699）首次覆盖:时代机遇，天使布局》 1、国内隐形矫治解决方案市场主要提供商。2、皓齿明眸，颜值经济下市场庞大。3、数字化正畸发力，创美推动未来增长。4、加大研发力度，提升营运效率。 预计公司2021-2023年营业收入分别为11.65/15.73/20.95亿元，可比公司2021年平均PS为78倍，考虑到公司是隐形正畸领域港股唯一的上市公司，同时出于谨慎性考虑，给予2021年PS为56倍，对应目标价为468元港币，首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：产能扩张速度不及预期、产品销售不及预期、核心技术人才流失的风险、估值不准确风险。 摘自《时代天使（06699）首次覆盖:时代机遇，天使布局》 
《环保公用|5月用电及能源生产数据：水电来水修复》 电力：水电增速抬升，5月来水或有修复。煤炭：进口降幅收窄。燃气：进口维持高增。水电方面，建议关注【川投能源】【华能水电】【长江电力】【国投电力】等。新能源方面，建议关注【三峡能源】【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】等。燃气方面，建议关注【新奥能源】【深圳燃气】【新奥股份】等。
《交通运输|浙商中拓（000906）首次覆盖：十年十倍，高增长可期》
1、供应链大行业、小公司，龙头增长空间大。2、龙头具备竞争优势，市场份额持续提升。3、浙商中拓激励优厚，有望持续高增长。
竞争优势和优厚激励有望推动浙商中拓业务高增长，预计2021-23年收入增速69%、30%、24%，归母净利润9、12、16亿元，根据EVA和可比公司平均PE，给予公司2021年目标价24.81元，给予“买入”评级。
风险提示：现有核心业务竞争加剧，新业务拓展缓慢，大宗商品价格大幅下跌，竞争对手加大激励力度。
摘自《浙商中拓（000906）首次覆盖：十年十倍，高增长可期》
《电子&医药|鱼跃医疗（002223）公司深度:医疗电子国产化龙头，加速细分市场渗透》 1、聚焦呼吸、血糖和感控三大赛道，下游市场空间广阔。2、海外疫情蔓延助力市场扩张机遇，拓宽海外自主品牌销售通路。3、品牌优势持续增长，产品结构优势凸显。 因公司外延并购，调整战略布局，看好公司业务结构调整带来长期发展，我们预计公司2021-2022年归母净利润由13.21/15.90上调至13.33/16.00亿元，2023 年预计实现利润 20.60 亿元，给予目标股价 59.85 元，由“增持” 上调至“买入”评级。 风险提示：家用医疗市场增长不及预期，产能不足风险、贸易摩擦风险、海外诉讼风险、不同市场体系估值差异风险。
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