今天是五一假期的第一天，真诚的跟大家道一声：假期快乐。

我在4月21日曾写到过洋河，那时候它还没发年报，从过去两年的业绩表现看洋河相比“茅五泸”掉队了，高端酒竞争格局稳定，但次高端酒“内卷”严重。

4月29日，洋河发布了2020年年报和2021年一季报，一季度业绩呈现超预期之势，导致股价当日涨停，那么洋河业绩真的回暖了吗？扣非净利润同比增长19%是什么概念？

一、洋河的销售量仍然是下滑的

2019年，洋河实现销售收入231.46亿元，同比下滑4.28%，同期其白酒销量186023吨，同比下滑13.09%；

2020年，洋河实现销售收入211.01亿元，同比下滑8.76%，同期其白酒销售量为155757吨，同比下滑16.27%；

不得不说，洋河2020年的业绩仍然是靠价格撑起来的，因此它的毛利率呈上升趋势。而再加上它2021年Q1季度的毛利率表现，让我不禁怀疑今年一季度这个收入中的销量有多少水分，可以肯定的是2021年一季度的销量不如2019年Q1。

二、业绩增长靠涨价是白酒行业的趋势

洋河对产品提价也不一天两天了，从2015年以来蓝色经典几乎所有的产品都提过价了，且很多产品均进行了多次提价，今年也不例外，梦之蓝手工班结算价首次上调100元至500元，以及自今年3月1日起，对梦M6+价格首次上调30元/瓶。

按这个节奏来看，未来一段时间里，洋河的业绩仍然会依赖提价。

但对于企业来说，提价的同时能够提高净利率才是关键。2021年Q1洋河的销售净利率达到36.76%，在费用端没有拖后腿的情况下，洋河提价的目的达到了，最终扣非净利润同比2020年增长了19.01%，同比2019年也不是下降的。

既然涨价并没有坏处，那么洋河的业绩靠涨价便不足为惧。

再换个角度讲，可对比的同行业企业也存在这个现状，它们的收入增长也基本都是靠涨价驱动的。白酒市场经过多年的发展已经趋于饱和了，高端酒带动白酒市场价格上升才是行业现阶段的发展趋势。

说白了，对于大多数的白酒企业来说，尤其是高端酒企，销量再保持高速增长是较困难的，因此，如果涨价能够同时带动销售收入及净利润的增长，便已经是很好的了。

（数据来源于同花顺iFinD）

三、如何看待洋河的未来？

既然涨价在所难免，那么在激烈的竞争中，市场竞争力便是能维持洋河发展的关键。

1、全国性酒企属性将助力洋河稳定增长

洋河全国性有两点体现，一个是销售的地域性，另一个则是产品定位带来的全国性。

洋河地处江苏，但它没有局限于江苏省内，将产品销售到了全国各地，最终使省外业务和省内业务做的相当，截至2020年，省外地区销售收入占比达到52.65%，较2014年占比增加了约17个百分点。

其次，洋河的蓝色经典，从重“香”转向重“味”，打造出的“绵柔型”白酒，淡雅、不上头、温和，正吻合现在白酒健康消费的新趋势。洋河这种差异法定位，避开了硬碰硬的市场对抗，更容易获得市场的快速成长。

2、洋河强势的渠道力仍将是发展的关键

洋河的渠道力很强，在全国有200万家经销网点，这是推动企业增长的另一重要原因。

但这两年面临的问题是经销商动销不足，洋河由此被迫进入了去库存阶段，其主要原因是洋河让利给经销商的差价较低，以售价600元/箱的海之蓝为例，除了渠道费，江苏地区底层经销商卖一瓶所得利润不到10块钱，这极大挫伤经销商的积极性。

因此，洋河这两年生产、销量不足也有很大原因是来自于渠道。

洋河近两年在积极调整渠道，从结果来看目前还没有明显的成就，但定性来看，洋河将两大事业部裂变为五个，新增高端、梦之蓝、海天、双沟事业部，进一步细化组织结构，且明确提出了“双沟”新百亿战略。

四、总结一下

总的来看，洋河一季度业绩确实是回暖的，其涨价策略不无道理，这是整个白酒行业的趋势，在涨价的基础上，洋河不仅实现了收入的增长，还有盈利端的增长，这是共赢的体现。

未来，洋河的增长仍有看点，它的产品、营销渠道构成了企业的核心竞争力，伴随着营销渠道改革成效的凸显，股价势必将得到共振。

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