本文由“苏宁金融研究院”原创，作者为苏宁金融研究院研究员陆胜斌，首图来自壹图网。

资金会有机会成本，在投资理财的时候，投资人会很自然地寻找一些参照基准，比如银行理财、大盘指数等，盈亏就是将0%作为参照基准。根据风险厌恶这样的效用理论，当实际收益不及基准时，内心的失落与沮丧程度会超过跑赢基准时的喜悦程度。故而，选对业绩参照基准和认清风险的本质至关重要。

跑输大盘是普遍现象

不少股票投资人会选择大盘指数作为业绩基准，但我们需要认清，跑赢大盘或者持续地跑赢是比较困难的事情。大盘指数是众多股票价格的加权平均，大盘的涨幅理论上是市场上所有股票投资人的平均盈利水平，既然是平均，有跑赢大盘的，就有跑输大盘的，简化理解就会有一半左右的投资人跑输大盘，而要想持续跑赢大盘就需要更强的投研分析和决策能力。

在实际操作中，就算投资人的投资能力达到了市场的平均水平，在实际收益上也难以达到大盘指数的收益，因为大盘显示的价格指数是没有交易成本的，而投资人每做一笔交易都要涉及到交易佣金、印花税（卖方）、冲击成本等，从而吞噬一部分盈利，这就使得跑赢大盘指数更为困难。

需要区分的是，难以跑赢大盘不代表股票市场不值得投资，因为大盘指数仍能录得12.6%的年化收益率。

炒股需要选对参考系

选择大盘指数作为业绩参照基准，虽然简单可行，但不甚合理，甚至会对投资决策产生不利影响。

大盘指数作为A股的代表性指数，所涉及的股票、行业非常广泛，而大部分投资人所能买卖的股票只能是冰山一角。为了能够更准确地选择参考系，我们首先需要了解投资中的一个简单框架，自下而上地来看，每一只股票都应该属于某一行业，比如银行、化工、房地产、机械制造等，这些行业属性各异，所对应的盈利能力、估值水平、行业周期等均不尽相同，在这些行业中选择的股票也会走势各异；而大盘指数是所有行业综合情况的代表。投资于几只股票，而与大盘走势作对照，有可能就像拿自行车或高铁与汽车比速度一样不具参考价值。若选择的参考系不对，会对投资人的投资判断产生影响。

若要选择大盘作为参考系，那么所选的股票要尽量多且分散在不同的行业，而这对于投资人来说需要耗费大量的时间和精力，基于这种情况，宽基指数会是一个较好的基准。若投资人选择的是少数几只股票，那么选择一级行业作为参考更为合适。

投资之前认清风险

风险在投资的过程中无处不在，投资人要认清自己所能承受风险的能力，然后挑选风险等级匹配的投资品种。股票属于中高风险的投资品种，本金损失的风险较大，要想每月获得稳健的收益较难实现，炒股选择绝对收益作为参考有失偏颇。风险是客观存在的，难以预测和完全消除，但可尽量降低。

与此同时，我们还需要认清风险与收益之间的关系，传统投资理论里的经典模型显示：收益与风险正相关，因此很多投资人会简单地理解为风险越大，收益越高，其实这是误解。风险越大，收益的波动区间就会越大，也就是说：在投资时所承担的风险越大，那么可能获得的最大收益确实越高，但与此同时，所面临的可能的本金损失也会越大。所以，我们在分析可能的收益时，还需要大致确定出不同的收益率所对应的概率。

为了避免被长期套牢，在进行投资时，我们需要进行风险管理，笔者有如下几点建议：

1、设置止损线，并严格执行。本金是每个投资人都非常重视的，既然炒股中回撤不可避免，那在实际操作中应该设置止损线，当亏损比例达到设定的目标时，严格止损离场，防止深陷其中，难以自拔。

2、分散化投资。风险可以通过分散投资进行控制，从而能够自如地应对不同的经济环境和市场环境。首先，若单纯投资股票，应尽量分散在多只，押宝一只容易出现大起大落；而若资金规模较小，分散多只股票难以实现时，可以通过投资股票型基金来实现。其次，除了股票之外，还有大量的投资标的可供选择，如债券、大宗商品等；而股票除了单纯的多头策略外，还有中性、股票多空等策略，适合不同的风险偏好和组合管理。不同的投资品种和投资策略在不同的市场环境下能够分散风险。

3、专业化投资。A股市场牛短熊长，一个比较主要的原因就是A股的机构投资少、散户多，不理性的牛市和股灾冲击很大，目前国家也正在推动资本市场改革，希望逐步改善投资者结构，包括引入国外专业的机构投资者。那么以后的A股市场势必会更加的专业化，所谓的韭菜会越来越少，投资人没有必要亲自进入这样一个热血竞技场，可以放心地把专业的事交给专业的人来做，而且机构的风控指标和执行更为严格。