包括我在内的很多中签者本来还怀着喜悦的心情猜测蚂蚁集团新股上市能够赚多少钱？而昨天晚上大家却被一条新闻震惊：那就是蚂蚁集团被暂缓A+H股上市！大家看看昨天上交所的通知：

蚂蚁科技集团股份有限公司： 

 你公司原申请于2020年11月5日在上海证券交易所(以下简称本所)科创板上市。近日，发生你公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，你公司也报告所处的金融科技监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致你公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定，并征询保荐机构的意见，本所决定你公司暂缓上市。你公司及保荐人应当依照规定作出公告，说明重大事项相关情况及你公司将暂缓上市。本所将与你公司及保荐人保持沟通。

其实明白人都知道，蚂蚁集团上市进程突然出现这样的逆转应该和马爸爸前几天在上海的发言脱不了干系。问题究竟有多严重？有些报道说目前只是暂缓，大家不用担心！然而蚂蚁集团在港交所公告，暂缓H股上市及退回香港公开发售的申请股款。香港公开发售的申请股款（连同1.0%经纪佣金，0.0027%香港证监会交易征费以及0.005%香港联交所交易费）将不计利息分两批退回。这说明蚂蚁集团发行很可能彻底失败。估计用不了多久，A股也会退还投资者的申购中签款项，这在A股并不是没有先例。

2010年11月26日，胜景山河公司获ZJ会《关于核准湖南胜景山河生物科技股份有限公司首次公开发行股票的批复》,2010年12月8日，胜景山河公司发行股票1 700万股，发行价格为34.2元/股，共募集资金5.814亿元。按计划，胜景山河公司将于2010年12月17日在深圳证券交易所上市。由于媒体对胜景山河招股说明书质疑，胜景山河于2010年12月16日晚间公告申请暂缓上市。经审查，胜景山河招股说明书未按要求披露关联方关系和关联交易事项，构成了重大遗漏，有造假嫌疑，不符合法定发行上市条件。2011年4月8日，证监会做出《关于撤销湖南胜景山河生物科技股份有限公司首次公开发行股票行政许可的决定》，撤销了胜景山河公司首次公开发行股票的行政许可，由此胜景山河公司IPO上市被终止，其舞弊事实也被公之于众。

蚂蚁集团的发行市值达到 2.1 万亿元人民币——折算成美元，则蚂蚁集团的发行市值已经超过 3100 亿美元。如果上市再涨40%，那么估值将超过3万亿人民币。蚂蚁这次两地上市，有望成为有史以来全球最大的 IPO。2.1 万亿元，究竟意味着什么？ 截至10月底 收盘，中国工商银行的市值为 1.79 万亿，中国农业银行的市值为1.13 万亿，中国银行的市值为 9538 亿，中国建设银行的市值为1.61 万亿。 也就是说，蚂蚁集团的发行市值，已经超越了中国四大国有银行，可能两家大银行的市值加一起也没有蚂蚁集团高！

这么高的市值，蚂蚁集团的盈利能力和估值到底如何呢？根据招股说明书内容，蚂蚁集团在2019 年营业收入为 1206.18 亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 135.99 亿元。而工商银行去年的营收为8552亿，净利润为3122亿元。蚂蚁集团净利润不到工商银行的二十分之一，市值却比工商银行高很多。单从这个数据来看，蚂蚁集团估值似乎高得有点不合理了。

蚂蚁集团为什么估值这么高？原因有两个，一个是马云的光环，另一个就是插上了科技的翅膀。第一个光环不用我说，简单讲下第二个。大家知道A股和H股的银行市值都极低，很多银行PE估值低至5倍以下，股价破净更是不稀奇。比如，港股中信银行9月末每股净资产9.31元人民币，去年每股收益0.95元人民币，现在股价才3.25港币，折合成人民币才2.8元人民币。股价不到净资产的三分之一，PE估值仅3倍左右。如果蚂蚁集团按照这个估值的话，估值也就400多亿人民币。现在的估值却高达2万亿，突然暴增50多倍，这什么道理呢？

今年6月，也就是在上市前，经国家市场监督管理总局核准，蚂蚁的全称已从“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”。这一动作可谓一举两得，既可以逃避金融监管，又能靠科技的想象力提高估值。马爸爸在上海的发言惹了众怒，很多资深人士深入分析后认为蚂蚁集团根本不是什么高科技，他本质上其实是一家主要靠放贷盈利的“高 利贷”公司。这样的公司给这么高的估值，简直就是天方夜谭。

央行和银保监会于11月2日联合发布《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》规定，网络小贷业务应当主要在注册地所属省级行政区域内开展业务，未经批准不得跨省开展小贷业务，办法同时对小贷公司的杠杆也进行了约束。这个办法直指蚂蚁集团的软肋。如果这个办法真的实施，蚂蚁集团的好日子估计不长了！其未来的业绩增长动力自然无影无踪，市场还能给他这么高估值吗？

因此，高层果断暂缓蚂蚁集团上市是明智之举。试想一下：2万亿市值的上市公司一旦上市后连续跌停，会对市场造成极端的负面打击，有可能引发系统性风险。未来蚂蚁集团上市之路将如何演绎？我个人观点，那就是把业务分拆，支付等低杠杆业务可能会留在上市公司，和放贷有关系的有可能要歇菜了！当然，这还要看高层的决心和马爸爸的公关能力。

现在我开始理解昨天经济日报那篇题为《蚂蚁集团暂缓上市彰显保护投资者利益的坚定决心》的文章，文章强调：暂缓蚂蚁集团上市，正是为了更好维护金融消费者权益，维护投资者利益，维护资本市场的长期健康发展。蚂蚁集团当务之急是按监管部门的要求，切实抓紧整改。蚂蚁集团暂缓上市确实是在保护我们广大A股投资者。

蚂蚁集团后面的上市之路究竟会怎样？让我们这些吃瓜群众继续看戏吧。我的要求不高，如果蚂蚁集团上市真的没戏了，赶快把钱退给我，我还要去补仓呢。当一个大A股的股民真的不容易，太操心了！

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