假期结束，回归工作。

之前其实已经回来，但是有一些会议需要在外地参加，所以晚了些。假期在临行前一天最终还是选择在三亚度过，主要是考虑了疫情的影响，岛上相对安全吧，行程上尽量安排曲高和寡的酒店入住，却没想到一线高端酒店受到的入住影响很小，这也是挺有意思的现象，总之是平平安安度过了假期，也遂了家人的心愿。

离开的这段时间多少我还是关注着股市，很多人抱怨自己手里的持股比大盘的跌幅多很多，其实也没有多大必要，不可能只吃肉不挨打呀。

我们看待很多问题的关键取决于你从什么角度去观察和思考。

比如作为吃瓜群众这段时间看的比较多的是银行粉和其他投资者之间的开撕。我认为双方并没有挖到问题的本质。

银行是百业之母，所有行业的联结器，但是如果整体上银行业盈利过于强，那么必然是挤压了其他行业的利润，随着整个国民经济增速的下调，银行业作为传统行业必然要产生均值回归，前些年高增长明显不可持续，这是客观规律。

从美国银行业的历史来看，也是从蛮荒到百花齐放再到现在的规范化，在经济总量中的占比几乎不再增长。从行业特点来说，这是历史规律。

在我们国家，银行业又有自己的特色，绝大多数银行并不是一个纯粹的市场化的企业，它有很多独特的使命，该让利的时候就必须让利。就像电信资费，该下降的时候就必须下降，让利于民，让利于企，这是这种类型公司设立之初就包含的应有之义。尤其是在工商银行、建设银行等这样公司的愿景里隐含着，这是顶层设计的通盘考虑，不由经营者做主。

当然，这里面也会出现佼佼者，比如招商银行，从骨子里就缺少这种行政基因，股权结构设计也相对合理，放开手脚，开风气之先。与之类比，我们会发现，工商银行、建设银行、农业银行其实都是有使命在身的，所以对他们谈长期的增长命题是十分可笑的，这些银行最重要的隐藏任务属性是“调节”，那谈什么呢？后面再讲。

宁波银行为什么短期受到追捧，因为投资者把他想象成了第二个未来的招商银行，但从我的第一印象来说这是基本不可能的，或者说是有人引导着大家往那方面去思考。

资深的银粉为什么排斥宁波银行的炒作呢？这是因为在这些大V心中都是有自己的数字模型的，凭借他们对银行多年的研究，很清楚这是偏离基本面的炒作。但是也正是这种数字偏见，导致他们跳不出自己的怪圈，即选择相信复杂的数字模型而不相信客观规律和常识。从通识角度看，这种精确可能是一种错觉，因为太多因素可能导致偏差。比如我们国家的银行业要赚多少钱，自己说了并不完全算，该让利要让利，该平稳要平稳，钱都让你赚了，实体经济怎么办。从利润总量上来说，已经非常畸形了，还想怎么赚呢？从500强的榜单已经很清楚能够看到银行业未来的发展趋势了。

刚才也说了，那这些都不看，银行业到底要看什么呢？就看稳定发息和长期历史估值。其实就连股息也由不得你，只能看个大概罢了，对于大型银行，股息才是大概率长期稳定获利的基础。或许某一家大银行是真便宜，给你两万亿你以为你真的可以去和人家谈一谈接管了工商银行吗？这大概就是格雷厄姆模仿者在中国股市最大的一个错觉。永远不能实现的买卖就不是生意。

中国银行业整体在长期伴随经济情况变化的过程中，已经度过了高速增长阶段，剩下的只是估值的起伏而不是一直昂头向上，所以投资者要有充分的心理准备去调节投资节奏而不是一拿到底，银行股可以买，但是要充分的安全边际，最好就是买在底部享受高股息，顺带享受估值修复。但是目前起码对于我来说哪条都没有吸引力，融资拼命永不放手更是脑子坏掉了。

假期大家提的几个问题，一个是关于智莱科技的。这家公司我不太了解，但是第一，这个阶段它的出口业务太多了；第二，公司高管纷纷迫不及待减持，不喜欢；第三大部分数据都是上市之前的，上市可考历史太短了；第四，一旦这个行业爆发，它不一定是大赢家，顺丰、京东、阿里这样的公司在乎的倒并不一定是几个柜子的利润，而是藏在里面的大数据。

阳光电源，可能是不错的公司，但是这个价格我实在下不去手，当年确定了亿纬锂能，就连同时选的新宙邦都放弃了。有的时候我们找到的好公司很多，但是最终确定下来的一般不超过十只，有时候看到其他股票赚钱还是挺遗憾的，但这也是没办法的事，其实都是自以为的概率大小而已，究竟哪只跑的最好是不知道的。

我自己的持仓是复星医药、华大基因、亿纬锂能没有变化，但是卖掉了汤臣倍健来补充那三只股票的仓位。一方面是节奏的原因，另一方面我也在考虑是不是在我心目中，那三只始终地位要高于小汤。或许以后有机会再买回来吧。

对这三家公司我始终保有强烈的信心，尽管最近的价格走势并不是太好，但是我们不能要求一只股票不停的创新高，就像复星医药总体来看，即使跌下来也是翻倍的，只是我们的心理上需要克服好久，毕竟损失的痛感要远大于获得。

我当然知道，这三支股票的股价都已经是历史上非常高的阶段，但是估值这东西是随着成长不断更新的，大概就像巴菲特学习了芒格，成长才是永恒的主题，而烟蒂股不过是普通的选择。散户之所以亏损一是恐高，本质是对生意没有深入的了解，二是没有耐心，三是投机过多。事有多见，归根结底还是没有总结经验教训，克服不了心理障碍，周而复始。

对于我来说，比较麻烦的一点是我们这里比芒格和价值投资大师们描述的整体要偏贵，而且产品市场和客户数量更多，产品爆发力更强，信息传递更加迅速，投资者面对的竞争对手更多也更聪明，这对于投资决策构成了很大的困扰。有时候确实要克服很大的心理障碍才能完成买入操作。

下周没有具体的投资计划，留在场内的期权是亏损状态，下周可能了结。场外拿走的资金没有决定是不是重新投入股票市场，工作上的事情比较多，即使重新投入使用多半也是在自己曾经买过的股票中打转。