5月19日，爱奇艺（NASDAQ: IQ）公布了截止2020年3月31日的第一季度未经审计的财务报告，报告显示爱奇艺的各项财务指标均超出市场预期。

财报显示，2020年一季度爱奇艺总营收达到76亿元人民币(约合11亿美元)，同比增长9%，总营收和同比增速超出2019年第四季度的预期；第一季度净亏损29亿元人民币，同比有所扩大；内容成本同比增长11%达到59亿元，低于外界预计水平。

值得注意的是，爱奇艺2020年Q1的会员业务营收达到了46亿元人民币，占据总营收的60.5%，单季度会员增长了1200万人，实现了单季度增长破千万。

能够做到这点着实不易。毕竟从过往每季度仅增长几百万的数量来看，这是一次大突破。看得出来，疫情之下爱奇艺的会员业务起飞了，但这是否说明爱奇艺离“中国版”奈飞又进了一步呢？从各方面看，并非如此。

会员业务再创新高

从爱奇艺的最新财报来看，爱奇艺2020年Q1的会员业务占据了其总营收的60.5%，已经占到了营收的六成，并实现了同比35%的增长，创一年来最高增速。其在线广告营收为 15 亿元人民币(约合 2.170 亿美元)，同比下降27%；其他营收为人民币8.759亿元（约合1.237亿美元），同比下降9%。

实际上，正因为爱奇艺会员营收的暴增，抵消了其广告业务和其他业务的下滑给其营收带来的负面影响，为本季度爱奇艺的稳增长奠定了基础。

再从付费会员的人数来看，爱奇艺的付费会员从2019Q1的9680万涨到了如今的1.189亿，创造了新的历史记录。实际上，爱奇艺的会员业务从2019Q1开始，其营收就已经逼近营收的50%了。

通过过往数据来看，2019Q1爱奇艺的会员收入已经占到了总营收比重的49%，占总营收近半。从2019年第一季度以来一直保持在50%左右，至2020年一季度爱奇艺的会员收入占比还是首次超过了60%，实现了连续三个季度营收占比过半。

由此可见，会员业务对爱奇艺业务的重要性。当然，爱奇艺的会员业务能够保持高速增长，固然离不开疫情之下线上娱乐的爆发式增长，也离不开爱奇艺长期以来在内容方面的投入。

背后内容构筑的高墙

爱奇艺长期以来在购买版权和丰富内容资产方面始终不遗余力，这使得爱奇艺的优质爆款内容跌出。疫情期间，爱奇艺更是借助其海量优质内容，吸引了大量的观看用户，付费会员的增长数超过同行。

财报显示，爱奇艺会员实际增长了1200万人。而根据此前腾讯视频的相关资料显示，腾讯视频截止2019年年底共有付费会员1.06亿人，而据其一季度财报资料显示，腾讯视频会员达到1.12亿人，增长了600万，仅有爱奇艺新增人数的一半，爱奇艺的内容吸引力由此可见一斑。

实际上，爱奇艺光在2020年第一季度就推出了《爱情公寓5》《唐人街探案》《青春有你2》等多部优质剧综，拉动了用户数量和消费时长直线上涨。根据此前爱奇艺官方披露数据显示，截止会员收官，超7400万爱奇艺会员观看了《爱情公寓5》。

除了持续推出爆款剧集，爱奇艺还在抓住院线停摆的“有利”时机积极作为，引导优质影片上网发行。比如，甄子丹、韩庚分别主演的《肥龙过江》《我们永不言弃》通过超前点映模式在爱奇艺首发上映。而这些早已经成为了爱奇艺构筑内容资产的常规动作。

2019年爱奇艺亲自参与或者投资的优质原创剧集就多如繁星。诸如《亲爱的，热爱的》《小欢喜》《中国新说唱2019》《奇葩说6》《潮流合伙人》等为代表的剧集和综艺节目在热度、口碑及商业层面均获得了良好的市场反响，进一步展现了爱奇艺强有力的原创内容打造能力。

爱奇艺能够有层出不穷的爆款内容，离不开其在内容上的精耕细作。为了创作优质原创内容，爱奇艺专门成立了自己的影视传媒工作室展开公司化运作，持续对内容进行精耕细作，丰富原创内容库。目前，其内容资源已经涵盖漫画、教育、电影、电视、网络综艺等多个领域。

持续的打造爆款优质内容，内容成了爱奇艺构筑的“最强护城河”。不过，为内容付出的高额成本也导致了爱奇艺持续的亏损。为了弥补亏损，爱奇艺始终在寻找新的商业化路径。

付费会员的商业化之觞

押注好内容，是爱奇艺的一项基本政策。长期以来，爱奇艺的内容成本始终占其总营收的80%左右。如2020年Q1爱奇艺的内容成本达到了59亿元，占到了总营收的77.6%。

财报显示，2019年爱奇艺的营收达到了290亿，其总的内容成本达到了222亿，占到总营收的76.5%。根据爱奇艺创始人龚宇表示预计今年还将继续投入200个亿投入内容生产之中。

好内容确实为爱奇艺带来了很多新用户，但商业化进展不顺，又致使高投入与高亏损如影随形，为其带来了巨额亏损，成了付费会员的商业化之觞。

在商业化方面，爱奇艺针对不同用户采取的不同商业化策略。对免费用户推送广告，针对会员则进行收费，这使得爱奇艺会员营收上涨之后，爱奇艺的广告业务则一路下滑，爱奇艺营收对付费会员模式的依赖也愈加严重。

但传统会员创造的营收不足以覆盖高企的内容成本造成的亏损，于是爱奇艺又开创以付费点播为特点的“新会员尝试”。但这种会员模式被网友指为“套娃式收费”，造成舆论大哗，引发了官媒关注，最终只能作罢。

但以《庆余年》为起点的付费点播模式，开启了爱奇艺在付费模式上的创新，爱奇艺开始在付费点播模式上频频试水。其将提前看的点播模式用在2020年一季度推出的《爱情公寓5》《鬓边不是海棠红》《两世欢》《民国奇探》等头部内容向，效果显著。

以财报中披露的季度数据进行测算，2020年一季度爱奇艺会员ARPU值为38.69元，这已经高于2019年最高值。龚宇在分析师会议上表示，订阅会员ARPU值在一季度持续提升，主要得益于减少促销及超前点播模式效果良好。

尽管付费点播模式效果出众，但不可忽视的是，到目前为止，爱奇艺的亏损仍然很大。另外，新会员的会费上限，能否覆盖亏损仍然未知。眼下，又遭遇疫情，变数更大。

后疫情时代的新老问题

疫情之下，作为内容产业链上游的影视行业，率先受到打击。而到疫情过后，又因为影视行业有着人群聚集的开工特性，又属于非必要的民生行业，至今为止依旧处于停摆或者“半停摆”状态。无数剧组迟迟不能复工，很多剧组更是延迟开工至第三或者第四季度。

影视剧推迟开工，一些年前预定的影视剧迟迟不能开拍，这必然会影响爱奇艺接下来的内容播出，进而影响其后续会员业务的健康发展。而平台为了争抢用户，必然会加大采购现有优质版权的力度，由此付出更多的内容版权费用，扩大亏损。

此外，趁着传统影视剧爆冷，一些外部玩家瞄上了长视频的“风口”。

今年第一季度，头条系天价拿下院线电影《囧妈》成为视频行业的搅局者，而靠二次元起家、亚文化圈层的B站也在加速出圈，积极布局长视频，将长视频当做“冲破”次元壁的有力武器，开始跨界争抢长视频的蛋糕。

虽然目前来看，这两家对以“优爱腾”为代表的长视频“三巨头”构成不了实质性威胁，但他们的进入必然会分散平台用户的注意力，影响用户在平台的使用时长。

总的来说，爱奇艺的会员业务发展迅猛，单个付费会员单价也在不断提升。但受内外部条件所限，爱奇艺的会员业务后续发展依旧免不了磕磕绊绊，亏损仍将会是必须长期直面的主题，想要与早已“盈利”的奈飞对齐，恐怕尚需时日。

文/刘旷，ID：liukuang110