2020年2月17日高瓴资本携手凯莱英就打响了再融资新规的第一枪——八折（123.56元）包圆凯莱英23.11亿定增，绝对的大手笔。

2020年5月13日，再传好消息，高瓴承诺，战略合作期内为凯莱英带来的8亿元订单，若达不到不转让此次认购的股票。合作期限为协议生效之日起36个月，且可以自动延续12个月。

2019年7月在发表过文章，当时市值230亿，今日460亿，股价已经翻番。CDMO行业的尖兵凯莱英

凯莱英是一家怎样的企业呢？未来三年还能翻番嘛？

一、我们一起来了解凯莱英：

（1）主营业务

凯莱英是一家全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO一站式综合服务商。公司以解决病患所需为己任，依托持续的技术创新，为国内外大中型制药企业、生物技术公司提供高效和高质量的研发与生产服务，助推创新药的临床研究与商业化应用。公司秉承技术革新作为核心驱动力，凭借优秀的研发创新能力、严谨的质量管理与EHS管理能力、高标准的生产制造能力、良好的团队凝聚力，成为创新药研发企业最值得信任和依赖的合作伙伴之一。公司在保持与辉瑞、默沙东、百时美施贵宝、艾伯维、礼来等全球制药巨头的长期深度合作的同时，拓展与再鼎医药、贝达药业、和记黄埔等国内外优秀新兴医药公司多方面的协同合作，提升一站式综合服务能力，满足全球客户多元化的需求，持续完善多维度战略发展布局，鼎力构筑创新药一体化服务生态圈。

（2）行业发展趋势

公司所处的CMO/CDMO行业，依托于医药研发精细化、专业化分工的趋势，处于快速发展阶段。2018年全球药物研发投入达1740亿美元，2014-2018年复合增长率为5.3%；2010-2019年期间，FDA共批准378种新药上市，每年平均获批37个新药。2019年，FDA合计批准新药上市48个，其中化学小分子创新药物（NME）37个，占比77.1%。Pharmaprojects数据库显示，截至2019年底全球在研新药（临床前、临床Ⅰ/Ⅱ/Ⅲ期）共有15048个，小分子药物有8387个，占全部在研新药总数的55.7%。

从行业趋势看，CDMO行业保持蓬勃发展。历年获FDA批准上市的新药中，小型药企占比快速提升，由2013年的7.4%增长至2017年的39.1%，据Frost& Sullivan预测上述占比有望于2022年达到44.8%。根据Business Insights统计，全球CMO市场预计将以13.03%的增速发展，于2021年达到1025亿美元规模。

（3）核心竞争力

经过二十余年的发展与积累，公司与众多知名国际制药巨头、新兴医药公司形成深度嵌入式合作，取得了业内广泛的高度认可与良好的发展成果，在核心技术、客户储备、项目结构、质量体系、人才团队、战略布局等方面形成了综合优势：

1.行业领先的一站式综合解决方案提供商，具备可持续的增长潜力

2.以技术革新作为核心驱动力，打造前沿技术服务平台

3.盯准客户需求，成为创新药公司值得信赖的新药研发优选合作伙伴

4.经过实践证明的质量保证能力、履行最 高行业标准和法规的能力

5.卓越的管理团队与人才梯队，在业内富有建树，具备远见

6.前瞻性的战略布局与不断创新，培添持续发展增长点

（4）过往的财务情况

（5）历史市盈率

二、高瓴资本为什么要战略投资凯莱英

（一）引入战略投资者的目的

   拟依托高瓴在全球创新药市场的投资布局，积极推动上市公司显著提升服务创新药公司的广度和深度，在小分子、核酸、生物药CDMO以及创新药临床研究服务等业务领域开展深入战略合作。此外，高瓴将通过推动相关被投企业与公司建立合作关系，以及通过行业内的资源网络推动制药公司与公司建立合作关系，推动实现公司销售业绩提升。

（二）引入战略投资者的商业合理性

   1、生物医药的产业特点决定了医药股权投资基金与医药外包服务公司有较强的战略合作基础

创新药研发“三高一长”的产业特点（即投入高、风险高、回报高，周期长），决定了新兴医药公司的发展十分依赖风险投资基金（VC）的支持。随着全球创新药研发生产的产业分工合作日趋深化，“VIC模式”（VC+IP+CXO）日趋广泛和深入，医药外包服务公司与风险投资基金合作日趋紧密。创新药产业的特点和发展趋势决定了风险投资和创新药外包服务公司具有较强的战略合作基础。

   2、高瓴资本在医疗健康、尤其是生物医药领域广泛布局，与公司业务具有协同效应

   作为行业的资深参与者和引领者，高瓴资本在医疗健康领域有非常宽广的产业布局，广泛投资于包括药物研发企业、医院、医疗器械、连锁药店、医疗人工智能等多个领域，对生物医药领域新兴医药公司的投资是其中的重要部分。

 （1）高瓴在创新药投资中广泛布局，为公司带来客户资源。高瓴的被投企业中，共有52家公司为创新药公司，包括百济神州、君实生物、甘李药业、华兰生物疫苗、VIELA BIO INC 、 GOSSAMER BIO INC 、 APELLISPHARMACEUTICALS等境内外知名企业，具备产业资源导入与整合的能力。2020年2月24日，高瓴资本宣布成立专注于早期创业公司的高瓴创投，合计规模约100亿元人民币，专注于生物医药及医疗器械、软件服务和原发科技创新、消费互联网及科技、新兴消费品牌及服务四大领域的风险投资。这四大领域也是高瓴资本一直以来主要关注的赛道，尤其是医疗健康领域。

 （2）高瓴旗下医院资源与公司临床研究业务协同。高瓴旗下高博医疗集团管理并运营五家研究型医疗机构及一个I期病房，运营病床800张，造血干细胞移植仓88间，深耕血液病、肿瘤等专科领域，为双方在临床研究业务领域开展合作奠定了重要基础。

 （3）高瓴的技术经验和专家团队为凯莱英战略发展和技术研发方向提供支持。高瓴在全球创新药市场的投资布局和创新药资产，其专家团队对创新药产业、细分领域和关键技术的发展趋势具有较强的洞察力和管理经验，有较强的行业人际资源和专业资源网络，可以在市场管理与开拓、新技术推广应用推广等方面发挥积极作用。

三、高瓴资本重仓持有的其他医药赛道企业

高瓴资本的投资眼光可谓犀利，布局的赛道都拥有“长长的坡厚厚的雪”，CRO领域在IPO之前参与了药明康德，二级大宗参与了泰格医药，今年又高调包圆凯莱英的23亿定增。今天再次与淡马锡合吃凯利泰的定增，高瓴资本对医药领域的看好通过持仓即可明白。

四、凯莱英的估值分析

未来三年凯莱英有保持30%以上业绩增速的可能，继续看好三年股价再翻番。而高瓴资本的高调入驻，也会进一步提升凯莱英的估值水平。

综合来看，凯莱英所处的行业依然处于快速发展期，拥有长长的赛道，厚厚的雪，行业的持续发展为行业中的龙头企业提供了更好的发展前景。

好企业，好价格也很重要，高瓴资本的价格123，现价199，明天谁知道呢？高瓴资本看的远，想抄作业你也得看得远，经得住波动。