【天风策略】热点行业超配情况如何？——2020Q1主动偏股型基金持仓解析

徐彪 / 2020-04-23 08:28 发布

主要结论

权益配置比例降低：2020Q1股票配置比例有所下滑（由77.61%降至75.89%），但目前仍处于15年股灾以来的中高位置。分类型看，普通股票型产品仓位小幅降低，偏股混合型、灵活型产品仓位降低幅度略高。

区间回报下行但相对收益明显：受新冠肺炎疫情冲击，一季度各类主动偏股型基金回报均随市场的剧烈调整而大幅下降，期间各类产品回报率中位数均小于0，但均跑赢了上证综指。

中小创持续增配：从绝对比重来看，2020Q1主板配置比例继续下降，中小创比重提高。从超配比例来看（按流通市值），主板（-12.02%→-14.39%）超配比例出现明显下行，创业板（6.72%→8.85%）超配比例显著提高，中小板（4.96%→4.85%）则基本持平。

必选消费获增配，可选消费、大金融仓位降低：受疫情和海外经济衰退影响，投资者避险情绪升温，必选消费板块超配比例显著提升；TMT超配比例仍继续提升；可选消费、大金融板块仓位则出现明显下滑。

一级行业增持情况：以流通市值为基准，2020Q1超低配环比最高的医药生物、计算机、传媒、农林牧渔、通信；超配环比最低的是电子、非银金融、家用电器、房地产、银行。增持最多的行业分别为医药生物、计算机、农林牧渔、传媒、通信；减持最多的行业为非银金融、电子、银行、家用电器、房地产。

二级行业配置：基金重仓持有的102个申万二级行业中，2020Q1增持市值排名前五的行业为计算机应用、医疗器械、化学制药、生物制品、食品加工；减持市值前五的行业为银行、白色家电、保险、电子制造、饮料制造。

热点行业仓位：热点行业中，传媒、计算机、医药处于历史偏高位置，且仓位相比19年四季度明显提升；电子、家用电器一季度仓位出现明显下滑；休闲服务仓位则大幅下行至历史底部位置。

持股集中度进一步下降：2020Q1各类主动偏股型产品均降低其持仓集中度以应对新冠疫情和全球股市巨震影响，表现为持仓前10和前20标的的持股市值占股票投资市值比重明显降低，分别为10.64%和16.62%，较前一季度分别下降3.14pct和3.63pct。

表：公募基金各行业超配趋势

资料来源：Wind，天风证券研究所

以下是持仓分析详细数据及图表：

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