本周的A股市场情况可能是令人感觉比较焦灼，因为市场迟迟没有选择方向，这对于很多投资者来说是有点让人手足无措的。一方面希望自己买在了疫情底部，赶紧证实，一方面又怕自己没有在下跌崩盘中继区及时脱身。对于这些，我认为还是没有脱离交易性思维，不能从生意角度去考虑问题。

对于各家公司的后续我曾经有过预判，那就是苦日子还在后面，我自己的思路一直没有变，就是要坚持买到年报和一季报左右，选好公司就下手了。目前看，4月底之前我应该会是满仓的状态。我的持仓还是复星医药、亿纬锂能、千禾味业、乐普医疗、温氏股份、华大基因、汤臣倍健，外加两只科创，市值本周基本无大变化。因为是预报季，问题疑惑比较多，其实这些也是我要思考的问题。

关于亿纬锂能。亿纬锂能现在已经是一家关注度非常高的公司，围绕它的一季报讨论很多。看数据，一季报扣非之后很一般，但是亿纬锂能现在正处在各种影响要素交织的复杂环境里，根据多条线索情况我们从可持续性影响和不可持续影响两个模型去梳理。

电子烟厂商的投资，这部分业务的受疫情影响主要是开复工和生产环节影响。为什么这么肯定呢？因为近现代历史上几次危机发生，烟草的销量都是大增的，概莫能外，这是与人性契合的规律，所以电子烟业务不是持续下降，而是会反弹。后面思摩尔上市会给亿纬锂能提供源源不断的投资收益。

动力电池业务部分，亿纬锂能的大规模新增产能尚未展开，对现有产品出货会有短期影响，但是这种伤害和产能的投入产出周期相匹配的话，我可以看得更远一点，相当于产出按减速键的同时，产能扩展脚步可能正好能够与国外大厂客户接近，仅对于亿纬锂能这样正准备大肆扩张的厂家来说，由顺势扩张被动变成了逆势扩张，从商业角度讲，我更喜欢这种战略情景演绎，因为疫情不会永久持续，终究会过去，各类宽松和消费刺激正逐一迎面向我们走来，中外皆如此。如果疫情就是过不去呢？那我们所做的绝大部分研究都会失效，市场上99%的公司都活不下去。这种长期悲观的想法只是被眼前的阴云遮住了双眼。谁在冬天里做好了准备，谁就能在春天里成长的更好，当然运气的辅助还是必不可少的。

TWS耳机业务一样是大势所趋，恢复最快的除了电子烟应该就是它了，同样是逆势，希望在国外疫情期间亿纬锂能开启电池业务产线建设的快进键。

说完了可持续部分，再来看看不可持续部分。股价大跌的幅度并不是对一季报业绩的反应，而是对大股东减持的提前反应，我为什么知道呢？嗯，我就是知道，规律向来如此，股票市场呆久了自然就了解，这种事即使在美国也是可能会发生的，作为个人投资者既无奈也不可能先人一步。业绩早就在预期之中了，别看有补贴因素才有增长，其实很合理的，说明业务需求方面受损程度非常低，主要的问题是来自停工而不是需求消失，这两者有着本质的区别。

至于大股东减持，我向来没有什么看法，法律法规允许范围内没什么不可以，唯一需要的就是作为优势地位和内部知情者履行提前告知义务。历史也同样证明了，优秀公司控制者减持与公司股价和发展并不存在必然联系。至于资金用途就更是与你无关了，当然，我们还是希望他们把资金用在与公司相关的方面，参与定增也是可能的。定向增发更是一次性影响，只是适逢其会，政策不就是给人用的吗？不存在损害公司利益。解禁我从来不关心，买和卖都是自己的投资决策，也不能只让买不让卖吧？

利用模型思维，我们可以很容易的划出一条界限，清楚梳理出亿纬锂能长期的发展趋势。当然，也可以有其他方式区分建模，最重要的是逻辑和原则，有了这两件工具，我们应该能走出混乱。

关于温氏股份的问题。初入养殖业的投资圈子，看了一季报预计之后大家的分析和评论真是惊得我说不出话来。这么好的业绩增长竟然是在禽类养殖亏损的情况下做出来的，这养猪也太赚钱了，后面流动性恢复之后，养鸡恐怕也要大举盈利了，关键是这两条业务线的周期并不是重合的，很符合我的弱周期化投资思路。

问题是点开链接之前我先看到的是评论，立刻就懵圈了，我真的以为温氏股份让人大跌眼镜的亏损了，一个季度盈利近20亿的公司愣是让大家差点说破产，让人啼笑皆非。这和二十几块买复星医药的时候何其相似，甚至更有趣，因为行业地位和短期周期性的错配比复星和恒瑞还严重。不能因为牧原孤注一掷养猪短期获利高就认为温氏的双周期模式很差，从安全性和确定性上讲温氏比牧原好。养猪也不一定就总是好生意，但是养了猪却被无视，作为投资者就不能不管了。

温氏股份也好，亿纬锂能也好亦或是复星医药也好，都会有管理上的不足之处，事实上就没有完美的公司，内部管理上多多少少都会有瑕疵，在我们没有确凿的事实之前还真就不能下结论。我自己就曾经因为了解一家大型公司某地高层的不堪情况而错过了这家公司长期的发展行情，也曾因为对某个产品的使用体验不佳而对公司产生了厌恶的心理，最后错失牛股。

我刚才说的安全除了估值方面之外还有一层考虑就是不去凑热闹，温氏和复星的热度在各自的行业里明显是被忽略的，所以它们的估值里是没有“关注溢价”的。我们可以享受热门的溢价，但是不要溢价购买任何资产。

关于分众传媒。周记里我确实说了应该大跌突破，要去观察，但是没有要买的意思，这一周确实也跌了，但在我看来远远不够，还要等。还是那句话，跌不透就不买嘛。投资股票就是要从生意角度看问题，但我们现阶段的很多投资都应该是安全性优先，而不是为了在牛市里冲刺。这也是经济动荡中保值增值的最可能方式。整体而言，注意，是整体，长期来看任何资产都不会有持续发展的公司的股权更能实现资产保值增值。

说说下周的打算吧，很多情况日渐明朗可以供决策参考了，亿纬锂能，耍人的和一定会被耍的都不会错过减持的情绪共振点，我一定会增持仓位。温氏股份恐怕也一定不会被错过，我也会增持。分众传媒还没有到买入的时候，持续关注。其实还有好几家公司我都在等着它们跌下来，就是没动静，也挺让人恼火的，错过了这个窗口期，再想让它们跌下来就更难了。

摆事实讲道理其实都是比较容易的，但是我看完自己已经完结的周记，发现一个挺有意思的心理和想法，看别人投资的公司出预计，似乎都是要完的节奏，哪都是长期影响，看自己的呢？就是短期一次性损失而已。也不知道是不是这么回事。无论如何，思考之后终究还是要看行动，因为在股票投资的世界里，万事俱备的那一天永远都不会到来。

He who hesitates is lost.