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我们都知道，股市上涨，要么是受基本面驱动，要么是受资金面驱动。现在疫情冲击之下，全国大范围停工，很多行业都受到严重冲击，旅游、餐饮、院线、民航等行业尤其惨烈。宏观经济运行，作为股市的宏观基本面，显然是利空。

今天的干货，进一步通过目前行情的资金根源，来指出行情正处于极大的风险点上！

回头观望2003年非典对A股的影响，发现目前A股的走势和2003年的走势有点像，都是在疫情防控最严重的时候，走出了一波宅家牛。但2003年的宅家牛，在疫情得到控制之后就迎来下坡路，甚至经历了季度级别的大幅杀跌。

所以这波A股的上涨，很显然就是靠资金驱动的行情。一月新增社会融资规模50700亿元，预期为42000亿元，前值为21030亿元；远超预期。节后A股开市，为应对疫情，维护金融市场稳定，央行短短几天时间就放水1.7万亿，带来了巨大的资金流动性。而火爆发行的基金，更是不断大买，将一些蓝筹科技股不断推向更高。

从成交量开看，上证指数的日成交额已经超过了4000亿元，沪深两市的总成交额甚至破了万亿，仅次于2014年和2019年的两个峰值阶段，市场的交易热度非常高。而这个市场热度，则必须要归功于最近卖疯了的公募基金。动不动上千亿的募资规模，都能被市场给抢光。在A股去散户化的同时，公募的规模已经非常可观。

可以看到，万德显示出，目前公募基金按净资产算，仓位超过九成的基金数目占比高达58%，仓位在八成到九成之间的基金数目占比高达38%左右！

在一般的时候，仓位超过九成的基金，一般只占20%到30%左右。仓位超过九成的基金占比超过50%的时候，在过去五年里只有两个时间点。一是在2018年1月，机构们刚刚经历了一波蓝筹股的结构性牛市。二是在2015年6月，上证指数突破了5000点的时候。这两个时间点之后，市场都迎来了深度回调！

和过去不同的是，这次外资的持续看好也对市场起到了一定的推动作用。但外资着眼的是长期持股，当其觉得A股估值并不便宜，或者会有风险的时候，外资并不会继续扫货。最近外资流出和流入相间，也体现出外资在买入上，踟蹰不前的心态。

现在，公募基金的子弹即将打光，外资并没有显著流入，好在3月份富时罗素扩容，又会带来一波增量资金。但跟踪富时罗素的国际资金规模远低于MSCI，这批援军力量很有限。

另外，从央行公布的数据及其公告可以看出，在2月初为了维护股市投放的1.7万亿短期流动性，已经基本回收了。现在市场唯一的增量资金，就是急于开户进场的散户，但民兵能抗其正规军的重担吗？

所以从A股的资金面角度来分析，风险已然来临！尤其是机构扎堆的高位题材股，更是首先要做好撤离的准备。

接下来的全国两会，与3、4月份年报集中披露，新的一轮分化将开始。