管理 　　新型冠状病毒和各大传染病对比

　　从致死率和传染性两个维度分析：前者衡量的是患上该病症状的严重程度，后者衡量病毒在人群中的传播能力。

　　致死率

　　按照目前的整体情况而言，新型冠状病毒肺炎的致死率相对较低。

　　传染性

　　在传染性方面，有一个相对简单的指标称为基本传染数R0，表示在没有外力干预的情况下，一个感染者平均能够传染的人数。

　　世界卫生组织在1月23日给出的估计值在1.4到2.5之间。 中国疾控中心在1月27日给出的估计值在2到3之间。

　　新型冠状病毒肺炎的传染性与SARS相当或稍弱，近期确诊人数的爆发主要和春运期间人流的扩散以及前期因诊断试剂不足而积压的病例集中确诊有关。

　　总结：基于现有数据对比分析，新型冠状病毒肺炎致死率较弱，传染性相当或稍弱，投资者对未来的疫情控制不必过分悲观。

　　回顾2002年至2003年非典疫情期间的大盘走势，市场前期对疫情的反应不足，待中央采取行动后意识到疫情的严重性，市场快速杀跌，但在疫情趋于稳定之前企稳回升。

　　春节期间，疫情呈现出快速增长势头，外围市场恐慌情绪蔓延。

　　疫情对经济的影响

　　SARS期间，GDP受拖累

　　2003年4月起虽然中央全力应对SARS疫情，但当季GDP增速仍然明显下降，由1季度的11.1%，降低至2季度的9.1%，下滑2%。

　　三大产业中，第三产业降速最明显

　　第三产业影响早于GDP增速的见顶时间，并且持续时间较长：第三产业自2002年4季度后就开始下滑，下滑两个季度后开始企稳回升。第二产业和第一产业影响均在当季，即影响时长约为一个季度，而后随着疫情的好转，生产开始逐步回升。

　　影响较大的具体行业

　　第三产业中批发和零售业、住宿、餐饮业同比增速下滑较快，其中，零售业GDP增速下滑至03年4季度的7.6%，影响相对于疫情的改善时间而言，滞后约1-2个季度。

　　对住宿和餐饮业和工业生产而言，仅在疫情扩散时期影响最大，住宿和餐饮业增速下滑3.6%，工业增速下滑约2%，而后随着疫情的好转，快速回升。

　　整体分析，从短期来看，在疫情扩散时期，对当季GDP产生一定的负面影响，批发零售冲击影响之后约1-2个季度。而后随着疫情的逐步好转，工业生产在接下来的2个季度逐步回升，但住宿和餐饮业，以及批发零售(提前购买商品)影响在疫情后期，对经济仍有一定的拖累。

　　再类比此次新型冠状病毒，2019年12月起，4季度GDP当季同比为6.0%，疫情影响还未充分显现。但随着疫情在1月进行扩散，将对2020年1季度的GDP产生明显的拖累。以之前SARS为参照，1季度的工业生产和餐饮业将受到明显冲击，批发零售冲击影响将在3季度左右出现。

　　大盘节后趋势的分析和判断

　　按照第一部分的数据分析，此次疫情具有传染性强，致死率低的特点。

　　但随着疫情加重，武汉封城等突发消息影响，23日市场出现恐慌性下跌。恰逢春节休市，其中A50指数最大跌幅达到10%，海外市场普跌。

　　故我们针对疫情可能的发展情况，对未来市场做一个基本的判断。

　　如果疫情加速扩散

　　类比SARS，2003年4月17日后，中央开始全力应对，市场最大跌幅约10%。如果疫情加速扩散，即确诊病例持续增加，日均增速未现明显下滑，考虑此次春节休市，第一天跌幅约3%，故进一步下跌空间的最大冲击约为7%。

　　如果疫情减速扩散

　　如果疫情出现减速扩散，即日均增速开始有所下滑，治愈率开始上升，考虑此次春节休市，第一天跌幅约3%，市场恐慌情绪出现缓解，进一步下跌的空间约为3%-5%。

　　如果疫情反转

　　如果节后疫情出现明显好转，即日均新增确诊病例明显下滑，治愈率明显回升，考虑之前下跌约3%，节后收个交易日就可能出现反弹，后期大概率延续之前结构性特征。

　　中金公司将非典时期市场反应分为：认知不足反应温和、大爆发后市场紧张甚至恐慌以及疫情持续发酵但市场已经消化三个阶段，认为目前市场处于大爆发后的恐慌阶段。基于此前市场已经回调5%左右，以非典为参照短期可能还有4-5%左右的回调空间，但对市场中长期走势仍保持乐观。

　　李迅雷认为新型肺炎如同非典一样，对经济的长期趋势不会构成重大影响，且此次病毒的危害性低于非典，投资者需要理性评估事件性因素对上市公司的影响。

　　前海开源基金管理有限公司的杨德龙认为，根据医学专家的估计，疫情到三月份会好转，届时随着恐慌情绪缓解股市将有回升机会，中长期来看疫情不会改变牛市长行情，市场回调是低吸优质股票的时机。

　　程海泳通过复盘2003年非典疫情的关键时间点与市场反应，认为此次肺炎冲击不会改变A股的结构性牛市趋势，只会影响市场节奏。市场恐慌情绪会在节后某个时刻逆转，而这个时点可能在病例数据改善之前。对于相对收益策略，可以适当增加医药行业配置，减少受疫情损害较大行业配置，增强收益。对绝对收益策略，可以通过降仓、股指期货/期权保护等方式控制回撤，待疫情明朗后重新增仓或去掉保护。