管理 光洋轴承公司成立于1994  年，主营汽车变速箱轴承、离合器分离轴承和轮毂轴承等汽车精密轴承业务。 公司是国内汽车轴承，特别是变速箱轴承的领先企业，从08  年开始，公司汽车轴承产销量便位居国内第三位，汽车变速箱轴承产销量则排名国内第一。
        汽车轴承配套需求有望稳定增长，且集中度提升将是长期趋势。汽车是轴承最大的市场（份额约30%），预计在汽车产销量持续增长的带动下，未来汽车轴承配套需求有望维持稳定增长。目前国内轴承行业乃至汽车轴承行业集中度均较低，而全球轴承行业则高度集中。光洋轴承作为拥有技术和规模优势的企业，未来有望显著受益于国内行业集中度的提升。
        乘用车配套业务有望较快增长，商用车配套业务可能仍波动较大。公司商用车和乘用车配套业务并举，其中，商用车主要配套潍柴、重汽和一汽(收入占比约36%)，乘用车主要配套上汽和长安（占比约23%）。依托景气度仍然较高的乘用车市场和公司乘用车业务占比的提升，公司乘用车配套业务有望较快增长。但商用车配套需求可能仍低迷。同时，在产能利用率提升及钢材等原材料成本较低支撑下，公司盈利能力有望稳中有升。
        产能释放有望推动公司销量增长，但也存在产能利用率下滑的风险。拟公开募集资金约3.5  亿元建设5000  万套产能，建成后总产能提升约80%。粗略估算公司新签约轴承配套量约4300  万套，占新增产能的85%。在新增产能的推动下，公司销量有望获得较快增长，但也存在配套需求不达预期、产能利用率下滑的风险。
        价值评估与投资建议
        我们预测13-15  年公司实现归属母公司净利润5010、6307  和7379  万元，同比分别下滑15.0%，增长25.9%、17.0%，对应摊薄后（132.79  万股）EPS为0.38、0.48  和0.56  元。我们给予公司14  年15-18  倍PE，对应合理价格为7.2-8.6  元。值得说明的是，公司发行价已定为11.88  元，我们认为这一价格明显偏高，也因此暂不建议介入该公司。
        风险提示

        汽车销量增速超预期下滑，特种钢材等原材料成本大幅上涨，公司募投项目新增产能无法充分消化。