文兴：不负过往，不惧未来

        说到跨年，总感觉是仪式感满满；不过，由于新冠疫情的缘故，避免人群聚集的影响，很多地方都提前宣布没有跨年活动。比如上海大世界发布消息，就部分社交媒体上对于2022年大世界跨年活动的不实宣传进行了辟谣和声明；12月29日，上海市绿化市容局发布提示，12月31日晚，上海无零点倒计时活动；扬州大明寺发布通知，取消2022年元旦撞钟活动；南京栖霞山风景区和鸡鸣寺发布通知，栖霞山风景区、栖霞古寺、鸡鸣寺不举行任何跨年活动；广州海珠公安发布通知，广州塔等公共场所没有大型群众性活动。

　　同样也因为疫情影响，只能在国内玩玩，海南是避免上海寒冷天气的一个不错的选择。三亚有着冬天里的夏日气息，只要没有大风，阳光下一样可以下海戏水。三亚有一家宾馆，笔者总在年底带家人去或住或餐或玩，尤其喜欢那里的景色，透过椰林看着绿地前那片翡翠般的大海，总能让人感动。那个景色多少年来都没有变化，但每次看到总感叹生活的美好。
　　假如需要总结的话，那就是笔者亲历的改革开放带来变化，宾馆是改革开放以后建设，我们能去那里欣赏美景，也是改革开放政策带来的。笔者是改革开放首届恢复高考的大学生，切身感受到了改革开放四十年来的巨变，感受到改革开放带给人民的幸福生活。就连中国股市也是改革开放政策结下的硕果之一。
　　目前，上证指数还在三千多点，尤其2015年以来，基本告别了指数的暴涨暴跌。但两天前，一项A股新纪录诞生，沪深两市全年成交额已达254.77万亿元，正式超过2015年的254.5万亿元，创出历史新高。截至2021年12月28日收盘，年内已有147个交易日成交额破万亿，也远远超2015年的114次。2021年以来的日均成交额为1.06万亿元，超过2015年的日均1.04万亿元，同样创出历史新高。
　　今年成立的北交所也在年尾诞生了一个记录，以前一个涨停10%，两个涨停涨幅合计21%；现在北交所一个涨停30%，两个涨停合计69%，北交所30cm涨停凶猛！森萱医药连续两天30cm涨停，成为北交所首支连续涨停的股票，而该公司的股东深市主板的精华制药更是7天上演6个涨停。
　　无论2021年收成是好还是平平，打新一族都是今年的大赢家。毕竟，打新股一年要亏还是很难的。2021年以来，最赚钱的10大新股中，有8只个股发行价均超过60元。其中，最赚钱的新股不是首日涨幅最高的读客文化，也不是连续13个“一”字板的东鹏特饮，而是智能投影行业龙头极米科技。2021年3月，极米科技登陆科创板，上市首日收涨296.32%。中一签极米科技，投资者可在该股上市首日净赚近20万元。虽然2021年曾出现新股破发，中签如中弹的情况，但就全年而言，“新股不败”依旧成立。笔者认为，在新的一年里，哪怕全面注册制发行新股，想让“新股不败”不成为规律还是很难的。
　　近日，证监会易会满接受新华社记者采访，指出2022年证监会工作将围绕“稳字当头”、“改革攻坚”两个关键词开展。他提出三个“稳”：一是突出市场“稳”，这是保持市场功能正常发挥、稳定市场信心的基础。将会同有关部门综合施策，多措并举促进市场平稳运行，坚决防止大上大下、急上急下。二是突出政策“稳”，稳慎评估资本市场重大政策措施出台的条件和时机，主动加强与市场的沟通，坚持先立后破、稳扎稳打。三是突出预期“稳”，积极强化与相关部门的政策协同和信息共享，多推出有利于稳增长、稳预期的政策措施，慎重出台有收缩效应的政策，防止个体正确、合成谬误。
　　易会满还提到三个“进”：全面实行股票发行注册制；稳步推动资本市场制度型双向开放；在服务实体经济高质量发展上体现“进”等。该谈话涉及资本市场的改革开放，是值得关注中国资本市场的投资者反复学习的。尤其那句话：市场平稳运行是“改”出来的，不是“守”出来的。
　　笔者第一个学习体会就是从稳出发看市场。虽然疫情没有结束，有的地方疫情发展还有点出乎意料，经济运行大背景也有难以预料的背景因素，但股市大起大落的概率越来越低，而重视结构性问题，是投资者需要注意的焦点。结构上去靠近与政策支持的资产方向。如绿能建设、电气化、农业现代化、智能汽车、军工和国家安全战略(数据安全)等，警惕大金融与大消费。我们看到，现在利率不断走低，货币正走向宽松，这对适合当下的资产是好事。可以预计，新年开门交易就能看出资金对此的争夺。
　　再考虑到“钟摆效应”，回首看看2021年下跌较多的品种，看看哪些上市公司出现了“时来运转”的变化。比如江山欧派、金螳螂、万科A、美的集团、三七互娱等。当然，拥有绿色能源技术高空风能发电的中路股份也可以加之观察，毕竟它与能源央企中能建合作建设绩溪高空风能发电项目，新的一年应该会有产业化实质性的进步。据中国经济网报道，数据显示，中国GDP已达到美国七成。日本智库预测，中国有望在2033年赶超美国。
　　还是那句话：告别2021年，不负过往；你好2022年，不惧未来。

​文兴：科技进步才是牛股最强基因

     2021年“余额”将尽，2021年迎面扑来。

　　笔者比较关注新生事物，也爱尝试体验新的物种和新的领域。当元宇宙初起，还没有很热的时候，笔者快速学习相关知识，观察着不同观点的碰撞，直到上周才首次撰写元宇宙的相关文章。文章提到：基于我们对互联网的认知，对可穿戴设备的理解，对软件推动技术发展，我们更重视当下有实际应用的产品和技术，重视新概念带来的资金吸引作用，立足于当下把存在预期的上市公司作为元宇宙热点载体，使投资立于不败之地。算向读者朋友汇报自己对此的态度和建议。

　　值得重视的是12月23日晚，纪委网站刊文《元宇宙：下一代互联网的发展目标深度关注。元宇宙如何改写人类社会生活》，文章指出，理性看待元宇宙带来的新一轮技术革命和对社会的影响，不低估5年-10年的机会，也不高估1年-2年的演进变化。目前部分公司炒作元宇宙概念与真实的元宇宙有较大差异，需要去伪存真、谨慎判断。在业界看来，在较长一段时间内，元宇宙都将成为下一代互联网发展的目标，这有赖于底层技术和算力层面出现的核心技术突破、技术演进与变化。

　　还有一件事情也让笔者十分兴奋。上海市委经济工作会议12月21日举行，上海市委书记李强指出，加快培育壮大发展新动能，着力强化“新赛道”布局，强化终端带动。加强对新技术、新业态、新模式的前瞻研判，让科学家判断技术前景，让企业发现市场需求，让市场验证赛道价值。积极抢占数字经济赛道，全面推动城市数字化转型。抓紧部署绿色低碳赛道，有针对性地安排特色园区攻坚突破。引导企业加紧研究未来虚拟世界与现实社会相交互的重要平台，适时布局切入。高度重视终端产品具有的技术迭代主导权、行业标准定义权、价值格局分配权，加快发展直接面向个人消费者、家喻户晓的新终端产品，加大新能源智能网联汽车研发攻关力度，加强智能服务机器人、智能穿戴设备智能家居等领域培育布局。

　　上海市委经济工作会议没有提及元宇宙，但领导发言的内容与目前舆论提到的元宇宙几乎一致，说明上海在前瞻研判方面也相当领先，十分到位地提出三个原则：让科学家判断技术前景，让企业发现市场需求，让市场验证赛道价值。

　　笔者看到上述内容首先感到高兴，领导部门准确看到新事物将对人类的未来产生巨大影响。中纪委网站文章提到：世界上没有称为“元宇宙”的单一技术，元宇宙是现有各种技术的组合和升级，可以理解为“3D版的互联网”。一千个人眼中，就有一千个元宇宙。笔者非常赞同这个观点，上周笔者的文章也是相同观点。笔者认为，元宇宙是基于数字技术的虚拟空间，是一个与现实生活平行、但又相互影响的虚拟世界，最终建立自己完整的经济、社会系统。我们可以放弃在概念方面的不同定义，而抓住短中期的实际应用。目前来看，最大的应用空间是游戏板块。中期来看，投资机会将延申至硬件商的技术进步，比如VR、传感设备的应用。现阶段的VR主要是视觉体验，未来可能扩展到触觉、嗅觉等。而未来的重点一定在软件开发方面。中国互联网发展近三十年，已经是很成熟的行业。相比传统行业，互联网的边界非常宽，行业发展依赖技术进步和用户的增长，它不是线性业务，而是发散式业态。

　　上海市委经济工作会议已经在引导企业加紧研究未来虚拟世界与现实社会相交互的重要平台，适时布局切入释放出明确信号。

　　还有一个值得记录并分享的事情，就是12月23日的华为冬季新品发布会。华为宣布AITO旗下首款车型AITO问界M5正式面世，定位中高端，属于智能豪华电驱SUV(中型)，由华为消费者业务等各大团队倾力打造，包括系统软件、工业设计、工程技术、鸿蒙生态等，拥有极高自主权。笔者之前对新能源车的“三化”越来越现实：智能化、电动化、网联化；也是上海市委经济工作会议提出的三个原则的体现，即：让科学家判断技术前景，让企业发现市场需求，让市场验证赛道价值。作为资本市场长期观察者，笔者认为，元宇宙的投资实践可以用这个三原则，新能源汽车的实践也证明这三原则的正确性。

　　今年汽车行业呈现快速增长的好势头，特别是智能汽车成为行业热点，将在未来几年改变行业格局，笔者认为这是确定的可以持续几年的赛道，科学家已经确认，企业也积极参与，剩下的就是让市场证实赛道的价值。

　　本周游戏产业年会正式召开。根据中国数协会游戏工委和中国游戏产业研究院发布的《2021年中国游戏产业报告》，在2020年疫情基数较高以及监管收紧大背景下，2021年我国游戏市场规模达到2965.13亿元，同比增长6.4%；移动游戏收入规模达到2255.38亿元，同比增长7.57%；游戏海外市场收入180.13亿美元，同比增长16.59%。整体游戏市场规模依旧实现稳健。

　　笔者认为，当前重点游戏公司仍处于估值及利润修复期，在元宇宙主题方面，依旧重视已经有产品、有业绩预期的企业。在告别2021年之际，依旧把眼光落在技术进步带来的机会上，因为未来的牛股，一定具备技术进步的基因。无论股市怎么发展，股票如何走牛，企业有发展才是最基本的核心。再深入研究，真正能走强的有趋势的，最具备核心价值的还是科技进步，寻找牛股必须寻找科技和技术进步的内涵，这才是优秀的赛道。

文兴: 抓住元宇宙背后的行业与产品

      “元宇宙”是今年突然火红起来的一个词，各大互联网巨头都不甘人后宣布进军元宇宙，美国脸书的更名为元宇宙的爆发火上浇了一把油，美股相关概念的股票大火了一把。同样，在大洋这边的中国股市为此科普了元宇宙。“元宇宙”正成为社会上的热词。

　　虽然都在说元宇宙，但元宇宙究竟是什么，至今还是说法众多，资本市场的价格波动有一个好处，就是为处于概念阶段的事情做广告，让大众从资本市场波动中知道未来可能有些事情会出现变化，也许涉及到你我，也涉及到社会财富的分配。
　　在互联网出现之前，原来的经济活动，受限于信息半径，都有一个区域限制。比如一家书店服务半径基本就是门口几公里，卖水果的可能只能服务于一条马路的几个小区。所以，原来的商业模式中，零售商们必须保证他们的客户最主要的需求，比如大家爱吃橘子，商家肯定多进货橘子，而忽略非主流的需求。有了互联网，原本的冷门生意也许会成为一个很大的市场，任何想卖的商品都会有人要买，商品信息覆盖人群的半径极大提高。“天下没有难做的生意”就是互联网时代的一个侧面。网上只要是合法的生意，通过快递你就可以得到，互联网时代不仅促进了信息的交流，更扩大了商品流通的距离，缩小了人们交流的空间，人们从农耕社会进入到工业社会，如今进入到互联网社会，极大程度消除信息传播有限带来的泡沫，在互联网上开发出众多应用场景。
　　那么，互联网发展的下一步呢？笔者认为，有些事情正处于变化之中，投资资本市场必须警觉：北京时间12月8日晚11点，一场题为“数字资产和金融的未来：了解美国金融服务的挑战和好处”听证会在美国国会举行。美国加密货币的大佬出席听证会并向国会议员们科普加密货币与Web3。这是美国国会议员首次通过委员会全体听证会这个平台，来强调Web3是互联网的未来。这是关于去中心化技术的全国性讨论中一个历史性的转折点。委员会成员承认Web3平台有潜力解决许多他们关心的问题，包括汇款和金融普惠。事实上，人工智能技术迭代也不是一蹴而就。根据移动互联网过去的经验预判未来，会基本遵循1.0时代推动，到移动互联网2.0视频化，最后演进到空间互联网时代，强调更强的视频化，最终实现虚实世界的结合。
　　其实，元宇宙把现实世界与虚拟世界结合起来的做法，我们在游戏中见过，具有代表性的例子就是Pokemon Go（口袋妖怪GO）。2016 年 Nintendo （任天堂）和美国的游戏开发商Niantic联 合 在 美 国 推 出 一 款 游 戏Pokémon GO大受欢迎，出现美国满大街都是拿着手机抓妖怪的人。现实世界的人与拿着手机游戏的人看到的东西是有差别的，真是同一个世界，不同的人生。这个被热捧的游戏带动任天堂股价大涨，也带动下载平台和设计公司的市值增加。Pokemon Go在App Store收入的30%属于开发者Niantic，30%属于苹果，30%属于Pokémon Company，而只有10%属于任天堂。
　　这个游戏有利于我们理解元宇宙，当然，元宇宙被称为互联网的下一站，更多的解释朋友们可以自学，但有些东西不必等，就在现实生活中。人们熟得不能再熟的可穿戴设备，就是元宇宙离不开的工具。
　　智能头盔、智能眼镜，AR/ VR的现实应用，都是空间互联的基本用品。笔者认为，到2030年的十年时间内，全球有10亿人带上智能眼镜。想想看，当2007年iPhone诞生，到2016年出货了85亿部智能手机，这一点是当初都没有想到的。目前很多人高估或者过分关注眼前2-3年变化，但是这个概念未来实现了十年维度，非常可观。何况Z世代的年轻人对虚拟现实的追求能力越来越让人刮目相看，B站、盲盒以及对新能源汽车智能座舱的欢迎程度，他们将是元宇宙的基本“居民”，我们需把关注焦点放在他们的爱好之上，以及他们喜欢的产品。
　　中国互联网行业经过近30年的快速发展，成长性丝毫没有减退而在元宇宙的异军突起之中，正迎来新一轮的发展春天。元宇宙本是一个脱胎于科幻小说的虚拟世界，现在可能要成为互联网生态的未来。笔者认为，元宇宙是基于数字技术的虚拟空间，是一个与现实生活平行、但又相互影响的虚拟世界，最终建立自己完整的经济、社会系统。
　　笔者认为，我们可以放弃在概念方面的不同定义，而抓住短中期的实际应用。目前来看，最大的应用空间是游戏板块；中期来看，投资机会将延申至硬件商的技术进步，比如VR、传感设备的应用。现阶段的VR主要是视觉体验，未来可能扩展到触觉、嗅觉等。而未来重点一定在软件开发方面。中国互联网发展近30年，已经是很成熟的行业，相比传统行业，互联网的边界非常宽，行业发展依赖技术进步和用户的增长，它不是线性业务，而是发散式业态。三、四年前，几乎没有电商直播带货，短短几年内，这个业态规模迅速扩张，未来很长一段时间内，互联网行业都会保持高速发展的机会。
　　笔者的基本态度就是欢迎活跃市场的任何概念，只要有资金流入都可以关注；而且，基于我们对互联网的认知，对可穿戴设备的理解，对软件推动技术发展，更应重视当下有实际应用的产品和技术，重视新概念带来的资金吸引作用，立足当下，把存在预期的上市公司作为元宇宙热点载体，使投资立于不败之地。

文兴：自动驾驶，是现实不是故事

　　新能源汽车时代的大幕已经拉开，它们对产业链的拉动和对相关行业的升级换代也正在逐步深化之中。12月8日有媒体报道，乘联会数据显示，2021年11月新能源乘用车市场零售达到37.8万辆，同比上涨122.3%，环比上涨19.4%。前11个月，新能源乘用车市场零售达到251.4 万辆，比上年同期增长178.3%。在智能化、联网化技术的推动下，新能源智能网联汽车逐渐接力成为乘用车市场中的主要增长动力。一个影响深远的产业早就不是听听故事、骗骗补贴的不知未来可有可无的无厘头产业，而是将在相当长的时间内把传统汽车升级为智能汽车，从而有力推动新能源电池产业、智能座舱系统、三电系统、汽车芯片以及自动驾驶软硬件系统的发展和应用。
　　资本市场早就用自己的方式宣告一个新时代的诞生。仅智能座舱系统就涉及一批上市公司：均胜电子、华阳集团、中科创达等；新能源电池也涉及宁德时代、富临精工等；自动驾驶技术又涉及一批上市和非上市企业：四维图新、联创电子、华为和百度等。可以这么说，你越是深入了解新能源电动汽车，就越对传统汽车到新能源电动汽车再到新能源智能网联汽车的升级过程感到无比兴奋。是的，新能源智能电动汽车已让传统燃油汽车看到了自己生命尽头。
　　比如北京一项试点就让自动驾驶从产品升级为商品。11月25日，北京市智能网联汽车政策先行区对外发布《北京市智能网联汽车政策先行区自动驾驶出行服务商业化试点管理实施细则（试行）》，并向百度、小马智行等部分企业颁发国内首批自动驾驶车辆收费通知书。“萝卜快跑”是百度Apollo运营的自动驾驶出行服务平台，而这一平台也开始收费了，北京正式开放了国内首个自动驾驶出行服务的商业化试点。这也意味着，自动驾驶已经完成了从免费到收费，从产品到商品的蜕变。
　　最新公布的11月新能源车交付量再创新高。其中，造车新势力表现突出：第一梯队“蔚小理”月销量全部迈过万辆大关，哪吒汽车不仅交付量位列第四，更是实现同比增长372%。此外，零跑、威马等二三梯队的造车新势力同样表现不俗，纷纷进入11月新能源汽车交付量的Top10。12月1日，理想汽车公布2021年11月交付数据。理想汽车11月交付13485辆理想ONE，同比增长 190.2%。2021 年 1-11月，理想汽车总交付量达76,404辆。自交付以来，理想ONE累计交付量已达110001辆，这也是起售价超30万的中国品牌车型第一次实现单月交付破万，成为中国豪华中大型SUV和家庭用户的首选产品。
　　关键还是看技术。最近有一段视频做得很有意思。有人把理想汽车的导航辅助系统与特斯拉的导航辅助系统进行了实际行驶对比，有兴趣的朋友值得一看。近期，理想汽车车主们期待已久的理想导航辅助驾驶功能（NOA）已经上线。有人为大家抢先制作了内测版理想NOA实测，并把特斯拉作为比较对手，要知道，特斯拉是眼下自动驾驶技术十分完善的业界标杆，作了一场“NOA”的实际应用对比，理想汽车表现相当出色。还进行高速公路测试项目，10个弯道的20次进出匝道，测试视频很有意义。要知道，今年5月25日，2021款理想发布会就宣布NOA导航辅助驾驶将在9月推出，是新款区别于旧款的重要标志之一。虽然推出时间实际推迟了，但用户测试的结果还是十分喜人。新款理想汽车新增/升级了AD高级驾驶辅助系统、高德HD地图、双“征程3”芯片等多项配置，动力系统上依旧由一台1.2T三缸发动机和发电机组成，纯电续航里程188km，综合续航里程1080km。
　　如今，新能源在全球智能汽车市场上非常火热，笔者有个观点，类似手机走过的道路，原来普通手机充分竞争，最终走上智能手机的道路，一个苹果几乎就一统天下，把原来手机市场的头部企业打得全部消失，也把手机与电脑的边界打得几乎无形无踪。而让人类把智能手机变成自己身体的一部分，凭空创造出智能手机的产业链，不仅冲击了电脑、照相机、摄录机、录音机、便携式收录机等产业，更拉动人们的网上社交，创造出移动互联网场景下的购物、出行、社交众多应用，创造出新的职业与行业。完全是一个革命性的突破。如今的新能源智能网联汽车也是工业3.0向4.0升级过程的产物，在能源、出行、交通、生活等方面，对人类生活产生具备革命性的推动作用，未来会有更多的科技公司加入到新能源智能网联汽车产业中来，也是新的创新技术集中在汽车行业中，华为就是一个非常贴切的例子。
　　虽然华为高层再三强调华为不会造车，但是华为想要跨出这一步其实并不困难。我们从小康汽车赛力斯、北汽极狐阿尔法身上看到华为的努力，华为已经涵盖了智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动、智能车云这五大板块，兼顾软硬件系统，打造出了“传感器-芯片-操作系统-算法与开发应用-云服务”的生态布局。虽然华为不造整车，但在智能驾驶端，华为既拥有传感器，又拥有算法平台，因此，如果华为真的去造车，一点也不会让人惊讶。华为在面向L3-L4级别自动驾驶有MDC610可提供160TOPS算力，MDC810 最高算力可达400TOPS以上，可以支持Robotaxi的高级别自动驾驶。
　　同样在努力的上汽集团也有自己的自动驾驶体系的产品，一句话，这方面的突破几年内就能看到，股市中相关上市公司几乎都在一个很低的发展起点上。在这个赛道上，笔者认为充满机会，问题就在于投资者必须把眼光再放远一点。
　　特斯拉让人们认识到电动汽车发展的速度，而且，作为追赶目标的特斯拉，并没有停下发展脚步，一年来，它的自动驾驶系统也在进步。笔者看了最新的特斯拉自动驾驶记录视频，感叹这一年来特斯拉自动驾驶技术越来越像一位老司机，之前开车驾驶的时间越来越多的留给开车的人。而善于学习的中国企业也一定会继续追赶，这是中国少有的起步就站在世界前列的产业，庞大的中国市场为细分产业创造出无数个独角兽，也酝酿着丰富的潜力股，因此，一定要认识到，自动驾驶技术不是故事而是当下的事实。

文兴：新能源车 不容忽视的时代机遇

    上周笔者谈了新能源产业链的投资思路，主要是从拉动经济和人们消费总量的角度来看的，因为去除住房消费，排名第二的就是汽车。把汽车动力改作新能源，就是新能源车。如果新能源是电池类的，那就是新能源电动车；如果有智能座舱以及自动驾驶功能，就称为新能源智能电动车。再在各个构件中深入研究，都能形成既宽又长的投资“雪道”，长期持有会形成越来越大的“”。笔者有个强烈的预感，当下传统汽车升级为新能源智能电动车可以类比手机升级到智能手机的那个时代，是我们不能放弃的一个时代机遇。

　　今天，笔者再从能量密度方面来看新能源车的动力选择，即不用汽油和柴油，应该如何考虑用什么能量。

　　能量密度是指单位体积内包含的能量，单位为焦耳/立方米、千焦/立方米、兆焦/立方米等。分小类还有电池能量密度，那是指电池的平均单位体积或质量所释放出的电能。食品能量密度是指每克食物所含的能量。人类从发明汽车到当下采用新能源车，期间所用的动力能源就是汽油和柴油，也有用天然气的。当前人类建立在以消耗煤炭、石油、天然气为主的、不可再生能源基础之上的经济发展模式，导致了日益突出的环境污染和温室效应问题。这是国际社会都已认识到的状态，为实现人类社会可持续发展，建立人与自然的和谐关系，发展风能、水能、太阳能、生物质能、地热能、海洋能等绿色能源，成为世界各国高度关注的课题。
　　回顾汽车发展历史，我们知道，电动车其实是领先燃油汽车的。1912年，纽约、伦敦、巴黎，还有洛杉矶的大街上，跑的电动车远远多于燃油车。这是因为铅酸电池早于内燃机发明二十多年，但人类用了一百多年的时间，花费无数金钱才让电池能量密度从90千瓦时/立方米提高到260千瓦时/立方米（这只是特斯拉的电池和比亚迪刀片电池的数据，更多的厂家生产的电池还达不到）。但是，汽油的能量密度是8600千瓦时/立方米，柴油是9600千瓦时/立方米。对比之下，就能理解人们对新能源电动车续航能力的重视程度了。说到这里就有一个结论：电池的能量密度多年来没有出现革命性的突破。
　　不管电池用什么材料制成，它对汽车和新能源电动车以及储能都及其重要，有赖未来科技创新和科学家的深入研究。这方面无论如何深入，都是有价值的。突破的重点就在于提高电池的能源密度。能量密度方面，对比汽油的40MJ/KG、锂离子电池的 0.7MG/KG，氢气的140MJ/KG可以说是离谱；而且，氢气作为能源应用并不是“新人”，而是有五十多年发展历史的成年人，作为可再生能源来源广泛，而石油不可再生最终总会用完的。
　　发展至今的汽油、柴油加油模式的形成，成熟的液态运输方式也希望制成的氢气以液态模式加油站方式运营。我们看到已经制氢和氢燃料电池的突破方向。
　　有媒体报道，11月30日中国石化在北京、乌鲁木齐、新疆库车三地举行云启动仪式，宣布我国首个万吨级光伏绿氢示范项目——中国石化新疆库车绿氢示范项目正式启动建设。这是全球在建的最大光伏绿氢生产项目，投产后年产绿氢可达2万吨。新疆库车绿氢示范项目是国内首次规模化利用光伏发电直接制氢的项目，主要包括光伏发电、输变电、电解水制氢、储氢、输氢五大部分。氢燃料电池是实现氢能转换为电能利用的关键载体，在碳中和、碳达峰目标提出后，获得了基础研究与产业应用层面新的高度关注。
　　如今造车新势力的新能源电动车发展趋势惊人，相关企业市值增速同样惊人。不过，这些电动车的能源来源依旧大部分来自火电，只不过实现了污染的转移，新疆的绿氢实践说明，利用光伏发电制氢实现完全清洁能源，让新能源电动车的能源来源实现整个生命过程的清洁化，这是中国未来实现零碳社会的重要保证。
　　氢燃料电池与常见的锂电池不同，系统更为复杂，主要由电堆和系统部件（空压机、增湿器、氢循环泵、氢瓶）组成。氢燃料电池技术研究集中在电堆、双极板、控制技术等方面。国家政策继续发力，11月7日，发布了《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。《意见》指出，持续打好柴油货车污染治理攻坚战。深入实施清洁柴油车(机)行动，全国基本淘汰国三及以下排放标准汽车，推动氢燃料电池汽车示范应用，有序推广清洁能源汽车。政策进一步推进大中城市公共交通、公务用车电动化进程。赋予了氢能及燃料电池产业更高的战略地位，燃料电池汽车产业已逐步由基础布局向市场化、规模化方向发展。
　　11月3日，上海正式打响了全国燃料电池汽车示范应用的第一枪。上海市发改委公布的《关于支持本市燃料电池汽车产业发展若干政策》表示，上海支持燃料电池汽车示范应用，加氢站最高补助500万元（2021年11月1日-2025年12月31日）。“百站、千亿、万辆”成为上海市的战略目标。
　　不过，氢气作为能源应用还存在一些问题，比如运输，我国三北地区弃风、弃光电解出的氢，如要远距离输送到沿海地区，就不像西电东送那么简单。氢气容易与金属发生化学反应，造成氢气泄漏，氢气运输是个技术难点。氢气是二次能源，需要有一个能源转化过程。还有加氢站的安全问题，以及我国的氢燃料电池技术全方面落后于日韩、欧美国家。
　　正因如此，笔者认为，眼下才是新能源车开始进入像手机向智能手机升级的大时代，现在的困难几年后回看，是不是都是机会？

文兴：在新能源车产业链中寻找标的

　　年底前，把今年和明年有用的思考小结一下，寻找即长又有厚度的赛道。
　　都明白两位数的经济增速不可能再现了，也明白房地产行业在经济增速中的作用，以前抓住房地产行业就抓住了经济增长的牛鼻子，个人的财富价值增长就在其中了。以前做大消费的观念，也是从社会消费聚焦出发的。因为人们知道，就居民消费金额而言，排在第一位的就是住房消费，其金额数量是百万起步。排在住房消费金额之后的就是汽车，其消费金额十万起步。当然，如今数万起步的微型车也占据汽车销售数量顶端，也说明房子用来住、汽车用来代步的常识深入人心。
　　如今“房住不炒”也成常态，房价的趋势性改变使得我们在考虑经济增长状态方面，不得不把思考的重点聚焦在汽车上。汽车不仅是代步工具，也是过一段时间后就会需要更新的运输工具。特别是当汽车变成新能源车、电动车、智能电动车及具备自动驾驶性能的新能源智能电动车，一条可以推而广之又能聚焦深度的、具有未来发展前景的产业链道路就十分清晰了。
　　有别于使用汽油、柴油动力的传统汽车，我们都称为新能源车。新能源车的动力来源就十分丰富，锂电池只是众多动力电池中的一种，在证券市场中就形成一些牛气冲天的牛股。随着技术的发展，动力电池还会有变化，有些技术正面临突破的前夜，国际上的前端科研也说明新能源汽车的动力还会有更大的突破。每当想到这里，就会感到工业革命的魅力。
　　智能座舱曾经只是在科幻电影里看到，如今不仅在实验室出现了电影里看到的场景，也在工厂实验和消费级应用场景中出现。笔者最近新换了一个汽车行车记录仪，除了常规的记录功能外，它还能和手机导航软件无线连接，实现手机上AR导航，一次旧设备更换，让笔者看到技术进步让人不知不觉中提高了行车安全的手段，而且花费不多。
　　说到智能座舱，最让人兴奋的事情就是以前在飞机座舱里才有的功能，竟然也能在汽车中实现。同样一块汽车挡风玻璃，就变成了屏幕。顺着智能座舱这条思路，从玻璃出发落脚到屏幕中的VR和AR，是不是也能进入到当下热门话题元宇宙呢？好像也很顺。
　　说了汽车的动力和座舱，必须要说到汽车的眼睛和大脑，要说到自动驾驶了。如今特斯拉汽车走在全球新能源电动汽车销量的前列，笔者在美国加州的高速公路上曾惊奇地看到在并排行驶的汽车中，驾驶员手捧饭盒在吃饭。估计未来中国高速公路也能看到美女驾驶员坐在方向盘前化妆的一幕。自动驾驶技术对电机驱动系统而言，是必然会出现的结果，于是汽车芯片、控制系统的算力、雷达用红外或激光，都是可以深入研究的领域。
　　目前的技术已经可以实现任何要求的自动驾驶功能，与实际使用的差距就在于：是使用分立元件还是集成电路，是原理运用还是车规级产品，是用更可靠的芯片还是控制产品成本。如今运载火箭发射还能回收到原来的发射地点，也没有发明新的技术，而是集成了成熟的现成技术，我们必须重视在新能源汽车领域有集成能力的企业特别是初创企业，它们的发展的强大动力，远超传统的百年老企业。
　　由于激光雷达在量产新能源汽车上的应用，有人把2021年当作激光雷达的量产元年，由此可见社会需求对技术进步的拉动作用。也许作为投资，人们会关心激光雷达的护城河，当一辆汽车上所用激光雷达成本从1000美元将下降到100美元的趋势成为共识，市场将留给眼下还在冲刺的企业，而这类企业必定成为智能电动汽车的可口可乐。
　　还有一条思路，把汽车中各种功能实现小型化微型化，汽车芯片就是无法绕开的必经之路，投资汽车芯片也就意味着投资消费市场的柴米油盐，它可以做得及其高端，也可以就是柴米油盐。未来汽车也像手机升级那样，有软件升级也有固件升级，换个芯片，汽车还是那个汽车，但功能不一样了。
　　当然，我们还没有说到车轮。当电动汽车每个车轮都带自己的驱动电机，像坦克那样原地打转也就自然实现。说到电机，不得不说电工钢，无取向电工钢主要用于制作各种电机、变压器等电力电子产品的铁芯部件。随着国家家电、电机等行业能效升级新政策的陆续出台，以及新能源汽车市场的不断攀升，大幅释放出无取向高牌号电工钢原料市场需求，市场产销矛盾突显，高牌号电工钢产品市场快速成为钢铁企业研发热点。电工钢是电机和变压器的核心材料，是驱动现代工业的最核心材料，无可替代。由于技术门槛极高，被全球工业强国长期垄断。我国发展电工钢接近40年，其中前20多年主要处于消化吸收阶段，近10年实现自主研发和产业化突破。核心技术特别是高端产品生产技术掌握在宝武和首钢，海外也只有新日铁和浦项掌握高端产品核心技术，供给刚性极强。近两年，我国新能源产业爆发式发展，碳达峰、碳中和逐步实施，工业节能需求潜力巨大，疫后全球经济特别制造业复苏，也将大幅增加电工钢需求。可以说，电工钢下游需求迎来历史性机遇；而且，恰逢我国在高端产品技术上也取得巨大突破，电工钢发展迎来黄金时期。但相关公司估值却严重低估这类核心品种价值，整体估值不到5倍。同样主要用于制造电机的磁材公司普遍在50倍市盈率以上，可以说机会还很多。
　　从新能源汽车到高度智能汽车的发展道路，每个环节都会有巨大变化，只要技术实质性进步，产品经济条件适合进入市场，躺赢的新势力企业正用自己日长夜大的市值告诉世人：未来出行方式的革新，不仅改变世界财富榜单的排名，也改变着我们自己的生活，更方便、更有效、更人性。

独董纷纷辞职，担心被问题公司“连累”？

       先 来说一个有热度的独董辞职潮，其背后透露出某些冷意。

　　造假大王康美药业的投资者维权诉讼案传来消息：康美药业被揭露出巨额财务造假，且在2016年1月1日至2018年6月30日，康美药业累计虚增货币资金逾886亿元。经历了一段漫长的等待时间，康美药业的诉讼案件终于作出了裁决，5万多名投资者一审获胜，康美药业被判赔付超过24亿元。
　　笔者特别注意到，五名独立董事需要赔付近十亿。江镇平、李定安承担20%连带责任（折合4.918亿元）；张弘承担10%连带责任（折合2.459亿元）；郭崇慧、张平承担 5%连带责任 （折合1.2295亿元）。康美药业五位独立董事被罚重金一事，笔者认为这是证券市场建设中具有里程碑意义的事件，对上市公司来说是撤掉“花瓶”，对投资者而言是多了一层“监管”和信心，对担任独立董事职务的专家而言，必须尽职或者告别一份看起来“躺赢”其实风险与收益根本不对称的工作，对保险公司来说就是多了一个产品，即独立董事责任险。笔者一位朋友曾在香港一家蓝筹公司做独董，公司给其买了个董事责任险：5000万元。当时觉得夸张。现在看来，少于5亿元都不足以保身。现在已经出现一批独立董事辞职，这说明至少一点，担心被康美药业类似诉讼案而遭“连累”。从这点出发思考一下，这批独立董事自我离去的企业是不是有“雷”呢？难说，也许这件事的背后透露出丝丝冷意。
　　有冷就有热，国务院高层17日主持召开国务院常务会议，审议通过“十四五”推进国家政务信息化规划，加快建设数字政府、提升政务服务水平；并决定再度设立2000亿元专项贷款支持煤炭清洁高效利用，促进绿色低碳发展。有机构预计，2025年数字政府市场规模近万亿。这则新闻笔者看到了钱：2000亿和近万亿。这对相关的企业不是一个小数字，而对投资者来说，更是一个巨大的投资机会。
　　2000亿元专项贷款支持煤炭清洁高效利用，还是一个绿色低碳的问题，笔者更愿意强调对储能项目的重视，因为绿色能源产生后，除了直接上网使用外，很大一点就是必须储存起来，当下储能行业正面临突破的临界点，近期股市行情也酝酿着相关突破。从储能产业链分布来讲，上游包括设备（储能产业链分布、电池管理系统、能量管理系统电池系统、变流装置等），中游包括系统集成及运维（储能系统集成、安装、运行维护等），下游包括应用（发电侧、电网侧、用户侧）。我们说的储能技术有热储能、电储能、氯储能，其中电储能最为丰富，有电化学储能、电磁储能和机械储能。平时我们常说的各类电池都是属于电化学储能，有锂电池、铅蓄电池、钠硫电池等。机械储能还包括了重力储能、压缩空气储能和飞轮储能。电磁储能包括了超级电容与超导储能。近年来，我国在政策方面对储能行业推力逐渐提升：2010年首次写入法规，2011年写入十二五规划纲要，2017年《关于促进储能产业与技术发展的指导意见》发布，2018年全国第一个电池储能试验示范项目得到国家能源局批准，2019年世界银行正式批准中国可再生能源和电池储能促进项目提供3亿美元，全球最大的储能项目落户中国，2020年国内首个应用交流侧分散式储能新技术项目通过验收；全国首个储能科学与工程专业在西安交通大学正式落成。2021年青海省发改委等四部门联合下发《关于印发支持储能产业发展若干措施(试行)的通知》，国内首个储能地方补贴政策出台。2021年储能写入“十四五”规划草案。
　　要记住2020年这个年份，这一年抽水储能占近90%、电化学储能占9.1%。有研究表明，到2025年新型储能市场将比2020年底的规模扩大10倍！这是巨大的跨越。再看氢能产业发展，国家层面关于氢能产业发展的顶层设计将出台。中国氢能联盟预计，到2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元；到2050年，氢能在我国终端能源体系中占比将超过10%，产业链年产值达到12万亿元。它们的发展同样推动储能发展。在选择投资标的时，要重视上游和“卡位”意识，在需求的基础上把眼光前移到尽可能上游，在产业链中寻找具有卡位地位的企业，在未来巨大的发展趋势中，享受政策推动的红利。

文兴：读懂重要信息 厘清投资重点

       今天（11月12日）信息很多，正好可以厘清今后的投资思路。

　　先看对外关系的相关信息。中美在达成气候问题联合宣言，国际舆论颇感意外。中美关系的大氛围不好，但能够在各方对格拉斯哥气变大会结果充满悲观的时候发表联合宣言，重申巴黎协定“保2℃、争取1.5℃”的目标，共同强调未来关键十年加紧行动的意义，这的确是一个重大鼓舞。这份联合宣言证明了一件事：中美分歧虽大，但也能够找到合作的方向。在《巴黎协定》之前，也是中美达成一份联合声明，为巴黎会议取得成功扫清了障碍。不过，后来中国履约了，特朗普政府却背信弃义，退出了巴黎协定。人们能看出问题在哪里。商务部新闻发言人束珏婷11月11日在商务部新闻发布会上表示，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）即将如期生效是东亚区域经济一体化新的重大进展，将有力拉动区域内贸易投资增长，提升域内整体营商环境，稳固区域产业链供应链。目前，国内实施RCEP的各项准备已经就绪，能够确保协定生效时全面履行义务。商务部也指出：中美经贸合作符合两国和两国人民的根本利益。
　　其次看国内方面的信息。农业农村部召开部门协调会和企业座谈会，推动落实稳定生猪生产工作措施；国家发改委表示，全国煤炭产量实现创纪录的1205万吨。11月10日，煤炭调度日产量达到1205万吨，创历史新高，较上一个峰值增加12万吨，其中山西、陕西、新疆等多省区煤炭产量均创近年来新高，为全国能源保供稳价工作奠定更为牢固的基础。国家发改委称，随着全国煤炭产量和市场供应量持续增加，电厂供煤、存煤和港口煤炭场存水平进一步提升。
　　笔者认为，上述信息很值得反复学习与斟酌，一是过去是在产业上突破，今后要在区域上突破，强调区域带动作用。二是产业发展注重数字化，发展数字经济。三是双碳问题，通过技术进步为生态平衡做贡献。四是共同富裕，从源头上解决需求不足的问题，扩大内需。给年底及未来投资策略明确了方向。
　　直接与证券市场有关的消息是北交所就要开市，有人说新的东西总会涨的，那就预祝北交所开门大吉，中国证券市场的成长也有了新的出发地。还有就是MSCI公布半年度指数评审结果，包括MSCI中国指数、MSCI香港小型股等指数系列新增、剔除名单。纳入MSCI新兴市场指数的市值前三大个股为合盛硅业、中国中车以及《绝地求生》出品方、韩国游戏公司魁匠团。
　　值得一提的是，本次又有11只科创板股票纳入了MSCI中国A股在岸指数，分别为长远锂科、金博股份、芯原股份、中信博、固德威、嘉元科技、寒武纪、道通科技、美迪西、华峰测控、爱博医疗。另外，MSCI中国全股票指数新纳入68个成份股，剔除52个成份股，MSCI中国A股指数本次新增50只A股标的，剔除29只标的。所有变更将在2021年11月30日收盘后生效。一般来说，半年度评审是MSCI调整幅度较大的评审。
　　再看上市公司三季报总体提示的情况。消费和房地产单季大幅负增长，拖累A股三季报显著低预期。量价超预期下行消费为主要拖累，创业板单季净利润首次负增长。三季报中非金融、石油石化A股营收累计增速和扣非净利润累计增速均大幅回落。即使考虑基数效应，三季度非金融、石油石化A股营收和扣非净利润累计增速仍然下行。三季报扣非净利润累计增速延续科创板>主板>创业板的特征。盈利能力方面，ROE提前见顶回落，全A两非净利润增速预计2022年底-2023年初见底。
　　从A股盈利周期的历史经验来看，A股利润增速至少要到2022年底-2023年初见底。从行业景气来看，消费与周期冰火两重天。周期方面，收入和净利润单季增速相比二季报并未加速，ROE已达2010年来历史高位；中游制造方面，新能源产业链及军工景气度高企；消费方面，消费下降显著，拖累A股三季报不及预期；TMT方面，游戏连续两个季度拐头向上，关注元宇宙带来的增量利好；金融方面，券商绝对景气最高，但较二季度有所回落，银行景气改善，保险和地产持续承压。
　　有一点投资者必须重视，高盛投资组合管理团队近日表示，正在买入中国房企债券。高盛一直在通过买进中国房地产开发企业发行的美元高收益债券来增加“适度风险”投资资产。这是与主流观点不同的。据此，笔者建议不妨弃高就低，避强看弱，关注基本面修复有预期差的大众消费、游戏、消费电子服务业和政府端制造。

​文兴：投资元宇宙要“有中取优”

　　当下最吸引人的故事就是元宇宙了。一般涉及到宇宙的事，关心的人就不多了，更别说这个宇宙还带上一个“元”字。笔者认为，有什么新概念或新知识需要人们学习需要普及的话，最方便的途径就是让它与股市有关，假如股市中有股票因此上涨，很快这个新概念或新知识就会成为投资者茶余饭后的热门话题。同样，既然股市行情与新概念或新知识有关了，笔者同样不能免俗，一样会被带入会受到影响。

　　今年以来笔者关注的焦点有：新能源及其应用，涉及到新能源的来源——高空风能发电；新能源的储能——抽水储能发电系统和压缩空气储能系统；新能源汽车及市场；特斯拉汽车及其新能源闭环应用。此外，还有超高压输变电系统和电力进出口等，基本围绕新能源体系发展及应用。没有聊过元宇宙。

　　元宇宙的概念最早来自于文艺作品，最早出自美国科幻小说《雪崩》。小说中描绘了一个与现实世界平行的虚拟世界，元界Metaverse。电影《黑客帝国》和《头号玩家》就是元宇宙概念。英文Metaverse，指沉浸式的虚拟世界，这个虚拟世界由VR(虚拟现实)、AR(增强现实)等3D技术和互联网组成。用户可以在元宇宙中感受不一样的人生，或是体验与真实世界完全不同的世界。与现有网络游戏不同的是，元宇宙能给玩家带来更真实的感受，让玩家可以置身于虚拟世界当中，甚至可以做到无法区分真实与虚拟世界。元宇宙也被吹捧成了互联网的终极形态。而Facebook改名Meta，更为元宇宙的烈焰加上燃料，想起小时候一句电影台词：把火烧得越旺越好！10月29日凌晨，扎克伯格在Facebook的Connect开发者大会上宣布，将把公司名称改为“Meta”。目前“Meta”标志已经取代了该公司全球总部门牌上的标志性大拇指的Like图标，公司股票代码“FB”更改为“MVRS”。小扎这个举动，让笔者这样对元宇宙有点警惕的人也不得不放松警惕，因为你不去了解也许就会错过机会。Facebook改名Meta不仅表明扎克伯格不断强化自己的观点，即元宇宙是互联网的下一站，并且还将元宇宙与马斯克提倡的登陆火星及谷歌提倡的人类长生提升到了同一水平。元宇宙的这把火终于实实在在烧起来了。

　　小扎的态度很明显，其公司的品牌与一种产品紧密联系在一起，这种产品不可能代表其今天正在做的一切，更不用说未来。“但随着时间的推移，我希望我们被视为一家元宇宙(metaverse)公司”他说。

　　笔者现在还没有完全放松警惕：这就是玩新概念有资本在利用资本市场，但不妨碍去理解这个新知识。元宇宙的七层技术：一是底层技术，包括5G、6G、云等基础网络设施，以及计算、处理和感知单元。二是交互层，包括手机、VR/AR、智能眼镜、可穿戴设备、脑机接口等交互设备，以及触觉反馈、脑波等交互方式。三是去中心化系统，付费系统、边缘处理系统、AI代理、微服务、统一标识、区块链等系统。四是空间计算层，需要三维引擎、自然且多任务并行的互动模式，以及地理空间地图等。五是开发工具，需要设计工具、空间及物体扫描、NFT、数字商务等。六是搜索层，包括检索、广告网络、社交等。七是体验层，包括教育、合作、游戏、电竞、购物等。

　　看了元宇宙的基本概念，笔者提炼出来的要点就是软件与硬件，还有大量的基础设施的建设。曾几何时，说来玄乎的信息高速公路也是如此，曾经是美国国家战略，如今中国信息高速公路的建设为互联网的成熟铺平了道路，新冠疫情尚未结束，国内人员往来不都离不开健康码行程码，不就是信息高速公路跑的东西吗？元宇宙的完善同样需要众多技术环节的长期建设。

　　既然元宇宙的基础还是软硬件和信息基础设施建设，放松对内容的理解和思考，再看股市行情那些上涨的代码，几乎也能分析一下了。

　　这样看元宇宙就通俗了：无论是哪种元宇宙的解释，创造元宇宙核心目的，是通过元宇宙(虚拟世界)实现真实世界的功能。类比移动互联网时代的转型，手机端的社交、娱乐、支付、视频等功能实现了之前电话、线下娱乐、纸币和银行卡等功能。

　　从应用来看，元宇宙对真实世界功能的替代需要用户的需求来驱动应用开发，这些应用组成元宇宙的生态。从技术来看，需要软件技术支撑通信、AI、虚拟现实、区块链等技术的应用才能实现元宇宙的高效高质运转。从需要的硬件来看，需要通讯设备、物联网、交互设备等硬件设备支撑虚拟世界的接入和运行。

　　这样来看反而简单：Facebook更名“Meta”+元宇宙优先，核心仍然是连接人与人。融合游戏、工作、社交、教育、健身等，VR也将被纳入到元宇宙通用计算平台中，就像如今的智能手机/笔记本电脑。硬件端放弃PC VR硬件设备，全力投入VR一体机研发。不断探索综合型VR社交产品，硬件不断轻便化并提升使用自由度。提高VR游戏的乐趣，引导更多体验，让VR成为社交平台。2021腾讯游戏年度发布会提出构建“超级数字场景”的游戏战略理念，并围绕这一理念分为六个篇章，分别对应着益智科普、硬核对抗、休闲娱乐和未来想象等六个生活/游戏场景，将游戏与用户的真实场景相连接。

　　最后一句话，还是要有所警惕：元宇宙毕竟这是从无到有，投资者必须做好有中取优的功课。

文兴：搞懂股票涨跌先数数飞机

    最近从海南回上海，因受台风影响，航班起飞延误，降落在浦东机场，已经很晚很晚了，此时才有机会看到壮观的一幕：各家航空公司的客机整整齐齐排列在机场，我们乘坐的飞机从降落到停稳在机场登机桥，估计用了近二十分钟的时间。我默默地数着看到的客机，这是我有生之年看到最多的客机群。

　　小时候夏夜里最喜欢做的事情之一就是躺在露天草席上抬头数星星了。大了以后都不会有持续十几分钟时间去数东西了。想想看，你会持续多久时间去数一个东西呢？这次降落在浦东机场，笔者数飞机数了很久很久。

　　国庆长假过去了，盘点假期的收获和状况必定是一项了解经济了解社会发展的重要途径，何况主管部门也集中公布了一些相关的信息和数据，让我们的盘点有了分析的依据。

　　作为分析的出发点，我想知道今年国庆长假与一年前的同期比较，看看趋势如何。第二点就是想知道今年国庆长假与疫情前比较，看看恢复正常的程度。这是估计也是大家想知道的事情。我酷爱旅行也有一批做旅游业务的朋友，疫情起来后，就判断高端出国旅游市场“熄火”，看到中国旅游业彻底进入“内循环”后，高端旅游需求只能在国内消化，判断有可能促发“替代性”旅游和相关消费快速增长。一位上海旅游行业老法师就努力试图创新产品，把擅长国际旅游的团队转向国内市场，上海都市旅游就是他的杰作。当然，每当在朋友圈看到他在全国各地工作的照片，也体会到旅游行业的艰辛。旅游行业是疫情冲击最显著的行业，解剖这个行业也就有了解经济复苏的基础。长期阅读我的文章的朋友知道，我连续观察上市公司上海机场动态，留意正在泥潭里挣扎的ST海航等，都是一样的目的。

　　我们来看今年国庆假期的情况。2021年10月8日，文化和旅游部数据中心公布了今年十一假期数据：10月1日至7日，全国国内旅游出游5.15亿人次，按可比口径同比减少1.5%，按可比口径恢复至疫前同期的70.1%。实现国内旅游收入3890.61亿元，同比减少4.7%，恢复至疫前同期的59.9%。

　　此外，10月7日晚间，交通运输部发布数据，10月1日至7日，全国共发送旅客4.03亿人次，日均5750万人次，比2019年同期(国庆7天假期)日均下降33.9%，比2020年同期(中秋国庆8天假期)日均下降7.5%。这两组数据大致可以看出一个情况：今年数据比去年少，是疫情前的七成左右。重点在于经过了近两年的时间，疫情的影响不仅远未恢复，今年十一客流数据甚至还远不及去年。请注意，这是我们分析投资市场的重要背景因素。

　　通过文旅部公布2020年和2021年上半年数据可知，去年下半年客流数据分别为：三季度国内旅游人数10.01亿人次，同比下降34.3%；四季度国内旅游人数9.46亿人次，同比下降32.9%。2021年上半年，国内旅游总人次18.71亿，恢复到2019年同期的60.9%。也就是说，在大规模疫情基本得到控制后，今年上半年的客流恢复情况也远不如去年下半年。

　　把国内头部景区2020收入与2019同期、2021收入与2019同期相比数据列在这里：黄山旅游-53.89%、-36.75%；峨眉山-57.82%、34.62%；九华旅游-36.52%、-14.54%，张家界-60.21%、-31.17%；乌镇-63.52%，-40.12%。看了这些数据一句话：头部景区的日子不好过！

　　再换一个角度看复苏，主要旅游目的地客流数据。看三亚、西双版纳、丽江，这三个旅游度假目的地机场旅客吞吐量数据，三亚长期以来一直居旅游目的地首位，机场客流量基本上相当于排在其后的丽江、西双版纳、桂林三者之和。相较于头部景区而言，热门旅游度假目的地受到的影响相对较小，在今年部分月度还出现高于2019年的情况。就拿三亚的数据来说，除了今年1、2、8月受到疫情影响，其他月度的开房率都恢复甚至超过2019年的经营业绩水平。显示出国内度假产业相比整个旅游业的萧条而言，依然有较强的消费能力支撑。特别是三亚酒店中的最亮眼的亚特兰蒂斯，2020年业绩几乎没受到疫情影响，2021年上半年经营业绩甚至大幅超过2019年。海南的数据让我不仅关注上海机场的航班，也特别关注原来海航集团的那些上市公司，因为有数据支撑。

　　说来好笑，我爱好旅行，进而喜欢看机场的飞机降落与起飞。看浦东机场飞机起降的地方不太方便，便退而求其次在机场附近的佛罗伦萨小镇坐看蓝天，像小时候数星星那样数飞机。因为近，都能看清飞机上的航司标志，也顺便考察航司的业务情况。

　　从头部景区到主要旅游目的地、再到机场与航司，最后必然把目光投向免税购物，把它们串起来，再来对比相应的股价K线图，结论还是这样：世界上没有无缘无故的“爱”，也没有无缘无故的股票走势。如今股市有句话：镰刀多了韭菜少了。世界已经够复杂的了，我们做投资还是要化繁为简，从常识出发，从身边出发，重视自己的眼睛看到的，别忘了你也有看着天空数星星的经历，那才是简单。

　　

文兴：建北部都会区将深远影响投资预期

　　10月6日，香港特区行政长官林郑月娥在她任期内的最后一份年度施政纲领中，发布了香港北部都会区的规划纲要。香港北部都会区建成之后，香港、深圳、东莞、广州、佛山和中山将连城一片，成为世界上最大的城市群，成为全球最大的湾区之一，而且，有许多独特条件，是旧金山湾区、东京湾区和纽约湾区所不可比拟的。
　　一眨眼，我们不仅度过了国庆长假，而且一脚踏进了2021年第四季度，2021年的最后阶段来了。
　　就眼前大家需要关心的资讯可大致了解一下。上周北向资金累计净流入69.67亿元，两市融资余额16853亿元，融券余额1561亿元。美股周四收高。美国参议院两党就短期内提高债务上限达成一致，将暂时避免出现前所未有的债务违约。市场等待周五将公布的重要非农就业数据。欧洲三大股指集体上涨。日韩股市集体上涨。节假期间，港股中国平安罕见大涨7%，一批“中”字头H股表现出色；山西二十余座煤矿关闭，节后供应缺口或更大；国家电影局初步统计数据显示，截至10月7日17时，2021年我国国庆档票房达42.46亿元。其中，《长津湖》以30.9亿元票房领跑，并打破国庆档影片票房纪录；美国默沙东公司宣布首个口服抗新冠药物效果显著，疫苗概念承压；欧洲天然气盘中回吐日内近40％涨幅，一度跌超10％；美国天然气跌离十三年高位，跌超10％，创一年最大跌幅，能源市场波动加剧。
　　A股市场中的中体产业8日开盘不久便封住涨停，让投资者对中国主办的冬奥会有了很多的期盼。9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，低于上月0.5个百分点，降至临界点以下，制造业景气水平有所回落。受9月中旬发改委提出的能耗双控政策影响，部分工业企业的生产活动被限制，导致生产指数下滑。需求方面，虽然疫情得到了良好控制，但整体仍然疲软。9月生产指数下滑1.4个百分点，近18个月以来首次进入紧缩区间，产成品库存指数相应下滑0.5个百分点，生产积极性降低，但整体供需差有所收窄。经济动能走弱，新订单指数和产成品库存指数，分别下滑0.3和0.5个百分点。新出口订单指数连续处于收缩区间，并不能说明我国的出口金额收缩，但当下部分行业出口景气度较上半年大幅放缓是既定事实。欧美相比我国PMI处于高景气区间。8月美国PMI制造业和非制造业指数，分别录得59.9%和61.7%，制造业扩张但服务业受Delta病毒影响回落2.4个百分点；8月欧洲制造业PMI和非制造业PMI指数分别录得58.7%和56.3%，较此前分别回落1.7和2.7个百分点；日本制造业和非制造业PMI指数皆处于下滑状态，制造业PMI回落0.3个百分点至52.7%，非制造业PMI指数大幅回落4.5个百分点至42.9%。
　　不过，国庆假期发生的两件大事笔者认为比上面那些数据更有价值。一是10月4日，美国贸易代表戴琪在战略与国际研究中心发表了一个演讲，这份演讲与其说阐明了拜登哈里斯政府的中美贸易政策，不如说是全面承认了自2018年以来，美国特朗普政府对华强硬贸易政策的失败。有一个数据最有说服力，2021年前7月，中美贸易额达2.62 万 亿 人 民 币 ， 同 比 增 长28.9%。飙升的数据显示，美国人民离不开中国产品。戴琪承认特朗普政府对华贸易政策的失败，其实道理很容易懂，美国卖给中国的是高科技产品，价格弹性比较大。而中国卖给美国的产品尽管附加值不高，但是许多是居民日常必需品，价格需求弹性低。从更大的战略层面来说，无论历史上，还是现在的贸易摩擦，美国对中国，有一个根本性的战略脆弱性的一面，中国具有的持久战特性而美国没有。在可以展望的时间里，中美贸易摩擦缓和与改变是肯定的。
　　国庆期间发生的第二件大事是，10月6日，香港特区行政长官林郑月娥在她任期内的最后一份年度施政纲领中，发布了香港北部都会区的规划纲要。还沉浸在国庆节日中的人们，可能还没来得及细品这份纲要的重要性。香港将大力建设北部都会区，规划面积达300平方公里，这略近于香港三分之一的土地面积。建成之后，将为250万人提供生活和就业空间，这相当于三分之一多的香港人口。关键是它的建成相当于再建了一个浦东新区。香港北部都会区建成之后，香港、深圳、东莞、广州、佛山和中山将连城一片，成为世界上最大的城市群，成为全球最大的湾区之一，而且，有许多独特条件，是旧金山湾区、东京湾区和纽约湾区所不可比拟的。笔者还不知道这条信息将如何对股市发生影响，但这将有助于影响投资者对未来的预期。
　　如果回到中美贸易摩擦美国方面的作为，就是一种短期思维，而香港北部都会区的规划是一种长远发展的思考。一个在寻找短期答案，一个在寻找长期答案。笔者这样的对比就能看出“持久战”的战略部署，做好自己的事，才是经济增长的重要途径。坚定走自己的路，明确自己的预期，将给资本市场带来资金，给经济发展明确方向，给人民生活带来追求。
　　我们还要坚信，面对疫情我们是站在胜利的一方。

文兴：秋分了距离收获还远吗？

　　半年报刚刚过去，三季报又将随之而来。真是还没有好好与夏天告别，秋天又要来了。还是那个人们期待的金秋吗？

　　我们还是看公开发布的信息，看看有没有可能在公开信息中，找到让人有心有意来投资的上市公司。刚过了秋分，一个意味着丰收的日子，一查竟然也是第四个中国农民丰收节。秋分也就是9月23日，据统计已有70家公司披露了2021年前三季度业绩预告，其中56家预增，10家预减，4家续亏。延安必康预计前三季度净利润同比增长42倍至46倍，是眼下三季报业绩“预增王”。再看一眼它的股价，也是同步上升：6月29日5.05元，到秋分日17.99元，上涨256%，果真是“农民丰收日”！

　　同样在9月23日秋分，上海却在这个代表着由夏季向秋季过渡的节气里，迎来了高温。这天35.1℃，是新中国成立以来，上海的最热“秋分”，竟然比同日的三亚还要热。股市热吗？不能说不热，每天都在刷新连续交易金额上万亿的记录，仅就这点而言，说股市不热就没有依据。把上证指数做一根K线，目前指数几乎与年初一样，长长的上影线让人哭笑不得，上涨，到过3731点，年内震荡空间300点，因此，说大盘横盘也基本成立。有量又是横盘，那应该就是交易型选手纵横驰骋的疆场了吧？这观点也基本成立。震荡幅度开始有所加大，不过现在市场的热点效应并不是特别明显，反而热点的轮动效开始加强。一个板块无法出现持续性的行情，这样不利于市场氛围的形成。我们知道，股市只有在一个热点板块的持续烘托之下，才有可能走出真正意义上的大行情。如果轮动效太强的话，一个板块只有一天，或者只有几个交易日的热度，市场就很难出现一致性的方向。难怪有时看盘会有看新闻的感觉，就是市场热点跟着媒体走，尤其是看次日下跌的个股，几乎就是前一日新闻报道中的有负面消息的股市版，让人不得不跟着媒体报道走。

　　近日，五矿稀土突然发布了一则公告，大致内容是，中国铝业集团、中国五矿集团等正在筹划对相关稀土资产进行战略性重组。估计在股市马上就会引发相关表现，会不会持续发展呢？很难下定论。反倒是五矿稀土的年内股价出现了较大幅度上涨，累计涨幅曾达255%，大大优于同期沪深指数。目前A股处于万亿以上的成交额连续天数已打破了历史纪录，最新的记录是46个交易日。再怎样分析也是无法推翻有增量资金进入股市的结论。截至8月，A股新增投资者数量达到了187万人左右，同比增长达4.43%。这种带量横盘的结果就是投资者数量的突破。

　　笔者注意到，有的上市公司的公告无疑就是转折的冲锋号。最简单的一个例子就是石基信息。9月16日晚上，石基信息披露：公司全资子公司与六洲酒店股份有限公司签订《MASTER SERVICES AGREEMENT》，约定石基美国将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS服务的方式，提供新一代云架构的企业级酒店信息管理系统Shiji Enterprise Platform，其同样是一套将替换部分现有酒店信息管理系统(PMS)的新一代解决方案。该公告信息发布后，一批证券公司迅速调高对其的评级，公司股价也一举从萎靡不振中改观，截至目前，已收获4个涨停板。也是在秋分那一天，石基信息发布投资者关系活动记录表，公司于2021年9月17日接受7家机构单位调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。公司回答提问时说：签署MSA意味着我们进入客户全球采购清单，之后各单体酒店的采购都会在这个清单内进行选择，公司采用直销模式，销售人员比重较少。经过多年准备，在国际化业务方面，公司海外团队超过千人，覆盖二十多个子公司和办公室，已基本建成服务于全球的研发、销售和服务网络体系。疫情期间会把拓展重点放在疫情先恢复的地区。

　　石基信息划分为大中华区、欧洲区、亚太区和美洲区，公司已基本建立了全球研发、销售、服务的网络体系，可以为全球客户提供服务。从产品方面来说，SEP面向跨国家跨区域的国际酒店集团；Cambridge专门面向采用国际化管理和经营方式的国内酒店客户；公司还有西软、千里马这样的品牌，综合实力强大，定位于采用国内管理和经营方式的国内酒店客户。

　　一个明显的结论就是新增长曲线即将开启。全球酒店IT集中度相对较高，而云技术的发展成为其他公司弯道超车的有效窗口。石基信息敏锐察觉行业变革、战略前瞻性强，自2015年开启国际化转型以来，较早自主投入研发以云架构为基础的新一代“石基企业平台-酒店业解决方案(即SEP)。目前，公司已形成较为完善的云产品线，在大数据应用服务、酒店餐饮管理系统、后台系统、酒店前台管理系统等方面均取得了阶段性成果及国际领先地位。

　　经过多年研发打磨，以云POS云PMS等为代表的云产品在性能上已具备显著优势，其中新一代SEP已得到国际知名酒店集团半岛酒店及洲际酒店的认可。加之丰富的大客户定制服务经验、快速扩张的全球化网点布局，公司有望充分受益于酒店IT云化趋势、取得全球酒店IT市场的龙头地位。受全球疫情影响，2020年及2021年上半年，公司业务进度有一定程度放缓。考虑公司与半岛、洲际等国际著名酒店集团的合作协议接连落地，以及全球疫情有望在近年逐步稳定，有利于公司国际化及平台化战略，其股价低迷算是暂告段落了。

　　9月23日，除了恰好是秋分，其实就是一个很平常的日子。但是把有些事情放在一起仔细品味，又觉得并不普通。这天是农民丰收日，从本质上看，股民也一样看天吃饭，与农民并无太大差别，因此，笔者也问一下：秋分了，距离我们期待已久的丰收日还远吗？

文兴：海航重整后如何表现

　　民航和机场未来如能好转，可当作经济复苏的预兆，看海航重整后如何表现，有了判别标准和观察基点，就能衡量行业冷暖、经济的好坏。期待吧，也许距离我们期待已久的秋天里的那一天已经不远了。
　　上周今年第 13 号台风“康森”影响海南但没有在海南登陆去了越南，三亚主要景点都因防台风关闭了海滩。笔者查阅相关信息发现台风影响即将过去，便约了朋友在大东海三亚山海天JW万豪酒店聚会，那天看着长长的海滩空无一人，真是难得一见的景观。聚会散了后，笔者还在这家酒店里里外外察看，要知道二十多年前，这里还是三亚鲁能山海天大酒店，当时还多次全家在这里住宿，看到如今完全变样的酒店群，感慨不已。
　　看到这家三亚山海天JW万豪酒店想到上海浦江边同系的上海鲁能JW侯爵酒店，它坐落在东方明珠与南浦大桥大致中间位置，前面就是滨江休闲大道，每到日落浦江滨江带三三二二的散步人群把浦江两岸宜居宜游的氛围带上了浪漫的气息。在上海鲁能JW侯爵酒店边上就是上海海航大厦，大楼顶部还有海航（HNA）标识，但作为资产早就与海航无关了，因为上海海航大厦项目最终卖给了信达资产。
　　说起海航真的令人唏嘘，曾经中国民航业的骄子如今落得破产重整的地步，感叹可惜。
　　记得今年1月29日海航宣布破产重整前一天，海航顾刚写了一封给所有海航人的家书。那天晚上，他写道：明天（1月29日）要发布公告了，方案真的要开始落地实施了，努力了近一年，战斗的冲锋号真的就要吹响了。半年多时间过去了。9月12日海航控股发布公告，管理人已经确定海航集团航空主业战略投资者为辽宁方大集团实业有限公司。若投资完成，战略投资者可能成为公司控股股东。管理人根据与战略投资者达成的重整投资方案制定了重整计划草案。按照每10股转增10股实施资本公积金转增，转增股票约164.37亿股。前述转增形成的股票不向原股东分配，全部按照重整计划进行分配和处置。9月12日下午，工作组组长、海航集团党委书记顾刚还召开了航空主业及机场板块负责人办公会议，要求各单位进一步统一思想，担当作为，扎实推进各项工作，确保航空安全及稳定，保持优良服务水准，在公司发展关键时刻务必展现海航人良好的精神面貌和顽强斗志，齐心协力完成各项任务。
　　从相关公告来看，将在9月27日～30日召开破产重整各程序第二次债权人会议。不过从海航控股发布公告后，相关海航的股票基本都是跌停，表明股市投资者不满这个方案用脚投票。这点吸引笔者将持续观察原海航系股票。
　　海航内部员工又怎么样了？据海航内部消息，近日海航客舱发了关于乘务员晋职晋级政策解读，正式开放一线的晋职晋级。受流动性危机和新冠疫情的叠加冲击，近年来海航乘务员的晋职晋级基本上是停滞的。在出台多条措施改善一线工作环境的大背景下，现在开放一线的晋职晋级，对一线乘务员来说，无疑是一针强心剂。对于笔者这样的外部观察者而言，这是破产重整进展向好，公司有迹象逐步转好的积极信号，无疑是事关一线乘务员个人利益的大好消息。说实话，以海航目前的艰难处境来说，能做到这些也算不容易了。民航困难，海航更困难，笔者也试图从整个民航业的角度来观察海航，也许就抓住民航业的最低观察点。
　　本来半年报出来还不错，听说要发奖金，不过过了15日海航系发薪日也没看到奖金，笔者一算还真不是小事。海航主业员工是6.4万人左右，如果平均每人发500，那就是 3200 万；平均每人发1000，就是6400万；平均每人发2000，就是1.28亿；平均每人发5000，就是3.2亿。债权人同意吗？笔者看辽宁方大有接盘重整企业后给员工涨薪发钱的历史，也许再等待一下，让优秀的员工队伍士气振作起来。
　　上面说的是海航内部，再说股市投资者吧。9月12日公告前，*ST海航股价是2.59元，而17日已经下跌到2元附近，说明市场是不满的，在海航集团党委书记顾刚眼里是“有利于重整计划更好落地”的信号，二级市场给出的反馈却是跌跌不休。下跌的原因很难说准确，但大股东犯错，如今全部大小股东一同承担后果，味道的确不好。重整计划草案涉及出资益调整，转增形成的股票中，大概将有不低于四分之一的股票用于引入战略投资者，每股价格尚未披露，股票转让价款优先用于支付重整费用和清偿部分债务，剩余部分用于补充流动资金。其他的转增形成股票以一定的价格抵偿给海航控股及子公司部分债权人，用于清偿相对应的债务。这里能看出还有很多因素没有确定，有待第二次债权人会议的明朗。在股吧里有人称“这是最没技术含量的方案，相当于变相增发”，稀释了现股东权益。但是毕竟是资不抵债了，有人愿意出力重整一样不容易，涉及利益重新分配，能容易吗？假如用定向增发来引入战略投资者也可以，但这需要监管机构批准，现在的方案只要债权人同意就可以执行，符合效率原则，毕竟破产重整越拖越没有价值。
　　资本市场本来就是博弈的市场，如今加上破产重整的巨变，更是多重博弈，过程变化多端，看9月12日公告出台之前还连着出现过涨停，难道打涨停的和砸跌停的是同一波人吗？
　　多重博弈之后会如何，还缺乏必要的分析要素，目前，管理人已经确定海航集团航空主业战略投资者为辽宁方大集团实业有限公司，若投资完成，战略投资者可能成为公司控股股东。同属海航旗下的*ST基础公告，管理人已经确定海航集团机场板块战略投资者为海南省发展控股有限公司，若投资完成，战略投资者可能成为公司控股股东。不过，笔者还是有另外一个角度来看海航的破产重整，即如今的中国航空公司中，海航算最差的吧？航空板块如此，机场板块中也如此。那就把它们当作民航和机场的基点吧，它们未来如能好转，这个行业的其它公司更该好转，可当作经济复苏的预兆，是不是这个道理？那么我们的讨论就得到一个准绳：看海航重整后如何表现，有了判别标准和观察基点，就能衡量行业冷暖、经济的好坏。期待吧，也许距离我们期待已久的秋天里的那一天已经不远了。

文兴: 颠覆性技术难免有孤独的时候 　　

　　一个新概念的突起必定与一批企业有关。在2017、2018、2019年TWS耳机大爆发之际，苹果领军，安卓阵营崛起，带动了一批投资者热棒相关企业，出现了像立讯精密、漫步者一批的大牛股。如今大洋彼岸的“蝴蝶”扇动翅膀，A股的“元宇宙”概念大火。看起来又是熟悉的道路，熟悉的配方。

　　A股市场成交金额新纪录还在持续刷新，面对如此连续巨量的交易记录自然会引发投资者的广泛关注，“巨量成交即将向上突破”和“巨量成交滞涨将引发调整”等等的议论不少。也有分析市场中存在的量化交易策略，其总量在总交易金额中占25%-50%云云，在笔者撰文之际这个记录还在被刷新：沪深两市成交额连续第38个交易日突破一万亿元。新的市场背景也会与新的盈利模式相关。当然时代进步必然会出现新的市场现象和新的盈利方式，不过股市的盈利模式也还是基本两种，与企业有关和与交易有关，这样一分我们大致能知道自己在股市下单是站在哪边冲着什么目的了。也就是走什么路赚什么钱。

　　不过在股市买卖之间投资也不见得明白自己的下单行为，也许看好企业的发展前景下单，准备相当时间持有股票，但没有想到股价突然上涨而且涨幅超过原有的预期，便改变投资计划结束持有时间卖出股票，变成以投资企业出发结果赚了交易的钱；也有冲着量价分析只是想赚一把差价也就是赚交易的钱，没想到企业受到供求关系影响营收大好，投资者也就从交易中赚到的企业发展的钱。当然当下大热的元宇宙也给市场来赚钱的机会，到它究竟是交易的钱还是企业的钱还要观察，也许啥都不是便烟消云散呢？也许又在重复以前互联网泡沫启蒙阶段呢？

　　我们知道一个新概念的突起必定与一批企业有关。在2017、2018、2019年TWS耳机大爆发之际，苹果领军，安卓阵营崛起，带动了一批投资者热棒相关企业，出现了像立讯精密、漫步者一批的大牛股。如今大洋彼岸的“蝴蝶”扇动翅膀，A股的元宇宙概念大火。A股代表性企业中青宝已经连续两日“20cm涨停”，宝通科技也大涨超20.01%，当虹科技大涨20%、佳创视讯大涨超18%，叠加果链概念及元宇宙概念的歌尔股份也在尾盘涨停，港股中的腾讯控股近日也连续上涨。看起来又是熟悉的道路，熟悉的配方。

　　相比元宇宙新能源车还是资本市场热门之一，而乘联会每个月公布的销量数字也不断印证着这个行业的高度景气。根据8月份最新数据显示，2021年整体乘用车市场零售为145.3万辆，同比下降14.7%，乘用车市场受到部分芯片断供影响反而销量是下跌的。而相较之下，新能源汽车销量则表现出持续强劲增长的态势。其中值得注意的是，8月最受欢迎的电动车的车型依旧是A00级微型车，批发销量达到了8.3万辆，份额占到纯电动市场的33%。也许2021年过去A00级电动车能占到半壁江山。根据五菱汽车数据，其旗下电动车五菱宏光MINI EV自推出以后就连续击败特斯拉、蔚来、比亚迪等一众强敌，长期位居国内新能源车销量榜榜首。五菱汽车在2020年曾经股价一度低至0.2港元，但到12月其股价一度创下历史新高的4.43港元，虽然后续有所调整但全年涨幅仍高达666%。

　　不过在笔者看来眼前的新能源车还是不够“干净”，要知道我们能源的结构虽然有了巨大的进步，但是火力发电依然占全国发电总量的比例为70.5%，也就是说新能源车所用的电量70%多依然是“脏电”，改变电力来源让“干净的电”占发电总量的大头不仅是“双碳”的要求，也是国家急需颠覆行技术的领域。笔者长期看好的高空风能技术应该属于这个领域。能源结构彻底改变以后，电动车才有可能推动碳中和，否则电动车的盲目扩张就是在增加而非减少碳排放。对碳排放作用巨大的就是当前的能源转型。我们知道，国际能源转型一直沿着从高碳到低碳、从低密度到高密度的路径进行。考察能源转型成功的标准可以从两个角度去评估：一是能源利用效率，二是能源密度。前者决定了成本优势，后者决定了应用场景广泛性。

　　笔者在之前文章中提到了各类能源的利用效率。全年共有8760小时，核能发电全年可发电时间超过7000小时，火力发电超过4500小时，水力发电超过3800小时，而光伏与风电很难超过2500小时,保证电力供应平稳充足是一个现实存在的问题。看各种能源密度就容易理解了。同样驱动车辆跑一段路程，汽油的能量密度高于电池，电池高于氢能源。从这样的简单类比，就能看到各类汽车驱动能源的短板。

　　其实做一个具有颠覆性技术的企业非常困难，也非常孤独，不但短期内看不到盈利，也看不到自己的技术被社会认可，在这样的阶段里需要定力，有关部门受理定增募资申请也是一种认可。火药发明后过了很久很久才有枪的出现，这个很久用了一千年。笔者坚信高空风能发电技术的发明到改变火电占比70%局面绝对不必千年，应该是投资者投资周期内的时间。我们所要思考的就是你是计划赚交易的钱还是转企业发展的钱呢？

　　有时现在海南最美滨海公路看着蓝天碧海与金色沙滩，突然会有一种孤独的感觉，想到柳宗元那首著名的古诗：千山鸟飞绝，万径人踪灭。孤舟蓑笠翁，独钓寒江雪。这些就是笔者近期思考的问题，这些问题也让笔者更理解孤独行走在技术创新同时没有被完全接受的那个阶段，投资一样有孤独的时候，加油，让我们期待颠覆性技术的出现。

　　

文兴：顺应时代的发展

　　此次北交所设立是一个里程碑事件，而投资端改革启动了支持中长期资金入市等政策；三是资本市场重大扩容给券商带来更多的业务机会，包括投行业务、一级市场投资业务、经纪业务、两融业务等。
　　眼前最大的能吸引证券行业各类人群关注的焦点新闻就是北京证券交易所。9月2日晚间，设立北京证券交易所的消息重磅而至，新三板改革站上新的起点，中国资本市场改革发展又迈出关键一步。投资者将迎来上交所、深交所和北交所的“三所时代”，交易市场的增加说明了投资需求的增长，是中国资本市场发展的里程碑。
　　什么是顺应时代？是从当年的诺基亚手机换成了没有一个实体按键的全面屏智能手机；是从开车用油到现在开车用电的新能源汽车时代；是有一部分人敲着键盘吐槽特斯拉或换了更大屏幕的奔驰S级时，却依然抵不过它们改变行业，一车难求的真香定律。发展需要投资，投资需要融资，融资需要资本市场。北交所的推出，一是充分彰显了高层对提升直接融资比重的迫切期望，二是释放出资本市场深化改革的积极信号。2019年以来，围绕资本市场高质量发展，开启了融资端和投资端改革，融资端改革包括注册制试点、科创板设立、再融资新规等，此次北交所设立是一个里程碑事件，而投资端改革启动了支持中长期资金入市等政策；三是资本市场重大扩容给券商带来更多的业务机会，包括投行业务、一级市场投资业务、经纪业务、两融业务等。近期券商板块的活跃也证明很多聪明的钱是相当敏感的，逐渐形成的创纪录的连续万亿交易量也印证了市场资金对资本市场深化改革的向往。
　　回首上证指数，一段时间来犹犹豫豫中走强，也说明证券市场反周期投资资金的动向，即经济数据不够理想，但资金流入依旧明显。谈到近期的成交资金，有一个策略分析笔者也很有同感：连续一段时间的创纪录巨量资金交易，主要由三个方面构成：受到结构牛市吸引进来的，包括北上资金(外资)；场内机构资金调仓；量化基金交易。它们的构成大约是2：3：5。对于量化交易占比如此之高，业内存在争议，但国内量化基金的规模已经一万亿了，之前基本都是做高频量价的，如今规模大了，可能交易频率降低了，如果假定每天换仓20%，买卖两个方向，就有4000亿的成交额。每天剩下的那80%不调仓的，再加个T+0策略，根据市场活跃程度，这8000亿底仓，T+0再做个3000亿，一买一卖双边就6000亿的成交。这样就是4000亿+ 6000亿=1万亿成交额。可以说日常成交量再扣除的就是属于主动交易的资金，我们从中可以看到机构交易已经成为日常成交量的主要构成部分。再分析量化基金状况，可以说存在相当程度的同质化策略，其对证券市场的影响就是趋势被强化，也就我们现在看到的盘面，犹豫中走强，连续万亿以上的创新纪录还将继续。因此，作为中介机构的券商没法不成为阶段性的投资焦点。时起时落的热点也将成为时起时落的明星股。特别在上证指数见过3312.72点之后，整个走势是不是在复制自己？
　　再举一个例子，也同样具有标杆意义：上海机场。有过36.6元到现在的二十多个交易日，其股价有涨有跌，涨跌有序，到笔者撰文时股价已经45元，多好的投资收益啊？而且上海机场半年报显示还是净亏7.41亿元！
　　笔者把上海机场当作一个对眼下股市的一个参照标杆，也是一种特别然而有效的思考方式，找一个被基本面打击力度最大的标的，目前疫情还没有结束，经济受影响还在持续之中，国与国之间还没有恢复正常，对上海机场而言还看不到盈利的时候。此刻上海机场形成上涨趋势，其背后的意义更有价值。来看上海机场的半年报吧。二季度国内航线需求改善，但国内业务利润弹性有限：浦东机场二季度国内旅客吞吐量超1100万人次，较一季度的636万人次大幅提升75%，同比2019年同期的959万人次也有16%的提升。但二季度营收相比一季度仅增长了约8%，可以看出国内起降业务对于公司的盈利弹性比较有限。国际旅客吞吐依旧处于较低水平，新免税协议上半年实现收入2.21亿:国际航线由于五个一政策依旧维持了极低的吞吐量水平。上半年国际旅客吞吐量35.5万人次仅相当于2019年同期的2.2%。公司年初与中免签订了免税补充协议，新协议下上半年免税业务实现收入2.21亿元，较疫情前有较大差距。国际航线停摆导致的免税收入大幅下降是公司亏损的主要原因。年初时由于疫苗的出现，人们对今年的防疫形势较为乐观，但随着新冠病毒变异的出现，国际抗疫可能会长期化。在这种情况下，国门的打开必然是一个循序渐进的过程，但股价已经在说话了。当下重组方案还在实施过程中，注入虹桥机场能够加快扭亏进程，但具体影响有待交易对价确定：公司计划发行股份购买机场集团持有的虹桥公司、物流公司和浦东四跑道。粗略估计收购能为公司带来超10亿的利润增量，大大加快公司扭亏的进程。但由于交易对价还未确定，收购对公司造成的影响还有待观察。
　　还有一个例子，就是差得不能再差的*ST海航，可以说是超出投资底线的公司，面临退市，也可以作为判别市场信息的标杆。看看它的股价变化，连它都能走好，是不是也让我们看到明天的希望？

文兴：顺应时代的发展

　　此次北交所设立是一个里程碑事件，而投资端改革启动了支持中长期资金入市等政策；三是资本市场重大扩容给券商带来更多的业务机会，包括投行业务、一级市场投资业务、经纪业务、两融业务等。

　　眼前最大的能吸引证券行业各类人群关注的焦点新闻就是北京证券交易所。9月2日晚间，设立北京证券交易所的消息重磅而至，新三板改革站上新的起点，中国资本市场改革发展又迈出关键一步。投资者将迎来上交所、深交所和北交所的“三所时代”，交易市场的增加说明了投资需求的增长，是中国资本市场发展的里程碑。

　　什么是顺应时代？是从当年的诺基亚手机换成了没有一个实体按键的全面屏智能手机；是从开车用油到现在开车用电的新能源汽车时代；是有一部分人敲着键盘吐槽特斯拉或换了更大屏幕的奔驰S级时，却依然抵不过它们改变行业，一车难求的真香定律。发展需要投资，投资需要融资，融资需要资本市场。北交所的推出，一是充分彰显了高层对提升直接融资比重的迫切期望，二是释放出资本市场深化改革的积极信号。2019年以来，围绕资本市场高质量发展，开启了融资端和投资端改革，融资端改革包括注册制试点、科创板设立、再融资新规等，此次北交所设立是一个里程碑事件，而投资端改革启动了支持中长期资金入市等政策；三是资本市场重大扩容给券商带来更多的业务机会，包括投行业务、一级市场投资业务、经纪业务、两融业务等。近期券商板块的活跃也证明很多聪明的钱是相当敏感的，逐渐形成的创纪录的连续万亿交易量也印证了市场资金对资本市场深化改革的向往。

　　回首上证指数，一段时间来犹犹豫豫中走强，也说明证券市场反周期投资资金的动向，即经济数据不够理想，但资金流入依旧明显。谈到近期的成交资金，有一个策略分析笔者也很有同感：连续一段时间的创纪录巨量资金交易，主要由三个方面构成：受到结构牛市吸引进来的，包括北上资金(外资)；场内机构资金调仓；量化基金交易。它们的构成大约是2：3：5。对于量化交易占比如此之高，业内存在争议，但国内量化基金的规模已经一万亿了，之前基本都是做高频量价的，如今规模大了，可能交易频率降低了，如果假定每天换仓20%，买卖两个方向，就有4000亿的成交额。每天剩下的那80%不调仓的，再加个T+0策略，根据市场活跃程度，这8000亿底仓，T+0再做个3000亿，一买一卖双边就6000亿的成交。这样就是4000亿+ 6000亿=1万亿成交额。可以说日常成交量再扣除的就是属于主动交易的资金，我们从中可以看到机构交易已经成为日常成交量的主要构成部分。再分析量化基金状况，可以说存在相当程度的同质化策略，其对证券市场的影响就是趋势被强化，也就我们现在看到的盘面，犹豫中走强，连续万亿以上的创新纪录还将继续。因此，作为中介机构的券商没法不成为阶段性的投资焦点。时起时落的热点也将成为时起时落的明星股。特别在上证指数见过3312.72点之后，整个走势是不是在复制自己？

　　再举一个例子，也同样具有标杆意义：上海机场。有过36.6元到现在的二十多个交易日，其股价有涨有跌，涨跌有序，到笔者撰文时股价已经45元，多好的投资收益啊？而且上海机场半年报显示还是净亏7.41亿元！

　　笔者把上海机场当作一个对眼下股市的一个参照标杆，也是一种特别然而有效的思考方式，找一个被基本面打击力度最大的标的，目前疫情还没有结束，经济受影响还在持续之中，国与国之间还没有恢复正常，对上海机场而言还看不到盈利的时候。此刻上海机场形成上涨趋势，其背后的意义更有价值。来看上海机场的半年报吧。二季度国内航线需求改善，但国内业务利润弹性有限：浦东机场二季度国内旅客吞吐量超1100万人次，较一季度的636万人次大幅提升75%，同比2019年同期的959万人次也有16%的提升。但二季度营收相比一季度仅增长了约8%，可以看出国内起降业务对于公司的盈利弹性比较有限。国际旅客吞吐依旧处于较低水平，新免税协议上半年实现收入2.21亿:国际航线由于五个一政策依旧维持了极低的吞吐量水平。上半年国际旅客吞吐量35.5万人次仅相当于2019年同期的2.2%。公司年初与中免签订了免税补充协议，新协议下上半年免税业务实现收入2.21亿元，较疫情前有较大差距。国际航线停摆导致的免税收入大幅下降是公司亏损的主要原因。年初时由于疫苗的出现，人们对今年的防疫形势较为乐观，但随着新冠病毒变异的出现，国际抗疫可能会长期化。在这种情况下，国门的打开必然是一个循序渐进的过程，但股价已经在说话了。当下重组方案还在实施过程中，注入虹桥机场能够加快扭亏进程，但具体影响有待交易对价确定：公司计划发行股份购买机场集团持有的虹桥公司、物流公司和浦东四跑道。粗略估计收购能为公司带来超10亿的利润增量，大大加快公司扭亏的进程。但由于交易对价还未确定，收购对公司造成的影响还有待观察。

　　还有一个例子，就是差得不能再差的*ST海航，可以说是超出投资底线的公司，面临退市，也可以作为判别市场信息的标杆。看看它的股价变化，连它都能走好，是不是也让我们看到明天的希望？

文兴：扩大内需 新能源汽车大有希望

　　看海多了、拍霞久了，就有一个体会：海水和日出，只有太阳没有云彩就不美。全部是云，没有太阳也不爽。似有似无的云彩相随的日出才漂亮，有时云彩盖住太阳，但在云的边缘镶嵌一道金边，背景是蓝天碧海，那个感觉真符合一段话：你逆光而来，配得上这世间所有的好。
　　假如用太阳代表确定，用云彩代表不确定，就相当符合我们每天看到的资本市场和投资研究。很多变化都在云起云落之间悄悄发生。去年11月10日，国家发布《关于平台经济的反垄断指南》。当时正值一年一度的“双11购物节”，所以，绝大多数人以为这是一个“阶段性文件”，就像往年这时候市场监管总局会发布“维护市场秩序”的文件通告一样。从接下来各大互联网平台大佬的反应来看，也认为这个文件“会抓典型”，但是不会“全面动真格的”。今年以来，所有的“平台龙头”都被整改一遍后，人们才发现，云起云落之间变化已经有了结果。去年12月以及今年4月，两次讨论经济议题的会议，分别提出要“加强反垄断与防止资本无序扩张”、“加强和改进平台经济监管”。12天内两提“反垄断”；12月18日，经济工作会议再次重点阐述反垄断议题，并将“强化反垄断”列为2021年八项重点任务之一，表明针对以互联网企业为代表的平台企业的严格监管和乱象治理将走向常态化。同时，反垄断风暴也席卷全球，针对谷歌、苹果、亚马逊、脸书等科技巨头的反垄断诉讼愈演愈烈，打击互联网巨头垄断已然成为各国执法者的“默契”。2020年年底，“反垄断”成为公众热议焦点，涉及互联网巨头的一系列反垄断案件频现热搜榜：12月14日，阿里巴巴、腾讯、顺丰因违反《反垄断法》被处以重罚；12月24日，国家市场监管总局对阿里巴巴涉嫌实施“二选一”等垄断行为立案调查；12月28日，美团因取消支付宝支付渠道遭遇反垄断诉讼，目前北京知识产权法院已立案审理。
　　在抑此的同时也在扬彼。财政部和工信部在今年2月发布通知，明确在未来5年财政安排100亿元以上奖补资金，分三批重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业，带动1万家左右中小企业成长为国家级专精特新“小巨人”企业。抑制“平台垄断”与“防止资本无序扩张”的同时，给中小企业提供更公平的竞争环境，培育“专精特新”中小企业已成为未来发展的重要趋势。
　　近日，会议召开，这是决定我国下半年宏观政策最重要的一次会议。“发展专精特新中小企业”是首次出现在会议上。什么样的中小企业才是“专精特新”？即具备专业化、精细化、特色化、新颖化四大优势。把企业打造成为掌握独门绝技的“单打冠军”或者“配套专家”。这次会议提出，“支持新能源汽车加快发展。”
　　回顾过去几次会议，这是“新能源汽车”，第一次出现在会议上。笔者持续撰文分析新能源汽车与资本市场的发展关系，如今会议直接点名，说明国家高层对“新能源汽车”的重视和支持，信号作用相当明显。
　　当然，新能源汽车的发展也是任重道远，新能源汽车必须面对三个核心问题：国内市场、“卡脖子”、双碳目标。而我们作为投资分析，就必须看到正在寻找整体取代房地产行业的标的，新能源汽车各个细分行业必须朝“专精特新”方向奋进。
　　新能源汽车能承担扩大内需的作用吗？据汽车工业协会统计，2021年1-6月，新能源汽车累计生产121.5万辆、销售120.6万辆，同比均增长2倍，累计销量已经与2019年全年水平基本持平。新能源汽车已经12个月刷新月度销售记录。如此看来，扩大内需，新能源汽车大有希望。
　　人类历史上几次生产力的快速飞跃的产业革命，都是新能源、新材料以及改天换地的新技术推动的。而那些被冠以“垄断”与“资本无序扩张”的企业和行业，多集中在交易模式，无法承担起产业升级和产业革命的重担。从这个角度考虑，大力培育“专精特新”小巨人企业，抓到了焦点，找到了产业升级的发展方向，就像那个云彩的边上镶嵌着金色的光芒，值得期待。
　　不确定的云与确定的日出，给笔者带来每天的期盼，我们投资的机会就在于把不确定的事情变成确定的收益，这是投资者必须思考的问题。

文兴：抓住热门产业链“链主”

　　站在海边看海，会有很多感受。能体会到天地造化，沧海桑田，也能看到人为因素对自然现象的影响和破坏。2017年笔者曾驱车再游海南省文昌市的东郊椰林，但震惊地看到曾经的蓝海椰林消失了，要知道，这里曾是海南的风景名片，还据此景色拍了很多电影，而填岛导致东郊椰林的海岸前移了近两百米，曾经的美景因此消失。
　　笔者是从2020年元旦离开海南回上海的，今年7月底再去海南，来到喜爱的海滩看海，当看到港门岭外海沙滩的海边还是吓了一跳：以前可以直接走入海水的平缓沙滩，如今变成悬崖沙滩，大致目测沙滩后退起码有三四十米！想要亲近大海必须到悬崖下面，这是多大的洋流变化啊！
　　举目四望，没有看到有什么人造工程，但洋流一定被什么改变了。查了一下，海南填岛违规处罚的信息，还是能看到一些痕迹的。2020年10月19日，海南省发布《海南省贯彻落实第三生态环境保护督察组督察报告整改方案》（简称《整改方案》）。在整改清单中，对万宁日月湾月岛项目、海口如意岛项目、海口葫芦岛项目等9个围填海项目，规定了详细的整改措施以及整改期限。《整改方案》要求海口葫芦岛于2021年8月底前完成拆除；要求万宁日月湾的月岛填海项目于2022年5月底前完成拆除；要求凤凰岛二号人工岛岛体除邮轮母港码头功能外的填海陆域于2022年底前完成拆除。这次笔者看了其中的两个项目，一个是凤凰岛，一个是日月湾的月岛，能不能如期完成整改不好说，大致还有一年的时间，但由于凤凰岛填岛早就造成水流变化，三亚湾西部岸线遭到侵蚀，为修复岸滩不得不斥巨资对三亚湾进行人工补沙。
　　一个改变自然的举动，自然也在改变人们。这就是趋势。
　　地球环境的改变让我们看到很多有别于以往的天气和影响，“双碳”政策正是基于环境改变而推出的，倡导使用清洁能源，限制化石能源就是保护地球环境，由此产生的产业链方兴未艾。海边沙滩的改变，近距离感受与填岛相关，远距离思考也许与大气升温北极融冰有关。当你看到如此巨大的沙滩后退，真真切切体验到人类居住环境的变化，也影响到投资者的投资产业链。
　　回顾过去半年，从新能源整车估值角度，已经演绎到相当程度的加速阶段，那批涨势凶猛的新能源汽车，也许提前预支5-10年后的市场格局，可以说对“双碳”理解在新能源汽车产业链已经超出了人们对制造业公司的估值理解。不过，对新能源汽车深挖工作也到达相当深入的阶段，如今对上游锂资源等的研究就是抓住产业链“链主”的投资机会。
　　再回顾二季度的牛股。剔除4月后上市的新股，二季度A股共有85家上市公司股价涨幅超100%。其中，润和软件以400%的单季涨幅排名首位，富满电子、热景生物、锦泓集团排名紧随其后，涨幅均超过300%。截至8月19日，这85家上市公司中已有28家披露半年报。从行业看，景气度较高的半导体、化工、医药行业“牛股”辈出，其数量几乎占据了上述公司的半壁江山。以半导体行业为例，富满电子二季度股价大幅上涨383%。处于同一赛道的明微电子二季度股价上涨267%。今年以来，在“缺芯”和“涨价潮”刺激下，半导体板块行情火爆，除了上述2家企业外，另有国科微、全志科技、士兰微、瑞芯微等9家半导体企业的股价在二季度翻倍。目前的半导体行业比较像2019年时的新能源汽车。从商业模式角度看，销量剧增，行业格局成型。在特斯拉全面成功的实践引领下，全球新能源汽车行业同频共振不断追赶，行业出现焦虑担心随时被他人超越，已经不能用政策因素解释了，而成为一种难以改变的趋势了。从技术研发角度，半导体的集成流片是非美化可量产阶段，在技术、设备、材料等方面均有突破，尤其要重视与新能源汽车产业链相关的半导体产业链。笔者判断，整个半导体行业会经历2-3年的设备材料大牛市的行情，特别是研发难度最高的IGBT、设备材料的投资方向。
　　投资成功在于跟对趋势，欣赏美景也要辨明趋势，看过文昌东郊椰林曾经的美好，再看到无水的海湾，会体会到失落的滋味，体会到胡乱作为的悲剧。看到港门岭前大步后退形成的沙滩悬崖，对比香水湾最美滨海公路的悬崖海湾，不同的景色、一样的天地造化，顺着趋势理解趋势。
　　海南填岛整改能否如期完成，笔者不置可否。但投资不必参与博弈，只要看清趋势，参与已有趋势的产业链，抓住其中的“链主”，相信实现投资目标的美景一定会出现在前面。

文兴:A股市场也在上演海滩的故事

　　没有新能源汽车的大力推动，也就没有宁德时代的一口六百亿的豪横。新能源汽车也是投资者看好的行业，它们的突飞猛进，既有环保与碳中和的推动，也与各国政府有关政策有关。

　　最近一直在海边生活，在海滩遛娃也就成为日常生活的场景之一了。由于怕太阳晒伤人，我们总是在太阳快下山的时候去海滩走走，那时的海浪一改往日凶悍模样而极为温柔地拍打着沙滩。

　　看着海浪带着蓝色的海水拍到沙滩上变成珍珠似的白色泡沫然后后退消失，后浪再重复着前浪涌上沙滩再消失。真像人的一生，高峰时就酝酿着消失。孩子看到大海的第一反应就是玩沙。看到沙蟹就追，对着沙蟹钻进的小洞一阵猛挖；即便没看到蟹，孩子玩沙的常见动作也是挖坑，很少用挖出来的沙子堆成什么东西。这是规律吗？

　　再说股市。股市似乎也喜欢挖坑，也喜欢像海浪那样一阵阵地冲击沙滩又接二连三地消失。每天统计着股市的数据，上万亿的交易量已经不是往日行情发动的难得火爆的冲击量，而变成见怪不怪的日常场景，股市行情的资金量越来越大了，大盘指数不再大幅震荡，刚过去的一周基本平稳波澜不惊。只是股市也似乎处在退潮后的海滩，调皮的“孩子们”也在股市沙滩上挖了一个又一个坑。我们来看看这些坑，了解一下股市“顽童们”杰作。

　　大家都知道舆论对股市的影响作用，不同的媒体发出的声音对股市和股价的影响力也不一样，相当于媒体作用于股市也有一个权重因素。近来央媒及旗下报刊网密集发声，聚焦游戏、电子烟、增高针、配方奶粉等，甚至连炙手可热的“芯片”也都被点名。一时间，股市相关板块及个股接连出现抛售潮，市场俨然已是惊弓之鸟。那些受到影响的股票究竟是坑是崖，还需要观察。

　　8月12日晚间，万亿创业板巨头、新能源头部企业宁德时代披露定增方案，募集资金总额不超过582亿元，要知道，其IPO时募资也就56.5亿元，这次开口就是近六百亿是当年IPO的10倍。若能成功，这次再融资金额将排进A股历史前五。

　　面对股市的诧异，宁德时代回应道，融资主要是为了长期规划。按监管规定，定增最高可以到30%，而此次582亿元按市值计算占比不到6%。此次定增面向不超过35名特定对象，并不存在大家认为的会对市场造成冲击。真的希望如此。投资者的诧异，来自于它的利润。2020年，宁德时代的净利润才55亿元，也就是要干10年才赚了1次定增的钱。由于电动汽车需求升温，过去一年宁德时代股价大涨150%，公司创始人曾毓群超过李嘉诚成为香港最新首富，公司也有9名高管登上福布斯全球富豪榜，超过了谷歌等美国科技巨头。股市真是造富运动的机器。

　　不过我们也要知道一点，这次募集资金不影响企业长期趋势，企业做得好，股价也会好，相反亦然。有的公司募集千亿资金，股价也没有特别起色就是例子。不过，假如换一个融资方案，也许股市议论的“挖坑”就会好很多。如按照23.29亿总股本，每10股配1股，250元配股价格，这样一来，2.329*250=582.25亿员，这事就完美地解决了。大股东按照比例掏出0.57*250=142.5亿元现金与中小股东捆绑在一起，成为真正的利益共同体。

　　说起来宁德时代的融资方案也是时代造就的。没有新能源汽车的大力推动，也就没有宁德时代的一口六百亿的豪横。新能源汽车也是投资者看好的行业，它们的突飞猛进，既有环保与碳中和的推动，也与各国政府有关政策有关。新能源汽车真的会革掉传统汽车的命。中国与欧洲已经通过出台法规、激励消费者、补贴制造商等手段，推动汽车行业的电动化进程。美国紧随其后。拜登8月5日宣布美国到2030年，新车销量中的一半都是电动车。如此，中国、欧洲、美国，世界上三个最大的汽车市场抛弃燃油车的速度会比想象中快得多。那天笔者看到汽车板块几乎都出现大涨，看了名单，觉得有的该涨有的不应该涨。果然，过了几天，不该涨的又掉进坑里了。欧盟又宣布2035年在新车市场禁售燃油车。相比之下，拜登的目标就显得有些温和了，但方向明确，也会促进新的宁德时代产生。

　　最近不仅可以观察宁德时代，还可以看看盐湖股份。8月10日，盐湖股份成功恢复上市，回归A股。在暂停上市一年零三个月后，曾经巨亏500亿元的盐湖股份，在中金公司帮助下重组债务，也受益于大宗商品的大涨，再度回到A股市场，恢复上市首日大涨388%，后几日出现上下波动，如今市值已超过2000亿元。盐湖提锂的预期极大地推动了股价，昔日钾肥之王如今携锂回归，不得不说，本周股市相当令人感叹。当年巨亏，如今恢复上市，对改善青海金融环境作出巨大贡献。

　　时间是个好东西，能检验出真金实银；股市也像海滩上的故事，我们都必须认真观看。

文兴：找牛股 不妨换一种思维模式

　　证券市场是高度思维的现实应用场所，好的投资回报必然离不开投资者的思维模式。当然，把我们的A股市场与港股市场、美股市场作对比，也是常用的思维模式，笔者称之为映射研究，这是人类思维模式中常有的思维模式。当然，各种思维模式都有适用的地方，用对了就有效果，在股市就能骑上牛股，用错了资金账户就会缩水。我们也来换一种思维模式，看看美股的背景因素，试着找一找A股的牛股。
　　据媒体报道，美国总统拜登将与通用、福特和菲亚特母公司Stellantis等美国主要车企CEO共同出席一场以电动车和燃油经济性标准为主题的活动，并发表2030年电动汽车销售目标：在2030年前，将电动车销量提升到新车销售总份额的50%。此外，拜登政府预计还将发布2026年美国汽车燃油排放标准修订建议。该目标中的零排放汽车包括电池电动汽车、燃料电池汽车和带有汽油引擎的插电式混合动力汽车。这一信息笔者预计将在未来某个时刻再度引燃美股中相关个股走势，进而在某种程度上映射到A股市场。既然舆论能左右股价，为何美股板块走强不会影响A股相同板块呢？这里就有几种思维模式的结果了。
　　再来看一组数据。据披露，7月理想汽车交付8589辆理想ONE，同比增长251.3%，环比增长11.4%，不仅单月交付量首次超过8000辆，还在各大造车新势力中位居当月交付量第一。紧随其后的小鹏汽车，7月月交付量也首次突破8000辆，达到8040辆，同比大增228%，环比增长22%。此前一直稳居第一的蔚来，7月表现虽不达预期，但也交付了7931辆新车，排在了第三名。去年同期，理想汽车、小鹏汽车月销量只有2000多辆，但那时公司市值已站在2000亿元之上，股价正是从8月初公布7月销量在2000辆之上开始起爆的。
　　用同样的观察方法看北汽蓝谷，就看其产品极狐的月销售数据。7月份销售极狐525辆。推测公司销售进入爆发零界点，合理推测8月销量1000辆、9月2000辆、10月销售至少3000 辆、11 月 4000 辆、12 月5000辆的话，可以类比推理月销售量将在10月前后迎来起爆临界点。而这个假定的推论是来自去年理想汽车与小鹏汽车实际情况的比较。这里又有几组思维模式的探索结果。假如未来走势符合上述推测，则说明应用的思维模式适当，反之则错误。
　　进一步推论会有几个结果。假定北汽极狐产能没有问题，来观察几个月销量的对应市值。极狐月销量突破2000辆，年化收入80亿元，按10 倍市销率计算，市值突破800亿元；月销量突破5000辆，年化收入200亿元以上，按10倍市销率计算，市值突破2000亿元。可以再设定月销量的数据，再来看可能的市值。当然，这是线性思维模式了。
　　实际上，没有上述推测那么简单，首先产能是个问题，凭什么别人的瓶颈你不会有呢？不过，理想汽车的爆量让笔者看到新能源汽车的潜力。其次，还是市场。北汽蓝谷的销售能力如何，也是一道未知题。理想汽车和小鹏汽车的销售能力已经被市场证实，北汽极狐呢？还要看。
　　笔者从思维模式开始启动选股的思路，有的是靠谱的，有的是需要时间验证的，有的还看企业自己的能力。
　　好在几个月的时间不长，验证对错也很快，关键是投资者可以从中得到启发，看看自己熟悉的领域，看看有哪些靠谱的因素，哪些是不靠谱的假定，再用时间来验证。