从资本市场的走势来看，4月27号大盘阶段性见底之后，在新能源大涨的带领之下出现了强劲回升，虽然反弹的过程则出现了一波三折，但新能源整体上还是表现强势，从底部算起很多新能源龙头股上涨幅度比较大。我管理的前海开源清洁能源基金重点布局新能源汽车产业链、光伏、风电、氢能源等行业龙头股，以期抓住碳中和的机会。从中长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋，也是当前为数不多能够保持正增长的行业。而新能源汽车销量更是实现翻倍增长，光伏、风电的装机量也出现了整体翻倍增长的态势。当然景气度比较高的行业也容易吸引更多的资本流入，或者现有的企业加大产能，这可能会加大价格竞争，像光伏组件领域出现的价格战，也体现出这样一个特点。但是决定一个行业发展的还是需求，行业如果需求旺盛，未来也能够逐步的消化过剩产能，从而推动行业的发展，所以对于企业长期的发展的前景依然要保持积极的态度。从我国经济转型的角度来看，新能源和消费是两大受益的方向。前者是实现双碳目标的必由之路，也是掌握新能源自主权，摆脱对于进口石油等传统能源的依赖，后者则是受益于消费升级和消费总量扩张。虽然受到三年疫情的影响，居民收入出现下降，失业率也有所提升，但是品牌消费品长期的竞争力依然存在。

疫情要防住，经济要稳住。在疫情得到有效防控之后，采取的疫情防控措施也有望逐步调整，这可能会对消费起到比较大的刺激作用，压抑消费的需求也会回升。近期消费板块虽然没有强劲上攻，但是已经呈现出很强的抗跌性，甚至在今天整个大盘大跌的时候，消费股多数出现了强势走势，甚至保持了上涨。这说明整体来看，消费白马股是值得拿来养老的品种。巴菲特之所以能够取得长期投资的胜利，和长期以来坚定不移的配置消费白马股有关。近期公布的伯克希尔哈撒韦二季度报告也可以看出，像传统消费公司可口可乐以及新兴消费公司苹果，其实都是给巴菲特带来长期回报的公司。消费是能够穿越经济周期的，只不过经济增长的速度受到影响。比如说在经济增速低迷的时候，消费的增速也会下降，但是不至于负增长。除非个别的季度受到疫情管控等因素的影响，一些消费股出现了业绩同比下滑，但是一旦放松可能就会出现恢复性增长。在经济向好的时候，消费股往往也是会保持比较高的盈利。

从政策来看，当前货币政策依然保持了相对宽松的状态。对稳定房地产市场，提振市场信心是有利的。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布8月22日贷款市场报价利率LPR双双下调，一年期LPR下调五个基点到3.65%，5年期以上LPR下调15个基点到4.3%。实现非对称下调，长期利率的下调幅度更大。今年以来，在中期借贷便利LPR下调20个基点的基础上，五年期以上LPR已经累计下调了35个基点，一年期LPR累计降幅则为15个基点，下半年LPR仍有一定的下调空间。虽然美国采取了加息缩表的方式来应对高通胀，对美国经济陷入衰退的风险可能会有所放大，但是我国依然保持了以我为主的货币政策，坚持以稳增长为主，保持流动性合理充裕，通过下调市场利率的方式来稳定经济增长。

下半年国内物价总体来看保持稳定，猪肉价格上涨带动的结构性通胀难以引发物价全面上涨。扣除食品和能源价格的核心CPI一直保持在2%以下的低位，所以宏观经济对货币政策的影响并不大，宏观货币政策依然是保持相对宽松的状态，这可能对人民币的走势形成一定的压力，近期人民币也出现了一定的贬值压力，但是大幅贬值的可能性并不大，因为人民币中长期的走势依然是从经济增长的角度来决定。人民币近期走弱主要还是受到美联储货币政策“鹰”势不改的影响，美元指数再度站上109的高位。当然我国政策性降息落地，市场对于货币政策分化将导致中美利差倒挂再度扩大的担忧，这些使得人民币出现了一定的贬值压力，其他货币相对于美元也多数出现了贬值走势。从贸易的角度来看，人民币适度贬值是有利于维持出口竞争力的。特别是在当前全球经济景气度下滑的背景之下，人民币适度贬值对于保持经济运行在合理区间有一定的积极意义。当然保持长期汇率稳定，保持在合理区间震荡，也是非常重要的。

海外市场方面，周一美股开盘之后就出现迅速下行，纳指跌幅更是超过2%，美股下跌一个是受到国际能源市场出现了比较大的分化，美油布油都出现大幅走低，而欧美天然气则出现大幅反弹，这和俄乌冲突有很大的关系。持续半年多的俄物冲突已经严重的推高了原油和天然气的价格，对农产品的价格也产生了影响。这使得欧美面临的通胀压力是40年来最大的。因此美股下跌的第二个原因就是美联储继续强势表态9月份加息缩表的可能性依然是比较大的。虽然7月份美国CPI有所见顶回落，但是9月份加息50个基点的概率还是很高，这使得美股出现了比较大的下跌。当然美股下跌对A股市场的影响我认为是短期的，因为两个市场的位置不同，美股是处于高位回落阶段，而A股的话则是处于见底反弹的阶段。所以美股的下跌应该不会影响到A股市场的趋势。从近期FOMC公布的会议纪要来看，其中显示出把通胀率降至2%的目标，所以它事实上也打破了很多人预期美联储会很快暂停加息的预期，美国经济陷入衰退的风险正在加大，这可能是影响到美股未来走势的一个重要方面。

相对而言，我国经济下半年可能会有一定的复苏的机会，上半年受到超预期因素的影响，我国经济出现了增速下滑，二季度增速接近零增长，但是三四季度有望出现复苏。但是复苏的过程一波三折，主要的影响因素一个是全球经济陷入衰退的风险加大，可能影响到出口贸易的增长。另一方面房地产风险依然没有解除，房地产可能会影响整个产业链很多公司的盈利增长，进而影响到经济复苏。第三的话就是在疫情方面，部分地方出现疫情反复，疫情管控对消费的影响依然是比较大的，所以下半年经济复苏还是存在一定的不确定性。我们期待疫情防控住之后，经济要稳住，对消费影响的一些措施逐步调整之后，可能会迎来消费的复苏机会。另外一个就是刺激消费的一些政策也将逐步出台，包括加大地方专项债券的发行来提振投资增速。

货币政策方面，央行依然是保持了相对比较宽松的状态。8月1日，LPR 年内再次迎来调降，央行宣布一年期LPR利率下调五个bp到3.65%，下调五年期LPR 15个bp至4.3%，也就是说5年期以上LPR在年内已累计降息达到35个基点，这一下降力度创了历史记录。这次下调市场利率对A股市场短期走势有一定的提振，更重要的是有利于提振宏观经济走势的信心。目前我国经济处于复苏的初期，社融信贷和经济增长的根基并不牢固，总需求不足是主要的矛盾。在此时央行下调LPR利率，降低社会融资成本来刺激投资和消费的需求。相对于美联储加息缩表来说，中国央行的政策更有利于A股市场企稳回升。

从经济转型的角度来看，消费和新能源无疑是经济转型受益的两大方向，由于新能源景气度高，政策支持力度大，受到疫情影响也比较小，所以新能源表现更为突出。消费则是要等待疫情得到有效防控之后，疫情管控措施出现调整，一些被压抑的消费需求也会出现回升，从而带来消费股的表现。

我们做投资要着眼于中长期，看到一些积极的信号。最近出现的一些积极信号一个是根据Choice数据显示，7月以来，截至8月19 日，资金借ETF入市，权益类ETF总份额增加244亿份。第二就是新基金的发行开始有所回暖。今年7月权益类基金新发份额767.28亿份，与二季度单月数据相比出现了大幅提升，这就意味着未来会有更多的新增资金支援A股市场，也表示投资者的信心正在恢复。第三就是北向资金出现流入，8月份截至目前已经有123亿的北向资金净流入，这无疑也是推动a股市场回暖的一个主要方面。整体来看，现在A股市场大幅下跌的条件并不具备，而大幅上涨也缺乏更多的动力，更多的是体现为震荡行情。结构性的特点比较突出，大家可以通过布局优质龙头股或者是优质龙头基金来应对市场的波动，抓住A股市场中长期的投资机会。

上周央行下调了十个基点的利率，主要是逆回购的利率和中期借贷便利利率，虽然这一次没有降基准利率，但是降了市场利率，体现出我国货币政策还是以我为主，没有受到美联储四次加息的影响。因为我国和美国遇到的情况不一样，美国主要的货币政策目标是抗通胀，现在美国面临的是近40年来最高的通胀水平，不得不采取加息缩表的方式来应对。而我国现在主要面临的问题是受到超预期因素的影响，经济增速比较低迷，央行实施了较为宽松的货币政策，基准利率保持在比较低的水平运行，这一次进一步降低了一年期和五年期LPR利率，这有利于保持经济中的流动性充裕，提振经济增速，同时支持企业发展。

从7月份公布的金融数据来看，居民短期贷款出现明显下降，中长期贷款下降幅度更大。企业也出现了贷款下降的局面，特别是房地产，企业面临的困难比较突出。这从一个侧面反映出当前对未来预期不明朗的情况之下，居民的消费意愿和企业的投资意愿都比较低迷。所以在宽货币的情况之下，宽信用应该是下一步工作的重点。现在大量货币在银行间市场流动，向居民和企业传导的路径并不是很通畅，又加上市场信心不足，对投资和消费还是产生了一定的影响，如果能够逐步放开，下半年消费有望复苏，企业投资开工也有望逐步回升，我国经济整体就会活跃起来。

今年以来我国经济增速出现了明显下滑，特别是二季度GDP下降到0.4%的低速增长，离零增长仅一步之遥，当然这是在二季度多地静态管理情况之下取得的成绩，着实不易。下半年经济复苏的态势已经形成，但是经济复苏的基础并不牢靠。7月份PMI重回50%分水岭之下，除了季节性的因素之外，也反映出经济复苏的强度并不高，市场信心不足。这次8月份贷款市场报价利率LPR下调，将降低实体经济融资成本，提振市场主体信心，促进信贷有效需求回升，为下半年经济复苏助力。从五年期LPR报价看，在稳地产、宽信用和缩利差等因素影响下，此次大幅下调15个bp，考虑到会议要求“稳定房地产市场”和国常会提出“完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”，房贷利率需要进一步降低，向历史低点靠拢，这有利于推动房地产市场回暖。但是在去杠杆的整体背景之下，房地产企业多数面临着流动性紧张的局面。而由于近三年居民收入增速放缓，甚至出现了明显下降，所以购房的动力不足，二手房成交量持续低迷，这可能会导致房地产相关产业链都受到一定的影响。

对于下半年经济复苏不能够掉以轻心，仍然要采取多种措施来应对。在疫情得到有效防控之后，经济要稳住，逐步减少对于消费的限制。人是最重要的生产要素，等疫情对于跨省之间的人员流动影响减小之后，消费自然有比较明显的回升。而消费是当前推动GDP增长最重要的引擎，一旦消费复苏将会带动整个经济的复苏。今年以来A股市场的行情和经济走势一致，出现了先抑后扬、前低后高的走势。经济基础决定了股市后市的表现，下半年股市能否走出进一步上升的态势，主要看经济下半年能不能持续复苏，而消费复苏又是至关重要的，当前也是布局一些调整到位的消费白马股的时机。从长期来看，具有品牌价值以及行业龙头地位的消费白马股具备长期的投资机会，而短期受到压抑的消费需求也有望在未来得到释放。

新能源依然是当前市场关注的焦点，新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，而新能源汽车7月份增速继续保持翻倍的增长，预计全年新能源汽车的销量将突破600万辆，相对于去年再次实现翻倍增长。而新能源汽车的发展带动锂电池产业链以及上游资源股需求上升。新能源的另外一个方向，光伏近期成为市场关注的焦点，上游的光伏企业进军中游，引起市场担心打价格战。事实上当一个行业出现爆发式增长的时候，必然有更多的资本涌入到行业，而该行业原有的参与者也将扩大产能，甚至是延伸到上下游产业链。出现价格战往往是一个行业发展必然经历的一个过程。经过激烈的价格竞争之后，行业出现优胜劣汰，真正的胜出者将会成为伟大的公司。所以对于光伏行业的投资，不必过于担心价格战的影响。巨大的需求和未来的发展空间，将会不断的消化新增产能，从而带动整个行业的发展，未来一些真正优秀的公司将脱颖而出。从今年新增装机量来看，光伏和风电的装机量占到了20%。从存量来看，现在光伏发电在发电中的占比仅有3%，风电也只有6%，加在一起只有9%左右。所以在整个能源结构中占比仍然是非常低的，这也预示着未来的增长空间很大。根据相关部门的规划，到2060年实现碳中和的时候，非化石能源消费占比要达到80%，未来增长的空间是非常大的，事实上现在我国发电结构中仍然是以煤电为主。我管理的前海开源清洁能源基金二季报披露显示，重点布局了新能源汽车产业链、光伏、风电、氢能源等行业龙头股，以期抓住碳中和的机会。从经济转型的角度来看，新能源和消费无疑是经济转型受益的两大领域。

在新能源领域，新能源汽车是一个非常有代表性的行业，近几年迅速发展。我国大力发展新能源汽车有两方面的战略意义，一个是逐步减少甚至摆脱对于进口石油的依赖，另一方面是在能源领域实现弯道超车，使新能源汽车能够占据国内市场主导地位，甚至扩大到国际市场。首先说第一个方面的意义，我国石油进口依存度高达70%以上，国产石油一年的产量大概是2亿吨，而进口石油的量去年已经超过了5亿吨，也就是说我们石油70%是要依靠进口。但是石油进口比较容易受到地缘政治因素的影响，所以逐步减少对于进口石油的依赖是符合国家安全战略的。我国进口的石油主要用于燃油车的燃油，如果能够逐步将传统燃油车替换为新能源汽车，无疑能够大量减少对于进口石油的依赖。我们需要掌握电力，通过大量地建光伏发电站、风力发电站来保障汽车的电力使用，第二个方面，传统汽车领域我国自主品牌的占比非常小，整体来看大概只有38%，而合资品牌的占比达到42%，豪华进口车的占比达到18.2%，这虽然是2021年的数据，但是到今年上半年数据变化也不大，可以说在传统汽车领域，合资品牌和进口品牌占据了绝大多数的市场份额。这还是从数量上来看，如果是从单销售额来看，外资品牌和进口品豪华车的占比会更大，因为自主品牌的汽车多数都是属于售价较低的，比如说在30万~40万的价格区间的燃油车，自主品牌的占比只有3%左右，接近97%都是合资品牌或者是进口豪华车。

在新能源汽车领域，我国实现了弯道超车，2021年我国自主品牌的新能源汽车占比高达76.7%，而合资品牌和豪华品牌的占比加在一起也只有23.3%。今年前7个月，自主品牌汽车的销量占比进一步提升到82.3%，从这些数据可以看出，我国新能源汽车的销量占比是占绝对优势的。新能源汽车替代传统燃油车的过程其实还才刚刚开始，我国新能源汽车的总销量刚刚突破1000万辆，居世界第一，但是在3亿量的总汽车保有量中也就占了3%。从新增销量来看，新能源汽车的渗透率快速提升，2020年我国新能源汽车的销售渗透率仅为6%，2021年提高到15%，今年上半年则提升到25%，提升的速度很快，可能用不了多少年，新能源汽车在新增销量中的占比可能就会占到半壁江山。新能源汽车大发展必然会带来锂电池以及上游的资源股的长期业绩增长和收入增长，我管理的前海开源清洁能源基金二季报已经公布，重点布局了新能源汽车产业链龙头股，当然另外也布局了清洁能源发电的光伏和风电两大赛道，我国大力发展光伏和风电发电，能够逐步减少对于传统能源发电的依赖，减少煤电的占比。这既能降低碳排放，有利于实现双碳目标，同时也能够提高我国在能源中的自主权。

在传统能源领域，除了煤炭之外，我国并没有绝对的优势。但是在新能源领域，我们可以在广阔的西部沙漠、戈壁滩建光伏发电站，在东部沿海海岸线建大量的海上风电，逐步掌握能源的自主权。根据相关部门的规划，当前我国非化石能源的消费占比即光伏和风电的发电量占比不到10%，到20、30年要达到25%，到2060年要达到80%。所以未来的增长空间仍然很大。今年以来第二批光伏装机量是第一批的四倍，实现了大幅增长，无论是陆上风电还是海上风电也都有大量的增长。从今年新增的发电装机量来看，光伏和风电的新增装机量占总装机量的20%。相当于现在保有量的10%来说，增量已经比存量占比提高了一倍，这说明我国正在通过大量的建光伏和风力发电站来实现新能源替代传统能源，这样给我们带来一系列的投资机会。

前海开源基金坚定看好新能源方向，2021年前海开源两支新能源基金勇夺行业冠亚军。从长期来看，大力发展清洁能源是实现双碳目标的必由之路，新能源汽车替代传统燃油车也是大势所趋。所以建议投资者积极关注具备长期投资价的投资价值的新能源龙头股或者是新能源基金，从中长期抓住碳中和带来的历史性机遇。

我们预期下半年消费增速有望逐步回升。新能源汽车的消费增速特别亮眼，上半年新能源汽车销量同比增长117%，远远超过传统汽车的销量增长。预计下半年新能源汽车会继续保持高速增长态势，乘联会也把新能源汽车全年销量的预期从之前的550万辆提高到600万辆以上，这个数据去年大概是350万辆。新能源汽车既是消费品，同时也是属于新能源方向，是我们大力发展清洁能源的一个重要抓手，对新能源汽车购买的补贴一方面能够提振消费增速，带动相关产业链的发展，另一方面也能够有助于实现双碳目标，即2030年前碳达峰，2060年前碳中和。我们也看到今年以来在经济面整体出现增速放缓的情况之下，新能源是为数不多保持高景气度的领域，新能源汽车产业链、光伏、风电等领域都值得大家关注。
近期央行下调了十个基点的利率，主要是逆回购的利率和中期借贷便利MLF的利率，虽然这一次没有降基准利率，但是降了市场的利率，这体现出我国货币政策还是以我为主，没有受到美联储四次加息的影响。因为我国与美国遇到情况不一样，美国主要的货币政策目标是抗通胀，现在美国面临的是近40年来最高的通胀水平，不得不采取加息缩表的方式来应对。而我国现在主要面临的问题是受到超预期因素的影响，经济增速比较低迷，所以央行实行了较为宽松的货币政策，基准利率也保持在比较低的水平运行，这一次进一步降低了逆回购和MLF的利率。这有利于保持经济中的流动性充裕，提振经济增速，同时支持企业发展。

现在从7月份公布的金融数据来看，居民短期贷款出现明显下降，中长期贷款下降幅度更大。企业也出现了贷款下降的局面，这说明在当前对未来预期不明朗的情况之下，居民消费意愿和企业的投资意愿都比较低迷，所以在宽货币的情况之下，宽信用应该是成为下一步工作的重点。因为现在货币基本上是在银行间市场流动，向居民和企业传导的路径并不是很通畅，又加上市场信心不足，所以对于投资和消费还是产生了一定的影响，如果说能够逐步放开，疫情管控措施也更加的科学精准，避免一刀切，人员的流动受到限制减少，这样的话消费有望复苏，企业投资开工也有望逐步回升，经济整体就会活跃起来。所以我们在看央行货币政策的同时要看到政策的效果，就是对于实际经济的刺激效果，而不能仅仅看银行间市场的利率是高还是低，或者银行间市场流动性是不是充裕，我们还是主要看经济的实际情况如何，这对于我们判断中长期的经济走势应该会更有意义。

美国7月份通胀数据有所回落，让很多经济学家认为美国通胀可能是见顶了，值得注意的是，这次回落确实是和大宗商品价格下跌有关，国际油价出现了明显的下降，减少了通胀的压力，另一方面美联储四次加息也起到了一定的遏制通胀的效果。但是同时我们要看到7月份美国核心的通胀率仍然是比较高的，这可能对美联储下一步的货币政策还是会形成一定的影响，预计美联储9月份议息会议加息50个基点的概率还是比较高，现在还不能掉以轻心。美联储加息对于全球资本市场形成了负面影响，当然美联储在货币政策方面保持紧缩实际上是对它过去两年货币政策过于宽松的一种调整，美联储大量放水催生了比较大的资产泡沫，大宗商品价格暴涨，又加上今年俄乌冲突进一步推高了原油、天然气的价格，所以这使得美国、欧洲面临着40年来最严重的通胀。预计美联储可能在明年考虑减缓加息，甚至有可能会通过降息来刺激经济。但是现在来看还不能掉以轻心，相对来讲美国通胀水平仍然是比较高的，经济增长可能会受到一定的影响，当然美国经济一、二季度环比已经出现了连续两个季度的负增长，但是它是属于环比负增长，不是同比的负增长，现在并不能确认美国经济已经陷入到衰退。大家也担心如果美联储持续加息缩表，加上全球经济本身需求下降，后续会不会出现经济陷入到衰退的可能性。这可能是美联储也要考虑的一个问题。除了抗通胀之外，还要考虑经济增长、美股的表现和就业情况，从就业数据来看，美国的就业率仍然是处于历史上比较高的水平，这也支撑了美国经济的增长，所以美国经济目前来看陷入衰退的风险并不是很大。

过去一年中概股跌幅比较大，一方面可能受一些紧缩性政策的影响，另外一方面就是受到部分中概股被纳入到退市名单有关系，美国根据其外国公司投资法案对一部分中概股实施预摘牌，这确实对中概股整体的走势形成了负面的影响，一些中概股选择回归港股或者是在港股二次上市来应对。现在中美监管层也在积极沟通，尽量避免出现大量中概股被强制退市的局面，中概股多数都是新经济企业的代表，其中不乏一些新经济的龙头企业，部分龙头企业回归到港股，它们的长期投资价值值得我们去关注。

新能源既符合政策支持方向，同时又受疫情影响较小，所以新能源在今年多次领涨两市。2019年我就提出新能源替代传统能源是大势所趋，建议投资者可以考虑布局清洁能源板块，而新能源也符合巴菲特提出的“长坡厚雪”理论，即投资就像滚，关键是找到厚厚的积雪和长长的山坡，而新能源正符合发展空间大、业绩兑现快、具有长期投资价值的条件。我管理的前海开源清洁能源基金二季报已经公布，重点布局新能源汽车产业链，光伏、风电、氢能源等行业龙头股。

货币政策方面，央行突然降息，给市场带来了反弹的理由。8月15日，央行发布消息称：为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元中期借贷便利操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率均下降十个基点，分别报2.75% 和2%，充分满足了金融机构的需求。随着此次MLF的利率下调，也预示着本月LPR报价将大概率同步下调十个基点，预示着挂钩的房贷利率也将有下调的空间。根据万得数据显示，8月15日有20亿元逆回购到期，8月有6000亿元MLF到期。比较来看，这次MLF操作量缩价降，主要释放央行呵护实体经济，稳货币、宽信用的深意。从近期公布的数据来看，M2同比增速保持在高位，创出六年新高。但是新增信贷数据、社融数据均低于预期。这反映出虽然货币供应量保持充足，但是实体经济的融资需求比较疲弱,居民消费意愿下降，企业投资意愿下降。因此在当前宽货币的情况之下，还需要采取一定的措施来提振消费者信心，提振实体经济的融资需求，激发市场主题活力，从而促进消费投资稳步恢复。

在货币政策、财政政策协同发力之下，市场流动性从4月份以来就保持着充裕的状态。驱动隔夜资金利率、七天期资金利率以及一年期银行同业存单收益率等主要市场利率持续走低，特别是8月初以来利率进一步下降，达到了今年以来的最低水平。这说明当前货币市场方面，流动性比较充裕，但是现在很多资金在银行间的市场空转，并没有真正的进入到实体经济，一些企业仍然是融资困难，特别是产业链比较长的房地产产业链。作为宽信用的关键环节，二季度开发贷款和按揭贷款均表现不佳，整体下行压力不断加大，7月份出现的个别楼盘断供风波，也使得房地产销售转弱，居民加杠杆意愿持续低迷，这反应在数据上7月份中长期居民贷款大幅下降。信贷投放方面，后期要进一步加大力度，让企业在融资上可以有更多的机会，从而有利于稳定经济增速。

今年以来，我国受到超预期因素的影响，经济增速出现明显下滑，特别是对二季度影响较大。如何扭转经济增速下滑局面，提振投资者以及消费者的信心至关重要。从全球来看，全球经济增长前景明显减弱。欧美面临40年来最高的通胀，不得不采取加息缩表的措施，这使得经济增长的力度进一步下降，甚至有经济学家担心美国经济可能会陷入到衰退状态，这对全球经济的影响还是比较大的。总体来看，在面临通胀的情况之下，美联储货币政策很难转向，加息缩表仍然是美联储将会采取的政策措施，可能到明年年初，等经济通胀数据大幅回落之后，美联储才会停止加息。在9月FOMC会议召开之前，美国公布的CPI与PPI数据均显示通胀压力可能见底，使得市场预测美联储可能会暂停甚至扭转继续加息的政策立场，但是目前从相关观察工具来看，美联储9月加息50个基点的概率为55%。虽然一部分投资者预期美联储可能会在经济增速放缓的情况之下放缓加息的节奏，近期美股也出现了一定的反弹，但是9月份一旦加息，仍然会对股市产生比较明显的压制。大宗商品价格方面，美联储加息缩表减少了市场的流动性，也改变了之前油价上涨的趋势。俄罗斯与乌克兰的冲突也有望在下半年通过谈判停火，这样的话对于大宗商品价格的影响也会逐步的减少，从而有利于全球通胀下行。

在全球经济增速下降，通胀高企的情况之下，我国面临的外部环境并不乐观。我们依靠投资和消费的增长，提升内循环的总量，在疫情得到有效控制，疫情管控措施更加科学精准之后，将减少对于人们正常工作生活的影响，有效统筹好疫情防控与经济增长的关系显得至关重要。消费现在已经是我国经济增长最重要的引擎，2021年消费对GDP的贡献达到65%，远远超过了投资和出口的贡献组合，只有逐步地提振消费增速，减少影响消费的一些障碍，消费增速才有望出现比较明显的回升。消费者的消费信心也会逐步回升。这反映在资本市场上，也会带来消费股估值修复的机会，消费增速回升对于下半年经济复苏是至关重要的。

8月12日周五，日前央行发布二季度中国货币政策执行报告，对下半年货币政策进行具体部署，自4月份以来市场资金面持续宽松，除跨越时间点外，资金利率整体维持低位运行，从近期的银行间存款类金融机构七天期质押式回购利率来看，8月份以来其加权平均利率均在1.43%以下，远低于当前七天期逆回购利率2.1%。央行在报告中强调，2022年二季度以来，公开市场七天期逆回购和中期借贷便利（MLF）的中标利率均保持不变，这有助于在全球主要央行加息背景下平衡好内外部均衡，DR007所代表的市场利率逐步向政策利率回归仍是大概率事件，当前市场流动性比较宽裕，有利于提振经济增速。央行提出深入研判银行体系流动性供求状况，提高操作的前瞻性、灵活性和有效性，稳定好市场预期。在近期市场利率维持低位，流动性比较充裕的情况下，央行将维持小量逆回购。

美联储和欧洲央行今年以来采取加息缩表，特别是美联储已经加息四次，这会给我国央行的货币政策带来一定的影响，如果中美货币政策偏差过大，有可能会对人民币汇率以及资本流动产生影响，所以在货币政策方面保持稳健的货币政策至关重要。在财政政策方面，多地出台措施，通过促消费、稳投资来稳住经济大盘。扩大内需是下半年政策着力点，未来可能会出台更多针对性措施来巩固经济企稳向好的势头。消费是当前拉动我国经济增长的主动力，2021年消费对GDP的贡献已经超过了投资和出口的总额，达到了65%左右，今年受到疫情管控等方面的影响，消费增速出现了明显下降，特别是二季度消费增速出现负增长，随着疫情得到有效防控，疫情防控措施也在逐步调整，压制消费增长的一些因素正在逐步消除，消费疲软的问题将得到逐步解决，这也是确保今年经济增长在合理运行期间的关键。稳定消费增速，需要通过发放消费券或者其他的方式来刺激消费，增加汽车消费，扩大服务消费，壮大数字消费，加快消费提质升级等等，消费有可能会成为下一步A股市场反弹的一个重要推动力。

在4月27号大盘阶段性见底的时候，我建议投资者要布局经济转型受益的新能源和消费两大方向。新能源受疫情影响较小、景气度很高，所以新能源率先启动，从我管理的前海开源清洁能源基金二季报可以看出，我重点布局新能源汽车、光伏、风电、氢能源等赛道龙头股，以期抓住碳中和的机会，上半年实现正收益，表现较为突出。下半年随着消费逐步复苏，消费白马股有望迎来恢复性上涨的机会，包括像白酒、医药、食品饮料、免税等行业都有望迎来恢复性上涨的机会，我管理的前海开源优质龙头基金二季报也已经公布，除了布局新能源龙头股之外，主要还布局了消费白马股。

下半年刺激经济方面要积极扩大内需，除了消费之外就是要扩大有效投资，这是稳定经济增长的重要支撑，多地近期密集部署投资，基建和重大项目建设成为主要抓手。下周统计局将公布7月经济运行数据，随着稳经济一揽子政策持续落地见效，7月基建和制造业投资、消费等数据有望出现改善。今年汽车消费成为拉动整体消费的主力，中汽协公布的数据显示，7月汽车产销分别达到了245.5万辆和242万辆，同比分别增长31.5%和29.7%，8月份汽车市场预计会继续保持稳定增长，特别是随着9月汽车市场传统黄金消费季的到来，乘用车产销量有望快速增长，为全年稳增长提供有力支撑。值得关注的是新能源汽车销量增速突出，7月份新能源汽车销量增长达到117%，再次实现翻倍增长，新能源汽车的销量占比已经提升到25%左右。在当前刺激新能源汽车消费，既能够加快新能源汽车对传统燃油车的替代进程，同时又有利于提振消费增速、稳定经济增长，起到一箭双雕的作用。

当前A股市场处于震荡调整期，周四在行情风向标券商股大涨的带领之下，市场出现较大幅度反弹，周五则再次出现震荡调整，这说明当前市场还不具备大幅上涨的基础，通过布局优质龙头股或者优质龙头基金，耐心等待市场回暖是当前较好的一个投资策略。在下半年经济面逐步复苏，疫情管控措施逐步调整之后，预计资本市场将会有恢复性上涨的表现，特别是一些业绩预期改善明显的消费白马股可能会有更好的表现，景气度比较高的新能源龙头股仍然有望引领两市。

今年我国经济受到超预期因素的影响，二季度出现了较大幅度回落，随着一揽子稳经济增长的措施逐步落地，下半年经济面有望出现稳步复苏，今年的股市也有望出现先抑后扬的走势。前四个月A股市场出现较大幅度调整，比较充分地消化了经济增速下滑的利空因素，同时也反映了俄乌冲突、美联储加息缩表等外部因素的影响，下半年A股市场有望出现恢复性上涨，上证指数也有望逐步收复年初失地。在市场震荡中坚持价值投资，保持良好的心态至关重要，通过在市场调整中布局被错杀的优质龙头股或者是优质龙头基金来应对市场波动是较好的投资策略。从中长期来看，做好公司的股东或者是布局优质基金，以时间换空间，是实现财富保值增值的有力手段之一。

从全球市场来看，美联储加息缩表的影响依然存在。上周五公布的美国7月非农就业数据远超预期，使得投资者预期美联储9月份加息75个基点的可能性大于加息50个基点。美联储加息缩表对全球资本市场都形成了一定的影响，美国劳工部报告称，美国7月季调后非农就业人口增加52.8万人，创今年2月以来最大增幅，远超预期的25万人，市场普遍认为7月非农报告无疑提高了市场对美联储在9月议息会议上加息75个基点的预期。现在美国面临的通胀水平是近四年的最高点，今年以来美联储已经连续四次加息，并且加息的幅度越来越大，加息的节奏越来越快。美联储加息缩表对下一步经济增长形成了明显的影响，而这次加息过程中，美国就业数据依然表现强劲，使得美联储加息的顾虑减少。美联储加息缩表对于全球的流动性具有一定的影响，大宗商品价格可能会出现一定的下跌，事实上近期原油、铜等大宗商品价格均出现比较明显的下降。

欧洲央行近期也开启了11年来首次加息进程，此次加息50个基点告别了负利率时代，对于经济复苏也形成一定的影响。欧洲央行和美联储在竭力避免因过快加息可能导致的经济陷入衰退的情况出现，所以在加息的节奏上也会适当地进行控制。相对而言，我国通胀水平较低，当前我国面临的主要问题是稳增长而不是抗通胀，这也使得我国在货币政策方面具有更多的灵活性，能够保持流动性合理充裕，而不用跟随美联储加息缩表。所以下半年A股市场面临的流动性环境实际上是优于美股和欧股的，A股市场走出独立行情的可能性依然存在。

回到A股市场，7月以来的市场调整本质上是对经济复苏预期的担忧，部分地区疫情出现反复，对经济修复不利。前期涨幅较大的“新半军”，即新能源、半导体、军工等行业也出现了获利回吐，但是从下半年的尺度来看，随着疫情管控措施调整，消费有望迎来恢复性上涨的机会，从而带动经济出现回升。虽然经济复苏的过程一波三折，不是一帆风顺的，但是经济复苏的态势依然是非常明显，高景气度的新能源板块，包括新能源汽车、光伏、风电、氢能源以及受益于消费复苏的消费白马股有望联袂反弹，带动指数回升，结构性行情依然突出。在市场反复震荡的过程中，建议投资者保持信心和耐心，配置优质龙头股或者优质龙头基金，等待市场回暖。现在市场不具备出现大幅上涨或者大幅下跌的条件，大概率会出现反复震荡的走势来消化多重因素的影响，通过配置优质股票或者是优质基金来应对市场波动是较好的投资策略。

今年以来，全球股市大多出现了下跌的走势，特别是美股终结了过去十几年大牛市的走势，出现了明显的下跌，尤其是科技股跌幅较大，这也反映出投资者的风险偏好在降低。“通胀无牛市”在欧美市场已经得到了应验，而现在欧美面临的高通胀，实际上是对过去几年美联储、欧洲央行实施零利率甚至负利率以及无限量化宽松的政策有一定关系，现在的高通胀实际上是为过去几年的过度宽松买单，在过度宽松产生资产泡沫之后，不得不通过收紧来控制高通胀，这也是必然的经济规律。任何一轮放水都可能造成短期的繁荣，但并不是没有代价，一旦出现资产泡沫可能会导致政策急剧收紧，从而将资本市场的表现推向熊市的边缘，经济增长也会受到影响。

新能源依然是当前景气度比较高的行业，无论是新能源汽车销量还是光伏、风电装机量，今年都出现了明显的增长，甚至新能源汽车销量上半年实现了翻倍以上的增长，这在整体汽车销量下降的情况之下是难能可贵的。新能源是受到疫情影响比较小的板块，新能源替代传统能源是大势所趋，大力发展新能源是实现双碳目标的必由之路，所以对于新能源龙头股或者清洁能源基金依然可以重点关注。2020年我国提出双碳目标，即2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，要想实现双碳目标，大力发展清洁能源是必由之路，这也是我国实现能源自主权，大力发展自主可控的新能源的重要战略，被誉为一场能源革命。通过配置新能源龙头股或者是清洁能源基金来抓住碳中和的机会，是这几年比较好的投资策略。从经济转型受益的方向来看，新能源和消费无疑是受益的两大方向，建议投资者在市场震荡调整的时候保持良好的心态，积极挖掘一些被错杀的优质龙头股或者是优质龙头基金，耐心等待下一轮市场回升的机会。

今天是7月29日周五，本周北京时间周四凌晨，美联储7月份议息会议决定加息75个基点，实现了之前市场的预期。由于美联储鲍威尔在讲话中释放了可能放缓加息节奏的信号，美股出现强劲反弹。

7月27日，美元兑一篮子货币全面走弱，美元指数在隔夜市场小幅下跌。美联储鲍威尔在当日举行的记者会上表示，虽然美联储可能在9月份的议息会议上再次加息75个基点，但将依赖于数据评估情况而定。随着货币政策的立场进一步收紧，在评估累计货币政策调整对经济和通胀影响之际，放缓加息节奏很可能是合适的。鲍威尔表示，他不认为美国经济目前处于衰退之中，美国经济在很多的领域表现良好，这一鸽派的表态使得美股应声大涨4%。当前欧洲央行和美联储纷纷加息缩表来回收流动性以应对居高不下的通胀水平，而现在的高通胀正是过去几年美联储带领多国央行放水产生的资产泡沫所导致的。身处滞胀阶段，美联储和欧洲央行也在极力地避免经济陷入到衰退，所以释放出可能会放缓加息节奏的目标，而一部分投资者已经开始押注明年美联储可能会通过降息来刺激经济，近期美股也出现了一定的反弹。美国财长耶伦称GDP连续两个季度萎缩并不证明美国目前处于衰退中，周四公布的数据显示美国二季度GDP下降0.9%，一季度GDP下降1.6%，连续两个季度的GDP萎缩意味着美国经济陷入“技术性衰退”。美国就业市场依旧达到创历史的强劲失业率为3.6%，消费者支出也在增加，这说明美国经济陷入到衰退的可能性是存在的，但并不是太大，所以美股在近期出现了见底反弹。

7月28日，召开会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议对于下半年经济工作进行了具体部署，强调要做好下半年经济工作，坚持稳中求进的工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，全面落实疫情要防住，经济要稳住，发展要安全的要求，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业，稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。会议指出，要高效统筹疫情防控和经济社会发展工作，宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额。货币政策要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行的新增信贷和基础设施建设投资基金，要全方位守住安全底线，要强化粮食安全保障，提升能源资源供应保障能力，加大力度规划建设新能源供给消化体系。在房地产市场方面，会议指出要稳定房地产市场，坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，因城施策，用足用好政策工具箱，支持刚性和改善性住房需求，压实地方政府责任，保交楼、稳民生，要保持金融市场总体稳定，妥善化解一些村镇银行风险，严厉打击金融犯罪，要压实安全生产责任，这对于化解房地产市场危机提出了具体的方针。会议指出要以改革开放为经济发展增动力，要继续实施国企改革三年行动方案，要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。会议对于未来经济发展进行了具体的部署，是下半年经济发展的重要指导方针。

当前我国经济面临一些突出的矛盾和问题，“要保持战略定力，坚定做好自己的事”。在有效防控疫情的情况之下，我国经济有望继续出现恢复性增长。今年上半年受到超预期因素的影响，经济增速出现下降，而经济最差的时候已经过去，从5月份开始经济面开始出现一定的复苏，下半年随着财政政策和货币政策一起发力，经济面可能会进一步复苏，特别是在疫情防控措施有所调整之后，旅游、消费等行业出现了明显的复苏，被压抑的一些消费需求开始逐步释放，消费现在已经成为推动GDP增长最重要的引擎，在消费回升之后，经济面也将出现稳步复苏。作为经济的晴雨表，资本市场将会呈现出结构性的行情，我认为应重点关注经济转型受益的新能源和消费两大方向，新能源替代传统能源是大势所趋，新能源大发展的机会是一个重要的投资方向。我管理的前海开源清洁能源基金二季报已经公布，前十大重仓股重点布局新能源汽车产业链、光伏、风电、氢能源等行业龙头股，布局碳中和的长期投资机会。消费是值得长期关注的一个方向，特别是具有品牌价值的消费白马股，从长期来看具备比较强的股权投资价值，特别是在过去一年多的时间，很多消费白马股的估值大幅下跌，消费股重新具备了配置价值。我管理的前海开源优质龙头基金二季报前十大重仓股，一部分布局新能源龙头股，一部分布局消费白马股，从中长期来抓住经济转型的机会。

下半年美联储和欧洲央行可能还会继续加息，而中国央行则保持了“以我为主”的货币政策，保持流动性合理充裕。所以从低利率和流动性的角度来看，下半年A股市场有望继续走出独立行情，结构性机会比较突出。建议大家对后市保持信心和耐心，在优质龙头股调整的时候，可以逢低布局一些调整到位、具备长期投资价值的优质龙头股或者优质龙头基金。房地产投资的黄金期已过，未来居民储蓄大转移的方向可能就是布局一些优质公司的股权或者是优质基金来实现财产性收入，分享经济转型的成果。

近期美联储收缩周期的程度有可能会在本周达到巅峰，随后逐步减缓，否则美国经济陷入衰退的风险将会进一步加大。现在美国经济均处于滞胀状态，即经济停滞，通货膨胀。如果下半年进一步加息缩表，有可能会使得欧美经济滑入到衰退状态。而目前美联储能否成功遏制通胀仍然是一个未知数，这是一个极具挑战性的任务，而不断上升的衰退风险也使得美联储投鼠忌器，所以现在欧美央行实际上处于两难的境地，为了抗通胀，必须得收紧货币政策，加息缩表，但是为了抵御经济陷入衰退的风险，又要放缓加息缩表的进程，这使得美联储和欧洲央行首鼠两端。

通货膨胀对所有人的财富都是一个侵蚀，巴菲特在五月初举办的伯克希尔年会上就表示：所有人都不喜欢通货膨胀，因为它相当于降低了货币的购买力，没收了很多人的财富。怎么抵御通货膨胀对购买力的侵蚀，我认为要通过配置核心资产的方式，一方面就刚需而言，布局处于核心区域的房产来抵御通货膨胀，另一方面就是通过配置优质的股票或基金，因为优质龙头企业的股权具有长期的投资价值，是真正的核心资产，通过布局优质龙头基金来间接持有优质龙头股的股权，能够从企业的成长中获益。我管理的前海开源优质龙头基金二季报已经公布，前十大重仓股均是经济转型受益行业中的优质龙头企业，重点布局新能源和消费两大方向，通过配置核心资产的形式来应对未来的通货膨胀，是比较好的一种策略。

日前，国务院常务会议召开，部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力，确定进一步规范行政裁量权，决定取消和调整一批罚款事项。这次规章会指出我国经济正处于企稳回升的关键窗口，三季度至关重要，要高效统筹疫情防控和经济社会发展，推动稳经济一揽子政策进一步生效，下大力气巩固经济，恢复基础，着力稳定宏观经济大盘，保持经济在合理区间内运行，优先保障稳就业、稳物价的目标实现。会议指出政策性、开发性金融工具、专项债等政策效能释放还有相当大空间，并能撬动大量社会资金，要以市场化方式合理运用，提振经济增长。该会议同时指出消费与民生息息相关，仍应成为经济主拉动力，要支持金融机构对受疫情影响的个人消费贷款所采取的更加灵活的安排，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展，保障住房的刚性需求，合理支持改善性需求。出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，引导平台经济、平台企业依法合规开展普惠金融业务。

这次国常会进一步强调要把稳增长放在更加突出的位置来提振经济增速，对冲疫情的影响。虽然现在部分地区疫情有所反复，但整体来看我国已经通过严格防控有效地控制了疫情的扩散，疫情防控措施也得到相应的调整。对于消费等行业的压制作用在逐步的减小。影响资本市场的因素主要是边际的变化，虽然消费出现了一定的复苏，尽管还没有恢复到疫情前的状态，但是和之前相比已经得到了有效的改善，这是最重要的，边际上的改善有利于市场信心的回升。受到疫情影响较大的消费板块有可能在下半年迎来恢复性上涨的机会，近期部分热点地区的旅游人数暴涨，甚至出现无暇接待的现象，像新疆、海南、西藏等旅游胜地也出现了人员爆满、一票难求的状况，反映出人们对于美好生活的向往，旅游消费的恢复是大势所趋，有望给消费板块带来恢复性上涨的机会。

新能源方面，国家能源局近日公布数据显示，第一批大型风电光伏基地已经有九成以上开工建设，而第二批风光大基地项目建设也已经启动。2021年底国家发改委和能源局印发了第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设项目清单，总规模为97GW。今年公布的第二批风光大基地项目规模超过450GW，远高于第一批。预计第二批风光大基地项目直接投入的资金有可能达到1.6万亿元，可带动相关产业投资3万亿元以上。实现双碳目标，必须大力发展清洁能源，通过加大光伏、风电的建设，提高我国新能源的占比是重要的国策，我管理的前海开源清洁能源基金二季报显示的前十大重仓股，重点布局新能源汽车产业链、光伏、风电、氢能源等行业龙头股，抓住新能源发展的机遇。上半年新能源板块探底回升，带动大盘走出底部，下半年新能源依然有望维持比较高的景气度，这轮调整将是布局下一次行情的重要机会。

7月22日周五，欧洲央行加息。当地时间7月21日欧洲央行公布利率决议，意外大幅加息50个基点，直接告别负利率时代，这是一个里程碑式的加息，本次加息主要是由于欧洲通胀有失控风险，使得一直偏鸽派的欧洲央行迎来大幅加息，逐步转向鹰派。利率决议公布后，欧元兑美元短线飙升，突破1.02关口，欧股跌幅扩大，欧洲多国国债收益率大涨，这次加息可能只是开端，未来可能会再次加息来应对当前高通胀。7月公布的欧元区6月通胀数据超出预期，创下8.6%的历史新高，是2%通胀目标的四倍多，下次议息会议欧洲央行可能还会加息50个基点来应对高通胀。其实和美联储相比，欧洲央行加息行动过迟，错过抗通胀最佳时期，导致现在通货膨胀居高不下，而加息增加欧元区融资成本，不利于经济复苏。美联储今年以来已经连续加息三次，3月份加息25个基点，5月份加息50个基点，6月份加息75个基点。下周美联储议息会议有可能会再次加息50个基点以上，这主要也是为应对美国高通胀，6月份美国CPI达9.1%为近40年来新高，现在美国和欧洲面临的高通胀实际上是为过去几年过度宽松的货币政策买单，过去几年为应对疫情影响，美联储带头放水，将基准利率降到零，实施无限量化宽松。而欧洲央行一直是偏鸽派，长期实施负利率，负利率使得货币政策效果大打折扣，相当于陷入利率陷阱。虽然是负利率，但是并没有真正刺激到经济复苏。在退出负利率政策之后，欧洲央行常规货币政策传导渠道逐步畅通，未来可能会采取逆周期调节政策来维持欧元区经济增长，但是加息确实使得欧元区融资成本上升，一些债务负担比较重的欧洲国家面临着更大额度的借款成本，以希腊、意大利为代表的欧洲高负债国家借贷成本飙升，导致政府主权债务风险加大。在疫情冲击下，意大利实施大规模财政刺激计划和一系列政府救助方案，导致其政府债务规模从2019年占GDP的134.8%增至2021年的153.5%，负利率时代结束之后，这些欧洲高负债国家的债务偿付压力将进一步加大，意大利政局动荡更是加剧了这种风险，使得意债与德债息差不断拉大。

当前欧洲央行对于通胀形势判断已然比较谨慎，之前欧洲央行并没有认识到通胀会上涨这么快，出现了误判，现在欧央行加息试图扭转过快上涨的通胀，但是收效如何，目前还不好判断，这也使得欧洲经济有可能陷入到衰退风险。现在美国、欧洲均面临滞胀这种压力，一方面通货膨胀，一方面经济增长停滞，这不利于资本市场发展，所以我们看到美股和欧股今年以来都出现大幅回落，结束了前几年的上涨态势。

相对而言，我国央行当前货币政策可以有更大空间，因为过去三年我国并没有采取放水措施来刺激经济，而是保持流动性合理充裕，没有“大水漫灌”，这使得我们国内通货膨胀并不高，并且主要表现为输入型通胀，即由于大宗商品价格大涨，特别是俄乌冲突推高油价、天然气等产品价格，导致我国进口原材料，能源等价格出现大幅上涨，从而推高PPI。但是CPI控制在3%以内，是良性通胀，CPI较低也和我国CPI构成有关，同比大幅下跌的猪肉价格拖累了CPI上升，而食品价格保持相对稳定，我国粮食产量实现丰收，粮价稳定，这些都有利于我国控制通胀。当前央行货币政策目标是稳增长，促进就业，所以在下半年我国货币政策不会跟随美联储加息缩表，而是保持相对宽松的货币政策，这也有利于下半年经济复苏。现在影响经济的一些利空因素正在边际改善，随着各地疫情得到有效控制，虽然部分地方疫情出现反复，但是和上半年相比已经大大改善，而疫情管控措施未来将更加科学精准，疫情管控对于经济影响有望逐步减小，统筹好疫情防控和经济社会发展的关系有利于实现可持续增长，下半年国务院33条稳经济政策将逐步落地，这将是经济复苏的主要推动力。

从投资机会来看，新能源和消费依然是需要反复强调的投资机会，大力发展清洁能源是实现双碳目标的必由之路。我管理的前海开源清洁能源基金二季报已经公布，前十大重仓股均是新能源汽车、锂电池、光伏、风电等新能源细分赛道龙头股，从中长期来布局新能源替代传统能源的机会。从行业景气度来看，无论是新能源汽车还是光伏、风电都是难得的景气度比较高的行业。在很多行业出现产能过剩，甚至增速下降的情况之下，新能源依然是一个高景气行业。

消费是受到疫情影响比较大的一个方向，随着疫情管控措施调整，消费也有望逐步复苏，我管理的前海开源优质龙头基金二季报前十大重仓股，除布局新能源龙头股之外，其他均是具有长期投资价值的消费白马股，这些优质龙头企业是我国改革开放真正的成果，是A股市场的核心资产，从长期来看，做价值投资，做好公司的股东是最好的投资策略，而近期市场出现调整，主要还是技术性调整，并不是趋势的改变。从市场大势来看，随着经济面企稳复苏，以及中美货币政策偏差，我国经济保持流动性合理充裕，资本市场有望迎来新一波上升机会，通过配置优质股票或者优质基金，是抓住市场机会的较好的投资策略。（图源：网络）

现在全球面临着高通胀的问题，美国通胀创40年来的新高，6月份美国CPI达到9.1%，而英国CPI涨幅也创40年新高，英国国家统计局最新发布的数据显示，6月CPI上涨9.4%，燃料价格和食品价格的大涨抬高了通胀水平。现在全球各国面临的高通胀的问题，一方面是由于美联储过去两年大量放水催生了资产泡沫，另一方面是俄乌冲突进一步推高了石油、天然气、农产品的价格，导致高通胀，而为了应对高通胀，美联储实施了加快加息缩表的政策，本月美联储可能会再次加息，这也是继上半年加息三次之后再次加息，并且上半年三次加息一次比一次加的幅度大。

今天国际资本市场关注的焦点是欧洲央行的加息决定，为了应对高通胀，北京时间今天晚上20:30左右，欧洲央行将会公布最新的利率决议，大多数经济学家目前仍然预测欧洲央行将加息25个基点，在此前欧洲央行表示只会逐步加息，在7月份加息25个基点，而将更大规模的加息推迟到9月份，目前市场预计，到今年9月，欧洲央行将累计加息超过100个基点，受此影响，国际油价和国际金价纷纷走低。受到高通胀的影响，美股以及欧洲股市今年也出现了较大幅度下跌。特别是科技股累计跌幅较大，纳斯达克指数最大跌幅超过了30%，现在美国、欧洲经济正处于美林时钟中的滞涨状态，即经济停滞，通货膨胀，这将使得股票面临着走熊的风险，而如果美联储以及欧洲央行不断加息缩表，也有可能会推动美国经济以及欧洲经济陷入衰退，对于股票市场可能会形成比较明显的不利影响。过去两年我国央行采取了“定点滴灌”，而没有“大水漫灌”，使得我们通胀的压力并不大，上半年CPI保持在3%以下，处于良性通胀水平，这也为下半年我国实施较为宽松的货币政策、稳定物价、稳定就业打下了坚实的基础。保持流动性合理充裕，支持经济复苏是央行重要的政策目标，在这种情况之下，下半年A股市场有望迎来恢复性上涨的机会。我国经济处于美林时钟中的复苏阶段，而在经济复苏的时候，股票往往是表现最好的资产，特别是代表经济转型受益的新能源和消费两大方向的龙头企业将会迎来比较好的表现。

在视频会议上李总理表示，中国经济已深度融入世界，对外开放是中国的基本国策，中国的发展离不开世界，世界的发展也需要中国。我们将深化高水平对外开放，坚持自由贸易，公平贸易，推动多边和区域贸易合作两个“轮子”一起转。持续打造市场化、法治化、国际化营商环境，保障外企依法平等进入开放领域，在公平竞争中实现互利共赢。现在全球经济处于高通胀的影响之下，复苏出现了比较大的回落，甚至有陷入衰退的风险，在这种情况之下，我们更应该在坚持对外开放的同时加大内需增长，实现双循环，从而稳定经济增速。在整体经济增长出现回升的背景之下，资本市场往往有比较好的表现。随着全国疫情防控取得阶段性的成果，疫情管控措施也有所放松，省际和城际之间的人口流动逐步放开，下半年消费将会迎来恢复性上涨的机会，同时带动投资以及出口贸易等方面的复苏，经济三驾马车动起来，下半年经济有望恢复到正常的增长水平。推动经济运行尽快回归正常轨道是李总理极其重要的一个表态，也极大地提振了市场各方的信心，有利于推动我国经济实现可持续增长，尽快摆脱疫情的影响，经济好起来了，资本市场自然就会有较好的表现，而随着企业的复产复工，就业率将有望稳步回升，稳就业、稳物价，保障正常工作生活，我国经济将会回归到长期上行的通道。虽然在经济转型过程中，经济增速很难回到以前的高增长状态，但还是可以保持经济的平稳增长，GDP增长有望在下半年回升到5%以上甚至进一步复苏到6%。发展是解决一切问题的关键，而以经济建设为中心也进一步提升了经济增长的潜力，所以对于未来经济复苏以及资本市场的表现，大家要保持信心。

发电方面，在我国发电结构中，光伏和风电的发电占比不到10%，7月19日国家农业局发布1~6月份全国电力工业统计数据，截止6月底全国发电装机容量约24.4亿kW，同比增长8.1%。其中风电装机容量约3.4亿kW，同比增长17.2%。太阳能发电装机容量约3.4亿kW，同比增长25.8%。在新装机容量里面，风电和光伏的占比达到20%。也就是说和存量占比10%相比，今年以来新能源发电占比正在加倍增长，国家在大力增加光伏和风电的发电占比。1~6月份全国主要发电企业电源工程完成投资2158亿元，同比增长14.0%，其中太阳能发电完成投资631亿元，同比增长283.6%。太阳能发电的电源工程投资增速远远高于整体增速。1~6月份全国发电设备累计平均利用1777小时，比上年同期减少81小时，主要是受疫情影响导致二季度发电量下降较多，其中火电2057小时，比上年同期减少133小时。核电3673小时，比上年同期减少132小时，风电1154小时比上年同期减少58小时。电力是人类使用能源的主要形式，无论是工业生产还是生活，我们都需要大量的电力，未来加大光伏、风电装机以逐步实现发电清洁化对提高重点行业能源利用效率，优化我国产业结构和能源结构具有重要意义。

今年全球都面临高温天气的影响，长期持续的极端高温天气已经成为大家的噩梦，今年多个城市出现超高温天气，欧洲甚至多国最高气温超过40℃，西班牙发布的统计数据显示，7月10日~15日5天时间内有360人死于高温，相比之下前6天有27例与高温有关的死亡，预计未来数日将继续增长。葡萄牙官方报告显示，当地时间7月7日~13日期间，葡萄牙约有235人死于高温天气，英国在当地时间19日气温最高达到40.3度，创下新高，也是英国有史以来气温首次超过40℃，超高温天气使得英国的基础设施包括部分机场跑道融化，导致一些航班停止起飞，数百条铁路也因此停运或者限速。极端天气的出现，包括大暴雨以及高温其实是地球气候变化的体现，世界气象组织认为，受天气变化影响，预计未来极端高温将出现得更加频繁、更强烈，该组织发言人之前表示，如果温室气体排放继续上升，全球变暖幅度将会更大，目前所经历的只是“未来的预兆”。去年，我看了一本比尔盖茨写的书叫《气候经济与人类未来》，这本书展望了气候在未来的各种可能变化会如何影响到人类的经济发展，甚至影响到人类的生存。所以大力发展清洁能源来替代传统能源，实现碳减排是全人类的任务。作为世界第一大碳排放国，我国碳排放占到全球30%以上，我们向全世界庄严承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，体现了大国的责任与担当。

要实现双碳目标，大力发展清洁能源是必由之路。我国在发电方面将逐步减少对于传统发电方式的依赖，增加光伏、风电的发电量，近期克拉克森发布研究专题报告《聚焦中国海上风电市场》，报告显示，截至目前中国总计投运102个海上风场，装机规模达24GW，涵盖约5000台海上风机，占全球海上风电投运规模的45%以上，我国现在已经成为全球海上风电投运规模最大的国家，该机构预计中国海上风电投运规模有望在“十四五”末期达到约60GW，较当前投运水平增长约150%。相对于陆上风电，海上风电被认为更有使用效率，单机容量也更大。今年以来，广东、福建、浙江等多个沿海省份陆续公布“十四五”海上风电发展规划，有券商预计至2025年海上风电装机规模有望新增60GW，约为2020年底累计装机规模的6.7倍，新增市场空间广阔。此外像欧洲、越南海风装机规模规划提速一定程度上也会带动中国海缆企业海外市场占有率的提升。有数据显示我国海上风电产业方兴未艾，2021年我国风电新增并网装机容量47.57GW，同比下降33.63%，但是新增海上风电并网装机容量16.9GW，同比增长452.29%，所以海上风电的未来需求可能会更大，有望对该板块形成一定利好。

消费板块受到疫情影响出现一定调整，但是随着疫情管控取得成效，管控措施逐步放松之后，被压抑的消费需求也会逐步增长，这将会成为消费股回升的一个重要契机，消费白马股长期的投资价值依然存在，无论是从盈利能力还是业绩稳定性来看，白酒、不受集采影响的医药、食品饮料、免税店等行业其实长期投资机会依然是比较明显的。前海开源优质龙头基金，一季报前十大重仓股，基本上一半配置新能源龙头股，一半配置消费白马股，布局新能源和消费两大方向的优质龙头股来抓住长期经济转型的机会，在当前市场震荡的时候，我们要潜心研究好行业、好公司，来抓住下半年市场的机会。