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杨德龙

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前海开源基金管理有限公司执行总经理，前海开源基金经理，央视财经频道特约评论员

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【杨德龙：投资中最重要的事是寻找被冷落的好资产】
1月21日，周五，沪深两市维持震荡走势。整体来看，本周大盘出现反复震荡。低估值蓝筹股、消费股以及新能源板块多次出现反弹，但也多次出现回落，这说明市场的分歧加大。开年以来A股市场开局不利，一方面从内在原因来看，去年涨幅较大的一些热门赛道估值较高，导致获利回吐的压力加大。另一方面，近... 展开全文

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杨德龙：投资中最重要的事是寻找被冷落的好资产

1月21日，周五，沪深两市维持震荡走势。整体来看，本周大盘出现反复震荡。低估值蓝筹股、消费股以及新能源板块多次出现反弹，但也多次出现回落，这说明市场的分歧加大。开年以来A股市场开局不利，一方面从内在原因来看，去年涨幅较大的一些热门赛道估值较高，导致获利回吐的压力加大。另一方面，近期部分地区出现疫情，而疫情防控措施相对于去年再次加码，导致投资者对于经济增长的焦虑较大，从而影响到做多热情。

本周一，央行宣布降息。对于市场来说是一个提振的信息，扭转了之前单边下跌的走势，开始出现震荡反弹。但是，这次降息并不能完全扭转市场的低迷走势，可能需要更多的积极信号来推动市场的回升。去年年底，我就指出相对于去年热门赛道主导的行情，今年将是业绩为王的行情，一些低估值蓝筹股将会迎来较好的回升机会，而绩差股、题材股可能会出现比较大的回落，建议投资者抓住大消费、新能源和科技互联网三大方向的机会。

A股的机会主要集中在大消费龙头股以及新能源龙头股上，港股的机会主要是一些科技互联网巨头，经过这段时间大幅回调之后，这三大方向的龙头股均具备了一定的配置价值。而本周已经出现反复的反弹，特别是港股的科技互联网巨头，本周反弹力度较大，见底迹象较为明显。

做投资我们要学会逆向投资，这是本周我给大家分享的重要观点。逆向投资包括三个要点，一、极度悲观。二、低价即价格要低于内在价值，最好能够相当于内在价值的七折以下。第三、持有时间。你想进行逢低布局之后要持有足够的时间，才能够获得价值回归的收益，短期内并不一定马上会盈利。

《投资最重要的事》一书中讲到了获得安全边际的一些重要的方式，就是寻找便宜货。在大多数人不愿做的事情中通常能够发掘出最佳机会，最重要的不是价格，也不是价值，而是相对的性价比，即安全边际。为了找到便宜货，我们必须了解为什么资产会受到冷落。像去年一些消费白马股出现两次大跌。我管理的前海开源优质龙头基金在市场极度悲观的时候果断进行了建仓，然后通过中长期的持有来获得价值回归带来的回报。

之所以会产生便宜货。主要有几个方面的原因，一、是与热门题材资产不同，便宜货往往是存在一些客观不足，不被市场看好。二、便宜货往往产生于投资者不能保持客观的态度对待资产，没有透过表象全面了解资产，或者未能克服传统的偏见。三、与市场宠儿不同，便宜货往往是被市场忽略的资产。四，该资产价格不断的下跌，令第一层思维者会发问，谁想要他，这会导致一些优质资产被错杀。五、便宜货往往成为极不受欢迎的资产，很多资本想逃离或者出逃，没有人想到持有他的理由。当然并不是总有伟大的机会等着我们，有时候我们可以通过理论的洞察和相对消极的行动来追求成果的最大化。耐心等待机会，等待便宜货出现，然后果断进行分批建仓往往是最好的一个策略。所以最重要的不是主动寻找机会，而是耐心等待机会上门。

众所周知，投资领域并不是一个未来可以预见特定行为总能产生特定结果的有秩序、有逻辑的地方。事实上，投资很大程度上是运气支配，有人把它叫做偶然性或者随机性。当然，这些词听起来的确比运气更加高深，但归根结底都是同一件事。我们作为投资者所取得的成功深受偶然因素的影响。在成功的时候，运气看起来像技能，巧合看起来像因果，幸运的傻瓜看起来像专业的投资者。当然，即使知道随机性的影响，区分幸运的傻瓜和专业的投资者也并不容易。但是我们必须努力的区分，好的决策本应是有逻辑、有智慧、有远见的人在条件出现之时结果出现之前做出的。长期来看，好的决策一定会带来投资收益。但是在短期内，当好的决策无法带来投资收益的时候，我们必须忍耐，与世界不确定的认识相伴而行的其他行为包括适度尊重风险，知道未来不能预知，明白未来是概率分布的，并且相应的进行投资。坚持防御性投资，强调避免错误的重要性。

投资者几乎无需做对的事，他只需能够避免犯重大错误，有的时候就可以战胜市场。在投资中要讲究进攻和防守。进攻很好理解，就是为追求高额收益而采取积极策略，并承担较高的风险。防守，防御型投资者关注的不是做对，而是避免做错。防御型投资有两大要素，一个是排除投资组合中的失败因素，最好的实现方法是广泛的调研，不要轻易下注，除非有充分的把握。第二，避开衰退期，特别是要避免暴露在崩溃危机之下。做防守还要注意投资组合多元化，限制总风险承担，并以整体安全为重。就像你借钱给一个人，该人收入不错，工作稳定，或者没有工作，有大量的存款也可以，再或者信用很好，这就是安全边际。如果这个人是人渣，你会借给他吗？

成功的投资或成功的投资生涯的基础是价值，你必须清楚地认识到你想买进的东西的价值，价值包括很多方面，并且有很多考察方法。我们不仅要关注企业的账面现金和有形资产的价值，还要关注公司或者资产产生现金流的能力，以及这些产生现金流资产的增值潜力。有时候企业的品牌价值可能是公司最强的竞争力，也就是我们所说的护城河。

霍华德说过关于资产配置的建议可以供大家参考。一、是不要把鸡蛋放在一个篮子里，对每个人来说都应该进行多元化投资，而不是孤注一掷。没有magic number，也就是具体的投资配置比例。二、对于投资者来说，投资需要一步步来，感觉好了就多做一点，循序渐进。如果不了解该资产，投资过多只会更糟，你可以犯错，但不能血本无归。三、不鼓励投资组合中用极小的比例去投资你看好的方面，因为过小的投资无论怎样的表现，对你的组合起到的作用很小，没有意义。四、不要投资不理解的东西，如果完全不懂，就不要去做。霍华德是全球不良资产最大的买家，项目资本的创始人，他对于价值投资的理解非常深刻。今天，给各位投资者分享，希望能够对大家在虎年的投资，乃至未来职业生涯的投资都能有帮助。

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赞(25) | 评论 (9) 2022-01-21 21:23 来自网站举报

【杨德龙：今年我国经济有望稳中有进股市行情呈现结构性特征】
周四沪深两市出现震荡调整走势，前期出现较大幅度回调的新能源板块开始有所反弹，而消费白马股出现了一定幅度的回升，一些低估值的蓝筹股，像银行、家电等板块近期走势相对强劲。做价值投资要抓住“业绩为王”的思路，从基本面上来选股，选择好行业、好公司，然后再等待一个好价格去介入。今年一开年，... 展开全文

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杨德龙：今年我国经济有望稳中有进股市行情呈现结构性特征

周四沪深两市出现震荡调整走势，前期出现较大幅度回调的新能源板块开始有所反弹，而消费白马股出现了一定幅度的回升，一些低估值的蓝筹股，像银行、家电等板块近期走势相对强劲。做价值投资要抓住“业绩为王”的思路，从基本面上来选股，选择好行业、好公司，然后再等待一个好价格去介入。

今年一开年，A股市场就出现了持续的调整，特别是一些前期涨幅比较大的强势板块跌幅比较大，很多人因此对新能源的走势产生了一定的质疑。在经历了一年的上涨之后，很多新能源的股票估值较高，这一定程度上影响到很多投资者的信心，所以在冲高之后出现回落，这也是正常的现象，但是这并不代表趋势的改变。新能源替代传统能源是大势所趋，我国已经制定了双碳目标，即2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。要想实现双碳目标，大力发展清洁能源是必由之路，所以我管理的前海开源清洁能源基金坚定配置了新能源汽车、光伏、风电、氢能源四大赛道龙头股，旨在获得新能源长期发展的红利。当然，在走势强劲一年多之后，估值分歧加大，股价波动也相对加大，这是大家需要注意的风险，但是趋势上我认为还是长期向上的。

现在已经到了牛年的年末，离春节还有一周多的时间，很多人都期待着“红包”行情能否到来，而现在来看，“红包”行情出现的概率还是比较大的。首先我们从货币政策来看，央行一开年就进行了降息，超出了很多人的预期。这一次虽然没有降基准利率，但是把中期借贷便利MLF以及公开市场逆回购利率下调了十个基点，这释放出一个积极的信号，关键这是在一个多月之前的降准之后采取了降息，这次降息也可能不会是今年最后一次货币政策宽松，更可能是一个开始，后面可能还会有更多宽松的货币政策，这会对A股市场的走势形成一定的支撑。而美联储现在面临着货币政策的转向，从之前放松转向收紧，3月份美联储可能会就会结束购买债券，减少放水的力度，而加息也会逐步提上日程，相对而言，中国的货币政策则开始宽松，并且至少在上半年也有比较好的时间窗口，所以对于后市大家不必过于悲观。根据最近统计局公布的2021年宏观经济数据我们也看出，我们疫情对于经济增长的影响还是比较明显的。

从全年来看，2021年GDP突破110万亿整数大关达到114万亿，GDP增速达到8.1%，当然主要的原因是基数，因为2020年基数较低。如果从季度来看，则呈现出逐级回落的走势，四季度已经降到了4.0%的同比增长。因此一方面我们要对于经济发展的前景有信心，我们经济增长的韧性依然在，消费的潜力还没有充分挖掘，出口也会保持一定的优势，但是同时也要看到疫情以及严格的疫情管控措施对于经济活动的影响比较大。今年除了在货币政策方面要适度宽松，财政政策方面要更加积极之外，在疫情防控方面也要更加科学精准，提高城市管理水平，防止对整个城市的经济活动造成很大的影响，要在疫情管控和经济发展之间寻找最佳的平衡点。

今年A股市场的行情整体上还是维持结构性的特征。去年12月12日我发布的2022年十大展望里面明确讲到今年要在三大方向进行布局—大消费、新能源和科技互联网，可以通过配置行业龙头股来抓住机会，很多优质龙头股现在已经跌出了价值。我在去年7月份发行的新基金—前海开源优质龙头基金，趁这次优质龙头股调整逢低进行了建仓，旨在抓住中长期的投资机会。今年指数上可能并不会有太大的表现，但是优质龙头股有望获得恢复性上涨的机会，包括很多消费白马股，新能源龙头股和在港股上市的互联网巨头，都有恢复性上涨的机会，因为之前的跌幅比较大，所以反弹力度可能不会小。

通过逢低布局优质龙头股，然后耐心等待做时间的朋友，这是逆向投资的内涵。当然做逆向投资，我们需要有相对比较长的持有时间，不能指望投资之后马上挣钱。因为做逆向投资，它是需要用时间来见证，用时间来实现价值回归。有的人说我在去年下半年就进行投资了，为什么现在还没有获得很好的回报？因为时间不够，半年的时间并不能让足够的价值能够回归，可能需要等一年以上才能够逐步体现出来好公司的价值。

现在机构投资者的占比已经逐步超过散户投资者，在A股市场中成为最主流的投资资金，机构从而夺回了定价权，这样我们更应该学习价值投资，抓住价值投资的机会，因为这样能更好地抓住市场主流的投资机会。像以前追涨杀跌、频繁交易的方法，不仅会很难赚到钱，甚至有可能被“割韭菜”，这一点大家要始终铭记。

“炒股不如买基金”已经成为了很多人的共识，这两年居民储蓄大转移最主要的通道是通过买基金入市。据统计基金的发行量在过去两年均突破3万亿，远远超过2015年大牛市的1.5万亿的年销量，这说明居民储蓄向股市搬家的步伐正在加快，这必然会给资本市场带来更多的增量资金，同时带来更多的价值投资理念。

机构投资者占比越多，价值投资就会越主流，无论基金经理是什么投资理念，实际上只能在股票池里面买，基本面至少是不错的股票才能进去股票池，很多垃圾股、绩差股是进不了基金股票池的，也就不能获得居民储蓄大转移带来的增量资金，所以我反复给大家强调要学习价值投资，坚持价值投资，这就是原因之一。通过坚持价值投资，逢低布局优质龙头股或者优质龙头基金，中长期的持有才能做时间的朋友，实现财富的保值增值。

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赞(20) | 评论 (11) 2022-01-20 21:01 来自网站举报

【杨德龙：今年我国经济有望稳中有进股市行情呈现结构性特征】
周三，沪深两市维持震荡走势。今年开局不利，大盘连续调整两周，本周一央行宣布降息，是一场及时雨，有力的扭转了之前市场的悲观预期，大盘开始出现一定的反弹。今年开年走势较弱体现了投资者对于当前疫情防控可能会对经济增长影响较大的焦虑，央行降息释放出积极的信号，表明稳增长是央行的主要政策目... 展开全文

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杨德龙：今年我国经济有望稳中有进股市行情呈现结构性特征

周三，沪深两市维持震荡走势。今年开局不利，大盘连续调整两周，本周一央行宣布降息，是一场及时雨，有力的扭转了之前市场的悲观预期，大盘开始出现一定的反弹。今年开年走势较弱体现了投资者对于当前疫情防控可能会对经济增长影响较大的焦虑，央行降息释放出积极的信号，表明稳增长是央行的主要政策目标，验证了我在去年12月12日表示货币政策会出现适度宽松的观点。

稳增长是重要的政策目标，央行在降准一个多月之后再次降息，这是有利于提振市场信心的。这次降息降准也不一定是本年度最后一次，后市有可能还会采取降准降息的方式来稳定经济增速。根据央行相关领导的表态，后面可能还会动用更多的货币政策工具来推动经济复苏，这次降息没有降基准利率，而是下调了中期借贷便利MLF以及公开市场逆回购利率，这有利于直接降低各个经济主体的融资成本，有利于股市和债市的回暖。

2021年经济数据已经公布，在复杂严峻的国际环境和国内疫情散发的多重考验之下，2021年我们经济实现了稳步增长，全年GDP达到114万亿元左右。按可比价格计算，同比增长8.1%，两年平均增长5.1%。分季度来看，一季度同比增长18.3%，二季度增长7.9%，三季度增长4.9%，四季度增长4.0%，这体验出2021年GDP呈现出逐渐回落的走势，这和基数效应有关。因为在2020年一季度受到疫情的影响GDP出现同比负增长，随后开始逐步复苏，也就是2021年是逐步回升的一个态势，这样的话必然会造成2021年的GDP增速出现逐步回落，这也是我之前给大家讲的内容，符合预期。

值得注意的是，三季度和四季度的GDP增速单季度回落比较明显，已经回落到4.0%，这说明现在经济增长的形势依然不容乐观，特别是近期多地出现疫情散发的局面。为了防止疫情扩散，各地政府采取了严格的防疫措施，很多城市给行程码加星，小区被封控，这在疫情防控方面可以说是非常有效的，但是对于经济活动会形成明显的影响，所以今年经济增长的形势依然严峻，央行采取偏宽松的货币政策是在预期内的。如果未来在疫情防控方面能更加精准、科学，尽量减少对于正常经济活动的影响，经济复苏力度也有望加大。

2021年我国工业生产持续发展，高新技术制造业和装备制造业增长较快，全国规模以上工业增加值比上年增长9.6%，两年平均增长6.1%。在新产业方面，新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备产量分别增长145.6%、44.9%、33.3%、22.3%，显示出经济转型加速推进，新行业的增长比较迅速，这也是为什么在2021年新能源汽车等新能源板块出现大幅上涨的表现。我管理的前海开源清洁能源基金坚定配置新能源汽车、光伏、风电、氢能源等新经济产业的龙头股，既是看好新能源的表现。

服务业方面，2021年的现代服务业增势良好，保持了两位数以上的增长。

消费方面则是维持了稳定增长，全年社会消费品零售总额44万亿元，同比增长12.5%，两年平均增长3.9%。网上零售额达到13万亿元，比上年增长14.1%，增速较快。这次疫情对于消费增长确实影响较大，两年平均增长只有3.9%。我们期待疫情能够早日得到控制，疫情管控措施更加精准，消费增速有望在今年出现恢复性上涨。

固定资产投资方面，2021年全国固定资产投资54.45万亿元，同比增长4.9%，两年平均增长3.9%，增速较低，包括基础设施投资增长、制造业投资增长、房地产开发增长均较低。这也显示出过度依赖固定资产投资来拉动经济增长的模式已经接近尾声，我们更多的要依赖经济转型来发展新产业。由于固定资产投资的金额比较大，在今年拉动经济增长还是要保持固定资产投资一定的增速。

2021年整体上经济保持了恢复性上涨，其中最大的亮点在出口贸易方面。全年货物进出口总额39.1万亿元，比上年增长21.6%，换算成美元即突破了6万亿美元，创历史新高，并且2021年进出口规模连续突破5万亿美元、6万亿美元两个大关，由于我国疫情防控效果比较好，而海外疫情肆虐，我国工业生产受影响较小，为全世界出口物资，所以2021年我国出口达到21.73万亿元，增长21.2%，进口达到17.36万亿元，增长21.5%，贸易顺差达到43687亿元。预计今年随着海外国家的疫情防控减弱，工业生产逐步恢复，我国出口增速可能会相对于去年有所回落。

2021年居民消费价格指数出现温和上涨，全年CPI上涨0.9%，主要原因是食品价格出现了下降，特别是猪肉价格下降了30.3%，拉低了全年的CPI。PPI则是出现同比上涨8.1%，12月份同比上涨10.3%，涨幅比上月回落2.6个百分点，呈现出高位回落的走势，PPI的上升显示出输入型通胀的特征，因为全球大宗商品价格大涨，影响到我国工业生产价格的表现。

另外我国居民收入增长与经济增长基本同步，城乡居民人均收入比缩小，全国居民人均可支配收入35128元，同比增长9.1%，两年平均名义增长6.9%，扣除价格因素实际增长8.1%，两年平均增长5.1%，与经济增长基本同步。但值得注意的是，因为疫情影响，部分实体经济产业受影响较大，这部分从业人员的收入下降较多，可能影响到消费增长。在转移收入支付方面，有可能加大对于低收入人群的收入补贴，以及发放消费券等方式来提振消费能力和消费信心。

我国在疫情防控方面卓有成效，这是我们的优势，2022年有望进一步发挥我们的优势，合理精准的来进行疫情防控、实现经济的稳定增长。经济工作会议要求今年我们经济是稳字当头，稳中有进，体现出我们的增长目标。通过科学合理的进行疫情防控、尽量减少对于正常经济活动的影响、尽量减少对于正常消费行为的影响、保就业、保民生，我们经济出现稳定增长对于资本市场就会形成最有力的支撑。今年的资本市场还可能会继续迎来居民储蓄大转移，市场呈现出结构性的机会。我认为价值投资将成为市场最主流的投资理念之一，2022年是价值投资的大年，建议投资者可以通过逢低布局优质龙头股或者是优质龙头基金来抓住全年的投资机会。从长期来看，坚持价值投资，做好公司的股东或者持有优质基金才能够应对短期股价的波动，从长期实现财富的保值增值。

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赞(15) | 评论 (6) 2022-01-19 20:47 来自网站举报

【杨德龙：央行接连降准降息释放出稳增长的积极信号】
周二沪深两市出现震荡反弹的走势。周一央行宣布降息十个基点，极大提升了市场信心，市场应声而起，结束了之前两周的下跌，开始出现反弹趋势，投资者期待的春节红包行情有望拉开序幕。央行在一个多月之前降准之后又宣布降息，并且在周一宣布展开7000亿的中期借贷便利，同时投放1000亿的公开市场... 展开全文

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杨德龙：央行接连降准降息释放出稳增长的积极信号

周二沪深两市出现震荡反弹的走势。周一央行宣布降息十个基点，极大提升了市场信心，市场应声而起，结束了之前两周的下跌，开始出现反弹趋势，投资者期待的春节红包行情有望拉开序幕。央行在一个多月之前降准之后又宣布降息，并且在周一宣布展开7000亿的中期借贷便利，同时投放1000亿的公开市场逆回购，向市场补充了8000亿的流动性，并将利率降了十个基点。虽然这一次没有降低基准利率，但是下调了MLF和逆回购的利率也释放出积极的信号。

去年12月12日我正式发布2022年十大展望，明确地指出“稳增长”将是央行重要政策目标，央行将通过“宽信用、宽货币”来支持经济发展，在开年就进行降息，即释放出宽松的信号。

美联储近期议息会议表示将会进行货币政策转向，从之前“放水”逐步转向“收水”，即每个月减少300亿美元的购债规模，同时考虑采取加息的手段来降通胀。预计美联储降息可能会到下半年开启，这也是我在2022年十大展望中的内容之一，也就是说今年上半年我们还可以抓住美联储没有加息的时间窗口进行适度的宽松，延续“以我为主”的独立货币政策，这个中美货币政策的差异对于股市暂时的回暖是有利的。

新年以来A股市场开局不利，多地爆发的疫情以及严格的疫情防控措施让投资者对经济增长比较担忧。但是这些是暂时的，等到疫情得到有效控制、疫情管控措施有所放缓的时候，这些被疫情压抑的行情将会释放出来。

疫情管控对于经济活动、对于消费的影响是显而易见的。从去年3月份开始，受到消费增速下降的影响，很多消费白马股出现了较大幅度的回调。因为短期因素导致的好公司价格的下跌，正是一个比较好的投资机会，我管理的前海开源优质龙头基金，在去年8月份很多优质龙头股被错杀的时候果断进行了建仓，耐心等待价值回归。疫情总会过去，我们对于优质龙头股的后市不必过于悲观。

根据海关数据，去年我国进出口贸易额首次超过6万亿美元，占据全球第一的位置，并且遥遥领先，同时更是连续跨越5万亿美元和6万亿美元两个整数大关，这体现出我国疫情管控的卓有成效给我们带来了很大的优势，我们对世界各国出口大量的物资，排名靠前的贸易伙伴—东盟、欧盟、美国等都出现了出口增速的上升。我国出口不降反升，一方面体现出我们经济增长的活力依然还在，经济增长的韧性依然还在，等到疫情管控放松之后，经济有可能会出现报复性反弹，特别是消费反弹力度更大。另一方面，海外大多数国家疫情管控不利，出现大面积的这个疫情爆发，这其实进一步体现出我们的优势。只要疫情得到控制，疫情管控放松，我们经济的复苏力度将会大大提速，加上央行在货币政策方面适度宽松，财政政策方面更加积极，今年经济增长的前景并不悲观，这是今年优质龙头股出现恢复性上涨的可能性的一个基本面的支撑。

上周给大家分享了邓普顿逆向投资的理论，刚好适应当前的市场。逆向投资成功的要点主要有三点，大家一定要切记。第一个要点就是市场极度悲观，当市场极度悲观的时候，很多优质股票都是被低估的，从而具备入场的机会。

第二个要点就是低价，所谓低价并不是绝对股价要低，而是股价远低于企业的内在价值。当然对于内在价值的理解大家有分歧，比如说我们看消费白马股，不仅需要它的财务回报比较高，还要看企业的品牌价值、护城河这些无形资产。财务报表仅仅反映的是企业的会计利润，没有反映企业的品牌价值，我们的财务报表实际上是工业会计，低估了很多消费白马股的价值，对于一些像白酒等品牌消费品，它的品牌价值可能比财务回报还要高。而对于像新能源这些成长类的企业，我们也不能只看它的当前利润对应的市盈率等估值指标来看企业的内在价值，我们还要考虑这个行业未来发展的空间所带来的成长预期。我管理的前海开源清洁能源基金及重点配置了新能源汽车、光伏、风电、氢能源、白电等行业龙头股。从长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋，节能减排是必然需求，这不仅有利于环保，而且有利于我们在新一轮能源革命中占据一席之地。在传统能源占比中，我国的石油方面的储备是比较少的，煤炭资源比较多。在新能源里面我们可能会占据优势，因为我们在光伏、风电等方面的发展优势是比较明显的，既可以发展陆上风电，又可以发展海上风电，我们在西部有广袤的高原和沙漠地带都可以建光伏发电站，以后西部的这些沙漠可能从不毛之地变为能源基地，这是我国在能源革命中占据的巨大优势。

做逆向投资成功的第三个要点就是持有时间。在市场极度悲观的时候去投资优质股票或者优质龙头基金，后面需要做的就是耐心等待。邓普顿在一生中股票的平均持有期大概是四年，大致反映了你想投资成功的一个要点—长期持有。因为A股市场的波动大，换手率高，所以我们可能不需要持有四年，但是也要持有一至三年，这样可以尽可能享受好公司价值回归带来的回报。

当然做逆向投资是反人性的，要战胜贪婪、战胜恐惧，我们就要不断学习价值投资，锻炼良好的心态，提高专业分析能力，选择出来好行业、好公司，然后耐心等待一个好价格去介入，当然你也可以通过直接配置一些优质基金来间接持有这些优质股票的股权。现在我国已经进入到股权投资时代，相对于楼市投资时代来说，在股权投资时代更需要专业的知识和良好的心态。

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赞(20) | 评论 (6) 2022-01-18 20:39 来自网站举报

【杨德龙：做逆向投资成功的三个要点】
周四沪深两市出现震荡调整，没有延续周三的大幅反弹。今年开年以来A股市场开局不利，多数板块出现下跌，而一些低估值板块出现上涨。A股市场今年全年仍然有可能会维持震荡的走势，延续慢牛长牛，但是指数上可能不会有太大的表现。2021年是炒成长炒概念的一年，一些赛道股出现大幅上涨，而很多龙头... 展开全文

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杨德龙：做逆向投资成功的三个要点

周四沪深两市出现震荡调整，没有延续周三的大幅反弹。今年开年以来A股市场开局不利，多数板块出现下跌，而一些低估值板块出现上涨。A股市场今年全年仍然有可能会维持震荡的走势，延续慢牛长牛，但是指数上可能不会有太大的表现。

2021年是炒成长炒概念的一年，一些赛道股出现大幅上涨，而很多龙头股则是出现了下跌，2022年市场风格有可能会逐步切换到价值投资标的上，使“业绩为王”成为最主要的投资理念。

近期市场走弱，从内因来看主要是受到短期流动性偏紧以及部分赛道股估值较高导致获利回吐；从外部方面来看全球的流动性收紧预期增强，美联储从之前的“放水”转向“收水”，这些也导致全球资本市场出现一波回调，美股也多次出现下跌。近几个月美联储的态度明显转向鹰派，1月6日凌晨公布的美联储12月一期会议纪要进一步显示了其鹰派态度，纳斯达克指数因此出现连续多日下跌。

我国在货币政策上保持以我国为主，保持相对的独立性，可能不会像美联储一样收紧，反而是采取适度宽松来应对经济增速下滑，“稳增长”成为的重要政策目标。去年年底的经济工作会已经明确“稳增长”来应对经济运行的“三重压力”，要想实现“稳增长”，除了要加快新基建的建设进度，同时一些老基建也不能放弃。因为我国固定资产投资达到20万亿，房地产投资达到10万亿左右，而新基建只有几千亿，即使新能源汽车等新能源方向的投资可能也只有几万亿左右，如果传统投资失速出现大幅下滑，新的投资是无法弥补的。所以我们一方面要大力发展新经济，同时对于传统投资也不能放弃，就像骑自行车一样，只有保持一定的速度才能够实现转弯，如果时速过慢可能就会摔倒。从这个角度来看，今年传统产业方面的投资也会逐步加快从而一定程度上维持经济的合理增速。

消费方面，由于疫情管控严格执行，很多消费活动受到极大的影响，同时很多居民收入受到较大的影响，消费意愿、消费能力都不足，这也是去年消费股大跌的一个重要原因。今年如果疫情管控能够更加精准，尽量减少对于正常经济活动的影响，我国消费增速有望出现恢复性上涨，这样就能给消费白马股带来估值修复的机会。所以我管理的前海开源优质龙头基金，在去年8月份优质龙头股被错杀的时候果断进行了布局，后面需要做的就是耐心等待价值回归。从长期来看，业绩优良的优质龙头股将是市场的核心资产。

今天继续给大家分享价值投资的内容，邓普顿是逆向投资大师，怎么来做逆向投资？这在当前可能有着比较大的意义。逆向投资法的第一个要点是极度悲观，那么什么是极度悲观？邓普顿说：“等到100个人中的第99个放弃的时候，就是极度悲观点，极度悲观点就是最佳买入点。”邓普顿有一句耳熟能详的名言：牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。因此最悲观的时刻正是买进的最佳时期，最乐观的时刻正是卖出的最佳时机。这句话是邓普顿逆向投资的指导思想和底层逻辑，每位投资者都应该背下来，只要理解了这句话，投资水平就可能上一个大台阶。

逆向投资法的第二个要点是低价股。当然，低价股并不是单纯指绝对价格低，而是指那些市场价格远低于内在价值的股票。邓普顿在投资上取得长期成功正是得益于他抓住了大量低价股的投资机会。他这种独特的投资风格是怎么形成的呢？这里还有一个小故事。上世纪20年代的时候，邓普顿还不到十岁，他的父亲哈维是一名律师。老哈维的办公室就在温切斯特小镇广场旁边的二楼。在广场上，小镇经常开拍卖会来拍卖农场，每当拍卖会上没有人出价的时候，老哈维就会从他的办公室快步走到楼下的广场出价，这样老哈维通常能以极低的价格买下农场，到了20世纪中期，老哈维已经拥有了六处资产。一座价值不菲的农场，仅仅因为没有其他人出价，就能以不可思议的低价被父亲买下，邓普顿童年的这种经历给他留下了深刻印象，这就是所谓的“做拍卖会上唯一一个出价者”。这种经历影响到邓普顿的一生，1939年美国经济已经在走出大峡谷谷底的路上，开始逐步复苏，邓普顿认为这次的经济复苏会让所有行业都欣欣向荣，是一个很好的投资机会。当时他没有钱，就向自己的前任老板借钱，买进了美国股市中价格在一美元以下的所有股票，一共买了104只。一年之内，邓普顿就还掉了所有借款，随后的几年，他逐渐卖掉了手中的股票，把最初的1万美元投资变成了4万美元。这次投资的成功，为邓普顿漫长的投资生涯带来了一个漂亮的开门红。

逆向投资的第三个要点是持有时间。邓普顿在买入股票之后，并不是只持有几个月，他的平均持有期是四年，这让股价有充分的时间复苏，值得一提的是，四年也是邓普顿整个投资生涯中的股票平均持有期。这说明做逆向投资并不是马上就能够产生成效的，往往需要比较长的时间才能够奏效，所以逆向投资不适合短线操作。

投资史上最成功的投资家几乎没有是靠短线操作取得成功的，邓普顿、巴菲特、格雷厄姆、费雪这样的投资大师都拒绝短限交易，坚持长期投资。我也一直建议大家要减少看盘的频率，不要去关注短期的波动，而要从长期来看你的投资回报。有很多股票可能会沉寂很久，但是一旦爆发有可能就是几倍的涨幅，很多优质龙头股在过去半年表现低迷，甚至跌跌不休，让很多投资者丧失了耐心，这可能就是一个做逆向投资的机会。所以在当前市场出现非理性下跌的时候，我们更应该保持清醒，在好公司股价大跌被市场低估的时候去加仓以获得较高的收益。从中长期的角度去做波段是一种比较好的策略，我建议在A股市场做波段，一年可以抓住一两次的机会。大家持有基金的周期应该是在一年到三年，投资股票的周期应该是在半年到一年，这样的周期是比较适合中国市场的，过长或者过短可能都不太合适，除非你有超强的短线判断能力，或者是能够忍受大幅回撤的心理素质。

与股神巴菲特的相同的是，邓普顿也非常看重公司的内在价值，与巴菲特不同的是，邓普顿更看重股票的价格，而巴菲特更看重公司的品质。邓普顿与巴菲特的区别，简单的说就是邓普顿会以内在价值两折的价格买进一家普通公司，巴菲特会以内在价值七折的价格买进一家优秀公司。

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赞(22) | 评论 (7) 2022-01-13 21:27 来自网站举报

【杨德龙：区别投资中的真风险和假风险】
周三，沪深两市出现普涨的走势，结束了之前连续六个交易日的调整，应该说今年开局不利。多数去年涨幅较大的板块出现了大跌，而低估值板块则出现了一定的回升。市场的风格在年初就发生了切换，不过切换是在下跌的过程中切换，所以相对来说是一个痛苦的切换。在去年年底我就给大家讲到2022年市场的投... 展开全文

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杨德龙：区别投资中的真风险和假风险

周三，沪深两市出现普涨的走势，结束了之前连续六个交易日的调整，应该说今年开局不利。多数去年涨幅较大的板块出现了大跌，而低估值板块则出现了一定的回升。市场的风格在年初就发生了切换，不过切换是在下跌的过程中切换，所以相对来说是一个痛苦的切换。在去年年底我就给大家讲到2022年市场的投资主线将是业绩为王，2022年是价值投资的大年，大家要把握业绩和估值这两个重要的指标来进行投资。2021年市场的风格偏向于成长股、题材股、概念股，很多价值投资标的在2021年出现大幅杀跌，但是否极泰来，一些优质的股票被错杀之后迎来了布局的机会。我去年7月份发行的新基金前海开源优质龙头基金，在建仓期遇到这些优质龙头股的大跌，刚好提供了一个比较好的建仓机会。

在昨天我给大家讲到做投资要区分真风险和假风险，巴菲特说：“我能够承受股价波动这种假风险，而不愿意承受企业经营恶化这种真风险”。做投资我们是一生的事业，而不是一朝一夕的事。所以我们不能过度的关注短期股价的波动，而忽略长期基本面的情况。根据真风险和假风险的理论，我们看一下近期市场的这种回调，这次回调中回调幅度较大的是新能源，因为新能源是去年涨幅最大的一个板块儿，主要回调的原因是政策面上有新能源汽车补贴滑坡30%的这样一个利空，但是根本上原因还是去年涨多了，估值过高导致一些获利回吐。新能源代替传统能源是大方向，而我国实现碳中和的时间是到2060年，也就是说行业的发展现在还处于早期，最多是中早期，所以长期的行业发展趋势没变。股价的回调主要还是受到估值波动的影响，所以属于假风险。值得注意的是，新能源的龙头企业在行业竞争中处于优势地位，所以往往是最终的胜利者。我在前海开源清洁能源基金配置的都是细分行业龙头，包括新能源汽车的锂电池产业链、光伏、风电、氢能源等四大赛道龙头股。一些非龙头的企业，特别是一些仅仅是沾上了新能源概念的企业，可能今年的经营风险就会比较大，有可能是真风险。

在消费方面，这两年受到疫情以及严格管控的影响，消费增速出现了明显的下滑，加上过去五年消费白马股涨幅过大，茅指数去年出现大跌。这些消费白马股的下跌我认为是股价波动的假风险，而不是投资逻辑改变的真风险。虽然短期的消费增速下降了，但是并没有改变很多消费白马股的投资价值，所以他们股价跌下来反而是一个布局的机会。我国人均GDP在2020年突破1万美元，根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元之后将会迎来消费升级和消费总量大爆发，这两年的疫情相当于短期内压制了消费的爆发。一旦疫情过后，疫情管控如果能够更精准、更放松，消费增速有望回升。消费增速一旦反弹，整个消费白马股将有望重拾升势，甚至再创新高。综上，今年对于消费白马股，我认为要保持信心。

从宏观政策面来看，今年以稳增长为主，货币政策会保持宽货币、宽信用的模式，保持低利率环境，这是有利于一些被错杀的优质龙头股的估值修复的。今年我觉得主要的投资机会就是估值修复的机会或者叫恢复性上涨的机会。通过每次市场大跌去布局一些优质股票或者优质基金并耐心等待估值回升是一个比较好的策略，也就是说越好的基金越跌越补仓。如果出现市场情绪过于亢奋，爆款基金频频出现的时候，就到了一个应该减仓的时候，但是现在来看远远没到。今年本来预计是新基金发行的开门红时期，但是多数新发基金发行状况不理想，其中不乏一些明星基金经理发的基金。开局不利，这说明了当前市场远远没到亢奋的时候，而是在一个低迷期。彼得林奇曾经说过一句名言：“当你感到绝望的时候，千万不要卖股票，因为卖的价格一定很低。”这句话很朴素，但是意味深长，因为当你感到绝望的时候，也是别人感到绝望的时候，这时候卖的价格肯定是很低的。芒格也曾经幽默的说，做投资其实很简单，就是从些绝望的人手里买过来股票，然后卖给些亢奋的人。做价值投资知易行难，大家要想做好价值投资，不仅要学习价值投资的理念、方法，还要锻炼一个良好的心态，克服人性的弱点，克服贪婪和恐惧。有的投资者跟风、追涨杀跌，这些人性的弱点如果可以成功克服，投资离成功就不远了。

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赞(7) | 评论 (9) 2022-01-12 21:47 来自网站举报

【前海开源基金杨德龙：今年拥抱核心资产看好三大热门行业】
杨德龙前海开源基金董事总经理、首席经济学家万得3C会议举办的首席经济学家展望2022，前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙给投资者带来了主题为：如何抓住2022年投资机会”的分享，嘉宾指出去年投资关注的是成长，今年业绩为王将是最主要投资思路；方向上嘉宾指出要拥抱核心资产，看... 展开全文

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前海开源基金杨德龙：今年拥抱核心资产看好三大热门行业

杨德龙

前海开源基金董事总经理、首席经济学家

万得3C会议举办的首席经济学家展望2022，前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙给投资者带来了主题为：如何抓住2022年投资机会”的分享，嘉宾指出去年投资关注的是成长，今年业绩为王将是最主要投资思路；方向上嘉宾指出要拥抱核心资产，看好三大热门行业，最后给出了2022年十大预言。

01

业绩为王是当前最主要的投资思路

各位投资者大家好，新年一开年为大家讲一下今年市场的投资机会，感谢大家收看。过去的一年可以说是赚钱效应比较弱的一年，除了新能源板块一枝独秀之外，多数板块都出现了不同幅度的调整。

那么今年一开年又出现开局不利，第一周市场再次出现一定的回调，很多人对于今年全年的行情心存疑虑。第一周的行情虽然比较差，但是我们也可以看到主要是去年涨得多的一些板块出现回调，市场大的投资方向和逻辑并没有发生根本改变。新能源、军工、芯片等去年涨的多板块，上一周回调比较大，而低估值板块则出现了恢复性上涨，比如说像金融、地产、家电等板块出现了比较好的回升，消费板块也基本上是企稳了，没有出现大幅下跌。

可见业绩为王是当前最主要的投资思路，去年大家看的是成长，看的是弹性。今年大家开始看业绩，开始看估值，这也使得今年的行情和去年的行情存在比较大的差别。那么今天通过国内外经济形势的分析以及中美股市的对比，为大家讲一讲今年应该怎么抓住机会。

每年年底我会发布第二年的十大预言，过去三年发布的十大预言，多数得到了市场的验证，那么去年12月12日我也正式发布了2022年十大预言，在最后会给大家详细的解读2022年十大预言包括哪些内容。

首先我们看一下全球资本市场的表现，可以说当前市场比较大的不确定性，对经济影响最大的还是疫情。很多人不理解为什么欧美的疫情依然严重，但是他们的股市确实还在新高的位置，并没有出现大幅下跌。去年很多人都担心美股出现崩盘，但是美股去年却是连续几十次创出历史新高，出现这种情况我觉得是两方面的原因。

一方面是货币的原因。为了应对疫情，美联储从2020年4月份开始大量放水，实施无限量宽松以及零利率。大量的放水必然会催生自然泡沫，特别是在实体经济不景气的情况之下，大量的资金会流入到股市，不断的推高股市的表现。

第二个原因虽然这次疫情欧美比较严重，但是并没有对实体经济出现太大的影响。这些国家在防控方面基本上处于放任状态，各种消费活动没有受到影响。而因病去世的人里面大多数还都是老年人，对劳动力市场也没有造成太大的冲击。因为股市还是经济的晴雨表，所以经济面出现强劲复苏，必然带来股市的创新高。

今年美国通胀开始成为一个主要的问题，美国CPI也是创了几年的新高，所以今年在货币政策方面，美联储开始从之前的放水逐步转向收水，这让很多人再次担心美股今年会不会崩盘，会不会陷入到衰退。

我认为现在美联储的货币政策转向是确定的。但是我们要注意到美国货币政策在收紧的同时，财政政策却在持续发力。美国总统拜登上台之后，推出了一系列的基建投资计划，这个可能会一定程度上提振了美国经济复苏的力度。

所以美股今年见顶风险加大，但是不意味着会崩盘。大家也不用担心，美股万一崩盘对于 A股市场的影响，我认为目前还看不到A股有这种陷入到金融危机的风险。

这次疫情对于全球经济造成了很大的冲击。在2020年3月，美股出现了暴跌，一个月出现4次熔断，当时很多人对未来信心全无，我提出三段论的观点，就是这次疫情对于全球经济和股市的影响主要分为三个阶段，现在基本上得到了验证。

前海开源基金

第一个阶段就是流动性枯竭阶段，也就是在2020年3月我们看到的全球所有的资产都被投资者恐慌性抛售，包括像股票、债券、商品甚至黄金，那么当时只有美元是上涨的。

第二个阶段就是美联储放水阶段，这时候资产又会产生泡沫，那么直到现在还在第二阶段的末期。第三阶段就是海外疫情要等到出现趋势性拐点，目前还看不到拐点，第三阶段来临之后，全球经济才会真正的走出疫情的影响，A股市场也将延续慢牛长牛的走势。

02

拥抱核心资产看好三大热门行业

我们再看一下国内的经济和政策变化。事实上即使没有疫情影响，我国GDP也已经告别了以前高速增长状态，进入到中速高质量增长状态。也就是说经济回到以前双位数增长已经是不可能。这时候各行各业就面临着从原来追求增量的竞争，逐步转向存量的竞争，这就会产生两个效应，一个就是头部效应，行业龙头企业，因为它有资本优势，品牌优势，行业地位比较高，所以会扩大更多的市场份额，而非龙头的企业可能就逐步被边缘化甚至淘汰。这就要求我们在投资上一定要抓住优质龙头股的机会。

第二，在经济转型过程中，以前依靠出口拉动、投资带动的模式，逐步让位为消费拉动、科技带动的模式。这就意味着我们投资的重点从以前投资投资品、房地产产业链、投资出口，逐步转向投资于消费、科技这两大方向，或者是消费加科技，例如像新能源，就是消费加科技的一个结合。那么新能源汽车既是消费品，同时又有科技含量，那这样结合更有投资价值，因为它带来的是业绩的增长。

今年GDP预计保持在6%左右，经济复苏的力度目前来看并不大，所以这也就意味着稳增长成为的一个重要政策目标。所以货币政策会适度宽松，采取宽货币、宽信用的模式，这将会让经济面获得一个比较低的利率，同时流动性相对宽裕。这有利于业绩优良的低估值板块出现恢复性上涨。这也就是我们看到的一些低估值板块出现较好表现。

全球资本市场与A股市场之间有互相联动的效应。过去10年美股走出了10年大牛市，A股过去10年大起大落，指数上表现不佳，但是结构性的行情是比较明显的。

为何美股很少出现急涨急跌的行情？除了发生危机的时候，大部分时间都是慢牛，因为美股机构投资者是占了绝大多数，美国养老金称为美股金字塔的塔基，据统计超过26万亿美元，这就使得美股在出现回撤的时候是有一定支撑的。

而A股市场投资者长期以来都是以散户为主，这两年随着公募基金大量发行以及外资的流入，现在散户投资者占比开始逐步下降，逐步让位于机构投资者，所以A股市场未来走出慢牛长牛的可能性已经存在。

2019年初，我提出未来10年是A股市场的黄金10年，2440点是一轮慢牛长期的起点，现在逐步得到了验证。A股市场年线收出三连阳，这也是创了28年以来的记录。随着外资的大量流入， A股和美股的联动性将增强，就A股市场越来越成熟，必然会带来新的投资机会。所以对于A股中长期的走势，特别是A股的优质资产的中长期走势，我是不悲观。但是一些非核心资产，一些题材股、垃圾股，去年遭到资金爆炒的这些概念股，可能就面临着比较大的下跌。

抓住经济转型的机会，我主要是看好 A股的核心资产，我把它叫做优质龙头股。那么中国人民拥有的核心资产其实就是两大类，一类是房产，优质的房产成为很多居民重点配置的对象。随着房地产调控，现在房地产的可投资性下降，但是核心区域的房产已然具有保值增值的功能，已然算核心资产。

那么现在大家要想抓住未来10年的机会，就要抓住另一类核心资产，就是优质股票或者基金。很多优质龙头股在2021年已经跌出了机会，特别是在去年8月份的时候，很多消费股暴跌，当时我就建议大家一定要逢低去布局。我相信这些优质龙头股未来创新高只是时间问题。

经济转型受益的三大方向就是大消费、新能源和科技互联网。首先我们看一下大消费的机会，消费可以说是可以值得拿来养老的品种，这是我在2019年就提出来的观点。巴菲特之所以能够成为股神和他长期坚定不移的配置消费股有关。即使他这几年赚钱最多的一只苹果股票也是因为iPhone已经成为消费品，苹果已经从科技公司逐步转向消费股了。

前海开源基金

那么我国比较优势就拥有世界上最多的人口、最大的消费市场。我国人均GDP已经突破了1万美元，这将会给消费升级和消费总量扩张带来契机。当然未来的消费一定是分化的，具有品牌价值的消费企业，就要抓住机会获得好的回报，而非品牌的一些低端消费品，可能机会就不大了。

消费股包括像传统消费，白酒、医药，特别是中药和创新药这些集采免疫的品种，还有食品饮料等等，这些是真正值得长期投资的方向。现在白酒和中药已经率先起来了，那么还有更多的消费品其实还是在底部。今年我认为投资机会很大，恢复性上涨的可能性很大，所以对于品牌消费品我还是坚定看好的，这是消费的机会。

第二看一看新能源，我国去年提出双碳目标，即2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，要想实现这双大目标，大力发展清洁能源是必由之路。巴菲特说我们做投资，关键是要找到厚厚的湿雪和长长的山坡，就像滚一样才能越滚越大。新能源刚好是符合这个条件的，既有厚厚的雪又有长长的山坡。厚厚的雪就是新能源行业巨大的投资机会，巨大的增长空间，而长长的山坡则是长达40年的一个增长。

虽然2021年新能源已经涨幅很大，但是我认为在新的一年里，新能源还是一条重要的投资主线，只不过今年新能源投资和去年相比，一个是波动会加大，大家要注意控制回撤。第二就是新能源内部也会出现分化，行业龙头企业会在竞争中逐步胜出，占据更多的份额，而非龙头的一些概念股则会出现经营下滑，甚至被淘汰。所以在今年投资新能源，就要配置行业龙头，我认为各行各业的头部效应以后都会特别明显。

那么我们再看一下科技互联网这个方向。去年港股跌的比较多，特别是恒生科技指数大跌30%多，今年我认为存在恢复性上涨的机会。像芒格已经多次抄底互联网巨头，著名投资人段永平也多次抄底另外一家互联网巨头。其实这些互联网公司他们长期的竞争力在于他们的商业模式，在于他们的流量。虽然反垄断法可能导致他们盈利增速下降，但是并没有改变他们的优势，所以还是可以关注的。

我认为今年A股和港股作为全球主要资本市场的估值洼地，都会出现恢复性上涨的机会。A股的机会，主要在于消费和新能源这两个的方向，而港股的机会则主要体现为科技互联网企业的机会。那么选好了这三大方向，就要去配置行业里面的优质龙头。只有配置行业龙头股，你才能抓住这个行业里面最好的企业。

即使优质龙头股的估值比非龙头贵一些，那么也要配优质龙头。哪些算优质龙头，那些盈利能力强，成长性好，市场占有率高，能够抵御行业波动的公司。我们可以从上市公司的市值来进行挑选，也可以从上市公司的营业收入，净利润等财务指标来进行挑选。

03

2022年“十大预言”

从数据来看，不同国家的居民配置楼市和股市的比例是不一样的。在美国楼市和股市的市值对比1:1都是30万亿美元左右，欧盟也都是20万美元。也就是说欧美基本上股市和楼市的市值差不多，中国的话股市的市值只有楼市的零头，楼市达到65万亿美元，股市只有6万亿美元左右，这也就意味着未来将会有一些资金从楼市逐步转移到股市。

从居民家庭资产配置来看，中国居民家家庭资产70%配置都是楼市，对股市的配置不到3%。而在美国配置楼市的比例只有27%，配置股票和基金的比例高达33%，和中国刚好是反过来的。

前海开源基金

所以从这些数据也可以看出，未来居民储蓄转移的方向就是从原来进楼市逐步转向进入到股市。一方面通过买基金入市，另一方面通过直接开户入市。现在股票账户数已经超过了1.9亿户，今年可能很快突破2亿户。那么每个月新增开户数超过100万户，这些数据都表明资金正在跑步入场。而2021年虽然不是大牛市，但是一度有49个交易日每日成交量超过1万亿，使得万亿成交几乎成为常态，这也能说明股市的这种吸引力相比以前是提高的。

那么从投资方向来看，我认为白龙马已然是投资的一个重点。从2016年我提出白龙马概念，到现在白龙马已经深入人心，那么从2016年到2021年2月份，白龙马股大幅上涨，去年出现了大幅回调，那么今年我认为白龙马股将会王者归来，2022年将是价值投资的大年。

前海开源基金

我提出来的2022年十大预言，主要的内容大家可以看一下，包括全球经济会继续复苏，我国经济的增速回落到6%左右，稳增长是央行重要的政策目标，大量的居民储蓄继续通过买基金入市，为A股带来源源不断的增量资金，所以A股还是一个慢牛长牛走势。只不过 A股的走势是结构性的行情，普涨的行情不大可能出现。上证指数虽然还会向上继续拓展空间，但是幅度并不大。

要想抓住今年的机会，我们要抓住优质龙头股恢复性上涨的机会，配置消费、新能源和科技互联网三大方向的白龙马股，看空周期股和题材股。

所以对于2022年行情我并不悲观，总结一下在今年大家要把握住业绩为王投资思路，多配置好行业、好公司或者是好基金。那么今年好的基金将会迎来恢复性上涨的机会，好的股票也会重新受到资金的关注。

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赞(22) | 评论 (12) 2022-01-11 20:40 来自网站举报

【杨德龙：2022年抓住优质龙头股估值修复的机会】
周一，沪深两市维持震荡走势。今年A股开年走势不利，首周出现较大幅度回调，特别是去年涨幅较大的新能源、军工、芯片等板块跌幅较大，获利回吐的特征非常明显。建议投资者不要过度关注短期的走势。随着经济复苏以及逆周期政策不断发力，A股市场一季度行情已然值得期待。首周的势力并不代表着一季度乃... 展开全文

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杨德龙：2022年抓住优质龙头股估值修复的机会

周一，沪深两市维持震荡走势。今年A股开年走势不利，首周出现较大幅度回调，特别是去年涨幅较大的新能源、军工、芯片等板块跌幅较大，获利回吐的特征非常明显。建议投资者不要过度关注短期的走势。

随着经济复苏以及逆周期政策不断发力，A股市场一季度行情已然值得期待。首周的势力并不代表着一季度乃至全年的行情走弱。上周市场仍然不乏一些亮点，比如之前建议大家关注的一些被错杀的白龙马股，特别是估值较低的家电、金融的板块出现了一定的回升。当前低估值板块重新受到资金的关注，很大程度上是受到资金风险偏好较低的影响。在全球疫情出现一个新的高峰，投资者在风险偏好上普遍降低，这使得低估值板块受到资金的关注。

目前，大金融板块估值处于13年以来的底部。随着房地产调控政策边际放松，房地产债务危机逐步得到缓解，大金融行业出现估值修复。值得注意的是其上涨的空间可能不大，但是起到了稳定市场的作用。所以当前的行情可以理解为低估值修复行情。我在去年12月12日提到2022年稳增长是央行重要的政策目标。宽货币、宽信用可能会逐步兑现，这样有利于保持低利率的经济环境，对于低估值板块的估值修复有力。

从消费来看，受到疫情防控严格执行的影响，消费增长受到了很大的压制。这可能会成为消费股出现股价波动的一个原因。但是，经过去年的下跌之后，很多消费白马股已经跌出了机会。我管理的前海开源优质龙头基金在去年8月份消费股跌幅最大的时候，逢低进行了布局，然后需要做的就是耐心等待。今年消费增速一旦企稳，消费白马股有望迎来大幅反弹的机会。因为消费白马股是真正能够穿越牛熊周期，值得长期投资的品种。如果持有的是业绩稳定增长的消费白马股，耐心等待市场回暖是当前最好的一个投资策略。

在市场震荡的时候保持定力非常关键。很多投资者往往是在股票上涨的时候信心满满，坚定持有，而一旦出现短期的回调就会恐慌，甚至底部割肉。这样只能会使得投资上出现高买低卖的错误，造成投资的亏损。坚持价值投资，做好公司的股东或者是抓住优质基金，是应对市场波动最好的一个投资策略。特别是在今年结构分化依然严重，抓住能够穿越牛熊周期的优质龙头股的机会，逢低布局这些优质龙头股，我认为是比较好的一个应对策略。

今年开盘首周，去年表现较好的新能源板块出现重挫。很多投资者开始质疑新能源在2022年是否还能够保持强势上攻的走势。新能源替代传统能源是大势所趋，这是我一直以来的观点。以至于我们坚定看好新能源的表现。所以前海开源旗下的两只基金勇夺2021年基金的冠亚军。

新能源的机会不是短期的机会，也不是一年的机会。我国实现碳达峰的时间是2030年，实现碳中和的目标则是到2060年，这也就意味着未来十年乃至40年，我们都要为实现碳减排而努力，而大力发展清洁能源是必由之路。首周，新能源下跌很大程度上是由于去年涨幅过大出现的获利回吐，并不是趋势的改变。没有只涨不跌的板块，也没有只跌不涨的板块，这是市场正常的规律。当然短期回调幅度多少这是无法预计的。

我在去年四季度的策略中讲到2022年新能源的走势将有两个特征。第一就是大幅波动。因为在股价上涨之后，很多新能源的股票估值较高，分歧必然加大，这会造成股价的波动加大。所以要适当的做一些中长期的波段，防止坐“过山车”。第二就是新能源内部会出现分化。因为经历连续几年的扩张之后，无论是新能源汽车、锂电池、光伏还是风电，都可能会出现从产能不足到产能过剩的一个过程。这将会加大行业的竞争，行业龙头企业更有优势。

所以我在前海开源清洁能源基金投资中重点配置了新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股。因为行业龙头企业更具备竞争力。大家可以参照已经披露的三季报的前十大重仓股。同时我也配置了一部分节能减排的股票，像家电龙头。这个时候主要是从风险对冲以及抄底的角度来进行配置的，一定程度上对冲估值较高的新能源龙头。因为家电龙头这两年收到地产成交量较低的影响，出现大幅回落，逢低布局，特别是在估值较低的时候布局能够降低整个组合的估值水平。

当前从全球来看，虽然美联储释放出收紧的信号，加息的概率越来越高，但是美股仍然是维持在高位，并没有出现崩盘的迹象。从估值对比来看，A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。2022年美股出现见顶风险开始加大，而A股和港股的优质龙头股则可能会吸引全球资本的流入，这将会产生估值修复的机会。估值修复是今年投资A股和港股的一个主线，而业绩为王是选股的标准。在低利率环境之下，投资者更加追求业绩的稳定性，因此去配置业绩优良的龙头股是比较好的一个选择。

牛年即将接近尾声，新春佳节即将到来，春节前后是白酒食品饮料等消费旺季，这也可能会成为短期的一个催化剂。目前春季攻势依然是值得期待的，并不因为首周的下跌而消除。建议大家趁当前一些优质龙头股被错杀，逢低布局来抓住2022年的投资机会。

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赞(18) | 评论 (11) 2022-01-10 20:46 来自网站举报

【杨德龙：2022年有望成为价值投资大年，坚守业绩好的优质龙头股】
1月7日周五沪深两市维持震荡走势，从市场风格来看，开年以来发生了很大的变化，低估值蓝筹股出现大幅反弹，而去年涨幅比较大的新能源、军工、芯片等板块则出现较大幅度回调。我在去年12月12日明确的指出，2022年是价值投资的大年，业绩优良的优质龙头股将迎来恢复性上涨的机会，而高估值板块... 展开全文

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杨德龙：2022年有望成为价值投资大年，坚守业绩好的优质龙头股

1月7日周五沪深两市维持震荡走势，从市场风格来看，开年以来发生了很大的变化，低估值蓝筹股出现大幅反弹，而去年涨幅比较大的新能源、军工、芯片等板块则出现较大幅度回调。我在去年12月12日明确的指出，2022年是价值投资的大年，业绩优良的优质龙头股将迎来恢复性上涨的机会，而高估值板块有可能会出现一定的回调，现在市场一开年就发生了风格上的转换，既在预期之内，又在意料之外。没有一个能够一以贯之的策略，必须得根据经济的变化、政策的变化以及市场的变化来判断市场大的方向。

2021年是价值投资的小年，2022年价值投资将迎来大年，业绩为王成为主要的选股标准，一些估值较低或者是已经被错杀的优质龙头股有望迎来大幅反弹的机会，估值再次成为投资者判断投资机会的一个重要方向。从经济面来看，稳增长是当前比较主要的目标，央行也会通过适度宽松来释放流动性，支持经济复苏。通过适当的宽松，包括对房地产调控方面的一些因地制宜的放松，有利于维持行业的稳定发展，维持经济增长平稳运行，为股市特别是优质龙头股出现恢复性上涨奠定良好的基础。一季度一般是央行释放流动性比较多的季度，银行信贷投放也会比较多，我国货币政策凸显以我为主，更加主动有为，而不是唯美联储马首是瞻。2022年国内货币政策预计不会跟随美联储收紧，反而有可能会边际放松，降息降准的可能性存在，这也就意味着未来中外利差很可能收窄，有利于我国经济复苏以及资本市场进行表现。

在财政政策方面，我国将实施更积极的财政政策，发挥更关键的作用来稳定宏观经济基本面，货币政策则需要把握好节奏和力度，用好海外加快紧缩前的时间窗口，提前发力。在外汇方面，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。2021年美国经济强劲复苏，加上美联储大放水催生了资产泡沫，几十次的创出历史新高。2022年美股见顶的风险加大，美联储现在已经明确每个月减少300亿美元的购债规模，从原来的放水逐步转为收水。而今年下半年预计美联储将开启加息的窗口，这些都可能会导致美股表现不如预期，这将会导致国际资本从美股获利了结来寻找新的估值洼地。而A股和港股的优质龙头股无疑是估值洼地，这也会成为国际资本流入的一个重要的方向。这是2022年需要重点关注的一个格局上的变化。

从投资主线来看，我认为2022年A股的投资主线有两条。一个是优质龙头股的恢复性上涨，主要是消费白马股。另外一条主线是新能源主线，因为新能源替代传统能源是大势所趋，我国实现双碳目标的时间是2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，这也就意味着未来几十年我们都要为实现碳减排而努力。我管理的前海开源清洁能源基金重点配置新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股，来获得长期的新能源增长所带来的盈利，也有利于抓住新能源的长期投资机会。由于去年新能源涨幅过大，所以估值分歧加大，一开年新能源板块即出现连续回调，不过机会是跌出来的，这些优质的行业龙头可能又产生了一个底部配置的机会。新能源内部也会出现分化，一些真正能够释放出业绩，具备行业竞争力的优质龙头公司将会迎来好的表现，而一些炒概念的股票可能会出现比较大的下跌。在做配置方面，我们还是要坚持价值投资，抓住基本面好的龙头股来进行配置。

消费增速在2021年出现了明显的下滑，这一方面和疫情以及疫情防控措施比较严格有关。另一方面在整体经济增速出现回落的情况之下也影响到消费增速，在新的一年里消费增速估计很难大幅提升，但是出现恢复性的反弹是存在可能性的，加上实体经济增速不高，各路资金的风险偏好较低，也会倾向于配置业绩优良、具有品牌价值的消费白马股。在2022年，把握住消费主线，包括像白酒、医药、食品饮料、免税店等，是抓住市场机会一个重要的方向。在港股方面，2021年受到一些政策的影响，很多互联网龙头股出现了大幅杀跌，在股价大幅下挫之后将会产生一定的配置价值。根据芒格旗下公司披露的公开信息显示，他多次逢低布局了互联网巨头，既体现出对中国未来经济的看好，也体现出股价下跌之后重新具备了一定的投资吸引力。

做价值投资知易行难，要落实在实际行动上就要真正的克服贪婪和恐惧的心理，敢于在优质股票大跌的时候去配置，而在市场情绪亢奋的时候及时的获利了结。对于市场要心存敬畏之心，不要去和市场作对，这其实和逆向投资并不矛盾。逆向投资要求我们在股价低迷的时候去配置优质股票，人弃我取，在市场亢奋的时候则是人取我弃，尊重市场、敬畏市场则是要求必须研究企业以及行业的基本面，我管理的前海开源优质龙头基金在去年优质龙头股大跌的时候逢低进行了建仓，通过长期持有来分享优质龙头股的成长。坚持价值投资被事实证明是能够取得长期胜利的法宝。

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赞(11) | 评论 (9) 2022-01-07 21:30 来自网站举报

【杨德龙：把握“业绩为王”主线远离绩差股和题材股】
周四，沪深两市继续震荡调整。开年A股市场出现连续回调，特别是去年涨幅较大的板块像新能源、芯片、军工等跌幅较大，而金融、地产、家电等低估值板块则出现逆势反弹，显示出新年以来市场风格的一种切换。隔夜美股出现大幅杀跌，对于今天A股的走势也形成一定的影响。美联储可能会进一步加快缩水的力度... 展开全文

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杨德龙：把握“业绩为王”主线远离绩差股和题材股

周四，沪深两市继续震荡调整。开年A股市场出现连续回调，特别是去年涨幅较大的板块像新能源、芯片、军工等跌幅较大，而金融、地产、家电等低估值板块则出现逆势反弹，显示出新年以来市场风格的一种切换。

隔夜美股出现大幅杀跌，对于今天A股的走势也形成一定的影响。美联储可能会进一步加快缩水的力度，此后美股出现跳水。美联储周三公布12月份联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议的纪要文件。会议纪要显示，考虑到经济、劳动力市场和通胀前景，可能有必要提前或者以快于此前预期的速度提高联邦基准利率。这也就意味着加息的步伐可能会加快，通胀压力上升，劳动力市场走强，购债规模将会继续调整，从而使得放水的政策逐步变为缩水。变异病毒继续对美国经济活动构成下行风险，对通胀构成上行风险，这增加经济前景的不确定性。但是与会者还不认为这会从根本上改变美国经济复苏的路径。当前美国通胀持续显著高于2%，反映出疫情和经济重新开放相关的供需失衡，这将大幅提升生活成本。

会议纪要公布后，美国掉期市场价格显示美联储3月份加息的可能性为80%，导致美股短线下挫，科技股大跌。美国十年期美债收益率一度升至1.7787%，为4月以来最高水平。在之前美联储12月份的议息决议中宣布利率按兵不动，同时宣布加速缩减购债规模，将月度购债规模减少300亿美元，减少幅度是之前的两倍。根据会后的点阵图显示，未来加息路径比市场预期的更加鹰派，今年可能会有三次浮动25个基点的加息。针对市场对美联储行动方面的批评，美联储鲍威尔称他并不认为美联储落后于形势。隔夜美股出现大跌，纳斯达克指数暴跌522点，跌幅超过3%，创去年2月以来最大跌幅；道琼斯指数重挫392点，跌超1%；标普500指数跌近2%。

美股今年见顶风险加大。在美股维持十年牛市之后，美联储改变之前宽松的货币政策，从放水到缩水，这可能会使得估值高高在上的美股出现见顶回落的风险。美股一旦见顶回落，可能会导致全球资本会寻找新的投资机会，而A股和港股无疑是两大估值洼地，特别是A股的核心资产和港股的互联网巨头，有可能成为外资重点布局的方向。

经济方面，1月6日公布的2021年12月财新中国服务业PMI指数和此前公布的2021年12月财新中国制造业PMI重回扩张区间。两大行业景气度均回暖，带动财新中国综合PMI回升1.8个百分点至53%，相对于内需小幅回暖，服务业外需保持平稳。12月服务业新接出口业务指数显示来自海外的新业务量持续增长，但增速与前两个月相近，增幅较小。2021年12月经济景气度有所恢复。制造业、服务业供求改善，通胀压力减少，但就业市场依然承压，经济增长的力度不大。

稳增长是央行的重要政策目标，也是2022年经济工作的主线。从财新中国制造业PMI以及近期官方公布的数据来看，就业市场的压力较大，特别是受到疫情管控的影响很多中小企业经营困难。实体店出现较大幅度的下滑，甚至出现部分实体店关门现象，这一点要引起重视。在疫情反复的情况之下，对疫情管控的精确性要求很高，在经济增长和疫情管控之间要寻找到一个平衡点。保持正常的经济活动，同时做好精准防控，是适应当前新形势的一个重要策略。

当前A股市场出现持续调整，获利回吐的压力使得前期涨幅过大的板块出现大幅回调，新能源无疑是首当其冲。从长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋。因此新能源依然具备长期配置价值。所以这次调整应该还是股价上的波动，并不是基本面的变化。但是没有只涨不跌的板块，也没有只跌不涨的板块。在大幅上涨之后出现回调也是在情理之中。

而之前调整幅度较大的消费板块已经开始有所企稳，跌幅较小。房地产调控边际放松也带动房地产产业链的反弹，也在同时向银行、保险等低估值板块起到稳定的作用。而家电板块和房地产密切相关，家电行业特别是白色家电行业格局稳定，品牌价值较高，已经具备比较大的配置价值。大家可以关注我管理的前海开源清洁能源基金和前海开源优质龙头基金公布的三季报，在前十大重仓股中均逢低抄底白色家电龙头股。

整体来看，当前A股市场出现较大幅度的回调，也释放估值较高的风险。估值重新成为投资者配置的一个重要参考。对于一些调整到位的消费白马股可以重点布局，春节前后也是传统的消费旺季，消费白马股可能具备一波比较好的反弹机会。今年是属于“业绩为王”的一年。投资者在配置股票和基金的时候，一定要把握住业绩为王的一个主线，配置有业绩支撑，同时未来有预期增长的行业和个股。在行业内选择优质龙头股是最好的一个方式。因为在经济增速下行的情况之下，各个行业更多的是从原来的增量竞争变成存量竞争，行业龙头企业更具备竞争力，更具备头部效应。这也是我为什么一直看好优质龙头股的原因。

我相信今年随着经济面的企稳以及疫情管控经验提升，消费股会有望出现恢复性上涨。优质龙头股，特别是一些被错杀的优质龙头股存在恢复性上涨的机会。年初的下跌并不意味着全年没有行情，恰恰相反，年初的下跌释放部分板块高估值的风险，为全年的行情奠定一定的基础。总之，投资者要坚持价值投资理念，在市场震荡中以不变应万变，把握业绩为王的主线，配置优质龙头股或者优质龙头基金来抓住今年的投资机会。

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赞(21) | 评论 (7) 2022-01-06 21:31 来自网站举报

【杨德龙：业绩为王行情之下，坚守优质龙头股】
周三，沪深两市延续震荡调整的走势。今年A股市场刚开市出现连续两日的调整，而去年涨幅比较大的新能源板块出现领跌。而低估值的板块，比如说银行、地产、家电等板块则出现一定的回升。市场的风格短期出现一定的切换，从去年炒成长逐步转配置价值。低估值蓝筹股迎来了回升机会。昨天，我讲到2022年... 展开全文

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杨德龙：业绩为王行情之下，坚守优质龙头股

周三，沪深两市延续震荡调整的走势。今年A股市场刚开市出现连续两日的调整，而去年涨幅比较大的新能源板块出现领跌。而低估值的板块，比如说银行、地产、家电等板块则出现一定的回升。市场的风格短期出现一定的切换，从去年炒成长逐步转配置价值。低估值蓝筹股迎来了回升机会。昨天，我讲到2022年的行情是以业绩为王。业绩优良的好公司有望表现地更好，投资者会更加看重上市公司的盈利增长。优质龙头股有望出现恢复性上涨的机会。在去年8月份很多优质龙头股即核心资产遭到资金的错杀出现较大幅度回落。当时，我建议大家一定要逢低布局。我管理的前海开源优质龙头基金即在市场低迷的时候逢低建仓，从长期来分享核心资产的价值。

我认为2022年是价值投资的大年，与2021年有很大的区别。2021年主要是周期股、成长股及小盘股的行情，而业绩优良的蓝筹股表现相对较差。在新的一年里，我认为市场的投资的主线逐步转向于业绩为王。现在A股市场逐步进入到机构投资者时代，机构投资占比越来越高。居民储蓄向资本市场大转移，新基金的发行量维持在高位，2020年创了历史新高，达到3.16万亿新基金发行量，而去年也接近3万亿。这样会给A股的优质股票带来机会。因为大部分基金经理都会看重公司的基本面、估值。这些新基金可能会配置业绩优良的优质龙头股来抓住长期的机会。另外，外资也将流入到A股市场。

我在2022年十大预言中讲到，外资每年流入A股的资金大概是3000亿左右。虽然外资流入资金比基金发行量少，但是它流入的目标非常坚定就是优质龙头股。大家可以参照一下外资流入的前20大重仓股来看一下，几乎清一色都是业绩优良的优质龙头股，没有题材股、概念股。所以我一直建议大家跟着外资学投资，就是学习外资这种投资理念、投资方法。现在从持股市值来看，机构投资者的占比逐步超过了散户，达到50%以上。但由于散户的换手率比较高，所以从成交量来看，散户在成交量中占了绝大部分。随着，机构投资者资金量占比的提升，机构偏好的优质龙头股将会获得较好的表现。大家可以通过配置经济转型受益行业的优质龙头股，或者是相关行业的基金来抓住核心资产的机会。

最近，新能源出现了持续回调。第一，内在原因是之前涨幅过大，所以出现了获利回吐。第二，补贴滑坡。新能源汽车在2022年补贴可能会下降30%左右，这也影响到短期的表现。之前，我讲到新能源是2021年的主线，2022年仍然值得关注。因为新能源替代传统能源是大势所趋。

我国实现双碳目标，规划是到2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，这就意味着在未来的十年甚至四十年我们都是要大力的发展清洁能源来降低碳排放，逐步实现碳中和的目标。十四五期间，企业万元产值综合能耗下降15%，万元产值二氧化碳排放下降18%，可再生能源发电装机比重达到50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于30%。国资委明确了企业实现双碳目标的任务，可以说这对于新能源的发展前景给了很好的规划。但是之前涨幅过大，所以新能源的表现可能会比去年会有更多的波动且波幅更大，所以这就要求在仓位管理上做适当的配置。我管理的前海开源清洁能源基金除了配置新能源汽车、光伏、风电、氢能源等行业龙头股之外，也配置了一部分白酒、医药、食品饮料、家电等消费类的龙头股。从而实现一定的风险对冲、控制回撤，实现低回撤、稳增长的目标。

近期，全球股市整体上的表现还是相对强劲，特别是美股又是在历史新高的位置震荡。而美股第一大市值的股票，苹果公司的市值一度突破3万亿美元，成为全球首个突破3万亿美元的公司。我记得当年在苹果市值突破1万亿美元的时候，巴菲特果断地进行重仓买入，却遭到很多人的质疑。很多人在想苹果这么大的市值的公司未来还有多大的上涨空间，巴菲特为什么要重仓。而现在苹果已经给巴菲特带来了三倍以上的投资回报。由于，巴菲特把苹果公司作为第一大重仓股，现在是达到40%左右的仓位，所以获利颇丰。苹果为巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦贡献了最大的一笔盈利。据测算的话，盈利应该是超过400亿美元。

巴菲特曾经说过一句名言：股票不在于涨多少，而在于你买多少。为什么我一直建议大家配置优质龙头股、白龙马股。因为对于业绩优良的股票，你敢于重仓，配置量比较大，它即使涨幅没大，你的收益都不小。但是你去配置一些小股票，试图挖掘一些黑马，承担的风险比较大还不说，而且不敢重仓，配置的比例过低，即使它涨幅大，你的收益也不大。很多人不敢配置白龙马股就是担心白龙马股市值很大，未来的增长空间小。我们从苹果的例子来看就可以打破这样一个观念。真正的好的公司的市值是没有一个明确上限的，随着时间的推移都在不断的创造历史。现在苹果市值已经突破3万亿美元，A股市场四千多家公司的总市值相当于4~5个苹果公司而已。所以中国的优质龙头股依然有比较大的想象空间。现在A股市场的波动比较大，市场的分化也比较严重，我们只有坚持价值投资理念，通过配置优质股票或者是优质基金才能抓住市场的机会。而追涨杀跌、频繁交易更容易在震荡中亏钱。因此，建议大家一定要坚守价值投资理念，远离绩差股和题材股。

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赞(16) | 评论 (7) 2022-01-05 20:49 来自网站举报

【杨德龙：2022年市场业绩为王坚定看好优质龙头股】
今天是2022年第一个交易日，A股市场出现了一定幅度的调整，特别是去年全年领涨的新能源板块出现较大幅度回调，获利回吐是最主要的原因。事实上，隔夜美股的新能源龙头股出现大涨，全球投资者对于新能源的发展前景依然是积极看好的。由于短期涨幅过大加上节假日期间传出关于新能源补贴在2022年... 展开全文

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杨德龙：2022年市场业绩为王坚定看好优质龙头股

今天是2022年第一个交易日，A股市场出现了一定幅度的调整，特别是去年全年领涨的新能源板块出现较大幅度回调，获利回吐是最主要的原因。事实上，隔夜美股的新能源龙头股出现大涨，全球投资者对于新能源的发展前景依然是积极看好的。由于短期涨幅过大加上节假日期间传出关于新能源补贴在2022年下降30%左右，虽然这是预期之内的事情，但是对新能源短期的走势形成了一定的压力。

在去年年底我提出新能源和消费是2022年的投资主线，但由于新能源在2021年涨幅过大，估值较高，要等调整到位的时候进行配置会比较合适。另外新能源内部也会出现分化，一些真正能够释放出业绩，实现业绩持续增长的新能源龙头才会继续向上拓展空间，而一些炒概念的新能源股票可能会出现比较大的调整。在2022年做新能源板块投资要回归到基本面研究上，我管理的前海开源清洁能源基金重点配置是新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道的龙头股，而不是非龙头股票，就是因为这些龙头企业才更具有投资价值。

为了对冲新能源调整风险，我同时配置了一定比例的消费白马股。我认为消费股可能是贯穿2022年全年的主线，就像新能源是贯穿2021年全年的主线一样。这主要有几个理由，一个是消费增速有望出现改善和恢复性增长，2021年受到疫情以及疫情严格防控的影响，消费增速出现明显下滑。2022年随着疫情得到一定的控制，加上我们防控的经验越来越多，精准防控避免影响面过大成为调整的重点，这将会有利于消费的恢复性上涨。

第二个原因是很多消费白马股已经在2021年跌出了机会，优质股票或者优质基金每一次下跌都是一个配置的机会，消费白马股是能够穿越牛熊周期的。在2022年，这些超跌的消费白马股就具备比较大的反弹机会。第三就是随着居民储蓄向资本市场大转移，基金的发行量仍然会维持在3万亿每年的高位。

2019年我提出未来十年是A股市场的黄金十年，大量的居民储蓄向资本市场大转移将会给基金的发行带来绝佳的契机。实际数据已经支持了我的判断，2020年新基金的发行量达到3.16万亿并创出历史新高，2021年新基金的发行量达到2.98万亿，接近3万亿，处于历史第二高的位置。随着机构投资者占比的增加，市场的投资理念会逐步转向价值投资，包括基金在内的这些机构投资者比较偏好于业绩优良的龙头股，一些被错杀的优质龙头股将会在2022年再次受到资金的加持，特别是消费领域的龙头股。我管理的前海开源优质龙头基金在去年8月份优质龙头股被错杀的时候逢低进行了建仓，期待今年优质龙头股有突出的表现。

从宏观层面来看，今年稳增长是重要的政策目标，央行的货币政策将会保持适度宽松，有可能会再次降准降息，保持低利率环境是有利于优质龙头股的反弹。而房地产调控方面也会适度宽松，避免出现系统性行业风险。对于房地产企业的正常开发贷的需求，对于购房者正常的按揭需求将会给予满足，这将会带来房地产产业链上的经营链的改善。当然房地产整体调控的格调没有改变，所以房地产也很难回到以前那种繁荣的状态。不过对于房地产调控的适度放松以及信贷支持将会避免波及到金融领域，这也是有利于市场回升的。

今年资本市场改革会进一步推进，证监会易会满在节前发表了重要讲话，将进一步推动资本市场改革，为资本设立“红绿灯”，全面推行股票注册制。一系列的改革加上退市新规的严格执行，将会让A股市场成为源头活水。一方面通过注册制为更多新经济企业上市提供了可能性，为新经济的发展提供更多的资本支持。另一方面通过严格的退市制度让符合退市条件的公司及时退市，从而实现优胜劣汰。对于普通投资者来说，一定要放弃打新股不败神话的幻想，因为注册制之下新股询价是市场化的询价，没有人为设置发行价的上限，所以可能会造成破发现象出现。打新股从以前这种制度红利逐步变成一个专业的技术活，大家要去研究新股的发行价是否定价合理，新股上市之后表现是否值得打新。第二就要转变投资理念，在注册制实行之后，资金会越来越偏好于优质龙头股，偏好业绩好的股票，一些垃圾股、题材股的价值将会大幅下降，所以在投资理念上要更加坚持价值投资。

在去年双十二的时候，我也明确指出了今年整体的投资机会，结构性行情依然是主要特征，A股市场将延续慢牛长牛的格局。上证指数可能不会有太大的涨幅，但是一些优质龙头股将会迎来恢复性上涨的机会。A股主要的投资主线是在消费和新能源，而港股主要的投资主线是科技互联网。美股整体上处于高位，美联储从原来放水变为收水，甚至有可能在今年下半年开启加息模式。全球资本可能会流入A股和港股这两个估值洼地，从而带来优质龙头股的价值回归。在2022年我们一定要坚守价值投资理念，远离垃圾股、题材股，通过配置优质股票或者优质基金来抓住市场的投资机会。

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赞(20) | 评论 (9) 2022-01-04 20:46 来自网站举报

【杨德龙：2021年行情收官 2022年赚钱效应有望提升】
周五，今天是2021年最后一个交易日，A股市场出现震荡反弹。前期出现调整的新能源和中药板块大幅回升。白酒板块则出现了一定的震荡调整，整体上还是呈现出结构性行情的特征。2021年行情即将收官，回顾全年的走势，结构性特征非常的明显，分化比过往几年更严重。新能源几乎是贯穿全年的一个主题... 展开全文

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杨德龙：2021年行情收官 2022年赚钱效应有望提升

周五，今天是2021年最后一个交易日，A股市场出现震荡反弹。前期出现调整的新能源和中药板块大幅回升。白酒板块则出现了一定的震荡调整，整体上还是呈现出结构性行情的特征。

2021年行情即将收官，回顾全年的走势，结构性特征非常的明显，分化比过往几年更严重。新能源几乎是贯穿全年的一个主题。从2021全年的走势来看，新能源之所以能成为市场领涨的主线。我认为主要还是和经济转型的方向以及政策支持有关。今年我国提出双碳目标，即2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，也就是说赛道是完全符合巴菲特的一个投资标准。即投资就像滚，需要厚厚的湿雪和长长的山坡。而新能源行业首先是一个大行业，有厚厚的湿雪，同时，投资的期限可以达到将近40年，有长长的山坡。对于这个行业，我认为还可以继续关注。

我管理的前海开源清洁能源基金即重点配置了新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股。因为是主动管理基金，可以将权益仓位灵活配置从0~95%，所以今年很好的控制住了净值回撤，实现了低回撤、稳增长。展望2022年，新能源依然是一个重要的投资主线。但值得注意的是，由于今年新能源很多龙头股涨幅比较大，累积了比较大的获利盘，所以波动一定会加大。在2022年更要适当的做一些仓位的管理，防止净值大幅波动。这体现出前海开源清洁能源作为灵活配置型基金的优势。

关于2022年的机会，另一个方面我认为体现在消费股上。消费是人类永恒的主题。巴菲特之所以能够取得长期投资成功和他长期配置消费白马股是密不可分的。即他这一年配置的苹果公司的股票为他带来巨大的投资回报。巴菲特是在苹果的市值超过1万亿美元成为世界第一大市值之后才配置。因为他以前是不喜欢配科技股的，他认为科技股各领风骚三五年，很难出现百年老店，一直到苹果从科技股转变成了实质上的消费股之后，他才开始大量的配置。那我们现在买iPhone实际上就是一种消费，不仅仅是科技，这就打破了科技股的特点，具备了消费的特征。

我国的比较优势就是消费，这和美国的比较优势是科技一样。我们拥有世界上最多的人口最大的消费市场。我国人均GDP在去年就突破了1万美元。根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元之后，将会面临消费升级和消费总量扩张，这对于品牌消费品销量增长是一个巨大的推动。今年由于受到疫情的影响，加上疫情防控比较严格，很多经济活动受到影响，很多消费场所不能正常开业，导致消费增速下降明显。但是这对于消费股的影响是短期的，疫情早晚会控制住。我相信明年按照我们现在这种严格控制措施，疫情会得到有效的控制。与海外疫情肆虐相比，我们国内疫情控制的是卓有成效的。这样的话，明年在消费上将会出现恢复性上涨，从而带来消费股表现的机会。近期白酒、医药等消费股已经率先启动，从今年8月份我建议大家逢低布局到现在已经有了比较好的回升幅度。今天中药也结束了短期的调整，再次上涨。2022年消费白马股依然是一个重要的投资主线。

今年的行情分化比较厉害，所以是几家欢喜几家愁。投资者在今年赚钱效应不高，很多人吐槽，今年没赚到钱，2022年赚钱效应会不会提升？我认为答案是肯定的。一个是跌出来的机会，比如说很多优质龙头股今年的跌幅比较大，随着市场信心的回升，优质龙头股的价值依然不会受到短期波动的影响，股价波动的影响将会受到资金的关注。近期很多券商都发布了2022年十大行业和十大金股。我看了一下，大部分都是景气度向上的行业，包括像消费、新能源、科技等方向。推荐的十大金股也都是各行各业的优质龙头股。管理的前海开源优质龙头基金在8月份优质龙头股大跌的时候进行逢低布局，完成了建仓。我相信2022年这些具有长期投资价值，股价又出现大幅回调的优质龙头股将有望迎来恢复性上涨的机会，不排除部分优质龙头股可能在2022年再创历史新高。

大家坚持价值投资，做好公司的股东或者是通过买入坚持价值投资理念的基金，是抓住市场机会较好的投资策略，这一点也是我今年反复给大家强调的。过去接近16年的从业时间，我一直不遗余力的给大家推广价值投资理念，就是希望能够改变很多人的亏钱的命运，希望大家通过学习价值投资，学习机构的投资方法来抓住好公司，实现财富的增长。现在房住不炒的基调已经改变，过去十几年很多人通过买房炒房获得了巨大的财富，但是现在已经到了拐点，大量的居民储蓄正在向资本市场大转移。

今年已经出现了接近100个交易日的日成交量突破1万亿。从全年的成交量来看，也是创了历史新高，全年的成交量超过了2015年大牛市的成交量。作为普通投资者入市的一个重要通道，公募基金的发行保持在高位，这两年销售量都在每年3万亿左右，而2015年大牛市全年销量是1.5万亿。公募基金的总规模已经接近25万亿，其中投资股票的规模已经是达到10万亿左右。这些数据都证明了我在2019年提出来的一个论点，即居民储蓄向资本市场大转移。那趋势已经形成，未来几年还会源源不断的为A股市场带来增量资金，跟着钱走是一个重要的投资经验。过去十几年大量的资金流入到楼市，跟着钱走就要进入到楼市买房，这是很多人成功的经验。而现在这些钱开始流往资本市场，我们通过买优质股票或者是买优质基金，是抓住未来十年甚至二十年投资机会最好的一个方向。在今年年末，也预祝大家在新的一年里能够抓住主流的投资方向，获得好的投资回报，实现财富增值。

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赞(20) | 评论 (9) 2021-12-31 21:05 来自网站举报

【杨德龙：做一个聪明的投资者需要做到这五个方面】
周四沪深两市震荡上行。中药板块则继续维持了震荡调整的态势，由于近期中药表现比较突出，很多中药龙头股出现了连续上攻，甚至接近历史新高的位置，到年末可能一些资金获利了结，造成了短期的大幅调整。白酒在近期也出现了一定的回调，没有延续之前上涨的走势。虽然基本面上有消费税等传言，但是并没... 展开全文

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杨德龙：做一个聪明的投资者需要做到这五个方面

周四沪深两市震荡上行。中药板块则继续维持了震荡调整的态势，由于近期中药表现比较突出，很多中药龙头股出现了连续上攻，甚至接近历史新高的位置，到年末可能一些资金获利了结，造成了短期的大幅调整。

白酒在近期也出现了一定的回调，没有延续之前上涨的走势。虽然基本面上有消费税等传言，但是并没有实质性的利空。实际上春节前后是白酒等食品饮料板块的传统消费旺季，而近期多家白酒企业宣布产品提价，说明白酒，特别是高端白酒的需求仍然具有比较大的粘性。白酒和中药是具有中国特色、具有民族特征的一个品牌消费品，长期来看具有强大的生命力，而从盈利能力来看，白酒、中药等行业龙头企业也具有比较好的财务表现。

从2016年我就提出白龙马的概念，从2016年到现在五年多的时间，很多白龙马已经上涨了五倍到十倍。今年以来很多白龙马股出现回调，并不是投资者对这些白龙马股的基本面有分歧，也不是对这些白龙马股的投资价值有分歧，而是对估值较高有分歧，经过大幅调整之后，很多白龙马股已经逐步跌出了价值。今年8月份，当消费白马股遭到资金抛弃，白酒、医药、食品饮料等传统消费板块大幅下挫的时候，我管理的前海开源优质龙头基金果断进行分批建仓，获得了比较低的建仓成本。

做价值投资知易行难，我们只有在事后才知道股价的短期高点和低点在哪。在事前其实主要还是看短期的相对涨跌幅以及上市公司长期的投资机会，优质龙头股短期的大幅调整，特别是跌幅超过40%以上之后，往往会逐步产生配置价值。事实上从8月份我号召大家抄底被错杀的优质龙头股，到现在很多优质龙头股从底部已经悄悄回升了20%~30%以上，中药龙头更是接近历史新高的位置看，这说明当时的投资策略已经初见成效。

我一直推广价值投资理念，做好价值投资，首先我们要学习价值投资的方法，学会宏观研究和行业分析的方法，选出好行业，然后再从经济转型受益的行业或者是景气度持续上升的行业中挑出行业最好的企业，然后耐心等待一个好的价格去配置，以时间换空间来做时间的朋友。总结起来就是好行业、好公司、好价格，这是构成价值投资的三大要素。

当然做价值投资要成功，不仅需要这些专业的知识，更多的是要有一个良好的心态。普通人和投资大师的差别往往是在心态上，比如说一旦出现短期大跌，很多投资者开始质疑之前自己的判断，本来准备持有十年的股票，可能出现连续三天大跌就恐慌性抛售，很难克服人性的贪婪和恐惧，实现底部加仓，高位减仓。甚至有人说做好价值投资，心态可能会占到90%，而专业知识可能占到10%，这说法虽然有点极端，但是也不无道理。在市场的波动中保持一份好的心态，坚持长期主义，仍然是需要反复强调的关键点。

今年市场的分化非常严重，而新能源无疑是一枝独秀的板块。从年初到年末，虽然经历过几次大幅调整，但是新能源板块整体上引领了市场，并且每次调整之后都再次创出新高。受此推动，前海开源清洁能源基金今年净值表现较为突出，就是源于重点配置了新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股。

很多投资者对于新能源未来的走势存在一定的质疑，主要的分歧仍然是在估值较高上。在经过一年的大幅上涨之后，很多新能源的股票估值上处于高位。我认为对于新能源这样的成长型的行业，不应仅仅用传统的市盈率、市净率的方法去看，因为这些成长企业短期内还没有释放出足够的业绩，而我国实现碳中和的目标要到2060年，也就是未来还有很多年的发展机会。从市场占有率来看，现在新能源汽车的存量占比不到10%，增量占比不到20%，未来要替代传统燃油车，其中发展空间依然很大；而光伏、风电、氢能源在发电系统中的占比不到10%，未来也要逐渐提高到80%，所以从发展空间来看依然是值得关注。

巴菲特在《滚》一书中写到，做投资关键是要有“厚厚的湿雪”和“长长的山坡”，而新能源无疑非常符合这种理念。值得关注的是2022年新能源的板块可能将会出现比较大的分化，一些真正有行业龙头地位、能够释放出业绩、能证明自身优秀的龙头企业将会继续表现，而一些新能源概念股则可能会出现比较大的调整，像今年这种普涨的格局可能很难再出现，并且波动也可能明显加大，所以在仓位管理上也要适当的做一些调整。前海开源清洁能源基金属于灵活配置型基金，权益仓位范围是0~95%，通过良好的仓位控制能够最大限度的控制净值回撤的幅度，从而让基金持有人有更好的体验。根据已发布的公开信息，今年以来截止至上周五，前海开源清洁能源基金最大回撤在6%左右，体现了稳增长，低回撤的特征。

格雷厄姆是价值投资的鼻祖，他在《聪明的投资者》一书中提到聪明的投资者究竟怎样才能够获得良好收益。这里给大家分享一下他主要提到的五个方面：一、要清楚普通投资者不可能通过努力来成功预测股价的变动。二、努力将自己的策略建立在传统的方法基础上是不现实的。比如说等到出现明显的熊市信号时购买股票，或者是用追涨杀跌的方法去抓住市场短期的波段。第三，市场每日每月的波动需要投资者用很强的意志力来防止自己做出从众行为，保持独立思考至关重要。四，一个公司超出其账面值的溢价越大，决定公司内在价值的基础就越不稳定，这就要求做投资要认清公司的内在价值到底有多少，而买入的价格要低于内在价值一定的比例。五，价格波动对真正的投资者只有一个重要意义，即使得投资者有机会在价格大幅下降时做出理智的购买决策，同时有机会在价格大幅上升时做出理智的抛售决策。在除此之外的其他时间里，投资者最好忘记股市的存在，更多地关注自己的股息回报和企业的经营结果。我们要想做一个聪明投资者，就要认真的品味这五个方面的内容。

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赞(13) | 评论 (6) 2021-12-30 21:21 来自网站举报

【杨德龙：2022年优质龙头股有望出现恢复性上涨赚钱效应提升】
周三，沪深两市出现较大幅度调整，特别是白酒板块出现大跌，导致消费股整体回调。临近年底市场交投较为平淡，做多热情不高。2021年整体来看行情分化比较严重，新能源板块几乎是一枝独秀，其他板块多数出现了下跌，2021年整体来看年线收阳的概率很大，加上过去两年的年线收阳，出现了年线三连阳... 展开全文

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杨德龙：2022年优质龙头股有望出现恢复性上涨赚钱效应提升

周三，沪深两市出现较大幅度调整，特别是白酒板块出现大跌，导致消费股整体回调。临近年底市场交投较为平淡，做多热情不高。2021年整体来看行情分化比较严重，新能源板块几乎是一枝独秀，其他板块多数出现了下跌，2021年整体来看年线收阳的概率很大，加上过去两年的年线收阳，出现了年线三连阳，但是今年A股市场上涨的幅度不大。从全球主要资本市场的表现来看，美股的表现仍然是遥遥领先，今年连续几十次美股三大股指创出历史新高，A股涨幅处于靠后的位置。而港股的今年下跌幅度较大，在全球主要股指里面表现最差。现在今年的行情即将收官，展望2022年，A股和港股具备恢复性上涨的机会，特别是一些被资金错杀的优质龙头股，有望重新受到资金的关注，从而出现恢复性上涨。

从总体的经济增速来看，今年我国在疫情防控的情况之下实现了经济的稳步复苏。上半年在低基数的情况之下，经济GDP增速较高，在三季度则出现了增速回落，只有4.9%，到明年经济增速可能会回到6%左右。整体的经济增速放缓一方面是经济转型带来的结果，因为经济转型相当于一些传统的行业逐步被淘汰或者压缩规模，而新兴行业产值没有那么大，难以替代传统行业的增速下降。另一方面，疫情防控严格导致很多经济活动无法展开也影响到经济的增速。2022年随着疫情得到有效控制，疫情防控措施也有望适度放松、更加精准并对经济活动的影响有所减小，所以2022年一些被错杀的优质龙头股将会出现恢复性上涨的机会。

A股新纪录诞生，截止目前，2021年全年成交额超过2015年的史上最高年度总成交额254.5万亿元，再创历史新高记录，这说明了居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成。2019年我提出在房住不炒的房地产调控政策之下，大量的居民储蓄向资本市场大转移，而居民储蓄大转移的途径最主要是通过买基金入市。这两年新基金的发行量高达每年3万亿左右，已经远远超过2015年的高点。2015年大牛市全年销售了1.5万亿的新基金，这从侧面证明居民储蓄向资本市场大转移。

另一方面就是市场成交量巨大，今年一度出现连续49个交易日日成交量超过1万亿，今年全年的市场成交量也超过了2015年大牛市，这说明市场并不缺乏增量资金，且市场交投比较活跃，但市场的赚钱效应较低，影响到一些新资金入市的热情。2022年市场的表现依然是值得期待，特别是一些价值投资标的可能会在股价大幅下挫之后重新吸引资金的关注，从而获得恢复性上涨的机会。我管理的前海开源优质龙头基金在建仓期遇到8月份市场优质龙头股的大跌，逢低进行了布局和分批建仓，从而获得较低的建仓成本。做价值投资要注重长期投资、逆向投资，从而能够做时间的朋友，分享企业长期的成长。

海外市场方面，美股继续出现回升，道指取得连续第五个交易日上涨，市场对于Omicron变异病毒对经济的影响正在评估，而美国经济继续复苏一定程度上抵消了病毒的影响，美股今年超出很多投资者的预期，不断的创出新高，一方面是由于美联储大量的放水催生的资产泡沫刺激了股价上涨，另一方面是由于经济面出现稳固的复苏从而推动了美股投资者的信心。和去年3月份美股大跌相比，今年美股不仅完全收复失地，并且出现大幅上涨。现在美联储已经宣布将实施Taper,每个月减少300亿美元的购债规模，减少放水的力度，同时美联储可能在明年开启加息模式，这将会对美股明年的走势形成一定的拖累。

从2021年的指数表现来看，美股科技股的走势首次出现了跑输传统股票的情况，纳斯达克综合指数可能在2016年以来首次跑输标普500指数。截止本周一，标普500指数全年上涨28%，纳斯达克指数略逊一筹，达到23%，整体来看美国三大股指今年的表现还是可圈可点。美国科技股前五大巨头FAANG：Facebook、Apple、Amazon、Netflix以及Google母公司Alphabet在指数中的占比越来越重，对美股的表现起到了很高的推动作用。科技股普遍估值较高，主要是投资者期待这些科技股未来的成长性较高，一旦出现加息的预期，可能会对科技股的走势形成一定的影响。

从全年来看，市场表现比较好的科技股还是特斯拉，特斯拉在去年大涨八倍的基础上又涨了几倍，可以看出新能源汽车受到投资者的关注。新能源汽车目前在国内汽车销量中的占比不到15%，未来要达到100%，有很大的空间。从全球来看，世界各国也都在大力的发展新能源汽车，所以虽然今年新能源汽车出现大涨，累积了获利盘，近期出现了调整，但是并不影响到2022年的表现，在2022年仍然建议重点关注新能源的投资主线。我管理的前海开源清洁能源基金也重点配置了新能源汽车、光伏、风电和新能源四大赛道龙头股。综合来看，当前A股市场临近年度收官，市场的赚钱效应较弱，2022年随着市场信心恢复以及优质龙头股的王者归来，市场的赚钱效应有望提升。

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赞(21) | 评论 (8) 2021-12-29 21:22 来自网站举报

【杨德龙：岁末年初万象更新积极布局新年行情】
周二沪深两市震荡上行，还剩几个交易日，2021年的行情即将全部收官。临近年底市场交投较为平稳，整体来看2021年A股市场呈现出结构性的行情，新能源成为全年最大的亮点，结构性特征非常明显。不出意外的话，今年的年线依然会收阳，这也就意味着A股市场已经收出年线三连阳，这在A股历史上是比... 展开全文

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杨德龙：岁末年初万象更新积极布局新年行情

周二沪深两市震荡上行，还剩几个交易日，2021年的行情即将全部收官。临近年底市场交投较为平稳，整体来看2021年A股市场呈现出结构性的行情，新能源成为全年最大的亮点，结构性特征非常明显。不出意外的话，今年的年线依然会收阳，这也就意味着A股市场已经收出年线三连阳，这在A股历史上是比较少见的。说明从2019年开始的这一轮慢牛长期行情的趋势已经形成，在2019年初，大盘探到2440点的底部，我在当时提出A股市场将会迎来黄金十年，而2440点是一轮慢牛长牛的起点。

这轮慢牛长牛行情的起因，第一是居民储蓄大转移，在实体经济出现转型，大量的剩余资金将会流入到资本市场来寻求机会。另一方面，在“房住不炒”的房地产调控政策之下，大量的居民储蓄无法进入到楼市，其中会有一部分通过买基金等方式流入到股市，从而给股市带来源源不断的增量资金。

在2019年我提出A股将会迎来黄金十年的时候，市场质疑声很大，但是现在大家逐步接受了这个观点，“黄金十年”也成为市场的一个热词。2019年开启了这轮慢牛长牛行情，结构分化的特征非常明显，从2019年~2020年基本上是属于白龙马的行情，也就是以茅指数为代表的这些白龙马股大幅上涨，带来了很强的赚钱效应，而配置白龙马的基金也都获得了比较好的投资回报乃至爆款基金多数都是配置白龙马的基金。而从今年春节之后，由于白龙马股涨幅较大，加上今年的市场行情转向新能源和周期股，白龙马股出现一波大幅杀跌，市场资金开始去追捧代表经济转型方向的新能源板块，今年业绩表现最好的基金基本上都是重仓配置新能源的基金。

结构分化是慢牛长牛的一个特征，很大程度上是A股市场逐渐走向成熟的表现。在以往市场走势中，往往是牛市的时候鸡犬升天，大盘股、小盘股、绩优股、绩差股均大幅上涨，而在熊市的时候则是泥沙俱下，所有的股票都遭到资金的抛弃。而从2016年A股市场迎来价值投资元年，结构分化就开始出现。由于机构投资者的占比越来越多，价值投资成为最主流的投资理念，一些具有成长性、具有长期业绩增长能力的好的行业和公司不断创出新高。而绩差股和题材股则逐步被资金抛弃，虽然短期内会有一些资金炒作绩差股，但是从中长期来看持续的可能并不大，所以结构分化是成熟市场的一个特征。现在A股很难出现以前那种普涨普跌行情，这也就要求各位投资者一定要以坚持基本面研究，坚持价值投资理念，从基本面的角度去抓住好行业好公司的机会，然后耐心等待一个好价格来重仓配置。当然普通投资者可以通过配置价值投资类的基金来抓住机会，“炒股不如买基金”已经成为很多投资者的共识，这两年基金发行的规模维持在3万亿左右，远远超过往年的销量，上一次新基金的销售高峰还是在2015年大牛市，当年销售了1.5万亿的新基金。

另外一个值得关注的特征是这两年新发的基金多数都是权益类的基金，也就是股票型基金和灵活配置型基金，这说明投资者对于权益类基金的期望更高。权益类基金也是各类基金品种中比较主流的品种，它有希望能够通过配置优质的股票来抓住市场的大的机会。相对于债券基金和货币基金来说，股票型基金或者偏股型基金可能更符合追求一定回报的投资者的需求。

在年末我们展望2022年的行情，我认为2022年结构分化的特征依然会持续，A股市场慢牛长牛的态势将会继续延续。我在双十二的时候明确提出了从宏观、行业以及资本市场政策等方面的一些展望供各位投资者参考。过去三年我提出的观点，大多数得到了市场的验证，虽然从年末来预测第二年的经济和市场走势不容易，但是我仍然努力通过逻辑分析来为大家提供一定的投资参考。

我认为2022年A股市场的结构分化依然会比较明显，而消费和新能源将是市场的两大投资主线。对于港股来说，一些大幅调整的科技互联网巨头，以及A股和H股差价比较大的一些优质蓝筹股都将有可能会迎来恢复性上涨的机会。美股则是见顶的风险加大，特别是美联储开始缩减购债规模，减少放水的力度，同时明年6月份左右可能会开启加息，并且有可能会加息三次。这样可能会对美股的走势形成负面的影响，而美股回落有可能会导致全球资本寻找新的投资机会，而A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地，就可能会吸引全球资金的配置，所以在2022年A股和港股的优质龙头股将会迎来更好的投资机会。

A股市场重点关注的是消费的崛起，今年消费股整体表现低迷，除了估值较高的影响之外，今年还受到疫情以及防控措施的影响，很多实体经济经营不佳，就业率出现下降，而居民收入增长放缓，这些都导致今年消费增速维持在非常低的水平。2022年疫情可能得到控制，疫情防控的措施也有望更加精准，而不是大面积的管控，一些被压制的消费潜力可能会被释放出来，经济也有望出现一定的复苏，这些将会给消费增速带来一定的提振。无论是传统的消费三剑客白酒、医药、食品饮料，还是其他的一些消费品，比如说像免税、家电等都可能会出现回升。我管理的前海开源优质龙头基金，即在今年8月份市场消费股跌幅最大的时候，克服恐惧的心理逢低进行了布局，以期获得恢复性上涨带来的回报。

做价值投资要坚持逆向投资的思维，当行情火热的时候要敢于减仓获利了结，而当市场极度低迷甚至质疑的时候，要敢于去抄底优质龙头股。而消费白马股和其他类型的股票不同，它的一个重要特征是中长期始终有可能创新高的机会，也就是说在底部配置，未来也有可能再创新高，而其他很多周期性行业或者是科技类的行业，不一定会出现这种现象。所以这也是消费白马股为何是值得拿来养老的品种的逻辑，因为消费是人类永恒的主题，只要人类存在，就需要消费。

第二条主线就是新能源，虽然今年新能源大幅上涨，累积了比较多的获利盘，所以近期出现了一定的回调。但是从长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋，2022年新能源已然是值得重点关注的方向。但是值得注意的是2022年新能源内部可能出现分化，一些真正能够释放出业绩，具有市场龙头地位的优质龙头股可能会迎来比较好的表现机会，一些炒概念的股票则可能出现下跌。2022年要抓住业绩能够持续增长的新能源龙头股，我管理的前海开源清洁能源基金即重点配置新能源汽车、光伏、风电和新能源四大赛道龙头股，以期获得新能源长期的一个投资机会。岁末年初，万象更新，是布局新一年投资机会的时刻，也祝愿各位投资者身体健康，在虎年投资顺利。

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赞(17) | 评论 (7) 2021-12-28 21:19 来自网站举报

【杨德龙：2022年经济稳字当头继续看好消费和新能源行业优质龙头股】
周一沪深两市出现震荡，上周调整幅度较大的新能源龙头股出现了反弹的走势。新能源替代传统能源是大势所趋，未来新能源发展的空间依然巨大，根据国家规划，到2060年非化石能源的发电占比要达到80%，而现在只有8%~9%左右。新能源汽车同样具有比较大的发展空间，现在新能源汽车的销量在整体销... 展开全文

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杨德龙：2022年经济稳字当头继续看好消费和新能源行业优质龙头股

周一沪深两市出现震荡，上周调整幅度较大的新能源龙头股出现了反弹的走势。新能源替代传统能源是大势所趋，未来新能源发展的空间依然巨大，根据国家规划，到2060年非化石能源的发电占比要达到80%，而现在只有8%~9%左右。新能源汽车同样具有比较大的发展空间，现在新能源汽车的销量在整体销量中的占比不到15%，而未来会达到100%。所以无论是光伏还是新能源汽车，未来都有比较大的成长空间。

今年新能源板块异军崛起，大幅上涨，累积了大量的获利盘，年底一些资金兑现利润，出现获利回吐也是在情理之中。但是这更大可能是技术性调整，并不是趋势的改变。我管理的前海开源清洁能源基金即重点配置了新能源汽车、光伏、风电和新能源四大赛道龙头股。从2022年全年来看，新能源依然是一个重要的主题。

2022年值得关注的另外一个主题就是消费，今年受到疫情的影响以及疫情防控措施比较严格，消费增速出现明显的回落。而消费白马股由于过去五年涨幅较大，累积了比较多的获利盘，所以出现了估值回落，2022年消费有望成为另一条投资主线。

最近公布的央行货币政策委员会四季度例会报告指出，要稳字当头，稳中求进，加大跨周期调节力度与逆周期调节相结合，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。这说明“稳增长”是央行的重要政策目标，通过加大逆周期调节力度，陆续出台一些稳增长措施，经济将会出现稳定复苏，防止经济出现失速，这将会有利于股市的回暖。报告同样指出实施好扩大内需战略，加强金融与财政产业监管政策之间的协调，这是有利于消费股的崛起的，通过刺激消费增长来提振经济增速。值得关注的是现在消费在GDP中的占比已经超过了投资和出口达到50%以上，通过实施刺激内需战略来刺激消费增长，这是有利于稳定经济增速的。

会议指出完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，发挥贷款市场报价利率改革效能，推动降低企业综合融资成本。这说明了未来将可能依然维持低利率的环境，为企业的融资提供一定的便利，这也有利于企业逐步恢复经营，实现经济复苏，上市公司盈利同比回升将会有利于资本市场回暖。当然一些周期性的行业由于今年的盈利处于高位，大宗商品价格未来有可能出现见顶回落，这样周期性行业的盈利出现同比下降甚至大幅下降就有比较大的可能性，所以对于周期性的行业要注意规避风险。

会议同时对房地产市场进行了讨论，提出维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环，这也给投资者吃了定心丸。今年由于很多高杠杆的房地产公司出现资金链紧张的风险，甚至出现一定的债务风险，让投资者担心整个房地产产业链都可能受到影响。最近经济工作会议以及央行货币政策委员会表态，对于房地产市场要因地制宜，对于房地产企业合理的信贷需求要给予支持，对于购房者合理的购房需求要给予按揭上的支持，这样房地产市场有望出现边际改善。当然房地产也很难回到以前的繁荣状态，“房住不炒”仍然是重要的调控原则，所以只有合理的刚需住房得到支持。

在“房住不炒”的调控政策之下，大量居民储蓄将继续向资本市场的转移，而转移的通道之一就是买基金入市。所以基金的销量在2022年仍然可能会保持在高位，这将会给A股市场带来大量的增量资金，同时带来价值投资理念的机会。在机构投资者时代，通过配置优质基金，特别是坚持价值投资的基金，是抓住市场机会一个比较好的投资策略。

今天继续给大家分享价值投资大师们的投资策略—邓普顿的逆向投资。什么时候应该买入？什么时候应该卖出？这是困扰很多投资者的观念问题。著名的逆向投资者邓普顿的投资方法是“最大悲观点”买入，即“在大萧条的低点买入，在疯狂非理性的高点抛出，并在这两者之间游刃有余”。

他在全球范围内梳理、寻求已经触底但又具有优秀远景的国家以及行业、投资标的，而这些投资标的往往是被大众忽略的企业。他经常把低买高卖发挥到极致，在“最大悲观点”时进行投资。作为逆向投资者，邓普顿相信，完全被忽视的股票是最让人心动的便宜货，尤其是那些投资者们尚未研究的股票。举个例子，1939年，他在大萧条与战争的双重恐怖气氛中，借款收购在纽约股票交易所和美国股票交易所挂牌、价格在1美元以下的公司各100股。在这总共104家公司中，34家正处于破产状态，其中4家后来分文不值，但是整个投资组合的价值在四年后上升至4万美元，也就是整体涨了四倍。在邓普顿职业生涯中经常提到的一句话是“街头溅血是买入的最佳时机”，就是指的危机造成恐慌，而“要使自己的投资方法和投资结果都高人一筹，一个重要的方法就是利用市场的恐慌”。这样的恐慌状态可以分为国家恐慌、行业恐慌和个股恐慌。

首先是国家恐慌。一国股市长期低迷，陷入极端的熊市之中，人人避股市惟恐不及，正是一种国家恐慌的表现形态。另外，突发性灾难事件，如地震、恐怖袭击等等，也容易造成国家级恐慌。这种时候往往大量的优秀公司的股价会被低估，这是逆向投资者最好的一个投资时机。

比如说邓普顿在美国发生911恐怖袭击之后，进行了大量的投资，当大多数美国媒体都在疯狂渲染这次国家级灾难对经济沉重的打击时，邓普顿说“这次恐怖行动不可能再出现一次，所以这不会对消费者和世界经济造成长远影响”，他趁机大量买入再一次实现了逆向投资，获利不菲。众所周知，在911事件后，巴菲特也趁机大笔买入了美股。

A股市场同样出现过集体的这种恐慌，比如说在2015年出现的三轮大跌，当时前海开源基金结束了九个月的空仓期，在2016年2月，也就是市场发生熔断之后，果断的进行了加仓，进行了逆向投资。

第二个是行业恐慌。有些行业可能会因为突发事件造成行业板块股票的全线暴跌，碰到这种情况一定要保持异常清醒的头脑，冷静分析行业内的各家公司，关键点是该突发事件对这些公司有没有实质性的影响，而实质性的影响有多大。如果没有实质性的影响解释造成行业的恐慌并带来股价的大幅下挫，则可能时会带来千载难逢的买入良机。

大家回想一下，当年白酒出现塑化剂事件之后带来的一个投资的机会，同样限制政策出台也是对白酒行业造成了一个行业恐慌，都造成了比较大的买入时机。911事件发生之后，邓普顿正在努力寻找前景最糟糕的地方在哪里？他找到了航空板块，并找出了8支满足低市盈率标准的股票，然后他给经纪人发出指令，在9月17日股市恢复交易的时候，只要8只股票中任何一支一天内的价格下跌50%就立即买入，最后有3支成交。六个月后邓普顿卖了这些航空股，获利不菲。

第三个是个股恐慌。个股恐慌在股市中随时都在发生，有些是突发的黑天鹅事件，有的是公司出现重大的负面的消息，都会造成极大的负面情绪。对这些问题要具体问题具体分析，邓普顿希望买的是那种在股市中已经暴露出问题的公司的股票，关键是这些问题是不是根本问题，对企业有没有致命的打击。如果问题只是暂时性的，而短视的人会大量抛出，这就是最佳的时机。如果说这些利空，可能会造成公司基本面的改变，则下跌再多也不能去碰。在个股恐慌的案例中，要特别小心那些不诚信的企业，如果是因为不诚信造成的股价下跌，不管最后是什么情况，都最好远离。

什么时候卖股票？这也是投资者最关注的问题。邓普顿的投资思路是当市场出现极大泡沫时卖出或者是找到了一支比原来股票好50%的股票，然后再去替换掉原来的股票。邓普顿的做法来源于他的投资思想，他的主要目标是以低于真实价值的价格买东西，特别是远远低于真实价值的情况出现时就果断的去买入。还有2点要注意，如果买的东西增长潜力有限，可能就不是一个好主意，但是如果企业未来还有很大空间增长，这可能就是更好的机会。

这关键在于公司的发展，如果能够在发展中的公司找到理想的低价股，他们可以持续数年为我们带来丰富的回报，这就是经济学上的“成本交换”，如果愿意放弃一个美好的东西，那一定是有更美好的东西。

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赞(19) | 评论 (6) 2021-12-27 21:06 来自网站举报

【杨德龙：在全球股市多数大涨的背景下A股和港股已经处于估值洼地】
12月24日周五，今天市场再次出现回调，和美股不断创新高相比，A股的走势明显偏弱，隔夜美股标普500指数再创历史新高，超出了很多人的预期，今年以来实际上美股已经连续几十次创出新高，相对而言A股的走势相对比较疲弱。从另一方面来理解，当前A股和港股无论是从市场整体的估值，还是从市场的... 展开全文

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杨德龙：在全球股市多数大涨的背景下A股和港股已经处于估值洼地

12月24日周五，今天市场再次出现回调，和美股不断创新高相比，A股的走势明显偏弱，隔夜美股标普500指数再创历史新高，超出了很多人的预期，今年以来实际上美股已经连续几十次创出新高，相对而言A股的走势相对比较疲弱。从另一方面来理解，当前A股和港股无论是从市场整体的估值，还是从市场的短期涨幅来看，很明显都是处于估值洼地。今天市场调整幅度比较大的无疑是新能源板块，但是却并没有新能源的利空，新能源出现较大幅度回调的原因我认为关键是涨多了。今年以来很多新能源的个股出现了翻倍的增长，受此推动，配置新能源的一些基金今年的业绩名列前茅，目前为止今年以来全市场涨幅最大的两只基金都是前海开源的基金，主要是得益于新能源的上涨，这和我们一直坚定不移的看好新能源的投资机会是分不开的。过去两年我一直给大家讲新能源替代传统能源是大势所趋，建议大家一定要抓住新能源四大赛道的机会，即新能源汽车、光伏、风电和氢能源。这将受益于减碳和实施各种措施来推动新能源的发展。我管理的前海开源清洁能源基金也是重点配置了这四大赛的龙头股。

由于新能源今年的涨幅比较大，年底存在获利回吐的压力，近期新能源的股票也多次出现了一定的回调，但是我认为应该是技术性的回调，并不是趋势的改变，我觉得从新能源的长期表现来看，空间依然是比较大的。国家的规划是到2025年非化石能源的占比要达到20%，2030年要达到25%，2060年要达到80%，目前非化石能源的消费占比不到9%，也就是说未来光伏发电、风电、氢能源的发展空间是十倍以上。而现在新能源汽车同样目前处于初级发展阶段，新能源汽车也是当前为数不多的年增长可以超过30%以上的行业。在各个行业都处于产能过剩、增速放缓的情况之下，新能源可以说是为数不多能够实现稳定增长的行业。这也就预示着2022年新能源依然是一个投资的主线，短期的回调并不改变中长期的投资，新能源长期看好的趋势没有改变。

消费方面最近已经开始出现恢复性上涨，特别是在今年8月份消费股大跌的时候，我建议大家重点配置白酒行业龙头股。最近一二线白酒均出现大涨，从基本面的原因来看，白酒企业纷纷提价，在其他行业打价格战、纷纷降价的情况之下，为何白酒还能够提价，这就是企业的竞争力。巴菲特曾经说过：“要投资那些提价还不影响销量的消费品企业，这说明这些企业是有产品竞争力的”。在8月份，我管理的前海开源优质龙头基金在建仓期逢低布局了以白酒为代表的消费白马股。从长期来看，真正能够穿越牛熊周期的股票多数都是消费股，这在全世界是同一个规律，正是因为坚定不移的配置消费白马股，巴菲特才能够实现年均20%的复合增长，在58年投资中获得3万倍的投资回报。我国拥有世界上最多的人口，最大的消费市场，去年我国人均GDP突破1万美元，根据欧美国家的经验，当人均GDP突破1万美元之后，将会迎来消费升级和消费总量扩张。

消费白马股具备长期的投资机会，通过每一次大跌去配置被错杀的优质龙头股并耐心等待市场回归理性是我比较推荐的一个投资策略。今年受到疫情以及疫情防控的影响，居民收入增速下降，实体店的经营受到影响，消费增速出现明显下滑，这也是今年消费股下跌的一个重要原因，但是消费需求依然存在，消费增速下滑只是暂时的。明年随着疫情被控制住，疫情防控的措施也会相应的放松，经济活动会重新活跃起来，消费增速有望出现恢复性上涨，从而推动消费企业的盈利增长。我曾提到消费、新能源和科技互联网白龙马股依然值得重点关注，通过配置优质龙头股或者是优质龙头基金来抓住市场的机会是比较好的投资策略。

从全球范围内来看，今年全球大多数股市都出现了不错的上涨，A股和港股的整体表现处于垫底的位置。展望明年，我认为A股和港股都具备恢复性上涨的机会，结构分化的特征依然会明显。大家要抓住经济转型受益方向的机会，远离周期股和题材股，远离周期性过强的行业，更好的来把握大的方向。对于新的一年大家要保持信心和耐心，我曾提出2019年是A股市场慢牛长牛的起点， A股市场将迎来黄金十年的机会，现在得到越来越多人的认可。黄金十年并不是所有的股票都有机会，而是说在房地产调控的背景之下，炒房风险很大，随着二手房成交量的下降，大量的居民储蓄将从原来流入楼市转而流入股市，大部分资金会通过买基金入市，基金的销售依然会持续保持在高位。这两年新基金的发行量都达到3万亿左右，明年估计也会达到这个范围，这将会给A股市场带来源源不断的增量资金。随着机构投资者占比的增加，包括外资的大量流入，价值投资将成为最主流的投资理念之一。我判断2022年是价值投资的大年，优质龙头股这些核心资产将重新受到资金的青睐。

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赞(17) | 评论 (12) 2021-12-24 21:17 来自网站举报

【杨德龙：居民储蓄向资本市场大转移趋势已经形成】
周四，沪深两市维持震荡的走势。新能源替代传统能源是大势所趋，这是2019年就提出来的观点，现在逐步得到了数据上的验证。今年新能源汽车的销量已经超过三百多万辆。全国工商联汽车商会新能源汽车分会会长李金勇表示，预计2022年中国新能源汽车销量将超过500万辆。这显示出新能源汽车已然是... 展开全文

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杨德龙：居民储蓄向资本市场大转移趋势已经形成

周四，沪深两市维持震荡的走势。新能源替代传统能源是大势所趋，这是2019年就提出来的观点，现在逐步得到了数据上的验证。今年新能源汽车的销量已经超过三百多万辆。全国工商联汽车商会新能源汽车分会会长李金勇表示，预计2022年中国新能源汽车销量将超过500万辆。这显示出新能源汽车已然是我国各个行业中增速较高的行业。在经济转型的过程中，传统行业扩张都在减慢，而新能源汽车是少数能够保持30%年增长的行业，所以我一直看好新能源汽车细分赛道。我管理的前海开源清洁能源基金即重点配置了新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股，力争从长期分享新能源成长的回报。

新能源汽车目前在新增汽车销量中的占比大概15%，明年可能会提升到20%，最终要实现100%的替代传统燃油车，所以它未来的发展的空间依然是很大的。新能源汽车的发展将带动上游的资源股，中游的锂电池产业链以及下游的整车共同发展。我们配置新能源汽车行业就要配置上中下游的一些行业龙头。

现在氢能源在各行业中处于新兴行业，未来的发展空间是非常大的。因为氢能源是真正的清洁能源。氢能源离商业化也越来越近，据统计商业化之后将会产生上万亿元的商用价值。当然现在氢能源的发展还处于初级阶段，所以还没有特别明显的龙头企业，我们要关注新能源行业的发展，配置有一定业绩支撑的新能源龙头股。可以说新能源汽车、光伏、风电和氢能源这四大赛道具备中长期的配置价值。虽然今年已经有了比较大的涨幅，明年依然是继续可以关注。这是一个长期的赛道，符合巴菲特说的投资理念。既他在滚中提到的做投资要找到厚厚的湿雪和长长的山坡，而新能源刚好就是既有厚厚的湿雪又有长长的山坡。

近期，在经济增长方面出现了增长乏力的情况，经济工作会议对2022年的经济工作进行了具体部署，给市场吃了定心丸。第一个关键词就是稳字当头。由于受到疫情的影响，很多经济活动出现了减弱的迹象，然后经济增速放缓。随着疫情逐步得到控制，经济活动逐步恢复，明年稳增长的措施也逐步会出台。这样的话共同推动经济复苏。比方说对于家电下乡，汽车下乡等等的支持，推动一些促消费的政策出台。家电、汽车等消费有望出现恢复性增长，这将会给消费股带来机会。

在8月份市场最低迷的时候，我建议大家逢低布局白酒、医药、食品饮料等传统消费品以及家电、汽车等可选消费品。这是看到明年消费会出现恢复性增长。我管理的前海开源优质龙头基金即在8月份消费股最低迷的时候逢低进行布局，来抓住未来消费恢复性上涨的机会。现在白酒已经是率先启动，多家白酒企业对产品进行提价，显示出需求依然旺盛，特别是高端白酒，所以对于对于消费类的龙头企业还是坚定的可以看好。消费也是明年的一个投资主线。

另一方面，机构工作会议的一个关键词就是宽松。要想稳增长来应对疫情的影响，在政策上要更宽松一些。大家关注度最高的就是对于房地产调控的宽松。虽然房住不炒已然是重要的政策目标，但是对于房企正常的开发贷需求要给予满足，对于购房者的正常购房需求要给予按揭贷款的支持，这已经显示出一定的宽松。房地产近期出现了强劲反弹，既反映了预期。当然房地产的反弹仅仅是反弹很难出现反转，因为行业还是调控的。就是说比今年会宽松一些，但是不会让房地产又回到之前的繁荣状态。所以对房地产板块不应该配置太重，仅仅把它看作反弹。当然房地产的反弹也会带动相关板块的回升，特别是房地产产业链上的一些龙头股的回升。

总结来看，我认为2022年A股市场的投资主线有两条，第一条就是新能源主题。新能源在2022年依然是一个重要的投资主题，但是波动会加大，分化会更加严重。2021年基本上整个新能源板块，无论大公司、小公司，无论是好公司、差公司都是齐上涨的，但是2022年要出现分化。真的能够占据更多市场份额，利润能够放出来的新能源企业才能够持续表现，而一些炒概念的炒题材的新能源股票可能会出现大幅下跌。而新能源的波动也会加大。所以在仓位管理上也要适当的做一些大的波段。前海开源清洁能源基金属于灵活配置型基金，权益仓位范围是0~95%。那这样的话当市场出现过快上涨的时候，可以进行减仓来避险，当市场过度低迷的时候就可以逢低进行加仓。仓位的灵活控制有利于控制住净值的回撤。实现低回撤稳增长。在2021年做到了这一点。

第二条投资主线就是消费白马股的恢复性上涨。今年消费股的下跌是两个原因，一个是过去五年涨幅过大导致估值较高，出现估值上的回落，消化泡沫。另一方面就是在疫情影响之下，人们收入增速下降导致消费增长受到很大的影响，特别是线下消费受到疫情影响比较明显。展望2022年消费将有望迎来恢复性上涨的机会，而随着疫情得到控制，人们的收入增长也有望出现回升。一些行业的龙头品牌消费品将有望迎来恢复性上涨的机会。

做价值投资，我们要抓住好行业、好公司，然后等到一个好价格去进行配置。现在消费白马股刚好是遇到了好的价格，正好是一个配置的时机。只有优质龙头股能够穿越经济周期，穿越市场周期。这样的话才能够从长期做到价值投资，坚持价值投资，做好公司的股东或者抓住优质基金，是抓住A股市场黄金十年较好的投资策略。现在公募基金的总规模已经突破25万亿大关。这两年新基金的销量已经是达到3万亿左右，而两市日成交量也连续很多天突破1万亿，这说明居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成，未来趋势会更加明显。所以对于未来的资本市场，大家要保持信心、耐心。如果说过去二十年主要的投资机会都在楼市的话，未来十年，甚至未来20年主要的投资机会都在资本市场。但抓住资本市场的机会，要坚持价值投资理念，要选择好行业、好公司或者是配置好基金才能够实现。分化依然是这轮慢牛长牛的主要特征。

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赞(16) | 评论 (7) 2021-12-23 20:58 来自网站举报

【杨德龙：做每一笔投资背后都要有深刻的逻辑】
周二，沪深两市出现震荡反弹，低估值板块有所回升，而前期上涨较大的板块则出现获利回吐的迹象。临近年底，市场反弹出现一波三折，这也是在情理之中的。一部分投资者，对于前期涨幅过大的股票进行获利了结，另一部分则在逢低布局明年的机会，一些低估值的板块受到了部分投资者的关注，消费和新能源是未... 展开全文

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杨德龙：做每一笔投资背后都要有深刻的逻辑

周二，沪深两市出现震荡反弹，低估值板块有所回升，而前期上涨较大的板块则出现获利回吐的迹象。临近年底，市场反弹出现一波三折，这也是在情理之中的。一部分投资者，对于前期涨幅过大的股票进行获利了结，另一部分则在逢低布局明年的机会，一些低估值的板块受到了部分投资者的关注，消费和新能源是未来很长一段时间的投资主题，，特别是2022年消费和新能源的表现有可能会超预期。

近期消费板块逐步回升，特别是前期出现较大幅度下跌的白酒、食品饮料、医药等板块，近期已经出现恢复性上涨。春节前是白酒的消费旺季，白酒板块率先启动，多个白酒企业宣布产品提价，白酒属于少数适度提价并不会太大影响销量的行业，这显出白酒消费具有一定的客户粘性，消费板块在未来春季攻势中也将继续起到领涨的作用。

近期新能源板块则是出现了获利回吐，并且调整幅度较大，在连续上涨一年多的时间之后，一些新能源龙头股出现获利回吐，这也是在情理之中。但是从中长期来看，新能源替代传统能源是大势所趋，而我国发展清洁能源的决心不会改变。因此对于新能源长期可以继续坚定看好。我管理的前海开源清洁能源基金，即坚定配置新能源汽车、光伏、风电和氢能源四大赛道龙头股，从中长期来分享新能源的发展机会。

12月20日晚，据报道全国工业和信息化工作会议在北京召开，并就明年工作部署六大重点任务。其中，把工业“稳增长”摆在最重要的位置，强调着力提振工业经济，为稳定经济发展提供有力支撑，扩大新能源汽车，绿色智能家电，绿色建材消费。对于制造业要保持制造业比重基本稳定，提升制造业核心竞争力，筑牢经济压舱石。

据工信部数据显示，1月~10月规模以上工业企业实现利润同比增长42.2%，规模以上中小企业收入利润分别增长21.5%和30.4%，前三季度制造业的增加值占GDP比重提升到27.4%，为保持经济运行在合理区间奠定了坚实基础。在制造业方面，我国有明显的优势，现在从制造大国向制造强国转换的过程中，大力发展高端制造，大力发展新能源智能制造是比较好的一个方向。

此前工信部与国家发改委联合发布《关于振作工业经济运行推动工业高质量发展的实施方案》也明确提出明年释放消费潜力的重要领域，要求加快新能源汽车推广应用，加快充电桩、换电站等配套设施建设，无疑会进一步推动新能源汽车行业的发展。现在新能源汽车销售量每年增长30%~50%，这种增速在其他领域是非常罕见的，也是新能源汽车行业受到投资者关注的重要原因。该部方案同时提出，鼓励有条件的地方在家电等领域推出新一轮以旧换新的行动，鼓励开展新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡行动。家电行业这两年收入出现明显的回落，而相关龙头股股价也出现了较大幅度下跌，但是在大跌之后，从企业的长期投资价值来看，随着消费升级，以及行业集中度提升，其实仍然具备一定的投资机会。机会是跌出来的，风险是涨上去的，所以对于一些被错杀的消费龙头股，以及一些制造业的龙头股，其实都具备一定的投资机会。

海外市场方面，美股周一收跌，出于对奥密克戎变异毒株迅速传播、拜登大规模支出计划遭遇阻力、美联储货币政策将逐渐收紧的担忧，美股近期出现了持续调整。高盛下调了美国GDP增长预测，原油期货价格也创出12月3日以来的最低收盘价，对于变异病毒的担忧影响到投资者的信心，这也可能使得之前接种的疫苗有效性下降。

美国民主党参议员表态不支持美国总统拜登的近两万亿美元的“重建美好未来”法案，很多投资者担心美国2022年实际GDP增长可能会出现明显的下降，受此影响，原油期货价格也出现了明显的回落。美股在今年大大地超出了很多投资者的预期，不断地创出历史新高。在2022年美股见顶风险明显加大。我在12月12日时即明确指出，新的一年里美股见顶风险加大，相对而言，A股和港股的估值处于历史低位，特别是一些优质的核心资产，已经跌出了价值，包括A股的消费龙头股以及港股的互联网巨头，已经逐步跌出了机会，新的一年里消费、新能源和科技互联网有望成为市场重点关注的三大方向。

做价值投资重点要把握投资的核心—以合理的价格，买入优质的公司。做投资我们要抓住逆向投资的机会，因为90%的人都是习惯于顺势而为，而能够做到逆势投资的非常少。著名的逆向投资大师邓普顿曾经说过一句被频繁引用的名言：牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。邓普顿能够成为金融界的一个传奇人物，他管理的共同基金曾经为全球投资者带来数十亿美元的收益，这和他一直坚持做逆向投资是分不开的。

大多人的情绪受到市场波动的影响，当市场出现上涨的时候，很多人就会过于兴奋，去追高热门股票，而当市场出现大幅下降的时候，难免就会变得悲观，甚至利好也被解读成利空，所以出现了一些优质股票被低估的情况。而所谓的逆向投资只是表象，表面与大众反向操作，实际上每一次操作背后都有深刻的逻辑。邓普顿在投资的时候，他是发现了背后的逻辑，去投资一些暂时陷入到逆境的企业，等待价值回归。所以所谓的逆向投资绝不是为了逆向而逆向，别人往左你往右，别人往右你往左，如果没有对一个事物足够深刻的关键认知，人们大概率都是在别人贪婪时更贪婪，别人恐惧时更恐惧。我们做任何一个投资决策，无论是买还是卖，背后都必须有逻辑支撑，有严格的论证过程，没有投资逻辑的投资建议实际上也是没有任何意义的，因为别人不会相信你的投资决策。

投资是修行，不是每个人都能成为邓普顿，但是我们可以通过学习逆向投资，学习对资本市场的敬畏来提升个人的投资能力。时刻记住邓普顿的一句名言：人们总是问我前景最好的地方在哪里？其实这个问题问的不对，你应该问前景最悲观的地方在哪里？

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