3月5日两会胜利召开，政府工作报告对去年我国经济整体的增长进行了回顾，同时布局了今年我国经济的目标，今年GDP定在5%左右，这个目标是符合实际的，也显示出我们在政策上还是要继续支持经济复苏，采取积极的财政政策以及稳健有力的货币政策，支持生产、消费活动逐步恢复。作为经济的晴雨表，资本市场在今年也有望走出结构性牛市的行情，经济转型受益的消费、新能源和科技互联网等行业的龙头股可能会迎来恢复性上涨的机会，优质龙头企业具备长期的投资价值，建议大家要保持信心和耐心，短期市场的调整并不会改变A股市场长期向上的趋势。随着经济复苏逐步被确认，市场的信心也会逐步提振，A股市场有望走出向上突破的行情，建议大家通过配置优质股票或者优质基金来抓住今年市场的机会。

2022年面临着复杂的国际形势以及疫情等超预期因素的影响，我国经济取得了平稳增长，全年GDP实现3%的增长，新增城镇就业1206万人，居民消费价格上涨3%以内，属于良性通胀，一方面控制住疫情，一方面保持了经济平稳增长。2022年在欧美保持高通胀的情况之下，我国居民消费价格指数上涨仅2%，保持了低通胀、稳增长的格局。2023年，我国经济将继续坚持稳字当头，稳中求进，保持政策的连续性、针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效，财政赤字拟3%安排，货币政策方面，稳健的货币政策要精准有力，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

在产业政策上，培育壮大战略性新兴产业，科技政策要聚焦自立自强，突出企业科技创新主体地位。全年GDP增长目标定在5%左右，相对于去年有比较稳定的复苏，一方面追求经济平稳增长，另一方面推动经济转型，提高经济增长质量。在政府工作报告中提出，要从几个方面来重点发展：包括着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入；第二，加快建设现代化产业体系，围绕制造业重点产业链，集中优质资源，合力推进关键核心技术攻关，切实落实两个毫不动摇，深化国企改革，提高国企核心竞争力，依法保护民营企业产权和企业家权益，鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。在吸引外资方面，强调要更大力度吸引和利用外资，扩大市场准入，加大现代服务业领域开放力度，落实好外资企业国民待遇，继续发挥进出口对经济的支撑作用，有效防范化解重大经济金融风险。

在房地产方面，要有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展，防范化解地方政府债务风险，优化债务期限结构，降低利息负担，遏制增量，化解存量。政府工作报告对今年我国经济社会各方面的工作进行了具体的部署，提升了投资者的信心，有利于推动资本市场稳定健康发展。

学习价值投资，抓住资本市场的机会是最好的一个投资方法。在近期公布的2023年巴菲特致股东的信中，巴菲特讲到，“如果你想成为一个成功的投资者，你必须不断学习，当世界发生变化时你必须改变。做投资是没有百分之百把握的，因此使用杠杆是危险的，一串美妙的数字乘以零永远等于零，不要指望一夜暴富”。巴菲特的忠告值得所有人反思，做投资过程中专业知识很重要，耐心同样重要，而耐心是可以学习的，拥有长时间的注意力，并且可以长时间集中于一件事的能力是巨大的优势。资本市场往往是非有效市场，股票会不时以愚蠢的价格交易，可能是高，也可能是低，有效市场只存在于教科书中。所以在投资上我们要学习正确的投资方法，可以利用股票错误定价的机会来赚取超额收益。

巴菲特强调，“我们持有股票是基于我们对企业长期经营业绩的预期，而不是将其视为熟练买卖的工具，这一点很关键”。巴菲特坦言，“查理和我不是选股高手，我们是选择商业模式的人”。谈及国运，巴菲特是这样说的，“如果没有伯克希尔，美国依然伟大。如果没有美国，伯克希尔啥也不是”。巴菲特的价值投资奇迹是建立在美国经济大发展的基础上，巴菲特幽默地说，“如果他出生在非洲，有可能会成为一个捕猎能手，但不可能是杰出的投资家”。巴菲特还有一句名言经常被我们引用：“永远不要做空自己的祖国”。我们要想取得长期投资的胜利，就要相信国运，相信好的企业能够穿越经济周期，穿越牛熊周期，给投资者带来好的回报，而追涨杀跌、频繁交易则是很多投资者亏钱的根源。

今天两会顺利召开，政府工作报告为我们总结了过去一年经济、社会、生活方面取得的成就，同时对今年的工作进行了部署，给我们留下了非常深刻的印象。2022年面临着复杂的国际形势以及疫情等超预期因素的影响，我们在抗疫和稳定经济增长方面都取得了很大的成就，全年GDP实现了3%的增长，新增城镇就业1206万人，居民消费价格上涨3%，在控制住通胀的情况之下保持了经济的稳定。欧美经济则是面临着高通胀、低增长的双重压力，2022年欧美的通胀居高不下，使得美联储采取了暴力加息的手段，将美联储基准利率从0加到了4.5%，加息的节奏很快，也对在我国货币政策形成了一定的干扰，但是并没有影响我们货币政策的总基调，依然是保持稳健的货币政策，通胀也控制在3%以内的良性通胀水平，人民币汇率出现了短期的贬值之后快速反弹，重新回到“6”时代。

在2022年我们取得了经济的平稳运行，社会大局保持稳定，发展的成就来之不易。回顾过去五年都是极不平凡的，我国GDP增长到121万亿，十年增加了70万亿，年均增长6.2%，过去五年年均增长5.2%，主要是受到过去三年疫情的影响，所以过去三年经济增速出现了波动。我国在脱贫攻坚、科技创新、经济结构调整、改革开放持续深化等方面也都取得了伟大的成就，特别是经济结构进一步优化。过去五年我国高技术制造业增加值年均增长10.6%，装备制造业增加值年均增长7.9%，出现了比较稳步的提升，而进出口贸易总额突破40万亿大关，在出口贸易方面依然保持领先的地位。

在今年的工作布局上提出了政府工作报告，提出了今年的发展目标，就是稳中求进的工作总基调，国内生产总值GDP增长5%左右，这一点和我在2023年十大预言中预测的今年GDP增长是一致的，和去年3%相比有了明显的复苏。政府工作报告强调居民消费价格涨幅为3%左右，仍然处于良性通胀的范围，不会出现通胀过快上涨，居民收入增长与经济增长基本同步，提升居民收入是推动消费增长最重要的方面。有了消费能力，有了收入的增长，今年消费增长会更加突出，特别是一些被压抑的消费需求今年会集中释放。

进出口促稳提质，国际收支基本平衡。今年在粮食生产方面，粮食产量保持在1.3万亿斤以上。货币政策要精准有力，财政政策要加力提效，这是推动经济复苏重要的政策支撑。在产业政策方面要发展和安全并举，科技政策要聚焦自立自强。今年经济社会发展工作的重点是着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，切实落实两个毫不动摇，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解重大经济金融风险，稳定粮食生产和推进乡村振兴，推动发展方式绿色转型，保障基本民生和发展社会事业，这些都是今年政府工作报告的亮点。

在今年经济整体复苏的情况之下，资本市场有望迎来恢复性上涨，产生结构性牛市的行情。资本市场的发展，将提高市场的可投资性，提高市场的赚钱效应。现在中国有2亿股民，6亿基民，资本市场的表现关系着亿万家庭的财产性收入，资本市场出现恢复性上涨有利于提高财富效应，促进消费。经过经济转型之后，消费已经成为推动GDP增长最重要的引擎，消费复苏是经济复苏的关键，所以经济工作会议强调要把消费放在更加优先的位置。大力发展资本市场也是支持创新企业新经济发展的关键。现在已经全面实施了注册制，未来会有更多代表新经济的企业登陆资本市场，资本市场为这些创新企业提供宝贵的资本，有利于推动经济转型以及产业升级，孵化出一批具有国际竞争力的科技创新企业。

对于优质资产，随着居民储蓄大转移，很多居民通过买基金入市，增加对于股票和基金的配置比例，这也会提升中国优质资产的估值水平，成为支持经济转型和经济可持续发展的重要推动力。一方面资本市场有力支持了实体经济，包括通过IPO以及再融资来支持一些企业好的投资项目落地，为实体经济的发展提供资金支持。另一方面，资本市场繁荣将会提高投资者的财产性收入，有利于实现共同富裕，这对于消费的提升会起到很关键的作用。所以资本市场不仅是实体经济的晴雨表，而且也是实体经济发展的重要推动力，所以重视资本市场发展，提高资本市场的可投资性，是未来重要的政策立足点。政府工作报告把今年的经济增长定在5%的增长目标，提振了市场的信心，稳定了市场的预期，有利于推动今年资本市场的表现。

河南是我老家，也是我国的经济大省，作为中部崛起的重要力量，抓住新的机遇，按照政府工作报告的要求逐步落实，推动经济提质增效，是未来重要的抓手。在经济转型的过程中，消费、新能源、科技都属于经济转型要大力发展的三大方向。加大新基建的投入，新基建又被称为信息高速公路，包括像人工智能、大数据这些方面的投入，以及新能源方面的投入，像光伏、风电、储能以及新能源汽车等方面都是重要的发力点。河南可以发挥地域的优势，作为人口大省，具有巨大的消费需求，支持消费企业的发展，培育出具有全国品牌美誉度，甚至国际品牌美誉度的消费品来提高消费增长的占比，同时在科技创新方面孵化出一批科技创新企业，这些都是河南在未来五年甚至十年增长的重要方面。

本周公布的经济数据超预期，二月份PMI连续第二个月在扩张区间，这就是一个重要的信号。因为PMI是先行指标，它是通过采购经理人调查问卷来看经济未来的增长情况，超过50%就说明经济处于扩张区间。2月份制造业PMI为52.61%，比上个月上升了2.5个百分点，上升幅度还是比较大的，可以称为跳升。非制造业商务活动指数为56.3%，比上个月上升1.9个百分点。综合PMI产出指数为56.4%，比上月上升3.5个百分点。无论是大企业还是中小企业，PMI均处于扩张区间，分别为53.7% 、52.0%和51.2%，均高于上月水平。值得注意的是，小企业也开始出现复苏，小企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间，表明随着稳经济增长的一揽子政策逐步落地，消费逐步复苏，我们经济正在逐步开始回升。今年全年，经济复苏是大的背景，我们配置经济复苏受益的行业和个股来抓住经济复苏带来的机会。服务业方面，2月份非制造业商务活动指数为56.3%，比上个月上升1.9个百分点，已经连续两个月处于景气区间，这说明服务业也出现了良好的复苏，经济的复苏为资本市场走强带来了机会。

资金方面，外资今年以来加速流入到A股市场，流入的资金量已经突破1600亿，而去年全年外资流入A股的资金量只有900亿，也就是说外资流入的节奏还是比较快的。2016年我就提出跟着外资学投资，就是要学习外资的投资方法，长期投资的理念。外资在今年加速流入到A股市场来抢筹，体现出外资对中国优质资产的看好。巴菲特致股东的信已经正式发布，大家学习巴菲特投资理念主要是通过两个渠道，一个是巴菲特致股东的信，另一个是每年5月份第一个周六在巴菲特的故乡——奥马哈，召开的股东大会。我会通过解读巴菲特的信以及亲赴奥马哈参加巴菲特股东大会，向大家深刻讲解巴菲特的投资智慧，包括他一生的搭档——芒格的投资智慧，让大家真正改变过去那种追涨杀跌、频繁交易的习惯，改变亏钱的命运，逐步转向价值投资。今年五一假期我还会再赴奥马哈，去现场聆听巴菲特和芒格的真知灼见。

巴菲特说我只喜欢我看得懂的生意，这个标准排除了90%的企业，因为有很多东西是看不懂的，幸运的是还有一些东西我还看得懂。巴菲特说这句话，既有谦虚的成分，同时也是事实。在2023年巴菲特致股东的信中，巴菲特就举了可口可乐和美国运通的两个经典的投资案例。两家企业都是在1994年左右投资的，至今已经持有接近30年左右。在这30年里经历过无数次的、无数次的危机，但是巴菲特坚定的持有，现在已经获得了20倍左右的投资回报。如果当时不是坚定地去布局这样的好公司，而是布局债券或者现金的话，肯定是错失机会的。当然巴菲特投资的这些公司，商业模式其实都比较简单，像可口可乐从1886年起就没什么变化，是很简单但是绝不容易的一个生意。所以巴菲特说每卖出一罐可乐可以赚几美分，都是可以算出来的。所以这样的生意很容易看懂，但是这样的生意也是有护城河，这个护城河就是它的品牌、渠道。

张磊在他的书《价值》里面曾经说过一句话我印象非常深刻，他说可以烧掉的东西都是不值钱的，值钱的东西你是无法烧掉的。巴菲特也曾经说过，假如可口可乐的厂一夜之间烧为灰烬，但是我可以在一个月的时间重建一个可口可乐。因为可口可乐最值钱的其实是它的品牌，是它的配方，是它在人们口中的口碑。所以即使饮料生产厂商被烧为灰烬，但是实际上并没有对可口可乐进行摧毁，这就是巴菲特比较看重的所谓的护城河。

当然上市公司的护城河不是一成不变的，随着技术的进步和时间的推移，有可能会出现改变。比如柯达，30年前柯达公司的护城河和可口可乐一样难以逾越，因为柯达的胶卷专业性无可匹敌，真正决定购买柯达胶卷的行为是它在你心目中的地位。柯达向你保证今天的照片，在20年、50年后看起来仍然是栩栩如生，这一点对你而言恰恰是最重要的。但是很可惜，数码相机出来了，胶卷已经不是必需品。随着数码相机的流行，柯达的护城河被绕过去了，导致柯达后来就走向了破产的命运。所以护城河不是一成不变的，我们要动态地去看，想办法使护城河更宽、更难以跨越。

巴菲特幽默地说，我希望我投资的公司具有宽宽的护城河，里面最好游着各种食人鱼、鲨鱼。这些都属于投资的精髓所在，你要买你看得懂的生意，否则可能就是一场失败的投资。在A股市场经常有一些追涨杀跌，炒题材、炒概念的投资者，每天乐此不疲但是碌碌无为，甚至常年亏损。对于看不懂的生意不要去碰，特别是一些五花八门的概念，更是诱导你频繁交易的罪魁祸首。所以大家要学习价值投资，坚持价值投资理念，就要破除对炒作的追捧，而是要沉下心来研究宏观经济，研究行业发展规律，研究企业的护城河，来抓住好公司的机会，做好公司的股东与好企业一起成长。

从2月份的PMI来看，经济复苏的态势已经逐步形成，因为PMI是线性指标，所以2月份PMI的跳升预示着未来几个月经济仍然处于扩张区间。值得关注的是大、中、小型企业PMI分别为53.7%、 52.0%和51.2%，高于上月1.4、 3.4和4.0个百分点，显示出大、中、小型各规模企业景气水平都有不同程度的回升。特别是小型企业PMI自2021年5月份以来首次升至扩张区间，表示这轮经济回升的基础更加坚实，也是经济活动逐步恢复正常之后的必然结果。服务业明显回升，2月份非制造业商务活动指数为56.3%，比上月上升1.9个百分点，连续两个月位于景气区间，非制造业恢复发展态势向好。

二月份经济复苏的态势已经形成，作为经济的晴雨表，股市上涨的趋势也马上确立，市场的信心今年以来也得到了一定的恢复。从去年10月份大盘触及低位以来，很多优质股票走出了底部回升的态势。震荡回升之后，市场的信心也逐步恢复，赚钱效应也得到了明显提高。近期公布的《巴菲特致股东的信》也让大家进一步学习了巴菲特的价值投资理念，巴菲特在信中讲到了他的秘密武器：长期投资优质企业，靠复利慢慢变富。巴菲特长期投资少数真正具有非凡经济效益的企业，这些企业享有非常好的经营特征，他们具有超出一般企业的可持续竞争优势，能够获得优异的经营业绩，为长期投资者创造可观的回报。在信中巴菲特以可口可乐和美国运通两家公司作为案例来阐述了这一原理，这些两家企业在将近30年的时间内为伯克希尔带来了丰厚的利润。一方面是每年派发令人满意的股息收益，另一方面是企业将未分配利润用于再投资，在复利的作用下，企业又获得了可观的经营效益，从而使得企业的每股净资产不断的增加，使得他们的股票价格不断上升，最终带来了股价的重要收益。随着时间的推移，只需要持有少数几个伟大的公司就能够创造奇迹，而且尽早开始长期投资并活的长久也是非常重要的。

可以说巴菲特的价值投资是被实践证明能够实现财富慢慢升值的一种方法，而不是靠追涨杀跌、一夜暴富带来投资的回报，这也是我们读巴菲特致股东的信最重要的收获。巴菲特在信中对合作伙伴、一生的搭档，芒格赞赏有加，巴菲特最初师从格雷厄姆学习投资，格雷厄姆强调以便宜的价格买入公司，然后等待价值回归。但是芒格则是建议巴菲特宁愿以普通的价格买入一个伟大的公司，而不要一个伟大的价格买入普通的公司。从而改变了巴菲特的投资理念。后来巴菲特感慨说，自从遇到了芒格，我才真正从猿变成了人。

芒格有很多投资法则，这里也给大家列举几条来做参考。第一，世界上到处都是愚蠢的赌徒，他们不会做得像耐心的投资者那样好。第二，我只想知道我将死在哪里，这样我就永远不会去那里。第三，如果你不在乎自己是否理性，你就不会努力，然后你就会变得不理智，变得一团糟。第四，耐心是可以学会的，注意力持续时间长，能够长时间专注于一件事是一个巨大的优势。第五，一家伟大的公司会在你离开后继续运作，一个平庸的公司不会这样，所以我们要投资伟大的公司。第六，沃伦和我不关注市场的泡沫，我们寻找好的长期投资，并顽固地长期持有。第七，本·格雷厄姆说过：“每一天，股市都是一台投票机；从长远来看，它就是一台称重机”，如果你不断创造更有价值的东西，那么一些明智的人就会注意到它，并开始购买。第八，投资没有百分之百的把握，因此使用杠杆是危险的，一串奇妙的数字乘以0总是等于0，不要指望能富两次。第九，如果你想成为一个伟大的投资者，你必须不断学习，世界变了，你也要变。第十，最后，我要加上查理的两句话，这两句话几十年来一直是他做决定的关键：“沃伦，再考虑一下。你很聪明，但我是对的。”还有最后一条，芒格一直强调的，凡事反着想。

做逆向投资本身也是一种逆向思维，就是从反人性的角度去考虑问题。坚持八个字的投资原则：人弃我取，人追我弃。在市场泡沫大的时候，要敢于卖出一些有泡沫的股票，而在市场绝望的时候则是要敢于逢低布局。今年市场的趋势已经发生了反转，好公司将会迎来恢复性上涨的机会。所以每轮调整都是布局好股票、好基金的时机，投资者要从去年的熊市思维中走出来，进入到牛市思维。所谓牛市思维，就是每一次调整都是抄底好公司、好基金的时机，而去年的熊市思维则是很多人趁反弹减持股票的时机。确认趋势确立，经济复苏已经形成，这是今年取得好的投资回报的关键。做价值投资，知易行难，巴菲特致股东的信以及每年一度的巴菲特股东大会都是我们学习价值投资的窗口，我也会不遗余力地向大家讲述价值投资的真谛，改变很多人投资亏钱的命运。坚持价值投资，做好公司的股东或者抓住优质基金是最好的投资策略。

近期资本市场出现了一定的震荡，很多投资者又缺乏了信心，对今年的行情产生质疑。这段时间市场的调整很大程度上是由于多方面因素所致。从外部因素来看，美联储面对比较高的通胀以及超预期的就业经济增长数据，可能会在3月份议息会议再次加息50个基点，引发了全球资本市场调整。美联储加息对人民币汇率也形成了一定的影响，影响了一些投资者的信心。从内部因素来看，经过从去年10月份市场触及低位以来的大幅上涨，很多股票已经累积了比较多的获利盘，获利回吐的压力也导致市场出现短期的调整。但是做投资不要过度关注短期的变化，而是要从中长期去抓住市场的趋势。在2023年十大预言里面，我明确讲到2023年我国经济复苏的态势已经形成，特别是消费复苏力度超预期，这将会带来资本市场的回暖，带来比较强的赚钱效应，所以现在是大家战胜犹豫心理，逢低布局好公司、好基金的时机。

近期巴菲特致股东的信正式公布，我给大家做了多篇详细的解读。今年5月5日~6日，一年一度的巴菲特股东大会即将在巴菲特的故乡奥马哈召开，届时我还会再次赴美，带部分投资者一起参加巴菲特股东大会，开启朝圣之旅。学习巴菲特价值投资需要坚定的信心，因为资本市场总是波动不断的，也是最容易受到外部事件影响的。如何做好价值投资，我们要全身心投入学习价值投资的方法。在巴菲特致股东的信中有很多金句，给大家梳理一下。

金句一：不做选股高手，而是选择商业模式。巴菲特在2023年致股东的信中讲到，芒格和我不会做选股高手，也不会做选股，而是选择商业模式。持有股票是基于对企业长期经营业绩的预期，而不是将其视为买卖的工具，要对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。

金句二：野草会在鲜花盛开的时候枯萎。在谈及价值投资的意义的时候，巴菲特说鲜花盛开，野草会枯萎。也就是说随着时间的推移，只有少数优质的公司会迎来繁荣，而多数平庸的公司可能会像野草一样枯萎。所以巴菲特说，在过去58年的投资生涯，创造了3.8万倍的回报，实际上只是做了十几次正确的决策，平均每五年做一次，包括可口可乐、美国运通等成功的投资。近些年巴菲特投资的苹果为其贡献1000亿美元的账面利润，也是一次伟大的决策。

金句三：像对待自己的钱一样对待股东的钱。巴菲特说，他与芒格和许多伯克希尔股东都喜欢仔细研究财报中与公司运营相关的事实和数据，但伯克希尔有很多身份为百万富翁、亿万富翁的客户，他们从来没有研究过这些财务数据，他们只是知道芒格和我，都继续在伯克希尔有大量投资，他们相信我们会像对待自己的钱一样对待股东的钱。

金句四：操纵数字不需要天赋，只需要强烈的欺骗欲望。巴菲特表示，财务报表中运营利润是其关注重点指标之一，然而这些数字很容易被人操纵，这种行为真的很恶心。巴菲特强调运营数据而不是根据最新的会计调整将持有股票的市值波动加进去，就是为了防止投资者被误导。因为股价短期的波动可能会相当剧烈，但是企业运营利润才是更关键的。

金句五：批评回购行为的人是经济文盲。巴菲特强调，如果回购价格低于公司内在价值，那么公司所有股东将全方面受益。当有人说所有的回购行为都对股东或者国家有害，或者对CEO特别有利时，那么他一定是经济文盲或一个煽动者，两者并不矛盾。也就是说只要企业回购的价格低于它的价值，那么回购对所有人都是有利的，也体现出上市公司对于公司价值的认可，所以一般市场将大比例回购并注销股份视为重大的利好。在美股很多公司都会采取回购的方式来回馈投资者，这也是分红的一种。在A股市场也有越来越多的上市公司股东或者高管回购或者增持公司的股份，这在去年市场低迷的时候起到了提振市场信心的作用。不仅如此，包括前海开源基金在内的公募基金也纷纷宣布用自有资金自购旗下基金来提振市场的信心，起到了积极的效果。现在来看，当时也是处于市场低位，是很好的逆向投资的机会。

金句六：首席执行官将永远是首席风险官。巴菲特向股东承诺，我们的首席执行官将永远是首席风险官，尽管他本不必承担这项责任。因为对企业来说，要想长期运行，就可能会经历各种危机，所以要留足够的现金或者国债，从而能应对任何的危机和波动。首席执行官同时也是首席风险官，只有这样才能够真正抵御住外部的波动。巴菲特非常注重持有现金仓位，一般股票仓位只有60%~70%，剩下的都是现金仓位。在2022年，巴菲特已经确认由伯克希尔副董事长格雷格·阿贝尔做他的接班人，因为巴菲特今年已经93岁，而芒格已经99岁高龄，阿贝尔现在是61岁。巴菲特强调，首席执行官是首席风险官，也是给阿贝尔提醒。对企业来说，基业长青才是正道。

金句七：伯克希尔不会有终点线。在谈到公司未来的时候，巴菲特说，伯克希尔将始终持有大量现金和美国国债以及其他各种更加广泛的业务，这样将避免任何会在关键时刻导致现金流紧缺的鲁莽行为，哪怕是在金融恐慌和前所未有的保险损失时刻。“我们的股东将通过持续的获得收益来保证储蓄和繁荣。伯克希尔不会有终点线。”

金句八：找一个非常聪明的高级合作伙伴，并认真听取他的意见。巴菲特将芒格称为“最好的搭档”，并称赞芒格逻辑清晰，说话直抒胸臆。巴菲特曾经说过，自从遇到了芒格，我才真正从猿变成了人，可以说对芒格赞誉有加。在信中，巴菲特说，找一个非常聪明的高级合作伙伴，最好比你年长一点，并认真听取他的意见。巴菲特用非常幽默的语言，充分肯定了芒格对巴菲特取得投资成功的关键作用。两位耄耋老人，能够通过长达五十多年的合作，和睦相处，并且贡献他们的全部智慧给全球的投资者，可以说值得我们所有立志于在资本市场取得成绩的投资者的尊重。

巴菲特已经很多年坚持开线下的伯克希尔·哈撒韦年会，与来自全球各地的几万名投资者一起分享价值投资理念。过去七年我七次参加巴菲特股东大会，四次现场参加，并且将巴菲特的价值投资理念第一时间介绍给广大投资者。在巴菲特致股东信中也已经确定，今年的5月5日~6日，巴菲特股东大会将在奥马哈召开，巴菲特和芒格都会出席，我也会再次和部分投资者一起到巴菲特的故乡奥马哈现场聆听巴菲特和芒格的真知灼见，届时也会第一时间给大家讲一讲现场的见闻，为进一步推广价值投资理念贡献绵薄之力。

巴菲特在信中专门强调了美国财政赤字像滚一样越滚越大，确实隐藏了很大的危机。伯克希尔·哈撒韦每年上交的税收大概占了美国财政收入的千分之一左右，为美国财政做出了很大的贡献，但是美国的财政赤字却是逐年增加，这对于美国经济的前景以及可能发生的债务危机也引发了市场的担忧。2022年美国面临着经济增速放缓以及通胀高企的压力，所以美国三大股指均出现大跌，美国三大股指都出现了比较大的跌幅。比如标普500指数跌了18%，而纳斯达克指数跌幅接近30%。所以在2022年伯克希尔·哈撒韦能实现4%的正增长实属不易，再次体现出巴菲特在熊市中的表现堪称完美，这和巴菲特长期以来重视业绩，重视价值投资的标的是分不开的。

去年巴菲特在西方石油等业绩优良的股票上加大布局，而科技的持股比例比较少，所以使得巴菲特在2022年连续第二年战胜美股，在之前第一次石油危机和第二次石油危机的时候，巴菲特同样大幅跑赢了指数，这也体现出巴菲特的投资风格，就是单个年度来看可能投资的业绩相对于指数来说并没有太大的优势，但因为他在熊市的时候表现好，熊市的时候没有跌甚至是上涨的，所以导致伯克希尔·哈撒韦实现了长期的复利增长。A股市场也同样如此，大家经常听说一句话，一年涨三倍的人很多，但是三年赚一倍的人很少，因为很多人并不能实现平稳的业绩增长。巴菲特投资的秘诀就来自于他坚定不移地执行价值投资理念，只与伟大的公司共舞。他在信中也讲到，在过去58年的时间，其实正确的投资决策就十几次，平均每五年一次，但是足够成就了巴菲特的奇迹。他投了一些伟大的公司，同时多数的公司后来发展并不好，并且被边缘化。也就是说巴菲特也不是神，他也会发现投资错误，但是他在投资伟大的公司上下了重注，而投资失误的时候下注比较小，所以他整体的业绩是向上的。比如他以前是不投航空股的，但是后来他改变了当初的理念，投了航空股。而2020年发生疫情，航空股大跌，并且他认为疫情可能要三四年才能度过，事后证明他是对的，疫情确实过了三年，航空业受到了重大的冲击。巴菲特承认错误，及时割肉止损，虽然亏了钱，但是因为并不重仓，持有也就是50亿美元，相对于它四千多亿美元的总账户数来说占比很小，所以在犯错误的时候损失比较小。而它重仓的苹果则是给他贡献了1000亿美元的净利润，这个占了巴菲特持仓的40%以上，可以说对于确定的机会，对于优质的公司下重注，而对于一些没有把握的公司，下比较小的注。这样的话，巴菲特的长期的投资业绩才能够不断地实现复利的增长，这一点也是给我们所有投资者一个很大的启示。

巴菲特在信中专门强调了营运利润这个概念，2022年伯克希尔·哈撒韦的营运利润实现了307亿美元，2021年是274亿美元。为什么归属伯克希尔·哈撒韦股东的净利润在2022年出现了由盈转亏，即2022年全年亏了228亿美元，其实是因为现在美国实施的会计规则，要把持有股票的浮亏加进去，如果不包括持有股票的亏损，实际上2022年伯克希尔·哈撒韦运营的利润接近308亿美元，是历史上最好的记录。运营数据是体现了伯克希尔·哈撒韦正常经营所带来的收益，而不考虑股价的波动。2022年伯克希尔·哈撒韦投资和衍生品业务亏损536亿，这个是导致公司全年净亏损的根源。因为美股在2022年出现了大幅下跌，美国三大股指跌幅都很大，所以净持仓达到两千多亿美元的伯克希尔·哈撒韦必然也会面临着市值的缩水。根据新的会计法则，确实出现了净利润的亏损，实际上并不是伯克希尔·哈撒韦运营利润的亏损，这一点大家一定要清楚。因为股价的波动是每天都会发生的，即使2020年3月美股因为疫情的原因出现大跌，当时巴菲特也是非常淡定，他说我投资的公司都好好的，经营的很正常，我持有的股份一股没少，所以股价的下跌和我有什么关系呢？正是这种淡定的心态，所以巴菲特没有受到股价波动的影响，成功度过了市场大跌的时期。很快在美联储实施无限量化宽松大放水的情况之下，美股创了新高并且大幅上涨，伯克希尔·哈撒韦的股价也从最低跌破30美元一股上涨到50多美元一股。可以说正是股神巴菲特更看重企业本身的价值，而不是看重短期股价的波动，所以才能够让他淡定面对市场的波动，这一点也是非常值得我们广大投资者来学习的。

在投资过程中，并不能保证每年都能跑赢标普500。实际上在2021年之前十年的时间，巴菲特的投资业绩是跑输标普500指数的。因为这十年标普500指数走出了十年的牛市，而巴菲特的投资比较保守，也不追逐热点，所以他的业绩是跑输标普500指数的。但是这并不影响巴菲特长期的业绩神话，在熊市的时候，巴菲特的业绩表现远远的把指数抛在了后面。比如2022年巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司跑赢了标普500大约22个百分点，因为伯克希尔·哈撒韦涨了4%，标普500指数跌了18%。

再往前看的话，在历史上发生危机的时候巴菲特也是有非常好的表现，这也是巴菲特做价值投资必然的结果。比如说1973年第一次石油危机的时候，标普500指数下跌13%，巴菲特则是取得了5%的正收益，超额收益达到了18%。第二年也就是1974年，标普500指数继续大跌20%，而巴菲特取得了6%的正收益。在熊市里面能够取得正收益，这是股神巴菲特独有的魅力。1977年发生第二次石油危机，标普500指数下跌8%，而巴菲特取得32%的正收益。这样的表现也使得巴菲特的长期投资获取超额收益的神话能够延续，这一点也是给我们A股投资者很大的启示，为什么只要有机会我就到美国奥马哈参加巴菲特股东大会？因为在现场听巴菲特讲价值投资会有更深的感受。很多人把参加巴菲特股东大会当做一场朝圣之旅，就是这个意思。因为价值投资在任何市场都属于少数派，特别是在市场波动的时候，能够坚持价值投资的人少之又少。现场去感受价值投资的魅力，看到全球不同国家、不同民族、不同投资风格的人不远万里来到美国中部小镇奥马哈，来聆听两位加在一起将近200岁的老人为大家侃侃而谈，一讲就是五六个小时，大家就很容易感受到价值投资是没有国界的。

价值投资理念是一个普适的投资理念，也就是适合很多市场，不仅是美股市场，也适合任何投资市场，所以是普遍适用的一个投资理念，所以这也是为什么建议大家有条件尽量能够到现场去聆听巴菲特和芒格的真知灼见。另外考虑到今年巴菲特已经是94岁高龄，而芒格已经99岁，所以大家要珍惜现场来听两位老人演讲的机会。伯克希尔·哈撒韦本质上是很多伟大公司股权的一个集合体，我们可以看他持有的重仓股基本上是美国盈利最好的，也是最大规模的公司，属于企业的巨头，像美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油以及派拉蒙全球。除了这八家上市公司以外，伯克希尔·哈撒韦还持有两家非上市公司，包括伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司100%的股份，以及伯克希尔·哈撒韦能源公司92%的股份，巴菲特说如果这两家公司公开上市，他们也将收录到500强公司之中。可见巴菲特做投资实际上是以股权投资的方法来做二级市场的投资，无论企业是否上市，巴菲特只看重企业能不能给他带来好的利润，能不能有长期的增长，这是伯克希尔·哈撒韦能够基业长青的原因。并且他这样做比直接做企业还有一个好处，就是一旦公司经营没有达到预期，他会及时卖掉，比如说他曾经投资IBM，但是后来IBM在移动互联时代没有达到预期，所以他就把IBM清仓了，后来配置了苹果，做了正确的决策。所以巴菲特抓住了问题的关键，就是做好公司的股东。

在风险方面巴菲特也是非常谨慎。他在信中讲，现金是非常重要的，伯克希尔·哈撒韦仍持有大量的现金和美债，截至2022年末，伯克希尔·哈撒韦现金储备是1286亿美元。持有现金和美国国债，一方面是为了等机会去买好公司，比如说出现的时候，巴菲特就会出手。另一方面，避免发生金融恐慌的时候，出现资金链的风险。巴菲特谈到，我们还将避免任何会在关键时刻导致现金流不变的鲁莽行为，包括在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。我们的首席执行官将永远是首席风险官，尽管他本不必承担这项责任。正是巴菲特在现金投资方面一直保持着高的仓位，为他躲过无数个市场危机的时刻，躲过无数次的，起到了关键的作用。这个和足球比赛一样，既要讲进攻，通过投资获取收益，同时也要讲防守，要守住公司的大门，要控制好风险。基业长青才能够真正的享受复利增长，就像巴菲特和芒格两位老人都快100岁了，保持身体健康，保持长寿至关重要。有人测算过，巴菲特在60岁之前挣的钱只占他一生财富的1%，可见长寿是多么重要。作为投资人要长寿，尽量把价值投资的时间拉长，而作为企业的经营，则是要控制好风险，让企业能够基业长青。

美股非常注重股票的回购，因为当公司的股价大跌的时候，通过回购可以提高每股收益，提高股东的利益，所以伯克希尔·哈撒韦在过去这几十年的时间，每年几乎都会拿出一定的现金来进行股票的回购。去年回购量比较小，是因为巴菲特认为市场上有更多便宜的标的比回购自身公司更划算，因为伯克希尔·哈撒韦的股价确实也是涨得很高了。通过回购之后再注销股份，可以提高公司的每股收益，从而回报投资者，所以通过回购注销也是分红的一种方式。A股上市公司也有越来越多的公司选择回购，特别是过去几年当股市遇到大跌的时候，公司的股价被严重低估，一些上市公司就发布了高管增持，上市公司回购的公告，特别是在去年表现的非常明显。并且值得提出的是，去年在市场低迷的时候，不仅上市公司在回购，而且作为市场最大的机构投资者之一，公募基金也纷纷进行了自购。比如说在去年10月份市场比较低迷的时候，前海开源基金以2.9亿元的自有资金自购旗下基金，体现出我们看多做多、知行合一的态度。上市公司的回购、高管的自购以及基金公司的自购其实都是提振市场信心很重要的方面，也是回馈股东的一种方式。比方说一些上市公司在回购之后将股份注销，就会显著提高每股收益，减少流通在外的股份数。对于现金流充足，而公司的股价被严重低估的上市公司，鼓励通过回购的方式来回馈股东，这也是未来A股可能会出现的一种现象。

学习巴菲特的价值投资，我们就要反过来反思，很多散户投资者在A股亏钱的原因。追涨杀跌、频繁交易、打听消息炒股票，这样的做法无异于是缘木求鱼，因为投资所得到的回报就是来自于两部分，一部分是企业成长给股东创造的回报，另一个是通过交易来赚市场的钱。芒格明确的表示，我们不赚市场的钱，因为你无法判断市场短期的走势。很多人却以为自己比芒格聪明，比市场上其他的交易者聪明，能够通过短期交易来获利，所以一些技术分析在A股市场一度盛行。你到书店里面去看投资类的书，99%都是技术分析类的书，很多人入市的时候都会到书店去买书，其中绝大多数都是技术类的书。但是我们注意到一个现象，所有的证券公司、基金公司没有一个岗位是给技术分析研究员的，因为投资的本质是做好公司的股东，基本面分析才是根本。所以建议广大投资者能够改变过去那种追涨杀跌、炒题材、炒概念的习惯，转向价值投资，因为这是改变投资者亏钱最根本的方法。我一直倡导价值投资理念，推广价值投资理念，就是希望能够让价值投资在A股市场深入人心，改变很多投资者亏钱的命运。当然推广价值投资任重而道远，让很多投资者能接受价值投资本身就不是一件容易的事情。引用屈原的一句话，“路漫漫其修远兮，吾将上下而求索”，虽然推广价值投资困难重重，但是我仍然会坚定不移地为广大投资者推广价值投资理念，将巴菲特的价值投资能够在A股市场发扬光大，并且结合A股市场的实际，我也提出中国特色价值投资的理论。希望大家能够结合A股市场的实际，探索中国特色估值体系，抓住A股市场的投资机会。

在2021年之前，伯克希尔过去十年业绩跑输了美股三大股指，有很多人怀疑巴菲特老了，投资业绩不行了。而过去两年，巴菲特在美股出现熊市之后上演了大翻盘，和以往一样，巴菲特在熊市的表现堪称完美。2022年，美股科技股大跌，纳斯达克指数大跌接近30%，标普500指数惨跌18.1%，而伯克希尔凭借着所投资的石油等价值投资标的获得了良好的表现，股价全年实现4%的正上涨，远远跑赢美股。在历史上美国的大熊市中巴菲特往往都有精彩的表现。比如说1973年第一次石油危机时，标普500指数下跌13%，巴菲特取得5%的正收益。第二年标普500指数继续大跌20%，而巴菲特取得了6%的正收益。1977年第二次石油危机中，标普500指数下跌8%，巴菲特取得32%的正收益。这些表现让巴菲特的价值投资更加深入人心。

巴菲特在信的开头，还是和以往一样，展示了伯克希尔业绩与标普500指数的表现对比。2022年伯克希尔每股市值的增幅大幅跑赢标普指数22.1个百分点。从1965年~2022年58年间，伯克希尔净值复合年均增长率达到20.1%，明显跑赢啊标普500指数的10.5%。如果看总的增长倍数更加惊人，过去58年伯克希尔的市值增长了37874倍，而标普500指数仅仅涨了247倍。这体现出复利增长的力量，虽然伯克希尔每年平均跑赢标500指数不到10%，但是累积了58年之后，收益超过了标y指数500指数涨幅的150倍！

在巴菲特的信中有很多精彩的论述，我为大家一一讲述。巴菲特在信中第一个讲到，有一种普遍的看法是人们在年轻时选择储蓄，希望以此来维持退休后的生活水平，传统的看法认为，人死后剩下的资产通常会留给家人，也有可能留给朋友或者做慈善。而很多伯克希尔的个人持有者，他们最终会把大部分资金捐给慈善组织，这些慈善机构又将资金用于改善许多与最初的捐赠人无关的人的生活，从而重新分配这些资金，也就是说，伯克希尔产生的资金大量流向公众需求，这显示出财富是流动的。巴菲特已经将他大部分的资产都捐给了他的好朋友比尔·盖茨设立的盖茨·梅琳达基金会，用于做慈善。

巴菲特在信中讲到，这些年他投资也犯了很多错误。一方面他们投资了少数真正具有非凡经济效益的企业，这些企业想拥有非常好的经济特征，还有一是边缘企业。在这个过程中，他投资的一些企业已经消亡，他们的产品不被公众所需要。这说明资本主义有两面性：这个体系创造了越来越多的输家，同时提供了大量改进的商品和服务。熊彼特将这种现象称为 “ 创造性破坏”（creative destruction），优胜劣汰是市场发展的自然规律。

巴菲特谦虚的说，在对伯克希尔58年的管理中，我的大多数资本配置决策并不比一般好，在某些情况下，我的错误决策也会因巨大的运气而得以挽救。总共大约有十几个真正好的决策就创造了伯克希尔的奇迹，大约每五年一个。在信中巴菲特举了在1994年完成了购买4亿股可口可乐股票的案例，这个收购总成本为13亿美元，最终获得了巨大的股息收益以及投资增值。截止2022年底，可口可乐的投资估值达到250亿美元，涨幅巨大。同样，他举了1995年伯克希尔收购美国运通的例子，刚好也花了13亿美元，现在美国运通的投资估值高达220亿美元。这些投资都体现出巴菲特的投资理念，也就是在市场波动的时候去布局好公司，然后长期持有分享企业的成长。如果当年他没有投资这两家公司，而是犯了投资错误，比如说保留了13亿美元的现金，或者投资一些债券，那么投资收益将大打折扣。在信中巴菲特强调，这些案例给投资者的教训是花开花落，杂草也会枯萎。随着时间的推移，只需要少数赢家就能创造奇迹。

在信中，巴菲特讲到了2022年的一些重要的投资，比如说收购财产保险公司Alleghany，给伯克希尔带来了特殊的价值，推动伯克希尔的保险浮存金在2022年从1470亿美元增加到1640亿美元，这为巴菲特对好公司的收购提供了更多的资金。在回购方面，2022年通过伯克希尔股票的回购以及苹果和美国运通等重仓股本身的回购提高了每股内在价值，虽然比例不是很大。如果是股价下跌的时候，股票回购对于股东是有利的，但是如果回购价格过高，对股东来说则是不利的。

在信中巴菲特再次回顾了过去58年伯克希尔的成长历程。1965年伯克希尔还是一匹只会一招的小马，拥有一辆历史悠久但注定要失败的新英格兰纺织公司。到1967年啊，开始将公司的资源转向保险和其他非纺织业务，一直到今天，在价值投资的理念之下，伯克希尔实现了近3.8万倍的增长，创造了投资神话，巴菲特本人也一度成为世界首富。伯克希尔本质上是一个无与伦比的大型多元化企业所有权的集合体。伯克希尔是八家美国巨头企业的最大所有者，包括美国运通、美国银行、雪佛龙、可口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙全球等。除了这8家被投资公司外，伯克希尔还拥有BNSF 100%的股份和 BH Energy 92%的股份，每家公司的盈利都超过了上述 30 亿美元。

关于未来，巴菲特讲到，除了股票之外，伯克希尔将永远持有大量现金和美国国债，以及各种各样的业务，继续为股东创造价值。这封信用一句简短但令人印象深刻的话作为结尾：在伯克希尔没有终点线。这封巴菲特致股东的信再次为我们做价值投资指明了这个方向。今年5月6号，巴菲特股东大会将在奥马哈召开，届时我也会和投资者们一起到现场参会，将巴菲特和芒格的真知灼见及时讲给大家，进一步推广中国特色价值投资理念。衷心希望价值投资成为A股市场最主流的投资理念，成为各位投资者取得长期投资胜利的法宝。

我在2023年十大预言中明确讲到2023年A股和港股有望走出结构性牛市的行情，而美股则可能会受到美联储加息等方面的影响而继续出现下跌，通胀无牛市的谚语再次得到验证。从去年开始美股就结束了十年牛市，开始下跌，2022年纳斯达克指数下跌接近30%，特别是科技股下跌幅度巨大，让投资者出现了很大的亏损，今年如果美联储再次暴力加息可能会导致科技股进一步下跌。相对而言，A股和港股处于历史估值的底部区域，虽然和去年10月份市场极度悲观的时候相比，A股和港股出现了一定的回升，但是估值水平仍然处于历史平均估值之下。加上中国经济处于复苏周期，而根据美林时钟，在经济复苏期权益资产是最好的，配置资产就是股票为王。在滞涨期，即欧美现在面临的经济增长停滞，通货膨胀的情况之下，股票则是熊市的走势，美林时钟再次准确预言和解释了当前全球股市的走势。

美东时间周三下午3点，美联储公布的1月31日~2月1日的货币政策会议纪要成为全球市场关注的焦点，在美国通胀再度升温，经济衰退预警的背景下，美联储官员对美国利率货币政策走向的详细内部讨论成为市场预判美联储未来加息利率扶持的重要依据，加息是否进一步放缓以及年内是否降息成为最关键的问题。最新发布的会议纪要显示，大多数美联储官员支持放缓加息，认为放慢速度是平衡紧缩过度和紧缩不足的最佳方式。但也有部分官员警告，放慢加息有风险。当前美国的通胀已经有所回落，但是仍然远高于2%的目标，而且劳动力市场供应依然非常紧张，继续加息是必要的，这也是部分美联储官员的观点。

这份会议纪要罕见提示了美股估值过高的风险，其中写到，参会的美联储官员判断资产估值压力依然显著，住房和商业地产市场的估值指标仍然很高，房地产价格大幅下跌的可能性仍然高于往常水平。虽然过去一年股价下跌，但标普500成分股公司的远期市盈率仍高于中位值的水平。在纪要公布之后，美国三大股指尾盘出现集体跳水，由涨转跌。纪要显示，美联储工作人员预计在2025年以前，美国的通胀率都不会回落到2%。因为现在支持通胀上升的因素依然比较多，比如价格压力可能比预期更持久，劳动力市场紧张的时间比预期的长，还有一些冲突等因素影响，而供给链短缺对于商品价格形成了明显的推升。美联储官员一致认为经济活动前景面临下行风险，这些风险来源包括在增长低迷的环境中，经济可能会受到意外的负面冲击而陷入到衰退。主要央行同步收紧货币政策的影响以及美国法定债务上限可能不会及时提高，导致金融体系和更广泛的经济领域受干扰。

在评价经济时，参会官员总体认为在FOMC评估实现目标所需的进一步紧缩程度时，放慢加息步伐，让美联储能进行适当的风险管理，经济前景面临的风险变得更加平衡。现在市场预期美联储在3月份加息50基点的可能性大大增加，这可能会导致美国股市再次出现一定的回落，而美联储加息来应对通胀，同时会对经济面形成比较大的伤害，这些对全球资本市场也会形成一定的负面影响。

相对而言，A股和港股受到中国经济复苏的推动，整体上表现出结构性牛市的走势。A股方面，经济复苏进一步推升了投资者的信心，消费、新能源则是经济转型受益的两大方向，有望在今年出现比较好的表现。消费股是率先起来的一个方向，接着可能会轮到新能源。因为消费复苏趋势比较明显，所以消费白马股的表现也超出了很多人的预期。但是春节之后消费增长有一些回落，像白酒、医药、食品饮料、旅游免税的行业，业绩增长和估值提升双向推动，今年可能会超出很多投资的预期。前海开源优质龙头基金四季报已经公布，前十大重仓股重点布局消费白马股，其次是新能源和科技互联网龙头，体现出在投资上知行合一。

关于港股的主要机会，港股经过了去年的大幅下跌之后，恒生指数未来很难再见到15000点的低点，所以在去年10月份市场低迷的时候，前海开源基金以2.9亿元的自有资金自购旗下基金，彰显出我们对于中国优质资产长期的信心，也体现出我们在投资策略上知行合一、看多做多。未来很长的一段时间，欧美经济陷入衰退的风险加大，美国基准利率提到5%以上之后，欧美股市的表现还是比较差的。相对而言A股和港股则是有比较明显的超额收益，所以建议大家坚持价值投资理念，做好公司的股东或者通过配置优质基金来抓住市场的机会。

本周六巴菲特致股东的信将正式公布，届时我也会第一时间为大家解读巴菲特在致股东的信中的重要的一些观点和理论。另外今年的5月6日已经确定在美国奥马哈举办伯克希尔·哈撒韦年会，届时我也将和投资者一起来到美国奥马哈现场聆听股神巴菲特和芒格的真知灼见，将巴菲特的价值投资理念推荐给广大投资者。

今年以来多家外资投行纷纷发表了对中国市场看好的看法，高盛就明确表示中国2023年全年GDP增长将从去年的3.0%上升至今年的5.5%，其中对经济增长做出最重要贡献的是居民消费，预计居民消费增长从去年的0.5%加速到今年的8.5%，被压抑三年的消费需求集中释放成为推动经济复苏最重要的一个引擎。在经济复苏的背景之下，疫情政策优化后的中国A股市场在吸引全球投资者的关注。北向资金流入量在逐步加大，过去近两个月北上资金净流入A股已经达到220亿美元，而去年全年北上资金净买入合计才130亿美元，两个月的量远超去年全年的总量，反映出外资对中国市场的看好。

无独有偶，其他的一些外资投行也都纷纷发表对中国资本市场看好的一些看法。从全球的角度来看，美国、欧洲的投资者会感觉到本地股票回报不高而估值又较高，这样一些海外投资者需要找到非美国的股票做配置，而欧洲经济陷入衰退的风险也在加大，所以相对而言A股和港股成为海外投资者布局的重点。这也是从全球资产配置的角度，资金去寻找机会。经过了去年的调整之后，A股市场很多优质龙头股都已经跌到了价值，具备了一定的布局机会。所以我们在看市场大趋势的时候，一定要有全球布局的眼光，而不能仅仅局限于A股本身。

每年5月份第一个周六，伯克希尔·哈撒韦年会召开，巴菲特和芒格两位老人不辞辛苦为全球投资者讲述最新的投资理念和看法。过去七年我七次参加巴菲特股东大会，受益匪浅，将巴菲特和芒格的真知灼见及时向广大投资者讲述分享，我希望能够为推广价值投资理念尽一份绵薄之力。巴菲特致股东的信即将公布，也将会确定今年是否召开巴菲特股东大会以及具体的时间地点。如果今年能够现场召开，我也会和投资者一起去现场，感受价值投资的魅力。每年全球四万多投资者像朝圣一样，不远万里飞到美国中部小镇奥马哈，这本身就非常震撼。大家也比较关心今年巴菲特股东大会有哪些看点，我认为至少有以下几个看点：第一就是经历了三年疫情以及美联储八次加息，全球经济增速放缓，资本市场出现动荡，大家想了解巴菲特和芒格是否一如既往看好美国经济的前景以及未来股市的表现，虽然他们从来不会预测短期市场的表现，但是他们对于长期经济和股市乐观的态度让人动容。巴菲特曾经说过，没有人通过做空祖国而发财的。实际上只有积极做多祖国的核心资产，才能够分享国家发展带来的红利，实现财产性收入的增长。

第二个关注点是关注巴菲特和芒格对于中国市场的看法，巴菲特虽然投资中国股票数量不多，但巴菲特两次出手都获得了10倍甚至30倍的回报，也打破了很多人认为在A股市场投资不赚钱的错误看法。未来巴菲特和芒格是否会加大对于中国股票的配置比例，以及对于中国经济和市场长期的看法，也是投资者特别是中国投资者关注的焦点。芒格曾经说过打鱼要到鱼多的地方捕鱼，而中国市场就是鱼多的地方，是值得深入挖掘的市场，这也给我们很大的启示。结合今年以来外资大量流入A股抢筹优质资产，我们对于中国市场未来更有信心。

第三点是关注巴菲特和芒格对于全球局势的看法，冲突持续了一年多的时间了，现在还没有停止，全球格局风云变幻。虽然两位老人很少涉及政局的分析，但是投资者也会关注他们对于未来世界形势的变化，从中来寻找投资机会。第四就是关于接班人的问题，过去几年巴菲特和芒格都邀请了两位基金经理一起参加投资者大会，大家普遍认为这两位基金经理其中的一位是未来的接班人，也可能两位都是接班人，分别负责不同的业务板块。

巴菲特依靠价值投资一度成为世界首富，创造出投资界的奇迹。伯克希尔·哈撒韦用近60年的时间以20%左右的年化收益率创造了近4万倍的回报。巴菲特的投资神话不可复制，如果换了人接班能不能延续巴菲特的辉煌，大家也比较关注。总体来看，价值投资已经是被中外无数个投资案例证明是正确的投资理念，但是坚持价值投资知易行难，要克服人性的贪婪、恐惧、羊群效应、过度自信、短视等各个方面的心理弱点，坚守做好公司的股东或者配置优质基金。学习价值投资是一场修行，是要坚持不断去学习的。推广价值投资理念也是功德无量的一件事情，改变很多人亏钱的命运，虽然价值投资并不能让每个投资者都能在短期内赚钱，但是可以从长期来分享企业的成长，从长期战胜市场。所以巴菲特曾经说过，价值投资是取得长期投资胜利的法宝。

高盛在策略报告中明确提出，随着中国经济复苏有助于企业利润的增加，预计中国股票面临新的上涨驱动力，到年底前还有超两成的上升空间。高盛对中国经济的增长预期进一步提高，高盛经济学家预计2023年中国四个季度经济平均增速6.5%，显著高于去年11月底预测的5.5%。中国经济加快恢复将提振全球经济增长，到2023年底中国经济加快恢复与内需复苏的推动下，全球经济将多增长一个百分点。中国经济将通过国内需求、国际旅游需求和大宗商品需求三个渠道为全球经济增长带来直接的积极影响，这将对全球经济复苏都会形成正面的推动，中国因素再次成为全球经济复苏的希望。

无独有偶，2月15日摩根大通交易部门的主管将中国视为其最大的潜在海外市场，并表示该投行正计划扩大国际业务。该主管在某次会议上对投资者表示，中国对我们来说是最大机遇，我们会继续像以前那样谨慎的投资，如果有必要，我们已经做好了进行调整的准备。惠誉也在2月报告中认为2023年中国经济将增长5%，远高于去年12月预测的4.1%，上调预期是基于消费和经济活动复苏速度快于最初预期的证据，此外中国最新的PMI数据显示中国经济将进一步增长。我国经济出现恢复性增长，也是我在2023年十大预言中重要的内容。随着消费逐步复苏，人们的出行更加频繁，热门航线的飞机上座率大幅提升。我近期几乎每周都有出差，坐飞机感觉上座率已经大幅提升，说明各种经济活动实际上在逐步的恢复性增长，甚至有的已经进入到比较繁荣的状态，这都是好事。虽然有时候人满为患，但是看到这种景象也是非常开心，说明我们经济正在逐步的复苏。

经济恢复是股市走强的基础，因为股市是经济的晴雨表，最终反映的是经济的变化。今年A股和港股将走出结构性牛市的行情，这是我在2023年十大预言中的基本判断，希望大家能够坚定信心，确信现在市场已经进入到反转的状态，战胜犹豫的心理，趁大盘震荡时积极布局好股票、好基金从而抓住市场的机会。过去七年我七次参加巴菲特股东大会，如果今年五一还召开巴菲特股东大会，我将和投资者一道到美国巴菲特的故乡奥马哈，现场聆听巴菲特和芒格的真知灼见。做价值投资知易行难，需要坚定信仰，特别是在市场出现质疑、波动的时候，信仰更加重要。短期市场出现波动，并不改变长期的趋势。很多投资者飘忽不定，虽然很多人都能说上几句巴菲特的语录，但是真正能够做到的又有几人？外资已经率先给我们树立了榜样，今年2月以来北向资金净流入A股超过了226亿，而1月净流入金额达到了1412亿，合起来今年以来外资流入A股的资金量已经超过了1600亿。外资流入的前股票几乎清一色都是优质龙头股，属于各行各业的龙头公司，这也体现出外资的投资理念，注重企业的基本面，注重长期的投资，而不太在意市场的波动。往往市场越是波动大的时候，越是外资流入比较积极的时候，这一点给我们很大的启示。外资为什么被称为聪明的钱？确实还是很有道理的。

1月份的金融信贷数据超预期，实现开门红，总量与结构双双好转，社融规模显著回升。1月份人民币贷款增加4.9万亿，创出单月历史新高，同比多增9227亿元。企业贷款是增长的主力，说明企业的生产经营活动正在逐步恢复正常。个人贷款出现下降，主要是由于房地产成交量较低，所以居民按揭贷款出现下降。在房地产市场投资机会减少的情况之下，居民储蓄大转移的方向将转向股市，很多投资者通过买基金或者是直接开户入市给A股市场带来增量资金。股市无疑是很多投资者实现财产性收入的一个重要的渠道，而中国人投资的渠道比较少，除了买房以外其实就是买股票、买基金。所以在市场趋势反转，市场信心逐步恢复的情况之下，市场的增量资金也会逐步增加。现在我们已经全面推行注册制，注册制将会加速市场的优胜劣汰，吹尽黄沙始见金。价值投资将会成为最主流投资理念，预计业绩优良的好公司因为其稀缺性将会享受估值溢价，而一些绩差公司可能会逐步被边缘化，甚至退市。所以大家一定要坚守价值投资理念，配置好股票、好基金来抓住市场的机会。

实施注册制之后，会有更多代表新经济的企业或者符合主板上市要求的一些蓝筹股登陆资本市场，为市场输入新鲜的血液，同时会严格执行退市制度，一些已经不符合上市条件的公司将及时退出市场，从而形成优胜劣汰，吹尽黄沙始见金。一方面通过注册制让好的企业及时上市，另一方面通过退市新规让绩差股及时退市，这将会改变A股市场的生态，让A股市场的价值投资标的受到更多资金的关注。其实在成熟市场，市场的结构分化是非常明显的。据统计，全市场前300只市值最大的股票占整个市场交易量的比例，A股市场大概是60%左右，港股大概是80%左右，而美股则是高达95%以上。这说明越是成熟的市场，交易越向头部的企业集中，向大市值的公司集中。一些绩差股、题材股将不断被边缘化甚至退市，实施注册制之后这个现象会更加明显。所以实施注册制之后，大家要更加坚定去做价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金来间接持有好公司，而不是去炒题材、炒概念，炒小、炒差、炒新的习惯一定要改变。

价值投资是被古今中外无数投资大师证明的行之有效的投资策略，我一直倡导价值投资理念，从2016年起我七次参加巴菲特股东大会，其中有四次是现场参加，将巴菲特和芒格的真知灼见第一时间介绍给A股投资者，希望大家能够改变投资理念，抓住好公司的投资机会，从而实现财富的保值增值。如果今年5月份第一个周六巴菲特还在奥马哈召开巴菲特股东大会，我还会带投资者一起去现场参加，让大家切身感受价值投资的魅力。每次巴菲特开线下股东大会，全世界不同国家的投资者都不远万里来到美国中部小镇，巴菲特的故乡奥马哈来参会，本身就体现出价值投资的魅力。

做价值投资知易行难，虽然每个投资者几乎都能背上一两句巴菲特的投资真言，但是能够落实到行动上的少之又少。巴菲特说在任何市场，价值投资者都是少数派。因为即使你认识到哪些公司是好公司，也认识到要长期投资于好公司、好基金，但是当市场出现波动的时候，你往往无法克服人性的弱点，有些人为了追求一夜暴富，去加杠杆、炒热点，最后出现爆仓风险。有些人拿不住好股票，好基金，嫌好股票一段时间涨得太慢而去追逐那些短期涨幅比较大的热门股，也造成投资的亏损。所以树立正确的投资理念需要保持良好的心态，毫不夸张的说，有时候心态可能比专业知识更加重要。人性都是趋利避害，思想上都有懒惰的行为，不劳而获是很多人的想法。芒格曾经幽默的说，有些人宁愿去死也不愿意去思考，其实就揭示了这个问题。因为思考是要死脑细胞的，很多人担心脑子用坏了，实际上脑子是越用越灵光的。大家要多学习、多思考，去了解行业发展的规律，上市公司的发展规律以及投资的规律，通过不断学习积累扩大自己的能力圈范围。巴菲特和芒格都强调在自己的能力圈范围内做投资，不要超出自己能力圈，并且关键是要知道自己能力圈的边界。但是你可以通过不断学习来扩大自己的能力圈，多了解一些行业的发展规律，有机会多调研几家公司，让自己的格局更大，眼光更高，这样你的投资胜算就增大了。

今年以来我国经济出现了稳步复苏，特别是消费报复性反弹的迹象非常明显。很多热门餐厅又开始排队拿号，很多热门景点人满为患，我们熟悉的这些场景又出现了。消费复苏是经济增长的第一步，因为消费是解决了终端产品的销售，消费的恢复有利于带动生产端的增长。事实上很多生产活动也逐步开始恢复性增长，1月份制造业PMI指数重回50%以上的荣枯分水岭，社会消费品零售组合也实现了恢复性增长，这些都是经济增长的重要迹象。作为经济的晴雨表，今年股市走出结构性牛市，走出反转的行情，这是有基础的。在去年10月份市场绝望的时候，我建议大家要春种秋收，要记住播种和收获不是一个季节。市场绝望的时候正是低价布局好公司的时机，所以当时建议大家一定要克服恐惧的心理，去布局好股票、好基金。现在回过头来看，去年10月份是近几年最好的布局时机。前海开源基金以2.9亿元的自有资金自购旗下基金，体现出我们知行合一、看多做多中国优质资产的态度。

现在市场处于犹豫的阶段，战胜犹豫的心理，坚定布局好股票、好基金是当前的一个策略。从经济转型的角度来看，大消费、新能源和科技互联网都属于经济转型受益的方向。在经济复苏、市场信心提升的情况之下，坚定持有好股票、好基金是有希望获得较好投资回报的。追涨杀跌、频繁交易则是很多投资者亏损的根源，全面实施注册制之后，价值投资会进一步成为最主流的投资理念。

其实外资并没有因为市场短期的调整而停止流入的步伐，1月份外资流入A股高达1412亿。截止到本周，今年以来外资流入到A股已经超过了1550亿，这说明外资在抢筹中国优质资产，从全球配置的角度来看，也体现出A股的优质股票具备比较大的投资吸引力，吸引了外资的流入。外资在今年全年的流入量有望超过3000亿，甚至可能创出历史上最多的年度流入量，所以这些会给A股市场带来信心，同时带来增量资金。近期一些热门板块，比如说ChatGPT带来的科技股大涨吸引了市场的眼球。当然在近期调整过程中，一些热点板块也开始出现了比较大的回调，市场板块的轮动比较快。但是从投资的角度来看，我们要做逆向布局，也就是在好公司跌下来之后去进行布局，而不是去追逐热点板块。因为很多热点板块借助短期的利好因素，出现了急剧上升，风险也涨上去了。涨了过多之后，很多板块实际上累积了比较大的获利盘，同时也可能会出现估值高估的情况，所以建议大家不要去追涨杀跌，也不要追逐短期的热点，而是要布局一些被错杀的优质龙头股或者优质基金。在去年10月份市场低迷的时候，前海开源基金以2.9亿元的自有资金自购旗下基金，对市场起到了提振信心的作用。通过逆向布局优质股票或者优质基金，这也是很多投资者能够从长期获得好回报的方法。在去年10月份市场感到绝望的时候，也是市场低位的时候，当时建议大家要克服恐惧的心理。

现在市场的趋势逐步形成，从去年10月份之前的单边下跌、震荡下行逐步转向震荡上行，即使上行的过程一波三折，但是市场反转的趋势已经确立。这种情况之下大家最重要的是坚定信心，在思维方式上要及时转变，从去年的熊市思维转向牛市思维。所谓熊市思维，就是每次反弹都是减仓的机会，而牛市思维则是每次调整都是布局好股票、好基金的时机。近期大盘在3200点附近震荡，一些好股票也出现了较大幅度的调整，特别是和2021年初市场的高点相比，很多好股票的价格只有当时的五六折，所以布局的机会目前来看还是比较多的。从方向来看，经济转型受益的主要是新能源、消费、科技互联网等方向，而A股市场重点关注的则是消费白马股以及调整到位的新能源龙头股。对于科技股，重在参与而不能过于重仓，因为很多科技股虽然有比较大的弹性，但是业绩释放不确定性太大，又加上科技进步可能会改变很多科技股的技术优势，所以在投资上要控制仓位，重点还是布局消费白马股和新能源龙头股。港股方面，可以重点布局调整比较充分的一些互联网公司，来抓住互联网未来发展的机会。

我2016年就提出跟着外资学投资，外资也被誉为“聪明的钱”。外资流入的前重仓股，几乎无一例外都是业绩优良的白龙马股。从行业来看，偏重于消费、新能源、金融等板块，这些也属于业绩优良的蓝筹股。近期监管层提出探索中国特色估值体系，一些被低估的蓝筹股可能存在重估的机会，带来了一定的表现，这和我之前提出来的坚持做中国特色价值投资有异曲同工之妙。巴菲特价值投资的本质就是做好公司的股东，选择这个好行业、好公司，然后耐心等待好价格进行布局。通过做中国特色价值投资，配置中国经济转型受益的行业和龙头股来抓住市场机会，从外资流入的行业和个股来看也具备这样的特点。外资之所以能够从长期获得较好的回报，很大程度上是坚持了价值投资、长期投资，而且海外的多年投资经验也提供了比较好的选股标准。长期来看，价值投资是取得长期投资胜利的法宝，而短期的热点板块虽然表现眼花缭乱，但能够抓住机会的人其实是很少的，所以大家还是要回归价值投资。

在消费板块里面，白酒是关注度比较高的，品牌白酒具备比较高的盈利能力，ROE、净利率、毛利率都比较高。虽然前段时间受到限酒令传闻的影响，白酒板块出现一波回调，但是很快又涨回来了。其实决定企业长期投资价值的是静态信息，也就是影响公司竞争力的静态信息，而不是消息面的动态信息，动态信息只能造成股价短期的波动，做投资重点要关注行业和公司长期的投资价值。在估值模型里面，短期业绩对于企业的估值并没有太大影响，比如说某季度或者某年的业绩下滑，实际上也不影响企业的长期投资价值，在估值的时候甚至作为异常点要剔除。真正决定企业投资价值的是企业的技术优势、市场优势、资金优势以及比较宽的护城河。巴菲特曾经幽默的说，我希望我投的公司有宽宽的护城河，里面游着各种食人鱼和鲨鱼。这是一个比较形象的说法，就是说企业的竞争优势要比较突出，不容易被竞争对手所超越或者攻破，这样才是能够取得长期超额收益的关键。

现在来看，消费复苏是确定的，在后疫情时代消费增速有望逐步回升。一方面是压抑三年的消费需求出现集中释放，另一方面随着人们的就业率提升，工作收入逐步恢复，消费能力也会逐步提升。相关部门表示要将消费摆在更加突出的位置，财政部相关负责人也表示将采取有力的措施，提升居民收入，增加消费能力。实际上在经济转型之后，拉动经济的三驾马车中，消费在近五年已经超过了投资和出口，成为推动经济增长最重要的引擎。去年受到疫情影响，消费的贡献出现了比较明显的下降，但是今年消费会出现稳步复苏，所以大家可以布局白酒、医药、食品饮料、旅游免税等行业的龙头股来抓住消费复苏的机会。

另一方面，新能源替代传统能源是大势所趋，新能源的几个子行业包括新能源汽车、光伏、风电、储能景气度依然是比较高的。经过了半年多的调整之后，很多新能源的龙头股估值上已经跌到了两年以前，已经具备了一定的投资机会。大家可以关注调整到位的新能源龙头股或者清洁能源基金来抓住“碳中和”的机会。现在市场处于犹豫中上涨的阶段，所以大家要克服犹豫的心理，适当布局一些调整到位的优质股票或者优质基金，犹豫不决往往会错失良机。去年10月份市场低迷的时候，我建议大家要克服恐惧的心理，现在其实就是克服犹豫的心理。行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡。大家要把握住市场的节奏，坚持做好公司的股东或者配置好基金，这是抓住市场机会最好的投资策略。

财政部部长刘昆表示更加有力有效实施积极的财政政策，多渠道增加居民收入，提升中低收入居民消费能力。去年受到疫情的影响，消费对GDP的贡献降到了30%左右，而2021年则高达60%。在十年前，GDP的增长主要是靠投资拉动和出口带动，而近十年来消费对GDP的贡献比例逐步提升，超过了投资和出口，成为推动经济增长最重要的引擎。去年属于特殊情况，消费的贡献有所下降，今年消费需求将会急速爆发，从而带来消费增速的大幅回升。对于消费的增长，今年主要是两部分的需求，一个是被疫情压抑的消费需求会出现报复性反弹，这个在一月份春节前后表现的特别清楚，很多旅游、酒店都出现人员爆满的情况；另一部分是随着生产生活逐步恢复，居民的收入也有望稳步提升，从而带来必需消费品的稳步增长。今年我国着力扩大国内需求，我国是一个超大规模经济体，可以挖掘需求潜力的巨大优势，实现内部可循环。一方面强化政府投资对全社会投资的引导带动，另一方面促进恢复和扩大消费，大力提振消费信心，释放消费潜力。关键是解决好不敢消费、不便消费、不愿消费等突出问题，推动稳就业，依靠就业创造收入，加大社会保障、转移支付等调节，多渠道增加居民收入，努力提升消费倾向高但受疫情影响较大的中低收入居民消费能力。稳消费是今年提振经济增速的一个重要方面，乡村是巨大的消费市场和要素市场，畅通经济循环必须全面推进乡村振兴。近期发布的一号文件仍然是三农问题，重点强调要全面推进乡村振兴，这也是满足人民群众对于美好生活愿望追求的一个重要方面。

今年以来，经济面的复苏已经是比较确定的，资本市场也逐步确立了发展的趋势。在市场震荡的时候保持信心和耐心至关重要，只有坚定信心来布局优质股票或者优质基金才能够抓住市场的机会，犹豫不决是影响投资回报的一个重要方面。今年是价值投资的大年，过去两年由于受到多方因素的影响，经济增速出现下滑，上市公司的盈利增速放缓，这也使得很多白马股出现了明显的估值下降，影响到白马股的行情，价值投资理念一度受到部分投资者的质疑。今年在经济复苏的背景之下，消费白马股有望出现恢复性上涨，甚至可能会有超预期的表现。价值投资是取得长期投资胜利的法宝，过去七年我坚持参加巴菲特股东大会，四次亲赴奥马哈在现场聆听股神巴菲特和芒格的真知灼见。今年疫情过后，巴菲特股东大会有望在五一再次线下举行，我将和追求价值投资理念的投资者一起亲赴奥马哈参加2023年巴菲特股东大会，将巴菲特和芒格的精彩言论及时向大家发布，让更多投资者受益于价值投资，改变追涨杀跌、频繁交易的习惯，真正抓住价值投资的本质。价值投资是取得长期投资胜利的投资理念，虽然不能保证短期的盈利，但是从长期来看，做好公司的股东或者配置优质基金是取得投资胜利的保障。巴菲特和芒格通过近60年的价值投资，创造了投资史上的奇迹，巴菲特一度成为世界首富，他也是世界前100位富人中为数不多通过股票投资来成为世界首富的人。这说明价值投资已经被无数个投资大师证明，是取得长期投资胜利的法宝，所以建议大家要积极学习价值投资理念。

政策方面，监管层提出探索建立中国特色估值体系已经成为未来资本市场的一项重要课题。中国特色价值估值体系是结合中国经济的特征和发展阶段以及资本市场的体质来进行估值，通过深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，这是契合中国式现代化特征的估值体系。对于有中国特色的具有长期盈利增长的好企业是重大的利好，有利于提升好公司的估值，带来估值的溢价。我在前几年就提出要做中国特色价值投资，就是要结合中国资本市场的实际，将巴菲特价值投资的理念进行融合，从而获得适合中国资本市场投资的方法和逻辑。探索中国特色价值投资体系，无疑契合了中国特色价值投资理念。从长期来看，坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金是最好的投资策略。

今年以来A股和港股都出现了恢复性上涨，市场的反转趋势逐步确立。1月份信贷、社融和M2数据均超预期，初步验证了我在2023年十大预言中讲到的今年经济发展是第一要务，所以央行在货币政策方面将保持适度宽松来支持经济复苏。1月份信贷达到4.9万亿，创出单月历史新高，其中大部分都是企业贷款，而居民贷款仍然处于下降状态，这说明房地产的成交量依然比较低迷，所以投资者投资房产的意愿相对较低。央行在1月份释放出4.9万亿的信贷，会使得经济中的流动性相对比较充裕，在充裕的情况之下资金可能会流向很多市场，以往央行每次放货币，资金都流向楼市，但是现在房地产成交量比较低，加上居民对于未来收入增长的信心不足，还有房地产的房价相对较高，这些都影响到房地产的成交量。资金流入到楼市的意愿其实在下降，居民投资的渠道其实是比较单一的，除了买房以外就是买股票和买基金，今年央行保持适度宽松的货币政策，这也有利于增加上市公司的业绩增长，同时增加资金流入到股市的资金量，从而带来估值的提升。所以今年股市走出结构性牛市的行情，支撑的因素还是比较多的，大家要对今年的市场行情要有信心。

在去年10月份市场绝望的时候，大盘跌破了2900点，我当时建议大家要坚持3000点之下只买不卖的策略，这也是2016年我就提出来的观点，现在应该还是继续有效的。因为3000点之下，好股票估值已经跌的比较低了，沪深300也跌到低位，这时候是一个很好的布局时机。在去年10月份市场悲观的时候，前海开源基金宣布以自有资金2.9亿自购旗下基金，体现出我们在投资上是知行合一、看多做多的，并且我们布局的也是业绩优良的好基金。从长期来看，3000点之下属于历史低位，这一点大家已经比较认可了，但关键是要克服恐惧的心理，敢于在低位建仓，抓住低位建仓机会之后这一波应该已经有了不错的收获。现在市场经过了第一波上涨之后，出现了一些获利盘，所以这段时间特别是兔年行情以来，市场出现了一定的震荡调整，这都是正常的，因为这是属于获利调整，并不是趋势的改变。如果说去年10月份应该是战胜恐惧的时候，那现在就是战胜犹豫的时候，因为很多人对于后市的行情再次出现了犹豫不决甚至质疑的态度，这也说明市场有分歧，有多空分歧恰恰说明市场的行情没走完，后市还有望继续酝酿新行情的机会。所以今年市场上行的趋势已经形成，反转的趋势已经形成，所以要坚信今年的行情属于结构型牛市的行情，这样才能抓住市场的机会。

今年和我在2023年十大预言中预测的一样，就是美联储加息接近尾声。2月初这一次加息，加息的幅度从原来的50个基点降到了25个基点，并且预计后面可能最多有一到两次加息，美联储就会宣布停止加息了。因为过快加息甚至是暴力加息对于经济的冲击很大，提高了企业的融资成本，所以在今年美联储可能会在3月份之后停止加息，这样对于全球股市的影响都会减少，最重要的是人民币汇率会出现升值。去年人民币贬值很大程度上是受到美联储暴力加息的影响，因为美联储加息，美元利率提升，而人民币利率没有提升，甚至去年对中长期的贷款利率还进行了下调，LPR利率出现了下调，所以导致人民币相对于美元出现了贬值，人民币兑美元汇率最多到了7.32。但是今年美联储加息已经接近尾声，甚至会择机停止加息，所以人民币兑美元汇率最近甚至到了6.8左右，预计全年的趋势也是以升值为主。人民币升值会提高人民币资产的投资吸引力，包括人民币债券、股票的投资吸引力都会提升，这也会吸引更多的外资流入到中国的债券和股票市场。我们看到外资流入非常踊跃，1月份外资流入A股资金量达到了1412亿，创出单月历史新高，截止到目前外资流入A股资金量已经超过了1500亿，而去年全年外资流入量也只有900多亿，很明显是外资在趁机抢筹。在原因上，一个是人民币升值的预期已经比较明确，另外一个就是好的股票经过了两年的下跌，估值上已经具备很大的投资吸引力，有些股票的股价和高点相比还有很大的空间。

从全球的资产配置来看，现在欧美国家都面临着滞涨的风险，就是经济增长停滞，通货膨胀高企。在滞涨的情况之下，根据美林时钟，股票往往会出现比较大的下跌，去年美股三大股指均出现大跌也验证了这一点，今年欧美股市也不乐观。A股和港股则是受到国内经济复苏的推动出现结构性行情，今年经济复苏属于恢复性上涨，特别是“新十条”之后被压抑三年的消费需求集中释放，带来消费增速的提升和经济增长的加速，这些是有利于提升股市的表现，特别像消费、新能源等等这些板块，今年可能会轮番表现，这成为吸引外资的一个重要方面。外资从全球配置的角度，从欧美股市获利了结，流入到A股和港股来抢筹一些被错杀的优质股票，这是全球资金流向的变化，将会给A股和港股带来结构性牛市的机会。

做价值投资很大程度上是比心态的，实际上哪些是好公司大家并没有太多的分歧，因为好公司都有它的特征，比如说具有比较宽的护城河，具有比较高的市场占有率，具有比较好的盈利数据。但是在市场波动的时候能不能克服贪婪与恐惧的心理，敢于在低位布局，敢于逆向投资，而在市场出现泡沫的时候敢于减仓，这很大程度上是决定投资成败的关键。巴菲特长期做价值投资，实际上他的持仓每个季度都会公布，并且长期的变化非常小。有一次巴菲特的好朋友贝索斯给他打电话说：“你的持仓都是公布的，并且你天天给大家讲价值投资理念，为什么只有你成了首富，其他人没有跟着你成为首富呢？”巴菲特很幽默地回答说，“因为没有人愿意慢慢变富”。

实际上做投资是做时间的朋友，需要时间的积累来实现复利增长，从任何一个年份来看，伯克希尔·哈撒韦的收益率都不是排名很靠前的，都是比较中庸的，但是从长期来看，因为它投资的是好公司，和企业一起成长，所以它的年化回报率达到了20%左右，这就实现了大概58年有4万倍的回报，这个长期的回报率是没有人可以匹敌的。但是拆解来看，每年的业绩并不是特别的突出，这也体现出价值投资的特点其实就是慢慢变富，而不是追求短期获得好的回报。在A股市场经常会听到一句话叫做，“一年赚三倍的人很多，三年赚一倍的人很少”，其实就是反映了这种现象。追涨杀跌，频繁交易可能会抓一个涨停板，可能短期内有一定的高收益，但是拉长时间来看，失误的概率有可能超过了成功的概率，长期的回报率并不高，和价值投资者是没法比的。所以我一直推广价值投资理念，也是希望大家能够坚守价值投资理念。

从2016年起我连续七年参加巴菲特大会，前面四年都是现场到奥马哈聆听巴菲特和芒格的真知灼见，并且第一时间将巴菲特价值投资理念介绍给A股投资者。这三年因为疫情原因，我线上参加了巴菲特股东大会。今年疫情过后，如果巴菲特股东大会继续召开的话，我也会带大家一起去美国的中部小镇奥马哈再次参加巴菲特股东大会，希望能够现场去感受价值投资的魅力。全球四五万人到奥马哈来听巴菲特和芒格的真知灼见，让大家看到价值投资的魅力，对人的冲击还是比较大的。实际上没有任何一个投资者能够像巴菲特一样能够有这么大的魅力吸引全世界不同国家、不同投资理念的投资者齐聚奥马哈，可以说这对很多价值投资者来说是一个朝圣之旅。

价值投资从本质上来看就是做好公司的股东，或者通过买好基金间接做好公司的股东，但是做价值投资知易行难，因为市场的波动很大，并且经常会出现错误定价。市场错误定价的时间往往比正确定价的时间更长，这一方面给价值投资者提供了做大波段的机会，比如在市场极度悲观的时候去买，然后在市场泡沫大的时候去卖，同时对价值投资者来说也是一个考验，如果不能克服贪婪和恐惧的人性弱点，很可能造成损失而没有享受到价值投资的收益。所以在心态的锻炼上，要不断历练自己，特别是在A股这种市场波动率较高的市场，在市场错误定价比较多的时候，更应该坚守价值投资理念。

兔年以来A股市场出现了反复震荡的走势，没有延续春节前市场大幅反弹的走势，一些涨幅较大的股票出现获利回吐，从而出现一定的震荡，但是从市场各方面的特征来看，市场反转的趋势已经形成，并不因为短期的调整而发生改变。我在2023年十大预言中明确讲到，2023年在经济面复苏、消费反弹、美联储加息接近尾声等多重因素推动之下，A股和港股将走出结构性牛市的行情。市场的趋势已经反转，从去年10月份之前的震荡下行逐步转向现在的震荡上行，虽然市场的节奏并不快，但是市场的趋势已经确认。投资者在思维模式上要发生根本性的转变，从去年10月份之前的熊市思维转为牛市思维，即每次调整都是买入机会。从市场的风格来看，去年市场的风格偏向于题材股、热门股，很多白马股反而出现了比较大的下跌，而今年随着经济的复苏，白马股业绩表现有望超预期，所以今年属于白龙马股主导的行情，也就是价值投资成为主流的投资理念，价值投资标的有望王者归来。

1月份外资大量流入到A股市场抢筹白龙马股，据统计截止到2月10日，北上资金流入A股已经达到1500亿，这就意味着今年不到两个月的时间，外资流入A股的资金量已经超过了去年全年50%以上，而外资流入标的公司的前20名几乎都是业绩优良的白龙马股。一年之计在于春，一般1月份市场的表现对于全年的走势都会有一定的预见性，1月份市场走势大概率几乎是全年的缩影。从货币政策来看，央行实施更加稳健有力的货币政策来支持经济复苏，这个在1月份公布的金融数据上就可以看出端倪。最近有知名学者甚至提出，仿佛听到央行印钞机的轰鸣声，当然这是一个形象的比喻。1月份信贷数据大幅超预期，达到了4.9万亿，创出单月历史新高，同比多增9000多亿元，M2同比增长12.6%，增速比上年同期也是大幅提升2.8%，1月份社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，这说明央行在1月份采取了较为宽松的货币政策，进行了大量的信贷投放来支持实体经济的复苏。但是由于房地产成交依然低迷，所以居民贷款继续出现大幅下跌，而居民存款继续增长，这说明提振市场主体的信心至关重要。1月份信贷数据超预期，社融规模同比反而少增，主要还是企业通过发债或者发股票的融资量在减少。企业信心不足也是一个重要的问题，所以如何提振市场主体的信心，如何让大家看到未来经济复苏背景之下的机会，现在至关重要。

经过了2022年经济增速的下降，今年我国经济将会出现恢复性增长，逐季抬升是一个重要的判断，今年经济增长的目标也有望定在5%，这也就意味着在消费复苏、生产活动逐步恢复正常之后，我国经济将会走出复苏的态势。根据美林时钟，在经济复苏的时候，往往是股票市场表现比较好的时候。这也能解释为什么从去年10月份市场触及低位以来，A股和港股均出现强劲回升，港股的表现更为突出，在互联网等板块大涨的带动之下，恒生科技指数、恒生指数均出现大幅回升，最大涨幅都超过了50%以上。A股主要指数的涨幅相对较小，这也意味着A股和港股的估值差距在减小，后市A股和港股仍然有进行估值修复的能力。现在沪深300的市盈率只有12倍左右，低于历史平均估值，根据我国经济增长的情况以及上市公司利润整体的增速情况，沪深300合理的估值区间应该是在15倍到20倍左右，所以现在还是处于历史平均估值之下的，拉长时间来看现在A股市场整体上还是处于历史低位。

在去年10月份市场低迷的时候，我提出3000点之下属于历史低位的位置，这已经被无数次证明过，这一次也不例外。果不其然，大盘在去年两次跌破3000点之下，很快就回到3000点之上，这也验证了我之前给大家讲的一个观点，就是2016年我提出3000点之下要坚持只买不卖的策略。因为3000点作为估值比较低的位置，一旦跌破3000点，好公司的配置机会就来了，这时候重要的是坚定信心，等待市场回暖，好股票、好基金都将会有表现。

去年年初市场下跌的时候，前海开源基金自购旗下基金5000万元，在去年10月份市场再次大跌的时候，前海开源基金自购旗下基金2.9亿元，去年累计自购旗下基金3.4亿元，体现出我们知行合一、看多做多的一贯风格。在市场绝望的时候，布局好股票、好基金是获取超额收益的来源，因为在正常的市场波动之下好公司不会大打折扣，但是在市场绝望的时候，往往是低价买好公司的机会。所以巴菲特说过，是上帝送给价值投资者的礼物，大家要细细品味这句话，一定会受益匪浅。

重磅利好来了，1月份金融数据已经公布，社融、信贷、货币数据均超预期。1月份信贷数据达到4.9万亿，接近5万亿大关，创出单月历史新高，同比多增9227亿元。月末广义货币量M2余额达到273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8%和2.8%。狭义货币量M1余额65.52万亿元，同比增长6.7%，增速分别比上月末和上年同期高3%和8.6%。1月社会融资规模增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。这说明1月份央行保持了较为宽松的货币政策，进行了大量的信贷投放来支持实体经济的复苏。以往在房地产主导的投资时代，央行一放钱，房地产价格一般就会上涨，但是现在由于很多地方房地产成交量较低，房价比较高，所以资金不会像以前一样融入到房地产市场，而是有很大一部分通过买股票或者买基金进入到资本市场，为资本市场带来增量资金。央行释放更多的人民币贷款以及货币供应量将极大提振实体经济的表现，为经济复苏提供更多动力。

经过了2022年经济增速的下降，2023年我国经济有望呈现出逐季抬升的走势，全年GDP重回5%以上，这也是我在2023年十大预言中明确讲到的。在经济复苏的背景之下，A股和港股有望展开结构性牛市的行情。美联储加息已经接近尾声，在2月初议息会议上美联储宣布加息25个基点，标志着美联储停止加息已经进入倒计时状态。在美国通胀往下走，经济增速也放缓的情况之下，美联储加息将放缓，并且会在3月份之后考虑停止加息，结束本轮加息周期。美联储一旦停止加息，将使得美元指数出现回落，而人民币则出现升值，现在人民币兑美元的汇率已经从去年最低的7.32升值到6.8左右，预计今年全年还是以升值为主。人民币升值提升了人民币资产的投资吸引力，吸引外资流入到中国的股票和债券市场。截止到2月10日，北向资金流入A股的资金量已经接近1500亿，而去年全年北向资金流入A股只有900亿，这说明在经济复苏、人民币升值以及欧美经济陷入衰退的风险在加大的背景之下，北向资金流入到A股市场来寻找投资机会。关于北上资金流入A股的标的，我们可以把流量最大的前20只股票进行排名，清一色几乎都是各行各业的优质龙头股，这说明这些中国核心资产是被外资看好的。前海开源优质龙头基金四季报已经公布，前十大重仓股均分布在消费、新能源和科技互联网三大领域的龙头企业，从长期布局好行业、好公司。现在A股市场已经形成了反转的趋势，很多人还不坚定，还沉浸在熊市思维之中，市场出现一波上涨就开始减仓甚至出逃，近期部分基金经理唱空，而在两个月之前还是积极唱多的，态度突变并不代表着市场的趋势已经结束，事实上这一轮市场反转之后，延续的时间将会更长。 任何一次市场趋势的反转都不可能只有两三个月的市场运行时间，而会持续半年、一年甚至两三年，所以大家不要被部分投资经理翻空的观点或者做法所干扰。

坚持价值投资，牢牢抓住好行业、好公司，或者是通过配置优质基金来抓住优质资产，这仍然是最好的投资策略。做投资不能在乎一城一地的得失，要看长期的回报，而投资是一生的事业，不是短期的一锤子买卖，所以大家在分析市场趋势的时候一定要着眼于长期。著名的投资大师巴菲特之所以能够封神，很大程度上就是因为他看中的是大趋势，他说他从来不会预测短期市场，也无法预测短期市场，即使美联储在他耳边悄悄告诉他下次的利率决定，他也不会做任何的改变。因为这些短期的因素都不会影响到好企业长期投资价值，即使出现一些短期重大的利空，好公司也出现大幅回调，巴菲特也无动于衷，只要企业的经营层面没有发生改变，企业的投资价值没有改变，股价短期的波动并不会扰乱他的心智，所以巴菲特才能够成为被世人敬仰的股神。做价值投资知易行难，前段时间市场传言限酒令导致白酒板块出现集体调整，很多人担心会不会改变白酒行业的投资价值，我当时就建议大家不要被短期市场的消息面所影响，这些都属于噪音，就像当初出现限酒令的时候白酒也是短期的调整，后来都创了新高，并且有些白酒股价涨了5到10倍。

短期的利空实际上是带来底部布局的机会，近期白酒再次走强，再次验证了这一点。我之前建议过大家要用一级市场的思路去看二级市场，投资就会简单的多。投资一级市场的人都知道，投资一个企业能不能成功主要是看这个企业未来有没有发展前景，具不具备成长空间。因为一旦投资错误就无法退出，所以一级市场的投资要非常谨慎，并且看得更长远。二级市场交易过于方便，让很多投资者认为犯错成本比较低，所以就会频繁交易，甚至追热点、追题材，造成了比较大的损失，也成为很多投资者亏损的根源。如果你在投资股票或者基金的时候，你能够有信心持有十年，这时候再去下单，你亏钱的可能性就会大大降低。巴菲特说如果一直这个股票你不准备持有十年的话，你一分钟不要持有，就是这个意思。当然如果这个公司未来基本面发生了恶化，或者是未来的成长性不及预期，你也可以卖掉，但是在买入的那一刻一定要想明白这个企业十年之后还在不在，具不具备长期的投资价值，只有这样你才能以时间换空间，来享受好公司成长带来的价值。

对资本市场要有正确的定位，其实二级市场是大家低成本参与好公司股权投资的平台，而不是大家追涨杀跌的市场，这样你才能真正的获得财产性收入，分享企业的成长。如果没有二级市场，你是无法以低成本去买到好公司股权的，这一点不用赘述。现在我们经济通过转型，代表经济转型方向的好行业、好公司的股权价值会越来越高，大家趁市场存在分歧、犹豫的时候逢低布局好公司，然后等到市场亢奋的时候再退出，这样你才能真正获得长期的投资回报。人弃我取，人追我弃往往是比较有效的逆向投资方法，特别是在A股市场体现的更加淋漓尽致。所以我建议大家一定要坚持价值投资理念，不要过多在意短期消息面以及股价的波动，从投资的本质上来说，做好公司的股东或者配置优质基金，是战胜市场最好的投资方法。

近期A股和港股都出现了震荡走势，没有延续1月份以来的持续上攻，主要还是由于获利回吐的压力。从去年10月份市场触及底部区域以来，A股和港股都出现一波强劲的回升，特别是港股反弹力度比较大，恒生指数反弹50%左右，很多个股甚至出现了翻倍，累积了比较大的获利盘。A股受益于后疫情时代的消费复苏，消费白马股也出现了一定的获利回吐。所以市场的大趋势并没有改变，还是以结构性牛市的行情为主，但是持续上攻的可能性不大，投资人信心逐步恢复需要时间。从经济面来看，经历过去年经济增速下降之后，今年经济复苏的确定性越来越强，1月份制造业PMI重回50%荣枯分水岭，这说明制造业正在逐步的复苏，特别是生产指数PMI大幅回升，生产活动在逐步恢复正常。春节期间，很多人到三亚等热门城市去过年，旅游、消费、免税等行业复苏力度是比较大的，甚至超出了很多人的预期，很多餐饮服务也出现了比较稳定的复苏，一些热门餐厅再次出现人满为患，需要排长队拿号才能就餐的现象。很多城市都恢复了烟火气，堵车也再次成为很多城市的家常便饭，这说明消费的复苏是确定的。考虑到过去三年压抑的消费需求今年可能会出现集中释放，甚至出现报复性消费的增长，所以消费的复苏力度是比较大的。当然春节属于消费旺季，春节过后人们逐步恢复到正常的工作生活，旅游、酒店、免税等行业可能从之前的特别火爆逐步转向正常化，恢复常态，热度上有所下降，所以最近一些消费股出现了调整。

白酒是消费板块中盈利能力比较强，并且是之前表现比较好的板块，最近又受到某些公司限酒令的传言的影响出现了调整。白酒是属于既有品牌价值，又有比较强盈利能力的板块，从十年前颁布限酒令之后的表现来看，仅仅造成了短期的调整，中长期来看好公司还是涨了很多倍。从投资的角度来看，我们应该更加关注企业基本面，关注行业长期发展的趋势，而不要过于关注短期消息面的变化。对于消费白马股，我认为还是可以坚定配置的。

最近最火的热点板块无疑是ChatGPT概念板块，无论是美股还是A股都出现了炒作热潮，很多个股出现了连续上攻，和近期市场调整的走势形成了鲜明的对比。ChatGPT属于人工智能发展到一定阶段的产物，和以往的聊天软件相比确实具有比较优越的性能，受到很多大佬的关注，包括马斯克也为ChatGPT站台。由微软主导开发的这款聊天软件风靡全球，在两个月之内就有了1亿以上的注册用户，这说明ChatGPT确实具有一定的应用场景，为人们的工作提供了比较好的工具。其实人工智能发展已经有很多年的时间了，人工智能主要是自动化和智能化，在很多领域替代了人工，节省了时间，并且提高了工作的效率。所以对于这样的软件可以合理利用，但是也不能过度恐慌或者过度炒作相关的概念股，因为最终ChatGPT能不能像当年互联网一样改变人们的工作生活方式还是存在一定的疑问，另外这些炒作的一些概念股并没有相关的业务，仅仅是有一个概念，业绩上也不支撑股价连续上攻，所以在投资上一定要小心，不要去追逐一些短期的热点和概念，更多的还是要从基本面的角度去寻找优质公司。在投资科技股上要注意，硬核的科技公司数量并不多，能落实到业绩上的公司数量非常有限，所以在投资上还是要回归到基本面研究，关注哪些企业能够在人工智能方面有突破性进展，能够有广泛的应用，最终落实到业绩上。

北向资金今年以来出现了大笔流入，1月份北向资金流入A股就高达1412亿，创出单月历史新高。和上一次新高相比，资金流入量增长了大概50%，这说明在经济复苏、人民币汇率升值以及很多优质公司股价具有比较大投资吸引力等多方面影响之下，外资比较看好中国的优质资产，选择趁股价调整进行大量流入，甚至可以用抢筹来形容。外资流入的前重仓股无一例外基本上都是行业的龙头股，这些企业具有比较好的盈利和比较高的性价比，估值上经过了前期的调整之后也比较低，所以外资流入是逢低布局的心态。兔年行情开始，也就是春节之后，外资流向有所变化，有一些交易日是流出的，近期又再次流入，但是北向资金大的趋势还是以流入为主，预计全年北向资金流入A股的资金量将突破3000亿，甚至可能创出年度流入的新高。现在和全球主要资本市场相比，A股市场的投资吸引力是比较大的，根据美林时钟，在经济复苏阶段，股票资产是比较好的配置资产，而中国经济今年就是处于从低迷中复苏起来，所以复苏阶段股票往往有比较好的表现，大家可以通过配置优质股票或者优质基金来抓住机会。欧美经济今年则是处于滞涨状态，经济增长放缓，这时候往往股票表现不佳，外资进行全球资产配置，一部分就会配置到投资预期回报率较高的A股市场，包括港股的一些优质蓝筹股，也会受到外资的关注。北向资金的流入提振了投资者的信心，也给我们带来了很多的启示。北向资金选择在现在这个时刻流入，实际上也表明当前市场的估值具有吸引力，而外资流入的股票也都是业绩优良的好股票，外资更看重企业的基本面，而不太关注短期消息面的变化，这一点是值得我们学习的。从投资方向来看，除了消费白马股可以继续关注之外，投资者可以关注新能源的机会，新能源是当前景气度比较高的领域，无论是新能源汽车还是光伏、风电、储能等都具有比较高的景气度。从经济转型来看，大力发展新能源是既定国策，也是实现双碳目标的必由之路，大家可以关注新能源或者清洁能源基金等机会。新能源方向在今年还会有不错的表现，我们从新能源汽车的销量以及光伏、风电的装机量也可以看出，新能源景气度是各个行业中最高的，特别是经过了半年的调整之后，很多新能源股票的估值已经回到了两年前，具备了一定的配置价值。

在消费启动一波之后有可能会轮到新能源表现，大家可以关注这个领域的投资机会，配置一些业绩优良的行业龙头股或者清洁能源基金来抓住碳中和的机遇。年报即将密集披露，对于年报业绩超预期的板块和个股可以重点关注，但是也有很多公司在2022年的盈利收入下降比较多，甚至出现“爆雷”的现象，大家也要密切关注。2022年受到疫情、美联储加息等多方面的影响，经济增速整体上出现了下降的走势，这使得很多行业盈利受到影响，特别是和消费相关的一些板块。一些中小企业经营状况较差，可能在业绩上也有出现盈利增速下降的现象，甚至出现较大幅度亏损，这对于股价短期会形成比较大的影响。在年报密集披露期，大家要密切关注年报的预披露情况，以及实际的披露情况来看企业的盈利变化是暂时的还是长期的。如果仅仅是受到疫情的影响，造成短期的盈利下降，那么不必过于担心，今年在经济整体复苏的情况之下，盈利可能会出现明显回升。如果是企业经营不善，疫情过后盈利也没有恢复的迹象，这时候可能就要小心，这可能就是基本面的恶化，对于这样的股票还是要坚决止损。因为从长期来看，投资回报取决于企业长期的成长性，只有坚持价值投资，做好公司的股东或者持有优质基金，才能实现长期投资的成功。

统计局公布的1月份CPI和PPI数据整体上还是相对比较平稳的，并没有出现太大的波动。我国通胀维持在比较低的水平，这也为央行实施适度宽松的货币政策打下良好的基础。现在欧美都面临比较高的通胀，所以美联储、欧洲央行都进行了多次加息，我国的通胀一直控制的比较好，并没有出现比较大的上升，所以在货币政策方面也具有更多的灵活性，保持流动性合理充裕，从而能够让经济面得到一定的复苏。1月份受到春节效应和疫情防控政策优化调整的因素影响，居民消费价格有所上涨，环比来看CPI由上个月的持平转为上涨0.8%，其中食品价格上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3%，可能是受到春节因素的影响。非食品随着疫情防控政策优化调整，出行和文娱消费需求大幅增加，带来了相关价格的上升，从同比看，1月份CPI上涨2.1%，涨幅比上月扩大0.3%，仍然低于3%，属于良性通胀，通胀方面并没有对货币政策产生很大的影响。1月份受到国际油价下行以及国内煤炭价格下行的影响，工业品价格整体继续下降，环比来看，1月份PPI下降0.4%，降幅比上月收窄0.1%。从同比看，PPI下降0.8%，降幅比上月扩大0.1%，波动都不大，所以物价方面整体还是比较稳定的。