再也看不到逃顶的消息了（第536期）

关于所谓“魔咒”的消息，信则有，不信可能还有......

市场中的魔咒有很多。美股那边不光有黑色星期一，还有黑色星期四。

一个周有几个交易日？

1、被咒的太多了

A股这边有419魔咒，世界杯魔咒，奥运会魔咒，业绩密集期魔咒。茅台没招过谁，都混上了专属称号：茅台魔咒。

难怪A股不长个，是被咒的太多了。

孙猴子那么厉害，一个紧箍咒都受不了。

魔咒好比市场缺口理论，有时准，有时不准。

信的人多了就准，信的人少了就不准。

因为“魔咒”自带宣传效应。讲的越多，知道的人越多，关注越多，“效应”越强。

比如我们讲了一次，等于又被加持了一次......

格老看的通透：当技术流行之时，也是失效之时。

2、老油条们

之所以“魔咒”在于关注度效应，打个比方就明白了。

每当周五，我们会发现这几乎是一周之中公告最多的日子了。

这是因为周五是每周的最后一个交易日。间隔周六与周天，大家也都忙着休息。A股眼不见心不烦，也就顾不上关注那么多消息了。

两天的时间，人们又会接收到更多的消息，从而公告消息的关注度就会最小化。

这不是我拍脑子想出来的，行为金融学那边有过明确统计。

林奇说：美股周一经常下跌。或许是因为假期大家都有时间看报纸了。然而报纸上的消息并不友好。有世界末日，以及类似的消息。

我们这边有关部门都喜欢在节假日发布好消息，或者恰好遇上比较大的节日，比如除夕夜。

因为这个时候大家都有闲。而好消息比公告简单多了，于是热烈讨论，顺手点赞转发，易上头条，备受关注。

同样，不难发现中国足协对此深有体会。所以节假日从不开口.....

等你们忙着工作的时候，我再发消息。

例如，元旦过后，中国足协才发布新教练的事......

元旦那天，心中有数，绝不冒头......

现在人们都喜欢拿A股和男足比惨，也不知道他俩谁是被冤枉的。

所以细心就会发现，他们都是老油条......

3、市场不缺钱

回到88魔咒，没有聊仓位限制。

回到募资魔咒，没有聊背后的内外部因素。

依旧细心的话，回看类似的情形事件，就会发现内在逻辑的大不相同。

本次两种魔咒是相互对应的。就是钱有了，但是还没来得及入场......

去年我们一再聊过。A股不缺钱，缺的是信心。

洋人的钱，养老金的钱，以及最后入场散户的钱。

互联网哪都好，就是开户与交易方便了。交易大厅也就很难成为决策的依据了。

我们再也看不到股民因为争抢股票交易机而大打出手的新闻了。

多么感性的决策依旧，想必以后看不到了。

所以就只能在网上看了：

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一门玄学：最佳持仓状态（第535期）

2018年初，A股走出了两年漂亮的二八行情，荣登3500点高位。

市场回调，经济增速略微下滑，结构性去杠杆，“一场争端为主因”的影响。A股比惨，整日看“推特的脸子”。

天没塌，A股还是那个A股，公司还是那个公司。

我也没舍得A股，始终满仓，尽管跌了大半年......好在汤臣“出手”，扳回了一局。个股很重要。

相信高层的智慧，务实不嘴炮。

推特横飞，百转千折。明晚签字，来之不易。

应了那句话：你中有我，我中有你。合则两利，败则两伤。

障碍阶段性扫平，拥抱合作，务实双赢。A股还有什么脸面再怂？3000点之下的大底都被洋人买走了......

A股要抓住机会，我们要抓住A股和港股。

低位长期利好不适合利好出尽是利空的原则，那是短期博弈。

重点还是持仓。被问到的一个问题很有深度，什么样的持股状态是合适的。

没有标准答案，说一下经验，仅供参考。

择股方面我们就不必说了，聊过很多：本轮起点。

我通常开新仓，是在深研后，会等待两天时间，抉择是否买入。

这两天时间是冷静期。因为有的时候会发现一只股票，怎么看怎么顺眼。行业，质地，估值都很不错。

这样就会导致看顺眼后，怎么看都顺眼。

那么这种情况就一定需要冷静。因为没有完美的股票，连缺点都看不到的股票，一定存在还没有看到的问题。

从而避免一拍脑门就下手的尴尬。

实践表明这样做是非常必要的。很多时候冷静两天之后，要么发现盲点，要么感觉上就没有那么热烈了。从而避免冲动下手。

如果有的时候买入股票之后，感觉持仓很不舒服。那么就需要仔细审视，是否有纰漏。仓位比例是否需要调整。

如果没有纰漏，但感觉上就是不舒服，而又说不出来为什么不舒服。那么就将令你不舒服的股票砍掉。换入其他令你舒服的股票。

比如你的3成仓位的重仓股令你不是那么放心，总感觉不踏实。那么一定是深研还不够。要么找到不踏实的点，或是基本面，或是估值情况。要么需要调整。

一定不要对抗这种持仓比例不舒服的感觉。

因为这种对抗是很辛苦的，会消耗很多“精气神”。

就好比打王者荣耀大招发错了，就会很浪费。

毕竟投资者本身就要对抗市场波动所带来的影响，消耗定力。

那么再因为感觉上的持仓不舒服，就犯不上了。

当然这仅仅是的我个人经验，没有强逻辑支撑，属于“玄学”。

这种感觉是挺邪门的，可又往往很准。因为再度仔细审视后，重读财报会发现忽略掉的细节。

只要找到了不舒服的感觉，也就踏实了。

比如索罗斯，背痛时就会清仓或者调仓。

这就是一种感觉。说不上来哪里不对，但就是感觉不对。那么就需要审视，重新调整。

“玄学”，一种感觉。

不要去对抗自身的“感觉”，但不是简单的顺应市场，而是违背估值逻辑去对抗市场。

找到最舒服的持股状态，会令好的心态事半功倍，踏实走完一段牛市。

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慢牛VS疯牛：重演2014年？（第534期）

我们曾经画过一张图，并借此分析，本轮是慢牛还是疯牛。

市场的主流预期是慢牛，长牛。

就我个人认为，还是疯牛的概率更大。

1、参考道琼斯

主要逻辑还是要与数据相互结合，论证。

美股长牛基因，得益于所经历的三段时期。

18世纪末——1886年，美国股市初步得到发展。

1886年——1929年，美国股市迅速发展，市场操纵与内幕交易异常严重。

相关转折我们聊过。参见：

“股神”：利弗莫尔与江恩的投机原则

黄鼠狼看鸡窝：A股存在的一个坑

1929年大萧条——1954年，美国股市开始进入重要的规范发展期。

三段时期从无到有，起起落落。散户百转千折，比例从90%降至6%，被称为消灭的“股民”。

在此期间，美国股民们要么买债券，要么买基金。

林奇为此呜呼痛哉，奋笔疾书，写了第二本书《战胜华尔街》。呼吁股民理性投资，买股票啊买股票。

巴神的十年赌约，同样告诫股民，买什么债券，买指数基金。

可以说，巴神与林奇的成功理念，不光影响了美国一代代的投资者。更是漂洋过海，影响了一代代中国投资者与全球投资者。

我们投资的方式方法，本质上都是那些洋人思想的产物。

奈何，事实与历史证明。绝大多数人不适合投资，去散户化，大势所趋。

2、逻辑认证

美股三段时期，去散户化完成。

A股去散户话用不了那么多年，速度一定会很快。但依旧有很长的一段路要走。

2019年7月，根据中金的数据估算：

A股总市值中个人投资者持股的比例已经从2014年的28%下降到2018年的21%，而机构投资持股的比例已经从2014年的11%上升到2018年的19%。

“自由流通市值”中个人投资者持股的比例已经从2014年的72%下降到2018年的53%，而机构投资者持股的比例已经从2014年的28%上升到2018年的48%。

从持股结构来看，A股的“散户化”程度已经明显下降。

流通市值是主要影响股价波动的因素，从这个角度观察，散户占比依旧大约在50%左右。

根据最新数据宝与腾讯自选股的调研数据显示：

继2016年A股自然人投资者突破1亿户之后，截至2019年11月底，已开立A股账户的自然人投资者数量再创历史新高，达到1.58亿。

与2018年底相比，A股自然人投资者增加了1243万，增幅为四年来最低。

这透露出两条信息：

（1）开户数增速创新低，典型熊市特征。

（2）股民数量创新高，体量依旧庞大。一个国家的开户数量占人口比例的三分之一不过分。尤其是互联网时代，消息传播毫无阻碍。所以中国最少还会有1.5亿股民开户投资。

从年龄分布来看，A股40岁以下股民占比超过八成。60后老股民仍在坚守，占比5.48%。年轻一代力量崛起，97后股民已经进入股市，占比超过15%。

3、依旧是疯牛

散户数量依旧庞大，占比流通市值约50%。

尚有最少毛估1.5亿股民，有待开发，入市投资。被一众机构与老韭菜们戏称为鲜嫩的新韭菜。

而目前的散户群体中，年轻一代又占据主要力量。

年轻意味着脑门易热，冲劲十足。甭管国内还是国内，机构还是非机构。有足够的有力数据证明，没有经历过完整牛熊洗礼的投资者，不怕虎。

钱对应人性，天生不理性。

当市场火热时，股民一颗躁动不安的心，往往身不由己。

未入市，开户入金。

半仓者，加满仓位。

套牢者，满血复活。

满仓者，杠杆梭哈。

历史重演，不会简单重复，但极度相似。

最少我认为，这一轮依旧是疯牛。

尽管，疯牛也好，慢牛也罢。

兵来将挡，水来土掩。低估就买，高估就跑。如此简单。

难在贪婪，经不起考验。

当然，目前谈顶，为时太早。上车，还来得及么。

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上车：还来得及么？（第533期）

周末给我最大刺激的消息不是田小姐，不是上海银行。而是一家市值239亿的公司，亏掉了472亿。

他的名字叫做ST盐湖。所以择股啊同志们，重在择股。

黑天鹅是无法避开的，但用心的话，灰犀牛是可以的。

其实这就是股市，像一锅大杂烩。入手的方式也是多种多样。

有从统计入手的，有从管理入手的，有从估值入手的，有从艺术入手的，有从行业入手的，更有从星座，或者吉祥数入手的。

前人告诉我们，要从估值入手。

1、指数估值

从整体估值比较，A股估值依旧偏低。

上证指数目前14倍估值，偏低。

早些年60倍估值，50倍估值的风光时刻是不要想了。

毕竟那时的A股对应双位数的GDP增速，贞观盛世，场中都是狠人。

就算时光倒流，你我回去那段时期。指数40倍估值也很难拿的住。

目前GDP增速放缓，20倍估值可作为保守减仓依据。具体个股具体判定。

股价不涨，利润增厚，降低估值。反之，利润增速跟不上股价增速，凉凉。

上证50的整体估值更低，才11倍。主要是被银行估值拉低。

我的持仓中，是必配银行的。

2、行业估值

行业这块，估值高低是常态。

熊市也有高估板块，牛市也有低估板块。

主要低估品类依旧是我们常说的老三样。

银行，保险，地产。并不包含原材料周期股。

家电，制造业里面也有机会。不过倍数已经开始变小。

主要方向聊过：2020年：投资方向。

例如特斯拉产业链有机会，不过不好挖......

3、上车，来得及

总而言之，只要不是想抄底，买入就涨，长期主义。市场始终再给上车的机会。

并非鼓励追高。因为追高并非单纯的追涨。

例如当某只股票已经上涨30%，但对于当前业绩增速与预估业绩增速远高于估值的绩优股，则还在低估的状态。那么依旧算便宜货，是可以买入的。

也就是根据倍数原则，只要预期的倍数足够，则不算追高。

毕竟大底已经走出来了，3000点反反复复了几十次。每折腾一次，则意味着破掉的概率更小。

A股30年，走完了五个大的周期波动。

以此计算，平均每6年就会有一个大的周期波动。

每一次，都来之不易。

而这个大的周期，我们已经聊了两年多了。

为此，我们已经等待了两年时间。

周期反转，或许会有些不习惯，难以置信。但老读者应该已经不足为奇了。

说一个大致的判断：上证3000点以下积极进攻。这个是之前反复提到的。

上证4000点则根据指数估值，与行业估值的具体情况，判断是否防守。

行业会变，公司会变，但估值逻辑永不变。因为周期是不变的。

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牛市姿势：一起裸泳（第532期）

2016年-2020年，大盘主要的活动范围在农村（3000点以下为主）。

如今，农村包围城市。3000点这条线站稳，很难破掉。

1、没有最好的指数

过去几年，是上证50与沪深300的好日子。

创业板被压制了将近四年。然而，19年不是反弹，是反转不回头。

什么压力线，筹码峰，通通不够看。摧枯拉朽，一年涨幅50%。

困难像弹簧，你弱他就强。

股市也像弹簧。跌的狠了，跌至极限，强行反转，一往无前。

实则，指数对我们而言，无关紧要。

更没有什么失衡等乱七八糟的理论逻辑。

读过《常识》的朋友都知道，我有两只创业板的票。一只挽救了18年的败绩，一只今年气势如虹。

就像我经常提到的：轻大盘，重个股。

后来我才想起来，原来这句话的出处在林奇那.....难怪记得这么熟......

没有最好的指数，只有低估的好公司。

就如同现在我不在科创板里找股票。以后很可能会去的。

2、都是骗人的

由于过去熊市为主，所以主要谈论的是熊市知识。

最多的关键词是：熊市不持股，牛市白辛苦。

以后的日子，侧重点将改为牛市的知识。

熊市就餐，投资者的盛宴。吃完就跑，别买单......

回看开门红：牛市真的来了？牛市也是分为三个阶段的。

各个阶段定义模糊，也只能模糊归纳。

牛初做的事与熊末相同：持股，别乱动，等着就好。

牢记利润是拿出来的。

熊市中，一切买入信号都是假的。

牛市中，一切卖出信号都是骗人的。

最少，当估值还没有泡沫，当指数还没有疯狂时。一切卖出信号，都是骗人的。

也就是忽略技术指标，重视估值指标。

例如这几天如果重视技术指标，则又被黑了......

无论5倍股，10倍股，都是扎实基本面后，低估等出来的。

3、人人为股神

以我个人经验，股市的规律是：牛市比熊市更不好做。

并非牛市来了，鸡犬升天，皆大欢喜。

熊市，投资者大都被套。人们不想看盘，不想动。

牛市，当人们看到自己的股票没涨，会忍不住去换涨的更好的股票。

来回奔波，只为成为“股神”。

这就是牛市写照。所有人信心爆棚，不甘寂寞，指点江山，人人皆为股神。

潮水过后，一起裸泳。

并非不能追高。如果估值尚在低位时，忍受20%左右的波动追高是可以的。

毕竟那是震荡了那么久等来的行情。市场不可能理会，等待任何人。

巴神曾言：投资只需要学会两件事。

“一是学会看待波动，二是学会估值。”

对于估值的学习永无止境，但更多人倒在了波动中。

诚如起点所言：本心。

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林奇时代：遍地黄金（第531期）

市场中的乐趣有很多。比如昨天A股黄金概念与军工概念的“异动”，对照一下不间断的国际新闻。可见资金也很纠结，哪条是真的？你们闹哪样？

最逗的是军工。黄金好歹“沾亲带故”：炮声一响，黄金万两。

军工纯属有事没事楼一耙子......人家是要装备还是要啥？

其实所有人都会遇到这种困惑，紧盯热点，可总是慢人一步。

例如近期的热点，转基因，特斯拉，光伏太阳能等。刚有消息传出，还来不及翻看相关个股，就算七大姑八大姨也跟着涨停。

就算次日想追高，可开盘即封板，根本买不进。

如果成功买进，恰好成韭菜，送人头。

很多人认为如今的互联网时代信息传播飞速，是时代太过浮躁。其实，股市本身就是一个永远浮躁的市场。

这样的问题，林奇当年也曾遇到过。

但是他肯定不会又送人头又送菜啊，反其道而行之。

1、林奇时代

以史为镜。不论是现在的国内外股市，还是早期的国内外股市，市场中的钱，都喜欢热点。

所以当年林奇的做法是：既然追不上热点，那就忽略一切热点，专挑被市场忽视的股票。

尤其是那些名字“傻气”，业务无聊的简单公司。所谓闷声发大财，大抵如此。

这样做的好处很多：

（1）没有被关注，则买入少，估值大概率便宜。

（2）当不被关注的公司因为业绩好，估值低而引起关注时。股价必然上涨，坐等被抬轿就好。

可很多人担心流动性的问题。

觉得股票被关注的少，流动性不足，从而股价缺乏弹性。

实际上，流动性是伪命题。当上市公司业绩优良，估值极低，收益倍数极大时。纵然刀山火海，也会有资金买入，恢复流动性。

是金子，总会发光。

被关注少的公司，主要体现在股价长期低位横盘，少有或者几乎没有调研报告，几乎没有机构持股。

当然其中一定会有垃圾股，从而导致不被关注。但一定会有被忽略的十倍股。

目前A股上市公司的数量逐步冲击4000家大关。并且，由于注册制的全面推行，将会有更多的股票。

由此，我们将会步入林奇时代，有更多的十倍股。

2、遍地黄金

优胜略汰，时未来的A股写照。

不以大小盘为价值，注册制是平庸上市公司的毒药。

参考美股长牛，实际上是少数股票的指数牛。参考港市老千股，苟延残喘，奄奄一息。

具备护城河的低估上市公司多是大盘股（区域类护城河小公司例外），属于低风险高收益。

而小盘股高风险高收益。甚至有可能当高业绩增长不再时，生存都困难。

林奇钟爱小盘股，不是因为弹性更好。更是看准收益更高。

由于A股强制限制发行估值，从而导致上市暴涨。继而形成一道靓丽的风景线，炒新炒小。

不过未来这种情况将会大幅度缓解。存在很大的机会，而非炒作的机会。

小盘股机会多，收益高，一只优秀股5-10倍不困难。

但风险高，也辛苦。

因为相比于信息好挖的大盘股，小盘股要耗费大量的精力研究，最少要明确是否存在退市风险。

以及时刻关注公司的经营动态，从风吹草动中剥丝抽茧。

小盘股牢记，就算把握十足。也要分散持有，充分利用仓位原则。

饶是林奇，配置小盘股的比例也不会超过40%。未来难测，稳健为王。

尽管中美市场有差异性，但逻辑性相同。毕竟大A的设立，也是参考别人家的市场。

3、机会太多，做减法

前两文主要梳理了20年的投资主线。参见：

2020年：投资方向。

医药错杀：单击还是双击。

也就是目前我们最大的痛点就是面对的机会太多，需要做减法。

主要低估类：银行，保险，地产，基建铁路，部分公共事业。

估值回归类：医药错杀。

以上品种，皆为熊市与悲观偏见所遗留下的宝藏。

主流炒作类：5G通信，科技，特斯拉。这里面一定有凭借业绩走牛的十倍股，虽然难挖.......如同现在大家都晓得腾讯是好股票，但是放在十几年前，都不知道。

机会多时，则需要做减法。

多配重兵，正规军。分配奇兵，不是守正出奇，孙子兵法就没有这句话。是追求多维度概率的戴维斯双击。

无论何种配置，机会太多时，则倍数是主要依据。

股票繁多，板块密集。则未来的“逃顶”，依旧是15年的“老套路”。

目前谈顶，还为时太早。

最大的利润，是精择倍数后拿出来的。

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医药错杀：单击还是双击？（第530期）

续借上文：

再降四分，再降四分，再降四分。

这个视频，可能很多人都看过了。

邀请你看《医保代表代替百姓进行买菜式砍价谈判 “客套话我就不讲了》，点击链接观看, 不负好时光网页链接（上腾讯视频看热门大剧，下载客户端->【网页链接】） 

1、人民的名义

总之我看完的感受就是：以人民的名义，毫厘必争，底线砍价。

单个四分不多，但基数大了，是为海量。

重点是砍价的幅度。例如视频中，药价是从国际价7-8元，砍到4.36元。放在股市中，叫做腰斩......

老龄化大势所趋，我国尤为严重。

由此，逻辑很明显：

人老了要吃药，老龄化要吃更多的药。药企也就要卖更多的药。

所以，投资医药行业。

可是有一个重点：消费者并不单指吃药人群，那么最终掏钱的也就并非单指吃药人群。

是谁呢？医保。

整个医药行业的“唯一”大客户（老大哥），人民的“斗士”。

有点类似于生产厂家与沃尔玛以及大电商的逻辑。尽管面对的是分散的个人消费者，但是最大的流量在人家手里，所以会拼命压厂家的价格。

原本医保覆盖的面窄，地主家有余粮，药价不差钱。

但现在不行了，覆盖面宽，资金压力很大。相关报导缺口的新闻大家也都看过。地主家没有余粮，也就差钱了。

差钱怎么办？砍价。简单有效。

医保好比老大哥，全国人民是小弟。

老大哥将所有小弟聚在一起，集中市场，人多力量大。由老大哥带头与药企谈判：

“现在是我们整个国家来跟你进行谈判。”

无论国内外的药，通通大砍价。药企毫无“反抗之力”。

药物降价，大势所趋。

内核很硬：

集结了整个国内的庞大市场。就是人多。

2、四赢

医保老大哥只能选择砍价，是真没有余粮了。

集中采购，药价腰斩甚至更多。医保老大哥减轻压力，也好缓口气。此为医保一赢。

药价腰斩甚至更多，老百姓花钱少，减轻负担，此为人民二赢。

药企的报价是精打细算的。秉承着能多赚就多赚的报价方式，纵然是底价，也是有利可图。绝不会做赔本的买卖。

毕竟纳入医保后，面对的是整个庞大的国内市场，薄利多销。

所以现在药企行业的数据是这样的：纳入医保，就不需要过多的销售了，销售费用距离下滑。

同时，原本不重视研发的诟病也没了。如今整个药企行业的研发费用“神奇”的抬升到了14%左右。此为药企三赢。

过去草莽拼销售的时代一去不返，如今药企卸下了“包袱”，只能拼研发。

这不是市场无形的大手倒逼，而是政策的大手强制医药行业回归正轨。

没有优势的中小药企如果跟不上态势，无法创造价值，只能被淘汰。

国内全行业几百家药企将拼销售的钱省下，专心砸钱研发。乖乖，怎么也能砸出几家国际医药巨头。此为行业四赢。

而对于寿险也是长期利好，降低了成本。

3、机会不在行业

之前有提到过，投资医药企业需要的专业性极强。如今难度提高了不止一个台阶。

因为机会已经不再全行业了，而是在少数药企。

仿药拼销售，本身就是无差异产品，谁都能做。所以给出化工企业估值，薄利多销。

创新药就算砍价，因为有底气，所以降价幅度有限，利润有保障。

那么百家仿药企业能有多少家脱颖而出？不得而知。

并且，目前砍价最终的那个点还没有出现。也就是整个行业还在大洗牌的过程中。谁能杀出重围，天知道。

不过已知的条件是，曾经有竞争优势的药企，目前依旧有竞争优势。

4、估值回归

医药行业的逻辑变了，由草莽转为庙堂，从销售变为研发。

不再是全行业的机会，而是个别药企的机会。由此医药择股的难度提高多倍。

不是买医药股就是价值投资，价值投资的本质是不熟不做。

自集中采购之后，诸多药企恐慌性估值下杀。

估值回归的影响因子有很多。最重要的那个因子，就是估值错杀后的回归。

如果仿药公司估值低于化工估值，且现金流充沛，主要药物收入来源纳入医保，则有保守预估单击的利润。

人们永远需要吃药，这一行不会消失。且增速一定会高于GDP增速。

难度提高，需精研，精择个股。

参考巴神的方式：直言医药是好行业，建立组合。

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2020年：投资方向（第529期）

全球下跌，A股特立独行，较为强势。午后传闻签订协议延期，一个哆嗦，小跳水。然后又回来了。

市场热点很多，特斯拉，转基因等等。但是热点始终追不上。

因为有那么多资金盯着政策，盯着消息。导致消息一出来，相关概念股第一时间涨停，然后连板。

等可以追进去的时候，恰好是接盘的时候......

有时候真正的概念是大盘股，但就是炒不动......

米国那边很热闹，五角大楼将锅都甩给了特......

等着和谈吧，打不起来的。

我们这边，砥砺前行。2020年的投资方向变化不大，主要三点方向。

1、5G与科技

科技股继续贯穿2020年，是一道投资主线。

例如5G通信，新能源，特斯拉产业链等。

自19年，开始恶补5G知识。

行业规模大概等于两个4G规模外加孵化的新市场规模，大概有十年的建设期。

这种超大规模，不光是在于通信技术的建设。很多与此相关的领域都会变化。

例如无人驾驶，万物互联，VR，AR等，都等着5G的普及而嗷嗷待哺。

并且会出现很多制造相关设备的企业。他们如今所掌握的技术，三五年后就会被淘汰的。

目前，需要盯住的是订单。真正的订单量。

可显然，炒作是不看订单的。

所有相关个股，好的坏的，未见订单，都已经涨飞了。

这就是炒作，提前将预期填满。

而新能源汽车这一块，各个巨头都参与其中，庞大市场。

但是重要细节一定要了解。例如电池这一块，密度的话最多还能在提升一倍，潜力没那么大了。

特斯拉产业链方面，依旧开始炒作。汽车零部件会有机会。

重点不是跟风炒作。如果连未来业绩都无法预估，则算不出毛估的收益倍数。

而单纯的依据市场情绪判断买入与卖出的位置，则缺乏倍数准则，很难下的去手。

无论是5G还是科技，一定会有好公司，产生10倍股。

会持续关注。有合适的就下手，但不会硬上。

说一个炒作的常态。

通常最大的涨幅，就是炒作期间的涨幅。

比如说炒作概念翻了20倍之后，股价回落到冰点。等待下一轮的涨幅需要很长的时间消化，跌到心寒。之后就是拼业绩了，但也很难有20倍涨幅，或许是10倍。

2、低估绩优

之前聊过，A股流通市值的格局呈现“三足鼎立”态势。参见：国内公募被挑下马

分别为公募，保险，外资。

昨天我们聊居民储蓄入市，银行帮居民买股票。

70万亿规模，就算能落地10%，也是7万亿。外资的7倍。

可惜的是，3000点之下的大底，被外资吃掉了不少。

公募那块，爱怎么抱团怎么抱，不用去猜。只能算所谓的半个主力了......

游资那块更不用管，心里门清。全面推行注册制，一步一个脚印，大势所趋，不能阻挡。

外资纯看业绩，不论情怀。从茅台隐藏业绩，外资果断砸盘，以及很多案例都能看的出来。甭管隐藏了什么，不符合预期马上走人。

而保险，居民储蓄，一定首选高股息，低估的稳健标的。

那么关键词就出来的。2020年的另一条主线就是：低估，绩优，高股息。

目前A股港股主要体现在：银行，保险，地产。

或许会出现这种画面。银行买银行，保险买保险......

医药那边还有机会。中药有望估值修复，不过逻辑变了。需单开一文。

3、永恒主线

有一条永恒的主线，就是估值不能泡沫。

比如目前的大盘蓝筹，整体估值合理偏低。而有的已经不便宜了，有的很高了，有的还是很便宜。

大盘股不是小盘股。业绩稳定，但一次泡沫的冲击，会消化很多年。

其实小盘股这块，危与机并存。

危是注册制全面推行，垃圾股要么淘汰，要么仙股，大势所趋。

机是炒作兴亡，逐渐被冷落的小盘股中，会有意外收获。林奇时代，感人的十倍股。

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超级利好：万亿资金将买进A股（第528期）

路顺众人扶，墙倒众人推。

近期利好不断。周末，两则消息可解读为利好。

1、双利好

一是美伊不断升级。多方认为，特很忙，就顾不上其他了。

二是银保监会打响了第一枪：

我特意细看了下原文，多次提及最支持股市发展。

大白话就是：房住不炒，鼓励居民储蓄，来到A股。

当然不是居民储蓄直接来到A股，是通过银行。

这不禁让人想起，当年日报喊4000点为起点......

实际上，那一次不也涨到了5000点么......

3000点，比4000点靠谱。

那个时候上证指数18倍估值，如今才13倍。

而新兴经济体20倍估值不算太贵。如今标普都24倍估值。

那一次股灾的因素较多，当时的绩优股估值合理。

这一次喊居民储蓄来A股，本意是好的。毕竟目前的A股的确不贵，潜力可观。

当然，这份文件胆子也很大......

说几组数字。

我们之前说过，全国最大的钱袋子是银行。因为目前掌管国内居民储蓄规模已经接近70万亿。

而A股目前流通市值不过48万亿，总市值不过59万亿。

北向至今累计流入约1万亿，就已经改变了大盘的趋势，以及投资的风格。

所以，如果这项文件能够真正落地。万亿资金砸出来的长期利好，甜兮兮的......

不难看出，这是大力发展直接融资的大趋势。A股30年，终于被真正重视。

相信“xx”的力量。凡是被真正重视的，可想而知，坚定看多。

30年“修成正果”，来之不易。我们是绝对幸运的一代投资者，赶上了历史大潮。

2、开局

如今，市场中看多的观点渐渐多了起来。

过去三年，以18年为主，其余年份次之。我看到了很多信誓旦旦看空的观点，被点赞，转发。

老读者们都知道，自从开本号以来。回看文章，喊了三年牛市：持低估绩优，别乱动，等着就好。

自2016年2月至今：

上证指数涨幅13%，振幅47%。

上证50指数涨幅56%，振幅69%。

深圳成指涨幅13%，振幅67%。

创业板指跌幅8%，振幅96%。当然不能一概而论，其中有好票。例如18年之所以满仓未曾亏损，汤臣倍健出了大力。大盘小盘，各有千秋。

沪深300指数涨幅41%，振幅56%。

长期看。股民心中的牛，始终未曾远去。

3、长期主义“神图”

《常识》也好，文章也罢，出现最多的词：低估绩优，长期看，市场是上涨姿态。

《常识》中，给大家送过很多“神图”。

文章中，19年9月15日，送给大家一张神图：

A股，还是那个A股。企业，还是那个企业。

可场子暖了，人气也就多了。估值，也就回归了。

当下，很多人踏空，坚守者已经赢了第一局。

股市短期不可测，但长期向上。

最重要的一条不是全年的投资主线是什么，而是要避开什么。

这一点我们之前聊过，全面推行注册制：垃圾股必将逐渐流动性枯竭，如果退市制度跟不上，终将成为港市老千股。

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开门红：牛市真的来了？（第527期）

有些意外。因为发布20年：本轮起点（20年最差也会好过19年）之后，蹦出来了两大利好。

既然大家都被刷屏了，也就没有唠叨一遍。

因为签字与降准原本就在市场预期之中，只不过比预计的要早一些。所以，依旧是利好。

那么无论说与不说，所有人都会吃的到。因为我们始终在场。

1、为时过早？

有人会问，谈牛，是否为时过早？

回看：盘感：可能又要反弹了。大的逻辑足够了。

林奇所言：股市无比公平，不分种族，性别，年龄，谁都可以来玩。

我想加上一句：股市最公平在于，极度慷慨。甚至无需努力，等待皆有收获。

很多时候，股市中想要获取最大的收益，未必需要付出最大的努力。

当然，付出最大的努力总是好的。没人想要稀里糊涂的赚钱与亏钱。

其实最有必要说的是，会是什么样的牛市？

慢牛，长牛，还是疯牛？

我喜欢疯牛，更少的时间，可以干更多的活。

但是从很多个股的走势，都可以看得出，A股市场竟然逐渐开始高度理性。

此为A股30年未有之大事。

2、未来已来

展现理想的体现很多。聊一个最近的，比如昨天的汤臣倍健。如果跌的多了，例如一两个跌停，是极好的机会。

可因为市场有预期，提前体现股价，导致这种机会没了。这就是很尴尬的事情。

所以，可能会出现比我预计回归理性的时间更早。最少会比从前的A股理性的多。

最早的变化是在15年股灾之后，二八行情开始展现的。

其中，主要原因是外资出了大力。他们在一定程度上，改变了一个市场的“性情”。

不禁感叹，开放而带来的包容力量，由外至内，深层次塑造。

之前讲过外资不是来玩的，因为有利可图。这将加大去散户化的力度，也就会再度淘汰掉很多人。

当然，不论哪个市场，都不会理性十足。因为人本身就是不理性的。

但是我们一定要看到这种变化，并且做出准备。

而所谓的准备，依旧是老路。

3、老路是什么？

如果是疯牛，不太需要择股。重点是则风格，版块，或许收益会更大。

参考过往的套路：

早期大盘绩优拉指数，暖人气。好比券商习惯性打响第一炮，由熊转牛，也就是牛初。找估值低的。所谓医药白酒食品饮料穿越牛熊，逻辑也在这一块。寻找高确定性。

中期风格转变。小盘股登场，转入了牛中，震荡少上涨多。因为指数高了，人气就有了。想安全，选择高净资产收益率。拼风险，选择盘子小的。

后期风格再变。各方登台，一起嗨，鸡犬升天。牛末，便宜货几乎没有了，要么走人，要么选择涨幅少的。

问题是，牛初，牛中，牛末，是很模糊的界定范围。也是最容易后知后觉的阶段。

并且，当市场比以往理性时，意味着逻辑变了。也就未必走以往的套路了。

所以我依旧选择走自己的老路。不择风格，择股。

相比于判底，判顶的指标也不少。例如估值，周期，情绪，M1，美林时钟等。

以后慢慢聊，目前为时过早。

目前是机会多，且分散。

经过二八分化，很多大盘股已经不便宜了，很多依旧很便宜。

很多小盘股依旧潜力十足，估值可观。

没有太极端，意味着偏模糊。

例如美股漂亮50行情时，不需要过多判断，选择小盘股。

反之，转向大盘股。

而目前的A股并没有如此极端。机会多时，需要更多的维度判断。

那么只有一种方法应对，重个股，轻大盘。

具体个股，以行业空间为界定，以倍数为依据。

牛市，会有的，熊市，也会来的。

巴神人生中第一次成功逃顶，是大小盘股皆为泡沫。已经找不到合适的下手标的了。

当然，目前的阶段主要是持股。

牛初不持股，熊市白辛苦。

熊市中每一次的买入，不就是为了牛市更好的卖出么。

股市是慷慨的。只要不是买太极端的股票，股市从来不会让他的子民白白等待。

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20年：本轮起点（第526期）

今年可总结的不多。收益参见三千万股民的智商税。

年中还与你们嘚瑟上半年盈利50%。跑赢97%。

后半年白玩。全年盈利48%，跑赢94%。

参考东财的数据，19年半数投资者白玩。

如下图：

34%的股民亏损，远低于熊市数据。

根据东财的调查结果显示。目前持仓50%以上的股民占72.1%，其中25.8%股民称现在是满仓，只有6.8%的股民表示自己是空仓。

整体股民仓位略高，但对于后市，分歧强烈。

市场中有分歧，是最大的利好。如果牛市没有分歧，则是见顶信号。

如果赚钱效应增强，股民分分钟满仓，毫无分歧。也就没有充足的资金推动上涨。

也就是抬轿者都上车了，那也该翻车了。

而今年的走势，是符合个人预期的。

回看文章，预计19年最差也是局部牛市。是因为18年太惨。

我们常说股市最不怕惨。当惨无可惨时，要么见底，要么跌不动。

投资，最重要的不是赚钱。因为赚钱仅仅是做对事的附加值。

平心而论，在市场中赚点钱并不难。难在持之以恒，坚韧不拔，聚沙成塔。

投资的理论也并不难。翻来覆去，就凝练出那么几个字。

“常识=低估+绩优+心态”

投资的理论，本身就是前人已经踩好的路，总结出的常识。

低估+绩优无甚可言，说破天就这么点事。

心态的含义在于长期主义。所谓长期持有是半深入后的伪命题。

因为当股票高估与泡沫时需要减仓与清仓，而波动不可预测，从而长期持有定义较虚。

多久是长期？一年是长，十年也是长。

倒不如用长期主义来概括。终身投资，包罗万象，从而复利。

理论不难。难在简单的事情重复做，而绝大多数的投资者被市场波动而困扰。

可股市如果没有波动，便不是现在的样子，存在的意义将会大打折扣。

虽然心里清楚，波动是魔障。可如同人们清楚免费的才是最贵的，也依旧喜欢小便宜。

以我个人的投资经验总结：低估绩优是术，心态是道。

遂了格老的理念：就投资而言，心态比技巧更重要。

顺了巴神的名言：贪婪时恐惧，恐惧时贪婪。

应了邓老的行动：全球市场寻找悲观的熊市。

所谓低估与绩优，可一眼定胖瘦。

我不敢豪言可看懂所有的上市公司。但自认扫一眼财报，也可大概知晓上市公司的底子与优劣。

实际上这种招式并不难。无非多看多读，庖丁解牛，油穿铜钱，熟能生巧。

但心态是内功，对应的是人性。

低估+绩优是术，是招式，勤加练习，可沉淀积累。

心态是内功，是道，需悟，他人难助。

否则，《乌合之众》也不会流传经典，里程碑佳作。

人性的种子，刻在了基因里。逆流而上，知难而进，需大智慧，大毅力。

如同少有人会主动扳倒自己的逻辑。也少有人像我这样，对于吃过的大亏直言不讳。将糊涂愚蠢写在书里，放在网上。以此为鉴，供你们一乐。

诚如《常识》中所言：吃过的亏是最好的学费。

所谓凝神静气，泰人处之，多是大话，空话。

亏钱不跳脚，那是亏的不多，未曾伤筋动骨。

赚钱不高兴，那是无欲无求，还投资干嘛？

股市无圣人，圣人之道不是整日琢磨着赚铜板。

亏与赚是过程。最重要的是本心，是否经受住了熬炼。

投资不适合刘欢的《从头再来》，适合李圣杰的《痴心绝对》。

借鉴江总的话一用：乐得做资本市场的伪君子，浑身干劲。

雪中送炭也好，锦上添花也罢，为我国资本市场，添砖加瓦。关键是不白干。

总结的要义。学费，不能白交。否则就真亏了。

2019年忙着写了很多精华文章，总结起来可出版一书，等于被你们提前窥知。希望帮助大家取得更好的成绩。

2020年。我个人继续秉承观点不变。A股会比2019年的局部牛市更好。

等到A股一次大周期，不算容易。

3000点，本轮起点。大逻辑全在这：盘感：可能又要反弹了

所谓祝福，张口就来，都是套话。

倒不如详见整理精华，助大家20年收益更上一层。

十年十倍：理念—财报—估值

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