值得买年报背后：直播搅乱电商导购江湖

上市之前，什么值得买只是一个小有名气的电商导购平台。上市之后，接连涨停的值得买一鸣惊人，一跃成为资本市场中的耀眼明星。

2019年7月15日正式登陆创业板之后，从发行价28.42元到最高股价216.4元，值得买（300785.SZ）半年时间股价暴涨7倍，从初始的20亿到巅峰时期的破百亿，市值也直线飙升。在近几年森冷刺骨的资本寒冬中，值得买创造了令人眼热的财富神话。

但上市，带给值得买不仅仅只有好处。

上市之后10天，7月25日公司董事余振波，及董事兼首席运营官刘小如接连离职。

上市半年后，2020年3月，疫情来袭叠加公司首席执行官兼首席营销官那昕离职，值得买管理层一阵动荡，连带着股价一路下滑，市值从百亿高位跌落。

看起来，上市固然让值得买名利双收，不过同时也造成了高管动荡，伤及根本。但实际从财报来看，高管接连离职并没有对值得买造成太大的负面影响，值得买依旧在发展稳健。

营收稳

4月15日，值得买发布2019年年度报告，财报显示2019年值得买实现营收6.62亿元，同比增长30.43%。

尽管2019年值得买营收增速明显下滑，但考虑到2017年以前是电商行业的爆发增长期，再加上2018年以来的宏观经济情况，值得买这30%以上的稳健增速还是值得肯定的。

相比起营收表现，值得买的盈利表现更加令人振奋。实现了1个亿的小目标，达到1.19亿元，同比增长24.35%，而2018年的利润增速已经降到了10.99%。所以2019年值得买的这种利润增速反弹，也确实给投资者们带来了一点小惊喜。

分季度看，上市之后2019年第四季度，值得买的收入增长非常拔尖，达到2.57亿元。就算排除掉“双十一大促”的季节因素影响，第四季度值得买收入也实现了23%的同比增长。

从财报来看，2019年的值得买财务表现非常好，继续着保持一贯的闷头赚钱优良作风。

而在赚钱之后，值得买分红非常爽利。年报中披露公司2019年度利润分配预案为：以53,333,334股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5.5元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增5股，合计派发现金2.93亿元。要知道值得买上市融资也才募集资金3.3亿元，可比很多市值千亿的行业巨头大方多了。

高管离职阴霾

就目前来看，高管接连离职，不影响值得买的财务表现依旧稳健。上市之初，两位董事包括一位首席运营官的离职，并没有对值得买的业绩带来太大影响。

但今年3月份离职的那昕不是别人。

要知道值得买目前的商业化运营体系，股东大会、董事会、监事会等完善的法人治理体系，都是隋国栋和那昕讨论之后，在那昕的指导下一手建立起来的。

没有那昕，值得买大概率上会一直保持“小而美”的状态，依旧是那个名不见经传的小众社区。

那昕自2010年至2015年担任京东集团发展战略部战略投资高级总监，京东集团旗下公司京东智能副总裁。在那昕加入值得买担任CEO之前，值得买尚未大力开展商务推广，所以广告费用一向较低，收入自然也不高，2014年营收5002万元，而在那昕2015年担任CEO之后，2015年值得买的就实现了9730万的收入，近乎翻倍。

在那昕加入值得买后，同时还帮助值得买促成了1亿元融资，这也是值得买上市之前的唯一一笔融资。

劳苦功高的那昕，近期因为“个人原因”选择离职，难免就会让外界产生各种猜测。很多传言说是因为隋国栋太吝啬，不舍得给股权，所以那昕才会负气出走。

空穴来风，未必无因。在值得买的股权结构中，隋国栋自己单独持股43.33%，再加上通过国脉创新持股7.5%，隋国栋持股比例超过50%，对公司的把控非常牢固。其他高管中，首席技术官刘峰持股12.47%，首席技术体验官刘超持股7.97%，然后就没有了。

那昕，包括之前离职的刘小如和余振波都没有持有值得买任何股份。

上市之后值得买的股价市值暴涨，凭借手里的股份，隋国栋的身价就暴涨到了30多亿，阴暗一点想，值得买分红这么大方，可能也是隋国栋想给自己多分点钱。

这样看起来，无论实情如何，不舍得给股份的隋国栋，吃“独食”的吃相都太过难看了一些。

电商直播将成导购最大威胁

隋国栋本质上更像是一个“科技宅”，谨慎、固执但是信奉科技的力量。

在这种特质的推动下，值得买的发展一直非常慢，看起来非常保守，甚至有点“佛系”，但好处是从不盲目扩张，一直非常稳健。

从值得买2010年诞生，到2019上市，近10年时间内，值得买从来没有出现过年度亏损，账面上永远不缺现金流，只在那昕的推动下搞过一轮融资。

也永远钟情于做电商导购，同样做导购出身的蘑菇街、美丽说、乃至小红书、新物种快手、抖音都开始做电商了，值得买依然对电商导购用情专一，爱得深沉。

上市融资项目是“基于大数据的个性化技术平台改造与升级”，融资之后到2019年末，值得买已经投资23.79%，投入7850万着手于将自己的智能推荐模型由决策树模型升级为深度神经网络模型，并且大力提升智能推荐技术在前台业务端的应用力度。

2019年度，值得买研发投入共计1.07亿元，较2018年同比增长48.88%。

说到底，费这么大劲，值得买还是为了搞电商导购。不过2020疫情的爆发，让电商直播进一步火爆，而电商直播也是当前最强大的电商导购，这对于并不擅长直播的什么值得买来说，是一个巨大的威胁和冲击。

在局面复杂的2020年，乃至于更加不可预测的未来，隋国栋的这种保守和固执，也许将迷失在电商直播的海洋中。

文/刘旷，ID：liukuang110

前有阿里苏宁，后有拼多多国美

北京时间4月19日晚，拼多多发布公告，宣布与国美零售正式达成深度战略合作。

拼多多以总计2亿美金的可转换债券方式对国美进行战略投资，初步股份转换价为每股1.215港元，分别较国美零售2020年4月17日收盘价及截至2020年4月16日前五个连续交易日之平均收盘价溢价66.44%及68.75%。

以如此高的溢价收购国美股份，充分表明了拼多多对于此次战略合作的重视和信心。

公告一出，20日国美零售（00493-HK）早盘高开32.88%，虽然离1.215港元差的还远，甚至都没能摸到1港元的边，但这个涨势确实很吓人，也间接说明市场对拼多多和国美的这次联姻非常看好。

拼多多、国美久逢甘露

事实上，这并不是拼多多和国美的首次合作，两家结缘日久。自2018年，国美官方旗舰店就开始进驻拼多多，拼多多也和国美安迅物流展开了业务层面的合作。

国美零售CFO方巍表示：“两年来，从平台到服务，再到今天资本层面的合作，国美与拼多多的合作日渐深入。”

两家此次战略合作确实非常深入，而且优势互补更进一步：国美发挥自身供应链优势补充拼多多的相应短板；拼多多向国美倾斜流量加速其零售增长。

根据协议，国美零售将会在货品、物流、仓储、交付、售后服务等方面为拼多多提供更多的支持。

国美零售商品将上架拼多多，品牌大家电将接入拼多多“百亿补贴”计划。国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。两大服务平台将分别为拼多多平台商家提供覆盖全国的中大件物流、仓储及交付服务，以及包含家电维修-清洗保养-以旧换新在内的消费者服务方案。

拼多多则会向国美注入消费趋势性大数据、平台流量等优势数字零售资源。

截至2019年末，拼多多已经汇聚5.85亿年活跃买家，在整个零售行业中仅次于阿里。相比之下，虽然早在2011年国美就率先创新出“B2C+实体店”融合的电子商务运营模式，很可能是“新零售”玩法真正的创始人。但2010年“进去”的黄光裕毕竟只能遥控国美发展，结结实实错过互联网红利期，也只能认命。所以拼多多的流量正是国美急缺的东西，此次合作对国美而言，正如久旱逢甘霖。

双方合作建立在优势互补的稳固基础上，所以对这次合作，拼多多、国美零售和市场同样都饱含期待，不少人将其称之为“天作之合”。

拼多多急需打破天猫、京东封锁

拼多多战略副总裁九鼎（DAVID LIU）表示，这次合作将产生三赢的局面：“消费者可以具有竞争力的价格购买更多国内外顶级品牌；国美可以获得我们5.8亿用户；而PDD则获得了在家用电器和电子产品方面的立足点。”

拼多多牵手国美，除了想要尽快补上自己的供应链短板，显然也有拓宽商品品类的意思，从侧面暴露出其打破现状的努力尝试。

从一些经营指标来看，除了活跃用户数，2019年的拼多多依然是三巨头里的垫底角色，尤其营收远不及阿里和京东的零头。

但是如果关注增速更多一些，难免也会慨叹拼多多恐怖如斯。当然这并不值得过分感慨，毕竟拼多多成立不到5年，其跻身三巨头，最大的依仗也只有那令人惊诧的增速。

问题是当前的零售行业已经进入存量博弈状态，拼多多依赖的下沉市场，面临阿里和京东越来越强势的进攻。

想要保住增长，拼多多必须尽快补齐自身的供应链短板；并且打破快消品的桎梏，拓展更全面的商品品类。而这些需求，国美全都能满足，所以国美确实是拼多多理想的合作对象。

国美渴望流量

国美创始人黄光裕2010年入狱，判刑14年，在不断减刑之后，如无意外黄光裕将在2021年2月16日出狱。

在过去的十年里，黄光裕在狱中遥控着国美的发展。而这十年正好是智能手机革命爆发，推动互联网在中国加速普及，深刻改变中国零售行业面貌的剧烈变革时期。

就算信息足够通畅，身处狱中的黄光裕也很难对此产生真切体会，过去十年可以称为国美“失去的十年”。

国美2010年实现营收509.1亿元，2011年营收598.21亿元，2019年为594.83亿元。看起来这个营收比拼多多还高，但十年没有成长，只是勉力维持，在偏好增值的资本市场眼中形同朽木，和拼多多没有丝毫可比性。

2019年国美零售GMV同比增长2.7%至1361.1亿元，不说比电商三巨头的交易额，甚至只有老对手苏宁易购2019年营收2692亿元数额的一半。

交易额如此低，自然是因为在市场剧烈变化的情况下，国美并没能适应变化，平台吸引力降低，吸引不来足够的活跃买家，交易数额和交易频率都没有依托。发展如此惨淡，国美对流量有多渴望不言而喻。

活跃用户数量甚至远远超过京东的拼多多，当然有能力缓解国美的流量饥渴。

会不会成为下一个阿里苏宁？

但是拼多多和国美的牵手，在业内人士看来既视感过于强烈，又有几分历史重演的感觉。

2015年8月10日下午4时，阿里和苏宁共同宣布双方达成全面战略合作。阿里以283亿元人民币战略投资苏宁易购（002024.SZ），持股19.99%，成为苏宁易购第二大股东。

苏宁则以140亿元人民币，按照每股81.51美元的价格，认购不超过2780万股的阿里新发行股份。完成后，苏宁易购持阿里巴巴当时发行后股本总额约1.09%。

这次深入到资本层面的战略合作之后，阿里和苏宁走上了相似却不同的新零售发展道路。阿里向生鲜食品、生活领域开拓，不断在线下落子；苏宁易购搞全渠道全品类扩张，在疯狂扩张之中不断减持阿里股票套现，把财务表现始终控制在投资者们可以接受的范围内。

和拼多多牵手国美一样，这看起来也像是一场双赢合作，阿里和苏宁在用户、商品、服务、技术等方面都有了深度协作，优势互补，尽量错位竞争。

问题是苏宁为了新零售扩张不断抛售阿里股票，甚至为了筹集更多的钱扩张，张近东和苏宁电器集团还搞起了质押。

这意味如果苏宁在未来的零售行业竞争中一旦失利，那苏宁易购很可能就会被阿里直接吞掉。

从阿里和苏宁目前的合作来看，这种不对称的合作很可能会失衡，失衡之后，合作就会畸变。同样的道理，也适用于拼多多和国美。

英语流利说久亏不治的真相

日前，Al在线教育第一股英语流利说发布2019年第四季度及全年年报。2019年英语流利说营收10.23亿元，同比增长60.6%；全年净亏损5.75亿元，较上年的净亏损同比亏损扩大17.77%。

如今，英语流利说股价已跌至3.29美元每股，早已跌破其上市发行价12.5美元/股，较上市后最高16美元/股，已经跌去了80%，市值也从最高的7亿美金跌至目前仅有不到1.7亿美金，严重缩水，可见资本市场已经渐渐厌弃了“连年亏损”的英语流利说。

亏损对于英语流利说而言，似乎已是司空见惯了。其连续亏损多年，上市后也没有多大变化，甚至亏损不仅没有缩减，反而随着收入增长不断扩大。

亏损缠身的英语流利说

英语流利说于2012年创立，是一家人工智能驱动的教育科技公司,以移动端 App “英语流利说”为主要产品，自主研发了包括英语口语和写作自动评测引擎等Al技术驱动系统,目前其旗下分别开发了如“懂你英语”、“流利阅读”、“地道发音课”等英语学习付费产品。

英语流利说借助在线教育以及AI技术受资本市场追捧的东风，企业规模迅速扩大，其营收和用户迅速增长。英语流利说的月活用户从2016年的200万上升到了2019年的1000万，付费用户也从2016年的7.05万上升到了2019年的300万，营收也从2016年的1233万元增长到了10.23亿元。

但英语流利说在营收和用户持续上升的同时，亏损却在持续扩大。招股书显示，2016年、2017年英语流利说净利润分别亏损8916.9万元、2.43亿元，2018年年报英语流利说披露的亏损4.88亿元，2019年亏损同比扩大到5.75亿元，多年来英语流利说亏损一路上扬。

有意思的是英语流利说董事长王翌却在2018年3月的一次采访中，声称“我们从2017年2月份开始就实现了盈利”，但实际上财报上的亏损数字从来没有真正缩小过。

长期以来，英语流利说陷入“一直增长一直亏”的局面。针对外界的质疑，英语流利说创始人王翌则表示：“任何伟大的公司，在发展的初期，都有一段时间需要很大的投入，没有变革性的产品不需要投入。英语流利说的单位经济模型很好，没有老师成本，不需要付这块成本，毛利高达75.9%，还会继续上升。”

并非战略性亏损

按照王翌的说法，依靠英语流利说的颠覆式模式，只需放慢步伐，英语流利说立马可以盈利。换言之，目前英语流利说的策略是为了以牺牲盈利换取增长的“战略性亏损”。

但事实胜于雄辩。英语流利说的毛利并没有像他说的那样持续上升，反倒有所降低，按照他的逻辑亏损应该会随着业务规模扩大逐步收窄，然而现实却并没有如他所愿。首先是英语流利说毛利在下滑。2019年第四季度，英语流利说毛利率为66.7%，而上一年同期该数字为68.1%。

其次，付费用户增速减缓甚至出现了单季度下滑。2019年第四季度英语流利说付费用户约70万人，同比下降30%。2019年全年付费用户数量为300万，同比仅增长20%，而2018年这一增长数字超过200%。

一方面是毛利降低，另一方面是用户增速下滑。显然，英语流利说的高速增长时期已经过去，而其亏损的问题依旧没有得到解决。很明显，这并不符合战略性亏损的前提，即保持规模扩大的情况下持续收窄亏损。

那么，到底是什么导致了英语流利说的久亏不治？

英语流利说久亏不治的真相

英语流利说在其招股书中提到，英语流利说计划通过IPO募集1亿美元资金，募集的资金约1500万美元用于研究和开发；约3000万美元用于销售和营销，包括加强品牌的宣传以及促销活动，其余资金用于其他方面开支。

从招股说明书来看，英语流利说上市募集的资金接近一半用于研发和销售费用，但实际上从财报的相关信息来看销售费用远远不止这些。

从财报反映的情况来看，在英语流利说的各项运营支出中，市场、销售及管理费用和研发费用占据了绝大部分资金。市场、销售及管理费用从2019年一季度的2.14亿攀升至2019年四季度的11.23亿，翻了五倍。

市场营销费用如此之高，根本原因在于其获客成本高。2016年-2019年英语流利说的市场及营销费用分别为2853.4万、2.83亿、7.05亿、9.7亿，而其付费用户分别为7.05万、81.6万、250万、300万，单位获客成本从404元，一路上涨到了1940元，持续走高。

而按照各年的营收情况来看，营销费用占到了总收入的70%到90%不等，远远超出了正常企业用于营销的费用，这就导致了虽然英语流利说有较高的毛利润却始终难以盈利，反而亏损持续扩大。

获客成本高的原因很简单，C端红利步入瓶颈，而在线教育领域入局者越来越多。各家企业为了争夺C端存量客户大打出手，纷纷推出各种针对用户的优惠券，对于明显落后的英语流利说而言，自然不可避免的陷入C端价格战之中。

比如，英语流利说推出的打卡学习计划，只需要完成相应的学习任务，并测试得到九十分即可全额返利，这个返利活动一方面增加了企业的付费用户，另一方面营收赤字持续扩大。

此外，英语流利说专注于成人英语市场，而成人英语教育市场却被证明并非刚需。目前市面上渗透率较高的几家在线教育公司中，K12领域的渗透率明显较强，排在年度APP排行榜前五的也主要是K12领域的玩家，例如作业帮、猿辅导等知名在线教育机构。

此外，非刚需的成人教育付费转化率也相对较低。

而主打Al教育的英语流利说除了一款测评练习的移动APP，并没有太多其他产品。在线教育领域主流平台均开始投入老师在线授课，以便修筑自己的护城河，而主打工具平台的英语流利说显然挡不住用户用完即走的惯性，使得其Al技术对平台的帮助有限。

或许是意识到了自身的弊端，英语流利说选择进入K12领域寻找突破。

重金投入K12，或依旧避免不了亏损

2019年年底，英语流利说推出了面向3-8岁儿童的新产品“少儿英语流利说”。近日，英语流利说宣布旗下少儿英语主课上线，正式以全面覆盖少儿英语学习听、说、唱、演、读、写、词汇、语法全能力培养的产品形态推向市场。

这标志着一直主打成人英语的英语流利说，正式入局K12领域。而这看似简单的跨界，实际上并不比之前容易，甚至可能会更难。

K12领域新老对手众多，竞争激烈。K12领域既有传统对手比如新东方、好未来等，也有猿辅导、作业帮等新机构，2019年该领域融资17起，在线教育领域12起，竞争空前激烈。这意味着各家教育机构之间为了争抢生源，必然还会掀起返利补贴的价格大战，这无疑会助长各家的获客成本。

实际上K12领域原本的获客成本也不低。此前新东方和好未来两家的高层曾在一次教育峰会上提到，目前市面上的教育机构基本都在亏钱，主要是因为获客成本高，以好未来和新东方为例，单位获客成本已经上升到了1700元每人，而这在K12领域还算是比较低的。

依靠口碑传播获客的老机构尚且如此，新机构更不用说了。根据新东方财报披露，其销售费用占其营收比重30%-40%，而英语流利说需要占到60%-80%，对比之下，英语流利说很难具备相应优势。

入场较早的在线教育机构新玩家如作业帮、猿辅导、百度传课等有资本坐镇，并不怕烧钱拓客。显然，在K12领域未来必有一场恶仗，这对新入场的英语流利说而言，明显不太友好。

长远来看，英语流利说入局K12依旧面临着获客成本高的难题，亏损恐怕依然是一道难解题。

文/刘旷，ID：liukuang110

途牛的疫情生死关

途牛仍然没有惊喜。

一般在2月底或者最迟3月初就公布第四季度财报的途牛，直到4月初才姗姗来迟的发布2019年第四季度以及2019年全年财报。

这一次途牛仍然处于亏损当中，财报数据显示，其在2019年第四季度营收为人民币4.51亿元，和上年同期相比减少4.23%；净亏损达到人民币4.01亿元，上年同期净亏损为人民币7290万元。

2019年年度营收为人民币23亿元，和上年同期相比增长仅有1.82%；净亏损为人民币7.29亿元，相比之下，上年同期净亏损为1.99亿元。

这是从2018年Q4以来，途牛连续公布的第五份亏损财报。途牛自2014年在纳斯达克上市以来，累计亏损将近人民币60亿元。

而途牛一度推迟财报发布再加上疫情影响，让资本对其失去信心。3月16日，其股价重挫15.04%，收盘0.96美元，跌破1美元关口。在途牛公布财报当天，其股价又跌去7.14%，收盘0.91美元，在这过程当中途牛股价迟迟难以回升。

从OTA一线阵营到一元仙股，途牛显然已经不能再与携程、同程艺龙等巨头相提并论。在国内OTA行业发展的浪潮里，艰难度日的不仅仅是传统旅行社，还有曾经如日中天想烧钱烧出一片天地的途牛。

只有声势等不到未来

“要旅游找途牛！”这句传遍街头巷尾的洗脑广告语，曾几何时已经变得鲜有听到了。伴随这句广告语的销声匿迹，当中重要角色途牛，也很少出现在大众的视线中。

而造成这种局面的原因，是由于没有强势靠山、没有充足流量入口的途牛已经玩不起烧钱换市场的游戏了。

途牛上市之初，正值国内OTA热潮，营造声势跑马圈地成了各大OTA平台之间的有力的竞争手段之一。在OTA领域，停止烧钱就会掉队成了共识。

上市之后的途牛推进烧钱圈地的策略更加积极，在签约明星扩大品牌知名度上，途牛不仅仅签约了影视明星林志颖，更是在隔了一年之后又签下了知名歌手周杰伦，启动“双代言人模式”；而在广告投放塑造品象上，途牛更是不余遗力的出现在《最强大脑》、《中国好声音》、《奔跑吧兄弟》等等热门的综艺节目中。

除了花下巨额签约明星、投放广告以外，途牛在线下的布局也未能停止。上市初，途牛线下门店仅为5家，过了一年之后达到了85家，直接翻了17倍。

途牛的烧钱策略为其带来了2014年-2015年之间营收的高速增长，这两年当中，途牛的营收增速分别达到了81.28%、117%。但是同时，成本支出一样高居不下，占总营收比例均高达90%。

然而营造声势并不能给途牛带来真正的收益，在其营销投入最高的2016年-2017年间，也是其亏损程度最高时候，净亏损分别达到了24.22亿元、7.71亿元。

“亏损”似乎已经成为途牛的代名词。在最新财报中途牛仍然没有能够翻身，2019年的净亏损达到了7.29亿元。自上市以来6年多时间之内，途牛累计亏损将近60亿元。

在途牛意识到烧钱策略玩不动的时候，开始大规模裁员、降研发成本、减营销费用。但是对于烧钱已经成为惯性的途牛来说，砍掉了巨额成本支出，也使营收规模开始出现崩盘。

2017年途牛的营收规模直接从上一年同期的105.3亿元跳水至21.92亿元，负增长达到79.18%。此后2018年-2019年间，途牛的营收规模均在22亿元左右，难以回归百亿营收，同比增长也仅有2.19%、1.82%。

亏损难补和营收规模缩水问题，成为压在途牛头上的两座大山。

迟迟没能交出2019年合格成绩的途牛，在2020年4月2日遭遇了新加坡投资公司Temasek Holdings（Private）Limitied（淡马锡控股私人有限公司）对其股份的再次减持。

在2020年开局就受到重创的途牛，不仅要面对资本的冷淡，而且还要顶住管理层频频更换的动荡。在途牛发布最新财报之后，曾经说过“2019年，我们将继续努力，巩固市场地位，提高市场竞争力，为我们的客户和股东创造更大价值。”的途牛首席财务官辛怡，将在2020年5月31日正式离职。这是继途牛首席技术官陈世宏变更职位以来，2020年里途牛第二位高管选择卸任。

此时管理层重要职位的空缺，对途牛接下来产生的影响不言而喻。同时途牛人事的震动对其业务也存在着一定的冲击，在最新财报里，给途牛做出主要贡献的打包旅游业务在第四季度甚至出现同比下滑现象。以休闲度假起家的途牛，最重要的支柱出现问题无疑是致命的。

在线旅游业务不省心

2006年途牛创立之时，为了与携程等老牌OTA平台错位竞争，选择了专注在线休闲旅游领域，借助团游和自助游抢占在线旅游市场。

事实证明，途牛选择的道路确实取得了一定的成绩。在易观智库发布的《中国在线度假旅游市场季度监测报告2016年第1季度》中，途牛的市场份额为23.2%，携程为22.4%。而当时还未与艺龙旅行网合并的同程占比为13.9%。

后来者居上的途牛曾经通过签约歌星周杰伦，推出专门为其制定的单曲《说走就走》。而“说走就走”的最早是由携程提出，因此，途牛曾一度被认为公开叫板携程。

但是途牛的意气风发并没有能维持多久，仅过了一年之后，途牛的排名就迅速下滑到了第四，被各大OTA平台围追堵截。途牛市场份额之所以在不断被侵占的重要原因之一，就是由于其整体营收在不断下滑。从2017年的百亿营收，到2019年时仅剩23亿元。

途牛的营收结构主要分为两部分：打包旅游业务以及其他收入。打包旅游业务收入在途牛整体营收中的占比，均高达80%以上。

财报数据显示，途牛包旅游业务在2019年第四季度的收入为3.443亿元，和上一年同期相比下降3.7%。途牛在财报中解释为，主要是由于前往某些目的地的旅游减少。

而打包旅游业务除了营收出现同比下滑的现象之外，毛利不高也一直是途牛的痛处。

途牛擅长的团游以及自助游业务，依赖在自有地接站才能展开相关业务，需要巨额的人力成本支出。因而，途牛整体毛利一直情况并不尽如人意。途牛的财报数据显示，在2019年四个季度中，其毛利增速均为负。在第四季度中，途牛的毛利润为2.167亿元，和上一年同期相比下降19.8%。

相对于途牛的打包旅游业务而言，在线旅游市场中交通以及酒店预订才是占据交易规模的重头戏。相关数据显示，机票交易占比超过50%；住宿为20.6%；度假市场则为16%。而在机酒业务方面，途牛却没有什么地位。

根据Fastdata极数的数据，携程+去哪儿的2019年上半年OTA酒店预订市场份额以及交通票务预订市场份额分别为44.4%、62.6%，剩余的部分则由飞猪、同程艺龙、美团旅行紧紧把守。

而且打包旅游业务虽然客单价高，但是比起灵活的机酒业务，其的交易时间更为漫长、需要的产品也更为复杂，同时如何留存也是一大问题。

目前途牛正在竭力推进S2B2C模式，扩张合作门店，希望能够在线下突破重围。但是在线下还没有能够站稳的途牛，就被携程“截胡”了。截止至2019年3月底，途牛的线下直营门店为530家，地接社为31家；携程在2018年年底的线下门店数量已经将近8000家，当中品牌门店的数量超过1000家。与携程的规模相比，途牛已经远远落下。

与携程选择加盟制不同，途牛的线下门店可以说是重资产布局。相比之下途牛的线下服务确实得到了一定的提高，但是随之而来的成本费用也在不断攀升，在2019年全年财报中，途牛的销售以及营销费用为9.233亿元，和上一年同期相比增长18.7%，当中主要增加的部分就是来自于销售和营销人员以及线下门店的相关费用。

以打包旅游业务作为营收主要来源的途牛，借着团游以及自助游开辟了一条属于自己的路线。但是也因为创新不够，导致途牛核心竞争产品单一，路途反而越走越窄。而作为途牛其他收入中的重要组成部分：金融服务收入和保险服务费收入也出现滑坡。

金融业务滑铁卢

旅游具有的天然消费场景，OTA平台发展金融业务显得十分有故事可以讲，于是途牛和其他OTA巨头一样提出了“旅游+金融”的旗号。

在打包旅游业务难以寻找到突破口的情况之下，途牛寄希望于金融业务。目前途牛已经拿到了基金销售商业保理、小额贷款、保险经纪、融资租赁等金融牌照，同时推出了理财、保险、消费以及企业金融等等业务。

虽然金融业务是一把利剑，但是途牛就像是没有深厚实力的新人，没能借力发挥反而搬起石头砸了自己的脚。在2019年的四个季度当中，途牛的金融业务表现越来越不如人意。

第一季度，其他收入为9100万元，和上年同期相比增长16.8%，主要是由于金融服务收入和相关旅游产品佣金收入增长。

第二季度，其他收入为9080万元，和上年同期相比增长3.7%，主要是缘于相关旅游产品佣金收入增长。

第三季度，其他收入为1.054亿元，和上年同期相比下降19.2%，主要是因为金融服务收入和保险服务费收入下降。

第四季度，其他收入为1.07亿元，和上年同期相比下降5.9%，主要是金融服务收入和保险服务费收入下降所致。

在途牛的2019年年报中，含括了金融业务的其他收入营收为3.942亿元，和上一年同期相比下滑3.7%。而造成下滑的原因，正是由金融服务收入和保险服务费收入的原因。

而且金融业务不仅仅没能给途牛造血，反而给其带来更多的隐患。金融业务确实有着巨大的诱惑力，做好了不仅可以为途牛引流，还能变现提升利润，同时有助于资金回流。但是高回报的同时，往往就意味着要面对高风险。OTA平台对于金融产品运营经验不足，带来的影响往往不可预估。

途牛要是不能把控好金融业务，这一淘金地反而将会成为途牛在OTA市场大洗牌关口，淘汰出局的加速剂。

OTA市场洗牌加速

途牛创始人兼CEO于敦德在2015面对持续亏损的局面时，曾说过，“OTA盈利只是时间问题。”

但途牛没能等到盈利，反而曾经OTA行业里携程、去哪儿、途牛“三剑客”搅动风云的时代一去不复返。携程与去哪儿合并成“携去”势力，携程再次孤独求败。还有在携程与去哪儿对峙期间，美团依靠着低线市场迅速崛起站稳，同一时期阿里也对旅游业务发力，借着阿里系的流量，飞猪也逐渐成为OTA行业里不能忽视的一股力量。

在这些神仙打架的时刻，OTA行业的格局变成了携程一家独大，飞猪、同程艺龙、美团紧跟其后，途牛在一线阵营里却已经没有了声音。

根据Fastdata极数发布的《2019年上半年中国在线旅游（OTA）行业分析报告》中的数据来看，2019年上半年在线旅游平台的交易额突破七千亿，“携去”势力占比过半为55.7%；飞猪以18.4%的份额占据第二；同程艺龙则以12.1%的份额排行第三；美团以5.5%的份额居于第四。

途牛除了要面对已然掉队的事实，还要应对国内在线旅游市场规模增速正在放缓，市场洗牌加剧的考验。

艾媒咨询的数据表明，2018年在线旅游的用户规模为3.57亿，相比2013年间增长了1.25亿，预计在2019年用户规模将会达到3.85亿，同时年增长率出现下降趋势，下滑至7.8%。

还有易观发布的《中国在线旅游市场年度综合分析2019》中数据显示，在线旅游交易规模在2016年时增速最高，突破50%，在2018年增速仅有个位数，为9.3%。

随着互联网流量红利的逐渐消退，OTA行业里如何留存用户以及开拓市场成为迫在眉睫的问题。巨头们争分夺秒的抢占市场，携程向海外以及低线城市扩张；飞猪依靠阿里生态赋能深耕用户；同程艺龙吃着腾讯小程序带来的流量向下沉市场进军；美团的低成本交叉获客依靠本地住宿优势打开低线城市。

同样的途牛除了扩大线下自营门店之外，也推出了“苔客”这一新型的社群销售工具。主要是通过苔客上入驻的店主，通过、朋友圈等社交方式对产品进行分销。但是苔客自2019年3月上线截至2019年6月30日，苔客上入驻的店主仅为一万多人次，还没形成一定规模，对于目前的途牛来说无异于是杯水车薪。

在面对OTA行业竞争越发激烈的时候，输出产品是否优质成为增加用户粘性的重要考量。但在途牛的财报中，其2019年年度的研究和产品开发费用却同比下滑3.7%至3.036亿元。

OTA市场已经从当初一味烧钱的混战，到今天需要精耕细作才能更稳扎稳打的时代，途牛却依然没有能从烧钱的后遗症中走出来，仍然处于亏损难补的状态。OTA领域里马太效应加剧，被甩在后面的途牛越来越难以追赶强者的脚步，而2020年开春的黑天鹅事件更是让途牛雪上加霜。

疫情生死关

一场疫情黑天鹅事件打乱了所有行业的步伐，对于寄希望在春节旅游黄金期的旅游业来说更是如此。

根据企查查的数据，截止4月5日将近有11000家旅游企业倒闭。作为OTA的老大哥携程同样难以抵御影响，携程CFO王肖璠表示，在2020年第一季度携程的净营收可能会出现同比下降45%-50%，运营亏损或达到17.5亿元-18.5亿元。同程艺龙预计在2020年第一季度净营收将会同比减少42%-47%，但经过调整净利润仍然有可能实现盈利。

对于这些巨头来说疫情是场严峻的考验，而落在依旧亏损而且业绩出现低迷的途牛身上，更是一场生死考验。

尽管途牛创始人兼CEO于敦德表示，“我们相信，当旅游业开始复苏时，途牛将有条件更好地抓住市场机会。”但是在途牛的财报中，预计在2020年第一季度净营收将会同比下滑65%-75%，途牛的抗风险性更弱势。

在途牛官网上，在2020年4月到6月期间，旅游相关的产品依然暂停，酒店预订处于不可预订状态，邮轮业务暂停，仅有机票和火车票等业务能正常进行。而且疫情期间巨额订单的取消，会使途牛出现垫付用户各项退款的压力。在投诉平台上，出现许多反馈途牛并没有全额退还现金，反而是以途牛旅游券作为抵偿的投诉。

目前途牛股价的走势越来越低迷，甚至常常出现连续在1美元之下的情况。在纳斯达克“1美元退市规则”下，途牛面临被退市的风险加剧。如今在旅游业整体陷入萎靡的状态中，途牛业绩不振难以给资本信心。而途牛在这一场疫情生死考验中，依然没有能够找到有力的突破口。往日相传的途牛被携程并购或者被京东收购，或许将会成为现实。

总结

作为昔日OTA领域一线阵营的途牛，没能在烧钱大战中走出一条光明大道来，反而深陷难以盈利的困境中。途牛产品创新的不足，导致其的核心竞争力越来越弱，就算退出了烧钱战争同样也没能够实现翻身。

现在OTA市场里强者恒强的现状，再加上疫情的打击，作为老一辈的途牛抵抗风险的能力却显得弱势。种种劣势之下，能给途牛突围的时间已经不多了。

文/刘旷，ID：liukuang110

败光370亿后，聚美优品踏上新的不归路?

终于，聚美优品完成了私有化，正式退市了。

还差一个月，就是聚美优品上市六年的生日。但这个曾经被称为“中国美妆电商第一股”的聚美优品，从风光上市到私有化退市，也仅仅用了六年的时间。

2012年，一句“我是陈欧，我为自己代言”的广告词火遍大江南北。广告中年轻的陈欧一记重拳打破眼前象征着阻碍的那层玻璃，伴随着毅然决然的眼神，坚定说出“你否定我的现在，我决定我的未来。”

几年后，决定自己未来的陈欧，迎来的却是聚美优品的黯然退场。

私有化梦想成真

2020年2月25日，聚美优品宣布，已经与超级投资环球控股有限公司（母公司）和聚美投资控股有限公司（买家）达成最终的私有化协议。根据协议，预计以每股2.0美元或每股ADS20.0美元现金收购已发行的普通A类股和美国存托股份。

协议达成当日，聚美优品逆势大涨超过26%。此后买方团通过要约收购方式收购了超过63.7%的普通A类股，截止4月9号，聚美优品买方团已经持有上市公司约96%的股票权，简易合并正式启动。

4月15号，聚美优品宣布完成私有化，成为买方团拥有的私人控股公司，正式从纽交所退市。也让曾经红极一时的明星企业，最终沦为了“过气网红”。

其实早在2016年2月，聚美优品就因为“估值过低”发出过私有化要约，价格为每ADS7美元。但是不足发行价三分之一的价格，难以让聚美优品的中小股东满意，也让聚美优品在资本市场上的商誉降到了冰点，“为自己代言”的陈欧也被业界称为“陈七块”。

自然，上次的私有化最终以失败告终。但是时隔四年，陈欧从“陈七块”变成了“陈二块”，聚美优品的私有化却出乎意料取得了成功。

这背后的原因其实很简单。一方面近期全球资本市场持续动荡，市场的避险情绪高涨。而此时聚美优品的私有化为市场提供了少有的确定性因素，满足了部分股东刻意避险的需求。

而另一方面，市值持续走低的聚美优品，业绩也不尽如人意，导致聚美优品的股票流动性较低，投资机构也相继推出，融资能力基本丧失。这对股东而言，并没有任何益处。

这种困境之下，聚美优品并没有什么价值能够吸引股东继续持有，也让聚美优品的私有化变得意外轻松。

聚美优品步步走下神坛

聚美优品业绩的颓势，早已显现。

2014年5月，成立仅五年的聚美优品赴美上市，陈欧成为了“纽交所史上最年轻CEO”，身价到达13.87亿美元。同样聚美优品的股价在巅峰时触及37.99美元，市值高达55亿美元，也成为当时除了天猫、京东之外最被看好的平台。

但是在巅峰之后，很快就走在了下坡路上。

同年7月，一家供应商被曝通过伪造品牌授权书和报关单等材料，在各大平台兜售假货，这些平台包括京东、亚马逊中国等主流电商，而聚美优品作为其中一员，也承受了巨大的影响。

接踵而至的“打假风波”中，陈欧忍痛断臂求生，砍掉了所有第三方平台的化妆品业务，只做对供应链把控更深的自营模式。虽然陈欧一再澄清和保证，但假货标签却难以撕去，导致了用户和营业额的断崖式下跌。

与此同时，各大巨头的挤压与新势力的迅速崛起，也让聚美优品的生存变得困难。电商巨头天猫京东、新兴势力唯品会等电商的无情挤压，让聚美优品这类垂直电商的生存空间越来越窄，夹缝求生。

根据艾媒数据显示，在2019年中国消费者购买化妆品渠道分布中，近五成消费者更加倾向于在综合电商平台购买，其次是化妆品专卖店、百货商场专柜。对比之下，仅有9.9%的消费者会在化妆品垂直电商平台购买。

其实早在2017年，聚美优品在中国的用户渗透率就仅为1.70%。而淘宝、京东等综合电商的用户渗透率则分别达到53.3%、20.60%。根据易观发布的《2019年第三季度中国网络零售B2C市场》中数据可知，2019年三季度聚美优品的市场份额从巅峰时期的22.1%下跌至仅剩0.1%，而天猫、京东分别占据63.1%和25.7%。

巨头电商平台已经覆盖了消费者的需求，如果垂直电商没有足够的差异化，很难在激烈的竞争中存活下来，聚美优品就是一个典型案例。没有李佳琦这样的头部KOL带货引流，没有拼多多“百亿补贴”的豪气，也没有小红书一样优质的社区内容，聚美优品难免被淘汰。

这些种种原因让曾经红极一时的明星企业聚美优品，最终跌落神坛，暗淡退场。

难破的生死迷局

博弈之中，聚美优品的每一次落子，似乎都是错子。

聚美优品赶上了电商和团购的热潮，从创立之初就手拿金钥匙，但聚美优品却打烂了这一手好牌。在主营业务垂直电商的持续低迷之中，陈欧像是“病急乱投医”一般尝试着更多的可能性。

不仅是美妆垂直电商，陈欧还投资了跨境电商、母婴社区宝宝树，试水了时尚影视剧，推出空气净化器以及“趣头条版”抖音刷宝，在共享经济大火的时期还收购了共享充电宝品牌街电。不难看出，聚美优品的多方探索可谓是四面开花，但都被投资圈视为不务正业。

聚美优品在关注这些毫无关联业务的同时，不可避免地将原有的垂直电商业务逐渐边缘化。这便导致了一种讽刺的结果，提起“我为自己代言”这句话，消费者会有印象，但聚美优品这个名字却在逐渐淡出大众视野，甚至消失。

不得不承认，聚美对街电的收购，成为其众多错子中惟一的亮点。在“共享+”的热潮席卷创投圈的时候，共享充电宝成为风口。在行业内疯狂的融资和洗牌之后，街电出乎意料成为头部玩家，占据不小的市场份额，并对外宣称已经盈利。

根据Trustdate报告，2019年共享充电宝市场总体实现了稳步增长，其中街电占据了28.6%的市场份额。全年用户规模达到1.5亿人次，逐步渗透商场、餐厅、机场以及休闲娱乐等主流消费场景，其中商城渗透率为61%，餐厅为55%，机场为54%。

似乎街电成为了聚美优品新的未来，但事实却并非那样美好。

一方面，在2019年下半年，共享经济回暖，资本的密集入场让头部玩家街电也倍感压力。美团宣布重启共享充电宝业务，小怪兽也完成5亿元C轮融资，这些势力的加入，势必会对共享充电宝市场进行抢占，让街电的前路充满未知。

另一方面，伴随着疫情的影响，倚重线下场景的共享充电宝被“打入冷宫”。没有收入、现金流枯竭都是共享充电宝企业在疫情之中不得不考虑的生死存亡问题，街电也不例外。就算在疫情结束之后，高昂的入场费用、单一的盈利模式、较低的竞争壁垒都让街电命悬一线。

从多方的探索不难看出，陈欧想要再造一次2012年的流量神话，但却急于求成，没有踏实做好一项业务，甚至放弃了主业。传统主业的持续低迷，新业务发展的扑朔迷离，都让聚美优品陷入了一个难以破除的死局。

多元化并不是坏事，但是没有重心的多元化，毫无关联的浅尝辄止，这些并不可取。

十年的聚美之路，见证了一个明星企业从成立到巅峰再到没落的历程。但塞翁失马焉知非福，聚美优品的私有化并非只是暗淡一片，也许还有会新的生机。

随着私有化的完成，公司将会拥有更加灵活的谋划布局和产业转型，未来能否成功，就要看陈欧能否实现那句“我决定我的未来”。

苏宁年报：后疫情时代线下如何突围

4月17日晚间，智慧零售服务商苏宁易购今日发布2019年年度报告。报告显示，苏宁易购2019年全年营业收入2692.29亿元，相比2018年同比增长9.91%，归母净利润98.43亿元。报告期内，苏宁易购实现商品销售规模为3787.40亿元，同比增长12.47%。

整体而言，苏宁的营收增长趋稳，净利润则有所下滑。年报显示，2019年苏宁净利润同比下降26.15%。

不过，这也不难理解，过去一年苏宁在零售领域不断加码，线下投资并购不断加速，利润下滑也在情理之中。而今新冠疫情还在蔓延，预计未来一段时间这种趋势还会持续。

苏宁98亿利润的真相

2019年苏宁的营收仅同比增长9.91%，营收增速下滑明显。根据此前的相关财报显示，2018年苏宁易购营收2449.57亿元，实现了同比增长30.35%。同时，苏宁易购商品销售规模为3367.57亿元，实现同比增长38.39%。

整体来看，2019年无论是营收增速还是商品销售规模增速均有所下降。当然，这个结果是多方面的因素决定的。

首先，2019年消费市场总体疲软，消费者对3C大件消费品的消费力减弱。2019年消费整体增速下行，限额以上单位家用电器和音像器材类增速同比下降3.3%，通讯器材类增速仅增长1.4%，增速持续放缓。

通过3C卖场起家的苏宁易购，3C电器类商品一直是苏宁易购第一大消费品类，也是苏宁易购的主要收入来源，而3C家电消费品市场的整体疲软，苏宁自然受到波及。

其次，行业竞争激烈，让苏宁营收承压。相比阿里、京东、拼多多等电商平台主攻线上，苏宁易购的长项来自于线下，阿里、京东、拼多多等平台充分利用双十一购物节，利用自己活跃的线上卖场优势，持续抢占线上处于下风的苏宁家电市场份额，这让其营收承受不小的压力。

比起营收承压，苏宁近年来的利润更受外界关注。2019年年报披露，2019年苏宁归属于母公司的净利润为98.42亿，扣除非经常损益后，净利润就变成了净亏损57.1亿元，亏损较2018年底扩大到了21亿元，那么98亿的净利润又从何而来的呢？

根据财报披露，98亿的净利润主要是来自股权出售。2019年6月末，苏宁易购的“亏损大户”苏宁小店的股权被剥离，此后苏宁小店的权益主要按照权益法核算，对公司的利润影响减小；其次，苏宁金服C轮增资扩股，使得苏宁易购产生了一定的权益收益；此外，苏宁还出售了一部分阿里股份，获得了相应的收益。

显然，98亿净利润更多是出于为资本市场的观感考虑。不过，考虑到苏宁过去一年持续投入智慧零售来看，这个结果也是可以理解的。那么，重金投入的苏宁智慧零售成果如何呢？

押注智慧零售初显成效

苏宁从2018年开启智慧零售，2019年苏宁在全国范围内的动作则更加大刀阔斧。

首先，苏宁投资并购线下零售和物业、扩展品类的步伐持续加快。2019年，从万达百货到家乐福中国等苏宁投资并购动作不断，同时苏宁也将自己的零售版图从3C家电等传统品类，拓展到日用百货、商超零售等业态。

其次，力推苏宁小店和苏宁零售云下沉，赋能中小零售商。目前全国范围内苏宁小店已超过2万家，苏宁零售云加盟店超过4500家，规模初现。

最后，加码门店数字化，打通线上线下。苏宁所有的零售小店均可线上下单，线下邮寄到家，苏宁小店和苏宁收购的天天快递成为实现用户线上线下一体化的关键，苏宁小店作为苏宁易购的前置仓，担当存储货物的作用，苏宁快递则负责送货上门，苏宁通过凿通线上线下的壁垒，形成完整的场景闭环。

这些布局集中体现了苏宁努力构建全品类、全场景、全客群的一体化智慧零售的逻辑，即通过数字化打破场景限制、客群限制、品类约束，实现重构人货场的智慧零售新体验，目前来看，其主导的智慧零售成果已经渐次显露出来，主要分以下三方面：

第一，门店规模持续增大、门店数字化提升显著。截至2019年12月31日公司拥有各类自营店面3,630家，苏宁易购零售云加盟店4,586家。

基于公司完善的线下渠道网络，赋能店员苏宁推客、苏宁拓客、苏小团、门店小程序以及门店直播等互联网社交工具，提升店员用户经营能力。2019年来门店的苏宁推客订单保持快速增长，全年实现超3倍的增长。

第二，苏宁全场景注册会员持续增加。截至12月31日公司注册会员数量为5.55亿，2019年12月苏宁易购移动端订单数量占线上整体比例达到94.27%。公司年度活跃用户数规模同比增长20.52%，整体用户复购频次也有所增加，全场景融合运营取得一定的成效。

第三，苏宁快消品类增长迅猛、供应链水平也逐步提升。财报显示，苏宁易购的快消品类较去年同期同比增长115.4%，增势迅猛；与此同时，苏宁物流拥有零售行业领先的自建物流设施网络，截至2019年12月苏宁物流拥有仓储及相关配套面积1,210万平方米，快递网点25,881个，供应链响应速度显著提升，半日达、次日达等覆盖全面，用户体验持续改善，线上订单持续增长。

显然，苏宁智慧物流的成效已经初现，不过智慧零售的最终成果何如还有待观察。对于苏宁而言，如何应对眼下的疫情才是燃眉之急。

后疫情时代的挑战

4月8日，武汉解封，国内抗疫进入缓疫为特点的“后疫情时代”，复工复产在全国范围内基本恢复，但对苏宁这样的零售企业而言，面临的挑战依旧没有丝毫减小，疫情对苏宁的影响概括如下：

首先，疫情引起的一季度亏损已不可避免。4月15日，苏宁在一季度财报预告中指出，苏宁今年一季度财报预计亏损4亿-6亿，苏宁表示主要是来自线下店面租金、人员等固定支出导致的公司阶段性亏损。

其次，受企业裁员影响，人员消费能力不足。受疫情影响，很多企业破产倒闭，这些破产企业势必增加失业人群的数量，从而影响到人们的消费预期。

最后，苏宁对线下依赖较大，而现在线上消费才是主流，苏宁虽然也有线上渠道但难以抵消线下渠道的下滑。

3月逐步复工复产以来，苏宁线下客流量虽然有所恢复，但总体仍然处于下滑状态，疫情发生后，人们已经逐步习惯了在线购物、到家配送这种方式。

尽管苏宁依靠多年的互联网零售经验，积极通过直播、苏宁推客等互联网工具大力推动离店销售。但报告期内，苏宁线上销售同比增长仅为12.78%，较大幅下滑的线下营收依旧是杯水车薪。

与此同时，线下门店关门歇业，但对应的成本却没有减少。房租、水电、物业等固定成本，加上店员防护设备成本等，让苏宁倍感压力。苏宁易购此前曾发布公告，号召厉行节俭并动员高管积极展开员工营销来增加营收渠道，比如此前一度刷屏的苏宁高管朋友圈“卖内裤”就是明证，可见苏宁在疫情之下并不轻松。

从苏宁目前的情况来看，苏宁未来面临的挑战仍然不小。

2020：利润收割机分众传媒水逆之年

2020年很难，实业难，广告业尤其难。

4月15日，分众传媒发布2020年第一季度业绩预告，预计一季度净利润为2800万元到4200万元，同比下降87.66%-91.77%。

净盈利同比下滑80%-90%以上，这个结果显然与外界印象中分众传媒“利润收割机”的形象相去甚远。要知道此前分众传媒百亿营收中净利润就可以达到40-60亿以上，净利润率常常高于40%，可以说是资本市场上妥妥的“利润收割机”。

但今时不同往日，分众传媒当下面临的局面十分严峻。一方面，行业周期性波动连带行业竞争加剧，让分众更是“腹背受敌”，日子变得难过了；另一方面经济下行加之目前来势汹汹的新冠疫情，此前好赚的钱也没了。

营收、利润双跳水，分众跌下神坛

分众当下面临的挑战，其实早有端倪。过去三年，分众的营收和净利润经历了“过山车式”波动，开始跳水下沉。

首先，营收下降。根据分众披露的2017年-2019年的财报数据来看，分众传媒2017年至2018年营收的增速还保持了17.7%、21.12%的同比增速，但到了2019年营收增速直接降到了同比增速下滑16.6%，增速由升到降，分众传媒的营收滑出了一条从“登顶”到“下沉”的下滑曲线。

同时跳水的还有利润，而且近年来利润跳水的速度在加快。据分众传媒此前发布的财报来看，2017年分众传媒的利润还保持着同比34.94%逼近35%的同比增速，120亿的营收总额中净利润就达到了60亿，净利润率达到了50%；但到了2018年分众传媒的利润则下滑2.9%，2019年则直接跳水67.8%，利润率被“斩去”三分之二，缩水严重。

净利润也从60亿一路下滑到18.75亿。此前因为高利润而被封为“利润收割机”的分众传媒，已经逐渐跌落神坛。

分众能够做到如此高毛利，跟它在电子屏幕广告业的垄断地位不无关系。由于分众进入梯媒广告领域较早，所以很早之前就已经在行业打下深厚根基，拥有梯媒广告领域绝大多数市场份额。

但梯媒广告的红火，引来了诸多觊觎者，有行内的也有外部媒体的。

腹背受敌

相关资料显示，截止2016年6月，分众已经在全国范围内拥有19万块电梯媒体资源，占据95%以上的电梯媒体市场份额，这样大的市占率，让分众在梯媒广告市场占尽优势。

一方面，分众传媒能够利用自己的垄断地位，提升对客户的议价能力。一家独大，分众议价能力超强，销售能力自然表现不俗，这从根本上拉升了分众的总体业绩，提升了其总体利润率。

另一方面，大客户会选择将广告全权交给你一家就可以了，无需多找别人，毕竟你才是行业老大。比如，行业内我们熟知的一些大的互联网公司都曾借助分众展开“洗脑式”广告宣传。远者比如滴滴、瓜子二手车、人人车等平台，近者比如瑞幸咖啡、boss直聘等互联网知名公司的早期推广和营销，都曾由分众传媒一手策划。

电梯媒体曾是分众传媒一家的天下，现如今这种局面正在发生改变，目前随着新潮传媒切入电梯媒体市场，分众占有的市场份额在下降，具体来看主要体现分众在电子屏幕媒体的争夺上已经处于战略防守之势上。

从梯媒广告的商业模式来看，屏幕规模对电梯媒体公司意义重大。梯媒企业的地推团队在小区、写字楼布局广告屏，支付租金，销售团队则聚焦B端企业资源，企业将广告投放到电子屏上，获取广告收入。

目前来看，分众传媒在电梯媒体屏幕数量上较后来者新潮传媒还有较大优势，但后者的发展速度却远远超过前者。

相关数据显示，2019年上半年分众传媒的屏幕数较2018年末屏幕数仅增长7.3%，而新潮传媒2017年9月还仅有7万块“屏幕+海报”，到了2019年上半年，已经达到了70万块，两年增长九倍之多，年复合增长率达到了216.22%，相当于新潮传媒在过去几年每半年增长108.11%，明显快于分众传媒的增速。

很明显，在后者的强势进攻之下，分众显然有些吃不消。在本次披露的相关通告中，分众披露盈利下滑受到2019年增加投放新的电子屏幕导致的成本激增因素影响。据了解，电子屏幕厂商竞争激烈，导致电子屏幕的租金也开始“水涨船高”，此外电子屏幕运维费用也因为新屏幕的投放激增，这都构成了其利润下滑的一个原因。

此外，新型互联网媒体“抢食”也十分明显。以抖音、快手、直播等新兴媒体为代表的开放式媒体，由于具有开放性强、受众交互体验好、传播效果可控等明显优势特点，发展日益迅猛，迅速抢食以分众为代表的梯媒广告的市场份额。

一方面新潮传媒等同行“步步紧逼”，直入分众传媒的屏幕媒体腹地；另一方面短视频等新媒体争相抢食，这让分众传媒面临“腹背受敌”的窘境。

当然，这只是分众传媒业绩下滑的一部分原因。

广告行业疲软，殃及分众

在2019年的年报中，分众传媒提到，受宏观经济影响，2019 年中国广告市场需求疲软，行业景气度欠佳。公司客户结构中互联网类广告主因市场融资环境等原因调减广告预算，互联网行业广告收入的大幅缩减构成了报告期内公司营业收入下滑的主要原因。

联系整个国内广告市场来看，除了抖音、快手等新兴媒体去年广告收入有所上升之外，包括腾讯、百度、微博等互联网广告大户都受到波及，以广告为主业的分众传媒自然受到更大影响。

相关数据显示，一直作为广告大户的百度，其去年全年广告营收下跌5%；新浪也未能幸免，广告营收同比下降3%；腾讯的表现同样差强人意，广告增速一路下滑。

结合分众传媒传统的广告客户来看，瓜子二手车、人人车等二手车平台面临行业不景气，普遍增长乏力，利润萎缩甚至亏损，很多互联网公司裁员求生。在发展不顺、公司增长乏力的情况下，很多公司在裁员之前，首先会停掉相应的广告投放，以消减成本。

此外，行业不景气还有另外一个“后遗症”，那就是回款压力大。部分分众的广告客户由于存在经营回款压力，导致分众传媒的账期结构也跟着恶化，风险增加，导致分众用于计提的坏账损失和拨备相应增加。

此种情况之下，受到殃及的分众收入萎缩也就不难理解了。但让分众更加苦恼的则是来势汹汹的新冠疫情，让很多传统公司客户的订单也受到影响。

在2019年年报中，分众曾经披露，由于传统公司对公司广告价值认同感不断提升，传统客户收入贡献有所增加，使得分众在2019年下半年营收收入下滑趋势有所好转，但如今新冠疫情将这一切打破了。

新冠黑天鹅下的艰难求生

分众传媒在本季度财报预告中提到，新冠疫情对其业绩形成了直接冲击，这让本就困顿的分众传媒雪上加霜，处境更加艰难。具体来说，主要可以概括为以下两个方面。

首先，受新冠肺炎疫情影响，国内广告市场需求较去年同期有较大幅度下滑，致使公司营业收入同比减少。今年受疫情影响，国内很多行业受到波及，数万家企业在疫情中倒闭破产，传统行业受刺激影响更大，分众自然受到波及。

其次，国内停工停产期间，广告投放受到影响。鉴于全国各地实施较为严格的疫情防控措施，报告期内影院暂停营业（目前尚未恢复），部分城市、社区及道路采取封闭管理（目前已恢复），致使公司在部分城市和地区广告的正常发布受限。

分众传媒的业务按照场所主要分为两块，一块是电梯媒体广告，另一块就是影院媒体广告。而受疫情影响，在人员密集的场所比如影院就早早关停，那么寄居于影院之内的影院媒体业务，自然受到最直接的冲击，梯媒也好不到哪儿去，2020年前两月受疫情影响很多人都在家办公，写字楼被关停，出行管控之下，小区楼宇也受到影响，城市人流锐减，广告也自然受限。

虽然当前国内疫情逐渐得到缓解，国内的复工复产逐步推进，楼宇媒体广告市场逐渐回暖，但分众的影院广告业务暂时仍会受到极大影响。这意味着分众传媒本季度盈利下滑的情况或许只是开始，在未来相当长一段时间之内，分众仍需做好长期艰难求生的准备。

文/刘旷，ID：liukuang110

民航业第102年大洗牌

一则一季度民航业亏损398亿的新闻炸开了锅！

2020大部分的航空公司恐将面临倒闭！疫情正在给民航业造成史无前例的冲击！

上个月，根据全球航空业专业杂志《国际飞行》数据：3月18日，欧洲已有包括斯堪的纳维亚航空、奥地利航空、布鲁塞尔航空等12家公司宣布全部或大规模暂停航班；3月19日，欧洲最大航空公司德国汉莎航空公司宣布，将削减95%的运力，停飞700架飞机。

而其他诸如澳洲、加拿大、韩国等多个国家都出现了航班停飞、航空公司裁员……

飞行需求大减

疫情的冲击，最先受到影响的是中国内地。根据航空数据公司OAG的报告显示，国内航班次数在2月10日-17日期间分别下滑了70.8%与57.7%。

而国内航线减班，最多的时候减少90%的航班；如今又是国际航线减班，最多减少了约80%的航班。从3月初开始，新冠疫情对航空业的影响也开始转移到亚洲其他国家。3月2日-9日，韩国与新加坡的同期航班数量减少52.1%与35.7%。再之后，又开始向欧美国家转移，欧洲的重灾区意大利的同期航班甚至几近全面停航。

受到疫情的影响，首先最直接的冲击就是旅行出行需求，这个受到了非常大的影响。从国内的市场环境来说，虽然说清明节期间不少人出行旅游了，但是主要都是周边旅行。真正要开始有所恢复的话，需要等待五一长假。

但是出境游的需求几乎是断崖式下跌，而且随着全球疫情的逐步加重，国际航班的需求还会进一步下滑。

另一个就是商务出行导致的航班次数下跌。尽管随着复工复产的逐步推进，商务出行需求有所回升，但是大多数的商务活动仍然主要是通过线上来完成，商务出行的航班要完全恢复到正常水平，同样也需要时日。

现金流告急

3月初，拥有40年历史的英国最大国内航线运营商倒闭了，成为新冠疫情冲击下首家倒下的欧洲航空公司。

4月1日，国际航空运输协会最新的分析报告指出，第二季度（即日起至2020年6月30日止），航空公司的现金流支出将高达610亿美元，季度净亏损为390亿美元。接下来将会有越来越多的航空公司现金流告急。

航空公司本来的盈利能力就比较弱，最大的经营成本就来自于高企不下的航油成本。就拿国内的三大航空公司来说，2019年南航航油成本为428.14亿元，占营业成本31.56%；国航航油成本为359.65亿元，占营业成本31.76%；东航航油成本为341.91亿元，占营业成本31.90%。

而除了经营成本之外，航空公司的固定成本也是非常高的。即便没有了飞行需求，居高不下的人力成本、飞机折旧成本、驻外机构费用、各种管理费用等等，这些固定成本的支出将大大损耗航空公司的现金流。

而对于本就盈利微弱的航空业来说，疫情的一再蔓延无疑是雪上加霜。IATA总经济师布赖恩·皮尔斯表示，超七成航企手头现金不足以负担3个月固定成本开支。

而如今疫情在欧美国家还没有得到控制，对于航空业的影响还会继续。飞行需求的进一步减少，也会导致航空公司的经营现金流会进一步紧张。裁员、降薪，无形之中就成为了很多航空公司的无奈之举！

股价下跌

伴随着飞行需求锐减、现金流告急，紧接着航空公司的股价也开始出现了大幅下跌。A股三大航空公司股价跌幅均超过25%，3月中旬，有机构统计，新冠肺炎疫情的扩散导致全球前20大航空公司的总市值已蒸发1/3，高达700亿美元（约合人民币近5000亿元）。而在3月11日之后，随着全球股市的连续暴跌，航空公司的市值也在进一步蒸发。

而美股的航空公司股价跌幅更大，截至4月1日收盘，美联航年内股价跌幅高达70.88％。

事实上，航空公司的盈利能力本来就比较差。根据国际航协的数据分析，从2008年到2018年，全球120家主要航空公司仅有三十余家保证了稳定了盈利能力，其他多处于亏损状态。此番疫情的冲击，对于航空的冲击必然是致命的。

目前，几乎所有航空公司的盈利主要都是依靠售卖机票来实现。只有保证每架飞机的客座率较高，才能实现盈利的可能性。这轮疫情的冲击，必然将会导致越来越多的航空公司倒闭，同时对整个航空产业链也将产生巨大的冲击。

航空产业链巨震

1.在线票务。前段时间，携程高管集体自愿降薪一事在网上迅速传开，对于携程、去哪儿、飞猪等在线票务平台来说，飞机航班需求下滑，首先受到影响的就是他们。

2.航空服务类平台。航班需求大幅下降，以航空服务类为代表的航旅纵横、航班管家、飞常准等移动APP用户使用频率也会大幅下降。

3.航空保险业。有些人买机票一般都会购买相应的航空意外险等，飞行需求的大幅下降，相关的航空保险业同样日子不好过。

4.飞机制造业。各大航空如今都在裁员缩减，新的飞机采购需求必然下降，这对于相关的飞机制造生产行业来说同样不利。

5.机场酒店业。很多机场周边都会有相关的酒店配套，机场都没有人了，酒店自然也就不会有人入住。

6.机场出行。很多出租车业务、专车业务、滴滴出行业务都是伴随着机场出行而产生的，如今这方面的需求大幅缩减，对于出行业务也是一个巨大的打击。

7.航空物流业。众所周知，在所有的物流运输中，航空运输也是非常重要的一个组成部分。如今航班的大幅缩减，对于航空物流运输业的影响可想而知。

8.机场服务业。真正受到重创的还有机场的餐饮、购物等一切生活消费，前段时间海口美兰机场机场免税店的大幅降价还引起了不小的反响，商家实在是撑不住了，太煎熬了。

由此看来，整个航空产业链都受到了疫情的影响和冲击，并且在短期内是难以恢复到正常水平的。而伴随着疫情的持续影响，接下来航空公司们将迎来一次百年难得一遇深度大洗牌。

航空公司迎百年大洗牌

截止4月1日，全球已经超过30家航空公司暂停运营国际航线，超过20家航空公司全面停飞。各大航空公司也在纷纷大幅削减航班，很多航空公司甚至已经让员工无薪放假或者直接裁员。

1.倒闭

国际航空运输协会（IATA）3月24日估计，全球航空业今年预计损失超过2500亿美元（约1.95万亿港币），呼吁各国政府紧急救助。亚太航空中心（CAPA）警告，全球大多数航空公司恐在5月底前破产。

最先开始倒闭的肯定是现金流不充足的公司，欧洲最大的廉航Flybe已经倒闭，还有越来越多的航空公司在倒闭的路上。

2.兼并

对于很多中小航空公司来说，飞行需求的大幅缩减，最好的存活办法无非是两种：一种是寻求资金的注入，比如政府补助、银行贷款等，然后等待疫情过后航班的恢复。

另一种方式则是寻求大航空公司的收购，这也就会引发航空业的兼并。

3.强者更强

任何行业都是剩者为王的时代，这一次的疫情大冲击，对于航空业是一次大洗牌。随着大部分的航空公司面临倒闭和被收购，留下来的都将是实力相对雄厚的航空公司。一旦疫情恢复，航班逐渐恢复，航空公司的航班就会逐渐恢复，营收也就会逐渐回升。

那么之前倒闭的航空公司航线也就会被这些“剩者”所取代，他们的市场份额也就会越来越高。

当然，虽然说目前国内的疫情已经基本得到控制，国内的飞行需求在逐步上升，但是要实现报复性反弹也不太可能。只要国外的疫情一天不得到控制，民航业的飞行需求就难以恢复到正常水平。但也正是因此，会让更多现金流紧张的民航公司倒下去，他们的市场份额也就会被“剩者”吞并。

1918年，巴黎-伦敦之间和纽约-华盛顿-芝加哥之间已有了定期邮政航班，这便是最早的民用航空业。2020年，航空业迎来了第102年，也将是一次百年大洗牌。

电动车抗疫，始于雅迪电动车

财报显示，2019年，雅迪电动车营收破百亿，达到119.68亿元，同比增长20.7%。2020年初，一场突发的凶猛疫情席卷中国，电动车行业领导品牌雅迪义无反顾并调动全球力量参与到这场驰援抗疫战中。

2个多月时间过去了，雅迪电动车稳稳地扛起了这面“电动车抗疫”的大旗，向整个社会完美诠释了电动车的真正力量，以及“电动车抗疫”的正确做法。

难得的企业抗疫标杆战

企业抗疫的能力是有限的，同时也面对着明显的高压边界。纵观雅迪电动车抗疫以来的所有行动，可以发现雅迪电动车呈现了一场高强度的抗疫持久战，而且，这场持久战还打得很有标杆范。

第一，雅迪电动车基于对疫情发展的精准判断，分阶段布局了抗疫行动。

1月23日，疫情爆发初期雅迪第一时间成立“援助疫区指挥部”并设立了3000万元的专项基金，从全球搜购口罩、防护服等医护物资，并派送到湖北疫区一线。1月29日，雅迪电动车又考虑到医护人员日常通勤出行难题，紧急向湖北疫区一线捐赠了10000台雅迪电动车。

随着复工潮的到来，2月20日雅迪电动车又率先发起“安心出行”活动，通过其在全国的万家门店，免费向市民发放500万只口罩。其中，仅武汉疫区，雅迪电动车线下终端门店就向市民发放了30万只口罩，有效保障了市民的复工复产。

进入3月，全国复工复产期全面到来，雅迪电动车又向所有电动车用户（不限品牌）提供免费激活电池、半价置换雅迪原装电池等公益活动。

第二，雅迪电动车为湖北疫区捐赠大批医护物资。

据雅迪电动车官方公布的数据，目前雅迪电动车已经向湖北疫区捐赠了800000双医用手套、600000只口罩、80000瓶医用酒精、12辆救护车、220台专业移动式医用空气消毒器、11000套防护服、4000副护目镜、6000双医用鞋套。

此外，疫情初期向一线医护人员捐赠的10000台新国标电动车，同样为一线人员解决了出行的燃眉之急。

无论从分阶段把握节奏，还是从大规模的关键医护物资捐赠来看，雅迪电动车的这场抗疫战完全可以称得上是“教科书”式的企业抗疫。一方面，雅迪电动车充分发挥了企业优势，用电动车这一核心产品保障了一线医护人员的出行安全；另一方面，雅迪电动车的“一人一车，安心出行骑雅迪”理念，从思想层面为抗疫建立了一个强大的精神支点，有效促成抗疫走向大众化。

近20年底子的惊人爆发力

仅仅是百亿龙头企业，还不足以让雅迪电动车把这场仗打得这么漂亮。翻看雅迪电动车的发家史，可以发现在电动车领域深耕积累的19年深厚底子，为雅迪电动车这一场持久的公益行动作出了重要的支撑。

第一，深厚的技术积淀。雅迪电动车2019年全年研发费用达3.86亿元，目前共拥有各类专利763项（发明专利36项）。

第二，丰富的渠道网络。雅迪电动车目前在全球83个国家共拥有超2万家线下门店。

第三，强大的用户基础。2019年雅迪电动车全球销量609万台，全球累积用户3600万人。

近20年来，雅迪电动车在技术、渠道、市场方面已经建立起强大壁垒。这使得雅迪电动车在电动车产业链上具备了两个非常显著的优势。其一，雅迪电动车拥有遍布全球的渠道资源，这让雅迪电动车能够轻松从全球市场中采购到需要的医护产品。

此次公益行动中，雅迪电动车初期便在韩国、印度、欧洲等国家及地区采购了100万只N95口罩及其他符合标准的医疗防护物资。

其二，雅迪电动车能够在终端市场快速掀起规模效应。以中国市场为例，截止2019年底，雅迪电动车已经几乎覆盖中国所有的行政区域，拥有超过2万多家终端销售门店。

此次疫情期间，雅迪电动车共开启两次全线下终端门店活动，用以发放免费口罩和提供电池相关服务。正是因为雅迪电动车毛细血管般的门店分布，才能够让雅迪电动车在短时间触达绝大部分的市民，充分助力这场全国性的抗疫防疫行动。换言之，雅迪电动车的门店分布规模和覆盖区域，使其能够在最短的时间内最近距离地接触到各地民众，并及时提供防疫物资，传播防疫理念。

如果没有全球化的采购能力，没有遍及全国各地的门店网络，雅迪电动车断然不会在短时间内将防疫物资送到一线，也不会触达到庞大的中国各地民众，更不会用“一人一车，安心出行骑雅迪”的理念去教育到更多的普通消费者。

可以说，近20年在电动车产业积累的底子，成了雅迪电动车这场抗疫行动最坚实的后盾。而非常时期的突然到来，则催化出了雅迪电动车深厚底子的惊人爆发力。

电动车不仅仅是电动车

没有雅迪电动车的这场持久抗疫战，鲜有大众会意识到电动车防疫抗疫的真正潜力。

在雅迪电动车的第一波行动中，10000辆新国标电动车最先帮助一线抗疫人员实现了安全距离，做到了“一人一车”。到了第三波复工复产阶段，雅迪电动车倡导的“一人一车安心出行骑雅迪”出行理念，又再次将电动车抗疫升格到大众化安全的高度。

从这两次行动来看，电动车的重要性已经发生了根本性的改变。首先，在一线医护人员的抗疫行动中，雅迪电动车捐赠的新国标电动车某种程度上已经是一件像护目镜、医用口罩一样的必备防护工具，有效保证了一线医护人员的出行安全；其次，在全民一人一车理念的倡导行动中，电动车不知不觉便成为个人出行防护的最佳选择。

在这场雅迪电动车主导的抗疫战中，电动车已经不仅仅是我们日常所了解的那个电动车，它成为了出行安全距离实现的标准，也成为了个人日常出行的最佳防疫利器。

过去，电动车作为个人中短途出行工具，由于小巧便捷的特点，成为日常生活出行的首选之一，用来满足采购、上班等常见的出行需求。但现在，除了对日常出行需求的满足，电动车还在满足个人防疫需求上达到了一个完美的程度。也因此，在便捷轻巧的使用体验之外，电动车还给大众带来了更多的安全感，疫情之下这显得弥足珍贵。

如果从大众认识的进化过程来看，电动车过去只是一种出行工具，可是现在大众对于电动车的认知，将上升到一个全新的阶段，即电动车某种程度上已经成为一个满足安全需求的精神寄托。

电动车抗疫走向全民化

在雅迪电动车的这场持久抗疫战中，我们看到了雅迪电动车作为行业龙头企业的执行力和组织力，同时也看到了雅迪电动车作为电动车服务商的温暖和贴心。

这是一个领导企业应有的担当，而雅迪电动车将其发挥到了极致，向全社会展示了一场雅迪电动车式的“抗疫防疫兵法”。这一切也许都是雅迪电动车力所能及之事，但雅迪电动车其实做到了更多。

这也很好地解释了快20岁的雅迪电动车为何依然能稳坐市场第一，而且总是充满活力，充满成长性。因为雅迪电动车懂得在社会需要的时候站出来，也懂得在关键的时刻尽力回馈市场，回馈消费者。

2个多月的努力后，全民电动车抗疫的序幕，正在被雅迪电动车拉开。这场始于雅迪电动车的电动车抗疫战，为大众带来了一个完美的个人出行防护方案，也为全民抗疫作出了举足轻重的贡献。

但是疫情还未完全结束，不过令人欣慰的是，这场由雅迪电动车发起的电动车抗疫战，已经不是雅迪电动车一个人在战斗，千千万万的电动车使用者正在不断参与进来。电动车抗疫战，正在汇聚起全民之力，为所有人筑起一道异常坚固的抗疫防线。

随着“一人一车”理念对大众认知的持续渗透，电动车也将像口罩一样，逐渐升格为国民级防疫用品。同时，最早扛起电动车抗疫这面大旗的雅迪电动车，必将持续向整个社会展现独当一面的示范效应。

灵活用工：一副2020失业潮的灵丹妙药？

“打工是不可能打工的啦，这辈子不可能打工的。”发布“不打工宣言”的周某即将刑满出狱。

不过一旦出狱，周某很快就会发现，现在外面打工的机会太过难得，貌似除了凭借人气做网红这条出路外，他只能回“里面”找朋友玩。

国际劳工组织日前发出警告称：“新冠病毒对就业的影响极大且无与伦比。”

当前各国都在奋力抗击疫情，但是在东亚疫情逐渐得到控制的今天，欧美各国的疫情却依然处于半失控状态。

作为发达国家集中地，世界经济的重心，欧美遭遇疫情困扰，自然就会引发全球经济震荡。国际金融协会的研究人员预计，2020年全球GDP将下降2.8%。

经济衰退不会是孤立现象，国际劳工组织经过评估表示；“在隔离措施和停工的作用下，疫情导致供需双重经济冲击。全球33亿就业人口中，超过4/5受到工作场所完全或部分关闭的影响。”

全球失业大潮

国际劳工组织在评估时，将疫情的经济影响与第二次世界大战相提并论，该机构技术人员在最新评估报告中指出：“这是自第二次世界大战以来最严重的危机——全球失业人数正在迅速增加。”

作为目前的疫情震中区，美国经济遭遇疫情重创最为严重，就业形势也最为严峻。

美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间4月16日6时30分，全球累计确诊新冠肺炎病例接近205万例，累计死亡133572例。美国累计确诊63万例，累计死亡27940例。

受疫情影响，美国已失去近2000万个工作岗位，日前发布的最新每周数据显示，660万工人申请失业救济，美国经济学家肯尼思·罗戈夫认为：“按年率计算，美国二季度的经济下滑幅度将高达25%，短期内失业率可能上升到13%至14%。不确定性很大。”

肯尼思·罗戈夫教授师从诺贝尔经济学奖得主詹姆士·托宾，在宏观经济学领域做出了突出的贡献，曾担任国际货币基金组织（IMF）首席经济学家，他的研究向来克制严谨。罗戈夫教授作出了如此悲观的预期，说明美国的经济形势和就业形势确实非常严峻。

毫无疑问，目前的美国经济已经进入了严重的衰退期。美国铁路系统的汽车及零部件运输量下降了70%，大街上空无一人，工厂纷纷关停，企业销售额降幅超过50%成为常态，很多企业的库存和现金只够维持3至6个月。结果自然是，企业开始解雇员工或让员工下岗。

经济衰退，失业潮来袭，实际上这不只是美国需要面临的挑战，也是全球所有经济体都需要面临的挑战。

4月14日国际货币基金组织（IMF）发布新一期《世界经济展望报告》，报告预计今年发达经济体经济将萎缩6.1%，新兴市场和发展中经济体经济将萎缩1%。报告预计今年美国经济将萎缩5.9%，欧元区经济将萎缩7.5%，日本经济将萎缩5.2%。

报告预计今年全球经济将萎缩3%，衰退程度远超2008年国际金融危机引发的经济下滑，为上世纪30年代大萧条以来最糟糕的全球经济衰退。

经济衰退和失业潮相伴相生，全球步入经济衰退，意味着全球失业大潮来袭。

根据国际劳工组织的计算，今年第二季度全球工作时间将减少6.7%，以每周48个工作小时的标准计算，相当于1.95亿个全职工作岗位。其中包括亚洲1.25亿就业者，美洲2400万，欧洲2000万。

全球经济一体，中国亦难独善其身。

国内就业同样严峻

现阶段，海外疫情已经开始对中国外贸企业产生严重影响，外贸订单骤然下降，海外的各种材料、零件供应直接断供。

面对这种全球供应链断裂的局面，很多中小外贸企业直接陷入了经营危机，甚至直接破产倒闭。企查查数据显示，2020年1月至3月全国进出口企业注册量同比下降15.9%。在此期间，还有3.7万家进出口企业注销或吊销。

大型外贸企业的情况会好一些，但无非就是能多抗几个月。这些外贸企业经营困难，造成最直接的后果就是会陆续裁员。

经营困局不是只局限在外贸企业身上，宏观经济环境如此，又有哪一家企业可以幸免呢？

国内疫情已经得到了有效控制，但是很多企业期待的“报复性消费”大概率上是不会出现了。

国家统计局公布数据表示，2020年1—2月份社会消费品零售总额同比下降20.5%。表明疫情开始之后，国内消费基本哑火。复工以来，国内消费虽有所恢复，但远称不上是“报复性增长”。

消费没有提振，需求端动力不足，就会让国内提供商品和服务的供给端企业，因为订单不足收入降低陷入经营困境。企业极限承压，迫不得已之下就会走向裁员和降薪，这又会导致社会消费需求进一步降低，整个社会经济进入恶性循环状态。

国家对这种情况非常警惕，复工以来政府的工作重心一直都是“稳企业，保就业”。

为了稳定企业，4月14日国家明确加大财政政策力度，将为企业减负1.6万亿元。

减负的同时，国家多措并举拓宽企业融资贷款渠道。3月份M2达到近期高点10.1%，人民币贷款增加了2.85万亿，同比多增1.16万亿，居民部门多增1000亿，企业贷款同比多增1万亿。

稳定企业的一个重要落脚点，当然也是为了稳定就业。最近政府多次强调目前首要工作是要保就业。

BOSS直聘《2020求职需求趋势调查》显示，有67.8%的求职者认为2019年在求职过程中“明显感到竞争更激烈”。2019年大部分的求职者都感到了竞争激烈，在疫情影响下，就业机会只会更少，就业的难度只会比“竞争激烈”还要再高上一个层级。

为了应对严峻的就业形势，国家主要从三个方面着手，尽力维持毕业生稳定就业。

一要加大力度支持稳企业、拓岗位，吸纳毕业生就业。二要开发科研助理岗位，充实基层教师和医护人员队伍。三要加强就业服务。研究助学贷款延期还款、用好失业保险基金等政策，对困难家庭未就业毕业生等给予倾斜支持。

但是面临就业难题的不仅仅只是高校毕业生，一部分农民工依然没能返岗复工，复工企业员工依然面临着很高的降薪失业风险，待业人员找工作难度加剧。

这些问题，都需要有切实可行的方案，来进行针对性的解决。

灵活用工成为济世良方

近期“灵活就业”成为很多政府工作文件中的高频词汇。比如4月7日国家印发《关于推进“上云用数赋智”行动 培育新经济发展实施方案》中的第一个要点是：

大力发展共享经济、数字贸易、零工经济，支持新零售、在线消费、无接触配送、互联网医疗、线上教育、一站式出行、共享员工、远程办公、“宅经济”等新业态，疏通政策障碍和难点堵点。引导云服务拓展至生产制造领域和中小微企业。鼓励发展共享员工等灵活就业新模式，充分发挥数字经济蓄水池作用。

灵活就业，其实就是当前缓解严峻就业问题的一剂良方。

从企业角度来看，灵活用工也是当前企业降低用工成本，缓解经营压力的实用解决方案。

实际上就算没有疫情爆发，近几年来，企业用工成本也是在不断上升的。国家统计局数据显示，2018年全国规模以上企业就业人员年平均工资为68380元，比上年增长11.0%。

中国用工成本不断升高，也是导致很多外资企业不断从中国撤资，到印度、东南亚建厂背后的推动因素。

国内企业很难向外资企业那样轻易溜走，所以在用工成本高企的情况下，国内企业这几年的经营压力持续上升。

但是员工拿更高的工资，本身是正当合理的，也是中国社会经济进步发展的必然结果，企业没理由随意压低员工工资。在这种情况下，灵活用工这种对企业而言成本更低的用工模式，在近几年悄然勃兴，灵活用工市场进入高速增长期。

2019年，上海交通大学行业研究院联合北大纵横管理咨询集团等机构组成研究团队发布《人力资源服务行业“第二曲线”研究报告》，报告显示，国内灵活用工市场规模在2017年-2019年三年间得到了显著增长，从389.4亿增到到了2019年的476.4亿元，预计到2020年将增长到590.8亿。不过，中国的灵活用工占比只有9%，与日本和美国相差甚远。

但年初疫情爆发以来，可以看到，一些中国企业对灵活用工市场进行了很多新的尝试和探索，有望加速促进灵活用工的渗透率。

疫情催火了灵活用工

年初在疫情持续影响下，一些暂时难以复工的中小企业要为员工支付基本工资，压力巨大。同时，由于网购需求猛增，线上零售企业门店员工、配送小哥职位出现大量空缺，于是出现了“共享员工”这一新的用工模式。

“共享员工”的实际用工主体与签订劳动合同的用人单位分离，目前主要存在以下两种用工方式：

其一，就是根据自愿原则，原企业把员工临时借用给用人企业，三方签订协议。

其二，原企业不过问，员工个人和用人企业签订协议，事实上和一般的兼职工作并无区别。

作为具有代表性的用工企业，根据最新数据显示，疫情期间通过共享用工模式，盒马鲜生吸收了40多家企业的5000多名“共享员工”，有效的缓解了自身的用工短缺问题。

随着盒马等零售企业率先做出成功示范，“共享员工”在各行业中不断产生新突破，逐渐从线上零售行业推广至物流、制造业等行业。笔者梳理发现，输出“共享员工”的行业主要有影院、酒店、景区、餐厅、KTV等临时歇业的行业，以及一些受疫情影响停工、停产的中小企业；借入主要集中在在线生鲜电商、制造业、共享单车、物流等行业内。

作为疫情期间一次新的尝试，“共享员工”这种权宜之计，既减轻了输出企业用工成本压力，增加了员工收入，又缓解了输入企业人力稀缺的困境，让参与的三方主体实现了共赢，对三方来说都称得上是意外之喜。

但“共享员工”模式成功的意义不止于此，这一用工模式的成功，同时证明了目前灵活用工市场已经具备让一个人的能力和时间获得更充分、更合理利用的环境基础。

首先，是技术条件的成熟。近年来，随着我国互联网技术的逐渐发展，以及大数据、云计算、人工智能、5G、等先进数字化技术的市场化应用。在人力资源市场中，企业雇主和求职者之间的信息迷雾被进一步消除，双方之间的信息透明度显著提高。

其次，是企业用工需求的转变。因为市场竞争加剧和用工成本提高，很多企业一方面求贤若渴，另一方面又不愿意养人。BOSS直聘《2020求职需求趋势调查》显示，2019年63.3%的企业认为招聘合适人才的难度“明显变高”，但2019年的平均招聘薪资却比2018年下滑了0.4%。显然，企业产生了更多的灵活用工需求。

再者，当前新生代员工对灵活用工的接受度普遍较高。90后、00后的新生代员工价值观多元化，大多崇尚自由，注重成就感，这些特质使越来越多的员工愿意接受灵活雇佣关系，追求自由、弹性的工作方式。

疫情之下，全球经济遭受的考验比金融危机时更加严重，虽然在最新的世界经济展望报告中，IMF预测中国经济今年仍将保持增长。但可以想象，在疫情冲击下，人们的生活方式和工作方式将会被深刻改变。

在招聘市场中，企业为了降低经营风险和难度，必然会更加重视成本更低灵活用工模式。而求职者也会对长期受雇的风险进行重估，比如企业的破产倒闭风险、和受雇之后的失业降薪风险等。在劳资双方需求趋同的情况下，灵活用工必然会成为越来越多企业雇主和求职者的共同选择。

灵活用工的局限：成主流用工模式依然遥远

国内灵活用工市场即将迎来爆发期，这一点已经成为业界共识。但灵活用工模式能发展到什么规模？会不会在将来取代长期雇佣成为主流用工模式？这些问题依然充满了争议。

灵活用工模式自身有着明显的局限性。

对企业雇主而言，灵活用工通常适用于一些非核心的，基础、一线岗位。比如说疫情期间盒马鲜生通过“共享员工”借入的分拣员和配送员，就属于这类情况。从长远来看，企业的持续发展，依然需要依赖于长期的核心员工。

最关键的是，对于求职者而言，目前的灵活用工市场缺乏保障。相较于传统用工，灵活用工的劳动者很难受到正式劳动合同的充分法律保护，无法得到充足的社会保障服务，产生劳动纠纷之后，往往也会求告无门。说的直白一些，这其实就是农民工面临的最大困境。

灵活用工除了缺乏保障，与传统用工相比，还有一个重要区别就是，灵活用工的薪酬都按任务完成发放。这意味着如果企业刻意压低工资，那么受雇员工不仅会面临更高强度的劳作，还要面对更低水平的报酬。在国内过去的灵活用工市场中，无论是劳务派遣，还是项目外包，这种对劳动者残酷剥削的现象屡见不鲜。

目前灵活用工市场真正的短板，正是相关政策配套的缺失。相比起长期雇佣关系，政府对灵活用工雇佣的监督和保护难度呈指数级上升。

毕竟长期雇佣关系可能会维持数年，乃至企业或者员工的整个生命周期。而短期雇佣可能仅仅只维持一两天，甚至是短短数个小时。如果政府对每一个短期雇佣关系进行监管，光是需要消耗的算力，就可能会达到一个让人望洋兴叹程度。

但随着国家开始大力投入“新基建”，算力或者说技术条件会越来越完善，再加上政府对灵活用工市场越来越重视，相信不久之后，灵活用工的市场秩序会逐渐得到有效整顿。

国内目前的灵活用工渗透率只有9%，而排除掉8%的劳务派遣之后，整个灵活用工市场的渗透率更是只有1%。显然除了需要更加完备的政策配套，灵活用工市场自身的发展也还处于非常初级的阶段，急需更多的发展创新和模式创新。

总而言之，灵活用工市场的增长，需要自身更多的发展创新，和相关政策的保驾护航。离开这两大根基谈灵活用工，任何畅想都是无稽之谈。

三只松鼠2020新财报：利润下滑都是疫情的锅？

在某个午后，甲方的“五彩斑斓黑”要求正让你焦头烂额生无可恋，而这时，手边有一份可口零食能够帮你脱离苦海暂时快乐，岂不是美滋滋？虽然在一整包零食见底后，这种快乐也随之一起消失，徒留回味。

这种零食给予的快乐，类似于“奶茶续命”的欢愉，给烦闷生活增添了一丝丝乐趣。而三只松鼠，就是这种快乐的“供应商”。近日，三只松鼠公布了2020一季度业绩预计，预计实现归属股东的净利润为1.78亿—2.1亿元，同比下降15.76%—28.6%。

三只松鼠在2019年确认营收超过百亿，达到101.94亿元，同比增长45.61%。而归属股东的净利润为2.49亿元，同比下滑17.8%。从数据中不难看出，三只松鼠正处于一种营收高速增长，但盈利却逐渐下滑的态势。

三只松鼠的烦恼：盈利持续下滑

实际上，三只松鼠的业绩下滑已经延续了一段时间。

在2019年第三季度，三只松鼠实现营收22.03亿元，同比增长53.21%，但是净利润只实现了2921万元，同比减少50.95%。而四季度的利润下滑则更为严峻，在营收继续上涨达到340.75亿元的同时，却亏损了4521万元。

对比之前三只松鼠的净利增长至少30%的历史数据来看，这无疑是很明显的业绩变脸。而营业成本的居高不下，则是造成这种情况出现的一个重要原因。

去年前三季度，三只松鼠的营业成本分别为19.17亿元、31.19亿元、47.57亿元，分别占营业总收入的比重为66.80%、69.14%、70.84%，其中销售费用分别是5.51亿元、9.26亿元、14.06亿元。

销售费用的节节攀升，主要是由于三只松鼠对电商渠道太过于依赖。根据官方数据可知，三只松鼠在天猫和京东两个平台上的销售额占全部销售的80%以上，这种对线上渠道的过度依赖，导致了三只松鼠的平台运营费一直居高不下，进而吞噬利润。

从2018年开始，三只松鼠的平台运营费增长速度就已经超过了营收的增长。2018年和2019上半年，三只松鼠的营业收入分别增长26%和39%，而同期的平台运营费增速却为60%和75%。

而三只松鼠一直引以为傲的轻资产模式，却也成为了三只松鼠盈利持续降低的另一个重要原因。三只松鼠想要提高盈利，无非是从提高营业和减少开支两个方面入手，但是提高营业会导致平台运营费用的增长，这个选项并不合适。

似乎三只松鼠的选择只剩下减少支出这一选项。但是三只松鼠的轻资产模式，可以用来压缩的支出空间并不大，双向的困境共同拉低了三只松鼠毛利率和净利率。

成长于电商红利时期的三只松鼠，因为其代工模式的原因，其毛利率一直备受关注。从招股书中数据可知，从2016年到2018的毛利率分别为30.20%、28.92%、28.25%，也呈现逐年下降的趋势。

而在电商红利逐渐消失的情况下，三只松鼠毛利率下跌的同时，销售费用却在节节攀升，这在一定程度上限制了公司利润的增长。尽管身处十分热闹的休闲零食市场，但始终是薄利多销，盈利规模难以扩大。

线下突破

盈利走低的困境之下，三只松鼠也在寻求新的突破。而从三只松鼠对发展线下门店和扩张产品种类的热忱来看，似乎扩大规模成为了三只松鼠新的选择。

早在2016年，三只松鼠就开始了拓展线下渠道，但是渠道的拓展并不顺利。到2019年，三只松鼠只有150家左右的线下门店，主要建在二三线城市。

在2020年，三只松鼠调整了线下门店的开店策略。未来新开的门店将主要集中在四五线城市，目标是拓展规模较小的经销商。早在此前，三只松鼠的负责人就表示在2020年三只松鼠投食店目标为200—250家，松鼠小店1000家。2025年开店目标是1000家投食店。1万家松鼠小店。

而以往专注于线上渠道销售的三只松鼠发力线下门店后，面对的是不熟悉的业务领域，以及完全不同的经营模式。如果这个预期的目标可以实现，三只松鼠在面对激增的线下门店时，是否有足够的门店管理能力去妥善经营，也依旧是未知的问题。

而对产品种类的扩张则是三只松鼠扩大规模的另一项举措。近日，三只松鼠发布公告称，拟使用自有资金4225.6万元投资设立4家全资子公司，除一家仍为休闲食品企业之外，其余三家分别为婴童食品企业、宠物食品企业以及礼品企业。

而在此之前，三只松鼠还宣布增设5家子公司、1家孙公司。至此，不到两周的时间，三只松鼠已经增设了10家公司。

举例来说，针对宠物市场，三只松鼠创立了“养了个毛孩”宠物食品有限公司，经营范围包括研究、开发、销售宠物食品、宠物用品、宠物保养品。而宠物市场是否能满足三只松鼠的需求呢？

根据《2019年中国宠物行业白皮书》显示，2019年全国犬猫数量高达9925万只，且全年中国城镇宠物犬猫消费市场规模高达2024亿元。同时在目前的国内宠物市场中，消费者选择进口品牌的倾向比较明显，有超过40%的“铲屎官”倾向于选择进口品牌。

可以看出，国内目前宠物市场规模很大且品牌的集中度不高，宠物食品应该会是一个不错的市场品类，国产宠物食品也会有较大的发展空间。

但是盲目多元化经营也会产生一定的风险。从实际运营上来说，所谓隔行如隔山，三只松鼠如何通过自身的优势切入宠物市场，对三只松鼠的团队、体系、人才和运营都提出了更高的要求。

不难看出，三只松鼠短期内增设10家公司有两方面的考虑，一方面是为了渠道下沉，以便于在未来配合线下的市场布局，与预计开设的大量线下门店形成互联互通；另一方面是为了拓展新领域，以寻求新的业绩增长。

这种举措有想象空间，但也充满了挑战。虽然投资的金额不大，但是在多方向布局母婴产品、宠物食品等领域，不禁让人担忧三只松鼠的战略目标是否清晰。并且这些领域之间并不能产生协同效应，这无疑又增加了三只松鼠的运营难度。

尽管拓宽业务领域增加了三只松鼠的产品类别，并且三只松鼠的本意应该是想提升自己的净利率水平。但是同时进入多个不同且陌生的领域，可能会造成更进一步的亏损，从而让三只松鼠本就惨淡的盈利“雪上加霜”。

对于此时的三只松鼠，利益和规模，就像是鱼和熊掌一样难以兼得。而三只松鼠选择了扩大规模，这也意味着选择了一条充满挑战的路，尤其在“现金为王”的当下，三只松鼠的选择让风险陡增。

代工模式的后遗症

如果把产品质量比作一个食品企业的腿部，把销售和规模当做头部，那么三只松鼠就是“头重脚轻”的典型。

成立于2012年的三只松鼠是一家含着金汤匙的企业，在电商红利的促进下，创始人章燎原带领三只松鼠在短短几年时间里取得了惊人的销量。然而在没有自有工厂的情况下，三只松鼠能获得如此惊人的增长，依靠的则是其“代工模式”，也就是“贴牌生产”。

其实贴牌生产在食品行业中很常见，三只松鼠也是其中一家。这种模式之下，代工方和三只松鼠只不过是合作伙伴关系，代工厂只负责生产加工，而三只松鼠则负责品牌效益、资源对接和营销等方面。

这种模式有着不少的优点，不仅可以在短时间内促进产品规模的壮大，获得很高的利益，也可以让三只松鼠减少生产经营方面的投入。但是在代工模式给三只松鼠带来了短时间内惊人增长的同时，也为三只松鼠的发展埋下了隐患。

代工模式很明显是一把双刃剑。在注重扩大规模的情况之下，三只松鼠对货量的需求也会急速上升，这意味着需要更多的代加工厂商。然而三只松鼠却不能保证所有的代加工厂商的加工质量都“上线”，也就难以保证其所有食品的质量问题。

而之前三只松鼠爆出的甜蜜素超标事件和霉菌超标事件，也正好印证了这一点。有消费者自行对三只松鼠的产品进行了甜蜜素检测，发现部分产品符合国家标准，而有部分产品却严重超标，这也表明了三只松鼠对其产品并不完善的质量控制力。

三只松鼠却把产品外包装做的十分漂亮，不论是在附属配件还是包装袋上都下足了功夫。但是在食品质量难以保证的情况下，外包装再好，也只是“金玉其外败絮其中”。

这也会让很多消费者认为三只松鼠存在过度包装的问题。看起来很大很华丽的一包零食，在打开才发现，丰满的包装之下，却是骨感的内容。对此消费者很难买账，甚至会觉得自己受到了欺骗，也让不少三只松鼠的老用户最终选择离开。

尽管在预告中三只松鼠称由于受疫情影响，公司线下业务因客流不足导致营收大幅下降，线上业务因交通因素也受到了一定的影响，从而导致销售费用以及固定费用摊销攀升，影响了一季度净利润的同比下降。

但是三只松鼠对营销和规模的偏重和对产品质量的放任，不断挫伤消费者的信任和品牌忠诚度，才是其是盈利持续下滑背后的根本原因。

想要在食品行业中保持长久的发展，最为重要的依旧是作为基础的食品质量问题，然而作为一家食品企业，“头重脚轻”的三只松鼠似乎走错了方向。

游戏直播斗鱼、虎牙们的尴尬处境

从2016年直播行业兴起至今，直播行业依靠着互联网发展的优势，逐步形成了成熟稳定的行业生态。

据艾媒数据显示，2019年中国在线直播行业用户规模达5.04亿人，比2018年增长0.48亿人，并且预计2020年的用户规模将达到5.26亿人。用户观看的直播主要集中在泛娱乐领域，单是2019年游戏直播领域的用户活跃度就达到了8000多万。观看网络直播已经从当初的无人问津，发展到人们茶余饭后重要的消遣活动。

2020年初疫情爆发使人们只能待在家中隔离，失去户外消费的条件，让线上娱乐成为首选，根据QM发布的《移动互联网“战疫”报告》，斗鱼在游戏直播方面的用户活跃度相较春节前上涨25%，位居游戏直播行业第一。笔者认为，疫情的冲击加快了游戏直播行业发展的步伐，大批新用户会为斗鱼、虎牙等直播平台提供收入增长的动力。

斗鱼3月19号发布的2019四季度及全年财报显示，2019年斗鱼全年总营收达到72.83亿元，比2018年同期增长99.3%，调整后净利润为3.464亿元，2018年同期则是净亏损8.185亿元。其中Q4季度净收入同比增长77.8%，净利润为1.864亿元，而2018年同期则是净亏损2.325亿元。

目前，斗鱼已经连续四季度实现同比扭亏转盈，多元化运营取得显著的成效。但是对于斗鱼而言，有关游戏直播的竞争远未分出胜负，斗鱼所面对的考验也会继续存在。

游戏直播的风云变数

时隔四年，2016年的千播大战还历历在目，如今绝大多数直播平台已经退出舞台。当混乱的格局结束，直播行业就正式进入下半场，盈利和变现成为企业的主要目标。

随着电竞行业的兴起，打游戏变成正规体育运动，游戏直播行业也迎来曙光。不断有平台开始尝试“电竞+直播”的模式，从最初的主播之争，升级成电竞内容生态之争。各平台通过打造精品电竞直播内容、购买赛事版权、承办电竞比赛、培养明星主播等手段，不断深化自身的品牌效应，增加用户粘性，最后达到促进营收增长的目标。

斗鱼在“电竞+直播”模式的推动下，2019年第四季度转播的大型赛事超100场，借着赛事的关注度，广告方面和其他收入同比增长29%。无独有偶，虎牙在第四季度中共直播117场第三方电竞赛事，单季广告方面的收入增幅同比增长92.1%。快手、B站、等平台在游戏直播方面的盈收也取得不同程度的增长。

各大平台在“电竞+广告”模式取得的成功盘活了直播行业盈利难的问题，直播行业正式迈向稳定盈利的正轨。2020年是电竞产业爆发的一年，预计随着喜欢电竞的人越来越多，电竞产业越来越成熟，速度还会加快，电竞市场正成为直播平台的必争之地。

此外，5G时代到来使游戏直播平台不断加大5G技术方面的研发，积极探索与5G相匹配的直播场景，斗鱼通过推出“云游戏”平台吸收的新用户数量已经接近三成。目前腾讯、网易等多家巨头也开启了云游戏的开发计划。

云游戏概念被重视的背后是可观的盈利前景。据伽马数据的报告，到2023年，云游戏的用户数量将达到6.58亿人，市场规模预计达到986亿元。“云游戏+直播”的打法将成为直播行业创新的风向标，也为直播行业探索变现模式提供更多想象的空间。

斗鱼、虎牙们连续盈利背后的新挑战

游戏直播市场的战争十分残酷，所谓剩者为王，在经过千播大战的洗牌之后，在直播市场站稳脚跟的斗鱼、虎牙虽然持续多个季度盈利，但是也不得不面临新的挑战。

其一，2019年12月初，哔哩哔哩直播宣布加码电竞，以8亿元人民币一举拿下未来三年英雄联盟S赛的独播权。虽然顶级赛事众多，但是英雄联盟的影响力是有目共睹的。花旗银行12月的分析报告指出“在没有S10-S12的情况下，虎牙、斗鱼等平台的观众可能会到B站观赛。在S10-S12结束后，仍有相当一部分观众会返回他们访问量最大的平台。如果来自中国的战队没有在比赛中走到最后，这种情况可能会更快发生。”

电竞赛事转播对斗鱼的广告收入有着不可忽视的重要性，据斗鱼2019年第四季度财报显示，广告收入为1.704亿元，较2018年同期1.321亿元增长29.0％，这与斗鱼在2019年高频率的赛事转播有着密切的关系，电竞赛事直播带来的巨大流量也为斗鱼吸引了更多的广告业务。由此可见，B站大权独揽可能对斗鱼、虎牙来说是不小的打击，会直接影响到斗鱼、虎牙接下来的广告收入。

除了B站，电竞则是以6000万的价格拿下仅次于S系列赛事规模的LPL赛事S档的直播权限，斗鱼只拿到档次较低的A档权限。

平台需要通过电竞赛事吸引巨大的用户流量，然后通过把流量变现成广告收入来弥补成本。

其二，除了广告收入以外，用户付费也是平台获取收入的重要来源。斗鱼总体付费用户人数增长的背后，却面临着单用户付费增长率下降的困境。从2019年各季度的增速情况看，第四季度相较于前三季度的增速已经趋于下滑。

用户看直播掏钱主要有两种情况，一是为优质的内容买单，二是支持喜爱的主播。

在内容方面，虽然斗鱼近几年在游戏之外不断加码其他直播内容的投入，但是在内容丰富度和内容质量上，与一些诸如秀场领域的垂直直播平台，还有一定差距。

在主播方面，斗鱼头部主播流失，小主播带动消费的能力差。斗鱼主播流失从2017-2019年间斗鱼平台公布的“斗鱼年度十大巅峰主播”榜单可以看出明显变化，曾经的斗鱼“一哥”卢本伟和“一姐”陈一发相继被封杀，再到去年冯提莫、张大仙、神超、青蛙等知名主播跳槽。大主播减少导致平台的促消能力变弱，部分具有强大消费能力的用户也随着喜爱的主播跳槽而离开。另外，小主播缺少人气，粉丝粘性差，直播水平良莠不齐，很难让观众为其买单。

虽然1.6亿的月活跃用户为斗鱼整体盈利打下基础，但是Q4季度的增速却只有8%，连续两季度呈现增速下滑趋势。新用户是平台消费增长的动力，斗鱼平台的用户增长速度变慢，使斗鱼的吸金能力面临考验。

深究其原因，一方面是越来越多的竞争者入场，内容差异化导致新用户被各大平台分流。另一方面在于头部主播流失削弱了斗鱼的引流能力，也意味着用户跟着流失。

其三，尽管斗鱼、虎牙们在“云游戏”业务上面率先试水，但先手优势并不足以转换成胜势。

一方面，云游戏已成为平台必争之地，包括腾讯、网易在内的十多家上市游戏公司在布局云游戏取得进展，斗鱼、虎牙突围不易。云游戏目前没有适合的商业模式，无法为收入提供可靠的保障。如果斗鱼、虎牙想要占领技术“制高点”，还必须“无脑”砸钱，这种高成本的消耗对于斗鱼、虎牙来说能否吃得消还是个未知数。

另外，5G技术尚未成熟，游戏平均等待时间过久、掉帧、掉线的等问题依然存在，导致用户体验不佳，用户粘性低。

尴尬处境：快手、B站们的后来居上

回顾整个2019年，游戏直播平台的竞争显现出愈演愈烈的趋势，平台之间的竞争正在从单纯的主播之争升级成赛事转播、俱乐部、自制节目等电竞赛事的流量入口之争和5G、云游戏等新技术之争，如今直播平台正在呈现多元化的发展，综合实力是平台在竞争中胜出的关键。

一方面，B站、快手等新对手相继“亮剑”，打破了直播市场原有的寡头垄断格局，导致原来有限的市场再次被瓜分，各大巨头凭借雄厚的资本，目标直指电竞直播市场。尤其是近日传闻的斗鱼、虎牙合并风波，更是从侧面反应了快手们游戏直播的冲击。

电竞直播版权作为多元化发展的重要一环，谁能尽可能多的拿下电竞直播版权，就意味着占领了电竞内容的高地。可以预见，未来各大巨头在电竞版权方面的加码将会继续，随着版权的价值越来越高，价格也会随之飙升。平台为了在广告、用户、流量方面获得最大利益，类似“独播权”的内容垄断将会越来越多。

另一方面，游戏直播的发展离不开5G技术，“云游戏”只是各大平台探索5G与直播相结合的一次初步尝试，不是最终答案。面对一望无际的5G蓝海，依然存在着无限的可能性，各大巨头加码新技术领域是必然的趋势。

斗鱼“云游戏”在市场上率先试水取得的成效并不足以支撑其笑到最后。用户不会因为新技术尚未成熟就“体谅”产品，却会因为体验不佳而放弃使用。不如人意的游戏体验或许也会对斗鱼“云游戏”的口碑造成负面影响。这恰好给了对手一边看笑话一边学经验的机会，对手能顺着斗鱼的路子少走弯路不说，还能降低不必要的成本。

在5G技术的探索未成熟之前，无论是占据先手优势的斗鱼，还是其他后手入局的巨头，还要经受得住漫长的市场培育期，高昂的资金投入仿佛又把竞争拉回到那个“烧钱”的乱战时代，新技术的探索是漫长且煎熬的过程，想变现还为时尚早。

新技术如何变现尚未可知，用户增长瓶颈和头部主播不断流失却已经在削弱斗鱼虎牙们在竞争中的力量。伴随着快手、抖音们游戏直播的用户日活日益飙升，以及靠着雄厚资本持续加码电竞，形成的内容垄断，斗鱼、虎牙们面临的竞争压力只会越来越大。

文/刘旷，ID：liukuang110

云计算的战争远没结束

生活在城市里的人，有一些共同的愿景：“比方说道路能否更加畅通，等红绿灯的时间能否再缩短，又或是排队的人能不能更少一些”。解决此类问题，需要创建一个“城市大脑”，互联网发展数十载，几经风云，到这个时代终于有一个“城市大脑”——云计算应运而生。云计算可以以更合理、更高效的方式规划城市资源。

不过，云计算从研发到布局需要耗费巨资，从建立到发展的过程也一度面临了不少质疑，但即便如此，云计算依然抢手。

群雄逐鹿的市场下，云计算市场的“马太效应”持续凸显，市场份额继续向头部集中。

据近日调研机构Canalys发布报告称，2019年第四季度中国基础云服务市场份额排名前三的品牌分别是：份额为46.4%的阿里云，占比18%的腾讯云，占比8.8%的百度云。

百度云能够挤进前三并非易事，它在激烈的角逐中打败了云计算的开山鼻祖亚马逊云（AWS）。不仅如此，这些年一些企业开始嗅到了云计算的魔力，纷纷开始自研云；巨头企业为了在激烈的竞争市场中不被牵制，更是加大力度自研云，力求做到自主可控。

但是，云计算竞争才到中局，这场云计算领域的BAT“三国杀”会如何走下去？

曾经的阿里云一强独大，如今的阿里云、腾讯云双强对峙

全球知名咨询公司Frost & Sullivan发布的《中国公有云行业白皮书》显示，阿里云的市场份额在2017年上半年以29.2%位居首位，下半年为29.7%；2018年上半年为32.2%，下半年提升至32.4%。

腾讯云则是凭借发展潜力在2017年上半年以15.3%的市场份额排名第二，下半年为16.5%；2018年上半年为16.8%，下半年则提升至17%。

显然，无论是阿里云还是腾讯云，市场规模都处于增长态势。

先看阿里云，比如在金融领域，在阿里云技术方案的支持下，目前已有上万家金融机构实现云上数字化转型，覆盖了60%的保险企业、50%的证券公司以及上百家银行客户。在IDC发布的中国金融云厂商排名中，阿里云位居第一。

又如在零售领域，阿里云除了和一些国货头部品牌如李宁、特步、雅戈、安踏、波司登等实现了深度合作，和整个零售业合作的广度和深度也在不断加强。最近Frost & Sullivan发布的中国零售云厂商排名显示，阿里云以超过一般市场份额的占有率，成为市场第一。

腾讯云的全球基础设施布局虽然还在地理区域的扩张阶段，但市场份额的增长却也取得良好成绩。此前，国际咨询机构Gartner发布的一份报告显示，腾讯云在2018年的IaaS（基础设施即服务）及IUS（基础设施公共事业服务）领域的增速达到128%，整体的市场份额从2017年的全球18位上升2018年的全球第六位，增速全球第一。

腾讯云之所以能高速增长，与其在消费互联网领域的成功有很大关系。众所周知，腾讯云需要依赖腾讯强大的生态链，腾讯扎根消费互联网20年来，已经遍布即时通讯、社交、内容、视频、游戏等各个领域，拥有巨大的C端优势。不仅如此，凭借C端市场的成功经验，腾讯可以打通B端和G端产业链。

阿里云、腾讯云雄起的不同根源

阿里云的起步，是基于马云对市场敏锐的嗅觉。2009年，马云宣布启动云计算，2012年阿里云正式投入商用。经过了11年的发展，阿里云已经发展出飞天操作系统、飞天大数据平台、阿里巴巴双中台和智联网AIoT等“四张王牌”，并因此能够迅速赢得企业信赖。

阿里云能够崛起和获得市场信赖的根本原因在于对核心技术的死磕。

据了解，在2013年阿里云团队自主研发了“飞天系统”，作为中国唯一自主研发的云操作系统，飞天可调度全球数百万台服务器，并在全球200多个国家和地区为数百万客户提供服务，包括中国80%科技公司和一半以上的上市企业。

2017年，阿里云又推出集城市管理、工业优化、环境治理等全局能力为一体的ET大脑，对AI产业进行全面布局。2019年，阿里云推出在全球领域实力超群AI推理芯片含光800，不仅如此，该芯片还在中国自研数据库、金融云服务市场、新零售市场等多个领域创造佳绩。

相比之下，腾讯云在早期并没有过多重视云服务市场。2013年9月腾讯云开始正式成立，2014年腾讯正式对外宣布云服务开始计算，令人惊叹的是，5年来腾讯云服务收入增长超过20倍。

值得一提的是，腾讯云能够在后期突破迅速，很重要的原因在于借助自身强大的社交服务体系和国内最大游戏服务商的身份，通过庞大的数据处理需求帮助其打下云计算的基础；不仅如此，腾讯云在游戏、社交、视频等领域的云服务还具有突出表现。

从2018年的数据来看，腾讯云在2018年的产值已经接近100亿，这成为了腾讯公司的一个新的增长引擎。显然，在依托自身强大的社交服务体系和最大游戏服务商背景下的腾讯云，流量优势非常凸显，而且在处于极大的生态系统之下，腾讯云更能够高速增长。

高投入依然是云计算主旋律

不过，相比于阿里云和腾讯云，百度云却要面临更大的压力，这是因为云计算领域的发展需要大量的资金投入。

据了解，阿里云在研发投入中堪称中国上市公司之首。2017年，阿里巴巴宣布用3年投入1000亿进行核心技术的研发，这为阿里云计算业务的发展提供了强劲动力。不仅如此，由于云计算是阿里的长期战略，阿里巴巴此前还宣布将阿里云升级阿里云智能事业群，整合技术团队与阿里云全面结合。

对于阿里巴巴已超5千多亿美元的市值来说，或许1000亿元人民币可能并不算多，但事实并未如此。2017财年，阿里巴巴收入为1582.73亿元人民币，净利润为578.71亿元人民币；2016财年，阿里巴巴净利润为427.41亿元。可以说1000亿元的投入相当于阿里巴巴2016、2017两个财年的利润总和。

再来看腾讯云的情况，成立于2013年的腾讯云，在2015年表示会对云计算领域进行持续投入，腾讯云称，在2016年将投入20亿用于腾讯云的基础设施建设和运营以及人才招募和市场推广，事实上，在过去五年腾讯云在云计算领域的投入也花费了近百亿。不仅如此，腾讯云效仿阿里云，还对企业级大数据、IaaS研发商进行了投资。

相比与09年创建的阿里云和13年全面开放的腾讯云，百度云进入公有云市场的时间并不算早，百度云在2015年正式对外开放。但从投入情况来看，百度投资扩大是围绕智能云战略展开的；2019年 3月，百度以5.5亿元战略投资汉得信息，拓展工业制造、金融、教育、医疗等领域合作；2019年10月，百度云以14.43亿元战略投资东软集团，在智能城市、智能教育、智能医疗等相关领域进行产业智能化探索；2020年1月，百度以6亿元战略投资宇信科技，试图推动“云+AI”在金融行业大规模落地。

值得注意的是，在此前百度云曾扬言要布局AI+云，但因百度云起步较晚，与阿里云、腾讯云的差距依然很大；从营收情况来看，2019年阿里巴巴的云营收为355亿元，腾讯的云营收超过170亿元，百度全年营收为33亿元。显然，无论从起步的时间、投入的资金情况又或是云业务的布局以及营收的情况，百度云仍需要在很长一段时间不懈努力。

BAT三国杀的格局变数

上月，一则关于百度CTO王海峰发布内部邮件流出，其内容称百度智能云事业群组（ACG）要进行组织架构调整。相关业内人士认为，百度云的此番调整，意味着历经三年不断投入后，百度又将回到原点。

从2017年开始发力的百度云，曾经的宏伟目标是让百度人工智能技术在各行各业落地。据悉，2016年11月，百度云团队只有200人左右，十个月后，团队扩充至超千人规模。百度云的扩充除了招募新人，也包括内部团队的整合，如技术架构部、运维部等，均被划入百度云部门内。2018年，百度宣布将智能云事业部（ACU）升级为智能云事业群组（ACG），同时承载AI To B和云业务的发展。

经过一系列的调整，百度云被彻底揉进了AI技术体系。3月11日王海峰发布的内部邮件中宣布，百度智能云相关业务负责人直接向王海峰汇报，尹世明、张志琦另做安排。至此，百度云在过去三年通过内部的整合技术，以及寻求外部落地的发展路径，俨然已经接近尾声。

组织架构的频繁调整，无疑是百度云从“销售派”到“技术派”的一次尘埃落定。可以想象，如此频繁变局下的百度云，未来依然会很难。市场份额待扩大、能否突破阿里云和腾讯云的圈地以建立核心的竞争优势，百度云在未来仍有极其艰难的硬仗要打。

与此同时，在以5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的“新基建”背景下，云业务的潜力仍然巨大。在疫情防控期间，云服务也展现出自身的强大优势。如在云上的趋势下，云服务大大加速了信息化服务的扩展速度；再如民众对云服务的接受时间在缩短，在线办公、在线会议等服务几乎即时变成各企业组织工作的手段。

虽然云计算是大势所趋，但在竞争激烈的云市场中，经过频繁调整的百度云还能否稳坐“三国杀”的第三极，仍待时间检验。

云计算的战争远还没有结束，疫情也给云办公带来了新的机遇和变数，华为云、金山云们也在虎视眈眈地盯着……

楼市寒冬背后：房多多们煎熬的2020

黑天鹅事件来临，让房地产行业的冬天再次延长。为了度过寒冬，各大房地产企业也是蠢蠢欲动。紧跟恒大网上75折售房赚足了眼球之后，绿地、碧桂园等房企也开始了网上销售模式。

然而楼市的春天依旧无法到来，中指研究院的数据显示，2019年3月-2020年3月，全国商品房以及TOP100房企销售，在2020年的一季度出现断崖式的下跌，TOP100的房企销售已经下降到20000亿元的关口，和去年最低水平相比仍然有所下滑。

在房地产行业的寒冬之中，一贯被视为房产界难兄难弟的房天下和房多多却有着截然不同的命运。房天下依旧难行，而上市之后的房多多在2020年开春不仅交出了漂亮的财报，而且股价和市值在动荡的大盘中表现也较为平稳。

在房多多选择踏上“SaaS”的道路之后，似乎步入了正轨。历经过了互联网房产O2O泡沫破裂的房多多，想在黑天鹅带来的冬天中等到春天。

大多数人在提到房产界的难兄难弟时，都会联想到房天下与房多多。这两个作为“中介”的互联网房产交易平台，都不约而同在互联网房产行业这条道上越走越黑。

房天下向左

房天下创立至今已二十一年有余，回顾其在2010年成功登陆纽交所时，备受资本热捧，上市当天开盘就达到67美元，相较发行价42.5美元，暴涨57.6%。

在2014年前后国内互联网房产行业兴起O2O浪潮，房天下的股价和市值更是分别达到过94.98美元、67.39亿美元的巅峰。短短一年时间，房天下的PC端以及移动端的月活跃用户数量就到8200万，注册用户达到4200万，搜房卡会员将近2000万。

但随着互联网房产O2O泡沫破裂，从中吃到甜头的房天下，也尝到了不可挽回的苦楚。

从2015年起，房天下就陷入亏损泥潭难以自拔。房天下在2015年-2018年间，除了2017年勉强实现2000多万美元的盈利之外，均处于亏损的状态。2020年4月7日，房天下股价仅为1.13美元，市值在1.01亿美元左右徘徊，股价与市值双双一去不复返。

互联网房产行业中，除了从神坛跌落的房天下之外，还有最为众多网友所调侃的就是“一家活在上市传闻中的公司”——房多多。

房多多向右

2011年诞生的房多多号称“互联网房产界的淘宝”，定位为全国第一家移动互联网房产交易平台。不过房多多却是靠着新房分销代理的方式起家的，即从开发商处获取房源，再通过分给中介公司销售。房多多也依靠着这种方式发展壮大，2012年获得600万元天使轮融资，一年之后又拿到6000万元A轮融资。

在2014年互联网房产O2O的浪潮里，房多多推出了“直买直卖”去中介化的举动，更是让其在当年就达成平台交易额突破2000亿元，和万科、链家相近。同年，擅长资本运作的前万科副总肖莉加入房多多，公开表示其就是去助力房多多上市的。

然而互联网房产O2O泡沫破裂的艰难日子里，房天下陨落，房多多“淘宝梦”破碎。

2016年，房多多的亏损达到3.321亿元；2017年勉强实现60万元的盈利；2018年盈利达到1.04亿元。在2018年房多多再一次提出调整，从“去中介化”变成“为经纪商户提供服务”。

房多多的创始人兼CEO段毅，曾经这样形容房多多所走过的路，“用3年时间，花3亿买来的教训。”

但房多多还是慢慢缓过来了，2019年上半年，房多多实现营收16亿元，净利润达到1.003亿元，分别同比增长55.4%、166.6%。同年10月9日，房多多正式向美国证券交易委员会提交招股书，计划将在纳斯达克上市。

尽管房多多的融资额度，从传闻的融资8亿美元一再缩水到1.5亿美元，房多多终于在2019年11月1日成功上岸。

房地产SaaS第一股

这一次房多多打的是“中国产业互联网SaaS第一股”的口号，即在房多多的平台上，构建起围绕着经纪商户的生态，助力经纪商户实现线上交易。通过房多多相对应的SaaS（软件服务化）提供解决方案以及房源赋能，使在房地产交易中的关键环节能够在平台中得到完成，形成创新性的在线房地产交易闭环商业模式。

而房多多之所以将自己标榜为SaaS公司，是因为SaaS概念在近几年备受美股市场的追捧，在美股市场中出现众多的SaaS独角兽公司。仅在2019年上半年就产生CrowdStrike、Zoom以及Slack等SaaS公司，而且上市之后股价走势都非常可观。

和江河日下的房天下相比，几经波折上市之后房多多尝到了“SaaS”带来的益处。目前房多多股价为10美元，市值稳定在7亿美元左右。在2020年房多多给出的首份财报数据显示，2019年年度其实现营收为5.170亿美元，和上一年同期相比增长57.7%；在Non-GAAP下，净利润为3380万美元，和上一年同期相比增长高达126.4%。

而基于S2b2c的商业模式，房多多在报告期内累计的活跃经纪商户数量为44.33万，和上一年同期相比增长39.7%；完成闭环交易的经纪商户数量达到6.06万人，和上一年同期相比增加52.9%。

这些数据都在验证了房多多选择的SaaS之路，要比之前的“淘宝梦”、“直买直卖”更加有故事可以讲。曾经被戏称为房产界难兄难弟的房天下与房多多，在房多多成功上市的那一刻似乎要分道扬镳了。

“SaaS”是个筐，什么都往里装

房多多沾了SaaS的光，终于结束了“被上市”的日子，但是这并不意味着房多多就是一家地地道道的产业互联网SaaS公司。

房多多的主要营收来自于两个部分：基本佣金收入以及创新计划和其他增值服务收入，而SaaS工具以及解决方案所产生的收入则包括在后者当中。

但是在房多多截止2019年6月30日的半年报当中，创新计划和其他增值服务的收入却同比骤减42.7%，仅为6720万元。而基本佣金收入为15亿元，同比增长67.9%，在总营收的占比中超过九成，创新计划和其他增值服务的收入却仅占比4.2%。

对比同类型企业，美国的房产科技公司ZILLOW2018年Q4的营收中，其给经纪商户所提供的SaaS工具以及解决方案所产生的收入占比达到67%。这样的比较之下，很难说房多多是一家真正的产业互联网SaaS公司。

而且房多多想要通过SaaS概念走得更加长久，还需要面对构建SaaS所出现的难题以及市场大环境状态。

一是，开发SaaS需要诸多资源的投入。房多多的SaaS之路仍然处于起步阶段，但在这方面的支出已经是飙升。

2019年第四季度的财报数据显示，房多多在第四季度的运营费用为8.99亿元，和上年同期相比增长672%。

当中，房多多2019年第四季度的销售和市场费用同比减少34.2%至1710万元；管理费用达到3.76亿元；产品与研发费用和上年同期的5350万元相比，大幅上升至5.06亿元。但是在产品与研发费用此项的支出中，股票薪酬支出就达到4.351亿元，在技术本身的投入仍然有所不足。

二是，用户一直较为关注的应用SaaS软件数据安全问题。在工业和信息化部发布的2019年第一季度电信服务质量通告里，出现“违规收集以及使用用户个人信息”、“未公示用户个人信息收集使用规则”等等问题的APP里，房多多赫然在列。如果房多多不能保证用户的数据安全，那么将要面临的不仅仅是用户信任度的流失，甚至还会出现法律纠纷的问题。

还有，目前房多多推出了多多卖房、多多云销、卖房等SaaS管理软件，但是就其软件较为重要的楼盘数据来看，也并不是独有的优势。而且其推出的这一系列软件，更像是依托SaaS服务的营销工具，让经纪商户能够快速完成交易，平台从而获得大量佣金，在这方面而言房多多更像是房产精准营销平台，而不是产业互联网SaaS公司。

再者，除了自身技术需要合格之外，房多多还要考虑市场的大环境问题。当前数据显示，国内的SaaS市场生态并没有国外成熟。在2019年，国内企业级的SaaS市场规模同去年的增长率相比下滑7.8%，艾瑞咨询预测在近两年之内增长幅度依旧会持续走低。而且，当前国内还没有出现市值超过200亿美元的SaaS公司，而BAT仍然占据SaaS的消费级服务市场的半壁江山。

依靠着“中国产业互联网SaaS第一股”名头上市的房多多，无论是在营收结构方面的不平衡还是技术上的问题，都是其隐忧。国内SaaS市场生态仍然处于开垦期的状态下，如何撬动用户消费问题也是房多多亟需考虑的。而在房多多成功上市还没有迎来高光时刻，2020年疫情黑天鹅事件又是迎头一棒。

2020：寒冬再次来袭

房多多上市之后，和房天下渐行渐远。但是2020年的黑天鹅事件，又让房多多历史重演。

根据《华夏时报》报道，房多多在上海公司的十余名软件开发与测试人员突然接到被裁员的消息，而官方给出的回应是，“结构性优化”。

这不是房多多近期“优化”的第一次，早在2月9日，疫情打击之下，房多多的内部公开信就宣称，“全体合伙人从自身做起，本月开始不领薪水”、“坚决执行降本增效的各项措施，用短期的牺牲换取长期的健康成长。死磕到底、不养闲人。”

房多多的“降本增效”举措再次出现，隐隐暗示着目前其状况并没有表面上那么乐观，仿佛又回到了未上市之前的困境。在互联网房产O2O泡沫破裂时，诸多在线房产中介传出裁员的消息，但被官方否认。

然而时至今日房多多招股书的数据也说明，房多多2017年能够实现盈利的原因，与成本降低有着紧密的关系。招股书显示，房多多2016年-2019年上半年的员工数量分别为：2754人、1402人、1353人、1655人。在2017年房多多裁员将近50%，直到2019年情况才有所好转。

在疫情黑天鹅之下，高成本成为房多多的阿克琉斯之踵。房多多的财报数据显示，房多多2019年第四季度的管理费用，从2018年同期3700万激增至3.76亿元。

在被高成本问题困扰之时，还有更加严峻的现实等待着房多多。

首先是房多多B端服务的房企情况不乐观。根据中指研究院发布的《中国主要城市房地产市场交易情报（2020年1季度）》中的数据来看，在一季度监测的重点城市中，楼市成交有所下滑，各城市之间的下滑程度有所差异。CREIS中指数据表明，2020年一季度22个主要城市，19个城市成交面积同比下降，泉州与西安的降幅程度均超过50%；仅在苏州、杭州以及深圳成交同比实现增长，增长幅度分别为36.32%、14.65%、1.52%。

同时房多多最为倚靠的经纪商户也陷入难行中，由于疫情的影响中介门店、售楼处纷纷被叫停，而没有了线下服务的支撑，经纪人只能转战线上，但是仍然无法挽救下滑的成交量。

中指研究院的调查显示，超过八成的经纪人在疫情爆发以来无成交。并且由于现金流储备的不充裕的原因，将近7成的经纪公司认为并没有可以达到半年的资金。困境中，出现考虑关门的经纪公司。

房多多深谙唇亡齿寒，为了应对疫情其与恒大集团展开合作，推出线上卖房的“小订宝”。根据房多多的介绍，“小订宝”是其联合全国百强品牌开发商，上线特惠热销楼盘，连聚全国百万经纪人支付小订锁定房源，带来高意愿的购房客户，进一步推动线上售楼实现的新玩法。

同时房多多旗下的APP“多多卖房”在2月份推出新版本，上线“多多学院”，以多元化知识服务体系的来为房产经纪行业赋能，为经纪行业的从业者带来诸多免费课程。目前房多多联合诸多的品牌房企，通过旗下SaaS平台多多卖房的直播功能，已经推出上千场线上热盘直播。

为了应对疫情期间的购房者需求，线上看房已经成为热潮。不过线下看房、签约等购房重要环节仍然是线上无法代替的，VR并不能完完全全实现线下真正的体验，购房者大多会产生观望情绪，进而成交量会大打折扣。

在疫情黑天鹅面前，房多多存在的管理成本过高问题再一次成为其软肋。而疫情影响范围之大，为了爬出泥潭房地产相关企业纷纷展开合作，而房多多作为“中介的中介”受到冲击更加剧烈。线上看房或许能解决房多多的燃眉之急，但是在其面对由来已久的竞争问题面前，仍然不能救房多多。

安居客、贝壳找房：房多多未来依然难以逾越的大山

一个拼多多搅得电商行业风起云涌，而同为“多多”的房多多，却没有在竞争对手前面站稳的底气。

号称是“中国产业互联网SaaS第一股”的房多多，在新浪乐居2019年5月份统计的2019年好用房产中介管理软件排行榜中，房多多并没有出现在12款软件里面。而且，在市场经济网2019年8月份发布的“2019年房产SaaS软件排行”中，房多多旗下的多多卖房、多多云销并未出现在前十名软件排行榜里。

当前国内的SaaS软件中，我爱我家以及链家等体量较大的中介公司都有自身的管理系统，很难再去额外购买类似的软件。同时，诸如好房通、巧房、房友等较早推出SaaS软件的供应商已经占据了大部分的市场额，房多多想要渗入其中，就要突破这些铜墙铁壁。

而且在互联网房产信息服务范围中，房多多绕不开58同城的安居客和链家的贝壳找房。

根据58同城财报披露的信息，2019年58同城、安居客已经为房产经纪公司、经纪人提供超过2亿元的流量赋能，新房业务已经覆盖640个城市，占据多个城市市场份额超过50%，与全国百强房地产商建立了合作关系。

而推出贝壳找房的链家更既是“运动员”，又称为“裁判员”。截止至2019年7月份，贝壳找房的新经纪品牌达188个，签约门店数量为2.78万家，经纪人数量超过25万，同时链家也已经入驻全国32个城市，门店数量达到8000家以及经纪人数量近乎达11万人。

面对诸多的巨头，无论是在产品知名度还是规模上，房多多并没有很大的优势。而面对竞争者的挤压，房多多重要的品象牌并没有打好。

在黑猫投诉平台之上出现经纪人对房多多的投诉，投诉内容是房多多莫名延迟结佣，8万代结佣金不翼而飞。而房多多方面多次推脱，第一次是由于上市，其财务关账；第二次是因为疫情原因延迟；第三次是等银行放款才能给经纪人结佣。

基本佣金作为房多多目前重要的营收来源，而经纪商户更是其不能离开的护城河。根据房多多招股书中的数据，其注册经纪商户已经达到107万名，但是在最新财报中，活跃经纪商户数量仅有44.33万，占比仅有41%。如果房多多不能维护好自身形象，那么底气并不足的房多多能够留存经纪人的可能性将会减小。

房多多创始人兼CEO段毅曾感叹过，“上市就像一个孩子的成人礼”。而刚刚成人的房多多，步入龙盘虎踞的江湖中，没有了护城河将会寸步难行。

总结

曾与房天下一起被戏谑难兄难弟的房多多，几经波折终于实现了上市梦。上市之后，房多多的命运也要比房天下更加幸运，受到美股市场追捧的“SaaS”概念成为房多多的避风港。但是没有硬实力，房多多面对竞争者厮杀，能够讲多长时间的故事不得而知。

在黑天鹅事件里又一次经历“降本增效”的房多多，今后要如何成为名副其实的“中国产业互联网SaaS第一股”。是房多多吸引资本，为其增加砝码突破重围的关键所在。

文/刘旷，ID：liukuang110

每单外卖利润不足2毛钱 强行降佣只是饮鸩止渴？

上周五，一份由广东省餐饮协会发布的《广东餐饮行业致美团外卖联名交涉函》让餐饮业炸开了锅。

就佣金方面来看，交涉函认为，美团向餐饮企业收取过高的佣金，已经超出餐饮企业承受的极限。同时，交涉函对美团提出了明确的降佣要求：直接减免整个疫情期间广东省内所有餐饮商户外卖服务佣金5%或以上。

对此，美团今天发出了一份回应。其中提到两点：第一，美团一直在亏损，即使在盈亏平衡的Q4，每单平均利润也不到2毛钱；第二，2019年，美团外卖八成以上商户佣金在10%-20%之间。

眼下的疫情期，平台、商家和消费者都有各自的难处，整个餐饮外卖生态链面临很大的挑战。佣金已经不仅仅代表一个简单的财务指标，而是关系到整个餐饮外卖生态的稳定性。商家作为餐饮外卖生态链里的重要一环，真的能靠单纯的佣金降低活得更好吗？强行降佣真的能让所有人都受益吗？

“高佣金”背后的真相

交涉函中26%的佣金，是否属实？美团在公告中已经明确表示：超八成商家佣金在10%-20%之间；交涉函中这个比例其实并不是商家面对的最终佣金比例。

3月起，美团持续推出了一系列助力商家的扶助措施，其中有一项佣金返还计划，明确表示将对全国范围内优质餐饮外卖商家，尤其是受疫情影响较大的商家，给予不低于3%到5%的佣金返还。至于返还的佣金，商家可以有多种用途，比如线上营销和流量推广，让自己提升单量、增加营收、快速获客。

此外，美团外卖在佣金比例上也留给了商家一定的选择空间。根据美团提供的数据，如果商家不选择美团的配送服务，而是选择自行配送的话，那商家的佣金可以立刻降低到个位数，甚至可能低于5%。

所以说，在美团一系列的助力措施下，商家最终的佣金比例，可能要远低于这个数字。

超八成佣金花在骑手身上

佣金被美团全“吞”了，是目前外界对美团外卖佣金最大的一个理解误区。

一次外卖交易要靠平台、商家、骑手和消费者的共同合作来完成。美团把佣金都私吞了，明显不合常理。事实上，美团佣金支付的大头是骑手。

根据美团的财报，外卖佣金的组成主要有三个方面，一是平台使用费，二是技术服务费，三是配送服务费。其中，配送服务费占比超80%。也就是说，商家佣金的80%以上，都要花在外卖骑手身上。

根据美团2019年度财报，美团餐饮外卖的佣金收入为496.5亿元，餐饮外卖骑手的总成本为410.4亿元。可以计算得出，骑手成本占佣金收入的82.7%。

这不难理解，骑手是硬性人力成本，是串联外卖服务的核心角色，不可或缺。按外卖服务的付出比例来看，骑手拿到佣金的80%以上，是很正常的。

对美团和商家而言，只有高比例的佣金收入流向骑手，才能支撑起一个庞大可靠的骑手服务军团，以及高质量的配送服务。据悉2019年美团外卖共有399万骑手，为用户提供外卖配送服务。

强行降佣不可取

强行降低佣金比例，似乎是救助商家的最好办法。其实不然，一方面，前面提到，超八成佣金花在骑手身上，降佣可能会明显影响到骑手的收入；另一方面，现在处于特殊时期，能拯救商家的只有交易量，而不是佣金。

先看佣金下降对骑手的影响。佣金下降，必然会导致平均每单配送收入出现下降，骑手的配送时间和运力总体而言是比较稳定的，所以骑手平均收入下降也是必然。此外，佣金下降还会影响到与骑手有关的配送服务投入，可能导致配送服务质量的下降。

总体而言，强行降低佣金比例，对骑手和用户都会造成一些明显或潜在的不利影响。

回到本次事件，当下我们最应该关心的问题显然只有一个：餐饮外卖商家如何才能活下去呢？最直接有效的方法就是提高交易单量，简单来说就是卖出更多的商品。

降低佣金并不能拯救那些濒死的商家，因为没有单量，就算佣金降到0，商家也还是活不下去。但是提升交易单量却能让他们挺过去，甚至活得更好。

不管怎样，目前这个大环境下，强行降低佣金就如同饮鸩止渴，整个外卖生态链可能会受到难以预见的伤害，届时没有商家能幸免于难。

三星打响最惨财报季第一枪？

活下去，是2020年的全球主题。

不过今年的生存考验对三星而言，显得格外严酷。

2019年10月初三星彻底关停了其在中国最后一家手机厂——惠州三星，在事实上放弃了对中国智能手机市场的进取。

同时由于日韩贸易冲突，三星电子生产所需的多种半导体材料被日方断供，韩方被迫走上国产化之路。

2019年是全球半导体行业周期的低潮时期，三星电子的遭遇堪称是“屋漏偏逢连夜雨”，于是其在5G方向上不断加码，以图在即将迎来的“5G换机潮”中大展拳脚。

可惜2020年降临全球的不是换机潮，而是疫情。

对于2020年的三星电子来说，疫情及疫情造成的全球科技产业动荡，必然将会给其带来远比2019年更加严酷的考验。

当然这些严酷的考验，也不仅仅只是针对三星电子，对于全球科技企业来说，2020的生存考验都需要认真对待。

一季度初步财报：信心、忧心并存

近日，三星电子发布2020年第一季度初步财报，财报显示三星电子截至3月30日实现收入55万亿韩元（约合447亿美元），同比增长5%，基本符合市场预期。

三星电子的营收增长，给科技产业界增添了一些信心。

不管是早期的中国疫情爆发，还是后来的日韩疫情爆发，乃至于当前的欧美疫情愈演愈烈。无论是疫情发展的哪个阶段，全球最大存储芯片和智能手机制造商三星电子都首当其冲，受创颇重。

作为疫情以来首份科技巨头财报，三星电子的营收增长虽然不多，但也已经足以让全球科技公司们提振信心，不至于对市场过分悲观。

但是三星电子的盈利表现，却又难免让科技产业界感到忧心。

初步财报披露三星电子2020年第一季度的营业利润为6.4万亿韩元（约合52亿美元），同比增长2.7%，看起来好像还不错，毕竟也增长了。但在事实上，三星电子的这一营业利润表现比市场平均预期要低出29.7%，同样没能起到为其2020年开好头的作用。

相比起收入表现，三星电子的盈利表现总是更能揭示其真实处境。

2019年三星电子处处不顺，但其营收表现依旧相对平稳，达到230万亿韩元，相比2018年的244万亿韩元只下降了6个百分点。尤其是2019年第四季度实现营收60万亿韩元，同比2018Q4的59万亿韩元还实现了2%的增长。

真正能暴露出三星电子2019年真实处境的，是其惨遭腰斩的盈利表现。2019年全年三星电子实现营业利润为28万亿韩元,同比减少53%，全年净利润22万亿韩元（约合180亿美元），同比暴跌51%，迎来至少十年来最大的利润降幅。

初步财报披露三星电子2020Q1的6.4万亿韩元营业利润，事实上并没有比2019Q1的6.2万亿韩元高出太多，远远没能达到市场预期。

事实表明，三星电子并未能向它自己或者市场预期那样搭上“5G换机潮”的便车。第一季度的营收增长也并不是因为其手机业务表现有多好，事实上其手机业务并没能彻底扭转2018年以来的颓势。

雪上加霜的智能手机业务

2019年，三星电子智能手机销量为2.957亿台，在全球智能手机市场份额中的占比为21.6%。横向比较其他厂商，比第二名华为的17.6%要高出4个百分点，全球销量第一的地位依旧稳固，可惜这些只是表象。

智能手机以移动互联网重塑全球经济面貌的这十几年中，三星电子扮演着至关重要的角色，不过随着国产手机厂商们的相继崛起，三星头顶上的王冠在不断褪色。

IDC数据显示，2013年全球智能手机出货量首次突破10亿大关，在全球手机出货量中的比重达到55.1%，首次超过功能手机。从2013年全年数据来看，三星出货量位居首位，市场份额达到31.3%，全年出货量达到3.139亿，而在中国智能手机市场中，三星也占据了20%的市场份额，这是三星智能手机业务的高光时刻。

在2013年到2017年这五年中，三星智能手机的全球市场份额虽然在不断降低，但是出货量始终维持在3亿台以上。

直到2018年，三星“电池门”事件不断升级、手机售价昂贵、中国智能手机厂商强势崛起，再叠加韩国部署“萨德”系统的影响，三星在中国智能手机市场中的份额跌到了1%以下，在全球市场中的份额也跌落到了20.8%，全球智能手机出货量跌落至2.923亿台。

2019年年初，三星高调宣布要“重返”中国市场，并期望以S10的低价策略和折叠屏、5G抢夺中国市场，可惜成效并不显著。三星电子眼见中国智能手机市场竞争过于激烈，自身品象短时间内又难以挽回。见事不可为，于是果断放弃在中国市场的进取，关闭惠州三星这一家最后的中国手机工厂。

至此，三星电子逐步加快手机工厂向韩国本土、印度、东南亚转移的步伐。

整个2019年，三星的智能手机业务，实际上都处于剧烈的调整阶段。结果就是2019年三星虽然以21.6%的全球市场份额，保住了智能手机销量老大的地位，但是出货量堪堪只达到了2.923亿台，依然没能恢复到2017年之前的3亿级水准。

在疫情蔓延的当下，全球消费者电子行业都在遭受重创，三星亦不能幸免。因此在三月底，三星举行了一次投资人私人电话会议，讨论了智能手机需求下降的问题。

据业内估计，三星Galaxy S20系列全球销量会比S10系列降低40%。市场研究单位Hana Financial Investment表示，三星电子2020年第一季的智能型手机出货量约为6220万，较 2019年同期的7150万减少13%。

以目前的全球经济衰退趋势来看，高度依赖全球市场的三星智能手机，2020年的市场表现比2019年还要糟糕已经成为定局。

现金奶牛内存芯片跌宕

对于三星电子而言，智能手机业务虽然重要，是其营收支柱。但半导体业务也非常重要，毕竟这是三星电子的现金奶牛。

在三星电子2019年的27.77万亿韩元营业利润中，半导体业务营业利润达到14.02万亿，占比超过一半。

而三星电子的半导体业务主要靠的就是内存芯片。半导体业务2019年实现收入64.94万亿韩元，其中50.22万亿韩元都来自于内存芯片。

相比起在全球智能手机市场中的老大地位不断衰退，三星在内存芯片市场中的市场领导地位非常稳固。Gartner的数据显示，2019年三星在NAND 闪存市场占有近四成市场份额，在DRAM市场更占有超过45%的市场份额。

欲戴王冠，必承其重。作为内存芯片市场领导者，三星电子整体盈利能力，和全球内存芯片市场状况紧密相关。

2018年之前，由于智能手机需求增长，和3D NAND技术的成熟，全球内存芯片市场连续爆发，推动三星的半导体业务营收快速增长，在2017年和2018年营收超过英特尔，成为全球全球最大的半导体厂商。

可惜从2018年开始，NAND闪存价格已出现疲软，而DRAM内存价格在2018年三季度也由涨转跌。据韩国半导体产业协会的报告数据，2019年2月，8GB系统内存DRAM的全球市场单价，比上年同期下跌了36.8%。

总之整个2019年全球内存芯片市场供应过剩的局面，是导致三星电子2019年盈利惨遭腰斩真正的罪魁祸首。也让英特尔营收再次超过三星，重新夺回全球最大半导体厂商的宝座。

不过疫情爆发以来，全球内存芯片市场出现了新的巨大变量。

防疫期间“无接触经济”在全球范围内被引燃，尤其在线办公和在线教育成为刚需。在这些需求爆发的背后，底层的服务器市场被拉动，内存芯片市场也连带受益。

2020年第一季度，内存芯片价格稳步上涨。根据半导体产业市场调研机构DRAMeXchange提供的数据，3月份8GB DDR4内存芯片的平均合约价格为2.94美元，较今年2月上涨了2.1%。这也是该产品的售价连续第三个月出现上涨；128GB 16Gx8 MLC闪存芯片的价格为4.68美元，较上月上涨了2.63%。

“因为对远程办公活动的需求不断增加，全球服务器投资也在增加，三星电子的芯片业务有望显示出强劲的表现。”韩华投资证券分析师Lee Soon-hak在三星电子发布初步财报前表示。

但是韩国证券投资公司分析师Yoo Jong-woo认为三星电子芯片业务的增速将在今年下半年放缓。“因为服务器需求可能不会像今年上半年那样强劲，内存芯片价格的增长预计将在今年下半年受到限制”

随着疫情在全球逐渐蔓延，服务器的出货时程与零组件供应亦受到影响。其中，菲律宾、马来西亚均为服务器非存储器零组件的生产重镇，也让下半年的服务器市场埋下断链隐忧。

三星在菲律宾吕宋岛进行服务器存储器模块的后段封装，吕宋岛封岛可能影响三星服务器存储器模块的出货排程，虽然现阶段维持正常，但风险已经显现。

总之在2020年一季度，由于服务器需求的爆发，三星电子的半导体部门美美吃到了一口红利。这才使得三星电子可以在不断关闭出现疫情韩国、美国、巴西工厂的同时，一季度营收利润不降反升。

但是服务器需求的短暂爆发，很难说会有多持久。也并不能改变疫情重创全球经济的情况下，全球消费者电子市场需求不断萎缩的事实。

包括三星电子在内科技巨头们，2020年需要面临的市场考验必然将会非常严峻、非常复杂。

3nm工艺量产延迟

疫情对科技企业的负面影响，甚至会沿着产业链的脉络直接触及底层，产生根本性的作用。

从底层的芯片制造工艺上看，三星电子是目前全球唯一一家成功量产7nm EUV工艺芯片的IDM厂商（拥有全套芯片设计、制造、封测的厂商），也是唯一一家有技术实力和台积电争夺晶圆代工订单的企业。

但在与台积电的竞争中，除了2015年先于台积电推出14nm FinFET工艺抢下苹果、高通的订单之外，三星电子其实一直处于劣势地位。

尤其是台积电2018年用7nm 工艺代工苹果A12仿生、麒麟980、和骁龙855，三星在2019年8月才推出7nm EUV工艺的Exynos 9825，比台积电整整晚一年。

而芯片上的难产，可能也是三星智能手机过去两年市场表现不佳的重要原因。

在三星电子量产基于7nm EUV工艺的Exynos 9825之前，台积电2019年4月宣布完成5nm工艺芯片的试产，在2019年5月，三星就迫不及待地宣布，将在2021年将面向市场推出应用其“环绕式栅极（Gate All Around，GAA）”处理器技术的芯片。

三星将GAA技术视为7nm节点之后取代FinFET晶体管的新一代候选技术。相比7nm工艺，3nm GAA工艺可将核心面积减少45%，功耗降低50%，性能提升35%。所以三星希望在3nm节点实现超车。

可惜疫情让三星电子的希望直接落空。

DigiTimes近日一份报告显示，受疫情影响，三星预期3nm工艺量产时间可能已经延期至2022年。

业内消息人士指出，这并非工艺制造上的延迟，当前的疫情对物流和交通运输服务造成了严重影响，导致3nm工艺所需的EUV光刻机和其他关键生产设备的交付延期，进而导致了量产的时间推迟。

三星在3nm制程工艺上的延迟，影响的不仅仅只是其晶圆代工业务。内存芯片和智能手机等消费电子业务也不可避免的会受到波及。

也就是说，疫情不仅仅会对当前三星电子的财务表现产生明显影响。对于三星电子未来的长远影响也已经开始显现，而这种影响，坏的一面比远要好的一面更加显著。

所以三星显然需要作出更充足的准备，以应对疫情带来的严峻考验。

受重创的远不止三星

疫情考验的不仅仅是三星这个企业，也考验着三星所有的雇员。

受疫情影响，目前三星电子在全球的生产线中，有四分之一处于停产状态，这让全球数万三星雇员的正常工作蒙上了阴影。

在中国，三星虽然关停了所有的手机工厂，但也还有不少内存芯片、显示面板和其他电子厂商依然处于运转状态，关联着数万中国雇员的生计。

所以三星目前面临的挑战，不仅仅只是企业发展问题，也关系到中国在内的全球民生就业问题。

疫情造成的全球失业潮，会间接带来消费电子行业衰退。

疫情不只在中国和韩国爆发，不局限于东亚，全球目前只有5个国家没有确诊病例，疫情的影响波及全世界每一个国家，每一个行业、每一家企业，每一个家庭，每一个人。

国际货币基金组织(IMF)最新预测称，今年有170多个国家的人均收入将出现负增长。摩根大通估算，到明年底，疫情将使全球经济损失5.5万亿美元，相当于全球GDP的8%左右。

国际劳工组织4月7日发布的报告显示，在全球33亿劳动人口中，已有81%受到新冠疫情影响，其工作场所被全部或部分关闭。报告预测，疫情将使今年第二季度全球劳动人口总工时缩减6.7%，相当于1.95亿名全职雇员失业。

就业和消费密切相关，所以全球消费者电子市场遭遇受重创已成定局。

消费电子靠不住，三星2020年业绩，能依靠的主要就是服务器需求爆发，刺激内存芯片市场恢复景气。

在全球科技行业内，完整覆盖产业链上下游，业务涵盖范围广泛，家大业大的三星，应对疫情尚且都会如此紧张，其他企业只会更煎熬。

苹果是全球最赚钱的消费电子科技公司，而作为全球盈利能力最强科技公司的掌舵人，库克的供应链哲学就是“库存是最根本性的邪恶 ”。

苹果公司本身不生产部件和产品，还尽量清库存。疫情来袭，消费电子市场需求暴跌，同时苹果分散的供应链体系也惨遭重创，结果3月甚至纽约的iPhone 都已经开始缺货。苹果不得不暂时关闭大中华区以外所有的零售门店。

而大中华区零售门店之所以可以继续营业，是因为苹果主要的供应商都集中在中国。所以在事实上，苹果正在全球消费电子市场低迷和自身供应链体系停摆的双重暴击。这种窘境，让苹果的市值在三月份一度凭空蒸发掉2000多亿美元。

苹果的困境，实际上在供应链顶层的科技公司中，非常具有代表性。

对于中国的科技公司们来说，他们面临的考验可能会更简单一些，但也更紧迫。

单以手机厂商而言，国内企业复工已经基本到位，国产手机厂商们有国内供应链作为依托，产能会受到影响，但问题并不致命，他们更多的是需要头疼出货问题。

国内手机市场也在慢慢复苏，但在需求衰退的情况下，厂商们不得不面临更紧迫的竞争压力。而且在疫情全球蔓延，各国陆续锁国，拓展海外市场难度也陡然拔高。

总之，在2020年无论是三星还是其他科技公司，或者具体到每个人，都在经历着前所未有的考验。有些人说这时候就是比“谁下滑得少，谁就是赢家。”

但换个角度想，这场灾难其实也是一场对我们勇气和应对能力的考验。谁可以尽快做出适当决断，谁就可以在未来赢得更多主动权。

小红书：电商碰壁，直播来救

每每走进奢侈品门店，看到的是冷冷清清的店面，以及百无聊赖的导购店员。他们好像真的准备把“三年不开张，开张养三年”的理念贯彻到底。

转而打开手机软件，进入随便一个直播间，热闹火爆的音乐，积极主动的主播，回荡着“买它！买它！OMG”的吆喝声。火爆的气氛吸引着观众，同时也拉动着消费。

而当这看似风马牛不相及的两者凑在一起时，居然也擦出了另类的火花。近日，国际知名奢侈品牌LV联手小红书，在小红书平台内，意想不到地搞起了直播带货。

LV恋上小红书

近日LV在小红书进行了首次直播，推出其夏季新品。这也是LV进入中国以来，首次利用互联网平台进行新一季新品介绍的直播。

这是LV加快数字化进程的一种体现。全球疫情蔓延带来的线下零售“停摆”，对奢侈品行业造成了巨大的影响。根据商业内幕网的说法，此次新冠疫情的全球大爆发可能会让奢侈品牌销售额损失430亿美元。

这种巨大的影响之下，国际奢侈品牌也相继加快了其数字化进程。除了LV，Prada、Dior、Burberry、CHANEL等耳熟能详的大品牌近期也加快了数字化进程，主要表现在积极入驻线上渠道、与直播平台合作、首次进行直播大秀等。

除了数字化，本土化也是奢侈品牌考虑的另一项重要问题。

根据贝恩咨询的研究显示，中国消费者对全球奢侈品消费的贡献比例为30%。到2025年，中国消费者将贡献全球奢侈品行业的46%销售额，而且近一半的奢侈品消费将发生在中国本土市场。加码中国本土市场，已经成为奢侈品行业的共识。

而对于LV而言，为了满足数字化和本土化的需求，与小红书的合作，看起来是一个不错的选择。但是为什么是小红书呢？其中的缘由就隐藏在小红书的特点中。

第一，小红书具有更加年轻的平台调性和用户属性。

更加年轻的用户，是小红书和其他平台相比最为明显的特征。根据小红书官方数据表示，截止2019年7月，小红书3亿多用户中，70%为90后，50%为95后。小红书的用户画像也呈现出女性居多，年轻化的特点。

根据《中国奢侈品报告2019》显示，以90后为代表的年轻一代，占到奢侈品买家总量的28%，贡献了中国奢侈品总消费的23%。

而根据《2020中国奢华品报告》显示，21岁至25岁的Z世代首次购买奢侈品的平均年龄不到20岁，比千禧一代早了2—3年。这足以表明年轻消费群体购买力的旺盛和消费意愿的提高。

第二，小红书特有的“社区”模式。

除了拥有购买力强、消费意愿高的年轻用户，社区的强互动特质也让小红书成为品牌和消费群体对话的重要平台。举例来说，在社区中搜索LV，相关笔记数量超过37万篇，“LV穿搭”相关笔记超过3万篇。

作为分享生活方式的社区，小红书又被称为“三次元社区”。不同于虚拟社区的消费体验，“三次元社区”的最大独特性就在于用户在小红书中很难获得及时的满足感，不管是看中口红还是包包，或者是旅游目的地，都只能在现实生活中去消费或体验。

而小红书通过在线上社区中分享消费体验，让用户参与互动，推动用户在现实生活中进行消费和体验，继而让这些用户在线上社区中继续分享其体验，引发新一轮的消费和体验，最终形成一个正循环。

这种循环模式也就是小红书所谓的“种草”模式。在“种草—拔草—再种草”的循环中，消除了认知再决定购买的时间差，引导消费，提高购买效率，最终通过再分享，新城社交有丝分裂。

事实上，在LV之前，前连锁餐饮品牌捞王也在小红书上做过直播。而这些品牌在消费端而言其实隶属于实体消费之中。而小红书则将互联网社区和实体消费通过这种模式连接起来，形成闭环。

电商碰壁，直播来救

LV在小红书的直播，除了让消费者注意到奢侈品牌越发的“接地气”，同时也让很多人注意到了小红书在直播市场的动作。

在2019年1月，小红书宣布入局直播电商，预备加速其直播进程，而在此之前，小红书已经经历了长达半年的试水期。拥有3亿多用户的小红书，一直在变现道路上不断探索，不论是2014年上线福利社开始发力电商，还是如今试探性地开拓直播业务。

在小红书上线福利社的时候，创始人瞿芳曾经表示：“电商负责赚钱养家，内容负责貌美如花。”从一开始小红书就决定通过“社区+电商”的模式，从而完成“种草+拔草”的消费闭环。然而现实却是，内容社区已经趋于完善，电商之路满是坎坷。

从创立之初的跨境电商，到上线福利社开始发展自营电商，又因为供应链的压力不得不改头换面发展平台电商，却又因为频频爆出“假货”而不得不搁浅。

在电商之路处处碰壁的小红书，不得不将重心放回最开始的内容社区上面。2019上半年，小红书的标语还是“全世界的好东西”，而到了下半年却变成了“全世界的好生活”。标语的变换，也是小红书回归社区的最好证明。

但是小红书并没有完全放弃电商行业，在直播爆火的现在，小红书也开始向直播电商试探。

直播是目前所有社区平台中，在线化、占据用户时间、连续性最大时长的内容，能够帮助社区最大程度延长用户停留在社区的时间，增强粘性，为平台创造更多的商业化机会。

正如小红书创作号负责人杰斯所说，电商直播是最匹配小红书的直播形态。不同于其他主打营销的电商直播，小红书直播的核心内容是生活方式的分享，并为用户提供有价值的互动。

小红书期待的是差异化的直播形态，以分享和聊天为主，带货氛围更加偏向于情感属性，而非利益驱动，也会偏向于以私域为主。小红书的直播模式依托现有的“笔记生态”，继而展开私域直播，只有关注博主才能看到直播提醒并进入直播间。

小红书以往的内容社区，以图文为主，后续又加入了短视频内容来进行更加直观的内容展现。而将内容形式继续发展到直播，也符合了发展的趋势。在提高了平台内内容质量的同时，也通过更加直观的形式来增加社区的粘性。

相比于那些已经在直播带货赛道占据一席之地的平台，小红书的社区、内容以及垂直领域的忠实用户群，将是其更具有用户品牌广告的优势。而相比于抖音、快手做直播，小红书有内容，也有自营的商城。

而内容社区作为小红书的发展电商直播的优势，同样也让小红书在发展电商直播的道路上谨慎又克制。

创始人瞿芳曾经一再强调“社区”定位与坚守“用户价值”，在去年5月，瞿芳表示小红书的内容生态是为用户而生的，所有的规划从建立到迭代，都是为了保证内容对用户的有用性，这一点从2013年小红书创立之初就一直贯彻到现在。

担心过于繁多的直播内容影响用户的体验，小红书对直播有着严格的要求。想要开通直播功能的博主，需要向创作者中心的“好物推荐平台”申请带货直播权限，经过审批之后才能进行相关的直播活动。

小红书的这种谨慎很容易理解，“种草”模式的内容社区紧挨商品交易，一旦进入直播电商的赛道，小红书就需要面临内容社区和电商的边界问题。一旦呈现出过重的商品属性，小红书自诩的“分享生活”直播内容就会遭到质疑。

电商和社区之间的界限，是小红书不得不考虑的问题。这也意味着小红书的直播电商，发展依旧充满了艰辛。

新难题再现

尽管小红书借助其内容社区搭上了直播电商的快车道，但是想要弯道超车却十分困难。

成为风口的直播电商，已经成为了任何沾边企业都想涉足的领域。以往做电商的企业看准了直播可以带来的用户流量，而做直播的企业也看中了电商可以带来的变现利益，双方的共同抢占已经让直播电商成为了一片红海。

小红书的博主基本都是种草博主，粉丝也自带购买属性，这使得小红书直播间粉丝的购买需求高于抖音、快手直播这样的娱乐直播间，更贴近于淘宝直播。但是小红书想要依靠直播来撑起其曾一度搁浅的电商业务，却并不简单。

其中最重要原因是小红书的货物供应链问题。到目前为止，小红书直播带货中的商品全部都采用小红书商城里的商品。

电商直播的主播除了依靠自己的流量优势，最重要的是要依靠背后完善的供应链来保证货品的低价，然后再借助自身流量共同转换用户。但是小红书将货品限制在自身商城之中，从而限制了主播的货源，这让小红书中的主播失去了低价货品的优势。

另一项重要原因是小红书缺少足够火的头部网红。淘宝直播的李佳琪、薇娅，如涵的张大奕等，都是强有力的“带货王者”，而小红书却缺少这种能够挑起大梁的头部KOL。

小红书中的“素人主播”构成了其主播大军的中坚力量，虽然保证了垂直化的需求，但却无法保障持续为平台引流和维持流量。从小红书平台中不难看出，“素人主播”的直播流量明显不足，甚至直播榜榜首的几位主播观看人数也不过三两千。

这些问题都是小红书不得不面对的严峻问题，否则就算拥有很好社区基础，也会让小红书的直播电商重蹈覆辙，重回以往处处碰壁的局面。

疫情影响之下，点燃了直播电商，也让众多企业涌入这一领域。小红书想借助差异化直播来进行弯道超车的愿景是美好的，但是想要在这片红海之中找到自己的立足之地，仅仅依靠差异化是远远不够的，更需要的是足够强大的硬件实力。

文/刘旷，ID：liukuang110

华为2020：置之死地而后生

近日，华为发布了2019年年报。财报显示，2019年华为实现销售收入8588亿人民币，同比增长19.1%，实现净利润627亿人民币，同比增长5.73%，增速明显放缓。

总的来看，华为的总体营收没有受到太大影响，但华为净利润增速下滑明显。这份财报可以说喜忧参半，喜的是营收保持了稳定增长，忧的是其净利润增速下滑明显。

当然，这其中原因错综复杂。这既跟过去一年以美国为首的西方势力打压有关，也跟华为当前自身业务经受的严峻挑战有关。2020年新冠病毒疫情全球蔓延，这让华为在错综复杂的内外环境中平添了更多的挑战。

2019，华为负重渡劫

过去一年，美国对华为等科技公司进行打压。针对西方打压，华为内部有条不紊的推动相关替代方案，从这一点来看华为做了充足的准备，但这并不意味着华为没有受到影响。

美国的打压在各个方面均有体现，波及的领域相当宽泛，概括起来主要有以下四个方面。

第一，是禁止华为产品在美国售卖，切断华为在美销售的可能性。由于华为在美国一直被强力排除在主流厂商之外，所以在美国的业务多是一些边缘业务，影响力有限。

第二，切断华为供应链。美国为了打压华为，将华为列入“实体名单”，按照名单要求，美国国内的华为重要供货商均应响应美国政府号召，停止对华为供货。

这一举措，让很多的美国科技企业例如镁光科技、英特尔、高通、AMD、博通等多家公司被迫对华为“断供”，迫使华为停掉相关商品的生产。这些科技企业涉及领域包含电脑硬盘存储、电脑处理器、移动处理器、电脑CPU与GPU等诸多方面，这些企业停供直接影响华为的手机、平板以及电脑业务的后续生产。

第三，技术封锁。美国利用美国科技公司在计算机和手机的核心领域垄断的优势，禁止美国科技公司向华为公司提供技术支持，封锁相关的配套服务，使得华为手机在海外市场竞争中处于不利地位。

比如，要求谷歌停止其旗下的GMS服务，这对华为而言无疑是釜底抽薪。因为海外用户高度依赖GMS提供的整个互联网服务，这个互联网服务涉及电商支付、地图导航、Gmail邮箱、搜索、内容资讯等诸多领域，这导致海外用户由于不能够享受相关的服务，而不得不选择弃用华为而选择其他品牌的手机，从而使华为消费者业务的海外市场受到极大影响。

第四，拉拢盟国打压。美国各方面打压没有达成预期，便开始游说盟友对华为进行打压，主要是针对华为的5G通信进行的围堵。

由于华为在5G方面的领先，这一举措并没有得到其大部分盟友的认同；另外，华为的5G占总收入的比重不高，因而总体影响不大。

总的来说，在美国“组合措施”施压之下，2019年华为始终在负重前行。华为在美国实体名单的限制和各种威胁恐吓之下，经历极限生存考验，通过不断修补漏洞的方式来渡过危机，但美国打压的带来的影响仍然不可避免，这在其财报中有所体现。

消费者业务成新火车头

根据最新财报的数据来看，华为2019年度实现营收为8588亿人民币，同比增长19.1%，较2018年度同比增长19.48%，有略微下降，但总体上保持了平稳增长。

再来看净利润方面，华为2019年度净利润总额为627亿人民币，较2018年实现了同比增长5.73%，较2017年同比增长28%，2018年同比增长24.84%，增速下滑较为明显。

拆开来看，去年来自运营商板块的收入为2966.89亿人民币，同比增长3.8%，增长较缓；企业服务BG的收入为897.1亿人民币，同比增长8.6%，增速一般；消费者业务板块实现同比增长34%，占总营收的54%，营收达到了4673.04亿人民币，增长亮眼。

消费者业务收入占据了半壁江山，这在华为的营收占比中尚属首次，这也是继2018年消费者业务首次超过运营商业务之后，再次位居营收榜前列。在运营商业务、企业业务增长乏力之际，消费者业务充分充当了“火车头”的作用，成为拉动营收增长的最大引擎。

与此同时，另一个数据也值得关注。根据海外财报披露的数据来看，华为2019年在中国的营收实现了同比增长36%，实现了较为强劲的增长；而在海外则增长放缓，甚至部分地区出现了下跌趋势，华为的海外消费者业务受到了明显影响。

比如在欧洲中东非洲市场，华为同比增长仅为0.7%，亚太地区业务营收同比下滑13.6%，在美洲营收仅增长9.6%。

在华为财报中，对于海外市场尤其是亚太市场的下滑，有明确的解释：“由于GMS服务的缺失，华为的亚太业务受到影响，出现了同比下滑。”据华为余承东测算，由于美国打压去年海外损失超过100亿美元。

华为在国内营收大涨也在预料之内。海外受阻，华为内部提前发起了号称“渡江战役”的战斗，拉开了国内手机市场正面争夺的序幕，华为在国内的市场份额一路飙升，不仅稳占第一，而且一家占据近四成的市场份额，拉大了与OPPO、vivo、小米、苹果的差距。

国内扩张，海外收缩，这是华为面对美国打压之后的自然选择。无法搭载谷歌服务的华为不得不选择部分收缩海外战线，加大了本土销售力度，这才有了国内业务迅猛增长的良好态势。

但这从另一方面来看，未尝不是一种无奈之举。毕竟，对于华为全球化程度较深，战略收缩显然是一个艰难的决定。但这仅仅只是一个方面，美国打压影响的可不仅仅是营收，也影响到了利润。

针对华为净利润同比增长率下滑，华为轮值董事长徐直军在财报中解释的很清楚：“由于受到美国的实体名单打压影响，修好我们的油箱和换引擎，需要加大一些研发投入，所以利润缩减在我们的预期之内。”

华为为应对打压，继续加大了研发投入力度，根据财报测算，去年华为研发投入营收占比升到了15.3%。

被制裁之后，华为通过自研包括操作系统、芯片、互联网服务在内的一系列变革，奋力求生，但压力仍然显著，华为在海外的相关业务在短期内仍然很难恢复，2019年华为依靠国内市场艰难前行。但接下来2020年，新冠疫情变成了行业黑天鹅，给华为的终端市场战略又带来了新的变数。

黑天鹅下：5G终端不乐观

新冠疫情的爆发和蔓延，让华为的手机终端业务受到冲击，5G业务推进迟滞，这让华为的5G终端业务蒙受阴霾。

首先，由于国内疫情蔓延，导致原定于2月24日召开的MWC展会因疫情取消。但同日在线上举办的5G全场景发布会，还是在短短1小时里推出了多款5G产品。其中包括新款5G折叠屏手机、新款笔记本电脑等等，还包括“华为MH5000”这一全球首款单芯多模5G工业模组。

5G作为一个大的产业变革，其影响深度和广度会大大超出此前3G和4G的影响力，极大加速物联网和人工智能的进展，使网络遍及智能家具、智能汽车、工业互联网等领域。但在当下，5G变革的主角仍然是智能手机。

华为消费者业务负责人余承东表示，华为去年出货量高达2.4亿部，同比增长了16.8%，超越苹果成为全球第二大智能手机品牌。在5G方面，华为已经出货超过1000万部5G智能手机，5G市场份额高达39%。

关于海外疫情蔓延对华为手机的影响，华为轮值董事长徐直军表示：“目前为止在中国的生产活动已经全部恢复，短期内没有问题。疫情在海外蔓延，供应链每天通报供应商的动态，华为将提供力所能及的支持。如果疫情无法得到控制，长期是否能保障供应无法预测。”

同时，疫情蔓延之后，一季度由于供应链产能和因疫情“停摆”导致的收入缩减，相关机构预计，一季度中国智能手机将按照去年跌去三成的出货量。因此，在供应发生极大不确定的同时，销售也面临极大挑战。

疫情蔓延之下，华为海外签约的5G订单，由于疫情导致的停工停产，恐怕不得不推迟或者延后。2019年被称作“5G商用元年”，但大规模商用从今年才会真正开始，去年5G概念很热，但属于5G的产值并不高。

预计2020年，5G将迎来首波大规模的商用，但由于各国疫情蔓延，导致原本需要急速布置的5G基站进程预计将会推迟。不过，随着我国疫情的缓和，国家正加速推进包括5G、新能源等多领域在内的“新基建”投资，预计国内5G商用的速度会大大加快。

国内形势尚好，但国外形势依旧严峻，这多少会对华为5G部署产生一些不利影响。不过，由于5G运营商业务占华为总营收的比例很小，所以影响程度有限，真正影响营收的还是华为的5G手机销量，因为这是今年华为能否确保总体营收稳定的关键。但目前这种抗疫形势之下，这一情况已经变得极不乐观。

作为华为手机增长最强劲的国内市场出现了销量下滑，加上面海外市场萎靡不振，这预示着华为的智能终端业务以及消费者业务营收将受到比较大的影响，生存成了2020年华为最迫切的需要。

2020，华为图存

华为轮值董事长徐直军在华为年报中直言：“2019年是艰难的一年，2020年的目标是活下去，争取我们明年还可以站在这里发年报。”活下去，成了华为在新的一年的最高任务和使命。

在很多人眼中，华为这样一家年营收超千亿美金的公司，生存根本不是问题，这是在常规状态下去做判断。显然，这并不符合华为公司面临的现实。

据最新媒体消息透露，美国在新冠笼罩之下，对打压华为的态度并无丝毫改变，甚至还在愈演愈烈。据报道，3月，美国政府高级官员同意采取新措施，限制向华为提供全球芯片供应。

“这项规则的变更旨在遏制半导体制造公司向华为出售芯片的行为。台积电是华为海思芯片的主要生产商，也是全球最大的合同制造商。”一位消息人士称。台积电和美光在华为业务中占有较高份额，对华为的限制也将深入影响到这些半导体公司。

作为一家专门从事芯片制作生产的中国台湾高科技企业，台积电（TSMC）与华为海思半导体、博通、苹果等世界主要的芯片设计和智能手机巨头均有合作，而且其销售额的20％销往中国市场，继苹果之后，华为是台积电的最大客户。

而根据路透社报道，美国有可能要求台积电停止对华为的芯片代工服务，这可以看作是美国进一步加大打击的信号。连台积电这样的非美国企业，也被要求必须经过美国同意才能生产华为芯片，可见美国已经将禁令范围继续加大了。

但这仅是开始，根据光大证券此前的说法，科磊半导体、泛林半导体、应用材料等公司也会受到影响。相关消息显示，美国正在动用一切国家力量切断华为的芯片供应、生产、制造，甚至试图掐断华为的所有外部生存空间，很显然华为面临的外部风险还在指数级上升。

与此相关的消费者业务的手机等也将受到明显影响，考虑到其在总营收占据有较高的比重，未来华为的营收将会承压。并且为应对美国“围堵”，华为继续加大研发投入也是题中之义，这就对华为的生产经营提出了更高的要求。

另外，华为运营商业务已经连续几年保持个位数增长，新的一年增长又受到了海外疫情蔓延的影响，情势仍旧不乐观；企业业务占比较少，对总营收的影响力一般。因此如果没有新业务创造营收，华为下一年度靠什么才能实现8500亿的营收将成为一个问题。

而华为在去年就确定的“1+8+N”的新终端战略，成了当下破局的关键途径。撇开构建物联网的数字战略不谈，该战略在当下最现实的考虑，在于弥补华为因为手机销量下滑导致的营收滑坡，力保消费者业务总体平稳，解决“粮草供给”的问题。

消费者业务再加码：华为新终端战略

作为华为未来五到十年的关键战略，“1+8+N”战略中，“1”指的是主入口手机，“8”指的是平板、TV、音响、眼镜、手表、车机、耳机、PC八大业务，“N”指的是移动办公、智能家居、运动健康、影音娱乐及智能出行各大板块的延伸业务，也即泛IoT硬件构成的华为HiLink生态。

早在新战略提出之前，华为对自己的定位就做了修改。2018之前华为的战略定位是全球领先的ICT解决方案提供商，2018年华为正式将自己定位为全球领先的ICT解决方案与智能终端供应商，这表明随着华为终端业务的崛起，华为终端在集团内部越来越受重视。

华为近一年来的“1+8+N”终端战略也在持续落地，2019年华为的智慧屏等消费者业务的产品相继上市，看得出来华为在进一步加码消费品业务。

根据华为商城目前上架的商品来看，其已经覆盖的产品包括笔记本、平板、智能家居、可穿戴设备、智慧屏、耳机音响以及生态周边产品（即“N”）。

其中笔记本、平板、可穿戴设备包括VR眼镜、智能手表、儿童智能手表、智能手环、健康配件等，此外还有诸多周边产品。华为智能保温杯也在最近上市售卖，看得出来华为在消费者业务领域布局频频。                                        

与华为全系列品牌的手机销量相比，这些产品的销量并不突出，这意味着这些产品总体会对华为的营收做出一些贡献，但总体贡献有限。因此，在终端之外，围绕着智能云服务业务的布局也在持续升级。

云服务再升级：华为新蓝海

过去一年，华为的云服务领域加码动作不断，从组织级别到产品、服务都获得飞速的发展，已经日益成为华为公司的重要推动力量，这让华为将云服务业务摆在了更加重要的位置之上。

首先，组织框架调整。华为将“智能云与Al”升级为“Cloud﹠AI BG”,成为华为集团旗下第四大BG，成为与消费者业务、运营商业务与企业业务并列的第四大业务，预计今年的营收中将会对这一部分进行披露。

华为云的地位凸显，跟华为云原本较为尴尬的地位有关系。长期以来，华为内部的云业务一直分散布置在多个业务板块之内，缺乏明确统一的战略部署和定位。比如与天翼云合作的业务，就交给运营商BG，与企业合作的交给企业BG，其他云业务的情况类似，定位也不时变动。

随着阿里云、腾讯云、百度云等公司在国内公有云市场逐步占据重要位置，而华为云处境尴尬，进展缓慢。因此，不提升华为云服务在集团当中的地位，难以追赶主流的云服务厂商，也难以让华为跻身云服务市场先进行列，升级也是顺理成章。

此外，华为云迅猛的增长，让华为云业务的潜力得到了证明。据IDC报告《中国公有云服务市场（2019第一季度）跟踪》显示，华为云营收增长超过300%，华为云PaaS市场份额增速接近700%，在Top5厂商增速排名第一。以IaaS+PaaS整体市场份额维度，华为云市场份额为5.2%，排名第五；单以IaaS维度测算，华为也排在第五。

华为云已经成为国内后发云服务领域最强势的“后起之秀”，增长十分迅猛，华为云在IDC厂商中也是首屈一指的强势玩家，伴随着华为云业务崛起，华为的云办公也出现在了企业办公的赛道之上。

2019年12月26日，华为的内部云办公协同软件WeLinK对外开放，开始角逐国内云办公市场。在阿里钉钉、企业之后，华为的云办公软件WeLinK迅速切入共享办公市场，从企业服务切入，推出深入B端的云业务。

不过，华为WeLinK面临的挑战并不小，这其中既有来自阿里钉钉、企业这样的老对手，还要面对字节跳动旗下飞书这样的新对手，能否胜出的关键，是生态建设在B端中的认可度。

以阿里钉钉为例，有上千万的中小企业已经成为钉钉平台的常规用户，而企业在用户基础上并不占优，华为能否做到体验更优，需要时间验证，而能否拥有更强的生态，又决定了后期商业化的快慢。这对华为而言，又是一个需要时间来打磨的过程。

不过，云业务迅猛增长表明华为云服务升级是大势所趋，相比此前的老业务，华为云业务面对的是一片蓝海，其潜力更大，更可能成为下一个推动华为增长的新引擎。

而云市场争夺的火药味，这意味着云市场的盈利或许还需要时间，至少目前市场上仅有阿里云实现了盈利，但阿里云的规模，华为云短期内还跟不上，至少暂时依靠这个恐怕还不能盈利。

所以短期来看，解决生存问题的话，可能还需要靠老业务。凭借华为雄厚的实力和广泛的用户基础，华为受到的影响还是在可控范围之内；长期来看，云业务前景广泛，未来对于华为的整个物联网和Al智能推进有极大好处，其前景乐观。

不过，回归当下，华为的2020年肯定是一场硬仗，甚至可能是一场生死战。

文/刘旷，ID：liukuang110

爱奇艺接连“踩雷”，2020年躲不开的水逆期？

瑞幸财务作假风波还未散去，爱奇艺却悄悄被做空机构盯上。

4月7日晚，做空机构Wolfpack Research发布了一份针对爱奇艺的调查报告，指出爱奇艺存在严重的财务数据作假和用户数据作假问题。第二天开盘，空头继续追杀爱奇艺，股价跌幅一度超过8个点。

一石激起千层浪，有关爱奇艺是否财务作假的各种观点此起彼伏，不过爱奇艺很快就发布声明对这份做空报告内容予以全盘否认，并表示将保留法律追诉的权力。

也许是巧合，就在前一日，爱奇艺刚刚就哀悼日“涉黄风波”进行公开道歉。爱奇艺接连“踩雷”，难道是令人焦虑的“水逆”来了？

爱奇艺的“破绽”

做空机构一直对中概股虎视眈眈，尤其是那些持续亏损的明星企业。2019年十大亏损新经济公司中，至今已有瑞幸、蔚来、爱奇艺、趣头条四家公司遭遇做空机构的狙击。

有关此次爱奇艺的做空，Wolfpack Research在报告中主要聚焦于会员数虚增、会员收入虚增、易货交易收入虚增等问题，而且给出了几个相当重磅的结论：比如收入方面，估计爱奇艺2019年收入虚增约80至130亿元人民币，虚增幅度达到27%至44%；用户规模方面，估计爱奇艺夸大了42%到60%。

具体来看，做空报告提到的爱奇艺数据虚增重点有三个。

第一，在双重会员计划中，爱奇艺将合作伙伴的收入分成全额划入到自己的收入中，从而实现收入虚增。

报告指出，在2019年10月和11月对爱奇艺的中国目标人群中的1563人进行亲自调查后，发现31.9%的爱奇艺用户是通过京东和小米等合作伙伴的会员资格来观看爱奇艺内容。此外，其中约一半的VIP用户是通过免费或接近免费的方式获取VIP会员的，比如“买一送一”或“会员福利兑换”。

因此报告认为，这些会员是京东、小米等合作伙伴帮助爱奇艺获取的，但爱奇艺却将这部分会员的收入全额计入，同时将合作伙伴的分成计入费用，使得会员收入虚增，以及伪造现金消耗。

第二，观影热度的“刷流量”行为，以及广告代理商的后台数据，表明爱奇艺存在活跃用户规模造假的问题。

根据报告，在爱奇艺自制的内容热度排行榜上，观众数排名前10的省/区总是会包含海南、西藏或内蒙古等人口较少的地区。但这种情况非常异常，一方面，像西藏这样的地区有独特的文化，不应该排在热度榜前列；另一方面，这些地区人口偏少，难以产生使其排行靠前的有机流量。所以报告认为爱奇艺采用一些欺诈方式虚增了内容观看数据。

另外，在DAU方面，报告通过分析两家爱奇艺广告代理商提供的后台数据，发现其与爱奇艺去年10月公布的1.75亿平均DAU相去甚远，低了60.3%。具体看，根据爱奇艺公布的数据，一线城市DAU为6229万人，而根据广告代理商后台数据计算出的一线城市DAU，只有2470万。

第三，在版权易货交易中，爱奇艺按照自己的意愿夸大了这部分收入。

报告指出，如果按照爱奇艺的易货再许可收入，它需要分别以7.9万元和6.4万元的单价交易在2018年和2019年的每一集电视剧。但是据爱奇艺前员工提供的信息，非独播许可通常每集在1000到5000元，最热播的剧集可能达到2万元。

鉴于这样的矛盾，报告还认为，由于爱奇艺的易货再许可收入取决于其内部估值，所以爱奇艺利用这种机会对这部分收入进行虚增。甚至即便爱奇艺将中国过去3年的每一集电视剧都进行易货交易，这个巨额虚增数字也很难让人相信是真的。

“技术问题”造成的失误

做空报告发布的前一天，爱奇艺刚刚道了一个歉，表示“对旗下奇秀直播因技术问题造成的社会不良影响而道歉，同时宣布自4月6日零时起对奇秀直播停止内容更新，进行技术升级改造。”

爱奇艺为何会道歉，这个技术问题又是什么，这需要追溯到4月4日的全国哀悼日。本来当天需要停止一切公共娱乐活动，但是当天深夜，有不少网友在爱奇艺搜索电视剧时，发现页面下放的推荐里出现了一些辣眼睛的直播，甚至有网友质疑主播为未成年人。

不仅涉黄，还发生在这样一个不恰当的时间点，于是这件事迅速发酵，很多网友在社交平台表达了不满和愤怒，询问爱奇艺为何会在如此严肃的时间做出这样出格的行为。

此外，在爱奇艺“涉黄风波”期间，还有网友爆出爱奇艺此前曾给平台上的爱国短片添加了“恐怖”的标签，并被推荐上首页，让人非常费解。不过目前从爱奇艺的道歉回应来看，只是针对4月4日的涉黄事件，并未提及其他质疑。

现在来看，爱奇艺所言的“技术问题”并不简单，而且已经不止一次造成不好的影响，关键在于，这种看起来并不算复杂的技术问题，事实上是不应该出现在爱奇艺这样的平台上的。

关于爱奇艺涉足的这些不良事件，真正的过程和原因只有爱奇艺最清楚，也许除了向公众披露的“技术问题”之外，爱奇艺更需要的是进行自我反省，并对其他可能存在的问题进行反思。

会员费涨价在即？

如果说被做空和涉黄风波，都是爱奇艺不小心被踩到的“雷”，那么主动表示要将会员费涨价，可能就是爱奇艺自己主动埋下的一颗“定时炸弹”了。

去年11月，爱奇艺会员及海外业务群总裁杨向华在接受采访时释放出将要涨价的信号，表示“只是有这个想法，要做这个决定，到底是提多少，还是需要更深入的精细的一些研究。”

公开表示要涨价的爱奇艺，一直面临着非常高的财务压力。爱奇艺上市还不到两年，但是目前已经是中概股亏损大户。根据财报，2019年归属于爱奇艺的净亏损为103亿元，同比2018年的91亿元亏损，增长13%。

显然，对会员费进行涨价是爱奇艺最直接有效增加收入，并收窄亏损的最佳方案。而且爱奇艺考虑会员费涨价还有另外一个支撑点，就是其高基数的会员规模。在这样的会员规模下，只要会员不排斥，那么爱奇艺提价必然会产生明显的增收效果。

但是会员对会员费普遍敏感，几大视频网站目前的月费、季费、年费是过去多年相互竞争形成的一个共识。而且国内的视频会员费有一个人尽皆知的现状，就是各家依然在打价格战，月费季费年费在很多时候都会以打折的形式向用户出售。

换言之，在会员价格相对稳定，而且依然采用低价会员竞争模式的时代，爱奇艺要逆势涨价的举措，多少有点不合群了，更重要的是，对价格敏感的消费者短时间内很难接受爱奇艺的涨价。

这一点也充分印证了爱奇艺高管提到的“到底提多少还需要精细的研究”这一说法。只不过在亏损继续扩大的经营发展现状下，爱奇艺可能很快不得不对会员费的涨价幅度上作出最终敲定。

爱奇艺“水逆”还有多久

从暗示会员费涨价，到全国哀悼日出现涉黄的“技术问题”，再到现在被有理有据地做空，爱奇艺的“水逆”似乎越来越凶猛了。

对爱奇艺而言，最为糟糕的是，这一次的做空风波才刚刚开始，爱奇艺受到的负面影响将是长期存在的，直到爱奇艺真正通过有力的反驳和法律工具，向做空机构、用户、投资者们提供一个令人满意的答案。

瑞幸的遭遇是前车之鉴，在首次被做空后，瑞幸没有倒下，但是没有经得起时间的考验，最终倒在了自查问题之下。对于爱奇艺而言，瑞幸可能是一个不好的暗示，这或许预示着爱奇艺与做空机构的博弈战是一场苦战。而且现在压力在爱奇艺这边，因为做空机构已经射出强力的“炮弹”。

视频网站的竞争还在继续，爱奇艺需要发展，也需要成长，但做空风波将是一道非常棘手的阻力，它可能会引起资本市场和用户对爱奇艺的质疑和不信任。比如7日做空报告发布后，爱奇艺一度大跌10%。

爱奇艺的“水逆”到底会持续多久，或许会是一个长期未知的答案，而这或许也将给爱奇艺期待的美好未来，带来诸多潜在的不利影响。

Q1预计亏损，美团为外卖操碎了心

疫情让美团和商家抱得更紧了。3月30日，美团发布的最新财报显示，受疫情影响，美团采取了减免佣金、新招骑手、流量支持等措施，帮助餐饮外卖商家减压，因此预计2020 Q1或将面对经营亏损的结果。

餐饮外卖是美团的核心业务，2019年餐饮外卖为美团贡献了56.2%的收入，特殊时期下，美团自然需要竭尽所能力保商家，商家也需要背靠美团打好这一仗。

春风行动背后的佣金秘密

2月26日，美团正式开启“春风行动”，用七大措施助力复工复产，充分覆盖到商家侧、用户侧和配送侧。在商家侧，美团外卖从流量扶持、补贴扶持和佣金减免三方面为商家充分减压，力度非常罕见。

具体来看，包括每月5亿元流量红包、4亿元商户补贴，以及针对优质商户和受疫情影响大商户的不低于3%到5%的佣金返还。

这些措施极具针对性，因为流量和佣金决定了商家的营收和盈利。事实上，美团过去一年一直非常重视佣金的利用，从新财报里可以看到两个重要数据。

第一，超过82%的外卖佣金用于支付外卖骑手。根据财报，2019年美团餐饮外卖的佣金收入为496.5亿元，餐饮外卖骑手的总成本为410.4亿元。骑手成本占佣金收入的82.7%，这个比例已经相当高。

外卖骑手规模增长和外卖交易单量增长是两个主因。此前美团曾发布一份报告，显示目前美团有399万骑手，一直处于增长状态。而根据财报，2019年美团外卖交易笔数为87.2亿笔，同比增长36.4%。

在新财报中，美团对2019年销售成本增长原因进行了解读：主要由于配送单量增加导致我们的餐饮外卖骑手增加。可以说，美团的佣金收入都花在了该花的地方。

第二，佣金收入占比下降近5个百分点。根据财报，2019年美团佣金收入占总收入的67.2%，比2018年的72.1%，下降了4.9个百分点。

究其原因，在线营销服务、其他服务及销售收入增加，从而导致对总收入的贡献提升。而从佣金收入占比下降这一事实也可以看出，美团在均衡收入来源贡献上所作的努力有一定的收获。

Q1预计亏损的真相

作为拥有外卖半壁江山的超级平台，美团需要为商家、用户和骑手统一承压。从前面“春风行动”对商家的各项支持措施完全可以看出，美团的投入是持续性的，规模也是前所未有的。

所以，美团2020 Q1预计亏损完全可以理解。换言之，Q1美团在各方面的特殊投入会导致成本激增，从而引起暂时性亏损。

一方面，美团不仅扶持了外卖商家，还在用户和配送方面进行大量安全和效率维度的投入。

比如在用户侧，美团外卖推出了监督流程优化升级的无接触配送和无接触安心送，并联合各地政府在线下率先投放了1000台智能取餐柜。此外，美团外卖还设立了“医护专供餐”，为援鄂医疗队免费送餐2个月，累计送餐超过9万份。在配送侧，美团继续秉承就业扶贫的战略方向，目前已开放了20万个骑手就业岗位。

另一方面，针对此次疫情，美团在外卖行业生态上也进行了点对点投入。比如成立专项扶持基金，以支持全国商家复工复产；与商业银行合作，向商家提供总计200亿元额度的优惠利率贷款；向商家提供疫情应对、食品安全、店面经营等在线培训课程。

综上，美团预计Q1亏损的真相已经明了，疫情下美团大规模、全方位的投入会造成成本的短期波动，但并不会对美团的根本盈利能力造成影响。准确来说，这种短暂亏损是良性的，美团对外卖商家和外卖行业的投入，也会很快迎来回报。