虎牙财报奏响游戏直播艰难进行曲

今年年初新冠疫情爆发，实体经济企业全面停摆，企业职工纷纷休业宅家，带动“宅经济”的发展，直播、视频、电商平台成为受益者。

虎牙作为国内领先的游戏直播平台之一，也成为这场“宅经济”的受益者。

近日，虎牙发布了企业一季度财报。财报显示，虎牙一季度营收、净利润、月活跃用户数、付费用户数等各项指标都表现良好，不过形势一片大好的背后也透露着几分隐忧。

主营业务增长遇瓶颈

财报显示，虎牙一季度总营收24.12亿元，相比去年同期16.31亿元的营收增长47.8%，相比上一季度24.67亿元的营收下降2.2%，出现环比下降的情况是因为虎牙一季度的直播收入有所下滑。

虎牙一季度直播收入22.75亿元，占总营收的94.3%，同比上涨46.5%，环比下降3.05%，这是虎牙直播收入首次出现环比下滑的情况。财报中表示，虎牙直播收入的同比上涨是因为疫情期间付费用户的人数增加以及每位付费用户的平均支出增加。而出现环比下降的情况，主要是因为游戏直播市场涌现了一些新玩家，分走了虎牙的部分流量。

从2016年到2019年虎牙的营收状况来看，直播收入一直是虎牙主要的收入来源，一直增势良好。虽然虎牙也有广告和其他业务的收入，但对总营收的贡献不大。

一季度只有5.7%的营收来源于广告和其他收入。虎牙在一季度的广告和其他收入从2019年同期的7900万元增至1.375亿元，同比增长74%。财报显示，这主要是因为广告客户数量的增加，虎牙于2019年第三季度推出的广告发布平台，增强了虎牙品牌在中国在线广告市场中的知名度。

总体来看，虎牙的营收结构比较单一，在这样的情况下，作为主营的直播业务出现下滑，对虎牙来说会是个头疼的问题。而分析虎牙直播收入下滑的原因，游戏直播市场竞争变激烈是主要的原因。

龙争虎斗的直播战场

根据前瞻产业园研究资料显示，目前中国的游戏直播市场规模为77亿元，同比增长100%。预计2018-2022年之间仍将保持13%以上的增速，直到2022年国内的游戏直播市场规模将达到300亿元左右。

直播市场存在的巨大潜力，吸引了一系列新玩家纷纷入场，比如B站、抖音和快手等视频平台。新入局的玩家，让虎牙游戏直播平台领头羊的地位受到极大挑战。

其中，B站以8亿元拿下英雄联盟（LOL）全球总决赛（S赛）中国地区三年独家直播版权，不久前还将大鹅文化三位创始人纳入直播事业部，不断充实自己的游戏直播资源。未来凭借有力的人力和物力资源，B站将会在游戏直播市场掀起不小的波澜。

快手则凭借自己庞大的用户规模，建立营销优势，打造游戏主播，在提高平台变现能力的同时，也分走了其他游戏直播平台的流量。

字节跳动也于近日对外披露，看好游戏发展的方向，后期会有持续的投入。依靠抖音的强力导流，字节跳动的游戏直播平台想必也将会是虎牙一大有力的竞争对手。

此外，和虎牙同属游戏直播平台第一梯队的斗鱼，作为曾经的行业一哥，斗鱼在平均每月活跃用户数量和付费用户数量上都高于虎牙，论规模效应，虎牙依旧不敌斗鱼的。

市场新秀不断涌现，老对手开始赶超，虎牙必须具有强硬的实力才不会被挤掉市场头部的位子。

内容生态优化吃力

游戏直播市场竞争越来越激烈，在直播收入已经下滑的情况下，虎牙必须寻找新的突破口来增长营收，稳定自己的营收结构。目前，虎牙提出了优化内容生态的三个计划。

一是在一季度的业绩会上，虎牙首席财务官刘晓钲表示，虎牙已推出新的游戏陪玩产品——陪玩。

游戏陪练是电竞市场的一个新风口，但虎牙之前打着做慈善的旗号号召粉丝竞拍游戏选手陪玩一小时，后期私自将竞拍内容从陪玩一小时改成选手签名以及视频，引起了粉丝们的强烈抵制。

此外，比心陪练于2014年就已上线，今年一季度搭“宅经济”的顺风车，用户数量迅速增长，目前其用户规模已经超过3000万，大神陪练师超过300万。作为游戏陪练市场的后来者，虎牙并不具备优势。

二是，虎牙在一季度的财报发表会上表示未来会在电商直播领域布局，但面对淘宝直播、抖音和快手这类拥有极大用户流量的对手，虎牙并不具优势。

三是在内容多元化方面发力，虎牙继续将非游戏内容作为重点打造，如星秀、二次元、户外、电台和一起看等。多元化的内容旨在帮助留存现有用户，同时也在为拉动新用户增长提供多样化的内容基础。在第一季度，虎牙的用户中观看非游戏内容的比例上升到60%以上。

此外，虎牙在疫情期间还上线了在线教育服务，包括中小学生的日常课程，针对成人教育、职业院校课程推出对应教育资源，还有新东方、好未来等主流教育平台上相关产品等。并且针对线上课程直播，推出了“私密教学免打扰”、“学生考勤签到”、“实时在线点名互动”、“教学录像回放”等相关功能。

但虎牙作为一个游戏直播平台，家长和老师会允许孩子在上面上课吗？即使短暂吸引了部分用户，但从长远来看，虎牙的娱乐属性和教育是冲突的，内部矛盾的情况下，虎牙的在线教育业务很难获得良好的发展。

游戏直播平台本身资金投入需求比较大，虎牙一季度的营业成本为19.37亿元，同比增长42.6%。如果继续多元化投资，虎牙的资金运营压力只会进一步增加。

头部地位受挑战

在财报中，虎牙预计2020年第二季度的总营收将在26-26.3亿元之间，同比增长29.3%至30.8%，虽然预测考虑到了新冠肺炎疫情的影响，总体情况还是偏乐观的。

而5月21日美股收盘，美股三大股指集体收跌，虎牙开盘报价17.57美元，收盘于17.09美元，大幅收跌10.65%。其他直播类中概股方面，斗鱼收跌6.4%，欢聚收跌3.48%，陌陌收跌2.76%，几乎全线下跌。

2020年4月，腾讯控股全资子公司已向虎牙购股期权成为最大股东。到下个季度，虎牙业绩将并表腾讯。游戏直播会受制于游戏厂商的授权和更多的版权要求。背靠腾讯带来的一个好处是，虎牙不用再担心版权的问题。

虎牙CEO董荣杰对此回应说，“在腾讯的大力支持和庞大的用户群体支持下，我们相信我们有能力加强我们在游戏直播方面的领导地位，并在整个游戏价值链中抓住更多机会。”

而在此前，斗鱼已被腾讯控股，电竞也是腾讯创投的电竞平台，如今，游戏直播行业的前三甲都被腾讯投资和控股，虎牙作为其中的一员，能否保持自己现在在行业中的龙头地位依旧未知。

尤其是随着2020年5G的商用，VR/AR技术升级直播，直播的形式和标准也将进一步提高。虎牙直播想要在直播红海中稳住自己的江湖地位，又多了几分不确定性。

文/刘旷，ID：liukuang110

巨头引领、科技助力，医美市场开启“自医”行动

毋庸置疑，医疗美容在中国的发展空间无限大。

颜值经济下，国民医美认可度提升、医美需求正不断增加，医疗美容事业蓬勃发展。据《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》数据显示：2019年中国医疗美容市场规模达到1769亿元，增长率高达22.2%，是当之无愧的投资风口。且风口期过后，高增长依然会是医美市场未来的关键词。

只是，医美市场让人美也让人生畏，稍有不慎就会掉进“黑店”的陷阱。

医美“毒瘤”无处不在

医美市场高增长的同时，伴随着黑机构、黑医生、黑药品器械以及医美平台上“虚假日记”等乱象的衍生。

一来，医美市场黑机构、黑场所泛滥，市场上存在诸多不合规范的医美机构或者医美机构超范围经营的现象。

艾瑞《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》数据显示:2019年中国具备医疗美容资质的机构约13000家。其中，在合法的医疗美容机构当中有15%（超过2000家）的机构存在超范围经营的现象，属于违规行为；而且，全国有超过80000家生活美业店铺非法开展医疗美容项目，属于违法行为。

二来，医美市场暗藏大量通过短期速成培训的假医生，以及冒充专家的非法从业者。据中整协统计，非法从业者人数至少在10万以上，且合法医美机构当中，存在非合规医师“飞刀医生”的现象。据艾瑞估算，非合规医师数量将近5000人。

三来，暴利驱使下，假货、水货药品试剂层出不穷，充斥着整个医美市场，医美平台、用户人人自危。艾瑞专家调研显示：市面上流通的针剂正品率只有33.3%，也就是1支正品针剂背后伴随着至少2支非法针剂的流通。药剂赝品数量高于正品数量，黑医美产业链之猖狂可想而知。

医美机构鱼龙混杂、黑药品大行其道、平台虚假内容丛生的医美市场，不仅威胁用户健康还损害医美平台口碑，也限制了医美行业向上发展空间。由此，加强医美市场监管成为各大医美平台和线下医美机构的共识。

多举并措，肃清医美乱象

不堪医美黑产业困扰，加强行业监管与行业自律被提上日程。近期，中国整形美容协会联合新氧发起中国医美行业自律行动，旨在清扫医美“毒瘤”，为用户提供安全的医美服务，构建健康的医美市场。

行动中，新氧科技协办并提供技术支持，而人民健康、央广网、中新网、南方都市报、每日经济新闻、财经国家周刊、21世纪经济报道等多家媒体作为观察员参与，最大限度地保证了行动的执行效率和行业贯彻度。

值得注意的是，此次“中国医美行业自律行动”中，除了以往惯用的人工审核医美机构信息之外，还采用了智能化的监管系统。

一方面，依托丰富的平台治理经验和严格的风控措施，新氧层层人工审核医美机构信息、医生信息，进一步提高医疗机构入驻门槛，并定期监察医疗机构的发展情况。也就是说，新氧人为建立了一道安全屏障，将黑医美、黑机构、黑医生排除在平台之外，起到为消费者把关的作用。

另一方面，新氧借助互联网科技，为用户构建安全、可靠、信息丰富的医美平台。新氧通过实时搜索引擎、文本分析、logo识别、图片文本识别、生物实人认证等技术手段，搭建起对侵权链接进行上架拦截或者主动移除的防控体系。

而在科技加持下，平台发帖真实性得以加强、评价门槛提高、信息审核机制得到强化等等，有效的解决社区里“虚假日记”乱象，为用户提供真实、可靠的医美信息源。

再有，新氧利用自身技术优势建立起大数据分析模型，对各大医美机构进行安全评估，且随时排查非法医美机构信息，为医美市场构建起一个医美信息数据库，供从业者参考，进而起到所有医美行业从业者、用户都能有迹可循医美黑产业的作用。

可以说，医美市场风控体系的智能化升级，提高了医美平台内容品质，提升了用户对医疗机构的信任度，推动了医美内容生态的完善。

持续加码“自律”，升级生态圈

随着新氧领头的“中国医美行业自律行动”大范围展开，医美市场将筛下高质内容和服务，进一步升级生态圈。

对于新氧平台而言，优质内容是平台发展的驱动力，平台内容的治理加快了内容生态的形成，而内容生态的进一步巩固和完善必然会让新氧在互联网医美市场的优势地位得到巩固。

风控系统的迭代升级既抵御了黑医美机构的入侵，也了保证平台内容及服务的质量。而专业优质的内容和服务一直是医美平台吸引新用户的利器，且在竞争日益激烈的市场，用户口碑已然成为内容、服务之外的第三个核心竞争力，脱胎换骨的新氧正在演变成医美用户的“指路明灯”。

对医美行业而言，新氧丰富的内容生态几乎覆盖用户医美消费决策过程，拉近了用户和医美机构的联系，相当于将医美产业链曝光于阳光底下供消费者检验，这正是优化用户服务体验的关键环节。

以往，黑医美、黑机构无孔不入，用户苦医美黑产业链已久，而让黑产业链能够生存下来的原因在于医美产业链不够透明。

比如，用户对药品价格、成分、品牌鉴定了解不够透彻；医生执业证无处可查；医美机构资历无迹可寻等等，给医美黑产业提供了“生存的氧气”。而新氧在肃清黑医美的行动中，起到了“滤塞”的作用，排除掉对用户不利的因素，将优质的机构、产品、医生呈现于用户面前供用户挑选，也掐住了医美黑产业的“咽喉”。

总之，新氧基于自身技术优势和资源自荐成为清扫“毒瘤”先锋的同时，夯实了自身内容生态护城河也让医疗产业链更透明，而最终受益的除了消费者，还有整个医美产业生态圈。

智慧医美加快脚步到来

任何行业的发展都离不开线上化、智能化、数字化的变革，医美行业亦然。而在各行各业在为数字化转型而着急的时候，医美市场当下的自律行动，为医美行业的数字化升级提供了良好的铺垫。

随着医美市场用户量持续上涨、规模不断扩大，市场监管力度也将持续加强，这也就要求加快推进医美产业的线上化、平台化。

艾瑞《2020年中国医疗美容行业洞察白皮书》数据显示，2019年中国医美用户1367.2万人，预测2023年医美用户达2548.3万人（19年至23年CAGR为16.8%）。而这些用户基本是习惯于互联网上活动的95、10后新一代消费者，用户需求驱使医美产业全面“联网”，线上化、平台化的转变自成必然。

加之在自律行动中，无论是医美大数据系统的构建，还是基于生物识别、文本识别、智能搜索等技术，形成的“防黑医美墙”。新氧展示了科技对于黑医美产业强势的肃清能力，智能化、数字化的改变自成必然。

由此，随着大数据、生物识别等高科技的熟练应用，医美平台风控体系将全面升级，彼时医美市场将会融入更多高科技手段，形成独特的智慧监管体系，最大程度打压黑医美产业链的衍生，而逐渐恢复“健康”的医美市场将更透亮、更开阔，新氧等医美平台也将进入下一发展阶段——融入科技，夯实内容生态护城河。

总之，在即将到来的数字化时代，相信手握“科技利刃”的医美平台将可以更好的承担清扫“毒瘤”的责任，而在医美平台、医生、用户合力下，整个医美行业将走向智慧、健康化发展的道路。

这次财报，同程艺龙又沾了腾讯的光

5月21日，同程艺龙（0780.HK）公布了第一季度业绩公告。公告显示，同程艺龙一季度实现收入10.05亿元，经调整EBITDA为1.59亿元，调整EBITDA后利润率为15.8%。而今年第一季度经调整的净利润仍然为正，达到了7808万元，经调整净利润率为7.8%。这样的财务表现，在疫情重创旅游业的情况下，殊为难得。

要知道，作为“OTA业界老大”的携程都在艰难度日，宣布全员降薪。梁建章在接受媒体采访时表示，2020年会是携程成立以来“亏得最多的一年（亏损额将在17亿至19亿），或者至少一个季度”。

对比之下，同为“OTA同行”的同程艺龙在这样的情况下依然实现盈利，成绩着实惊艳。同程艺龙做二季度业绩前景展望时预计，二季度收入净额下滑幅度将大幅收窄，预计同比减少约24%至29%，但经调整净利润仍将保持盈利。

疫情下的不易：营收腰斩，但盈利依旧为正

疫情之下，生存成了旅游企业不得不深入思考的主题。5月21日，同程艺龙公布了2020年一季度业绩公告。公告显示，同程艺龙一季度实现收入10.05亿元，同比减少43.6%，营收相比去年同期近乎腰斩。

分业务来看，同程艺龙的住宿预订服务业务、交通票务服务等业务受到较大影响。同程艺龙一季度的住宿预订服务收入为2.29亿元人民币，同比下滑了53.2%；交通票务产生的收入为6.87亿元人民币，同比下滑了45.4%。但同程艺龙的其他业务营收在这样的情况下，反而逆势大涨。

据了解，疫情期间，同程艺龙的其他收入（广告服务收入、配套增值用户服务所得收入、景点门票收入）实现同比增长了153.1%，实现了三位数的增长，部分抵消了其住宿预订和交通业务下滑给其带来的负面影响。

不过，这并不是同程艺龙所独有，因为疫情期间几乎所有旅游企业都受到影响停摆。具体来看，根据携程集团此前的预告，2020年一季度净营收预计同比下降45%-50%，运营亏损也可能超过17.5亿达到18.5亿。

做休闲游市场的途牛，受到的影响则更大，根据此前该公司发布的业绩预告显示，途牛一季度收入将下降近七成，这让原本就羸弱的途牛走到了退市边缘。

与途牛、携程不同，同程艺龙的营收虽然也出现了大幅下滑，但其依旧保持了盈利为正。之所以能够保持盈利为正，根本在于同程艺龙在疫情开始之初，就迅速采取了低成本运营策略，全面降低营销、营运及行政成本。有赖于此，疫情期间同程艺龙不仅实现了盈亏平衡，还实现了盈利为正。

在成本控制方面，腾讯的作用不可忽视。“在所有渠道中，我们在腾讯旗下平台的流量最具成本效益，在疫情期间相对稳定。”同程艺龙表示。由于腾讯旗下流量来源稳定，我们的财报实现了“优于同行平均”的好成绩。

降本增效离不开腾讯

疫情发生后，同程艺龙高层迅速采取措施，抑制主要的日常开支经费。据了解，一季度的销售成本支出大幅减少。一季度同程艺龙订单处理成本同比减少一半，雇员（以股份为基础的酬金下降）福利开支减少48.5%，销售成本总额同比减少29.5%。一季度同程艺龙服务开发开支同比减少33.2%，行政开支同比减少47.4%。

节约成本的措施成效显著，尤其是同程艺龙缩减营销成本的行动，更显大胆，但并不是每个OTA旅游企业都敢这么干。

要知道，2017年途牛的综合费率高达94%，其中营销费用占到了总费用的一半以上，这就致使途牛亏损严重。2018年途牛大幅降低营销费用后，当年亏损就收窄到不到2亿。

但途牛降低营销投入之后，其业务增速便直线下滑，陷入增长停滞状态。但反观同程艺龙，近几年紧抱的大腿，其毛利率不降反升，从2017年的68%升到2019年69%。同时，其费用率也实现了下降，一升一降之间，利润自然就水涨船高。

疫情期间，同程艺龙敢于砍掉相关费用，在于有这个超级流量池的支持，同程艺龙始终不缺廉价且低成本的流量。

同程艺龙表示，2020年一季度，大约超过82%的平均月活用户来自腾讯旗下平台，来源途径主要是小程序和支付入口等。

疫情期间，腾讯的除了帮助同程艺龙旅行降低渠道成本，还帮助其开拓业务。财报显示，其他收入0.89亿元人民币，同比增加153.1%。主要包括广告服务收入、配套增值用户服务所得收入，以及景点门票收入。

尤其是其在疫情期间，此前与腾讯视频联合推出的“黑鲸”付费会员业务增长迅猛，使得其增值服务收入大增，推动其其他业务快速增长。与腾讯联合做会员运营不仅降低了成本，还提升了用户活跃度，达到了降本增效的目的。

实际上，腾讯旗下平台不仅帮助其降本增效，还助其在下沉市场取得了优秀成绩。

触达下沉市场依然离不开腾讯

疫情对旅游业的影响可谓伤筋动骨。停产停运、行业一片哀鸿，而旅游行业人力密集的特点，使得复工之后，行业恢复仍然较为缓慢。尤其是一二线城市，至今管制仍然严格，不过下沉市场则相对宽松一些，恢复也相对快一些，成为旅游业率先恢复的市场。

国内疫情得到控制之后，低线城市首先放宽了省内及周边出行的限制，因此低线城市复苏速度较快。同程艺龙表示，“我们于低线城市的广泛覆盖以及迅速的业务调整，让我们把握住了市场复苏的机遇。”

底线城市展现出的蓬勃活力，让出境游业务受阻的同程艺龙，将目光也投向了这个迅速发展、颇有潜力的领域。4月22日，同程艺龙开始进行品牌升级，更名为“同程艺龙旅行”。更名后的品象更偏重于年轻、时尚消费群体，与同程艺龙向低线城市渗透的战略相呼应。

谈及品牌升级的原因，同程艺龙移动端业务副总裁王强表示：“相关行业数据显示，用户对各大OTA平台并没有多少品牌归属感，原因是大家提供了同质化的产品，这正是我们品牌升级的机会。越是三四线的城市，机会越大，我们在优势市场渗透，向三四线城市的小镇青年提供差异化、个性化的服务。”

而同程艺龙向三四线下沉市场渗透，同样离不开助力。财报显示，一季度因为得到了腾讯助力，同程艺龙向下沉市场进发，成绩亮眼。财报资料显示，截止今年3月31日，同程艺龙在中国非一线城市注册用户比例为85.7%。疫情期间，更有约56.1%的注册用户来自中国三线或以下城市，较上年同期44.3%有所增加。

疫情期间，同程艺龙更是通过小程序下拉列表、九宫格等触达上亿用户，其月活用户中有超过82%来自于生态。借助在下沉市场的影响力，同程艺龙将自己的业务触角深入底线城市，差异化推动品牌升级，提升了业务韧性，业务也得到了迅速恢复和发展。

写到最后

纵观同程艺龙的发展历程，同程艺龙从创立其就明确了差异化的品牌策略，避开携程的锋芒，从空白市场做起，抓住了休闲游等空白旅游市场的红利。此后，又接受了腾讯的投资，紧紧依靠腾讯的社交渠道，极大地降低了获客成本，从而使其在OTA市场拥有了一席之地。

在同程艺龙的发展过程中，腾讯渠道的作用始终不可或缺。尤其是在获客成本高企、流量红利逐渐消失的当下，更显珍贵。同程艺龙的行业资源加上腾讯的渠道，成就了同程艺龙的辉煌过去，也必将作用于同程艺龙的未来。

但从长远来看，这也是一把双刃剑。倘若未来没有了腾讯的支持，严重依赖腾讯的同程艺龙将会走向何方，仍未可知。

文/刘旷，ID：liukuang110

与腾讯、网易逐梦云游戏，三七互娱还少张王牌

近年来，传统的游戏市场在激烈的竞争下已经接近饱和，新老玩家都迫切在游戏市场开辟新的赛道，而5G的出现为各行业的发展带来了前所未有的机遇，也使云游戏的概念得到快速发酵，云游戏有望成为改变竞争格局的转折点。

游戏市场逐梦“云端”

2020年的疫情持续至今，在许多行业遭受冲击的时候，游戏行业却呈现“逆势生长”的顽强生命力，“宅经济”爆发预示着游戏行业今后的繁荣，伴随5G网络在国内加速落地，云游戏将赋予游戏行业全新的气象。

《2020年第一季中国游戏产业报告》显示，中国游戏市场在一季度的总体收入为732.03亿元，环比增长25.22%。游戏行业庞大的市场规模为云游戏的建设提供了良好的市场基础。

所谓云游戏，是一种以云服务器为基础的游戏方式，所有的游戏数据运算都是通过远程的云端计算机来实现，然后通过网络把游戏画面反馈到用户的手机硬件上。

在5G高速网络加持下，云游戏能够大幅度降低游戏的延迟，以及硬件设备性能对游戏的影响，云游戏相比传统游戏，显然更具有优势。

艾媒咨询《2019年中国云游戏业务专题研究报告》显示，在5G技术的影响下，云游戏的市场规模将进一步扩大，预计在2023年中国云游戏的玩家将突破6亿人，市场规模将达到1000亿元。

云游戏正在以出乎意料的速度发展，带动着整个游戏行业朝着“云端”变革，从硬件性能“枷锁”中解放出来的云游戏市场正在展现其蓬勃的生命力，对传统的游戏企业来说，游戏业务向云端发展将大有可为。

三七互娱注入“云基因”

三七互娱作为深耕网页游戏行业多年的“龙头”，面对风口下的云游戏市场，三七互娱已经抢先开始布局，云游戏业务有望成为其发展的新动力。

据了解，三七互娱在云游戏业务上已经与国内手机大厂华为达成战略合作，并且在今年4月份推出了旗下第一款云游戏《永恒纪元》，该游戏的开发以华为的云服务器技术为基础，利用云端的优势降低了游戏对设备的依赖，实现低延迟。

云游戏需要依靠云端计算机平台来实现数据交互，虽然三七互娱本身是做游戏起家，但是在云计算方面的技术比较薄弱，通过与华为合作不仅能够节省云游戏的开发成本，还能依靠华为在5G网络以及硬件方面的优势为游戏找到适合的硬件载体。

另外，《永恒纪元》在云端成功“试水”，将会加速三七互娱的其他游戏向云平台“迁移”，构建完整的云游戏生态链。在打造更加丰富的游戏内容和娱乐场景的同时，有利于提升玩家的游戏体验。

目前游戏行业竞争激烈，三七互娱的业务重心主要在网页游戏方面，但是网页游戏的市场规模与端游相比还存在一定的差距。

据《2019年全年中国游戏行业市场分析报告》，去年移动游戏在国内游戏市场的占比为68.5%，端游的占比为26.6%，网页游戏的占比仅为4.3%。

云游戏作为新兴的市场，将来可能会提升网页游戏在游戏市场的竞争力，为三七互娱的发展创造新的机遇。并且，三七互娱利用云游戏业务的衍生价值扩展营收渠道，能够帮助其尽快找到新的业绩增长点。另外，有5G技术加持的云游戏，也为三七互娱的新游戏开发提供了更多可能性。

云游戏市场的骨感现实

随着5G技术的发展，云游戏也许能够撑起三七互娱的未来，但是任何新兴产业的发展都存在阻力，三七互娱在云游戏上的布局依然面临一些问题。

其一，有机遇的地方就有竞争，云游戏推动了游戏市场的变革，也为市场竞争开辟出新赛道，目前，包括腾讯、网易等等在内的游戏行业巨头已经纷纷举旗加码云游戏。

据了解，腾讯在去年宣布与英伟达进行合作，已经成立START、腾讯即玩等云游戏平台，腾讯希望通过英伟达在GPU技术方面的优势，率先在PC和主机游戏的云游戏业务上打开局面。

另外，网易也在加快对云游戏BETA版的测试，与腾讯不同的是，网易游戏多数集中在手游，可以预见网易是想借助云技术在手游上发力，今后网易的手游大作可能都将通过云游戏平台运行。

云游戏是游戏企业的必争之地，各大巨头加码使云游戏的市场迅速扩张，未来的市场竞争将更加激烈，网页游戏的市场依然可能被再度压缩。面对资本雄厚和技术成熟的竞争对手，三七互娱面临巨大的竞争压力。

另外，部分的云游戏启动方面将会变得跟页游相似，端游和页游的边界正在被逐渐模糊，三七互娱的网页游戏市场可能面临被对手同化的危险。

其二，云游戏的发展关系到游戏企业的未来，然而目前云游戏的用户接受度还有待提升。

据《2019中国云游戏行业专题研究报告》，在接受调查的网名当中，有66.9%的人对云游戏缺乏了解，并且有27.8%的人表示没听过。

用户流量是游戏收入的重要来源，目前游戏玩家主要还是集中在传统游戏，云游戏的用户培养还处在窗口期，云游戏作为三七互娱未来重要的获客入口，目前依然面临获客难题，在用户市场尚未形成规模之前，三七互娱想要通过云游戏变现实在很难。

三七互娱少一张“王牌”

面对巨大的云游戏蓝海，未来云游戏市场的竞争可能会更加激烈，由于开发云游戏的门槛较高，要求游戏公司拥有强大资金和技术背景为保障，因此，未来云游戏的赛道上能看见的可能都是“巨头”的影子。三七互娱虽然是网页游戏的“龙头”，但是面对端游大厂的不断加码，三七互娱云游戏的优势并不明显，未来可能会面临很大的竞争压力。

云游戏之争其实是技术之争，目前三七互娱云游戏以华为云计算为支撑，在云市场拥有比较强的竞争实力，如果三七互娱想要扩大自己在云市场的份额，还需要加强与硬件厂商的合作，通过游戏与硬件绑定，利用技术寻找突破口，在游戏玩法、付费服务、广告内容等方面进行创新，寻找合适的变现模式。

云游戏不仅是传统游戏的“搬运工”，还是游戏内容创新的起点，云游戏发展至今，一直缺少“爆款”，能否生产“爆款”云游戏，将是三七互娱取得云游戏赛道领先优势的关键。可以预见，三七互娱在未来将会把更多的注意力集中在新款云游戏的研发之上，争取早日拿下云游戏赛道的话语权。

云游戏的开发是漫长的过程，三七互娱在云游戏的探索还没有结果，用户对云游戏还保持观望态度，培育用户市场还需要较长的时间，缺乏合理变现模式的云游戏可能会使三七互娱在未来面临技术成本和运营成本的压力，但是为了避免在云游戏赛道被“边缘化”，三七互娱可能还会“硬着头皮”加大云游戏的投入。

综合上述，云游戏将是三七互娱拉动游戏业务增长的重要引擎，可是云游戏的发展现状并不能立即为三七互娱带来可观的收益，反而可能会因为竞争加剧、成本压力使其陷入尴尬的处境。也许未来三七互娱会成为云游戏的第一批受益者，但是在其没有孵出“爆款”之前，还缺少一张“王炸”。

“前浪”微博财报里的悲喜两极

近日，微博发布了2020年第一季度财报。和众多在疫情中受益的线上平台不同，作为在疫情期间将一座座孤岛连接起来的微博，反而迎来业绩的下跌。

财报数据显示，在2020年第一季度微博实现营收3.234亿美元，同比下降19%；归属于微博的净利润为5210万美元，同比下降17%。

营收与净利润出现双双下滑，作为曾经网络霸主的微博，现在抽到了一支中下签。

流量王国产不出真金

在曾经微博大战存活下来的新浪微博，自2014年悄然改名之后，一路前行畅通无阻。至今也没有能出现强有力的竞品，独步武林的微博在疫情期间更是得到了前所未有的关注。

这一点在用户数据飙升上体现得淋漓尽致。

根据微博2020年第一季度财报数据结果显示，截至2020年3月，微博月活跃用户数（MAU）达到5.50亿，同比净增长约8500万，当中移动端用户占比为94%；平均日活跃用户数（DAU）为2.41亿，同比净增长约为3800万。

从用户数据上来看，坐拥上亿月活跃用户的微博可以说让众多媒体平台艳羡不已。相关数据显示，而频频刷屏的B站月活跃用户数为1.7亿，微博可以说遥遥领先于B站。而且和抖音与快手相比，微博也毫不逊色。

然而尽管微博的流量王国底盘越筑越大，但庞大的流量却不是微博的金山。

在微博最新发布的2020年第一季度财报中，和微博增长的月活跃用户相反的是，微博营收与利润的双双下降。财报数据显示，微博实现营收3.234亿美元，同比下降19%；归属于微博的净利润为5210万美元，同比下降17%；归属于微博的美股摊薄净收益为0.23美元，去年同期为0.66美元。

在赚钱方面微博的力不从心，导致资本对其信心不足。5月19日在微博发布最新一季财报之后，截至5月22日微博股价出现连续三日的下跌。

同时微博在财报中预计，2020年第二季度按照上一年同期汇率计算的净营收年对年可能会出现7%-12%的降幅。面对营收即将可能要面临的持续下降，微博却显得一筹莫展。而在营收能力不足的背后，是微博各项业务的糟心表现。

直播赚不到白银

一场疫情黑天鹅事件，再一次将在线直播行业推到大众的视线中，直播似乎成为了全民热潮。在之前不看重在线直播的明星、企业家，现在也对直播真香。

直播领域热火朝天，微博也不甘愿落下这个风口。根据微博官方信息，在第一季度中微博的直播场次超过百万场，和上一年同期相比增长一倍，比上一季度相比增长80%。

然而尽管微博表现积极，但是手握上亿用户的微博也没有能在直播里赚到钱。

微博2020年第一季度财报数据显示，微博增值服务收入为4800万美元，同比下降17%。而微博在财报中解释的原因是，由于直播业务收入的下降，这一部分被会员业务收入增长抵消。

和微博的弱势形成对比的是，“后浪”B站的强劲。B站财报数据显示，在2020年第一季度，B站的直播和增值服务业务收入达到7.9亿元人民币（约为1.12亿美元），同比增长172%。

微博CEO王高飞表示，将会在第二季度把企业直播与电商直播做成标准化产品，将网红与企业一起推出。同时也声明，直播业务的收入增长主要是来源于品牌广告，对整体秀场直播甚至存在一些负面影响。而且就从商业化方面来看，直播还并不能成为主力，微博直播变现的模式还在探索。

微博在直播领域方面要走路还有很长，而在特别能打的广告和营销方面，微博的表现却也显示出疲态。

雪上加霜的广告业务

2019年互联网遭遇经济寒冬，微博的各大金主开始缩减广告营销费用。在2020年开春又遭遇疫情黑天鹅影响，这对于广告和营销业务收入几乎是全部命脉的微博来说并不好过。

广告和营销业务收入的减少直接导致了微博在2020年第一季度营收的下滑。微博的财报数据显示，其广告和营销业务实现收入为2.754亿美元，同比下降19%。同时KA（重点品牌客户）广告和营销收入+SME（中小客户）广告和营销收入为2.479亿美元，同比下降24%。

对比微博在广告领域的表现弱势的是，“后浪”B站的强势。B站的财报显示，在2020年第一季度，其广告业务实现收入为2.143亿元人民币，同比增长90%，也并不是所有平台的广告收入都出现下降的局面。

微博的广告和营销业务收入由三部分组成：KA（重点品牌客户）广告和营销收入+SME（中小客户）广告和营销收入+阿里巴巴。

而前二者的收入通常占据微博广告和营销业务收入的90%，尽管由于疫情的影响，中小企业对广告营销预算方面更加紧缩，但微博广告和营销业务收入之所以会减少，还有其竞争能力不足的原因。

除了微博之外，中小企业还乐意于在抖音与快手这样的短视频平台上投放广告，因为此类平台的算法推送与受众，能够实现广告更加精准的投放，变现率也会提高。

虽然随着时间拉长疫情得到控制，广告行业也能出现回复，但到那时，微博在广告领域还能有几分竞争力就不得而知了。而目前微博还要面临着，其平台内容越来越僵化的问题。

日渐僵化的微博生态

微博营收增速日渐变缓甚至出现下降的原因，表面上是两大业务收入减少所导致，实际上是微博生态竞争力日渐不足的表现。

微博的首页登录语“随时随地发现新鲜事”，被众多微博用户调侃成“随时随地发现糟心事”，也不是没有理由的。

微博用户苦微博久矣。长期被“营销号”、“僵尸粉”、“炸号”包围的用户对微博的不满日渐加剧。在继网文作者对阅文发出抗议的“55断更节”之后，微博众多用户也进行了在5月8日-9日的“一天不刷微博挑战”。

还有走泛娱乐路线的微博对下沉市场吸引力，远远不如接地气的短视频平台快手之类。“打败微博的，从来不是另一个微博。”或许即将成为可能。

同时尽管现在微博坐拥令无数社交媒体平台艳羡的流量，但是其用户转化率、真实性一直为外界所质疑，看似坚固的流量王国，却并没有那么坚不可摧。

在这种背景之下，不难窥见虽然由于疫情的缘故，微博得以实现月活跃用户数的大幅增长，但是在微博平台的内容生态逐渐失去吸引力的时刻，顶流微博也难再圈钱。

文/刘旷，ID：liukuang110

华为弃用京东方的背后，国产柔性屏行业必须靠技术突围

近日，韩联社爆出华为的新款折叠屏手机将搭载三星的折叠面板。据悉是因为有部分用户反应一代产品屏幕精良度欠佳，而且华为去年就开始考虑要和三星显示合作。

随着OLED技术的不断成熟，三星、华为、柔宇科技纷纷快速跟进，从2018年起开始陆续推出了自家的折叠手机，分别是三星Galaxy Fold、华为Mate X、柔派。但在最关键的柔性屏硬件上，各家由于供货商不一样，所以屏幕体验、成本也有不同，因而屏幕质量还引起了一些争议。

但是，在全柔性屏上存在的屏幕折叠会凸起、屏闪、半片屏幕不显示、绿线等等问题，一直困扰着部分厂商。同时，工艺及良率等问题，也大大限制了产品的出货量。从目前公开的销售统计数据来看，华为Mate X系列的出货量有限，而且在有限的出货量中，也出现了一些屏幕问题。如此来看，也就不难理解华为为何会转而使用三星的屏幕了。

国产柔性屏尚在发展初期

华为转而使用三星的柔性面板背后，不得不说国产柔性面板行业依然存在一些短板，尤其是在柔性屏的产能、良率、性能表现等关键方面。而且华为做此选择，无非是为了追求搭载使用体验更好的折叠屏，从而提高自身产品的竞争力。

换言之，华为转向三星这件事最简单直接证明了一个事实：国内屏幕供应链水平还有待进步，包括柔性屏的细分产业链这块，不论是工艺上，还是产能上，毫无疑问都还处于一个发展阶段。

另一方面，国内柔性屏行业仍然存在一些技术瓶颈，目前综合各方信息来看，国产的柔性屏供应商中，只有柔宇科技有全自研技术，并且是真正意义的全柔性屏，可承受数十万次弯折，其他面板厂商的柔性屏技术事实上都是从三星引进。由此看来，国产柔性屏行业在技术源头上其实已经不占优势，所以也就很难在良率、性能、体验等方面全部都有很好的表现，可以说，在这种情形下，整个国产柔性屏产业链面临着一些不确定性。

技术决定成本和体验

柔性屏幕体验不佳、折叠屏手机价格普遍高于一般智能手机，这些问题映射的还是技术和成本问题。提到折叠屏的技术，目前业内的柔性屏技术方案主要有两种，一种是三星和京东方都在采用的 LTPS技术（低温多晶硅技术），这种技术方案一直被用在传统液晶显示屏和传统OLED曲面显示屏中，发展历史比较长；另一种是柔宇科技自研的ULT-NSSP技术（超低温非硅制程集成技术），由柔宇自主研发。

两种技术在柔性屏生产方案上有根本不同，所以在成本、体验、特性上也有不小的区别。 LTPS技术由于不能很好地满足全柔性屏生产时要求的低温，所以在良率上很难维持在一个比较好的水平，而且弯折的可靠性和次数表现也不尽如人意。反观ULT-NSSP技术，一方面使用的是非硅材料，能够以很低的温度去生产全柔性屏幕，另一方面通过简化制作工艺，提高了制作效率，所以ULT-NSSP技术制作的全柔性屏幕，在良率和成本上都有比较明显的优势。

且从折叠屏终端产品来看，柔宇科技的柔派售价的确要比华为和三星的折叠手机低不少，而且使用体验并不逊色，在不少场景下甚至要明显优于华为和三星的折叠屏手机，比如固定斜视角下更高的亮度和更高的色准。结合前面的技术差异来看，柔宇科技在终端科技上表现出的优势就不难理解了，即技术优势带来的成本和体验优势，可以说柔宇科技自研的ULT-NSSP技术与三星、京东方的LTPS技术相比，在性能、良率等方面有着不俗的表现。

另外还有一点，现在是柔性屏产业链的发展初期，所以差异化技术带来的终端差异，尤其在成本和性能上，自然也非常明显。某种程度上，也可以说是不同的技术路线会为厂商提供不同的起跑速度和加速度。

量产和产能的较量

更好的面板更贵，所以华为转用三星面板，成本显然不是主因，不过从前面提到的供货能力来看，产能一定是一个重要原因。现在虽然是柔性屏产业的起步阶段，但从整个C端市场的表现来看，消费者对折叠屏手机的尝鲜热情很大，折叠屏产能的需求远比想象中要大。对几家柔性屏供货商而言，是否具备量产能力，以及产能的大小，一定程度上也决定了他们在整个产业链中的竞争力和话语权。

从目前各品牌折叠手机公布的销售数据来看，显然三星柔性屏的量产能力要大幅领先于京东方。但同时，最早发布折叠屏手机的柔宇科技也不能忽视，据柔宇科技方面提供的信息，早在2018年年中，柔宇科技就实现了全柔性屏的量产，而且目前的产能也在不断扩大，据悉其一期产能为每年280万片，二期建成后的产能则可以达到每年880万片。站在终端市场的需求来看，柔宇科技的量产能力和产能规模，完全可以支撑起一个头部手机品牌的大批量的出货需求。

对尚处发展初期的柔性屏来说，越早量产就越能在成本上拥有更大的优势，并辐射到终端设备上，形成比较可观的竞争价格。以现在的情况看，如果华为真的转向使用三星的柔性面板，其实对三星而言也会产生负担，毕竟华为的折叠屏手机需求并不小。而且年初也有消息指出，三星在加速扩张AMOLED折叠屏的产能。

对比来看，在这场产能战中，柔宇科技的产能设计目前足以应付整个折叠屏市场的需求，而且由于在技术上占有优势，因而随着柔宇科技产能的不断扩大，柔宇科技的全柔性屏幕量产的成本优势也会得到进一步放大。

深挖应用潜力

各家追逐柔性屏产能的目的，不仅仅在于折叠屏手机更高的出货量，其实还指向了柔性屏可能应用的其他终端产品。除手机外，在汽车行业、家居行业，甚至在运动时尚行业，各家厂商也在不断尝试与柔性屏融合的可能。其中柔宇科技的表现非常积极，在手机行业之外，柔宇科技还与LV合作制作了带屏包包，也和空客联合开发了机内显示屏等。

柔性屏厂商们不断为柔性屏寻找新的应用场景，无形中也在激发柔性屏的应用潜力，为其打开了更大的市场。但柔性屏作为可弯折的屏幕材料，它的应用深度和广度，根本上说还是取决于它的特性，即性能决定应用能力。在越复杂越多元化的场景下应用，自然会对柔性屏带来越多的未知考验。

以柔宇科技目前的各色应用实践来看，基于技术上的优势，其柔性屏尝试的应用场景已经比较多，从这个方面来看，柔宇科技的柔性屏特性存在的诸多优势，的确为其在应用场景上打开了更大的想象空间，从而领先对手不少，尤其是轻薄的特性，能够让柔性屏在不少特殊场景下得到应用。总体来说，柔性屏的应用挖掘还有很大的空间。

柔性屏的未来制胜点

IoT大潮下，传统硬件嵌屏已经是一个明显趋势，而柔性屏的特性决定了其能在这种趋势下应用于很多极端场景。目前虽然柔性屏产业刚刚起步，技术升级、应用创新、终端试错依然是主要任务，但折叠手机等主流终端的成熟，会逐渐带动柔性屏对C端市场的广泛渗透。有关柔性屏的未来发展，有机构曾给出预测，2021年柔性AMOLED市场的规模将达到566亿美元，市场占有率将达到73%。

蓝海诱惑大，柔性屏赛道竞争也会越来越激烈，三星、京东方和柔宇科技之后，或许还会有更年轻的柔性屏厂商出现。不过目前看，第一批”吃螃蟹的人“已经奠定了相对扎实的先发优势，尤其是年轻的柔宇科技，凭借技术差异化优势在柔性屏时代的开端，形成了对传统巨头厂商的超车。这意味着，即便产业链处在初期，但柔性屏市场的制胜点必然还是核心技术，以及技术带来成本、体验等优势。

至于厂商之间的抉择变化，则更加清楚地明示了一个真理：只有核心技术扎实了，突围者才不会在越发残酷的竞争中被轻易”虎口夺食“。

爱奇艺财报：付费会员的商业化之觞

5月19日，爱奇艺（NASDAQ: IQ）公布了截止2020年3月31日的第一季度未经审计的财务报告，报告显示爱奇艺的各项财务指标均超出市场预期。

财报显示，2020年一季度爱奇艺总营收达到76亿元人民币(约合11亿美元)，同比增长9%，总营收和同比增速超出2019年第四季度的预期；第一季度净亏损29亿元人民币，同比有所扩大；内容成本同比增长11%达到59亿元，低于外界预计水平。

值得注意的是，爱奇艺2020年Q1的会员业务营收达到了46亿元人民币，占据总营收的60.5%，单季度会员增长了1200万人，实现了单季度增长破千万。

能够做到这点着实不易。毕竟从过往每季度仅增长几百万的数量来看，这是一次大突破。看得出来，疫情之下爱奇艺的会员业务起飞了，但这是否说明爱奇艺离“中国版”奈飞又进了一步呢？从各方面看，并非如此。

会员业务再创新高

从爱奇艺的最新财报来看，爱奇艺2020年Q1的会员业务占据了其总营收的60.5%，已经占到了营收的六成，并实现了同比35%的增长，创一年来最高增速。其在线广告营收为 15 亿元人民币(约合 2.170 亿美元)，同比下降27%；其他营收为人民币8.759亿元（约合1.237亿美元），同比下降9%。

实际上，正因为爱奇艺会员营收的暴增，抵消了其广告业务和其他业务的下滑给其营收带来的负面影响，为本季度爱奇艺的稳增长奠定了基础。

再从付费会员的人数来看，爱奇艺的付费会员从2019Q1的9680万涨到了如今的1.189亿，创造了新的历史记录。实际上，爱奇艺的会员业务从2019Q1开始，其营收就已经逼近营收的50%了。

通过过往数据来看，2019Q1爱奇艺的会员收入已经占到了总营收比重的49%，占总营收近半。从2019年第一季度以来一直保持在50%左右，至2020年一季度爱奇艺的会员收入占比还是首次超过了60%，实现了连续三个季度营收占比过半。

由此可见，会员业务对爱奇艺业务的重要性。当然，爱奇艺的会员业务能够保持高速增长，固然离不开疫情之下线上娱乐的爆发式增长，也离不开爱奇艺长期以来在内容方面的投入。

背后内容构筑的高墙

爱奇艺长期以来在购买版权和丰富内容资产方面始终不遗余力，这使得爱奇艺的优质爆款内容跌出。疫情期间，爱奇艺更是借助其海量优质内容，吸引了大量的观看用户，付费会员的增长数超过同行。

财报显示，爱奇艺会员实际增长了1200万人。而根据此前腾讯视频的相关资料显示，腾讯视频截止2019年年底共有付费会员1.06亿人，而据其一季度财报资料显示，腾讯视频会员达到1.12亿人，增长了600万，仅有爱奇艺新增人数的一半，爱奇艺的内容吸引力由此可见一斑。

实际上，爱奇艺光在2020年第一季度就推出了《爱情公寓5》《唐人街探案》《青春有你2》等多部优质剧综，拉动了用户数量和消费时长直线上涨。根据此前爱奇艺官方披露数据显示，截止会员收官，超7400万爱奇艺会员观看了《爱情公寓5》。

除了持续推出爆款剧集，爱奇艺还在抓住院线停摆的“有利”时机积极作为，引导优质影片上网发行。比如，甄子丹、韩庚分别主演的《肥龙过江》《我们永不言弃》通过超前点映模式在爱奇艺首发上映。而这些早已经成为了爱奇艺构筑内容资产的常规动作。

2019年爱奇艺亲自参与或者投资的优质原创剧集就多如繁星。诸如《亲爱的，热爱的》《小欢喜》《中国新说唱2019》《奇葩说6》《潮流合伙人》等为代表的剧集和综艺节目在热度、口碑及商业层面均获得了良好的市场反响，进一步展现了爱奇艺强有力的原创内容打造能力。

爱奇艺能够有层出不穷的爆款内容，离不开其在内容上的精耕细作。为了创作优质原创内容，爱奇艺专门成立了自己的影视传媒工作室展开公司化运作，持续对内容进行精耕细作，丰富原创内容库。目前，其内容资源已经涵盖漫画、教育、电影、电视、网络综艺等多个领域。

持续的打造爆款优质内容，内容成了爱奇艺构筑的“最强护城河”。不过，为内容付出的高额成本也导致了爱奇艺持续的亏损。为了弥补亏损，爱奇艺始终在寻找新的商业化路径。

付费会员的商业化之觞

押注好内容，是爱奇艺的一项基本政策。长期以来，爱奇艺的内容成本始终占其总营收的80%左右。如2020年Q1爱奇艺的内容成本达到了59亿元，占到了总营收的77.6%。

财报显示，2019年爱奇艺的营收达到了290亿，其总的内容成本达到了222亿，占到总营收的76.5%。根据爱奇艺创始人龚宇表示预计今年还将继续投入200个亿投入内容生产之中。

好内容确实为爱奇艺带来了很多新用户，但商业化进展不顺，又致使高投入与高亏损如影随形，为其带来了巨额亏损，成了付费会员的商业化之觞。

在商业化方面，爱奇艺针对不同用户采取的不同商业化策略。对免费用户推送广告，针对会员则进行收费，这使得爱奇艺会员营收上涨之后，爱奇艺的广告业务则一路下滑，爱奇艺营收对付费会员模式的依赖也愈加严重。

但传统会员创造的营收不足以覆盖高企的内容成本造成的亏损，于是爱奇艺又开创以付费点播为特点的“新会员尝试”。但这种会员模式被网友指为“套娃式收费”，造成舆论大哗，引发了官媒关注，最终只能作罢。

但以《庆余年》为起点的付费点播模式，开启了爱奇艺在付费模式上的创新，爱奇艺开始在付费点播模式上频频试水。其将提前看的点播模式用在2020年一季度推出的《爱情公寓5》《鬓边不是海棠红》《两世欢》《民国奇探》等头部内容向，效果显著。

以财报中披露的季度数据进行测算，2020年一季度爱奇艺会员ARPU值为38.69元，这已经高于2019年最高值。龚宇在分析师会议上表示，订阅会员ARPU值在一季度持续提升，主要得益于减少促销及超前点播模式效果良好。

尽管付费点播模式效果出众，但不可忽视的是，到目前为止，爱奇艺的亏损仍然很大。另外，新会员的会费上限，能否覆盖亏损仍然未知。眼下，又遭遇疫情，变数更大。

后疫情时代的新老问题

疫情之下，作为内容产业链上游的影视行业，率先受到打击。而到疫情过后，又因为影视行业有着人群聚集的开工特性，又属于非必要的民生行业，至今为止依旧处于停摆或者“半停摆”状态。无数剧组迟迟不能复工，很多剧组更是延迟开工至第三或者第四季度。

影视剧推迟开工，一些年前预定的影视剧迟迟不能开拍，这必然会影响爱奇艺接下来的内容播出，进而影响其后续会员业务的健康发展。而平台为了争抢用户，必然会加大采购现有优质版权的力度，由此付出更多的内容版权费用，扩大亏损。

此外，趁着传统影视剧爆冷，一些外部玩家瞄上了长视频的“风口”。

今年第一季度，头条系天价拿下院线电影《囧妈》成为视频行业的搅局者，而靠二次元起家、亚文化圈层的B站也在加速出圈，积极布局长视频，将长视频当做“冲破”次元壁的有力武器，开始跨界争抢长视频的蛋糕。

虽然目前来看，这两家对以“优爱腾”为代表的长视频“三巨头”构成不了实质性威胁，但他们的进入必然会分散平台用户的注意力，影响用户在平台的使用时长。

总的来说，爱奇艺的会员业务发展迅猛，单个付费会员单价也在不断提升。但受内外部条件所限，爱奇艺的会员业务后续发展依旧免不了磕磕绊绊，亏损仍将会是必须长期直面的主题，想要与早已“盈利”的奈飞对齐，恐怕尚需时日。

文/刘旷，ID：liukuang110

Q1创造新里程碑，触宝垒起“内容长城”

疫情笼罩的一季度，线上内容和娱乐需求出现大爆发，很多头部企业受益最为明显，比如腾讯、B站。

5月15日，触宝发布了2020年第一季度财报，营收方面达1.07亿美元，首次破1亿美元大关，同比去年一季度的0.4亿美元，增长167%；用户活跃度方面，组合产品（不包括触宝输入法和触宝电话）平均DAU达到2520万，同比增长9%，全球内容产品（不包括触宝电话）月活达2.68亿，同比增长6%。

营收、DAU、MAU全部实现增长，可见触宝在过去的一季度，对内容战略的持续发力，收获了非常不错的回报。

逆势创下新里程碑

移动广告是触宝的核心收入来源，而其核心本质则是触宝内容产品足够吸引用户，带来优质和高效的变现效率。财报显示，触宝Q1内容系列产品约占总收入的98%。

但受疫情影响，一季度广告业大环境对企业们并不友好，除了线下广告受重创外，很多以互联网广告为主营业务的企业，也不得不面临营收不同程度下滑的窘境。比如腾讯Q1媒体广告同比下降10%；新浪Q1广告收入同比下降20%；爱奇艺Q1在线广告收入同比下降27%。

可触宝的表现却截然相反，一季度移动广告收入不但没有下滑，反而还实现了同比167%、环比55%的惊人增长，并让触宝创造了上市后的第一座颇有价值的里程碑——营收跨过1亿美元。

逆风之下的触宝，一季度表现可以说是令人刮目相看。为什么触宝能够逆势增长，而且还是以非常高的速度增长，原因还得去从移动广告业务本身去寻找。触宝的移动广告依附于其丰富的全球内容产品矩阵，所以说，高增长的源动力根本上来自于内容产品。

内容战略的“三架马车”

开头提到触宝Q1内容产品MAU和DAU增长稳定，不仅同比实现了活跃用户的增长，环比去年Q4也实现了不错的增长，比如组合产品DAU环比增长2%，MAU环比增长19.6%。考虑到触宝内容产品的全球化定位，日活月活的增长也意味着，触宝的产品在全球多个国家和地区吸引到了更多的用户。

DAU和MAU创新高背后，展现的是触宝对内容战略升级和优化后已初见成效。触宝在Q1对内容型产品未来聚焦的三大方向更加细分：场景化内容应用、网络文学、休闲游戏。内容战略的升级，明面上其实也是内容生态丰富度的进一步提高，网络文学和休闲游戏，就是触宝为整个产品生态注入的“新血液”，这让触宝在生态力和产品力都实现了很大的进步。而一季度的亮眼表现，就是这“三架马车”共同使力的结果。

触宝此次也在Q1财报中首次披露了休闲游戏的日活和月活，一季度DAU达到260万，环比增长100%，MAU达到2450万，环比增长136%，在用户活跃度方面的表现也很惊艳。

智能技术的无形增益

全球化产品普遍会反复面临本土化服务的难题，这也是很多企业不敢出海的一个主要原因。

不过这个问题没有难倒触宝。触宝现在的全球化内容产品，用户已经覆盖了全球240多个国家和地区，而且触宝在多个垂直领域拥有受市场欢迎的内容产品。这意味着，触宝的全球化是成功的。

但这也同时引申出一个疑问：在极其复杂的用户需求下，触宝是如何通过不同的产品来实现用户和收入的双重增长的？答案是智能技术。

2020Q1，触宝研发费用为680万美元，同比增长3%，占到营收的6.4%。对AI和大数据的痴迷是写在触宝基因里的，2018年上市时，触宝就曾在招股书中表示：大数据分析和AI能力是我们的“脊柱”。触宝自开启内容战略以来，对智能技术的投入非常重视。

目前，触宝的智能技术已经在全球内容分发、广告智能投放等方面有深度的应用。可以说，智能技术已经渗透到触宝所有的内容产品之中，并在无形之中促成触宝所有内容产品在用户和粘性上的快速增长。换言之，互联网地基之上，大数据和AI的长期沉淀，成了触宝产品内部的一个持久驱动力，使触宝的产品具备了自驱式的高增长能力。

本质上看，触宝的智能技术是双向增益的，一边致力于优化用户体验，一边致力于提高广告投放效率和精准度。因此，触宝才能够实现用户和收入的双重增长。

此外，智能技术的多年累积和进化，还让触宝在收入成本的控制上获得了更多的空间。

2020Q1，触宝营收虽然实现了170%的增长，但收入成本实际上只增长了34%。在用户、产品数量持续攀升的前提下，智能技术对分发成本和运维成本的降低，起到了关键作用。

全球化趋势下的转变

从单一的工具服务到丰富的内容服务，12岁的触宝在新时代已然完成了华丽的转身。现在的触宝，在突破了地域化服务的限制后，正在朝着“超级内容服务平台”前进。

今天来看，全球化是触宝发展的最重要转折点，正是因为出海，因为对全球化市场的渴望，触宝在战略上才笃定了一条押注内容产品，并不断向里面填充新产品的长期战略。同时，这也是触宝反复对全球用户多维需求探索的结果。

互联网发展到今天，内容已经成为所有用户的刚需，即使没有这场席卷全球的疫情，内容产品依然是未来互联网世界的主角，互联网企业们对内容产品的追逐不可能停下来，内容产品的博弈会永远存在。

对触宝而言，在更加复杂，未知数更多，甚至是比较悲观的环境下，获得难以想象的增长，足以证明触宝一直坚持的基于智能技术的内容战略，是一条正确的道路。而从市场竞争角度看，在全球化市场博弈多年并杀出一条“血路”，也证明了触宝的确有过硬的全球化能力。

营收创下的新里程碑不是触宝的上限，在内容战略上的变阵也说明触宝刻意在追求更大的上升空间。目前来看，逆势增长的触宝借助智能技术和产品创新，将会继续加码这个庞大的内容生态，而三大内容板块，尤其是休闲游戏亮眼的表现，会为触宝带来更多的收入空间。

可以预见，目前的增长势态，将会成为触宝未来一段时间的发展常态，以智能技术打底的内容战略，后劲的想象空间依然比较可观。换言之，随着全新内容战略潜力的逐渐释放，增长依然是触宝未来的发展主旋律。

AI录音笔战场：搜狗与科大讯飞的对决

在AI盛行的时代，互联网公司的发展与AI技术息息相关，人工智能硬件落地已经成为AI技术的重要“归宿”。

AI盘活录音笔市场

在日常生活中，包括学生做课堂笔记、记者媒体采访、办公会议等等在内的场景，都会面临复杂繁琐的记录过程，低效率的记录方式一直是部分人工作学习的痛点。

早期的时候，人们所有需要记录的内容只能依靠手写来实现，一旦遇到信息量大、语速过快的内容就难以完整地记录。来到互联网的时代，虽然通过电脑打字能解决大部分的记录难题，但是电脑携带不方便，并且受网络限制，难以满足人们不断变换的记录场景。

出于市场需要，小巧轻便，拥有录音功能的录音笔应运而生。可是在较长一段时间里，录音笔的发展并不理想。

新思界产业研究中心发布的《2019-2023年录音笔行业深度市场调研及投资策略建议报告》显示，我国的录音笔市场长期属于停滞的状态，从出货量方面看，2017-2018年我国的录音笔出货量仅增长了0.03%。

原因归根究底在于录音笔的使用人群和场景特殊，加上当时的AI技术尚未成熟，缺乏创新力的录音笔功能鸡肋，导致性价比低，并且同质化现象严重。

近几年，利用AI技术对硬件升级已经成为硬件市场的趋势，传统硬件向智能化转型不仅能提升用户的使用体验，还能成为企业创收的“第二引擎”。AI技术成为打破录音笔市场僵局的法宝。

搜狗CTO杨洪涛表示，从去年开始，拥有AI技术加持的录音笔销量已经逐渐攀升，在今年第一季度，AI录音笔的整体销量已经占到整个录音笔市场的三分之一。整个录音笔行业处在更新换代的“风口”之下。

随着人们对工作“自动化”越来越重视，高效率的AI录音笔能够帮助人们节省更多的时间，AI录音笔的市场正在逐渐“觉醒”。拥有成熟AI技术的企业也把目光投向了AI录音笔的蓝海。

AI录音笔成搜狗打破僵局“最优解”

如今是智能硬件大爆发的时代，智能手机、智能音响等热门的智能产品市场已经被先手入局的各大互联网巨头占领，成为一片“红海”。对于想入局智能硬件设备市场的搜狗来说，差异化战略打法才是首选，依然处于蓝海的AI录音笔成为不错的切入点。

搜狗给人的印象一直停留在输入法和网络搜索领域，然而，早在2018年，王小川一句“以语言为核心的AI战略”已经奠定了搜狗加码智能硬件领域的发展基调。

在AI技术的加持下，搜狗AI录音笔不仅在基础的转写、翻译、整理功能方面十分突出，还拥有AI降噪、全能翻译、智能摘要等黑科技，能够满足用户在大多数场景下的需求。成为唯一一件被南京博物馆永久收藏的“AI抗疫物见证物”，也从侧面证明了AI录音笔正在被市场认可。

AI录音笔是搜狗差异化战略的重要产品，能帮助搜狗避开群雄逐鹿的竞争红海，寻找智能硬件布局的最佳落点。

一方面，搜狗依靠线上搜索和输入法应用深耕多年积累的大量数据，为AI录音笔的落地提供了充足的数据资源，成熟的语音识别和智能翻译等AI技术能够帮助AI录音笔实现产品差异化。

另一方面，搜狗AI技术发展至今，已经完全具备商业化变现的能力。智能硬件是各大互联网企业获取用户的重要入口，AI录音笔能够帮助搜狗在“技术+硬件”的变现道路上打开局面，为自身的多元化发展提供新的土壤。

半路杀出程咬金：科大讯飞

相比其他硬件市场的竞争，搜狗在AI录音笔市场的发展相对比较安逸，但是突破技术瓶颈的AI录音笔市场展现出巨大的潜力，已经引起了竞争对手的注意。

据了解，AI巨头科大讯飞已经正式加码AI录音笔市场，在IA智能硬件领域，深耕AI语音技术领域21年的科大讯飞，在技术底蕴方面显然不弱于搜狗。另外，科大讯飞推出的AI录音笔在功能上几乎涵盖了搜狗录音笔大部分的技术，双方的差距在快速缩小。

另一方面，科大讯飞在“平台+生态”的建设上比搜狗更成熟，目前已经拥有能力星云、iFLYOS & AIoT以及解决方案三大产品生态链，能够更快帮助AI录音笔打破“孤岛效应”，实现从平台到硬件点对点，端对端的服务生态闭环。并且科大讯飞在硬件运营上的经验比搜狗更加丰富。

除了科大讯飞以外，百度、小米、华为等互联网巨头则是搜狗抢占智能硬件市场的潜在对手，各家在AI语音识别技术领域都拥有很强大的造诣，面对日益扩大的AI录音笔市场，巨头加码是迟早的事。

虽然目前搜狗在国内AI录音笔市场的主要对手依然是科大讯飞，但无论是在产品生态，还是在构建AI技术壁垒方面，搜狗还没有足够大的领先优势，如果搜狗掉以轻心，一旦未来市场竞争加剧，就随时可能被超越，甚至沦为价格战的“受害者”。

战争才刚刚打响

AI录音笔帮助搜狗打开了智能硬件落地的市场，同时也是搜狗通过人工智能对硬件赋能的战略布局的开始，在智能硬件的赛道上，技术是不变的核心竞争力，AI语音识别可能是搜狗最擅长的AI技术之一，因此，走好“第一步”很关键。

伴随着办公、教学等AI录音笔涉及的场景逐步进行智能化升级，AI录音笔在未来可能会成为主流的辅助工具，然而目前，AI录音笔只是突破了传统录音笔的技术瓶颈，在市场规模上相比其他热门智能硬件还相差甚远。

另外，对于方兴未艾的AI录音笔，消费者多数还保持围观的态度，即使是学生、记者等符合录音笔应用场景的消费者也没有强烈的购买需求，搜狗作为第一批吃螃蟹的企业，想要拉动消费市场，还需要先从培养一般用户的使用习惯做起，这可能需要较长的时间。

目前来看，搜狗通过AI录音笔变现的市场空间十分有限，硬件生产往往伴随高额的资金成本，在市场形成可观的规模之前，搜狗今后可能还需要承担巨大的成本压力。

面对财大气粗和技术高超的科大讯飞，还有其他潜在的对手，搜狗要想更好更快地赢取市场，可能需要把差异化进行到底，一方面可以利用技术在功能上进行创新升级，让产品变得更加个性化，构建坚固的技术“城墙”。

另一方面，要利用技术加快构建完善的闭环生态，打通数据互通壁垒，通过在产品上挖掘衍生价值，提供更多增值服务，不仅能提升用户体验，还有望打破单一的变现模式。

总的来说，AI录音笔是AI技术为硬件赋能不可缺少的一环，虽然目前的市场规模有限，但是市场竞争相对较弱，足以让搜狗在硬件市场站稳脚跟。为了实现多元化发展，搜狗可能将会以此为起点，拉长智能硬件的战线，AI录音笔可能是目前搜狗实现硬件落地的最优解，但肯定不是其发展的最终答案。

B站：破圈财报背后的屡屡隐患

“小破站又出圈了。”这大概是B站用户最近常常感叹的事。

从“最懂年轻人的晚会”到“后浪”的刷屏，“破圈”似乎成为了B站2020年的主打歌。破圈之后的B站明显迎来了一次又一次的水涨船高。5月19日，B站发布的2020年一季度财报，更是让其股价再创新纪录。当天B站股价收盘35.22美元，市值达到122亿美元左右。

但是破圈对于B站来说，并不都是锦上添花。“后浪”的营销，让众多老用户发出“不想再要‘后浪’那样的破圈了。”的声音。B站变了，也成为了屡屡出现的字眼。贴有小众标签的知乎，破圈之路也是磕磕绊绊。

而现在“后浪奔涌”的B站，破圈之路也并不平坦。

破圈财报下的隐患

和在B站大火的番剧《鬼灭之刃》里经常喊着“猪突猛进”的嘴平伊之助一样，B站在2020年一季度财报里气势高昂。

首先，在营收方面B站表现可圈可点。

2020年第一季度财报中，B站实现营收为23.2亿元人民币，和上年同期相比增长达到69%。当中游戏业务收入为11.5亿元，同比增长32%；直播和增值服务业务收入为7.9亿元，同比增长172%；广告业务收入为2.143亿元，同比增长90%；电商业务收入为1.57亿元，同比增长64%。

其次，在疫情宅经济加速的影响下，B站用户数据更是飙升。

财报数据显示，B站平均月度活跃用户人数（MAU）达到1.724亿人，移动月度活跃用户人数达到1.564亿人，分别同比增长70%、77%；每日活跃用户人数（DAU）达到5058万人，同比增长69%；平均月度付费用户人数（MPU）达到1340万人，同比增长134%。

同时用户日均使用时长达到87分钟，环比增长10分钟。面对B站在用户数据方面取得一系列成果。B站CEO陈睿表示：疫情使假期延长对用户增长以及用户活跃起到了一定加速作用，但却不是主要原因，B站长期以来在内容生态、社区体验及品牌打造等方面的持续努力也起到了重要作用。

在今年4月份，B站获得索尼投资，在ACG领域B站将推出更多的产品。同时B站的明星驻台活动，产生的明星效应也在为B站增加着资源。与MCN机构的合作，更是为B站引入了诸多的UP主，在美食、财经、游戏等领域其内容生态正在进一步完善。

被称为“最懂用户的B站”，在继出圈的跨年晚会之后，又以五四青年节的视频《后浪》破圈。B站的屡屡破圈，也是其用户不断增长的重要原因。

然而在这一份破圈的大好财报里，“最懂用户的B站”依然存在着诸多的问题。尽管破圈为B站带来了一定的流量，但是B站还是处于增量不增利的状态。小破站还是没有能够补上漏洞，而且口子越撕越大。

小破站依然破

小破站是B站用户对B站的爱称，但是也和这个爱称一样，B站的钱袋破开了。

2019年B站全年净亏损达到13.04亿元，2018年净亏损为5.56亿元，同比扩大130.7%。

而到了2020年第一季度，B站还是处于亏损状态。财报数据显示，最新季度B站净亏损达到5.38亿元，同比扩大175%。在不考虑员工的股权激励成本以及并购无形资产的摊销成本后，非美国会计通用准则下，B站净亏损仍然达到了4.71亿元。

这是继B站2018年3月份在美国上市之后，连续亏损的第八个季度。

从“最懂年轻人的晚会”到渗透70后、80后的《后浪》，B站在破圈的背后成本大山也在不断地堆积。

在2020年第一季度财报中，B站的总运营支出为10.74亿元，同比增长117%。当中销售和营销费用支出就达到了6.06亿元，同比增长234%。

B站破圈的路并不好走，成本飙升也没有能够实现盈利。同时在疫情宅经济中吃到红利的B站，也难免受到一些负面影响。构成B站收入的四大板块中，广告业务与电商业务的收入出现环比下降的情况。

在净亏损扩大以及成本飙升的背景下，B站营收的四大板块存在的老问题，也是B站想要推动营收结构多元化道路上必须直面的关卡。

游戏依然是半边天

在B站2020年一季度财报中，那个“披着视频网站外衣的游戏公司”的影子又出现了。

财报数据显示，B站的游戏业务收入为游戏业务收入为11.5亿元，同比增长32%，在总营收中占比达到49.6%。

从B站上市以来，一直被诟病营收结构单一。为了加强抵抗风险能力，B站不得不竭力对其他业务进行布局，但是直到目前却依然不能否认游戏业务收入依然是重中之重。

而且在这占据了B站营收大头的游戏业务中，B站代理游戏业务的收入远远要超过其自研游戏的收入。

数据显示，B站过去的游戏业务收入中其代理的《命运-冠位指定》（即FGO）所带来的收入，直到2019年占比仍然高达58%。而FGO已经上线将近4年时间，无论是下载量还是氪金程度都出现了一定的饱和。

根据七麦数据，在2017年FGO在iOS的游戏畅销排行榜上能排名前100，但是2020年其排名下降至100-150之间。

尽管在4月17日，B站所独家代理的游戏《公主连结》一经上线，就在中国区商务iOS手游畅销榜中取得了前十的位置，但《公主连结》能否成为在继FGO之后，B站游戏业务的又一支撑点，目前还不得而知。

在依然严重依靠代理游戏所产生收入的同时，破圈所带来的多面性也在冲击着B站。

B站的海水与火焰

B站的成功破圈为其带来了一连串用户数据的攀升，在目前将流量视为王道的互联网行业里十分羡煞旁人。

但是对于贴着“二次元”、“小众”等等标签的B站来说，破圈之后也并不代表坐享其成。对于老用户来说“B站变了”，用户的归属感成为问题，而接受更多文化涌入的B站，同样要面临着其他文化带来的冲击。

在4月份B站用户转战A站事件，就是典型问题之一。在破圈之后，B站的诸多老用户在明星粉丝大规模刷票，B站息事宁人之后，大举回归曾经的“二次元基地”A站。而A站更是打出“AC一直在，爱一直在”的情怀牌，让诸多用户纷纷感慨“回家了”。

破圈之后B站的“二次元”被稀释，而A站在被快手收购之后配合其布局，浓缩“二次元”圈层。

曾经作为“A站后花园”的B站，如今可以说是青出于蓝胜于蓝。走在商业化这条道路上的B站，却也不得不面临着从小道走到大路的问题。B站的CEO陈睿曾经说过，“B站未来有可能会倒闭，但绝不会变质”，然而至今没有能实现盈利的B站，可能要面对亏损难止而又如何保持不变质的大关。

文/刘旷，ID：liukuang110

小超市的大梦想，京东的梦醒时分

京东最近搞了些“买不起”的东西。

5月18号，时值世界博物馆日，京东携手故宫、观复博物馆、大英博物馆等30多家博物馆将集体亮相京东直播。开启博物馆“云参观”模式，通过直播的形式向消费者介绍众多文物的历史和背景。

当然直播中的文物是不可能出售的，就算能卖，那普通消费者也是“无福消受”。当然，在直播中，也会上架部分文创产品供消费者购买。

这次的跨界合作对京东而言，很明显是在为其直播业务开疆扩土，当然这并不是第一次。

直播风口下的京东

在其他电商平台直播纷纷取得不俗成绩的时候，京东直播却一直不温不火。

受疫情影响，众多传统的线下产业纷纷在直播间中亮相。从美妆到生鲜，从服饰到家电，从纸笔书本到房子车子，也从演唱会到如今的博物馆。就连主播也在快速变化，网红在直播，明星在直播，央视主持人也在直播，就连企业家和村长市长都在直播。

直播作为当下电商领域为数不多能立马见效的风口，引得众多平台纷涌而至。一时间，直播成为了万众瞩目的“香饽饽”。

但是京东在直播领域的表现，却一直是平平淡淡，不温不火。不论是任嘉伦和洛天依的破壁组合，还是请来流量明星李现，主播牌面一次比一次大，但效果却不尽如人意。

这是因为，仅仅依靠网红明星带来流量只是成功的基本前提。直播带货的核心，仍然是电商模式的裂变，而非直播本身单薄无序的内容消费拓展。直播并不是独立的生意，更不能代替生意，如何让直播间实现从带货场到营销场的升级，才是最终的目标。

当然在这转变的过程中，表现最好的算是5月15号“带货女皇”董明珠将格力入驻京东十周年店庆开在了京东直播间，成交额一举突破7.03亿元。

然而直播市场中的竞争早就已经进入了白热化的境地。不论是抖音快手B站等视频平台，还是淘宝拼多多等电商平台，都想分得一份蛋糕。而淘宝直播有李佳琦、薇娅等头部KOL，抖音快手有充足的短视频流量，京东的优势却尚不明显。

像是蹒跚学步的孩童一般，京东直播还处于起步的阶段，这背后的原因是为了缓解当年那段“至暗时刻”带来的影响。这使得尽管在直播领域没有优势且刚刚起步，京东也不得不硬着头皮冲进去。

“至暗时刻”终于结束

从2018年，京东就迎来了“至暗时刻”，一直到如今才回暖。

受明尼苏达州事件的风波影响，京东惨遭做空，股价也顺势暴跌，曾经一度跌至发行价19美元，市值蒸发接近六成。在随后的2018年三季度财报中，京东就出现了用户数负增长2.9%（净流出860万）。

而与此同时，后起之秀拼多多的全力追赶，也让京东电商老二的地位不保。同为被腾讯“扶持”着的两家电商平台，拼多多的表现一直很优异。在京东苦苦探寻如何将电商和社交融为一体的时候，拼多多却交出了一份满意的答卷。

根据2018年第二季度财报显示，拼多多活跃买家达到3.44亿，而同期京东活跃买家只有2.9亿。这也让坐拥一级入口的京东，颜面尽失。

自身问题频发，对手也在穷追猛打，彼时的京东真可谓是“至暗时刻”，这也可以从2018年第四季度财报可以看出。收入增速、活跃用户增速等大幅度下降，经营业务净亏损也从前一年同期的9亿元，扩大至48亿元。

直到如今，京东才逐渐从寒冬中回暖。根据京东近日发布的2020年一季度财报可知，净收入为1462亿元人民币，同比增长20.7%，日用百货商品销售的净收入为525亿元人民币，同比增长38.2%。

此前严重的用户流失问题，也已经被解决。截至3月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数为3.874亿，较去年同期增长24.8%，这一增速较上一季度的18.6%再次提速。更难得的是，在一季度相对淡季的行业背景下仍旧新增了超过2500万活跃购买用户，这也创下京东在淡季用户增长的新高。

这份亮眼的财报也让京东成为受疫情影响的低迷市场中“最靓的仔”。而让京东走出“至暗时刻”，刚刚起步的直播业务贡献的力量并不多，这背后还有更为重要的推动力量。

供应链不只能自救

京东成功走出“至暗时刻”，完备的供应链体系功不可没。

刚开始的“资金黑洞”——京东物流，在慢慢地发展中，已经可以担起大梁，成为了京东供应链体系中不可或缺的一部分。这也让深处“至暗时刻”的京东，看到了回暖的曙光。

当然，物流体系的搭建，其作用不仅仅是为了让京东走出困境，更多的是为了未来布局。

从京东物流的逐渐起步到如今推动达达集团赴美上市，京东在完善自己的物流网络方面下足了功夫。用仓储物流和达达最后一公里同城快送的互补，让京东的整个物流体系日趋完善，也让京东在与对手的竞争中，有了显著优势。当然这个对手，主要是指拼多多。

根据财报数据，京东集团净收入为1462亿，同比增长20.7%，其中物流及其他服务收入的增长近54%。在基础设施布局上，截至2020年3月31日，京东物流运营超过730个仓库，包含京东物流管理的云仓面积在内，京东物流仓储总面积约1700万平方米。

当然，物流体系只是京东供应链体系的一个部分。近些年，京东依托物联网、大数据、人工智能等技术，不断升级“智能供应链和智能物流”等核心能力。这也是京东能够在全国战疫中为保障经济社会正常运行尽责出力的关键所在。

而在受疫情影响的一季度，京东花费很长时间耕耘的供应链体系也终于一鸣惊人，帮助京东交出了一份让市场满意的答卷。

而从京东布局完备的供应链体系和刚起步的直播业务不难看出，京东更想把自己做成一个综合电商平台，而不是一个类似于“超市”的自营平台。

但是京东能逃离“超市”的命运吗？

逐梦综合电商，看近行远

综合电商一直是京东的梦想，但实现这个梦却遥遥无期。

京东现有的模式是“自营+POP”，京东也一直希望借助这样的模式，完成自己向综合电商的转换。京东从最初的3C业务不断扩充品类，相继覆盖了大家电、图书、日用品、服装等领域。从交易数据来看，其POP开放平台部分的交易规模在2016年就已经赶上了自营部分。

商家的佣金和广告，是电商平台一种变现效率极高的方式，也是综合电商的红利之一。但是京东却在这方面顾虑重重，以至于限制了第三方商家在平台内的发展。

从2017年之后，京东的POP交易规模的成长性就开始受到限制，到如今，京东的POP开放平台GMV占比也控制在50%以下。想摆脱“超市”局面，但又限制第三方发展，京东的举动似乎让人摸不到头脑，其实背后的原因无外乎几点。

第一，自营业务是京东难以割舍的压舱石。京东的自营业务和京东物流深深地绑定在一起，而对于重资产、高投入的物流来说，只有保证自营业务的稳定，才能维持物流业务的稳定，并平摊物流业务的刚性支出。

第二，发展POP难以保证其中商户和商品的质量。早在此前，京东就因为非自营店铺商品的质量问题被称作“二手东”，王思聪更是发微博嘲笑京东重新定义了假货概念。如果京东不限制POP业务，那质量参差不齐的商铺对京东整体的影响将产生很大的负面影响。

当然，POP模式带来的问题，并非是无解。在加强监管和完善技术问题后，可以控制商户和商品的质量问题。也会让京东离实现自己的综合电商梦更进一步。

不论是为了走出“至暗时刻”，还是为了布局未来，京东不甘于只做中国最大的“超市”，它怀抱着更为远大的梦想。而实现自己的梦想，京东仍然需要努力。

搜狗财报：Q1亏损扩大、AI打响突围

近日，搜狗发布了2020年第一季度的财报。

财报显示，搜狗一季度的总收入为2.573亿美元，同比增长2%，净亏损3160万美元。在此之前，彭博一致市场预期显示，搜狗Q1营收预计将达到2.51亿元美元，同比下降0.8%。搜狗一季度的营收高于其预期。

其中，搜索和搜索相关的收入达到2.376亿美元，同比增长1%，占总收入的92.3 %。其他收入0.197亿美元，同比增长6 %，占总收入的7.7%。搜狗表示其他收入的增加主要是因为一季度智能硬件产品销售收入的增加，2020年搜狗智能硬件出货量增加，同比增长较快，从而向上拉动整体收入增速。

分析搜狗近年来的营收变化，整体呈稳步增长的趋势。搜狗的收入主要还是来自搜索和与搜索相关的广告服务。但从2018年以后，其搜索与搜索相关的广告收入增长趋势已经放缓。而其他收入方面一直虽有所增长，但一直没能形成规模。

搜狗预计，其2020 年第二季度总营收将达到 2.60 亿美元至 2.80 亿美元，同比下滑 8% 至 14%，或同比下降4％至11％（以人民币计）。下滑的原因，搜狗表示是考虑到新冠肺炎爆发的预期持续影响导致的中国经济萎缩，以及宏观环境和在线广告行业的其他挑战。

搜狗目前主要有三条业务线，一是搜狗浏览器，二是搜狗输入法，三是智能硬件产品，都处于恶劣的竞争环境中，虽都占据了一定的市场份额，但自身资源并不占优势，随着市场的变化，在未来的竞争中，搜狗要继续坚韧地坚持下去是个难题。

不容乐观的搜索引擎市场

目前的国内搜索引擎市场仍是百度一家独大，虽然近年来百度频频做出降低用户好感的行为，但百度作为最大的中文搜索引擎，从建立之初就占据着较高的市场份额，现在在国内依然是77%左右。“有问题找百度”已经成为用户多年来根深蒂固的想法，除此之外，百度企业内部拥有上万名高级工程师，这都是搜狗不能比的。

根据CTR的调查报告，在2019年12月的移动搜索市场中，搜狗在中国市场的移动端搜索引擎占比18.3％，在竞争激烈的搜索引擎市场，表现得已是相当稳健。因其与腾讯、知乎等战略合作伙伴的合作，搜狗浏览器的搜索内容被极大地丰富，在用户中有不少的拥趸。

但在市场占有率上，依然面临着残酷的竞争。

其中，360利用自己在客户端领域的优势，通过安全卫士、浏览器、安全网址等渠道上的搜索功能，为360搜索硬性导流，极大提高了360搜索的市场占有率。

此外，火狐浏览器因其快速稳定，网页可倍速播放，也深受用户的喜爱。阿里巴巴针对用户痛点推出更简洁纯净的浏览器——夸克，整合了大量电子书资源，在相似特征范围更大的年轻人中有一定的市场。

华为在3月份也测试上线了“华为搜索”APP工具。用资讯、短视频吸引了大量用户的字节跳动也于日前宣布成立搜索部门，打造全新搜索引擎。

未来的搜索引擎市场竞争只会越来越激烈。而未来用户对搜索引擎的要求也将更加智能化、个性化。在前有猛虎，后有追兵，用户越来越挑剔的情况下，搜狗将很难保住自己的一席之地。

输入法遭遇劲敌

搜狗输入法作为拼音输入法的“领头羊”，长期占据最高的市场份额，是使用范围及受欢迎程度最高的输入法。2019年搜狗创新性地将AI助手引入到输入法产品中，并增添表情推荐、妙语推荐、资讯推荐、天气推荐和“帮你聊”等功能，提高用户的使用体验。

根据艾媒数据显示，从2019上半年中国第三方手机输入法用户份额来看，搜狗输入法用户份额占比最大，为43.2%。其次百度输入法用户份额占比也较大，为43.1%。此外讯飞输入法用户份额占比8.7%。

当前手机输入法将作为AI技术的重要应用场景，随着AI技术的成熟与进步趋向更智能化的发展方向。未来输入法将会在AI技术、功能创新、落地速度等多个方面展开全面较量。

据艾媒咨询显示，2019年中国主流第三方手机输入法AI技术应用综合满意度评分，搜狗输入法次于百度输入法和讯飞输入法，位于第三。因此，在与百度占据市场份额相差不大的情况下，搜狗很可能会失去自己用户市场份额第一的地位。

而且现在win10自带输入法，还有输入法、谷歌输入法等，都积累了一定的用户数量，随着市场的开放和进一步发展，更加个性化的输入法涌现，加之搜狗输入法饱受诟病的广告弹窗问题，搜狗输入法在用户中的地位岌岌可危。

持续AI

搜狗的智能硬件产品起始于2014年，继腾讯、百度、小米和360之后，推出儿童智能手表“糖猫”，标志其正式进军智能硬件市场，迈出“从工具到服务”的重要一步。

2018年，搜狗CEO王小川在发布会上表示，智慧战略将是搜狗未来战略重要一环，为全面驱动智慧服务，实现搜狗的战略布局，智能硬件开始对搜狗变得举足轻重。

2019年，搜狗的主要产品线包括Sogou AI（语音技术硬件通过AI技术实现）和Teemo（儿童智能硬件产品）。在2019年，搜狗向市场推出了多种升级产品，并提出进一步多样化产品矩阵，并加强渠道的目标。

搜狗智能录音翻译笔在价格与其它录音笔持平且更低价的前提下，增加了速记、翻译、同传这些优质的新功能。联合此前推出的旅行翻译宝，搜狗的智能产品形成“翻译+硬件”的规律，再结合AI技术和硬件，从文字翻译、对话翻译、图像翻译、实现同传在消费级产品上的落地。

据悉，搜狗在2019的AI顶级赛事WMT2017中获得了中英机器翻译冠军，并获得主要机器指标BLEU第一名。作为国产AI+语音领域颠覆传统语音行业领先者之一，翻译能力或将成为其硬件的枢纽和市场通行证。

当前除在智能硬件领域布局，搜狗还成立人工智能研究院，主攻未来智慧互联网方向。搜狗CEO王小川表示，今年下半年，搜狗会发布一款AI产品。预计今年的硬件收入占总收入的比例增高，明年会实现盈利。

由此看来，目前搜狗的主要业务——搜狗搜索和搜狗输入法都处于竞争激烈的市场环境中，营收增长吃力。加之其营收不能覆盖其投入成本，一直处于持续亏损的状态。押注智能硬件的搜狗，未来想要依靠AI“守得云开见月明”转亏为盈，依然任重道远。

文/刘旷，ID：liukuang110

美团再杀入共享充电宝的阳谋

美团来势凶猛，再次重启充电宝业务。

近日，有相关媒体报道，美团共享充电宝项目已经开始疯狂地推，这预示着共享充电宝行业又将兴起新一轮的百城大战。为此，美团近期开始大量招聘各类人员等，希望借助人海战术迅速提升其在共享充电宝领域的覆盖率。

早前美团还在集团层面上划出了共享充电宝事业部，来推进该业务。实际上，美团在这件事上已经是“三进宫”了。相比前两次半途而废，从这次的各项准备来看，美团明显是要有大干一场。

蓄谋已久

2017年8月，美团第一次进入共享充电宝行业。据了解，当时这项服务仅在石家庄、青岛等地实验，此后因为“百电大战”太过激烈、行业普遍亏损，而被美团两度搁置。

直到去年9月份，再次开启团队扩充、加速布局相关领域，到这次招募地推人员，美团算是第三次进入共享充电宝领域。选择再次入局，美团显然是有自己的考虑。

首先，共享充电宝行业前景可期。相关数据显示，共享充电宝的市场规模正在逐年增长。有研究机构预测，2018年共享充电宝的市场规模有望达到322亿元，到2020年将逼近400亿大关。这对美团而言，无疑是一块“肥肉”。

其次，充电行业随着5G的到来，用电需求在上升。作为智能终端，智能手机的耗电量越来越厉害。5G时代视频等技术的突破，使得网络传输速率更快，随之手机耗电量也加快。加上很多人平常并没有携带手机充电宝的习惯，这让该行业充满了机会。

再者，共享充电宝经历了多轮市场迭代，模式已经逐渐清晰。共享充电宝已经基本形成了“三电一兽”的行业格局，目前四家合计占据了超过90%以上的市场份额，行业内的头部玩家例如街电、小电等均开始出现盈亏平衡或者微弱盈利，这让后来者省下了不少力气。

行业前景广阔加上商业成熟模式，又经历了两次小规模试点，对于实力雄厚、擅长后发制人的美团而言，做这件事情自然底气十足。

底气何来

经历过行业大洗牌，业内能够盈利的已经盈利了，不能够盈利的则越来越难，这跟不断上涨的商户分成关系密切。

共享充电宝具有投入成本低、回本速度快的特点。让那些渴望进来分一杯羹的人，如同过江之鲫，而充电宝租赁严重依赖线下场景，这让线下人流较大的场所成了“香饽饽”。

为抢占更多优质点位，共享充电宝企业通常需要支付“天价入场费”和极高的分成，有业内人士称有些商家分成甚至已经达到了80-100%。

这个天价成本自然不断被分散到普通消费者身上，于是共享充电宝的计时租赁开始不断涨价。

从开始一元每小时涨到现在部分地方甚至八元每小时，这样的涨价自然引起消费者的“吐槽”。长久下去，消费者最后肯定也不会再愿意为之买单了，但这是所有共享充电宝企业最无奈的选择。

实际上，缺乏商圈资源是包括“三电一兽”等在内的充电宝企业最大的弱点，这使得整个行业生态均十分脆弱、抗风险能力极差，面对不断上涨的租赁成本，它们只能通过调高价格来实现盈利。

它们缺乏的，恰是美团擅长的。目前美团已经覆盖本地生活的“吃喝玩乐娱”等多个方面，美团与本地生活服务相关的所有B端企业已经形成了完整的行业生态，借助这个生态，美团对商家有足够的议价权，更能够有效的控制分成成本，这正是美团最大的优势和底气。

此外，美团品牌知名度足够高，这让商家与美团合作的意向远远大于别的公司。再加上美团的有利政策，对商户吸引力也更大。

美团最新政策是，商户只需提供场所，不用缴纳任何押金，就能获得60%收入分成，还能享受美团给与的一些优惠折扣。这样的诱惑之下，商家入驻的积极性显然更大，这对于其他参与者而言，无异于“降维打击”，这波操作可谓十分强势。

那么，强势入场的美团，究竟想要干什么？

美团的图谋

美团进入该领域，仅仅是为了赚钱，显然说不过去。毕竟充电宝收入一年仅能贡献几个亿的营收，对美团的总营收影响极为有限。从当前来看，美团此举更可能是获取流量而来。

据美团2019年年报显示，美团点评的交易用户为4.51亿，同比增长12.5%，相比2018年的29.30%增速明显放缓。很显然，美团也面临拉新难的问题。

而共享充电宝行业正如日中天，蓬勃发展。艾媒资询数据显示，2019年共享充电宝市场用户规模在2.5亿左右，未来三年复合增长率约为44.9%，还具备很大的增长潜力。

加上共享充电宝行业与线下场景深度重合，可以将广泛分布的线下流量导入线上，为美团的拉新添加助力。

不过，这仅仅是一个方面，美团在布局共享充电宝这件事情上显然还有更多的考虑。美团团购起家，但到2017年美团的外卖业务已经占到了营收的62%，成为营收主力，到2019年外卖营收依旧占据总营收的56.2%，虽较之前有所下滑，但其仍占据总营收的“半壁江山”。

美团外卖业务长期以来，始终处于“增收不增利”的状态。美团曾采取很多办法试图实现其盈利，都没能够办到，此前还因为调整外卖佣金受到媒体挞伐，这更迫使其思考用其他办法改变现状。

为了做出改变，美团近来频频做出新的尝试，以丰富本地生活生态：如通过“信任分”搭建的商业信用体系，完善金融服务闭环；新“闪购”增加3C数码等即时配送商品，从服务切入实物电商；原“闪购”升级为“菜大全”，和“美团买菜”一同布局生鲜电商。

可以看到，美团诸多新动作实际上都有共同的指向——寻找新的增长空间。努力摆脱过度依赖外卖业务的局限，不断开拓新业务，丰富整个业务生态，正是美团目前要做的。而共享充电宝恰好可以满足这个要求。

共享充电宝可以充分利用美团旗下的商家资源，将业务拓展到社区、药店、写字楼、超市、影院等场景，与商家形成更深的“绑定”，可谓一举多得，何乐不为?不过，美团选择在这个时点做，也有其他考量。

既有机会，也有考验

疫情之下，主要线下场所普遍受到影响。城市复工复产并没有给那些高客流量的大商场、影院、酒店等场所带来太多“人气”，这让需要依靠线下场所的共享充电宝业务面临更多考验。

没有了大量的线下人流，一些优质的线下点位就只能撤走。共享充电宝的使用人次直线下滑，使得与之相关的租赁收入受到致命影响，行业内的顶级玩家“三电一兽”首当其冲。

对于它们而言，目前的情况，只能想尽办法进行战略收缩以保住现金流，自然不愿意大肆扩张。但美团的业务更多元，共享充电宝业务作为其创新业务，暂时没有业绩考核，也没有盈利压力，毫无后顾之忧的美团共享充电宝依靠集团补贴，借助美团已有的资源抢占市场，无疑正当其时。

一来避开了直接竞争（别人退我进），二来整合资源享受疫情下优惠的入驻条件。这恰是美团进入市场的难逢机会，如此良机美团自然不会放过。当然，有利好并不是没有不足，美团同样也面临一些考验。

共享充电宝行业盈利模式一直较为单一，租赁收入近乎成了唯一营收。相关行业数据显示，2019年共享充电宝行业收入中，租赁收入占97.2%。

这种单一的营收结构必然随着竞争的加剧，越发脆弱。随着市场逐渐成熟，充电价格不断被拉升，用户是否还能够接受，美团进入能否改变这一现状，犹未可知，

所以，长远来看，目前共享充电宝行业已进入向成熟期过渡的阶段，能否建立起新的服务规范和其他盈利模式成了行业未来发展的关键。至于美团能否在进入之后能否做出创新，充满未知，毕竟当下攻城略地才是其核心关注的点。

游戏防沉迷新规加速推进 孩子心理疏导有待家长补位

5月18日，腾讯游戏宣布，将联手3D内容创作平台Unity共同推出防沉迷系统开发工具。 

在此之前，腾讯游戏还公布了接入防沉迷新规的最新进展：5月底前将新增30款产品接入防沉迷系统。届时，腾讯旗下共计80款游戏将落实防沉迷新规。预计今年上半年，腾讯运营的移动游戏产品将全部完成接入工作。

据《2019年全国未成年人互联网使用情况研究报告》显示，2019年我国未成年网民规模为1.75亿，未成年人互联网普及率达到93.1%，其中32.9%的小学生网民在学龄前就开始上网。在互联网未成年用户不断增加的社会现象之下，如何帮助未成年人健康上网成为社会关注的焦点。

面对“互联网原著民”，企业为家长分忧

得益于硬件技术和互联网的普及，游戏正成为越来越多人的生活日常。高质量的游戏作品更是不断汲取文学、绘画、音乐等领域的优秀元素，推动游戏赢得“第九艺术”的美誉。

但凡事不能过量。特别是对未成年的孩子们而言，面对良莠不齐的游戏作品缺乏判断力，如果是自制力不足的还容易出现沉迷游戏耽误学习的情况，令不少家长感到“心有余而力不足”。

去年11月，国家新闻出版署便发布了《关于防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，从顶层设计上持续为游戏防沉迷明确标准，针对未成年人的网络游戏生活提出了六方面举措，对游戏账号实名注册、使用游戏时段时长、游戏消费等问题提出了具体要求。

企业层面，腾讯等国内头部游戏厂商则不断加大未成年人网络保护工作的力度。继《和平精英》等50款产品陆续启用防沉迷新规后，《王者荣耀》也在5月15日发布公告，开始陆续接入未成年人防沉迷新规，推出“未成年用户每日22时至次日8时禁玩，法定节假日每日限玩3小时，其他时间每日限玩1.5小时”等措施。对家长而言，从监管到企业的类似努力，实打实地为他们分忧不少。

令大人们无奈的是，一些孩子面对防沉迷举措，有的求助爷爷奶奶帮忙注册账号，有的在网络平台租借游戏账号，奇招频出。为了防止这种情况，腾讯在近期也在深化人脸识别技术的应用，对于通过实名认证，但仍被判定存在高度疑似未成年游戏行为的成年人账号，通过支付在游戏内自然月超过400元后，若想再次充值，系统将要求用户进行人脸识别验证，“人脸”一致才允许进行后续支付行为。

未保体系日趋完善 需更多倾听孩子心声

尽管目前行业头部企业大部分都已经建立了较完善的防沉迷体系。但对于行业中小型企业来说，“实名认证”等技术背后的资金、以及时间成本，始终制约着企业未成年人网络保护工作的展开。

而腾讯游戏与Unity共同推出的防沉迷系统开发工具，由腾讯成长守护平台提供技术后台支持，也为行业更多的中小游戏企业开展未成年人网络保护工作、游戏防沉迷新规的加速推进，提供了可应用的解决方案。

技术以外，能够让各方都参与其中、覆盖多种渠道的平台快速成长，也更多地注意倾听孩子们的心声。如腾讯厂长守护平台，已经从最初单一的家长管理产品发展为涵盖家长、孩子、老师均可参与其中的互动平台，用户数已超过3000万。亲子间可以沟通协商游戏时长，还可约定家庭组队游戏，在玩乐有度的同时一起培养健康的游戏习惯。

整体而言，从标准到产品，从技术到平台，游戏产业的未成年保护体系正日益成熟和完善。另一方面，游戏背后又是一个个千差万别的孩子、父母、家庭。在当前未成年保护体系加强“封堵”的情况下，孩子难免会增长不理解、不满等情绪，更需要家长的合理疏导。这或许也是家长走近孩子、增进关系的良机，疏堵结合方能长远。

游戏：依然是腾讯市值的晴雨表？

在经历去年的结构性调整之后，腾讯的发展一直呈现出加速上升的趋势，加上今年初爆发的疫情使“宅经济”快速兴起，线上业务需求增加，整个互联网行业都在“迎风生长”，腾讯也没有让人失望。

5月13日，腾讯发布了2020年第一季的财报，内容显示，腾讯一季度的总营收为1080.65亿元，同比增长26%，成功延续上一季度破千亿的“神话”。随后，腾讯市值也一路攀升，并再次站上4万亿的台阶。

2020：游戏业务“逆风翻盘”

2018年对腾讯来说，可谓是游戏业务最“逆风”的一年。

一方面，国家推行网络游戏版号审批制度的改革，导致包括在线游戏、手游和单机游戏的发行都受到较大的负面影响，腾讯代理的《绝地求生》未能过审对其来说是“血亏”。

据《2018中国游戏报告》，受大环境影响，整个中国游戏行业的市场销售增速创十年以来最低水平。从平均15%跌落至5.3%。

另一方面，众多游戏大厂发力，游戏市场竞争加剧。《明日之后》《第五人格》《逆水寒》等精品不断压缩腾讯的市场份额，导致包括《英雄联盟》《地下城勇士》在内的腾讯游戏玩家流失，业绩曾出现破天荒的下滑。当时《刺激战场》还处于迟迟无法变现的阶段。

经历了2018年业绩“跳水”，腾讯在2019年对游戏业务做出了调整，一方面，《刺激战场》转型《和平精英》，拥有了合理的变现模式，《王者荣耀》进军海外市场也“捷报连连”。

另一方面，国家对电竞的认可度提高，加快了国内游戏市场的发展，包括《英雄联盟》《王者荣耀》在内的众多游戏逐渐“回暖”。

去年四季度的增速分别为-1%、8%、11%、25%，但是面对游戏市场激烈的竞争，腾讯游戏的优势并不明显。然而，突如其来的疫情却帮助腾讯打开了局面。

2020年一季度的财报显示，腾讯网络游戏业务为372.98亿元，同比增长了31%，相当于每天收入4亿元，占腾讯一季度总营收的34.5%。发展的势头已经回到两年前的慢状态。

游戏业务的增长可以分为两方面。一方面，国内手游市场在疫情的笼罩下呈现“爆发式”增长，根据Questmobile的数据，包括和平精英、王者荣耀在内的手机游戏的日活较以往平均增长30%。

另一方面，腾讯游戏在海外市场也广受好评，在去年全球最受欢迎的十款游戏中，腾讯占了五款，根据财报显示，海外游戏业务在去年第四季度已经翻了一番，在腾讯游戏板块中占比23%。

游戏板块作为腾讯的核心业务，可以视为腾讯发展的“晴雨表”，去年的回暖为今年的“逆风翻盘”打下了基础，一季度增值服务收入稳定增长的功劳一半应该属于游戏业务，疫情的催化下，腾讯游戏业务的潜力已经得到充分释放，也证明了腾讯在全球游戏市场的依然拥有强大竞争力。

多点开花

腾讯一季度的漂亮成绩单除了得益于游戏业务强劲的增长势头，还离不开一直以来多元化的战略布局。

其一，在数字内容方面，腾讯视频持续发力，视频付费会员数在一季度同比增长26%，达到1.12亿。另外，音乐通过大量购买音乐版权，使付费音乐库的内容更加丰富，付费会员数同比增长50%。网络文学平台和短视频业务在大环境利好的情况下，用户规模也有明显的增长。

数字内容不仅是腾讯构建内容生态壁垒的重要一环，还是增值服务业务收入的重要来源，腾讯的作品版权收购和原创生产已经形成稳定健康的数字生态，具有巨大的衍生价值。

其二，腾讯对广告业务进行优化，一方面腾讯推出的“腾讯看点”信息流版块的广告业务效果良好，另一方面朋友圈开放的第四条广告位也为腾讯广告收入提供了新动力，能够满足疫情期间游戏、在线教育等行业在腾讯平台投放广告的需求。

腾讯通过扩充广告投放渠道，为线上广告业务收入提供了新的空间，也缓解了线下广告“冷冻”的尴尬，强劲的网络广告营收能力是腾讯总营收增长的有力保障之一，并且，以社交软件为平台的腾讯在广告业务上具有强大的吸金能力，有利于利润的提升。

其三，在金融科技及企业服务方面，腾讯加大了在支付创新方面的投入，通过相关产品对在线办公、在线教育等线上行业进行渗透，已经能够为营收创造出可观的市场价值。在疫情期间，腾讯通过为企业提供线上解决方案，使其云服务和软件得到加速普及。

自从腾讯组织架构调整以来，B端已经成为腾讯业绩增长的新引擎，完善互联网产业布局的同时，B端业务发力能够帮助腾讯在互联网赛道上更加具有竞争力。

摘掉“滤镜”下的不完美

借着疫情风口，腾讯的业绩一路走高，让腾讯赚得“盆满钵满”，马化腾也因此坐稳了中国首富的位置。但是，腾讯的业绩在环比之下依然存在一些问题。

其一，金融科技和企业服务收入方面，虽然在第一季度同比增长22%，但是从环比上看却下降了11%。

腾讯给出的解释是由于疫情期间受到居家令的限制，线下门店迟迟无法开门，导致线下消费停滞和提现活动减少。另外，一季度属于云服务的淡季，企业云业务项目的交付也因此推迟。

这说明金融服务在疫情的“滤镜”下，虽然收入有所增长，但是依然是承压的状态，另外云服务收入周期性的缩减也间接性成为拖累腾讯业绩的障碍。面对越来越激烈的第三方支付市场，腾讯在金融科技和企业服务收入方面的实际表现并不能让人放心。

其二，2020年第一季度的财报显示，腾讯的网络广告业务收入为177.13亿元，较去年同期增长32%，但是环比之下却下降了12%。

广告收入作为腾讯重要的收入来源，从去年腾讯视频停播NBA赛事至今，腾讯在媒体广告业务上一直属于“血亏”状态，本来一季度就属于广告投放的淡季，然而疫情的影响更是让腾讯媒体广告业务雪上加霜，客户广告预算缩减、综艺节目延期拍摄都一定程度拉低了腾讯对于广告收入的预期。

虽然通过增加社交平台广告投放端口能缓解一部分的广告收入压力，但是腾讯对于在社交软件投放广告一直都十分克制，广告投放的重心依然在媒体广告，但是在疫情的阴霾消散之前，腾讯的广告业务可能依然是“头重脚轻”，媒体广告的发展依然面临挑战。

短期：游戏仍将是腾讯股市晴雨表

腾讯总体的发展在疫情的推动下已经走上“快车道”，但是去掉“滤镜”的腾讯并不十分完美，多元化战略在业绩上依然存在短板，因此，在短期之内，可能还要依靠表现“亮眼”的游戏业务来填补。

但是疫情为游戏市场带来的红利终将会过去，和平精英的“老兵”和王者荣耀的“大神”会放下游戏回到学习和工作中，腾讯缺少特殊环境的帮助，预计Q2的游戏业务可能会回归到正常的水平。

为了减小疫情之后业绩的回落幅度，腾讯已经在游戏业务提前布局，在手游方面，预计暑假上线的手游版《地下城与勇士》已经有超过3500万人预约，并且《英雄联盟》手游版也有望在今年发布。在端游方面，今年的《英雄联盟》世界总决赛将如期在国内举办，能为游戏吸引了大量新玩家。

新游戏的发布和云游戏的兴起都将成为腾讯游戏业务的新增长点，“疫情”滤镜之外的腾讯游戏依然拥有强大的吸金能力，可以预见，后面的三个季度，腾讯游戏的业绩增长依然后劲十足。

另外，云游戏市场的兴起也为腾讯游戏业务提供了新的可能性，但是，伴随而来的还有更加激烈的竞争，包括网易、三七互娱在内的众多互联网大厂正在加码，今后与腾讯在“云游戏”市场免不了一场正面交锋。

由此，短期来看，游戏业务在腾讯整体营收中仍然会占据比较重要的地位，也将继续成为腾讯市值的晴雨表。

文/刘旷，ID：liukuang110

2个月、超15起、30亿美元投资，机器人终于崛起？

疫情爆发以来，快速发展的行业除了生鲜电商、在线教育、远程办公等产业，还有服务机器人。

虽然服务机器人已不是新奇事物，但疫情催生出的机器人应用新场景不断涌现，消毒机器人、测温机器人等无接触、高效率、抗感染的防疫机器人“新成员”应运而生，服务机器人市场再次站上舆论风口。

相对沉寂已久的服务机器人市场再次热闹起来，一改以往“伪智能”、“鸡肋”的恶评，“高效率”、“智能”等正面评价占压倒性优势，疫情俨然成为服务机器人正名的舞台。

机器人市场方兴未艾吸引了资本的目光，短短2个月内发起了15起投资，金额高达30亿美元。天时地利人和，机器人厂商期待的黄金时代来了？

疫情为服务机器人正名

疫情前，服务机器人是“无用、摆设、新鲜玩意”的代名词，疫情后期服务机器人被冠上配送达人、消毒能手、医师助手的荣誉勋章。

疫情期，诸如医院、工厂、写字楼、校园等复工急或人流量大的地方，紧缺高效率、抗感染、应用范围广能替代人工的防疫工具，由此催生了配送机器人、消毒机器人、医疗机器人等等机器人“新成员”。

配送达人。疫情期无接触配送需求暴涨，机器人被派上抗战一线，为医护、病人、被隔离人员送药送饭，分担了外卖小哥的工作量，减少了人员交叉感染的可能，俨然配送达人的模样。据华住酒店集团提供的数据，疫情期间派机器人为酒店客人累计送了24000余次物品。

而在国内疫情被控制后，高效、安全的服务机器人配送也被沿用下来，未来餐厅配送、酒店配送、医疗配送、企业园区递送等场景，都将使用配送机器人，服务机器人需求势必会激增。

消毒能手。正所谓“机器人似一块砖，哪里需要往哪儿搬”，疫情期消毒工作量大且劳动力紧缺，机器人厂商结合“移动、消毒”两大核心技术将消毒机器人制造出来，大大节省人力和提升效率，解决了疫情期大范围消毒难题。

同样的，在疫情彻底结束之前，消毒机器人还将进入学校、商场、酒店等地点，为消毒工作献力。据悉，目前上海浦东23000人隔离点的消杀工作都是由机器人完成，应用前景不可估量。

医师助手。在线问诊、远程医疗爆火之后，医疗机器人也迎来了曙光。以往受限于用户习惯、医疗体系的繁杂，医疗机器人迟迟没能突破瓶颈，是疫情创造了市场转机。预计疫情过后，普通消费者的健康意识将快速提高，同时5G技术、AI技术、物联网等技术的成熟应用也将助力“医师助手”的升级。

总之，一场防疫战过后，服务机器人成日常生活场景标配，这也是资本再次蜂拥而至的原因。

国内外资本前来“押宝”

当人们送餐、安防、客服等生活各个场景服务都被机器人取代，人们才发觉机器人如此智能和便利，这也就激起了机器人替代人工的需求。

眼见机器人市场需求扩大，资本掀起了服务机器人投资浪潮。

CVSource投中数据显示：从春节后，也就是2020年2月起机器人企业融资已超过15起，总融资金额将近30亿美元。据目前统计的数据，其中服务机器人企业融资额已接近10亿元人民币。

具体来看，红杉资本中国领投国内机器人AI解决方案商梅卡曼德；源码资本领投国内餐饮机器人企业擎朗智能2亿元B轮融资；理想汽车领投无人配送初创企业2亿元；字节跳动领投工控自动化系统开发商崧智智能等等……

在各大互联网企业裁员、降薪、缩短开支，资本市场几乎进入“冬眠”的当下，机器人市场的融资表现已属亮眼。而且，不只是国内国内服务机器人市场发展如火如荼，国外服务机器人企业同样频获融资欣欣向荣。

据悉，加拿大智能聊天机器人公司Ada获得了4400万美元的B轮融资；智能聊天机器人的Mya Systems获得了1875万美元的C轮融资；医疗机器人公司Diligent Robotics完成了1000万美元的A轮融资……

种种迹象表示，在疫情与政策的促使下服务机器人爆发是大势所趋，而荣获多轮融资的服务机器人企业也随之进入竞跑阶段。

一方面，国内机器人应用市场无限大，未来增长可期。近年来，服务机器人在安防、医疗、配送、家居等场景大显身手并加速落地。数据显示，2019年中国服务机器人市场规模153.8亿元，同比增长36.1%；2013~2019年，中国服务机器人市场的年均复合增速超过30%，预计2020年市场增速超过50%。

另一方面，在市场需求、宏观政策的支撑下，布局机器人的投资机构和企业也将迎来新机遇。随着新基建的落地，5G网络、大数据中心、物联网、云计算、人工智能技术的成熟，服务类机器人一直以来的痛点，如不够智能、效率低等不足等问题得到优化，市场将进一步拓宽。

需要注意的是，疫情给服务机器人带来了更多场景落地的同时，也给服务机器人公司带来了巨大的竞争压力和技术挑战。

市场挑战大于机遇？

以往，囚于智能技术、用户习惯、产品安全以及成本高昂等问题，真正能够跑起来的服务机器人公司少之又少，而斥重金未见明显成效之后，资本热度也逐渐下降，机器人公司倒闭的新闻屡见不鲜。

2018年8月，博世旗下Kuri机器人宣布停产；10月MIT机器人教父创办的机器人公司Rethink Robotics宣布倒闭；12月，社交机器人鼻祖Jibo倒闭。2019年初，开发自动叠衣服机器人的公司Seven Dreamers宣告破产；4月AI机器人玩具公司Anki宣布倒闭……

短短两年时间市场发生翻天覆地的转变，翻转之快不禁让人绷紧神经，担忧2020年机器人市场融资光景仅是昙花一现，潮水退去后机器人公司又将重蹈覆辙。

而经这几年的市场验证，突破服务机器人市场发展难点的关键，在于智能技术升级和服务体验优化。

当下，大部分国内机器人公司营销而忽视专研智能技术、产品研发，所以我国机器人外观设计专利申请较多而核心零部件则依赖进口，机器人核心技术也与国外有明显的差距。加上，机器人升级和维护都需要大量资金维持，中小型机器人企业不堪成本重任。

再有，在运营、品牌、服务等因素中，用户服务体验的优化是企业发展关键所在。解放双手让生活更智能，人们对高品质生活的向往直接投射于机器人服务上。这也就要求服务机器人为用户提供更便利、更有趣、更智能的服务。

马云曾说：“过去是我们把人变成机器,未来我们会把机器变成人。”也正是阐述深究技术、强化服务体验对于机器人行业的重要性。

综上所述，疫情给了服务机器人市场一个发展的契机，也拉进了人们与智慧生活的距离。只是，服务机器人热度卷土重来是一件好事，但未必所有公司都能分上一杯羹。相反，随着入局者越来越多市场竞争加剧，赔了夫人又折兵、被淘汰的企业也会越来越多。

尴尬世纪互联的平淡财报

作为IDC行业内的老牌企业世纪互联，现在的处境十分尴尬。

世纪互联从1996年成立至今，提供了业界领先的数据中心服务、中立的云运营及中立的混合IT服务，打造出了成熟的网络空间基础设施运营平台。

如今，世纪互联已经是全球具有重要影响力的网络空间基础设施服务提供商之一，同时也是中国领先的第三方中立数据中心运营商之一。在火热的新基建热潮中，行业前辈世纪互联，还能捞到这份红利吗？

云端的火热红利

不论是新基建热潮还是突如其来的疫情，都带给IDC行业出乎意料的红利。

从新基建概念提出以来，作为核心之一的大数据中心，不出意外成为了引人注目的重点和基础中的基础。大数据产业包括大数据技术产品研发、工业大数据、行业大数据、大数据产业主体、大数据安全保障、大数据应用等领域。

基于大数据，在云端勾画用户画像，提供更加便捷和精准的用户推送，用来提升用户在使用互联网服务时的体验，使用户可以享受更加便捷快速的现代生活。

通过大量的数据积累以及分析，今日头条和抖音等软件才能向用户推动更符合需求的消息。也同样是基于大数据，在用户搜索了一种商品后，淘宝和京东等电商平台才能根据需求向消费者展现更加符合要求的商品。

而这种基于大数据进行高精准推送的背后，是各个互联网数据中心企业的不断耕耘，根基就是例如世纪互联这样的IDC企业。而需求决定市场，在上游提供服务的企业需求量被拉动的同时，下游更加基础的IDC行业，同样迎来了巨大的市场机遇。

一场突如其来的疫情，使得线下领域大量向线上转移，不论是在线教育还是生活社交，或者是精神需求都只能在线上完成。通过云服务和大数据，向用户提供更加完善的云端体系，从而能够在面对突然增加的用户和需求的时候保证服务。

当然，各大云服务企业在激增的需求时，依旧忙得手忙脚乱。疫情期间办公软件钉钉多次不堪重负“崩了”，就从一个方面说明了现有的云服务在面对意外情况时，难以保证自己有能力满足用户需求。

当然，急需提升的服务，也给下游的IDC行业提供了机会和挑战。尽管疫情期间，复工复产受到影响，但是机会和市场带来的红利总归是大于不利影响。

但是身处新基建和疫情带来的红利之中，这位IDC行业的“老人”世纪互联，却在近日交出了一份表现平平的成绩单。

偶有亮点的业绩

总体而言，世纪互联这份平平淡淡的财报中，还是有“亮点”的。

第一个亮点在公司的整体营收方面。数据显示，一季度公司的净营收为10.908亿元，较去年同期的8.719亿元增长25.1%。这算得上是整份财报中最大的亮点了，但是比较上一季度的10.481亿元却仅仅增长了4.1%。

对于营收的同比大幅增长，世纪互联在财报中表示这主要归功于企业数字化的不断转型，以及客户对可靠数据中心及云服务需求的不断增长。同时疫情期间，部分零售客户对数据中心的需求有所增长。

但对于处在疫情红利之中却只有小幅增长的环比，世纪互联并没有做出合理解释。

而财报中的另一个“亮点”，则是世纪互联不断加剧的亏损旋涡。

财报数据表示，世纪互联在2019年第四季度的净亏损为1642万元，而今年一季度归属股东的净亏损为1.388亿元，亏损已经大幅增加。但在去年同期，公司却实现了564万元的净利润，这不禁让投资者心生怀疑，世纪互联的亏损难题该如何解决。

而在其他方面，世纪互联的表现就只能算是乏善可陈。

比如毛利方面，世纪互联一季度的毛利润为2.341亿元，而相比于去年同期的2.408亿，以及上一季度的2.479亿，均出现了小幅度的下滑。同样下滑的还有毛利率，一季度毛利率为21.5%，而去年同期和上一季度分别为27.6%和23.6%。

再比如经营方面，截至03月31日，世纪互联零售业务单机柜月度循环营收为8747元，相较去年同期的8788元以及上一季度的8822元，并没有很明显的变化。而总机柜的数量却有提升，截止3月31号，旗下的总机柜数量为39646个，比上一季度增加了3355个。

并且在这一季度机柜复合利用率达到60.4%，较2019年第四季度略有下降，这主要由于第一季度新增机柜持续交付。这一季度成熟机房的机柜利用率从上一季度的71.8%提升至72.3%。并且实现了新交付机房的机柜利用率从上一季度的8.6%提升至12.3%。

尽管这份财报并不差，但是身处红利之中的世纪互联，这种表现就略有差强人意的意味。而又是因为什么，让世纪互联这位IDC行业前辈，只有这样的表现呢？

行业前辈的优势不再

世纪互联曾经的优势，已经逐渐褪去。

作为IDC行业的前辈，世纪互联在面对时代变化时并不是毫无举措。不论是和英特尔、微软等国际厂商合作，还是和华为、阿里等商业巨擘共建数据中心服务，世纪互联都取得了不错的成绩。

例如由世纪互联运营的Microsoft Azure，自2014年在中国正式商用以来，世纪互联蓝云积极响应公安部网络安全管理要求，认真开展网络安全等级保护工作，一直致力于不断提高Azure云平台的安全合规性。并且在4月17号顺利通过等保2.0的审核。

同样，世纪互联在其他领域也不断发力。在疫情期间，世纪互联通过提供疫情防控解决方案，来进一步完善自己的IOT云平台。面对线下教育转战线上时的激增需求，世纪互联也升级了在线教育服务解决方案，推动优质教育资源全覆盖。

比如在2月1日，学而思网校与央视频APP联合上线由学而思网校针对此次疫情定制的免费直播课程。而在课程背后，是世纪互联在6天内交付121R机柜，涉及调整托条3360根，布放光纤5240条，网线1680根，额外配合客户交付服务器1100台，调试交换机121台的贡献。

但是这样成绩，在面对日渐崛起的竞争对手面前，却黯然失色。在阿里巴巴、腾讯和华为等企业开始自主研发IDC相关技术的时候，这些世纪互联以往的合作伙伴们，带来的压力却更是巨大。

4月20日，阿里巴巴旗下阿里云宣布，未来3年再投2000亿，用于云操作系统、服务器、芯片、网络等技术研发和面向未来的数据中心建设。官方披露，目前，阿里云飞天操作系统管理的服务器规模在百万台，3年再投2000亿，意味着阿里云的数据中心和服务器规模将再翻3倍。

另外5月13日，腾讯云资源管理总监阮梦在对外沟通会上透露，腾讯云未来将新增多个超大型数据中心集群，这些数据中心集群将秉持集约化和模块化模式建设，长远规划部署的服务器都将超过一百万台。

这些后起之秀的穷追猛打，对于世纪互联而言，打击更是巨大。

作为一个成立二十四年的IDC企业，世纪互联本应该成为行业内的“老大哥”，但是如今却深陷一种尴尬的地位。在市场的竞争中，世纪互联并不是固步自封没有进步，反倒取得了不错的成绩，但是在面对行业内新兴竞争对手的不断反超时，世纪互联却显得手足无措。

途牛走向退市边缘

受疫情影响，途牛的退市警告将延期。

5月14日美股收盘，途牛收涨1.13%，报0.78美元，这已是途牛连续第28个交易日股价低于1美元。按照美股“一美元退市规则”，只要在美上市企业的股票价格连续30个交易日跌破1美元，则交易所会发出亏损警告，而在警告后的90天之内若上市公司未采取有力措施，就将面临退市。这意味着途牛进入“退市倒计时”。

若按照以往的规定，途牛下周就将面临纳斯达克交易所发出的亏损警告。不过疫情之下，纳斯达克将退市宽限时间延长到了6月30日。也就是说，在纳斯达克上市的途牛暂时没有退市风险了，至少下周不会有。途牛今日的处境，让很多熟悉途牛的人都不禁愕然。

途牛曾是美股市场除了携程之外的第二家OTA公司，因为专注于以团游为代表的休闲旅游市场，成为休闲游特别是团游市场的“大拿”。但上市至今，途牛始终深陷亏损泥潭，股价更是跌跌不休，业务上严重依赖跟团游。

随着飞猪、美团等新平台崛起，途牛的声势更是一落千丈，到如今竟然沦落到了退市的边缘。那么，途牛究竟经历什么，才弄到如今这般田地？

赢也跟团游，亏也跟团游

途牛旅行创立于2006年。彼时，在线旅游领域已经形成了携程、艺龙等如今声名显赫的OTA平台，它们垄断了国内的机票和酒店在线预订市场。途牛为避开撕杀，决定专注休闲旅游业务，重点发展跟团游。

从后来的发展来看，这一决策无意中踩中了休闲游风口。在接下来的十年，以跟团游为代表的休闲旅游蓬勃发展，带动途牛旅行在“风口”之上飞速驰骋，并最终于2014年赴美上市，迎来了高光时刻。

途牛的跟团游究竟有多火？从下面这个例子就可以看出。2014年途牛上市前期，世界著名旅游胜地马尔代夫总统亚明，亲自飞去南京见途牛创始人于敦德，因为去往马尔代夫的游客中，每六人就有一人是在途牛上下的单。

靠着巨额交易体量，途牛引来了各方资本的青睐。2015年，京东、海航分别向途牛投资5亿美元，成为排名第一、第二的股东。资本加持之下，2015年Q3途牛的交易额达到了46.5亿元，占据了休闲旅游市场四分之一的市场份额，与携程并列第一。

不过，与跟团游的巨大市场份额相比，途牛在其他方面始终涉猎不深，如携程深度涉及的机票、酒店业务始终不曾深度切入，这给了携程可乘之机。

携程将自己的业务拓展到了休闲游等新兴旅游市场，同时继续保持多元化竞争态势，对途牛形成了强势挤压竞争。这让业务较为单一的途牛，备尝艰辛，途牛为了维持自己在跟团游领域的地位，只能靠着物美价廉的优势争夺新用户，这为其连年亏损埋下了伏笔。

随后，途牛管理层动荡、高层离职，途牛的业务再也没有从前的辉煌。随着流量见顶，用户获取越发艰难，用于获客的营销成本也水涨船高，亏损也就越发不可收拾。

用户红利不再，获客成本高企

途牛上市至今六年内已累计亏损达59.78亿元，平均年亏损为10亿元，而这只是其上市之后的亏损状况，途牛的亏损跟其高企的成本是分不开的。

其财报数据显示，途牛营收不如携程、同程等同行，其毛利率低于后者。与携程、同程等OTA同行动轧70%-80%的毛利率相比，途牛的毛利率确实与之相差甚远。

毛利率低，而途牛的费用还很高。以2019年为例，途牛的总营收为23亿，其费用高达20亿，而其毛利仅有11亿；2017年和2018年，其费用也是高达20.73亿元、15.81亿元，费用率为94.57%，70.58%，这种情况下，途牛想要盈利的确很难。

在这些费用中占比最大的就是市场营销费用。相关资料显示，2016年途牛的市场营销费用占到总运营费用的61%，而同期携程的市场费用仅为36%。

途牛为了拓客做营销，几乎赞助了所有的热火综艺节目。从《最强大脑》、《非诚勿扰》等众多节目，其赞助费动辄以亿元为下限。此外，途牛还通过明星代言人、线下地铁广告等营销手段拓客，其花费更加难以计量。

其实，这也不难理解。纵观国内中国OTA巨头，均有自己的获客渠道。例如，同程艺龙依靠九宫格和小程序获客，携程则依靠百度获客，依靠、百度这样巨大的流量池，携程、同程活得相当滋润，而途牛显然没有这样的条件。

尽管途牛曾试图通过与京东合作，达到渠道引流的目的，但需要倒流的京东明显做不到这一点。

没有自己的获客渠道，在国内流量见顶，获客成本日益高企的今天，显然是致命的。缺乏稳定的获客渠道的途牛，只能大肆营销导致亏损，已经形成一个死循环。

当然，针对亏损问题途牛也不是没有做出过调整。2016年途牛改组子集团，开始砍掉一些营销费用，成效很显著，到了2018年途牛终于实现了首次全年盈利。但其副作用又出现了，到了2018年四季度，途牛的跟团游及自助游收入分别同比增长8.0%和8.4%，几乎陷入停滞。

于是，途牛又将目光搬回了线下，开始布局线下渠道。

线下布局又陷深坑

近几年来，由于线上流量昂贵，用户增长缓慢，各大OTA平台均把目光投到了线下。

携程自2017年开始整合百事通、去哪儿和携程的线下门店，成立渠道事业部，通过加盟制开拓线下渠道。驴妈妈、众信也以加盟模式开设线下门店，以求更快地拓展。

不过，相比携程、去哪儿做加盟制，途牛则坚持做自营。2018年一年新增345家门店，截止2019年年底途牛自有门店达到了509家，这些门店所有的租金和人力成本，都由途牛承担，外界质疑声不少。

针对外界的质疑，于敦德颇不以为然：“加盟制固然成本低，但是流量都是别人的，别人不在途牛开店了，流量不是被带走了吗？”

于敦德的理想很丰满，但现实很骨感。连年亏损、表现羸弱的途牛根本没有那么强的资金实力去做这件事情。其区域中心负责人石磊在接受采访时表示：“途牛线下开业6个月，成本覆盖率达到了90%，线下用户转化率达到了60%以上，远高于线上，基本实现盈亏平衡。”

不过，石磊也同时表示：“线下成本不小，单独一个二线城市，其房租成本就需要三四十万，北京上海更不用说了。上百家门店，年支出在上亿元。”

背负这么巨大的成本，想要实现正向增长着实不易。而2019年中国旅游市场增长乏力，旅游公司普遍销售乏力。而以此同时，消费者偏好更倾向于在线上购买碎片化的产品，这就使得线下门店经营更加困难，成本问题愈加暴露。“直营门店消耗了途牛最后的子弹。”途牛前员工说道。

到了2019年年底，途牛打算掉头改直营为加盟，但是为时已晚。今年初，又遇上了新冠疫情，这让本就困难的途牛面临的问题更加严峻。

疫情之下，途牛雪上加霜

新冠疫情，对于很多线下行业可以说是灭顶之灾，对毫无现金储备的公司，尤其如此。在所有的行业中，影响最大的还是旅游等为代表的服务业。

旅游业以出行、出游为目的，具备强集聚性特点，这就使得疫情到来之后，其面临的挑战更加严峻。就连OTA老大的携程都宣布从高层开始“全员降薪”，借以应对挑战，更不说途牛了。

而途牛重度直营的线下门店，只能面临关停，在高企的成本面前，途牛的资金就更加紧张。OTA巨头的股价“一泻千里”，作为一个亏损“钉子户”，途牛的股价更是跌至“一元股”。4月6日以来，途牛的股价一直徘徊在“一美元以下”，途牛就此陷入“退市”危机之中。

回顾途牛从“跟团游OTA第一股”到如今面临“退市”的整个过程，让人不胜嘘唏。途牛早年的崛起离不开其“跟团游”的差异化战略，但后来业务成熟、跟团游遭遇天花板，途牛却依然固守跟团游的老业务，始终不肯进入机酒等消费频次高的业务中，给了对手携程，以及后来的飞猪、美团以可乘之机。

加上线下“激进”的直营化，导致成本高企，抗风险能力直线下滑，疫情之下，彻底陷入“退市”的边缘。不管怎样，还是希望途牛能够挺住，风雨过后便是彩虹。

文/刘旷，ID：liukuang110

中芯国际的破局

振奋人心，中芯国际获国家200亿注资，拟取代台积电曲线救华为。

近几年来，中国的半导体行业蓬勃发展，市场需求保持快速增长。

据中投产业研究院数据，2017年中国大陆地区半导体设备销售额达82.3亿美元，2018年为131.1亿美元，同比增长达59%，销售额度较去年增长了近48.4亿美元，可见中国市场对半导体产品的迫切需求。同时，中国以131.1亿美元的销售额超越台湾，成为世界第二大半导体制造设备销售市场。

得益于国内市场的良好态势，中芯国际的营收表现亮眼。与此同时，中芯国际的技术工艺也迎来振奋人心的突破，但同时也面临一些外部的挑战。

通讯、消费品，仍是营收主力

在国内半导体需求迅猛增长的情况下，中芯国际也交出了一份不错的成绩单。

5月13日，中芯国际发布了2020年Q1财务报表。第一季度销售额为9.059亿美元，相较2019年第四季度增长7.8%；毛利为2.3亿美元，较2019年第四季度增长17.1%；毛利率为25.8%，较2019年第四季度增长23.8%，净利润达到了6416.4万美元，同比增长更是达到了422.8%。

总体来看，中芯国际在2020年开局取得了不错的成绩。尤其是净利润表现亮眼，在其净利润迅猛增长的背后，通讯消费品依旧是营收贡献的主力。据中芯国际产品分类数据，通讯和消费类产品总占据业务总量的80%。

通讯产品一直是中芯国际营收的核心。2019年通讯产品占到了中芯国际总营收的46%，而中芯国际通讯业务营收的迅速增长，与国内电子产品厂商将订单转给中芯国际有关。

从2019年底开始，华为就陆续将设计芯片的订单从台积电转到中芯国际。近日，华为又宣布将旗下的海思半导体14纳米FinFET工艺部分芯片代工订单交由中芯国际完成。华为订单的转移，一方面帮助了中芯国际提升其在14nm量产水平；另一方面，也助力了中芯国际的营收增长。

此外，消费类芯片也是中芯国际另一大营收来源。国内消费电子市场不断快速增长，智能手机、液晶电视、DVD播放机、数码相机和摄像机等产品需求不断增长，带动了中芯国际等半导体企业在该类业务领域的发展。

中芯国际在2020年第一季度表现亮眼，但其面临的技术问题仍然不可忽视。为了在技术上寻求突破，中芯国际开展N+1、N+2工艺战略，直追台积电7nm制程工艺。

N+1工艺，力求破局

最新消息，中芯国际CEO梁孟松宣布中芯国际目前正在全力研发N+1工艺，已进入客户导入产品认证阶段，并且提到N+1工艺的芯片相较14nm性能提升20%、功耗降低57%、逻辑面积缩小63%，SoC面积缩小55%。

从中芯国际N+1工艺芯片性能来看，几乎相当于台积电第一代7nm工艺，预计年底即可量产。

值得注意的是，中芯国际的N+1工艺并不等于7nm工艺。市场上7nm工艺相较14nm，基准提升幅度是35%，而中芯国际的N+1工艺提升幅度为20%，相较略为逊色。但其成本较低，且N+1工艺制程并不需要EUV。在这一点上，中芯国际无疑是取得了技术性的突破。

N+1取得的喜人成就，不禁让业界对中芯国际的N+2工艺充满期待，N+2工艺在性能上比N+1进一步提升，更逼近市场7nm工艺。

相对于半导体市场的7nm，N+1工艺上虽然比7nm稍显逊色，但其成本比市场上的7nm低大约10%。对于半导体产品需求大的厂商，无疑这个突如其来的喜讯定会引起他们极大的兴趣。此外，相较美国控股的台积电，中芯国际显然更值得他们信赖。

中芯国际在制程工艺上的进步，对国内半导体企业有着很大的激励作用。然而，中芯国际的技术发展之路上，并不是一帆风顺的。

不容忽视的技术代差

早在2017年，中芯国际的集成电路制造工艺还停留在28nm阶段，而此时的台积电已经开始量产10nm集成电路芯片。28nm和10nm之间还间隔着14nm的制作工艺差距。数据显示，同功耗下14nm可达到的频率比28nm要高出61%。中芯国际和台积电的技术差距可想而知。

这个问题，随着梁孟松的加入，终于有了改观。梁孟松用了仅仅300天的时间，就让中芯国际实现了从28nm到14nm的技术跨越，14nm芯片的良品率也从3%提高到 95%。可以说，梁孟松的加入带动了中芯国际制程工艺的跨越式发展。中芯国际实现28nm到14nm的跨越，也极大地振奋了国内自主芯片产业的信心。

2020年1月份，中芯国际再次传来了令人激动的喜讯，中芯国际旗下的的中芯南方集成电路制造有限公司宣布首条14nm生产线投入生产。

然而，中芯国际的集成电路制造技术距世界先进水平还是有很大差距。不久前，台积电宣布5nm生产线即将投入量产，而同为半导体产业的三星已经将目光转向3nm生产线。在芯片领域，14nm和5nm之间还间隔着7nm的技术差距，也就是说，中芯国际和台积电的半导体技术仍然相差两代。

中芯国际制造技术突破的道路上，有两个难题——技术封锁和资金匮乏。

众所周知，半导体产业发展是建立在“烧钱”模式上的。每一次纳米工艺的进步，其成本都以几何倍增长。2019年中芯国际投入研发的资金达6.874亿美元，占销售收入的22%。

圆晶的成本随着制程的金属层数随着工艺的演进不断提升。例如13nm制程有六层金属，5nm最少会有14层金属，此外，半导体制作中还要引入新的技术，14nm时需要引入FinFET技术，5nm时引入堆叠横向纳米线技术。

其次是光刻技术成本。40nm和45nm制程需要用到40层光罩，而14nm和10nm就需要60层光罩。这对光刻机的要求近乎是苛刻的，而全球仅有一家成功成功开发EUV的公司——荷兰的阿斯麦。去年5月，中芯国际向荷兰订购一台光刻机，而这台光刻机的价格就达1.2亿欧元，其价格相当于两架波音737。

再者，美国一直掌握着半导体产业的核心技术，对中国半导体企业进行技术封锁。据路透社报道，美国周一宣布对中国半导体设备限制出口，防止中国通过民用商业等途径获取半导体设备和技术。

纵观中芯国际发展历程，在重重困境中一步步走到今天，实属不易。虽然中芯国际的工艺实力相较于世界顶尖水平还有差距，但中芯国际依旧给业界创造了不少奇迹。N+1工艺已经逼近7nm水准，而往后性能更加强大的的N+2工艺，必然能在技术上让中芯国际更有底气。

中芯国际此次技术工艺的突破，对中国半导体企业来说也具有战略意义。一方面，中芯国际的技术突破让“中国芯”在半导体产业有了更多的话语权，为中国电子产品企业的进一步发展奠定了基础。另一方面，中芯国际的新工艺也为我国半导体企业研发争取了更多的时间。

不过，目前国内半导体产业仍处于发展阶段，还存在很大差距，这也意味着中芯国际的前行之路依旧任重道远。在半导体产业大环境不利的情况下，中芯国际技术发展之路，必然充满着千难万险。

拼多多、京东的“老二之争”

伴随着5月以来连续不断上涨的势头，拼多多市值再次超过京东。截至美股14日收盘，拼多多股价报收于60.84美元，目前总市值约728.64亿美元。京东股价报收于48.96美元，目前总市值约718.46亿美元。

随后京东发布了最新的2020年第一季度财报，净营收为1462亿元人民币（约合206亿美元），同比增长20.7%，又推动了京东市值进一步攀升。

拼多多、京东两者之间，在市值比拼上，表现出一种“势均力敌”的态势。值得注意的是，这不是拼多多第一次反超京东。早在2019年，拼多多就曾创造了“多次”市值超京东的历史记录，而伴随着市值反超，两者对于电商老二宝座的争夺更为外界津津乐道。

两者围绕着用户、市场、GMV等指标开足马力，你争我夺，互不相让。伴随着争夺，两者在资本市场“斗法”越发频繁，不过总体来看，算是平分秋色。2019年，实力更强的京东略胜一筹，一直憋着气想要超越京东的拼多多，终究还是没完成战略目标。

新的一年，拼多多开始“偷偷补课”弥补短板，新增募资11亿美元补充弹药、入股国美补充品类短板、五五购物节、建设物流等动作，每一样都更深入电商生态。

单从这些动作来看，有备而来的拼多多似乎并不只是冲着京东来的。但从实际情况来看，相比实力雄厚的阿里，拼多多此举对京东的冲击更直接一些。

拼多多锐意进取

在与京东的比拼中，拼多多历来表现均十分的出色，实现了多次对京东“里程碑”意义的赶超。

首先，是月活用户数量的赶超。拼多多上市之前，它在月活用户数量方面，跟京东还有着很大的差距，但这个差距在随后的时间里面逐步缩小。京东在2018年Q3之前用户增长还保持着缓慢增长，但到了2018年Q3之后，其月度用户不仅没增长，还出现了负增长，其月活用户数量相较2018年Q2减少了900多万。

而同期拼多多则保持着同比70%的增速，并最终于2019年Q2以3.66亿的用户超越京东的3.21亿用户。

从用户活跃度和用户增长量两个层面上来看，拼多多的总体表现均优于京东，拼多多实现了首个里程碑意义的赶超。

伴随着用户增长的，还有拼多多在一二线城市的进攻，直接危及京东的腹地，特别是拼多多掀起的“百亿补贴”，为拼多多在一二线拉新促活发挥了重要作用。而一二线是京东的大本营，在拼多多的“银弹”攻势之下，一二线用户开始纷纷涌入拼多多，由此拉动拼多多的GMV飞速上涨。

如果说前一种赶超，对京东而言影响并不大的话，后一种则对京东算是拉响了警报。随后，两者在市值较量中，拼多多实现了第二个“里程碑”意义的赶超。2019年10月24日，拼多多股价大涨12.56%，首次以464亿美元的市值超过京东的448亿美元市值，跻身国内第四大互联网公司。

这种情况在随后的一个月内反复出现。直到2019年11月15日，京东2019年Q3财报发布，京东市值微跌，拼多多再次反超京东。

3月初，京东2019年Q4季度及全年财报发布，京东再次扳回一城。受其财报利好，京东股价再次大涨12.56%，一举突破632亿美金市值，超过拼多多的436亿美金。而京东最新的财报也显示，截止2020年3月31日，京东过去12个月活跃用户达3.874亿，环比增长2500万人，同比增长24.8%。

进入五月，受电商回暖影响，两者的股价都出现了大涨，只不过这一次拼多多夺回了“电商市值老二”的头衔。

在营收增速上，拼多多始终保持着快于京东的增速，在GMV上拼多多的增长更是惊人，并在去年实现了GMV规模破万亿，出现了又一个里程碑。虽然这个规模只有京东的一半，但京东GMV已经到顶了，而拼多多仍然在高速增长。

从拼多多业务的各方面表现来看，其始终保持着锐意进取的姿态，直逼京东的大本营。而另一边被拼多多“围追堵截”的京东也在调整对拼多多的战略，在策略上转守为攻。

京东转守为攻

早期面对咄咄逼人的拼多多，京东为了巩固自己的地位，也祭出了“百亿补贴”的大招，跟进拼多多。从当时的动作来看，京东的动作多是防守型的。而这种防守型对策从效果来看，并不显著。

不久，京东携“京东特价版”进入下沉市场，复制拼多多的红包下单，免费折扣、分享赚钱等社交玩法，全面对抗极力扩张的拼多多，在成效依旧不够显著的情况下，京东调整了思路。

2019年下半年，京东联合腾讯在生态体系之内像素级复制了一个“京东版拼多多”京喜。京喜不仅完全继承了此前的“百亿补贴”计划，而且完全“照搬”拼多多的玩法，在体系之内分享裂变不断拓客。可以说，京喜的出现充满了进攻性，完全是冲着“拼多多”去的。

从推出效果来看，京喜的表现还是不错的。京喜推出之后，的确扭转了京东用户增长停滞的不利局面。相关数据显示，2019年京东全年实现了新增用户5700万，其中一半来源于四季度，那是京喜上线的时间点。京喜的推出让京东跟拼多多在下沉市场直接短兵相接，这也标志着京东实现了策略由防守转为进攻。

不过，京喜实现了用户增长，但能否像拼多多那样在下沉市场贡献GMV，则值得商榷。毕竟京喜成立至今，其GMV还始终是个谜。实际上，拼多多与京东在各自擅长的领域也是各有千秋，互有短长。

各有短长，高下难判

拼多多与京东各有优缺，互有短长。从平台模式上来看，轻资产运作的拼多多，现在更为外界看好，也颇受资本市场的追捧。京东以自营起家，多年来始终做的是“辛苦卖货”的生意，利润微薄，缺乏平台模式的想象力，这也正是京东的一个“软肋”。

显然，在平台模式VS自营模式的比较中，平台模式完胜。毕竟，连做自营的京东也在提升平台化水平，以挽救其“增长乏力”的困境。目前京东的平台化虽有了较快进展，但总体上京东自营还是其主要模式，这种模式上的“缺点”（盈利不足、增长难题等）依旧会在后续竞争出现，不过京东也有自己的优势。

从高价格强势零售品类、物流效率来看，京东均强于拼多多。家用电器等3C品类一直是京东的强项；在物流方面，京东物流在国内的效率也是名声在外，这些拼多多均不擅长。但拼多多通过与国美合作、与极兔物流合作弥补品类及物流的短板。

从用户客单价来看，2019年京东的平均客单价在5800元，而拼多多仅有1700元，远比不上京东的客单价，但拼多多进入一二线城市，两者的用户重合度越来越高，这意味着未来两者的差别会继续缩小。

从盈利角度来看，京东已经盈利了，但拼多多依旧亏损。但与此同时，拼多多有着接近70%以上的毛利率，其盈利潜力巨大。

从营收角度来看，2019年京东营收超过5700亿，而拼多多仅有301亿，相差接近20倍。但京东营收高增速不再，拼多多依旧高速增长，两者的成长性不同。

此外，拼多多在打造自己的购物节（“五五购物节”）上也在尝试，虽然目前这次活动是短期活动，难保未来拼多多不会在相应领域拥有自己的一席之地。

总体来看，拼多多与京东之间的角力，京东在当下的实力更强，而拼多多在市值上领先京东。不过，长远来看，战局胜负难料。

毕竟，一个是电商界冉冉上升的新星，一个是电商行业内实力雄厚的“老兵”，两者之间你追我赶，难舍难分，两者过去在市值、GMV、用户、客单价上的竞争还将长期存在。

同时，它们彼此之间也在相互借鉴，不断升级竞争，这意味着往后的竞争更加难以预料。

文/刘旷，ID：liukuang110